蘇寧電器2011年財務(wù)分析VIP

1、蘇寧電器2011年財務(wù)報表分析一、公司簡介蘇寧電器是中國3C（家電 、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。截至2011年年底，蘇寧在中國大陸300多個城市開設(shè)了近1700家連鎖店。2011年銷售規(guī)模預(yù)計達1800億元，目前員工17萬人。在商務(wù)部統(tǒng)計的全國前100家連鎖企業(yè)中，位居前三甲。2011年3月，蘇寧打破家電行業(yè)潛規(guī)則，首先試水“明碼實價”。在2011年11月8日公布的2011年中國民營500強企業(yè)榜單中，蘇寧電器有限公司名列第三，中國企業(yè)500強第51位，品牌價值728.16億元。蘇寧電器1990年創(chuàng)立于中國南京。2004年7月，蘇寧電器（002024）在深交所上市，成為國內(nèi)首家IP

2、O上市的家電連鎖企業(yè)，市場價值位居全球家電連鎖企業(yè)前列。2011年銷售規(guī)模預(yù)計達1800億元，目前員工17萬人。本著穩(wěn)健快速、標準化復(fù)制的開發(fā)方針，蘇寧電器采取“租、建、購、并”立體開發(fā)模式，2009年，通過海外并購，蘇寧順勢進入中國香港和日本市場，拓展國際化發(fā)展道路。截至2011年底，蘇寧在中國大陸300多個城市開設(shè)了近1700家連鎖店。 與此同時，蘇寧電器堅持線上線下同步開發(fā)，自2010年旗下電子商務(wù)平臺“蘇寧易購”升級上線以來，產(chǎn)品線由家電拓展至百貨、圖書、虛擬產(chǎn)品等，迅速躋身中國B2C前三，目標到2020年銷售規(guī)模3000億元，成為中國領(lǐng)先的B2C品牌。二、行業(yè)分析 2011 年作為“

3、十二五”開局之年，面對國際復(fù)雜多變的金融局勢和國內(nèi)通貨膨脹壓力日趨嚴峻的經(jīng)濟形勢，政府積極采取多項政策穩(wěn)定經(jīng)濟增長，深入實施了一系列調(diào)控政策，促進外向型經(jīng)濟向內(nèi)生增長轉(zhuǎn)變，擴大內(nèi)需成為國家經(jīng)濟發(fā)展的指導(dǎo)方針。在“促消費、擴內(nèi)需”的政策深入實施下，社會消費品零售總額保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，2011年全年社會消費品零售總額同比增長17.1%。根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年家電零售額增速放緩。2011年百家重點大型零售企業(yè)家電零售額同比增長16.88%，比上年同期放緩0.72個百分點。但零售額增速仍高于2008年和2009年，說明在2011年“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等促消費政策對

4、家電消費仍起到一定拉動作用，只是效果較2010年有所減弱。從家電產(chǎn)品類別看，大家電銷售表現(xiàn)良好，其中，彩電升級換代需求保持快速增長;小家電市場表現(xiàn)良莠不齊，吸塵器、微波爐、電磁爐零售額增速呈負增長，電暖器零售額增速較大，同比增長15.89%。綜上，2011 年家電行業(yè)保持穩(wěn)定增長，據(jù)北京中怡康時代市場研究有限公司數(shù)據(jù)顯示，2011 年中國家電市場零售總額達12,030 億元，較2010 年同期增長了11.8%。三、蘇寧電器財務(wù)報表分析1、資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表。通過對資產(chǎn)負債表的分析，可以得到以下信息：一是企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟資源及其分布情況；二是企

