港口項(xiàng)目投資效益分析

1、第二節(jié) 案例分析 一、概述3個(gè)7（一）項(xiàng)目概況 某港是改革開(kāi)放以后國(guó)家確定重點(diǎn)開(kāi)發(fā)的國(guó)際深水中轉(zhuǎn)港 之一，是未來(lái)我國(guó)口岸發(fā)展的重點(diǎn)。根據(jù)我國(guó)港口戰(zhàn)略布局規(guī) 劃和功能拓展的要求，該港將以國(guó)際集裝箱干線運(yùn)輸為目標(biāo)， 全面拓展現(xiàn)代港口的服務(wù)功能，快速發(fā)展現(xiàn)代化綜合性國(guó)際大 型深水港，成為國(guó)際集裝箱干線港和國(guó)際區(qū)域性物流中心的主 要載體。為了滿足日益增長(zhǎng)的集裝箱運(yùn)量需求，擬建新的集裝 箱碼頭，該工程建設(shè)規(guī)模為 3個(gè) 3萬(wàn)噸級(jí)集裝箱泊位、 萬(wàn)噸級(jí)集裝箱泊位、 水深兼顧 10萬(wàn)噸級(jí)集裝箱船， 設(shè)計(jì)年吞吐 量 300 萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱。該建設(shè)項(xiàng)目為中外合資項(xiàng)目，其可行性研究包括集裝箱吞 吐量預(yù)測(cè)、船型論證、港區(qū)總平

2、面布置、裝卸工藝、水工建筑 物、陸域形成和基礎(chǔ)處理、道路堆場(chǎng)、供電照明、通信、給排 水、計(jì)算機(jī)管理及自動(dòng)控制、消防、施工條件、環(huán)保、節(jié)能、 勞動(dòng)安全衛(wèi)生、投資估算和經(jīng)濟(jì)效益分析等。項(xiàng)目在完成前期 工作的基礎(chǔ)上進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為 8%。（二）編制依據(jù)（1）國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)與建設(shè)部共同發(fā)布的 建設(shè)項(xiàng) 目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù) （第三版）；（2）項(xiàng)目可行性研究報(bào)告推薦的技術(shù)方案、 建設(shè)條件、 建 設(shè)工期；（3）國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅政策、會(huì)計(jì)制度與相關(guān)法規(guī)。（三）項(xiàng)目的計(jì)算期及運(yùn)營(yíng) 計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，本項(xiàng)目的計(jì)算期為 30年。其中，建設(shè)期 4 年，營(yíng)運(yùn)期 26年，達(dá)

3、產(chǎn)期為 3 年，達(dá)產(chǎn)比例分別為設(shè)計(jì)能力的 65，80%，100%。二、集裝箱吞吐量預(yù)測(cè) 綜合考慮該地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施狀況、航線航班密度、與腹地集疏運(yùn)通道及港口間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，預(yù)測(cè)該港集裝箱吞吐量結(jié)果見(jiàn) 表 5-2-1 。表 5-2-1 集裝箱吞吐量預(yù)測(cè)結(jié)果匯總表單位：萬(wàn)集裝箱吞吐量2010年預(yù)測(cè)2020年預(yù)測(cè)外貿(mào)量7871891內(nèi)貿(mào)量3149合計(jì)8181940三、費(fèi)用與效益估算（一）投資估算1. 建設(shè)投資估算該項(xiàng)目建設(shè)投資估算總額為524103萬(wàn)元，建設(shè)投資估算見(jiàn) 附表5-6財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表1。2. 建設(shè)期利息估算6.12%,項(xiàng)目建設(shè)期工程總投資的65%為債務(wù)資金，其余35%企業(yè) 自籌。本項(xiàng)目債務(wù)資金

4、擬使用銀行貸款，貸款年利率為 據(jù)此估算建設(shè)期貸款利息為43990萬(wàn)元。3%24013. 流動(dòng)資金估算本項(xiàng)目所需流動(dòng)資金采用擴(kuò)大指標(biāo)法，流動(dòng)資金率為 共需要流動(dòng)資金3693萬(wàn)元，投產(chǎn)后第一年投入流動(dòng)資金 萬(wàn)元，第二年投入554萬(wàn)元，第三年投入739萬(wàn)元。4. 總投資項(xiàng)目總投資為建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和，總 計(jì)571787萬(wàn)元。（二）固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)原值的形成資產(chǎn)形成：工程費(fèi)用工程建設(shè)其他費(fèi)用中的建設(shè)單位經(jīng) 費(fèi)、工程建設(shè)監(jiān)理費(fèi)、工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)、定額編制管理費(fèi)、聯(lián) 合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、研究試驗(yàn)費(fèi)、水增容費(fèi)、掃海費(fèi)， 以及預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息形成固定資產(chǎn)原值；土地征用及拆遷 補(bǔ)

