基礎(chǔ)篇公司理財應(yīng)考慮的基本因素PPT課件

1、第一節(jié) 貨幣的時間價值 貨幣時間價值是理財學(xué)中的一個重要概念，是公司籌資、投資和盈利分配等各個理財環(huán)節(jié)均必須考慮的重要因素之一。 貨幣資金所有者之所以放棄貨幣資金的一段時間的使用權(quán)，無非是希望獲得一定的收益。 這種收益多以利息率來表示。利息率就是貨幣資金的成本或價格。貨幣資金獲取利息額的多少與時間成正比，因此，又稱貨幣的時間價值。 貨幣的時間價值會直接影響到企業(yè)價值，是從事理財工作所必須熟悉的一個重要概念。 第1頁/共25頁貨幣時間價值的計算問題 單利計算 所謂單利，就是只對本金計息，對本金產(chǎn)生的利息不再計息的利息。 復(fù)利計算 所謂復(fù)利，就是指不但本金要計算利息，而且本金產(chǎn)生的利息也要計算利息

2、，即包含利滾利在內(nèi)的利息。 第2頁/共25頁單利的計算 某人在銀行存入年期定期存款1 000元，年利息率為10%（單利），那么，該筆存款的終值就為： 1 000（110%5）1 500（元） )1 (niPVFVniFVPV1第3頁/共25頁復(fù)利計算= 10 000 1.27628 = 12 762.8（元） niPVFV)1 ( niFVPV)1 ( 5%)51 (10000FV第4頁/共25頁例1-3若某人在第5年可以獲得10 000元的現(xiàn)金，年利息率為5%，復(fù)利計算，問該筆錢相當(dāng)于現(xiàn)在的多少元錢。那么有： = 10 000 0.78353 = 7835.3（元） 例1-4本金為1 000

3、元的年期定期存款，按單利計息的年利率為10%，如果該存款到期轉(zhuǎn)存，連續(xù)轉(zhuǎn)存了次，問該筆存款的終值為多少？ 該問題應(yīng)按以下方法計算： 5%)51 (10000PV39)3%101 (1000FV第5頁/共25頁 期限與年限不一致的復(fù)利計算 （）對于期限長于年限的復(fù)利計算公式為： mnmipvFV)1 (mnmiFVPV)1(nmmiPVFV)1 (nmmiFVPV)1 (第6頁/共25頁不等額系列現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值的計算系列現(xiàn)金流量終值計算的一般公式為： 系列現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算的一般公式為： 011110)1 ()1 (.)1 ()1 (iCiCiCiCFVnNnntnntiCt)1(0nttt

4、nnnnnnOiCiCiCiCiCiCiCPV0112222110)1 ()1 ()1 ()1 (.)1 ()1 ()1 (第7頁/共25頁 年金的終值和現(xiàn)值 （一）后付年金的終值和現(xiàn)值 （二）先付年金的終值和現(xiàn)值10)1(nttniAFVnttiAPV1)1()1 ()1 (10iiAFVnttn11)1 (nttiA11 1)1 (nttiA)1 (1)1 (1iiAPVntt10)1 (nttiA11 1)1 (nttiAA第8頁/共25頁遞延年金的終值和現(xiàn)值 從遞延年金終值的計算公式來看，其計算方法與普通年金終值的計算方法一樣，故不需對它進(jìn)行專門的探討。遞延年金現(xiàn)值應(yīng)是遞延年金計算探討

5、的重點。 根據(jù)遞延年金現(xiàn)值特征示意圖，可按下式求解遞延年金現(xiàn)值： nmmttiAPV)1 (nmttiA1)1 (mttiA1)1 (nmttiA1)1 (1)1 (11mttimnttiiAPV)1 (1)1 (1第9頁/共25頁 永續(xù)年金的終值和現(xiàn)值 永續(xù)年金是指無限期現(xiàn)金流入和流出的年金?？梢愿鶕?jù)普通年金的求和公式推出永續(xù)年金計算公式。 顯然，在i 0 的條件下，當(dāng)n時，F(xiàn)V發(fā)散，無解。而PV由于趨近于0，故有： iiAFVn 1)1(iiAPVn)1 (1 iAPV 第10頁/共25頁 第二節(jié) 幣值變動風(fēng)險 一、 幣值變動對資產(chǎn)和負(fù)債的影響 （一）幣值變動對資產(chǎn)的影響 幣值變動對資產(chǎn)的