5、業(yè)資金來源和構(gòu)成情況；三是企業(yè)財務(wù)實力和償債能力；四是企業(yè)的未來財務(wù)趨勢；五是企業(yè)的融通資金和使用資金的能力。另外，將資產(chǎn)負債表分析與利潤表分析相結(jié)合，可以了解企業(yè)的獲利能力和營運能力。1.1資產(chǎn)構(gòu)成情況及變動原因分析 （單位：千元）項目 金額 增減情況 2009年12月31日2011年12月31日 2010年12月31日 增減額 增減幅度（%） 貨幣資金 22,740,084 19,351,838 3,388,246 17.51% 21,960,978 應(yīng)收賬款 1,841,778 1,104,611 737,167 66.74% 347,024 預(yù)付賬款 3,643,209 2,741,4

6、05 901,804 32.90% 947,924 其他應(yīng)收款 382,375 975,737 -593,362 -60.81% 110,975 存貨 13,426,741 9,474,449 3,952,292 41.72% 6,326,995 其他流動資產(chǎn)1,309,062 793,656 515,406 64.94% 455,740 流動資產(chǎn) 43,425,335 34,475,586 8,949,749 25.96% 30,196,264 可供出售金融資產(chǎn) 1,764 - 1,764 - - 長期應(yīng)收款 476,564 130,768 345,796 264.43% 88,450 長期

7、股權(quán)投資554,793 792,896 -238,103 -30.03% 597,374 投資性房地產(chǎn)684,420 387,134 297,286 76.79% 339,958 固定資產(chǎn) 7,347,467 3,914,317 3,433,150 87.71% 2,895,971 在建工程 1,251,501 2,061,752 -810,251 -39.30% 408,528 工程物資 2,002 - 2,002 - - 無形資產(chǎn) 4,368,264 1,309,337 3,058,927 233.62% 764,874 開發(fā)支出 93,898 22,125 71,773 324.40%

8、58,513 商譽 226,623 616 226,007 36689.45% - 長期待攤費用841,692 529,531 312,161 58.95% 237,942 遞延所得稅資產(chǎn) 512,150 283,320 228,830 80.77% 251,958 非流動資產(chǎn) 16,361,138 9,431,796 6,929,342 73.47% 5,643,568 總資產(chǎn) 59,786,473 43,907,382 15,879,091 36.16% 35,839,832 注：上表出自蘇寧2011年報總體上，蘇寧公司的資產(chǎn)總額從上年度的43,907,382,000元增加到2011年的5

9、9,786,473,000元，即增加了15,879,091.000，變動比率是36.16%。這說明該公司本年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：流動資產(chǎn)較上年增加8,949,749,000 ，增長幅度為25.96%。其中貨幣資金和存貨的變動額占流動資產(chǎn)總變動額的比例分別為37.86%和44.16%。在蘇寧電器2011年報中提到，存貨變化的主要原因： 公司針對傳統(tǒng)元旦、春節(jié)銷售旺季，積極開展備貨工作，且公司連鎖店規(guī)模增長較快以及電子商務(wù)不斷發(fā)展，由此帶來期末存貨較期初提升41.72%。總體來說，本年流動資產(chǎn)的增加未發(fā)現(xiàn)異常。非流動資產(chǎn)方面較上年增加6,929,342,000元，增長幅度

10、為73.47%。其中，占較大比例的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)分別較上年增加3,058,927,000和3,058,927,000 ，增長幅度分別為87.71% 和233.62%，分別占非流動資產(chǎn)總變動額的比例達49.55%和44.14%，這應(yīng)引起我們的注意。在公司2011年報解釋變動的原因是：南京徐莊總部辦公樓，無錫、成都、合肥、天津物流基地項目建設(shè)完工并投入使用，由在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。公司加大物流基地以及自建店的投入，新增了購置部分區(qū)域物流基地的土地使用權(quán)以及在核心商圈自建店的土地使用權(quán)；報告期內(nèi)，公司將日本LAOX公司納入合并報表范圍，重新計量LAOX相關(guān)商標使用權(quán)、客戶關(guān)系等價值；此外，公司持

