第六章 商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)——證券投資補充內(nèi)容.doc

第六章 商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)證券投資補充內(nèi)容一、銀行證券投資的功能和主要類別銀行證券投資的功能分散風(fēng)險，獲取穩(wěn)定的收益保持流動性合理避稅4、逆經(jīng)濟周期調(diào)節(jié)手段.銀行證券投資的主要類別在不同國家的法律制度下，對商業(yè)銀行能夠涉足的投資業(yè)務(wù)范圍有不同的規(guī)定。在混業(yè)經(jīng)營體制的國家，銀行的證券投資可以包括非金融公司的普通股票。具體如下貨幣市場投資工具即到期期限一年內(nèi)的金融工具與證券。如：短期國庫券、距到期日不到1年的中長期國債、政府機構(gòu)債券、存款單、銀行承兌票據(jù)、短期市場債券和國際歐洲貨幣存款等。這些貨幣市場工具往往具有很高的流動性，其市場風(fēng)險很低，同時又具有一定的收益性，是商業(yè)銀行各類流動性風(fēng)險的有效工具。銀行是貨幣市場工具的主要投資者。資本市場證券即到期期限在1年以上的證券。如：期限在1年以上的中長期國債；中長期市政債券、公司票據(jù)和公司債券、股權(quán)證券等。其特點：期限長，收益高。其中：國債無違約風(fēng)險，且流動性很強，其他政府部門的債券流動性則次之，地方政府債券流動性更次，但其利息收入?？梢悦饫U所得稅；公司債券收益性較高，但其違約風(fēng)險和利率風(fēng)險也較高，所以，商業(yè)銀行往往對持有公司債券采取很謹慎的態(tài)度；股權(quán)債券由于風(fēng)險較高，商業(yè)銀行一般只投資于優(yōu)先股。創(chuàng)新的投資工具1980年代末開始至今，包括：抵押貸款保證的證券，主要是以住房抵押貸款作保證發(fā)行的證券；資產(chǎn)保證的證券。80年代以來，商業(yè)銀行對其傳統(tǒng)的貸款進行了所謂證券化改造，將某些傳統(tǒng)的非流動性貸款經(jīng)過技術(shù)處理后重新組合為同質(zhì)量并可分割的標準貸款組合，以此為本金與利息的現(xiàn)金收入保證來發(fā)行證券。與抵押貸款保證的證券無本質(zhì)的差別，最普遍作為本金與利息的現(xiàn)金流入保證的資產(chǎn)是汽車貸款與信用卡應(yīng)收款兩大類。共同基金股份，如投資于國庫券或其它中央政府債券的基金份額、高等級的公司債券基金份額等。通過對共同基金份額的投資，銀行可達到提高收益，分散風(fēng)險的目的。我國商業(yè)銀行證券投資的對象我國金融市場尚處于初級階段，證券種類發(fā)展不完善，加之受中華人民共和國商業(yè)銀行法第四十二條的制約，目前我國商業(yè)銀行證券投資可供選擇的品種僅限于政府債券和政策性銀行的政策性金融債券。政府債券我國商業(yè)銀行投資的政府債券主要有國庫券、重點建設(shè)債券、財政債券、國家建設(shè)債券、基本建設(shè)債券、特種國債等。金融債券目前在我國，金融債券主要是政策性金融債券。政策性金融債券(又稱政策性銀行債)是我國政策性銀行(國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行)為籌集信貸資金，經(jīng)國務(wù)院批準，由中國人民銀行用計劃派購的方式，向郵政儲匯局、國有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市兩業(yè)銀行(城市合作銀行)、農(nóng)村信用社等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。截止到2002年6月底，政策性銀行累計發(fā)行金融債券13000多億元，存量債券8800億元，使該券種成為我國債券市場中發(fā)行規(guī)模僅次于國債的券種。政策性金融債券均在銀行間債券市場發(fā)行和交易。三、銀行證券投資業(yè)務(wù)方式銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式為獲利而持有各種組合的證券直接投資有價證券通過管理證券交易賬戶來從事廣泛的證券業(yè)務(wù)投資咨詢、建議；國債的主承銷商；在證券市場上作為“造市者”。我國商業(yè)銀行通過管理證券交易賬戶所涉及的主要業(yè)務(wù)有：承銷債券充當(dāng)證券投資基金托管人兩種業(yè)務(wù)方式的區(qū)別兩類業(yè)務(wù)在資產(chǎn)負債表上的反映不同。