5、償費(fèi)形成無(wú)形資產(chǎn)；工器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)、生產(chǎn)職工培 訓(xùn)費(fèi)、辦公和生活家具購(gòu)置費(fèi)、前期工作費(fèi)作為其他資產(chǎn)。經(jīng)計(jì)算可得項(xiàng)目資產(chǎn)分類見(jiàn)表 5-2-2。表5-2-2資產(chǎn)分類估算表單位：萬(wàn)元序號(hào)資產(chǎn)分類折舊年（年）合計(jì)固定資產(chǎn)原值5370891水工建筑工程40814131.1港區(qū)、調(diào)頭區(qū)疏浚工程236851.2陸域形成和地基加固工程30329661.3裝卸機(jī)械設(shè)備購(gòu)置及安裝工程402437961.4港作車船15817港內(nèi)堆場(chǎng)及道路工程757531.6A r生產(chǎn)及生產(chǎn)輔助建筑工程30119031.7X c供電照明工程40142311.8A C給排水及消防工程22113711.9自動(dòng)控制工程3040831

6、.10AAA計(jì)算機(jī)管理系統(tǒng)10A C87161.11A A O通信工程10c13061.12暖通工程89331.13AAA機(jī)修設(shè)備1171.14環(huán)保及勞動(dòng)安全衛(wèi)生1111431.15臨時(shí)工程2011671.16固定資產(chǎn)其他費(fèi)用26236891.17無(wú)形資產(chǎn)原值26246282其他資產(chǎn)原值56376禧計(jì)（三）經(jīng)營(yíng)成本與總成本費(fèi)用估算本項(xiàng)目的成本費(fèi)用估算采用要素成本法，按生產(chǎn)要素分項(xiàng) 進(jìn)行估算。成本費(fèi)用包括工資及福利費(fèi)、外購(gòu)原材料費(fèi)、燃料 及動(dòng)力費(fèi)、修理費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、企業(yè)管理費(fèi)、利息支出、 勞務(wù)費(fèi)及其他費(fèi)用等。1 .工資及福利費(fèi)人員編制為1000人，按項(xiàng)目所在地區(qū)的有關(guān)規(guī)定，初步估 算人均年

7、工資及福利費(fèi)為35000元?？紤]到當(dāng)?shù)氐奈飪r(jià)上漲等 各種因素的影響，工資及福利費(fèi)每年遞增 1 %。2. 外購(gòu)原材料費(fèi)、燃料及動(dòng)力費(fèi)主要指裝卸設(shè)備、運(yùn)輸車輛等的柴油、汽油消耗費(fèi)、水電 費(fèi)等，第5年為6000萬(wàn)元/年，第6年為9600萬(wàn)元/年，第7 年達(dá)產(chǎn)年按照當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)格12500萬(wàn)元/年來(lái)估算，以后每年按 2%遞增。3. 維修費(fèi)維修費(fèi)按當(dāng)年折舊額的15%+取，每年3560萬(wàn)元。4. 折舊費(fèi)1-2-3資產(chǎn)分類估算表，計(jì)算折舊時(shí)，固定資產(chǎn)殘值率 年折舊費(fèi)為23733萬(wàn)元。固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算見(jiàn)附表 財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表4。5.攤銷費(fèi)無(wú)形資產(chǎn)按10年，其他資產(chǎn)按5年平均攤銷，則投產(chǎn)后5 年內(nèi)攤銷費(fèi)為373

8、8萬(wàn)元/年，之后的5年攤銷費(fèi)為2463萬(wàn)元/ 年。參考運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)制度規(guī)定的運(yùn)輸企業(yè)固定資產(chǎn)分類 折舊年限表進(jìn)行折舊。按照國(guó)家現(xiàn)行固定資產(chǎn)使用年限，采用 分類法，以直線折舊法計(jì)算折舊，各類固定資產(chǎn)折舊年限見(jiàn)表 固定資產(chǎn)殘值率為0.1 ,5-96. 企業(yè)管理費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)以年?duì)I業(yè)收入的1 %計(jì)算，達(dá)產(chǎn)年為1231萬(wàn)元。7. 利息支出主要是建設(shè)投資借款利息。采取“等額還本付息”的還款 方式，自投產(chǎn)年起20年還完。借款還本付息計(jì)劃見(jiàn)附表5-5 財(cái)務(wù)分析報(bào)表5。8. 勞務(wù)費(fèi)一勞務(wù)費(fèi)為變動(dòng)費(fèi)用，第5年為1000萬(wàn)兀，第6年為1600 萬(wàn)元，第7年勞務(wù)費(fèi)為2400萬(wàn)元，以后每年以1%速度遞增。9. 其他費(fèi)用

9、其他固定費(fèi)用每年為500萬(wàn)元。10. 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本為總成本費(fèi)用中去除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出， 各年的經(jīng)營(yíng)成本額不等?？偝杀举M(fèi)用估算見(jiàn)附表5-10 財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表5。（四）收入、稅金及利潤(rùn)估算1. 費(fèi)率各種費(fèi)率見(jiàn)表5-2-3 。表5-2-3 各種費(fèi)率表序號(hào)收費(fèi)項(xiàng)目作業(yè)量（萬(wàn)箱）裝卸費(fèi)率（元 / 箱）堆存費(fèi)率（元 / 箱）港務(wù)費(fèi)率（元 / 箱）120集裝箱1121.120空箱32274.1012.000.001.220重箱74488.0024.0020.001.320冷藏箱6553.6032.0040.00240集裝箱942.140空箱26461.1024.000.002.240重箱656

