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西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院2013 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計）論文題目： 我國上市石化企業(yè)的企業(yè)價值 與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性實(shí)證研究 學(xué)生姓名： 宇 所在學(xué)院： 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 專 業(yè)： 財務(wù)管理（CPA方向） 學(xué) 號： 43333333 指導(dǎo)教師： 徐鴻雁 2013 年 1 月西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國上市石化企業(yè)的企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性實(shí)證研究西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計）原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計）是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。對本論文（設(shè)計）的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文（設(shè)計）引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本畢業(yè)論文（設(shè)計）成果歸西南財經(jīng)大學(xué)所有。特此聲明。畢業(yè)論文（設(shè)計）作者簽名：作者專業(yè)：作者學(xué)號：_年_月_日西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文（設(shè)計）開題報告表論文（設(shè)計）名稱我國上市石化企業(yè)的企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性實(shí)證研究論文（設(shè)計）來源自選論文（設(shè)計）類型B應(yīng)用研究導(dǎo) 師徐鴻雁學(xué)生姓名學(xué) 號專 業(yè)財務(wù)管理（CPA方向）一、研究背景石化行業(yè)是幾乎與所有行業(yè)都息息相關(guān)，關(guān)系到國計民生，而這種能源已經(jīng)出現(xiàn)了枯竭的危機(jī)。在二十世紀(jì)七十年代以來，每一次石油危機(jī)都對全球經(jīng)濟(jì)帶來巨大的負(fù)面影響，致使全球經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)，而且每一次石油危機(jī)都與戰(zhàn)爭相關(guān)，可以這樣說誰控制了石油，誰就控制了世界的經(jīng)濟(jì)命脈。石化能源是稀有資源，每一次石油危機(jī)都會引起石化行業(yè)的股票大漲，都會以凸顯石油對全球經(jīng)濟(jì)的巨大影響力。而我國的石化資源一般都是有國有企業(yè)控制的，特別是中石化、中石油、中海油三大國有企業(yè)基本上壟斷了我國石油行業(yè)，而其他石化企業(yè)的規(guī)模相對較小，那么若我國石化企業(yè)的價值與資本結(jié)構(gòu)具有相關(guān)性，其資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值是如何影響的，通過優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)是否能促使企業(yè)價值的最大化呢？二、研究意義： 通過對石油化工的企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系的研究，以確定兩者是否有關(guān)系，若有關(guān)系，促使經(jīng)營決策者加強(qiáng)公司治理，通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)促使股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化以使企業(yè)價值最大化，創(chuàng)造更多的企業(yè)財富。三、研究內(nèi)容 俗話說：物以稀為貴，而以石油為生的企業(yè)，其企業(yè)公允價值在市場得到充分的體現(xiàn)了嗎？其資本結(jié)構(gòu)又是怎樣？兩者之間有什么關(guān)聯(lián)關(guān)系？若兩者有相互關(guān)系，怎樣優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以使企業(yè)價值最大化，都是本論文研究的重要內(nèi)容。四、研究方法 首先要運(yùn)用最新的MM理論對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系進(jìn)行規(guī)范性分析，并建立企業(yè)價值模型，選擇樣本，并進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析、二次曲線分析與多元線性回歸線性分析，根據(jù)分析結(jié)果以確定企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，以便優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)價值最大化。五、預(yù)期成果通過對企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究，以確定二者的關(guān)系，以優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)使企業(yè)價值最大化，并為一些讀者提供參考。六、論文流程：2011年11月 收集文獻(xiàn)資料并完成開題報告2011年12月 整理文獻(xiàn)資料，撰寫論文提綱，完成文獻(xiàn)綜述2012年13月 完成論文初稿2012年4月 完成論文并定稿，上交論文，準(zhǔn)備進(jìn)行答辯2012年5月 完成論文答辯 指導(dǎo)教師簽名： 日期：論文（設(shè)計）類型：A理論研究；B應(yīng)用研究；C軟件設(shè)計等；摘要企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系是財務(wù)理論研究的核心課題。幾乎所有的盈利性企業(yè)都是以盈利為目的，它們的決策者都要分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，通過降低企業(yè)的綜合資本成本，以提升企業(yè)價值。