6、影響，可以分為對貨幣性資產(chǎn)和對非貨幣性資產(chǎn)的影響來討論。貨幣性資產(chǎn)是指在物價變動情況下，其金額是固定不變的，或是以貨幣直接反映的資產(chǎn)。非貨幣性資產(chǎn)是指在物價變動情況下，其金額或價格隨物價增減變化而變動的資產(chǎn)。 在通貨膨脹條件下，持有貨幣性資產(chǎn)會蒙受損失，而持有非貨幣性資產(chǎn)；會取得價值升值利益。相反，在通貨緊縮條件下，持有貨幣性資產(chǎn)，會獲得價值升值利益；而持有非貨幣性資產(chǎn)回蒙受價值損失。 （二）幣值變動對負(fù)債的影響 幣值變動對負(fù)債的影響，也可分為對貨幣性負(fù)債和對非貨幣性負(fù)債的影響來討論。貨幣性負(fù)債是指在物價變動情況下，其金額是固定不變的，或是以貨幣直接反映的負(fù)債。非貨幣性負(fù)債是指在物價變動情況下

7、，其金額隨物價變化而變動的負(fù)債。 在通貨膨脹條件下，持有貨幣性負(fù)債，因為可以用貶值了的貨幣去償債，所以將產(chǎn)生利益；而持有非貨幣性負(fù)債，則不但不能獲得貨幣貶值所帶來的利益，而且還必須用已經(jīng)升值了的商品和勞務(wù)去償還債務(wù)，因此會蒙受損失。相反，在通貨緊縮條件下，持有貨幣性負(fù)債會蒙受損失，持有非貨幣性負(fù)債則會獲得利益。 第11頁/共25頁幣值變動對資產(chǎn)和負(fù)債的影響可用表簡示： 通貨膨脹通貨緊縮資產(chǎn)貨幣性資產(chǎn)無利有利非貨幣性資產(chǎn)有利無利負(fù)債貨幣性負(fù)債有利無利非貨幣性負(fù)債無利有利第12頁/共25頁二、幣值變動對實際收益率的影響 （一）實際收益率 實際收益率是指在不考慮幣值變化率和其他風(fēng)險因素時的純利率，從

8、理論上講，它是資金需要量和資金供應(yīng)量在供需平衡時的均衡點利率，該利率是每個人確定最優(yōu)投資量的折現(xiàn)率。在實際中，精確測定上述均衡點利率是非常困難的，因此，在實際中用不考慮幣值變化率的無風(fēng)險收益率來表示實際收益率。如政府發(fā)行的各種債券就可視為無風(fēng)險債券，相應(yīng)地該債券的票面收益率在看來幣值變化率的影響之后的收益率，就可視為實際收益率。 （二）名義收益率 幣值變化削弱或增加貨幣的實際購買力，相應(yīng)也降低或提高了投資項目的收益率。在通貨膨脹條件下，貨幣資金的供應(yīng)者會要求提高利率水平以補償其購買力的損失。相反，在通貨緊縮的條件下，由于購買力會增加，因此，貨幣資金供應(yīng)者則可能適當(dāng)?shù)亟档屠仕?。所以，名義無風(fēng)

9、險收益率的高低由實際收益率和幣值變化率兩個因素所共同決定。 例如，美國政府發(fā)行的短期無風(fēng)險債券利率就是由這樣兩部分內(nèi)容所組成的，即： 無風(fēng)險短期債券利率 = 實際收益率 + 幣值變化補償率 第13頁/共25頁實際收益率和通貨膨脹率之間的關(guān)系 在通貨膨脹條件下，確保實際收益率的名義收益率，實際收益率和通貨膨脹率之間的關(guān)系可用下式表示： )1)(1 ()1 (fii實名第14頁/共25頁通貨膨脹率對現(xiàn)金流量終值和現(xiàn)值的影響 由于通貨膨脹會導(dǎo)致幣值下降，幣值下降必然會沖淡貨幣收益的價值，甚至使盈利轉(zhuǎn)變?yōu)樘潛p，從通貨膨脹對現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值的影響原理來看，就是對其價值再以通貨膨脹率為折現(xiàn)率再進(jìn)行一次

