企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟研討

摘要：并購作為企業(yè)擴張的方式之一，需要大量的資金和內(nèi)部協(xié)調(diào)成本，而且隨著規(guī)模的擴大極易產(chǎn)生“大企業(yè)病”，其解決的方式是戰(zhàn)略聯(lián)盟。自20世紀(jì)80年代以來，戰(zhàn)略聯(lián)盟組織形式在西方企業(yè)界得到了迅速發(fā)展，尤其跨國公司之間在全球市場競爭中紛紛采取這種合作方式。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟是迄今為止最先進的財務(wù)戰(zhàn)略，是一個新的發(fā)展領(lǐng)域。本文分析了企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的內(nèi)容、優(yōu)勢，著重探討了財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立問題。 關(guān)鍵詞：財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴選擇風(fēng)險控制 一、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的含義 早期戰(zhàn)略聯(lián)盟是銷售價格和采購成本的聯(lián)盟、現(xiàn)代戰(zhàn)略聯(lián)盟的初級形式是產(chǎn)品聯(lián)盟、現(xiàn)代戰(zhàn)略聯(lián)盟的中級形式是資本聯(lián)盟、現(xiàn)代戰(zhàn)略聯(lián)盟的高級形式是知識聯(lián)盟(羅福凱，2003)。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟就是兩個或兩個以上保持各自獨立性的企業(yè)，為了共同的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，建立在資本聯(lián)盟和知識聯(lián)盟的基礎(chǔ)之上的最先進的財務(wù)戰(zhàn)略，最終實現(xiàn)相互合作、共擔(dān)風(fēng)險、共享利益。 (一)價值鏈重構(gòu)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟價值鏈理論告訴人們，任何企業(yè)都不可能在生產(chǎn)經(jīng)營的所有環(huán)節(jié)同時保持優(yōu)勢；價值鏈環(huán)節(jié)的每一項活動都會影響到產(chǎn)品的價值，進而影響到企業(yè)價值。在知識經(jīng)濟、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的今天，資源的有限和風(fēng)險的加劇使企業(yè)更是難以成功自行承辦研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等全部活動，戰(zhàn)略聯(lián)盟使其得以揚長避短，在分工合作中發(fā)揮自身優(yōu)勢。在戰(zhàn)略聯(lián)盟內(nèi)部實現(xiàn)最大規(guī)模和范圍經(jīng)濟，通過聯(lián)合采購、配送、生產(chǎn)經(jīng)營、聯(lián)合銷售與聯(lián)合分銷等，能夠降低運營成本，奠定競爭優(yōu)勢。企業(yè)為了能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)盈利能力這一財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，可以采取財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟達到價值鏈的重構(gòu)。在聯(lián)盟內(nèi)部實施如縱向一體化理財戰(zhàn)略，即將企業(yè)的經(jīng)營范圍向后擴大到資源供給者或向前擴大到最終產(chǎn)品的直接使用者，實現(xiàn)聯(lián)盟內(nèi)部的優(yōu)勢整體提升，從而達到規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的效果。這種上下游產(chǎn)業(yè)分工網(wǎng)絡(luò)顯然可以開拓市場，同時大為提高了企業(yè)的產(chǎn)業(yè)競爭力和降低投資風(fēng)險，更有利于實現(xiàn)可持續(xù)盈利能力的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。 (二)合作研究與開發(fā)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟進入知識經(jīng)濟時代，企業(yè)的研究與開發(fā)費用在收入中所占的比例越來越高，并且研究與開發(fā)費用對于企業(yè)的貢獻也在與日俱增。由于研發(fā)費用的巨額投入以及較長時間的經(jīng)濟回收期，單一企業(yè)往往難以勝任某些項目或產(chǎn)品的研究與開發(fā)。如果企業(yè)間通過合作研究與開發(fā)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，既可以解決研發(fā)中涉及到的高額資金，又可以實現(xiàn)技術(shù)優(yōu)勢的互補與學(xué)習(xí)，從而增強企業(yè)產(chǎn)品的競爭力，最終保證企業(yè)的可持續(xù)盈利能力。