財(cái)務(wù)管理基本原理

1、第2講-企業(yè)組織形式和財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 第一章財(cái)務(wù)管理基本原理 本章考情分析 本章的考試題型均為客觀題，一般難度不大。年度題型2015年2016年2017年試卷和試卷和試卷和單項(xiàng)選擇題1題1.5分多項(xiàng)選擇題1題2分2題4分1題2分計(jì)算分析題綜合題合計(jì)2題3.5分2題4分1題2分 本章教材主要變化 1.刪除了財(cái)務(wù)管理的基本職能和財(cái)務(wù)管理的組織架構(gòu)兩塊內(nèi)容；2.增加了財(cái)務(wù)管理的含義的相關(guān)表述；3.修改了財(cái)務(wù)管理核心概念的相關(guān)內(nèi)容。 本章主要內(nèi)容 第一節(jié)企業(yè)組織形式和財(cái)務(wù)管理內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的含義財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)價(jià)值或財(cái)富的保值增值有關(guān)，

2、是關(guān)于財(cái)富創(chuàng)造的決策。簡(jiǎn)言之，財(cái)務(wù)管理就是組織作出的以創(chuàng)造財(cái)富為目標(biāo)的各種投資和籌資決策。一、企業(yè)的組織形式企業(yè)類(lèi)型比較項(xiàng)目個(gè)人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個(gè)自然人兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人，有時(shí)也包括法人或其他組織多樣化承擔(dān)的責(zé)任無(wú)限債務(wù)責(zé)任每個(gè)合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無(wú)限、連帶責(zé)任有限債務(wù)責(zé)任企業(yè)壽命受制于業(yè)主的壽命（所有者死亡即終止）合伙人賣(mài)出所持有的份額或死亡無(wú)限存續(xù)權(quán)益轉(zhuǎn)讓較難較難股權(quán)便于轉(zhuǎn)讓籌集資本的難易程度難較難容易納稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅代理問(wèn)題不存在不太突出存在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題組建公司的成本低居中高【提示】特殊普通合伙企業(yè)特點(diǎn)特殊普通合伙企業(yè)

3、主要適用于律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，其特點(diǎn)是修正了合伙企業(yè)的無(wú)限連帶責(zé)任制度。一個(gè)合伙人或數(shù)個(gè)合伙人在執(zhí)業(yè)活動(dòng)中因故意或者重大過(guò)失造成合伙企業(yè)債務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任或者無(wú)限連帶責(zé)任，其他合伙人則僅以其在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額為限承擔(dān)責(zé)任。（理解：責(zé)任到人）一般了解公司制企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)要點(diǎn)對(duì)投資人的影響對(duì)資本的影響（1）無(wú)限存續(xù)降低了投資人的風(fēng)險(xiǎn)公司容易從資本市場(chǎng)上籌集資金雙重課稅（2）有限責(zé)任制度組建成本高（3）股權(quán)便于轉(zhuǎn)讓提高了投資人資產(chǎn)的流動(dòng)性存在代理問(wèn)題【例題多選題】與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點(diǎn)有（）。A.以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較

4、困難C.存在著對(duì)公司收益重復(fù)納稅的缺點(diǎn)D.更容易籌集資本【答案】ACD【解析】公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個(gè)份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑹o(wú)須經(jīng)過(guò)其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)?！纠}單選題】某上市公司職業(yè)經(jīng)理人在任職期間不斷提高在職消費(fèi)，損害股東利益。這一現(xiàn)象所揭示的公司制企業(yè)的缺點(diǎn)主要是(）。A.產(chǎn)權(quán)問(wèn)題B.激勵(lì)問(wèn)題C.代理問(wèn)題D.責(zé)權(quán)分配問(wèn)題【答案】C【解析】所有者和經(jīng)營(yíng)者分開(kāi)以后，所有者成為委托人，經(jīng)營(yíng)者成為代理人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人利益，屬于存在代理問(wèn)題，選項(xiàng)C正確。二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容（一）長(zhǎng)期投資（4章-8章）*財(cái)務(wù)管理中投資的特征不屬于財(cái)務(wù)管理的特征投