10、折現(xiàn)，所以，考慮通貨膨脹因素后現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值的實際價值應(yīng)為： nttttfiCPV1)1 ()1 (tnntttfiCFV1)1 ()1 (第15頁/共25頁 第三節(jié) 信用風(fēng)險 一、信用風(fēng)險對收益率的影響 投資者在有風(fēng)險的環(huán)境中從事投資均會要求獲得風(fēng)險補償。信用風(fēng)險越大，相應(yīng)市場上所要求的風(fēng)險補償就會越多。國家發(fā)行的各種證券可視為無風(fēng)險的證券，而其他各種證券與它相比都存在一定風(fēng)險。在其他條件相同的情況下，證券發(fā)行者不履行還本付息協(xié)議的風(fēng)險越大，證券的期望收益率也就會相應(yīng)地越高。某種證券所預(yù)期的收益率與該種證券的不可避免風(fēng)險之間存在著某種必然的聯(lián)系。這種關(guān)系稱為市場全部收益率線 。第16頁

11、/共25頁無風(fēng)險收益率預(yù)期收益率市場全部收益率線0不可避免風(fēng)險圖3-7市場全部收益率線第17頁/共25頁0不可避免風(fēng)險圖3-8無風(fēng)行收益率變動對市場全部收益率的影響預(yù)期收益率無風(fēng)險收益率提高狀況原來狀況無風(fēng)險收益率降低狀況第18頁/共25頁預(yù) 期收 益率0不可避免風(fēng)險圖3-9投資者心理狀態(tài)變動對市場全部收益率的影響悲觀心理樂觀心理第19頁/共25頁 二、信用評級 由于投資者對不同風(fēng)險水平的投資要求的收益率不同，因此，了解不同投資的風(fēng)險水平就成了決定投資的前提。為了讓投資者把握不同證券的風(fēng)險水平，伴隨著金融市場的逐步成熟和完善，專門評價證券信用的評信機(jī)構(gòu)也隨之產(chǎn)生。信用評級機(jī)構(gòu)最早于20世紀(jì)初產(chǎn)

12、生于美國，以后，隨著各國金融市場的成熟，各國都相應(yīng)地成立了評信機(jī)構(gòu)。世界上最著名的評信機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（Standard & Poors Corporation）和穆迪投資服務(wù)公司（Moodys Investors Service）。 第20頁/共25頁證券級別與相應(yīng)風(fēng)險狀況對照表 證券級別風(fēng)險狀況判斷AAA安全性很高，幾乎沒有風(fēng)險，能如期還本付息。AA安全性較高，基本沒有風(fēng)險，但可能存在意外因素，使還本付息受到一定影響。A安全性一般，有一定風(fēng)險，還本付息易受外界因素影響。B安全性較低，風(fēng)險較大，難以保證按期還本付息。第21頁/共25頁預(yù) 期 收 益率無風(fēng)險收益率風(fēng) 險 收 益率0A

13、AAAAABC優(yōu)先選擇權(quán)普通不可避免風(fēng)險債券債券債券債券債券股票證券股票圖3-10不同證券級別風(fēng)險和收益的關(guān)系圖第22頁/共25頁第四節(jié) 流通風(fēng)險和期限風(fēng)險 一、流通風(fēng)險 流通能力，對證券而言，就是指證券的轉(zhuǎn)售能力。證券的轉(zhuǎn)售能力會對證券價格產(chǎn)生重要影響。證券的轉(zhuǎn)售能力是指其所有者將證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。證券轉(zhuǎn)售能力可從出售證券所能實現(xiàn)的價格和所需的時間兩個方面來考察。就金融性資產(chǎn)而言，其變現(xiàn)力的強弱是由在不作大幅度價格讓步的條件下能在短期內(nèi)出售大量的該類證券的能力所決定的。 二、期限風(fēng)險 證券到期日的長短與市場利率變化的可能性成正比，到期日越長，市場利率變化的可能性就越大，反之則越小。為了彌補因到期日長短不同