產(chǎn)業(yè)投資基金在我國的應用：以體育產(chǎn)業(yè)為例

產(chǎn)業(yè)投資基金的應用以體育產(chǎn)業(yè)為例摘要產(chǎn)業(yè)投資基金在國外有著廣泛的應用，尤以美國的風險投資基金最為成功。本文選擇體育這一新興的具有代表性的產(chǎn)業(yè)為對象，研究如何因地制宜的運用這種投融資模式，其中涉及到產(chǎn)業(yè)的選取、經(jīng)濟系統(tǒng)環(huán)境的配套跟進以及差異性的路徑選擇。基本的理論依據(jù)是，具體的制度設計必須因產(chǎn)業(yè)而異。關鍵詞產(chǎn)業(yè)投資基金；投融資；體育產(chǎn)業(yè)一引言產(chǎn)業(yè)投資基金泛指以投資基金形式存在和運行，主要投資于非上市公司并從事資本經(jīng)營與監(jiān)督的集合投資制度。產(chǎn)業(yè)投資基金的特點在于“集合投資、專家管理、分散風險、共同收益、運作規(guī)范”的運行機制，即具有特定專門知識的專家運用分散投資的原理，將集合而來的社會資金投向具有潛在收益性的高科技或新興產(chǎn)業(yè)，通過規(guī)范而創(chuàng)造性地資本運作手段來獲取收益。產(chǎn)業(yè)投資基金在扶持高科技企業(yè)方面已經(jīng)顯示出獨特的優(yōu)勢。但并不是說產(chǎn)業(yè)投資基金只能應用于高科技領域，只能為高新技術提供投融資支持。事實上，當這樣一種產(chǎn)業(yè)投融資運作模式在美國取得巨大的成功之后，世界各國都在努力試圖將其與本國經(jīng)濟發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)政策有機的結合起來，并已經(jīng)取得了同樣巨大的成功。二體育產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)投資基金融合發(fā)展的可行性與必要性分析1可行性分析世界各國在借鑒吸收美國扶持高科技產(chǎn)業(yè)的投融資運作模式（即風險投資基金，VENTURECAPITAL）的過程中，積累了豐富的經(jīng)驗并進行了創(chuàng)新和完善。各國的實踐表明，扶持的產(chǎn)業(yè)可以是高新技術產(chǎn)業(yè)，同樣也可以是基礎產(chǎn)業(yè)或者具有較大增長潛力的新興產(chǎn)業(yè)，而體育產(chǎn)業(yè)完全具備與產(chǎn)業(yè)投資基金融合發(fā)展的兼容性特點，具體表現(xiàn)在以下幾個方面首先，體育產(chǎn)業(yè)是極具投資價值和增長潛力的朝陽產(chǎn)業(yè)。隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)向前發(fā)展，城鎮(zhèn)居民的貨幣支付能力有了顯著提高，與此同時，科技進步使得人們獲得更多的“空閑”。據(jù)調查，19941998年我國城鎮(zhèn)人口的體育邊際消費傾向為15，已經(jīng)成為富有彈性的產(chǎn)業(yè)部門。在這樣的背景下，我國居民對“生存型”和“享受型”、“發(fā)展型”體育消費品會顯示出不斷增強的消費偏好。其次，體育產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟的可持續(xù)增長具有不可替代的“基礎性”貢獻。體育產(chǎn)品的消費不僅可以愉悅身心、強健體魄，還可以有效的提高勞動者的工作效率和減少政府財政在職工醫(yī)療費用等發(fā)面的支出。加拿大政府對1995年的公民體育參與率與其生產(chǎn)力的關系進行的一項研究，如下所示的研究結果顯示，體育參與率的增加對國民經(jīng)濟，尤其是人力資本的積累至關重要。（見表一）表一體育參與率提高與勞動生產(chǎn)力的關系研究一覽表基本情況對生產(chǎn)力的影響資料來源加拿大政府報告1995年，體育參與率每增加25，將使加拿大整個經(jīng)濟增加02515。1995年，體育活動使加拿大整個經(jīng)濟的勞動生產(chǎn)力增加了075。加拿大政府（1996）NASA介紹給白領工人的鍛煉活動參與者提高了精力、耐力和決策能力，體育參與者的生產(chǎn)力高出非參與者平均水平的125世界衛(wèi)生組織（1995）加拿大生活保險公司參與者比不參與者高27COX,SHEPHARD1991資料來源TASMANASIAPACITICEASTIMATES轉引自范程玲等政府干預全民健康中國體育科技2002年第3期再次，體育產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中具有高度的產(chǎn)業(yè)關聯(lián)性。美國的經(jīng)濟學家的一項研究表明，體育產(chǎn)業(yè)與眾多的產(chǎn)業(yè)部門有較強的關聯(lián)度（見表二），并有經(jīng)濟學家賽爾奎因通過實證性研究證明行業(yè)部門關聯(lián)程度的深化可以促進國民經(jīng)濟的增長。因此，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以極大的促進體育相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并帶動整個國民經(jīng)濟的增長。