如微軟和聯(lián)想將在我國設(shè)立一個聯(lián)合研發(fā)中心，共同開發(fā)面向我國市場的技術(shù)和產(chǎn)品，并共同分攤建設(shè)成本與共享研發(fā)項目的知識產(chǎn)權(quán)。在這個強強聯(lián)合的戰(zhàn)略聯(lián)盟中，雙方共享了財務(wù)資本和人力資本，共同承擔(dān)了投資風(fēng)險，有利地控制了財務(wù)風(fēng)險、擴大了財務(wù)收益。 (三)歸核化財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟目前社會的經(jīng)濟競爭使越來越多的企業(yè)意識到：如果不專注于自己擅長的部分，企業(yè)將很難在競爭中取勝；只有充分認識自己的核心競爭力，在資源配置上向核心環(huán)節(jié)傾斜，發(fā)展并保持本企業(yè)的核心競爭力，才能在越來越激烈的競爭中生存和發(fā)展。一方面配合歸核化趨勢。企業(yè)可以與最杰出的其他企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，委托這些企業(yè)完成一部分業(yè)務(wù)工作，自己則把主要精力放在企業(yè)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)上(核心競爭力)充分發(fā)揮其優(yōu)勢。從財務(wù)角度而言，結(jié)成聯(lián)盟的企業(yè)將各自有限的且優(yōu)質(zhì)的財務(wù)資本和人力資本投入到核心業(yè)務(wù)，通過杠桿效應(yīng)實現(xiàn)聯(lián)盟整體價值的放大；另一方面，財務(wù)管理的邊界得到了適當(dāng)調(diào)整，提高了管理的效率，同時提升了單體企業(yè)的財務(wù)業(yè)績。這就是歸核化財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的魅力所在。 二、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的優(yōu)勢 (一)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟有利于培養(yǎng)和形成企業(yè)的財務(wù)核心競爭力從博弈論的角度來看，戰(zhàn)略聯(lián)盟實現(xiàn)了從“零和博弈”到“正和博弈”，達到了雙贏雙勝(甚至是多贏多勝)的效果。赫格特和莫里斯(Hertert&Morris，1998)通過對近4個合作聯(lián)盟的研究發(fā)現(xiàn)。企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的發(fā)展趨勢呈現(xiàn)出以下特點：在行業(yè)方面，主要集中于投資規(guī)模大、進入壁壘高、技術(shù)變化速度快等資金密集型行業(yè)；在行業(yè)不同發(fā)展階段上，傾向于聯(lián)合產(chǎn)品開發(fā)和聯(lián)合生產(chǎn)，且競爭對手之間建立戰(zhàn)略聯(lián)盟占絕大部份；在地區(qū)方面，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟最多的國家和地區(qū)是美國、歐洲和日本；在結(jié)合方式上，以股權(quán)方式占主導(dǎo)地位。如果某種財務(wù)資本和人力資本是企業(yè)所不具備的：而且也無法通過市場獲得，那么就可能通過建立財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的形式來獲得。從企業(yè)核心競爭力的角度來說，財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟是通過財務(wù)資本和人力資本的聯(lián)合放大，提高了企業(yè)的財務(wù)活動能力，進而增強企業(yè)的財務(wù)核心競爭力。 (二)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟有利于企業(yè)利用聯(lián)盟間的相互學(xué)習(xí)，提高財務(wù)競爭競爭優(yōu)勢因為聯(lián)盟的各個成員在財務(wù)管理上都具有自己的特點以及優(yōu)勢，企業(yè)通過締結(jié)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，不僅可以獲得自己所需的財務(wù)資本和人力資本，更能夠通過聯(lián)盟間的相互學(xué)習(xí)來提高財務(wù)競爭優(yōu)勢。實踐證明，聯(lián)盟伙伴的相互學(xué)習(xí)有利于促進財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的發(fā)展。聯(lián)盟成員之間的知識流動以水平式雙向或多向流動為特征，就財務(wù)知識而言，學(xué)習(xí)的內(nèi)容包括財務(wù)管理技術(shù)的學(xué)習(xí)、財務(wù)管理過程的學(xué)習(xí)、機會學(xué)習(xí)，以及觀念學(xué)習(xí)等。 (三)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立有利于形成財務(wù)規(guī)模經(jīng)濟，更有效地實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟的含義是發(fā)展經(jīng)濟學(xué)首先使用的概念，是指隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本在逐漸降低，反映了擴大生產(chǎn)規(guī)模引起經(jīng)濟效益增加的現(xiàn)象。借鑒規(guī)模經(jīng)濟的含義，財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟同樣可以實現(xiàn)財務(wù)上的規(guī)模經(jīng)濟。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立，企業(yè)實現(xiàn)了財務(wù)規(guī)模的整合，在財務(wù)活動中可以更大的規(guī)模、更經(jīng)濟地實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)。如通過建立合作研究與開發(fā)財務(wù)戰(zhàn)略，共同出資研發(fā)可以形成資金上的規(guī)模優(yōu)勢，能夠更好地吸引科技人才、更好地利用先進技術(shù)，從而為企業(yè)的發(fā)展插上騰飛的翅膀。 (四)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立有利于降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，增強對環(huán)境的適應(yīng)力企業(yè)擴張常用的方式是企業(yè)并購。國內(nèi)外的實例研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購是一把“雙刃劍”，它既可能因并購成功給企業(yè)帶來高速增長或盈利，又可能因并購失敗使企業(yè)陷入財務(wù)危機、整合困難等風(fēng)險。特別是企業(yè)并購意味著需要大量的資金，有可能造成并購企業(yè)的過度負債，且并購后的財務(wù)整合風(fēng)險極大，在經(jīng)營不佳的狀況下極易陷入債務(wù)危機。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟是一種創(chuàng)新，不同于企業(yè)并購，主要強調(diào)合作伙伴之間的相容性，通過虛擬的組織，降低經(jīng)營成本，進退彈性極強，從而達到擴張的目的。因此，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟而非并購方式進行擴張，減少了擴張對資金的需求，降低了財務(wù)風(fēng)險。 三、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的構(gòu)建 (一)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟建立的前提審時度勢合適的財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴的選擇關(guān)系到企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。企業(yè)只有在全面分析了自身與潛在合作伙伴的財務(wù)狀況后，才能確定適合自己的合作伙伴，與其結(jié)成的財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟才有可能達到成功。一般而言，進行財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴的選擇，需要做以下方面的了解：首先，對自身財務(wù)優(yōu)勢與財務(wù)劣勢的了解。企業(yè)需要明確自身的優(yōu)勢與劣勢，辯明自身情況后才能揚長避短，知道自己需要什么。從財務(wù)的角度看，建立財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟一是要分析企業(yè)各個層次的財務(wù)資源和財務(wù)能力。財務(wù)資源是指企業(yè)所擁有的資本以及企業(yè)在融通和使用資本的過程中所形成的獨有的不易被模仿的財務(wù)專用性資產(chǎn)；財務(wù)能力是企業(yè)整合財務(wù)資源創(chuàng)造價值的能力。財務(wù)資源和財務(wù)能力是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的立足點。二是企業(yè)在競爭中的地位如何。只有明確了自己所處的位置，才能明確奮斗方向，進而選擇正確的戰(zhàn)略。三是企業(yè)的財務(wù)文化。財務(wù)文化是企業(yè)理財哲學(xué)的充分體現(xiàn)、企業(yè)的群體理財意識、企業(yè)文化的重要組成部分。財務(wù)文化具有記錄功能、認知功能、傳播功能、教化功能、凝聚功能、變革功能、融合功能和規(guī)范功能。四是企業(yè)的財務(wù)競爭優(yōu)勢在哪里，如何協(xié)調(diào)集團各個層次的財務(wù)資源。五是企業(yè)的財務(wù)競爭劣勢在哪里，如何克服。其次，對潛在合作伙伴的了解。