11、續(xù)進行各項信息系統(tǒng)投入，保持經(jīng)營管理技術(shù)的領(lǐng)先性。前述原因使得公司期末無形資產(chǎn)較期初增加233.62%。1.2負債及股東權(quán)益構(gòu)成情況及變動原因分析 （單位：千元）項目 金額 增減情況 2009年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日 增減額 增減幅度（%）短期借款 1,665,686 317,789 1,347,897 424.15% - 應(yīng)付賬款 8,525,857 6,839,024 1,686,833 24.66% 5,003,117 應(yīng)付票據(jù) 20,617,593 14,277,320 6,340,273 44.41% 13,999,191 應(yīng)付職工薪酬273,5

12、58 201,295 72,263 35.90% 139,530 應(yīng)交稅費 790,756 525,750 265,006 50.41% 301,542 應(yīng)付利息 5,305 - 5,305 - - 預(yù)收款項 350,051 393,820 -43,769 -11.11% 276,792 其他應(yīng)付款 2,743,925 1,539,020 1,204,905 78.29% 666,391 其他流動負債545,502 318,755 226,747 71.14% 235,148 流動負債合計35,638,262 24,534,348 11,103,914 45.26% 20,718,839 預(yù)計

13、負債 101,135 - 101,135 - - 遞延所得稅負債 183,239 34,395 148,844 432.75% 6,739 其他非流動負債 833,299 493,248 340,051 68.94% 189,271 非流動負債合計 1,117,673 527,643 590,030 111.82% 196,010 負債合計 36,755,935 25,061,991 11,693,944 46.66% 20,914,849 股本 6,996,212 6,996,212 - - 4,664,141 資本公積 517,074 655,288 -138,214 -21.09% 2,

14、975,652 盈余公積 1,007,130 746,529 260,601 34.91% 517,465 未分配利潤 13,793,238 9,932,866 3,860,372 38.86% 6,383,317 外幣報表折算差額 14,680 7,294 7,386 101.26% -229 歸屬于母公司股東權(quán)益合計22,328,334 18,338,189 3,990,145 21.76% 14,540,346 注：上表出自蘇寧2011年報從企業(yè)的負債和股東權(quán)益狀況來看，負債和股東權(quán)益均有增加。負債的增長額為11,693,944,000元，增幅達到了46.66% ，流動負債和非流動負債增

15、長額分別為11,103,914,000和590,030,000元。從這可以看出，負債的增長額主要來自于流動負債的增長，其所占負債增長總額的比例高達94.95%。值得注意的是占流動負債較大比例的應(yīng)付票據(jù)的在本年度的增加額值得關(guān)注，較上年增加6,340,273,000，并且流動負債中短期借款的增長幅度達到424.15%，這一定程度上表明企業(yè)的償債風險有所加大。相比之下，非流動負債變動較小，比較穩(wěn)定。從股東權(quán)益來看，歸屬于母公司股東權(quán)益合計為22,328,334,000，增長額為3,990,145,000，增幅達到了21.76%。其中，盈余公積、未分配利潤分別變動34.91%和38.86%，這說明本

16、年度實現(xiàn)盈利并且在提取完盈余公積和分配利潤后還有盈余?？傊?，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模及權(quán)益規(guī)模都有較大的增加，負債雖然增長較快，但仍然在合理地范圍之內(nèi)。2、利潤表分析利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間經(jīng)營成果的報表，是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的綜合體現(xiàn)，是進行利潤分配的主要依據(jù)。企業(yè)利潤通常是指企業(yè)在一定會計期間的收入減去費用后的凈額以及直接計入當期的利得和損失等，在商品經(jīng)濟條件下，企業(yè)追求的根本目標是企業(yè)價值最大化或股東權(quán)益最大化。而無論是企業(yè)價值最大化，還是股東權(quán)益最大化，其基礎(chǔ)都是企業(yè)利潤，利潤已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的直接目標。利潤是企業(yè)和社會積累與擴大再生產(chǎn)的重要源泉。利潤是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最重要指標，也是