10、78.3048.0040.002.340冷藏箱3712.0075.0080.00營(yíng)業(yè)收入估算2.該項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)收入主要來(lái)源于裝卸、堆存、其他業(yè)務(wù)及港 務(wù)管理活動(dòng)取得的收入，參考表1-2-3的費(fèi)率計(jì)算收入，結(jié)果 如下：（1）年裝卸收入32X 274.10 +74X 488.00 +6X 553.60 +26X 461.10 +65X678.30+3 X7 12.00 = 106418.90 萬(wàn)元（2）年堆存收入32X 12.00 +74X 24.00 +6X 32.00 +26X 24.00 +65X 48.00+ 3X 75.00 = 6321.00 萬(wàn)元（3）年港務(wù)費(fèi)收入74X 20.00 +

11、6X 40.00 +65X 40.00 +3X 80.00 = 4560.00 萬(wàn) 元（4）其他年收入達(dá)產(chǎn)年其他收入為 5815 萬(wàn)元。本項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的營(yíng)業(yè)收入為 123115萬(wàn)元，投 產(chǎn) 10 年后，考慮到物價(jià)上漲等因素， 各項(xiàng)收入為原來(lái)的 110%。3稅金估算（1 ）營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加估算詳見(jiàn)附表 5-8 財(cái)務(wù)分 析輔助報(bào)表 3。（2）所得稅根據(jù)規(guī)定，外商投資給予優(yōu)惠政策，所得稅按 18%計(jì)征， “免 5減 5”待遇（即項(xiàng)目建成投產(chǎn)后 前 5 年免所得稅，建成投產(chǎn)后第 6 至 10 年所得稅減半）。并且自獲利年度起享受 “按有關(guān)規(guī)定， 營(yíng)業(yè)稅按營(yíng)業(yè)收入的 3%

12、計(jì)征，城市維護(hù)建設(shè) 稅按營(yíng)業(yè)稅的 7%計(jì)征，教育附加費(fèi)按營(yíng)業(yè)稅的 3%計(jì)征，故營(yíng)業(yè) 稅及附加的綜合稅率為 3.3%。達(dá)產(chǎn)年年?duì)I業(yè)稅金及附加為 4063 萬(wàn)元。4利潤(rùn)及公積金估算法定盈余公積金按稅后凈利潤(rùn)的10%提取。計(jì)算項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)剔除所有利息因素的影響。 剔除利息因素后的所得稅稱為調(diào)整所得稅。利潤(rùn)與利潤(rùn)分配見(jiàn)附表 5-3 財(cái)務(wù)分析報(bào)表 3。四、資金籌措 （一）項(xiàng)目資本金根據(jù)資金籌措方案，建設(shè)投資中的 35%（183436 萬(wàn)元）以 及全部的流動(dòng)資金（ 3693 萬(wàn)元）共計(jì) 187129萬(wàn)元作為項(xiàng)目的 資本金。（二）債務(wù)資金債務(wù)資金總額為 384791 萬(wàn)元，包括建設(shè)投資中的 65%

13、（340667萬(wàn)元）及建設(shè)期利息 43990 萬(wàn)元。（三）籌措計(jì)劃 建設(shè)期內(nèi)的資金分年支出、分年使用，資本金和債務(wù)資金 等比例投入。用于建設(shè)投資的資金在建設(shè)期內(nèi)各年內(nèi)等比例投 入使用，流動(dòng)資金按生產(chǎn)計(jì)劃逐年投入。（四）借款年利率、償還期、償還方式長(zhǎng)期借款年利率為6.12%,自投產(chǎn)年開(kāi)始20年內(nèi)采取“等 額還本付息”方式還款。（五）資金來(lái)源及保障項(xiàng)目所需的資本金由公司財(cái)務(wù)部門籌措，債務(wù)資金來(lái)自銀 行貸款。資金籌措詳見(jiàn)項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表（附表 5-7 財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表2）。五、財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)盈利能力分析1. 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表分析經(jīng)計(jì)算，項(xiàng)目投產(chǎn)后，當(dāng)?shù)?年吞吐量達(dá)到300萬(wàn)時(shí)年?duì)I

14、 業(yè)收入為123115萬(wàn)元，年上繳營(yíng)業(yè)稅金及附加稅為4063萬(wàn)元。_編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表（附表5-1財(cái)務(wù)分析報(bào)表1）,指標(biāo)計(jì)算見(jiàn)表5-2-4 。指標(biāo)1所得稅前所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（%12.8612.08項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（8%萬(wàn)元）257458202780項(xiàng)目投資回收期（含建設(shè)期，年）10.1210.20主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表 5-2-4項(xiàng)目投資所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率12.08%,大于行業(yè)基準(zhǔn) 收益率8%項(xiàng)目投資所得稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為 202780萬(wàn)元，大 于零。2. 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表分析編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表（附表 5-2 財(cái)務(wù)分析報(bào)表 2）,計(jì)算得項(xiàng)目的資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為19.