對潛在的合作伙伴進行深入的了解，主要包括潛在合作伙伴的財務(wù)資源和財務(wù)能力如何；本企業(yè)能否有效協(xié)調(diào)潛在合作伙伴的財務(wù)資源和財務(wù)能力；潛在合作伙伴的財務(wù)規(guī)模和財務(wù)實力如何；潛在合作伙伴的財務(wù)文化和價值觀的基礎(chǔ)是什么，是否存在財務(wù)文化和價值觀的沖突，如何解決財務(wù)文化沖突；本企業(yè)和潛在合作伙伴對未來的預(yù)期是否相適應(yīng)；當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時，如何協(xié)調(diào)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟；怎樣才能使本企業(yè)和潛在合作伙伴和睦相處從而獲得一個融洽的合作關(guān)系；潛在合作伙伴的聯(lián)盟記錄怎樣，在以前的合作過程中發(fā)生過什么問題。 (二)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟建立的關(guān)鍵聯(lián)盟伙伴的選擇企業(yè)運用財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，已經(jīng)成為當(dāng)今企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)路的一種發(fā)展趨勢。每一個財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟在建立之初，聯(lián)盟成員都對其有一定的價值期望；然而實踐證明，并不是所有的戰(zhàn)略聯(lián)盟都能實現(xiàn)初衷。究其原因除了實施過程中的管理因素外，還在于沒有找到合適的聯(lián)盟對象，致使執(zhí)行過程偏離戰(zhàn)略目標(biāo)。因此，恰當(dāng)?shù)剡x擇聯(lián)盟伙伴是財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟成功的前提，是決定財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟成功的關(guān)鍵因素。羅仁基和羅斯(Lorange and Rocs)提出了企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴選擇的“3C”原則，即兼容性(Compatibility)、能力(Capability)、投入(Commitment)。首先，從兼容性方面考察。兼容性是指聯(lián)盟雙方在規(guī)模和能力上彼此相當(dāng)，在經(jīng)營戰(zhàn)略、銷售網(wǎng)絡(luò)、合作思路、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化和管理方式等方面的一致性。具體到財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，一是財務(wù)規(guī)模和實力是否相當(dāng)，根據(jù)“木桶原理”，財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的功效是由最薄弱的環(huán)節(jié)決定的。因此，強強聯(lián)合型的戰(zhàn)略聯(lián)盟效果更佳。二是財務(wù)效應(yīng)能否兼容。企業(yè)建立財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，必然要求聯(lián)盟各方盡可能地提供自己的財務(wù)專長。這樣企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟從各個維度都得到了最佳配置，有力地實現(xiàn)了“帕累托最優(yōu)”。企業(yè)建立財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟必須考慮到雙方的努力能否形成財務(wù)合力，能否產(chǎn)生財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，能否最終實現(xiàn)預(yù)期財務(wù)目標(biāo)。三是財務(wù)文化能否兼容。每一個企業(yè)都有自身的財務(wù)文化，合作雙方只有同時具有財務(wù)戰(zhàn)略和財務(wù)文化上的一致性，才能取得建立財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的最佳效果，才能最大限度地減少人為因素所造成的內(nèi)耗，才能通過最佳的價值鏈而形成財務(wù)優(yōu)勢。其次，從能力方面考察。能力是指潛在的聯(lián)盟伙伴必須具備一定的實力，使其能彌補本企業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，即資源的互補性，合作者必須有能力與你合作，合作才有價值。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，一方面能否實現(xiàn)財務(wù)資源的互補。企業(yè)建立財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的目的在于能夠?qū)崿F(xiàn)“雙贏”或“多贏”，而這個皆大歡喜的結(jié)果必須有一定的合作基礎(chǔ)，即合作企業(yè)能否幫助自己克服財務(wù)劣勢。