17、反映企業(yè)經(jīng)營成果的最綜合的指標。利潤是企業(yè)投資與經(jīng)營決策的重要依據(jù)。2011年度利潤表 （除特別注明外，金額單位為人民幣千元）項 目2011 年度2010 年度增減額增減%一、營業(yè)收入93888580755047391838384124.35%減：營業(yè)成本-76104656-620407121406394422.67%營業(yè)稅金及附加-369751-26812910162237.90%銷售費用-9367346-6809109255823737.57%管理費用-2088637-125031183832667.05%財務(wù)收入-凈額4032363607694246711.77%資產(chǎn)減值損失-69537

18、-759246387-8.41%投資收益152192106251415671332.4%其中：對聯(lián)營企業(yè)的投資損失14019249671352252722.47%二、營業(yè)利潤64440815431948101213318.63%加：營業(yè)外收入117555724654509062.22%減：營業(yè)外支出-88410-10236913959-13.64%其中：非流動資產(chǎn)處置損失-4439-4882443-9.07%三、利潤總額64732265402044107118219.83%減：所得稅費用-1587220-1296536-29068422.42%四、凈利潤48860064105508780498

19、19.01%歸屬于母公司股東的凈利潤4820594401182080877420.16%少數(shù)股東損益6541293688-28276-30.18%五、每股收益基本每股收益人民幣 0.69 元人民幣 0.57 元人民幣0.12 元21.05%稀釋每股收益人民幣 0.69 元人民幣 0.57 元人民幣0.12 元21.05%注：上表出自蘇寧2011年報（1）凈利潤分析凈利潤是指企業(yè)所有者最終取得的財務(wù)成果，或可供企業(yè)所有者分配或使用的財務(wù)成果。本公司2011年實現(xiàn)凈利潤4,886,006,000元，比上年增長了780,498,000元，從水平分析表看，公司凈利潤增長主要是因為營業(yè)收入增長了18,3

20、83,841,000元，營業(yè)利潤增長了1,012,133,000元，和利潤總額比上年增長了1,071,182,000元所共同引起的，營業(yè)利潤是企業(yè)利潤里最重要的組成部分。（2）利潤總額分析利潤總額是反映企業(yè)全部財務(wù)成果的指標，它不僅反映企業(yè)的的營業(yè)利潤,而且反映企業(yè)的營業(yè)外收支情況，本公司利潤總額增長了1,071,182,000元,營業(yè)外支出的減少和營業(yè)外收入的增加都有利于利潤總額。（3）營業(yè)利潤分析營業(yè)利潤是指企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本稅費,期間費用,資產(chǎn)減值損失,資產(chǎn)變動凈收益之間的差額.它既包括企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤,又包括企業(yè)公允價值變動凈收益和對外投資的凈收益,它反映了企業(yè)自身

21、生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)成果.本公司營業(yè)利潤增加主要是營業(yè)收入增加,營業(yè)收入比上年增加18,383,841,000元，增長24.35%。3、現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的，反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物河流出信息的一張動態(tài)報表?，F(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物?，F(xiàn)金流量是指企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出?，F(xiàn)金流量表反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)創(chuàng)造的現(xiàn)金數(shù)額，揭示了在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流動的狀況，可以通過現(xiàn)金流量表知道，企業(yè)現(xiàn)金變動的情況和變動的愿因，從而判斷企業(yè)獲取先進的能力，進而評價企業(yè)盈利的質(zhì)量?，F(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)反映企業(yè)的各項活動現(xiàn)金收入，如經(jīng)營活動現(xiàn)金收入、投資活動現(xiàn)金收入、

22、籌資活動現(xiàn)金收入等在全部現(xiàn)金中的比重以及各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金收入中具體項目的構(gòu)成情況的?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各項現(xiàn)金支出占企業(yè)當期全部支出的百分比，它具體地反映企業(yè)的現(xiàn)金用在哪些方面。蘇寧電器股份有限公司現(xiàn)金流量水平分析表（單位：千元）項 目2011 年度2010 年度增減額增減（%）一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金107078755868110642026769123.35%收到的稅費返還298611641822156.53%收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金2809980185941395056751.12%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計109891721886716412122008