15、26%大于投資 者可接受的最低值。3. 利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表分析編制利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表（附表5-3 財(cái)務(wù)分析報(bào)表3）, 計(jì)算得項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)為 71803萬(wàn)元，年平均 凈利潤(rùn)為51708萬(wàn)元，總投資收益率為12.6%，資本金凈利潤(rùn) 率為28.2%o以上通過(guò)盈利能力指標(biāo)的計(jì)算分析，可以看出項(xiàng)目的財(cái)務(wù) 盈利能力較強(qiáng)，可以為業(yè)主所接受。（二）財(cái)務(wù)償債能力分析十八I ?建設(shè)投資借款在項(xiàng)目投產(chǎn)后20年內(nèi)，按照“等 額還本付息”的方式清償，還款來(lái)源為未分配利潤(rùn)，當(dāng)未分配 利潤(rùn)不足時(shí)用折舊、攤銷償還，若仍不足，可采用短期貸款解 決。本項(xiàng)目中從借款還本付息計(jì)劃表（附表5-5財(cái)務(wù)分析報(bào)表5）可以看出：在

16、建設(shè)借款償還期內(nèi)，除了投產(chǎn)第 1年外，其余各年 利息備付率均大于泊位行業(yè)利息備付率的最低可接受值為2，表明企業(yè)有足夠的能力用息稅前利潤(rùn)保障利息的償付；償債備 付率亦大于償債備付率的最低可接受值為 1.3，表明償付債務(wù) 有資金保障。（三）財(cái)務(wù)生存能力分析根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表（附表 5-4 財(cái)務(wù)分析報(bào)表4） 可以看出，計(jì)算期內(nèi)各年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入始終大于現(xiàn)金流出。 該項(xiàng)目通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的各年累計(jì)盈 余資金均大于零，說(shuō)明項(xiàng)目有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)生存能力。（四）財(cái)務(wù)不確定性分析1. 盈虧平衡分析中，計(jì)算期第7年為達(dá)產(chǎn)年，該年以生產(chǎn)能力利用 率表示的盈虧平衡點(diǎn)為55.7（以產(chǎn)量表示的盈虧

17、平衡點(diǎn)為167 萬(wàn)）,盈虧平衡圖見(jiàn)圖5-2-1。060120180240300吞吐量（萬(wàn)）金額（萬(wàn)元本項(xiàng)目盈虧平衡圖圖 5-2-1力。本項(xiàng)目每年的盈虧平衡點(diǎn)都不一樣，第 7年以后各年的盈 虧平衡點(diǎn)均小于60%表明項(xiàng)目具有一定的適應(yīng)市場(chǎng)變化的能2. 敏感性分析影響項(xiàng)目效益的主要因素為投資、經(jīng)營(yíng)成本和營(yíng)業(yè)收入等，感發(fā)生數(shù)化對(duì)感歸資所見(jiàn)表財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度、敏表5-2-5財(cái)務(wù)敏感性分析表不確定因素變化率%益 收 務(wù) 內(nèi) 目 后 得不確定變化率（%內(nèi)部收益率（%敏感度系數(shù)臨界點(diǎn)（%臨界值基本方案12.081建設(shè)投資-2015.08-1.2441.6218026-1013.46-1.141010.

18、890.99209.850.922經(jīng)營(yíng)成本-2012.72-0.26113.1-1012.40-0.261011.75-0.272011.42-0.273營(yíng)業(yè)收入-208.781.3724.329917-1010.491.321013.571.232014.971.20敏感性分析圖圖 5-2-2從表5-2-5可以看出，各不確定因素中，營(yíng)業(yè)收入的上下 波動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響最大，收入增加時(shí)，敏感度系數(shù)平均為1.22 ； 收入下降時(shí)，敏感度系數(shù)平均為1.34，對(duì)指標(biāo)影響最小的因素 是經(jīng)營(yíng)成本。但上述敏感性分析方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均大于 財(cái)務(wù)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率8%從財(cái)務(wù)角度分析，該項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。當(dāng)

19、營(yíng)業(yè)收入減少 24.3%，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率剛好等于基準(zhǔn)收 益率 8%，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入的臨界點(diǎn)為 24.3%，即當(dāng)營(yíng)業(yè)收入價(jià)格 下降超過(guò) 24.3%時(shí)，項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚?。六、?jīng)濟(jì)分析經(jīng)濟(jì)分析采用 “有無(wú)對(duì)比”分析方法， “有項(xiàng)目”是指所 研究的港口系統(tǒng)為滿足集裝箱運(yùn)輸需求而擬建的項(xiàng)目在實(shí)施后 將要發(fā)生的情況；“無(wú)項(xiàng)目”是指不實(shí)施擬建項(xiàng)目，現(xiàn)有港口 系統(tǒng)在計(jì)算期內(nèi)將發(fā)生的情況。經(jīng)濟(jì)效益分析只分析由項(xiàng)目產(chǎn) 生的可定量的直接經(jīng)濟(jì)效益。（一）經(jīng)濟(jì)效益的識(shí)別與估算1集裝箱碼頭現(xiàn)狀 根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，該港現(xiàn)有集裝箱泊位的通過(guò)能力為 190 萬(wàn)， 實(shí)際完成 221 萬(wàn)。該港地處東北地區(qū)出?？?，近幾年隨著東北 地區(qū)