只有具備一定財務(wù)優(yōu)勢的企業(yè)才會被吸收進入財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，才能通過財務(wù)優(yōu)勢互補真正做到取長補短，實現(xiàn)整體最優(yōu)化。另一方面，能否實現(xiàn)財務(wù)學(xué)習(xí)能力的互補。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟既是有形資源的聯(lián)盟，也是財務(wù)學(xué)習(xí)能力的聯(lián)盟。通過學(xué)習(xí)合作企業(yè)的先進理財觀念、理財手段、理財技術(shù)等，能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生潛移默化的作用，進而提高財務(wù)競爭優(yōu)勢。最后，從投入方面考察。投入是指合作雙方必須具有同樣積極向聯(lián)盟投入時間、精力和資源的意愿。因為即使合作企業(yè)滿足了兼容性、且很有能力，但只要不愿意向聯(lián)盟投入，聯(lián)盟就很難應(yīng)付多變的市場條件。財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，一方面聯(lián)盟企業(yè)投入的財務(wù)資源是否屬于該企業(yè)的優(yōu)勢資源。如前所述，如果聯(lián)盟企業(yè)投入的不是優(yōu)勢資源，不愿意投入時間和精力，那么該聯(lián)盟對其來說就沒有什么激勵與約束功能，效果如何也就不言而喻。另一方面，確定合作伙伴退出聯(lián)盟的難度。如果合作企業(yè)退出聯(lián)盟的機會成本比較高，就會產(chǎn)生一種隱性的激勵與約束功能，從而增加了聯(lián)盟成功的機率。 (三)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟建立的保證運行風(fēng)險的控制許多專家認為，戰(zhàn)略聯(lián)盟本質(zhì)上是不穩(wěn)定的，因此實施戰(zhàn)略聯(lián)盟有很多困難及很大的風(fēng)險。在企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟運行期間，存在以下風(fēng)險：一是投資風(fēng)險，即財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的投資效果同企業(yè)加盟前所預(yù)期的目標(biāo)偏離的風(fēng)險；二是營運風(fēng)險，即由于政治、經(jīng)濟、技術(shù)等因素使得結(jié)盟企業(yè)因經(jīng)營收入的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險；三是協(xié)調(diào)風(fēng)險，即聯(lián)盟內(nèi)成員由于機會主義行為、財務(wù)文化沖突、缺乏信任、學(xué)習(xí)能力不足等原因造成的財務(wù)調(diào)節(jié)失效的風(fēng)險。為了充分實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟的利益，必須利用相關(guān)機制有效地控制運行風(fēng)險。第一，契約和監(jiān)控機制。Williamson稱其為“法律安排”，眾多學(xué)者認為，通過契約和監(jiān)控機制能夠提高聯(lián)盟的成功率。這是因為契約是一種根本的交往規(guī)范，一種基于合意產(chǎn)生的關(guān)系，能夠確保社會在所有方向(個人之間、個人與組織之間)上都按一定的規(guī)范行為，是降低社會中交易成本的重要途徑。聯(lián)盟伙伴是不同的利益主體，相互之間進行交換時，通過契約方式可以體現(xiàn)出它們的平等關(guān)系，因為平等不僅僅是契約締結(jié)的前提，而且還被看作是契約實現(xiàn)的過程和結(jié)果。否則，契約的任何一方都會以不平等為由而終止交易活動。此外，契約還是規(guī)范聯(lián)盟伙伴經(jīng)濟、保證聯(lián)盟正常運行的具體標(biāo)準(zhǔn)，契約使聯(lián)盟伙伴的權(quán)利和義務(wù)更加明確。如果任何一方做出違背契約的行為，就會受到相關(guān)的制裁。在這樣的契約和監(jiān)控機制下，聯(lián)盟的正常運行就有了實質(zhì)性的保證。第二，采取激勵措施。激勵是指在信息不對稱的情況下，為實現(xiàn)共同目標(biāo)而采取的一系列手段、方法及制度的總和。在財務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟中采取激勵的措施，可以從兩個方面進行：一方面物質(zhì)激勵，即提高聯(lián)盟成員遵守承諾所帶來的收益。另一方面，聲譽激勵。Williamson稱聲譽機制為“私人安排”。Kreps and Wilson等人都采用了嚴(yán)格的博弈模型對相應(yīng)的結(jié)論給出了證明，認為企業(yè)是“一個聲譽的載體”權(quán)威源于聲譽，因而可以用聲譽概念來確定內(nèi)生權(quán)威。第三，協(xié)調(diào)聯(lián)盟中的利益分配。戰(zhàn)略聯(lián)盟組建和運作過程中，利益分配是一個關(guān)鍵而又矛盾多的問題。戰(zhàn)略聯(lián)盟也常因利益分配問題而破裂。戰(zhàn)略聯(lián)盟其實是一種“競爭合作”關(guān)系。戰(zhàn)略