23、023.93%購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金-86764974-722651611449981320.06%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金-3923252-2369111155414165.60%支付的各項稅費-4250251-325617899407330.53%支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金-8364724-6899855146486921.23%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計-103303201-847903051851289621.83%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額65885203881336270718469.75%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金7000-取得子公司及其他營業(yè)單位收到的

24、現(xiàn)金凈額234，459-取得投資收益所收到的現(xiàn)金12，000-處置固定資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額465272695438321626.42%投資活動現(xiàn)金流入小計992，9862，69599029136745.49%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資-6093596-4679732141386430.21%處置固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金-投資支付的現(xiàn)金-889，837-98383593998-9.55%投資活動現(xiàn)金流出小計-6，983，433-5，663，567131986623.30%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-5，990，447-5，660，8723295755.82%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到

25、的現(xiàn)金48，13841，226691216.77%其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的48，13841，226691216.77%取得借款收到的現(xiàn)金1，382，313412，883969430234.80%籌資活動現(xiàn)金流入小計1，430，451454，109976342215.00%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-34，416-95，094-60678-63.81%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金-716，634-235，565481069204.22%籌資活動現(xiàn)金流出小計-751，050-330，659420391127.14%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額679，401123，450555951450.3

26、5%四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響-4，7817，523-12304-163.55%五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加/(減少)額1，272，693-1，648，5632921256177.20%加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額11，676，46513，32512.37%六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額12，949，15811，676，465127269310.90%注：上表出自蘇寧2011年報由上表可得公司現(xiàn)金流狀況分析表項 目 2011年度 2010年度 同比增減（%） 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 6,588,520 3,881,336 69.75% 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量

27、 109,891,721 88,671,641 23.93% 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量 103,303,201 84,790,305 21.83% 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -5,990,447 -5,660,872 5.82% 投資活動現(xiàn)金流入量 992,986 2,695 36745.49% 投資活動現(xiàn)金流出量 6,983,433 5,663,567 23.30% 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 679,401 123,450 450.34% 籌資活動現(xiàn)金流入量 1,430,451 454,109 215.00% 籌資活動現(xiàn)金流出量 751,050 330,659 127.14% 四、現(xiàn)金

28、及現(xiàn)金等價物凈增加額 1,272,693 -1,648,563 177.20% 現(xiàn)金流入總計 112,315,158 89,135,968 26.00% 現(xiàn)金流出總計 111,037,684 90,784,531 22.31% 本期凈現(xiàn)金流量1277474-1648563177.49%注：上表出自蘇寧2011年報由上表可知，本期凈現(xiàn)金流量比上期增加2926037000元。經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上期的變動額分別是2707184000元、329575000元、555951000元。投資活動凈現(xiàn)金流量比上期增加了329575000，變動幅度5.82%。主要原因是由于收到其他與

29、投資活動有關(guān)的現(xiàn)金和購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金都有較大幅度的增加?；I資活動凈現(xiàn)金流量比上期增加555951000元，主要原因是取得借款收到的現(xiàn)金有較大幅度增加。總體來說，公司除了投資活動現(xiàn)金流量凈額是負值外，其余的籌資和經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量額都是正值。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流的產(chǎn)生的主要是由銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金所引起的，這說明經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和再生性較好。由于公司的擴張戰(zhàn)略以及對物流和電商的支持，投資的現(xiàn)金流還是相當可觀的。盡管是負的，但是未來的發(fā)展前期還是較為樂觀的。從籌資活動現(xiàn)金流來看，公司正在加大吸收資本或舉債的力度，這也符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。四、財務(wù)分析1、盈