20、經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，以及適箱貨裝箱率的提高，碼頭建設(shè)的 步伐明顯滯后于吞吐量需求的增長(zhǎng)。本項(xiàng)目在該港區(qū)北岸中部 擬建設(shè) 6個(gè)集裝箱泊位，包括 3個(gè) 7萬(wàn)噸級(jí)泊位和 3個(gè) 3萬(wàn)噸 級(jí)泊位，同時(shí)考慮滿足 10萬(wàn)噸級(jí)船舶靠泊， 設(shè)計(jì)年集裝箱吞吐 能力 300 萬(wàn)。2無(wú)項(xiàng)目情況的預(yù)測(cè)據(jù)預(yù)測(cè)集裝箱通過(guò)能力到 2010年為 675 萬(wàn)，而吞吐量將達(dá) 到 818 萬(wàn)，超出當(dāng)年全港總通過(guò)能力 140 萬(wàn)以上，屆時(shí)該港已 無(wú)力為更多新增的貨源提供服務(wù)。與此同時(shí)國(guó)內(nèi)的各大港口均 因腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展、集裝箱生成量大幅度上升而忙于改建和新建 集裝箱泊位。因此，有理由推測(cè)，如果不及時(shí)進(jìn)行本項(xiàng)目的建 設(shè)，全港會(huì)出現(xiàn)吞吐能力受限而

21、致使腹地貨源外流的現(xiàn)象，從 而對(duì)全港的優(yōu)勢(shì)造成不利影響。3替代方案比較結(jié)果（1）“無(wú)項(xiàng)目”方案： 考慮該港區(qū)現(xiàn)有、 在建及計(jì)劃建設(shè) 的集裝箱泊位的吞吐能力在 2010年只有 675 萬(wàn)，難以滿足 818 萬(wàn)的集裝箱運(yùn)輸?shù)男枨蟆?如果本工程不實(shí)施， 其余運(yùn)量中有 143 萬(wàn)經(jīng)臨近港上岸后，由鐵路運(yùn)至腹地。（2）“有項(xiàng)目”方案： 2010年全港總集裝箱運(yùn)輸需求 818 萬(wàn)，本工程完成吞吐量 300 萬(wàn)，附近集裝箱泊位完成 675萬(wàn)。 可見(jiàn)，到 2010年碼頭總通過(guò)能力為 975萬(wàn)，可以滿足集裝箱運(yùn) 輸?shù)男枨?。本工程?guó)民經(jīng)濟(jì)效益主要表現(xiàn)在船舶在港停時(shí)費(fèi)節(jié)約、貨 值利息節(jié)約和鐵路運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)節(jié)約三個(gè)方面。經(jīng)

22、計(jì)算，本工程建成 后，“有項(xiàng)目”較“無(wú)項(xiàng)目”：33039 萬(wàn)元 / 年。船舶在港停時(shí)費(fèi)用節(jié)約： 55315萬(wàn)元/ 年； 貨值利息節(jié)約： 51035 萬(wàn)元/ 年； 鐵路轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)用節(jié)約： 33039 萬(wàn)元/ 年。（二）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用的識(shí)別與估算國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的費(fèi)用主要包括固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金、 運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用三部分。由于評(píng)價(jià)采用影子價(jià)格，對(duì)于按市場(chǎng)價(jià) 格計(jì)算的固定資產(chǎn)投資需要用影子價(jià)格進(jìn)行換算調(diào)整，還需要 扣除國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付，如工程稅金和項(xiàng)目建設(shè)期貸款 利息，則調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資為573354萬(wàn)元。流動(dòng)資金同財(cái) 務(wù)評(píng)價(jià)，營(yíng)運(yùn)費(fèi)用同財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的經(jīng)營(yíng)成本。（三）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析根據(jù)上述效益和費(fèi)用，編制

23、全部投資國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用、效益 流量表，計(jì)算結(jié)果為：1. 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率是在項(xiàng)目壽命期（即計(jì)算期內(nèi)）逐年累計(jì)的經(jīng) 濟(jì)凈效益流量的現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，即項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資最大 收益率。它是反映項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的一項(xiàng)相對(duì)效果指標(biāo)， 是項(xiàng)目評(píng)估的主要判斷依據(jù)。一般情況下，內(nèi)部收益率大于或等于社會(huì)折現(xiàn)率的項(xiàng)目， 應(yīng)認(rèn)為是可以考慮接受的，這說(shuō)明項(xiàng)目對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)能 力超過(guò)或達(dá)到了要求的水平。經(jīng)計(jì)算，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為 13.86%o2. 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（）它是按照社會(huì)折現(xiàn)率，將計(jì)算期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)凈效益流量 折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。當(dāng)大于零時(shí)，表示項(xiàng)目除了得到 符合社會(huì)折現(xiàn)率的經(jīng)濟(jì)效益外，還可以