（叢湖平，2000）表二體育產(chǎn)業(yè)與部分產(chǎn)業(yè)部門的相關性估計關聯(lián)產(chǎn)業(yè)旅游業(yè)服裝業(yè)交通通訊業(yè)建材業(yè)食品業(yè)機械制造關聯(lián)度02101301201100140008關聯(lián)強弱強強強強強強轉引自熊旭航體育產(chǎn)業(yè)新的經(jīng)濟增長點企業(yè)經(jīng)濟2001年第11期由以上特點我們可以看出，體育產(chǎn)業(yè)是在國民經(jīng)濟中具有重要的戰(zhàn)略意義，同時也是潛力和風險并存的新興產(chǎn)業(yè)，因此，完全可以利用產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展模式來開拓體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，提高國民經(jīng)濟增長的質量。2必要性分析我國體育產(chǎn)業(yè)投融資體制已經(jīng)不能適應體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。具體表現(xiàn)在體育投入主要依靠政府財政支出，社會資本進入壁壘高，投融資渠道單一；政府對體育投入不足，資金投入的結構也不合理，在群眾體育投入與競技體育投入之間、奧運項目投入與非奧運項目投入之間以及中央和地方的財政投入之間存在著不同程度的結構失衡問題；體育產(chǎn)業(yè)的配套經(jīng)濟政策與管理體制之間的兼容性差，由于改革進程的非平衡運動規(guī)律以及各子系統(tǒng)的非同步性影響，各項現(xiàn)存政策之間不兼容問題比較嚴重。產(chǎn)業(yè)投資基金不僅可以有效的籌集社會資金投資體育產(chǎn)業(yè)，解決國家財政支出對體育產(chǎn)業(yè)投入不足的問題，并且，體育產(chǎn)業(yè)投資基金以股權形式投資于未上市的或是國有體育經(jīng)營性企業(yè)的運作和管理，有利于明晰產(chǎn)權，強化出資人的有限責任，建立合理有效的內部機制，有利于推進體育產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金解決的不僅是資金短缺的問題，更重要的是為新興的體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了規(guī)范科學的運作模式和企業(yè)制度。三發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)投資基金的戰(zhàn)略思考由于我國正處在經(jīng)濟轉軌和體制轉型的特殊時期，因此在建立體育產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的時候，必須要有全局觀念和系統(tǒng)思路，即以建立體育產(chǎn)業(yè)投資基金為主體目標認為，同時政府的體制配套建設和基金管理的專門人才的培養(yǎng)協(xié)同跟進，采取“一體兩翼”式系統(tǒng)發(fā)展思路。1政府在體制等方面的配套建設（1）法律法規(guī)建設。產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展和功能的發(fā)揮需要在立法上嚴格規(guī)范基金的發(fā)起人、管理者以及廣大投資者等的權利和義務，尤其是作為信息弱勢方的廣大中小投資者的權益必須得到切實的維護，必須從法律上嚴格審查基金發(fā)起人的資格，明確界定基金投資人、管理人和信托人的職責，規(guī)范基金的信息披露，健全基金財務和審計制度，從根本上降低產(chǎn)業(yè)投資基金的系統(tǒng)風險。（2）管理體制改革。管理體制包括兩個方面的問題，一方面是在產(chǎn)業(yè)投資基金的管理體制方面，我國目前基金的主要管理權限在中國人民銀行，但證券委甚至外匯局也同時參與管理，于是出現(xiàn)政出多門、難以協(xié)調、效率低下的局面；另一方面是在國家對體育產(chǎn)業(yè)的管理方面，在計劃經(jīng)濟時期，體育一直是我國的事業(yè)部門，由國家“統(tǒng)收統(tǒng)支”。隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入，體育也逐漸走上了產(chǎn)業(yè)化的道路，但即便是在非公有制經(jīng)濟比重較高的浙江省，在2000年的體育本體產(chǎn)業(yè)中，雖然非公有制經(jīng)濟類型企業(yè)數(shù)目占總數(shù)的868，但其營業(yè)收入只占到了494，國有和集體所有制仍是主導（見表二）。國有或集體產(chǎn)權的覆蓋面過大，一定程度上制約了體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展效率的提高。