30、利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力。盈利能力的高低直接關(guān)乎到企業(yè)的生存和發(fā)展，對增值的不斷追求是企業(yè)資金運動的動力源泉與直接目的。盈利能力分析是指通過一定的分析方法，剖析、鑒別、判斷企業(yè)能夠獲取利潤的能力，也是對企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的分析。就個能力分析的關(guān)系來看，營運能力、償債能力、乃至發(fā)展能力分析都是以盈利能力分析為基礎(chǔ)，所以盈利能力分析是財務(wù)報表分析的核心內(nèi)容。1.1 銷售凈利率 公式：銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入*100% 企業(yè)設(shè)置的標準值：0.1 意義：該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。 分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須要相應(yīng)獲取更多的

31、凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標進行分析。 1.2銷售毛利率 公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100% 企業(yè)設(shè)置的標準值：0.15 意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。 分析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。 1.3資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率） 公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/ （期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2*100

32、% 企業(yè)設(shè)置的標準值：根據(jù)實際情況而定 意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。 分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小?？梢越Y(jié)合杜邦財務(wù)分析體系來分析經(jīng)營中存在的問題。 1.4凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報酬率） 公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/ （期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）/2*100% 企業(yè)設(shè)

33、置的標準值：0.08 意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，具有很強的綜合性。是最重要的財務(wù)比率。 分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標分解成相聯(lián)系的多種因素，進一步剖析影響所有者權(quán)益報酬的各個方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標時，還應(yīng)結(jié)合對“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款” 、“ 待攤費用”進行分析。5、現(xiàn)金流量分析 根據(jù)上述可得下表：2011年2010年2009年銷售凈利率5.20%5.44%4.25%銷售毛利率19.23%18.14%17.73%總資產(chǎn)報酬率8.17%9.35%2.18%凈資產(chǎn)收益率21.59%21.88%19.

34、88% 【截止日期】2011-12-31 代碼 簡稱 銷售毛利排銷售凈利排凈資產(chǎn)收排每股收排 率() 名 率() 名益率()名益(元)名002024蘇寧電器 18.94 3 5.13 4 21.59 2 0.69 1000419通程控股 22.04 2 5.80 3 13.42 3 0.50 2600898三聯(lián)商社 15.03 4 7.58 2 26.66 1 0.28 3600122宏圖高科 10.49 6 1.48 6 4.00 6 0.18 4000058 深賽格 22.12 1 15.79 1 5.99 5 0.09 600493.HK國美電器 12.63 5 3.01 5 11.31

35、 40.109 5 與行業(yè)指標對比 蘇寧電器 18.94 3 5.13 4 21.59 2 0.69 1 行業(yè)平均 17.72 7.16 14.33 0.35 該股相對平均值% 6.86 -28.31 50.64 98.36 注：上表出自國信證券的分析及2011年國美2011年度業(yè)績公告 由上可以看出，近三年蘇寧電器的各項指標穩(wěn)中有進，未出現(xiàn)較大的波動。與同行業(yè)的公司相比尤其是與規(guī)模相近的國美電器相比，蘇寧電器的各項指標表現(xiàn)都不錯。在綜合性很強財務(wù)比率凈資產(chǎn)收益率上，蘇寧電器以21.59%排名第二，體現(xiàn)出公司較強的盈利能力。2、營運能力分析企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，

36、可以了解企業(yè)的營運狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率好。2.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又叫應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，是指企業(yè)一定時期內(nèi)銷售（營業(yè)）收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額的比率，它表明年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應(yīng)收賬款流動的速度。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款迅速，能節(jié)約營運資金，減小壞帳損失的可能性。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額2.2存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期銷售成本與平均存貨的比率。它是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標，一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占

37、用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。由于對發(fā)出存貨的計價處理存在著不同的會計方法，如先進先出法、個別計價法、加權(quán)平均法等，因此與其他企業(yè)進行比較時，應(yīng)考慮到會計處理方法不同而產(chǎn)生的影響。 存貨周轉(zhuǎn)率分析的主要目的是要反映存貨的儲備量與流動性是否科學合理。過大的存貨量，即周轉(zhuǎn)次數(shù)過慢，有可能是供應(yīng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)材料的采購與生產(chǎn)銷售不匹配，形成材料的積壓;也有可能是生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了了半成品、在成品的積壓;或者是銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)了滯銷產(chǎn)品的積壓。所以指標的高低能在一定程度上反映出存貨的管理水平。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均存貨*360）/