24、得到現(xiàn)值計(jì)算的超額社 會(huì)盈余（經(jīng)濟(jì)效益）一般情況下，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目，應(yīng)認(rèn)為可 以考慮接受。經(jīng)計(jì)算，在社會(huì)折現(xiàn)率為12%勺情況下，本項(xiàng)目 的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為72792萬(wàn)元。（四）經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益不確定性分析計(jì)算結(jié)果詳見(jiàn)表5-2-6。表5-2-6經(jīng)濟(jì)敏感性分析表變動(dòng)因素指標(biāo)-30%-20%-10%0+10%+20%+30%固定資產(chǎn)投資18.78%16.83%15.22%13.86%12.70%11.68%10.79%經(jīng)濟(jì)效益8.26%10.32%12.17%13.86%15.43%16.91%18.30%港口營(yíng)運(yùn)費(fèi)用14.73%14.45%14.16%13.86%13.56%13.26%12

25、.95%據(jù)此做出國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見(jiàn)圖5-2-3 。固定資產(chǎn)投資-經(jīng)濟(jì)效益 Tl港口營(yíng)運(yùn)費(fèi)用4-30%-20%-10%010%20%30%不確定因素變化率%(率益收部?jī)?nèi)濟(jì)經(jīng)圖5-2-3內(nèi)部收益率變化曲線圖通過(guò)敏感性分析可以看出，經(jīng)濟(jì)效益對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率影 響最大，應(yīng)屬于敏感性程度較高的因素。而港口營(yíng)運(yùn)費(fèi)用對(duì)經(jīng) 濟(jì)內(nèi)部收益率的影響較小，屬于不敏感因素。當(dāng)各因素向不利 方向變化10%寸，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率均大于12%因此，從國(guó)民經(jīng) 濟(jì)角度考慮，項(xiàng)目是可行的。七、評(píng)價(jià)結(jié)論(一) 財(cái)務(wù)分析結(jié)論(1) 本項(xiàng)目所得稅后項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 12.08%,所 得稅前項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為12.86%

26、,項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收 益率為19.26%,均高于設(shè)定的基本收益率8%盈利能力較好。 利息備付率與償債備付率均能滿足行業(yè)要求，償債能力較強(qiáng)， 易于取得貸款機(jī)構(gòu)的貸款支持。(2) 項(xiàng)目生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)均小于70% 具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過(guò)對(duì)本項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)敏感性分析可知，當(dāng)建設(shè)投資增加 20% 呂運(yùn)成本提冋 20% 20%寸其所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均大于知，當(dāng)建設(shè)投資增加20%營(yíng)運(yùn)成本提高20%營(yíng)運(yùn)收入減少：目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均大于 8%所以本 項(xiàng)目具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。(3) 從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)全部?jī)衄F(xiàn)金流量看， 計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量均為正，未發(fā)生短期借

27、款，說(shuō)明項(xiàng) 目有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)生存能力。雖然少數(shù)年份當(dāng)期凈現(xiàn)金流量為負(fù) 數(shù)，但可通過(guò)調(diào)劑使用累計(jì)盈余資金滿足當(dāng)期現(xiàn)金流量的需要。 綜上所述，本項(xiàng)目的建設(shè)從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度來(lái)看是可行的。本 測(cè)算中，港區(qū)吞吐量在經(jīng)營(yíng)期是穩(wěn)定的數(shù)字，實(shí)際上貨源爭(zhēng)攬 是有起伏波動(dòng)的，這增加了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性。（二）經(jīng)濟(jì)分析結(jié)論 本項(xiàng)目的全部投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為 13.86%，大于社會(huì)折的?，F(xiàn)率 12%。所以本項(xiàng)目的建設(shè)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看也是可行專家點(diǎn)評(píng)（1）集裝箱碼頭屬于國(guó)家控制性審批項(xiàng)目， 尤其強(qiáng)調(diào)港口 布局，因此容易形成規(guī)模效益，加上裝卸效率較高，所以內(nèi)部 收益率較好，正常情況下一般在 12%以上。對(duì)于其他如雜貨碼 頭，內(nèi)

28、部收益率一般在 8%左右，由此可以初步判斷項(xiàng)目評(píng)價(jià)的 正確性。該例所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 12.08%，為合理范圍。（2）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)使用的財(cái)務(wù)價(jià)格是以當(dāng)時(shí)價(jià)格體系為基 礎(chǔ)做的預(yù)測(cè)（即實(shí)際上最有可能發(fā)生的價(jià)格） ，對(duì)于價(jià)格變化因 素也做了一定的處理，在營(yíng)業(yè)收入估算中分階段采用了物價(jià)上 漲率（10 年后收入增加為原來(lái)的 110%），在總成本估算中對(duì)可 能增加的工資及福利費(fèi)、外購(gòu)原材料費(fèi)、燃料及動(dòng)力費(fèi)以及勞 務(wù)費(fèi)等采用各年以一定的物價(jià)上漲率增長(zhǎng)的方式進(jìn)行計(jì)算，提 高了項(xiàng)目評(píng)價(jià)的可靠程度及項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但按每年按 1 2%的比例遞增偏低，如盈利狀況容許，可以考慮為 3%左右。（3）建設(shè)投資估算