5、資的主體公司個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者投資的對(duì)象長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)【提示】對(duì)子公司、合營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)的股權(quán)投資，也屬于經(jīng)營(yíng)性投資（1）流動(dòng)資產(chǎn)（2）金融資產(chǎn)（債券、股票、各種衍生金融工具）投資的方式直接投資間接投資投資的目的獲取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的實(shí)物資源再出售獲利【提示】以賺取利息、股利或差價(jià)為目的【理解】區(qū)分直接和間接投資直接投資是公司直接投資于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，直接控制投資回報(bào)。間接投資是通過(guò)契約或者代理人間接控制投資回報(bào)，如證券投資?；I資直接融資不通過(guò)金融中介，直接在資本市場(chǎng)上向投資人發(fā)行，如發(fā)行股票、債券。間接融資是指通過(guò)金融中介（尤其是銀行）進(jìn)行的融資。如銀行借款等【例題多選題】下列活動(dòng)中，屬于企業(yè)財(cái)

6、務(wù)管理中長(zhǎng)期投資的有（）。A.購(gòu)買(mǎi)衍生金融工具B.購(gòu)買(mǎi)機(jī)器設(shè)備C.對(duì)子公司的股權(quán)投資D.對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行增資【答案】BCD【解析】公司對(duì)于子公司的股權(quán)投資是經(jīng)營(yíng)投資，目的是控制其經(jīng)營(yíng)，而不是期待再出售收益。對(duì)非子公司控股權(quán)的投資也屬于經(jīng)營(yíng)性投資。目的是控制其經(jīng)營(yíng)。（二）長(zhǎng)期籌資（9-11章）籌資的主體公司籌資的方式（1）可以直接籌資；（2）也可以間接融資。籌資的對(duì)象長(zhǎng)期資本包括權(quán)益資本和長(zhǎng)期負(fù)債資本，兩者的組合稱(chēng)為資本結(jié)構(gòu)。籌資決策的主題（內(nèi)容）（1）資本結(jié)構(gòu)決策（9章）（最重要的籌資決策）（2）債務(wù)結(jié)構(gòu)決策（11章）（3）股利分配決策（10章）（三）營(yíng)運(yùn)資本管理（短期財(cái)務(wù)決策）（12章）內(nèi)容營(yíng)

7、運(yùn)資本投資管理制定營(yíng)運(yùn)資本投資政策決定分配多少資本用于應(yīng)收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，以及對(duì)這些資本進(jìn)行日常管理。營(yíng)運(yùn)資本籌資管理制定營(yíng)運(yùn)資本籌資政策決定向誰(shuí)借入短期資本，借入多少短期資本，是否需要采用賒購(gòu)融資等第3講-財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求 一、財(cái)務(wù)管理基本目標(biāo)概述（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)理由缺點(diǎn)利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間；（2）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系；（3）沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系【提示】如果投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同

8、，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念。（二）每股收益最大化目標(biāo)理由缺點(diǎn)把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)（1）沒(méi)有考慮每股盈余的時(shí)間；（2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)【提示】如果風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同，每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。（三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)（本書(shū)觀點(diǎn)）1、增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)理論依據(jù)股東創(chuàng)辦公司的目的是增加財(cái)富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資本。沒(méi)有了權(quán)益資本，企業(yè)也就不復(fù)存在了。衡量股東財(cái)富的增加=股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本【提示】權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值2、其他表述形式（1）股價(jià)最大化優(yōu)點(diǎn)以每股價(jià)格最大化為目標(biāo)

9、，反映了資本和獲利之間的關(guān)系該目標(biāo)受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得時(shí)間；該目標(biāo)受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，反映了每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。問(wèn)題企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。（例如分派股利時(shí)股價(jià)下跌、回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等）【結(jié)論】假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義（2）企業(yè)價(jià)值最大化【理解】結(jié)論股價(jià)最大化假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義企業(yè)價(jià)值最大化假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義【例題單選題】在股東投資資本不變的情況下，下列各項(xiàng)中能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的是（）。（201

10、4年）A.利潤(rùn)最大化B.每股收益最大化C.每股股價(jià)最大化D.公司價(jià)值最大化【答案】C【解析】在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。股價(jià)的升降，代表了投資大眾對(duì)公司股權(quán)價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)?！纠}多選題】下列有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)法中，正確的有（）。（2009年）A.企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化B.增加借款可以增加債務(wù)價(jià)值以及企業(yè)價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此企業(yè)價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此股東權(quán)益價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述D.財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值

