私募股權(quán)基金論文：我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展帶來(lái)的監(jiān)管難題

1、 私募股權(quán)基金論文：我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展帶來(lái)的監(jiān)管難題摘 要：私募股權(quán)投資指通過(guò)非公開募集資金組成合伙制企業(yè)或者基金投資于對(duì)私有企業(yè)或者上市公司獲得收益。實(shí)現(xiàn)收益的方式主要通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)或者通過(guò)重組、并購(gòu)、增發(fā)等回收資金。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；有限合伙制一、我國(guó)私募股權(quán)投資基金興起的主要原因中華人民共和國(guó)證券法（以下簡(jiǎn)稱證券法）第六條：證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立。國(guó)家另有規(guī)定的除外。銀行、保險(xiǎn)、信托、證券業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理。信托法的頒布和實(shí)施，規(guī)范混亂的信托市場(chǎng)的同時(shí)，也對(duì)信托業(yè)務(wù)實(shí)行了嚴(yán)格限制。分業(yè)經(jīng)

2、營(yíng)條件下，我國(guó)對(duì)融資行為的規(guī)范和限制，以及對(duì)投資行為的規(guī)范和限制為我國(guó)私募基金的存在留下了法律制度的空間。我國(guó)私募快速發(fā)展的制度因素主要有：（一）有限合伙制是目前私募選擇的最佳存在形式中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法（以下簡(jiǎn)稱合伙企業(yè)法）第二條規(guī)定：本法所稱合伙企業(yè)，是指依照本法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的營(yíng)利性組織。合伙制企業(yè)分為普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)。有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，合伙企業(yè)的合伙人可以包

3、括自然人、法人和其他組織。（二）私募成為的詢價(jià)對(duì)象目前可參與新股發(fā)行詢價(jià)和配售的對(duì)象限定為基金公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司和qfii等六大類。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（以下簡(jiǎn)稱意見稿），意見稿提出允許主承銷商推薦機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)和配售，擴(kuò)大詢價(jià)及配售投資者群體。從機(jī)構(gòu)投資者資格及券商業(yè)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系來(lái)考慮，陽(yáng)光私募可能成為參與ipo網(wǎng)下詢價(jià)和配售的新生力量之一。證券發(fā)行的詢價(jià)與配售制度是私募發(fā)展的重要推動(dòng)力。（三）創(chuàng)業(yè)板上市制度首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法的頒布和實(shí)施，有助于私募的退出。私募基金的投資主體是符合辦法條件的發(fā)行人，也就是說(shuō)私

4、募的投資對(duì)象也是創(chuàng)業(yè)板上市的對(duì)象，這樣的制度安排為私募獲利和退出提供了極大的便利。另外，外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理?xiàng)l例、外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法等相關(guān)法律，為外資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)提供了便利。二、我國(guó)私募股權(quán)投資的發(fā)展?fàn)顩r和市場(chǎng)影響力（一）我國(guó)主要的私募基金機(jī)構(gòu)根據(jù)陳偉波匯編的私募股權(quán)投資基金知識(shí)手冊(cè)中的數(shù)據(jù)整理：（二）我國(guó)目前私募基金資金規(guī)模根據(jù)宏源證券網(wǎng)站獲悉：第四屆私募基金高峰論壇近日傳出信息，目前，我國(guó)私募基金管理規(guī)模已超過(guò)1萬(wàn)億元，其中信托私募管理規(guī)模逾400億元。預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)，國(guó)內(nèi)信托私募將超過(guò)1000億元人民幣。2009年，中國(guó)私募基金出現(xiàn)了爆發(fā)性的增長(zhǎng)。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)

5、，截至2009年年底，在300個(gè)非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，70%成立于2009年；信托產(chǎn)品有275個(gè)，完成發(fā)行156只，數(shù)量比2008年增長(zhǎng)逾75%。截至目前，全國(guó)私募基金規(guī)模已達(dá)1.1萬(wàn)億元規(guī)模。三、私募股權(quán)投資的制度安排（一）私募基金的設(shè)立私募基金的設(shè)立采用有限合伙企業(yè)形式。根據(jù)現(xiàn)行稅務(wù)法規(guī)，有限合伙企業(yè)形式可以避免雙重征稅，提高出資人的投資收益。有限合伙企業(yè)的普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。（二）私募的運(yùn)作模式普通合伙人搜尋符合投資條件的企業(yè)或者上市公司，專業(yè)團(tuán)隊(duì)從產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)管理能力、現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)與上市合規(guī)性、企業(yè)未來(lái)發(fā)

6、展戰(zhàn)略等盡職調(diào)查，召開投資決策委員會(huì)進(jìn)行審核和綜合評(píng)價(jià)，審核通過(guò)的投資項(xiàng)目報(bào)告書抄送至基金出資人。召開合伙人大會(huì)進(jìn)行表決。四、我國(guó)對(duì)私募股權(quán)投資的監(jiān)管不足（一）混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件下分業(yè)監(jiān)管模式的不足私募基金的資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，比如ipo前期、ipo詢價(jià)、增發(fā)股票、上市公司重整重組等各個(gè)階段，這些階段的監(jiān)管都還不充分。我國(guó)私募的資金來(lái)源主要是外匯，對(duì)外匯流動(dòng)的管理也不是很嚴(yán)謹(jǐn)。私募的產(chǎn)品形式主要是銀信合作理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃等，這些產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售都存在監(jiān)管不足。（二）私募基金信息的不透明性體現(xiàn)的監(jiān)管滯后私募基金信息的不透明性、設(shè)立條件的寬松性、投資范圍廣泛性、運(yùn)作模式的靈活性給我國(guó)目前的

7、監(jiān)管帶來(lái)了很大難題。私募操作的靈活性和迅速性?！办`活性”是指私募基金設(shè)立方式可以選擇多種模式；投資對(duì)象的靈活，可以投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，可以進(jìn)入資本市場(chǎng)?！把杆傩浴笔侵杆侥歼\(yùn)作周期短，一般是13年，而且在投資節(jié)奏上也是非常迅速及時(shí)的，一旦決定了投資項(xiàng)目，資金將迅速到位，私募退出也是迅速?zèng)Q斷。（三）私募基金高杠桿性運(yùn)作體現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)性，而監(jiān)管未對(duì)杠桿比例實(shí)行限制私募基金的另外一個(gè)重要的特點(diǎn)是“高杠桿性”，注冊(cè)資本是200萬(wàn)的有限合伙企業(yè)，通過(guò)私募基金可以操作上億的資金規(guī)模，這樣的高杠桿操作是私募的極大的特點(diǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于私募基金可以操作多大的杠桿倍數(shù)未作明確規(guī)定和限制，也許這將成為我國(guó)金融市場(chǎng)的一顆“定時(shí)炸彈