29、表較詳細(xì)的列出集裝箱碼頭建設(shè)工程費(fèi) 用以及應(yīng)考慮的各項(xiàng)費(fèi)用及相關(guān)費(fèi)率。但應(yīng)注意具體某一工程 建設(shè)費(fèi)用根據(jù)建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)不同而費(fèi)用會(huì)有所不同，如道路工程 根據(jù)地基材料、構(gòu)造不同價(jià)格一般在 100150元 2之間浮動(dòng)， 填海造地及地基加固成本一般在 200300元 2 之間變化。在做 投資估算時(shí)應(yīng)明確工程費(fèi)用中哪些規(guī)定取值是在一定范圍內(nèi) 的，哪些能夠根據(jù)情況對(duì)建設(shè)費(fèi)用進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，這樣就可 以根據(jù)工程項(xiàng)目的具體要求調(diào)整建設(shè)投資。實(shí)際中，建設(shè)投資 較難把握的是動(dòng)遷補(bǔ)償部分，這部分投資不僅額度大，而且時(shí) 間不同，費(fèi)用也不同，如果多列資，會(huì)成為對(duì)方要價(jià)的目標(biāo)， 如果少列資，一旦不夠又十分被動(dòng)，因而常常是估

30、算的難點(diǎn)和 重點(diǎn)。（4）集裝箱碼頭吞吐量的能力是根據(jù)規(guī)定的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)確定 的，是對(duì)一般情況下的平均估計(jì)。隨著系統(tǒng)能力的增強(qiáng)和科技 及管理水平的提高，實(shí)際集裝箱的操作量一般會(huì)大于甚至?xí)h(yuǎn) 大于碼頭的設(shè)計(jì)吞吐能力，這就為碼頭的盈利提供了更大的空 間。（5）該例的各種費(fèi)率表是綜合考慮中華人民共和國(guó)港 口收費(fèi)規(guī)則、國(guó)內(nèi)集裝箱碼頭收費(fèi)情況并結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水 平及所處的地理位置確定的。實(shí)際上，各港為了吸引貨源，在 費(fèi)用上較為靈活，通常會(huì)根據(jù)需要對(duì)其中一些取值進(jìn)行調(diào)整。 在我國(guó)，一般是南方港口取費(fèi)略高，北方港口取費(fèi)略低。（6）該例在建設(shè)時(shí)為中外合資項(xiàng)目， 所得稅享受了 “免五 減五”的優(yōu)惠政策，但在 200

31、8 年開(kāi)始施行的中華人民共和國(guó)企 業(yè)所得稅法中規(guī)定內(nèi)外資企業(yè)適用統(tǒng)一的企業(yè)所得稅法， 因此， 今后有外資參與的項(xiàng)目在同樣的條件下， 盈利能力將有所下降。（7）由財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析可知， 擬建項(xiàng)目的建設(shè)是可行 的，但項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中在工程技術(shù)、施工、運(yùn)營(yíng)期管理方面存 在一定的風(fēng)險(xiǎn)，建議加強(qiáng)工程設(shè)計(jì)與施工的專題研究?jī)?yōu)化方案， 在設(shè)計(jì)、施工、采購(gòu)等各個(gè)環(huán)節(jié)按照招標(biāo)法的規(guī)定實(shí)行招投標(biāo)， 以確保項(xiàng)目的工程質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)安全。并在建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期分別 進(jìn)行投保，注意規(guī)避和控制建設(shè)與運(yùn)營(yíng)期的風(fēng)險(xiǎn)，以保證項(xiàng)目 財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。附表5-1財(cái)務(wù)分析報(bào)表1項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期1234567891011121

32、現(xiàn)金流入354639280025984921231151231151231151231151231151231151.1營(yíng)業(yè)收入333025880025984921231151231151231151231151231151231151.2補(bǔ)貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值2124411.4回收流動(dòng)資金36932現(xiàn)金流出163552913102613102613102613102620402235842856328134284492877029097307362.1建設(shè)投資5241031310261310261310261310262.2流動(dòng)資金3693240155473900002.3經(jīng)營(yíng)成本7

33、0541215360197802376224071243872470825034253672.4營(yíng)業(yè)稅金及附加109899264132504063406340634063406340632.5維持運(yùn)營(yíng)投資292421000000013063所得稅前凈現(xiàn)金流量（1-2）1910864-131026-131026-131026-13102659623749089455294981946669434594018923794累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量-131026-262052-393078-524103-464480-389573-295021-200040-105374-110308298817536

34、75調(diào)整所得稅254358000006133610460746所得稅后凈現(xiàn)金流量（3-5）1656506-131026-131026-131026-13102659623749089455294981946668821187914863057累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量-131026-262052-393078-524103-464480-389573-295021-200040-1053741 -1716370751157055所得稅后：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算指標(biāo)：所得稅前：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率12.86%12.08%項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值257458項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值202780項(xiàng)目投資回收期

35、10.12項(xiàng)目投資回收期10.20續(xù)附表5-1序號(hào)項(xiàng)目計(jì)算期13141516171819202129301現(xiàn)金流入1231151231151354261354261354261354261354261354261354261354263515611.1營(yíng)業(yè)收入1231151231151354261354261354261354261354261354261354261354261354261.2補(bǔ)貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值2124411.4回收流動(dòng)資金36932現(xiàn)金流出297694291332044321683171632086276260341553324036639371002.1建設(shè)投