38、主營業(yè)務(wù)成本2.3總資產(chǎn)的營運效率總資產(chǎn)的營運效率通常用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度來進行量，包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)全部資產(chǎn)綜合使用效率的指標。該指標總是越高越好。該指標越高，說明同樣的資產(chǎn)取得的收益越多，因而資產(chǎn)的管理水平越高，相應(yīng)的企業(yè)的償債能力就越強,這個指標反映企業(yè)對資產(chǎn)的利用程度和變現(xiàn)速度，即每單位資本在本年度周轉(zhuǎn)了多少次，形成了多少收入。是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和營運效率的重要指標。一般情況下，提高資產(chǎn)的利用率可以采取提高銷售收入和處置資產(chǎn)等措施。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額根據(jù)上述可得下表：2011年2010年2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

39、率63.73104.03255.06存貨周轉(zhuǎn)率6.626.628.56流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.372.372.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.781.781.99由上表可看出，公司近三年來的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對穩(wěn)定。但是2011年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比2010年和2009年的下降幅度為39.50%和75.01%。年報中給出的解釋是報告期內(nèi)，由于“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策的實施，在促進公司銷售增長的同時，也帶來公司代墊財政補貼款的增加；另由于工程、團購業(yè)務(wù)增加，應(yīng)收客戶款項增加，應(yīng)收賬款期末余額相應(yīng)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降?？傮w來說，蘇寧的經(jīng)營效率還是不錯的，零售企業(yè)現(xiàn)金交易的經(jīng)營模式一定程

40、度上減輕了蘇寧電器的現(xiàn)金流壓力，所以蘇寧電器基本沒有應(yīng)收款的風險。存貨周轉(zhuǎn)率的下降需要公司對庫存管理方面引起一定的重視，對零售企業(yè)來說，這是一個危險的信號。3、償債能力分析償債能力是指企業(yè)對到期債務(wù)清償?shù)哪芰同F(xiàn)金的保證程度。企業(yè)的負債按償還期的長短，可以分為流動負債和非流動負債兩大類。通過對企業(yè)償債能力的分析，可以揭示企業(yè)的財務(wù)風險，是保證企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。3.1 短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。對債權(quán)人來說，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果企業(yè)的短期償債能力

41、發(fā)生問題，就會牽制企業(yè)經(jīng)營的管理人員耗費大量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。反映短期償債能力的主要指標有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。3.1.1流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債*100%該指標表示企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期的短期負債而產(chǎn)生的財務(wù)風險越小，但是，該指標過高說明流動資產(chǎn)占用過多，可能降低獲利能力。該指標值，一般以2為宜。速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債*100%用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項目的影響，可

42、以部分的彌補流動比率指標存在的缺陷。當企業(yè)流動比率較高時，如果流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用來支付債務(wù)的資產(chǎn)較少，其償債能力也是較差的，反之，即使流動比率較低，但流動資產(chǎn)中的大部分都可以在較短的時間內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，其償債能力也很強。所以用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力相對更準確。一般認為速動比率的一般標準為1：1，如果速動比率低于1：1，一般認為償債能力較差。3.2 長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔能力和對償還債務(wù)的保障能力，企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面可以促進企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面也會加大企業(yè)的資金成本和財務(wù)風險。長期償債能力的指標主要包括：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、

43、債務(wù)有形資產(chǎn)比率、利息保障倍數(shù)。3.2.1資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債率是指公司年末的負債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。股東權(quán)益比率應(yīng)當適中。如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財務(wù)杠桿作用來擴大經(jīng)營規(guī)模。由上述可得下表：2011年2010年2009年流動比率1.21851.40511.4574速動比率0.84171.01901.1520資產(chǎn)負債