證券投資組合業(yè)務(wù)要納入資產(chǎn)負債表，通過管理證券交易賬戶所從事的業(yè)務(wù)不納入資產(chǎn)負債表。三、銀行證券投資的風(fēng)險和收益在銀行對證券組合的動態(tài)調(diào)整過程中，最普遍使用的指標是證券收益的平均值與方差的分析。單一證券投資的收益與風(fēng)險分析：單一證券投資的收益分析一般來說，某一證券收益的預(yù)期均值可以代表證券未來收益水平，公式為P165。單一證券投資的風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險的種類證券投資的風(fēng)險是指實際收益與預(yù)期收益相比發(fā)生變動、偏差的可能性，特別是指投資遭受損失的可能性。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險稱為總風(fēng)險，總風(fēng)險又分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩大類，總風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險由共同因素引起；影響所有證券收益；無法通過證券多樣化消除或回避非系統(tǒng)性風(fēng)險由特殊因素引起；影響某種證券收益；可通過證券多樣化消除或回避信用風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險流動性風(fēng)險政策風(fēng)險市場風(fēng)險利率風(fēng)險匯率風(fēng)險購買力風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是指某種因素對市場上所有證券造成收益損失的可能性。在它的作用下，所有證券的收益都會呈同方向波動。系統(tǒng)性風(fēng)險無法通過證券組合來消除。系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括以下風(fēng)險：、政策風(fēng)險。政策風(fēng)險指政府有關(guān)證券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措法規(guī)出臺，引起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風(fēng)險。、市場風(fēng)險。市場風(fēng)險指由于經(jīng)濟形勢的動蕩和供求關(guān)系的變化而給投資者帶來損失的可能性。、利率風(fēng)險。利率風(fēng)險主要指市場利率變化給證券投資者帶來損失的可能性。、匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險指匯率變動給證券投資者帶來損失的可能性。、購買力風(fēng)險。購買力風(fēng)險也稱通貨膨脹風(fēng)險，指由于通貨膨脹，貨幣貶值給投資者帶來損失的可能性。非系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險是指存在于某一行業(yè)或某一企業(yè)中的風(fēng)險，它只造成個別證券收益的波動與損失，而不與整個市場體系發(fā)生聯(lián)系。非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過相互間關(guān)聯(lián)性較小的不同證券的組合而在一定程度上消除和分散。非系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括以下風(fēng)險：、信用風(fēng)險。信用風(fēng)險指由于證券發(fā)行人到期不能還本付息而給投資者帶來損失的可能性。、經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者的預(yù)期收益下降的可能。、財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。、流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險指出于證券信譽不高或數(shù)量少而在二級市場上不易轉(zhuǎn)讓，必須降價求售的風(fēng)險。風(fēng)險與收益的關(guān)系處理應(yīng)當(dāng)堅持以下原則：在既定風(fēng)險的條件下取得盡可能高的收益，或者在取得一定收益的情況下盡可能地少承擔(dān)風(fēng)險。