36、資2.2流動(dòng)資金2.3經(jīng)營(yíng)成本25706260512652526883272472761727995283792877132170326312.4營(yíng)業(yè)稅金及附加406340634469446944694469446944694469446944692.5維持運(yùn)營(yíng)投資01279910508170024379613060003稅前凈現(xiàn)金流量（1-2）9334680202103382103258103711103340-140834101272102187987873144604累計(jì)稅前凈現(xiàn)金流量2687133489154522985555566592667626066217737230448252

37、31159640319108645調(diào)整所得稅604460121452614461143961432914261141921412213510134276稅后凈現(xiàn)金流量（3-5）873037419088857887978931589011-1550958708088065852773010347累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量24435831854840740549620158551667452751943260651169457713554721656506計(jì)算指標(biāo)：所得稅前：所得稅后：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率12.86%項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率12.08%項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值257458項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值202

38、780項(xiàng)目投資回收期10.12項(xiàng)目投資回收期10.20附表5-2財(cái)務(wù)分析報(bào)表2項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期1234567891011121現(xiàn)金流入3546392000080025984921231151231151231151231151231151231151.1營(yíng)業(yè)收入333025880025984921231151231151231151231151231151231151.2補(bǔ)貼收入01.3回收固定資產(chǎn)余值2124411.4回收流動(dòng)資金36932現(xiàn)金流出4585945859458594585954265574486242761998623136697067344690342.

39、1項(xiàng)目資本金1871304585945859458594585924015547392.1.1用于建設(shè)投資183436458594585945859458592.1.2用于流動(dòng)資金369324015547392.2借款本金償還38465710323109541162512336130911389214743156452.3借款利息支付29261523541229092223921527207721997119121182192.4經(jīng)營(yíng)成本70541215360197802376224071243872470825034253672.5營(yíng)業(yè)稅金及附加10989926413250406340634

40、0634063406340632.6所得稅229839000004336438344342.7維持運(yùn)營(yíng)投資292421000000013063凈現(xiàn)金流量（1-2）1344420-45859-45859-45859-458592575941044606886111760802561455577154081計(jì)算指標(biāo)：資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率19.26%續(xù)附表5-2序號(hào)項(xiàng)目計(jì)算期13141516171819202129301現(xiàn)金流入1231151231151354261354261354261354261354261354261354261354263515611.1營(yíng)業(yè)收入12311512311513

41、54261354261354261354261354261354261354261354261354261.2補(bǔ)貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值2124411.4回收流動(dòng)資金36932現(xiàn)金流出681228132677703779697767078206322557806447993650149505272.1項(xiàng)目資本金2.1.1用于建設(shè)投資2.1.2用于流動(dòng)資金2.2借款本金償還166021761818697198412105522344237112516226702002.3借款利息支付1726116245151671402312809115201015387017162002.4經(jīng)營(yíng)成本257

42、06260512652526883272472761727995283792877132170326312.5營(yíng)業(yè)稅金及附加406340634469446944694469446944694469446944692.6所得稅449045501179611937120901225612434126261283313510134272.7維持運(yùn)營(yíng)投資01279910508170024379613060003凈現(xiàn)金流量（1-2）549934178857723574575775757221-187131547825549185277301034計(jì)算指標(biāo)：資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率19.26%附表5-3財(cái)務(wù)分

43、析報(bào)表3利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì):算期1567891011121314151營(yíng)業(yè)收入80025984921231151231151231151231151231151231151231151231151354262營(yíng)業(yè)稅金及附加109899264132504063406340634063406340634063406344693總成本費(fèi)用66373701617347273070726307087570352697826916368492654264補(bǔ)貼收入05利潤(rùn)總額（1-2-3+4）1101125081455804598246422481774870049270498895056065

44、5326彌補(bǔ)以前年度虧損07應(yīng)納稅所得額（5-6）11011250814558045982464224817748700492704988950560655328所得稅2298390000043364383443444904550117969凈利潤(rùn)（5-8）110112508145580459824642243841443174483645399460095373610期初未分配利潤(rùn)1161941016700649875312431714946017416819842422221511可供分配的利潤(rùn)（9+10）110112508157199869981164861425941686351942

45、9621956624443427595112提取法定盈余公積金1344421101250845584598464243844432448445404601537413可供投資者分配的利潤(rùn)（11-12）991022573526418240011184413821016420318981221502723983327057714各投資方利潤(rùn)分配015未分配利潤(rùn)（13-14）991022573526418240011184413821016420318981221502723983327057716息稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額+利息支出）345524799067819675106719468148678226748967150668058069917息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（息稅前利潤(rùn) +折舊+攤銷）62024754629529194981946669434594018936859334693001104432續(xù)附表5-3序號(hào)項(xiàng)目計(jì)算期16171819202122232429301營(yíng)業(yè)收入1354261354261354261354261354261354261354261354261354261354261354262營(yíng)業(yè)稅金及附加446944694469446944694469446944694469446944693總成本費(fèi)用