11、度量【答案】BCD【解析】利潤(rùn)最大化僅僅是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的一種，所以，選項(xiàng)A不正確；財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財(cái)富最大化，企業(yè)價(jià)值=權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的，只有在債務(wù)價(jià)值增加=0以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價(jià)值最大化才是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述，所以，選項(xiàng)B正確；股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)的上升才可以反映股東財(cái)富的增加，所以，選項(xiàng)C正確；股東財(cái)富的增加被稱(chēng)為“權(quán)益的市場(chǎng)增加值”，權(quán)益的市場(chǎng)增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，所以，選項(xiàng)D正確。二、利益相關(guān)者的要求（一）利益相關(guān)

12、者含義及內(nèi)容廣義的利益相關(guān)者廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場(chǎng)利益相關(guān)者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場(chǎng)利益相關(guān)者（主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會(huì)組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營(yíng)者和其他員工）。狹義的利益相關(guān)者狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的、對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。 （二）主要關(guān)系人的利益要求與協(xié)調(diào) 利益集團(tuán)目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬、閑暇、風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇監(jiān)督（信息）、激勵(lì)（分享）最佳的方法：監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之和最小的方法債權(quán)人本利求償權(quán)違約；投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目契約限制、終止合作【例題

13、多選題】為防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，股東可以采取的措施有（）。（2015年）A.給予經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)B.對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行固定年薪制C.要求經(jīng)營(yíng)者定期披露信息D.聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告【答案】ACD【解析】為了防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，一般有兩種方式：（1）監(jiān)督；（2）激勵(lì)。選項(xiàng)C、D屬于監(jiān)督，選項(xiàng)A屬于激勵(lì)?！纠}多選題】公司的下列行為中，可能損害債權(quán)人利益的有（）。（2016年）A.提高股利支付率B.加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.加大高風(fēng)險(xiǎn)投資比例【答案】ABCD【解析】選項(xiàng)A，提高股利支付率，減少了可以用來(lái)歸還借款和利息的現(xiàn)金流；選項(xiàng)B、C，加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保、提高資產(chǎn)

14、負(fù)債率，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能損害債權(quán)人的利益；選項(xiàng)D加大高風(fēng)險(xiǎn)投資比例，增加了虧損的可能性，導(dǎo)致借款企業(yè)還本付息的壓力增大，損害債權(quán)人的利益。（三）其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào) 類(lèi)型協(xié)調(diào)合同利益相關(guān)者一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿(mǎn)足合同利益相關(guān)者的要求，在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大化也會(huì)有利于合同利益相關(guān)者。當(dāng)然，僅有法律是不夠的，還需要誠(chéng)信道德規(guī)范的約束，以緩和雙方的矛盾。非合同利益相關(guān)者對(duì)于非合同利益相關(guān)者，法律關(guān)注較少，享受到的法律保護(hù)低于合同利益相關(guān)者。公司的社會(huì)責(zé)任政策，對(duì)非合同利益相關(guān)者影響很大（四）需要注意的問(wèn)題主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相

15、關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿(mǎn)足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。【例題多選題】下列表述正確的有（）A.一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿(mǎn)足合同利益相關(guān)者的要求，在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大化也會(huì)有利于合同利益相關(guān)者B.公司的社會(huì)責(zé)任政策，對(duì)非合同利益相關(guān)者影響很大C.單純主張股東財(cái)富最大化，會(huì)忽略其他利益相關(guān)者的利益D.發(fā)行公司債券不符合債權(quán)人目標(biāo)【答案】ABD【解析】主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿(mǎn)足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。第4講-核心概念與基本理論、金融工具與金融市場(chǎng) 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的核心概念和基本理

16、論 一、財(cái)務(wù)管理的核心概念核心概念含義應(yīng)用貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣在經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資后所增加的價(jià)值。（1）現(xiàn)值概念；（2）“早收晚付”觀念。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)中只有高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)高報(bào)酬和低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)低報(bào)酬的投資機(jī)會(huì)。為了把未來(lái)的收入和成本折現(xiàn)，必須確定貨幣的機(jī)會(huì)成本或利率。具體的利率，是由風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系確定的二、財(cái)務(wù)管理的基本理論第四節(jié)金融工具與金融市場(chǎng)（） 一、金融工具的類(lèi)型1.含義：金融工具是指形成一方的金融資產(chǎn)并形成其他方的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合約。2.金融工具的特征特征含義（1）期限性通常有規(guī)定的償還期限（股票例外）；（2）流動(dòng)性在必要時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不受損失的能