表二浙江省體育本體產(chǎn)業(yè)所有制結構（2000年）營業(yè)收入從業(yè)人員所有制類型單位數(shù)比重（）營業(yè)收入（億元）比重（）人數(shù)（萬人）比重（）合計1001505100221100行政事業(yè)單位49464317053237國有企業(yè)35149301672集體企業(yè)481449602197私營企業(yè)430281900625港澳臺投資企業(yè)0313860147外資企業(yè)020593900416其它企業(yè)762091390314個體戶74433122081365資料來源浙江省體育產(chǎn)業(yè)調查研究報告2002年1月（3）財政、稅收等方面的支持。政府財政可以為具有較大公益性質的體育產(chǎn)業(yè)投資提供補貼和或為投融資提供擔保；在稅收方面，要統(tǒng)一內外資企業(yè)的稅制，并對重點項目給予稅收方面的優(yōu)惠?？傊?，要使財政稅收發(fā)揮政策導向與杠桿的作用。西方的實踐和研究都證明（見表三），政府對于體育產(chǎn)業(yè)的投入不僅可以得到較好的社會效益（促進體育參與率），經(jīng)濟上的回報也非?？捎^。表三澳大利亞5年中增加政府投入、促進體育參與率的預計獲得的收益一覽表增加的投入（億美元）企業(yè)的體育參與率（）凈消費收益（億美元）增加的收益和投入比目前03000第11第2年1483754386296/1第3年148458794594/1第414852513213893/1年第5年1486019641119/1資料來源TASMANASIAPACITICEASTIMATES2知識的本土化和專門人才的培養(yǎng)（1）基金運作的知識必須經(jīng)歷“本土化”的過程。教科書上的知識反映的是事物規(guī)律普遍性的一面，而要將其運用到具有中國特色的產(chǎn)業(yè)領域內，就必須因地制宜的摸索出同樣具有中國特色的基金管理技術和機制。不然，就會重蹈我國基金業(yè)在19901996年的覆轍，機械的要求被投資企業(yè)有三年盈利增長記錄，無視由于我國產(chǎn)業(yè)重復建設嚴重而造成的產(chǎn)品生命周期較短的“國情”，結果當基金進入的時候，該產(chǎn)業(yè)已無盈利空間。因此，在建立我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金的時候，必須認真研究我國經(jīng)濟發(fā)展及體育產(chǎn)業(yè)的特殊性。（2）必須同步培養(yǎng)具有復合型特點的專門人才。專家理財是投資基金的核心條件，所以理財專家素質高低是決定投資基金生存和發(fā)展的關鍵因素。要盡快建立起一支既精通基金業(yè)務又熟悉體育產(chǎn)業(yè)運作規(guī)律和企業(yè)運作的專門管理人才隊伍，與此同時積極促進為基金業(yè)務所必不可少的律師、會計師、審計師、資產(chǎn)評估師等服務性人才的隊伍建設。3我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金的路徑選擇分析對于我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金的募集方式、組織形式和運作方式等具體問題，必須結合我國經(jīng)濟發(fā)展階段和體育產(chǎn)業(yè)化的實際狀況進行具體分析，慎重選擇。（1）募集方式?；鸬哪技话憧梢杂泄己退侥純煞N。由于我國發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)投資基金的配套制度環(huán)境不是很好，而且體育產(chǎn)業(yè)化的經(jīng)驗不足，因此商業(yè)風險和流動性風險都比較大。在這種情況下，我國的體育產(chǎn)業(yè)投資基金應首先面向少數(shù)自愿承擔風險的機構投資者募集，而不能在發(fā)展之初就向廣大抗風險能力差的老百姓募集。在國外，這種私募的直接投資基金主要來自養(yǎng)老基金等大型機構投資者，這些機構投資者只拿出其總資產(chǎn)中一個很小的比例來冒高風險以追求高收益，其余大部分資產(chǎn)仍然作低風險投資，故其全部資產(chǎn)的總體風險是控制在低水準上的。（2）組織形式。基金的組織形式有兩種，即契約型和公司型。契約型基金無需組建一個法人實體，其投資者即受益人不必參與基金的運作；公司型基金本身是一個法人，具備股份公司的組織機構，基金組建程序比較規(guī)范。由于基金主要投資于未上市的體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營企業(yè)，它們的資產(chǎn)透明度與上市企業(yè)相比較差，因此，投資者希望能夠參與重大決策，況且，私募方式下的體育產(chǎn)業(yè)投資基金都是由機構投資者所組成，他們也有能力對重大決策發(fā)表意見。因此，我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金適宜采用規(guī)范運作的公司型基金模式。（3）運作方式。基金的運作方式也大體上有兩種，即開放式和封閉式。兩者之間的顯著區(qū)別是基金投資者所持份額是否可以贖回，亦即基金規(guī)模是否可以變動。由于開放式基金的投資者不僅在需要變現(xiàn)資產(chǎn)時會提出贖回要求，在基金風險加大或由于收益不佳致使基金價格下跌時，也會提出贖