為研究我國上市石化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系，本文以最新MM理論為基礎(chǔ)，建立企業(yè)價值模型，選擇凈資產(chǎn)收益、主營業(yè)務(wù)利潤率與資產(chǎn)負(fù)債率、有息負(fù)債率、權(quán)益負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、負(fù)債結(jié)構(gòu)比、前十大股東控股比例指標(biāo)，進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析、二次曲線分析與多元線性回歸線性分析，得出研究結(jié)論，對石化企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和提升企業(yè)價值提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)價值 資本結(jié)構(gòu) 石化企業(yè)IIAbstract 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國上市石化企業(yè)的企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性實(shí)證研究目錄摘要IAbstractII一、前言1二、我國上市石化企業(yè)的概述2（一）、我國上市石化企業(yè)的界定2（二）、我國上市石化企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r2（三）、我國上市石化企業(yè)優(yōu)勢與不足3三、企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的規(guī)范性分析3（一）、資本結(jié)構(gòu)與資本成本的關(guān)系3（二）、企業(yè)價值與財務(wù)目標(biāo)的關(guān)系4（三）、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系5四、對我國上市石化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的實(shí)證性分析5（一）、我國上市石化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)5（二）、我國上市石化企業(yè)的債權(quán)結(jié)構(gòu)7（三）、基本假設(shè)8（四）、選取樣本9（五)、變量設(shè)計91、因變量設(shè)計92、自變量設(shè)計10（七）、回歸性分析11（八）、對我國上市石化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值現(xiàn)的實(shí)證結(jié)論分析16五、對我國上市石化企業(yè)的發(fā)展的建議與展望17（一）、我國上市石化企業(yè)自我優(yōu)化，提升企業(yè)價值17（二）、加強(qiáng)理論研究18附錄20文獻(xiàn)綜述23參考文獻(xiàn)33致謝35西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國上市石化企業(yè)的企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性實(shí)證研究一、前言這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2二、我國上市石化企業(yè)的概述（一）、我國上市石化企業(yè)的界定這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2（二）、我國上市石化企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2（三）、我國上市石化企業(yè)優(yōu)勢與不足這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2三、企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的規(guī)范性分析這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2（一）、資本結(jié)構(gòu)與資本成本的關(guān)系這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2（二）、企業(yè)價值與財務(wù)目標(biāo)的關(guān)系這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2（三）、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2四、對我國上市石化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的實(shí)證性分析在這里選取我國上市石化企業(yè)作為樣本，建立回歸模型，分析我國石化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系。在很多學(xué)者研究的結(jié)論中，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)存在正相關(guān)、負(fù)相關(guān)或者不具有相關(guān)性，他們選擇的樣本和指標(biāo)都有所不同。所以在此論文進(jìn)行實(shí)證研究中，得出的結(jié)論僅僅是針對此論文研究的內(nèi)容。（一）、我國上市石化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2 表一、2008-2010年我國石化行業(yè)的有限售股占總股本的比例企業(yè)數(shù)量分布表注：數(shù)據(jù)來源于中投證券股票軟件上的各企業(yè)年報，統(tǒng)計各企業(yè)的比例之后得出此表 比例 日 期 0-1010-2020-3030-4040-5050-1002010.12.31企業(yè)數(shù)量10222032009.12.31企業(yè)數(shù)量6230352008.12.31企業(yè)數(shù)量122248表二、2008-2010年我國石化行業(yè)的國有股和國有法人股之和占總股本例企業(yè)數(shù)量分布表注：數(shù)據(jù)來源于中投證券股票軟件上的各企業(yè)年報，統(tǒng)計各企業(yè)的比例之后得出此表 比例 日 期 0-1010-2020-3030-4040-5050-1002010.12.31企業(yè)數(shù)12.31企業(yè)數(shù)量11320032008.12.31企業(yè)數(shù)量912124表三、2008-2010年我國石化行業(yè)的企業(yè)十大股東所持股本比例的企業(yè)數(shù)量分布表注：數(shù)據(jù)來源于中投證券股票軟件上的各企業(yè)年報，統(tǒng)計各企業(yè)的比例之后得出此表 比 例日 期0-1010-2020-3030-4040-5050-1002010.12.31企業(yè)數(shù)量01134102009.12.31企業(yè)數(shù)量0113592008.12.31企業(yè)數(shù)量0031411（二）、我國上市石化企業(yè)的債權(quán)結(jié)構(gòu)這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2如圖一、圖二： 圖一、2008年至2010年我國石化企業(yè)的平均負(fù)債結(jié)構(gòu)比注：數(shù)據(jù)來源見附表圖二、2008年至2010年我國石化企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債比率注：數(shù)據(jù)來源見附表（三）、基本假設(shè)（四）、選取樣本 （五)、變量設(shè)計1、因變量設(shè)計這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2（六）、模型建立這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并把所需的參考文獻(xiàn)附到本節(jié)下面：參考文獻(xiàn)1 參考文獻(xiàn)2（七）、回歸性分析 （八）、對我國上市石化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值現(xiàn)的實(shí)證結(jié)論分析 這部分應(yīng)該寫什么內(nèi)容，自己如何規(guī)劃本部分內(nèi)容，應(yīng)該從哪個文獻(xiàn)中摘取，或者直接把應(yīng)該摘取的內(nèi)容填寫此處。并