17、力；（3）風(fēng)險(xiǎn)性本金和預(yù)定收益存在損失可能性；（4）收益性金融工具能夠帶來(lái)價(jià)值增值。3.金融工具的種類(lèi)金融工具按其收益性特征可以分成三類(lèi)分類(lèi)含義收益或價(jià)值的影響因素常見(jiàn)類(lèi)型（1）固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。 收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益。固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、優(yōu)先股、永續(xù)債。（2）權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額。收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營(yíng)狀況。普通股。（3）衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具。衍生證券的價(jià)值依賴(lài)于其他證券（基礎(chǔ)金融工具）。種類(lèi)繁多，

18、并不斷創(chuàng)新，包括各種形式的金融期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期和利率互換合約。常見(jiàn)衍生證券包括可轉(zhuǎn)換債券、期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證?！纠}多選題】下列金融工具中，屬于固定收益證券的有（）。（2014年）A.固定利率債券B.浮動(dòng)利率債券C.可轉(zhuǎn)換債券D.優(yōu)先股【答案】ABD【解析】金融工具可以分為三種：固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券三種。固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。浮動(dòng)利率債券雖然利率是浮動(dòng)的，但規(guī)定有明確的計(jì)算方法，所以也屬于固定收益證券?？赊D(zhuǎn)換債券是一種期權(quán)，屬于衍生證券，選項(xiàng)C不是正確選項(xiàng)。二、金融市場(chǎng)的類(lèi)型分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)特點(diǎn)1.依據(jù)所交易的金融工具的期限市場(chǎng)證券期限利率或要求

19、的報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)短期金融工具交易的市場(chǎng)。1年低較小短期國(guó)債（在英、美稱(chēng)為國(guó)庫(kù)券）、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。資本市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)。>1年高較大股票、公司債券、長(zhǎng)期政府債券和銀行長(zhǎng)期貸款等。2.按照證券的不同屬性債務(wù)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)交易的對(duì)象是債務(wù)憑證股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)交易的對(duì)象是股票3.按照所交易證券是否初次發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是資金需求者將證券首次出售給公眾時(shí)形成的市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買(mǎi)賣(mài)流通所形成的市場(chǎng)，也稱(chēng)流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)4.按照交易程序場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)指各種證券的交易所。證券交易所有固定的場(chǎng)所，固

20、定的交易時(shí)間和規(guī)范的交易規(guī)則場(chǎng)外交易市場(chǎng)沒(méi)有固定場(chǎng)所，由持有證券的交易商分別進(jìn)行【例題單選題】下列各項(xiàng)中，屬于貨幣市場(chǎng)工具的是（）。（2015年）A.可轉(zhuǎn)換債券B.優(yōu)先股C.銀行承兌匯票D.銀行長(zhǎng)期貸款【答案】C【解析】貨幣市場(chǎng)是短期金融工具交易的市場(chǎng)，交易的證券期限不超過(guò)1年。包括短期國(guó)債（英、美稱(chēng)為國(guó)庫(kù)券）、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。所以，選項(xiàng)C正確。三、金融市場(chǎng)的參與者 種類(lèi)要點(diǎn)1.不以金融交易為主業(yè)的主體特點(diǎn)參與交易的目的是調(diào)節(jié)自身的資本余缺；它們之間的交易稱(chēng)為直接金融交易；主要方式是發(fā)行股票或債券。主要構(gòu)成居民包括自然人和家庭，他們是金融市場(chǎng)最眾多的資本提供者。