單一證券投資風(fēng)險的評價指標標準差（所謂標淮差，是指一種證券的實際收益率與其平均收益率的平均差距，即方差的平方根）則代表收益的不確定性或風(fēng)險水平，公式為P166，這樣計算出來的標準差是表示該證券的收益率偏離平均收益率的平均程度，該值越小表明收益率偏離的幅度越小，因而這種證券的收益率越穩(wěn)定，風(fēng)險越小；該值越大，則說明這種證券的收益率越不穩(wěn)定，因而風(fēng)險越大。證券組合投資的收益與風(fēng)險分析：證券組合的預(yù)期收益率為： 證券組合的風(fēng)險水平：用某證券組合的收益率的標準差表示：公式為：它由兩種證券收益相關(guān)程度與它們收益的標準差決定，即）例題：假設(shè)商業(yè)銀行可以對A證券、B證券和C國庫券三種證券進行選擇。銀行打算對其中的一種或兩種進行投資，其中A證券和B證券的預(yù)期收益率如下表所示，而C國庫券因有國家擔(dān)保，風(fēng)險為0，但收益率只有5%情形概率預(yù)期收益率A證券B證券情形10.4520%5%情形20.3010%-5%情形30.25-20%30%對這三種證券，商業(yè)銀行有以下5種選擇方案。試問哪一個方案為最佳組合。解：方案一：只投資A證券，此時收益率風(fēng)險水平為：方案二：只投資證券B：收益率風(fēng)險水平為： 方案三：商業(yè)銀行把一半資金投資于A證券，一半投資于C國庫券：平均收益由于C國庫券無風(fēng)險,所以這一組合的風(fēng)險由A證券所占的比重決定，即方案四：商業(yè)銀行用一半資金投資B證券，一半資金投資C國庫券，則平均收益同三，因為國庫券無風(fēng)險，這一證券組合的風(fēng)險由B證券的比重決定：方案五：商業(yè)銀行用一半資金投資A證券，一半資金投資B證券。這兩種證券組合在下列每一種情形下，其平均預(yù)期收益率即為各自預(yù)期收益率的平均值：情形概率平均預(yù)期收益率情形10.4512.5%情形20.302.5%情形30.255%所以其收益率為：其風(fēng)險為： 比較上述種方案，可見方案五的平均收益率次高，風(fēng)險最低，所以方案五為最佳組合。四、銀行證券投資策略商業(yè)銀行的證券投資策略是指在法律允許的范圍內(nèi)，綜合考慮收益率、投資風(fēng)險、證券流動性、稅率高低等因素，在投資總量既定的情況下，通過對所持證券的期限結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)、類型結(jié)構(gòu)和發(fā)行者結(jié)構(gòu)等進行調(diào)節(jié)，以期實現(xiàn)一定收益率條件下的投資風(fēng)險最小化或一定風(fēng)險程度下的投資收益最大化。下面著重介紹幾種常見的證券投資策略。有效證券組合策略證券投資組合有多種方式，凡在一定的投資額中，預(yù)期收益與其他組合相同，但承擔(dān)的風(fēng)險較低的組合，或者承擔(dān)的風(fēng)險相同，但預(yù)期收益較高的證券組合，都可稱為有效證券組合。有效證券組合策略的基本原理：相同風(fēng)險水平情況下取收益最大者；相同收益水平下取風(fēng)險最小者。有效證券組合策略包括單一證券的組合和多種證券購組合。在選擇有效證券組合方案的過程中，我們首先需求解出兩個重要的量：一是證券投資收益率的期望值(E)，二是表明某種證券風(fēng)險程度的方差(Q2)。如上例中。流動性準備方法 在流動性與贏利之間作文章要點：證券投資應(yīng)重點滿足銀行流動性需要，在資金運用安排上，以流動性需要作為優(yōu)先順序的考慮。該法的運用：將資產(chǎn)分為四個層次：一級準備現(xiàn)金資產(chǎn)；無收益或低收益，滿足日常提存、支付、清算等流動性需要；二級準備短期國庫券為主的短期證券；是該法的核心。既滿足流動性同時也為銀行提供收入。三級準備貸款為主；主要功能獲利，在日常情況下也提供流動性。投資性準備中長期證券；主要功能是產(chǎn)生收益，并提供流動性的最后保障。投資期限策略梯形期限策略或間隔期限策略承擔(dān)前期費用的期限策略策略：所有證券投資均為短期。該法強調(diào)投資組合主要作為流動性來源而非收入來源。優(yōu)點：加強銀行的流動性頭寸，并且如果利率上升，避免大的資本損失。承擔(dān)后期費用的期限策略策略：所有證券投資均為長期。優(yōu)點：如果利率下降，能使銀行證券投資的潛在收益最大化。杠鈴結(jié)構(gòu)方法利率周期期限決策方法又利率預(yù)期方法五、證券投資的避稅組合銀行證券投資避稅組合的意義實現(xiàn)流動性與盈利性的組合獲得合理避稅、提高投資收益銀行證券投資避稅組合的原則與方法如果