21、偶然有消費(fèi)信貸需求。公司公司是金融市場(chǎng)上最大的資本需求者。資本需求者也稱(chēng)籌資人、金融工具發(fā)行人。政府政府經(jīng)常是資本需求者。政府有時(shí)也會(huì)成為資本提供者。2.從事金融活動(dòng)的主體特點(diǎn)充當(dāng)金融交易的媒介；通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資本轉(zhuǎn)移的交易稱(chēng)為是間接金融交易。構(gòu)成銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)。四、金融中介機(jī)構(gòu)種類(lèi)特點(diǎn)主要形式銀行從事存貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、農(nóng)村合作銀行等。非銀行金融機(jī)構(gòu)非從事存貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)公司、投資基金、證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)等。五、金融市場(chǎng)的功能第5講-資本市場(chǎng)效率 六、資本市場(chǎng)效率*（一）資本市場(chǎng)效率的意義1.有效資本市場(chǎng)的含義及外部標(biāo)志含義所謂“有效資

22、本市場(chǎng)”是指資本市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。外部標(biāo)志一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息；二是價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動(dòng)，而不是沒(méi)有反應(yīng)或反應(yīng)遲鈍。2.資本市場(chǎng)有效的基礎(chǔ)條件條件說(shuō)明理性的投資人假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)獨(dú)立的理性偏差資本市場(chǎng)有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場(chǎng)仍然是有效的套利資本市場(chǎng)有效性并不要求所有的

23、非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià)。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時(shí)，專(zhuān)業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。專(zhuān)業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效【提示】以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在，市場(chǎng)就將是有效的?！纠}多選題】根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，下列說(shuō)法中正確的有（）。（2014年）A.只要所有的投資者都是理性的，市場(chǎng)就是有效的B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場(chǎng)就是有效的C.只要投資者的理性偏差可以互相抵消，市場(chǎng)就是有效的D.只要有專(zhuān)業(yè)投資者進(jìn)行套利，市場(chǎng)就是有效的【答案】ACD【解析】市場(chǎng)有效的條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的

24、理性偏差和套利行為，只要有一個(gè)條件存在，市場(chǎng)就是有效的；理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的，選項(xiàng)A正確；獨(dú)立的理性偏差是假設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，選項(xiàng)C正確；專(zhuān)業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效，選項(xiàng)D正確。3.有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的意義有效資本市場(chǎng)對(duì)于公司財(cái)務(wù)管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導(dǎo)意義。意義解釋1管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值，更不能企圖愚弄市場(chǎng)這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術(shù)上也是行不通的。2管理者不能通過(guò)金融投機(jī)獲利實(shí)業(yè)公司在資本市場(chǎng)上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實(shí)

25、業(yè)公司的管理者不應(yīng)指望通過(guò)金融投機(jī)獲利3關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的資本市場(chǎng)既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器【例題多選題】在有效資本市場(chǎng)，管理者可以通過(guò)（）。（2016年）A.財(cái)務(wù)決策增加公司價(jià)值從而提升股票價(jià)格B.從事利率、外匯等金融產(chǎn)品的投資交易獲取超額收益C.改變會(huì)計(jì)方法增加會(huì)計(jì)盈利從而提升股票價(jià)格D.關(guān)注公司股價(jià)對(duì)公司決策的反映而獲得有益信息【答案】AD【解析】管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值；管理者不能通過(guò)金融投機(jī)獲利。在資本市場(chǎng)上，有許多個(gè)人投資者和金融金鉤從事投機(jī)，例如從事利率、外匯或衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)交易。所以B、C不正確。（二）有效市場(chǎng)效率的區(qū)分分類(lèi)股價(jià)的信息交易策略（1）弱式有效資本市場(chǎng)歷史信息技術(shù)分析無(wú)效可以利用公開(kāi)信息（估值模型或基本分析）以及內(nèi)幕信息（內(nèi)幕交易）獲得超額收益（2）半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)歷史信息公開(kāi)信息技術(shù)分析無(wú)效+估值模型無(wú)效+基本分析無(wú)效可以利用內(nèi)幕信息（內(nèi)幕交易）獲得超額收益（3）強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)歷史信息公開(kāi)信息內(nèi)部信息技術(shù)分析無(wú)效+估值模型無(wú)效+基本分析無(wú)效+內(nèi)幕交易無(wú)效無(wú)法獲得超額收益【提示】這里無(wú)效指無(wú)法獲得超額收益；若利用歷史信息（技術(shù)分析）就能獲得超額收益說(shuō)明這個(gè)資本市場(chǎng)連弱式有效市場(chǎng)都沒(méi)有達(dá)到，是無(wú)效的資本