美債風險中國擔發(fā)人深思.doc

美債風險中國擔發(fā)人深思 2011-07-31 06:11:27美國債務上限談判局勢近日急轉(zhuǎn)直下。據(jù)報道，美國白宮和國會再一次談判破裂，一直表現(xiàn)冷靜的總統(tǒng)奧巴馬難掩怒火，首次承認有可能發(fā)生債務違約。據(jù)報道，美國已“彩排”債務違約后的救急措施。這讓人們不禁擔心這將給剛剛出現(xiàn)復蘇跡象的全球經(jīng)濟帶來更大危機。美國如此“綁架”世界經(jīng)濟，也引發(fā)全球市場巨大擔憂，避險情緒不斷升溫。自1994年來，人民幣就事實上采取了盯住美元的匯率制度。于是，在“出口創(chuàng)匯”的口號聲中，中國開始不遺余力地囤積美元。時過境遷，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，特別是出口貿(mào)易的異軍突起，美元開始“泛濫成災”。截至2011年6月末，中國外匯儲備已達31974.91億美元，而其中70%是美元資產(chǎn)。凱恩斯有言：“當你欠銀行1萬英鎊時，你受銀行擺布。當你欠銀行100萬英鎊時，銀行受你擺布?！弊鳛槊绹畲蟮耐鈬鴤鶛?quán)人，中國陷入了“美元陷阱”。美國負債累累，當我們需要動用外匯儲備的時候，美國還得起嗎？一旦美國陷入債務危機，采用的方式無外乎三個，一是違約，二是通貨膨脹，三是美元貶值。上述任何一個手段，都將可能使其債務歸零，而中國的美元資產(chǎn)將完全打水漂。在歷史上，美國也并非沒有違約的先例，例如，1933年，在美元貶值41%的同時，美國國會廢除了美國國債的黃金條款（the gold clause），美國國債購買者不再能按原有契約取得相應黃金；1971年，美國單方終止美元對黃金的可兌換性，也是一種違約。其實，美國早已經(jīng)開始行動。從2004年至今，美元貶值了60%左右。當然，為了維持美元的國際儲備貨幣地位和美國自身的金融穩(wěn)定，美國會繼續(xù)實施“強勢”美元政策，不會讓美元大幅貶值，在這時，強迫貿(mào)易對象國貨幣升值是美國的慣用手段。指責北京搶了美國民眾的飯碗，不但經(jīng)濟正確，而且政治正確。在這種情況下，中國成了美國失業(yè)最方便的替罪羊。此外，用通貨膨脹擺脫債務負擔在歷史上則是屢見不鮮的辦法。哈佛大學教授肯尼斯羅格夫一再指出，如果美國的財政赤字繼續(xù)上升，“用通貨膨脹擺脫債務的誘惑將是無法抗拒的?！敝袊且粋€持有大量外匯儲備的外圍國，現(xiàn)在卻陷入“增持美元儲備進一步增加匯率風險，減持美元又會導致貶值，使已有外匯資產(chǎn)縮水”的“兩難”境地。按常識，一國的貨幣要堅挺，必須以這個國家的經(jīng)濟長期健康發(fā)展和強大的實力為后盾?？涩F(xiàn)在美國的情況是：“消費的增長在此不是建立在生產(chǎn)擴大、工資提高或者出口增大的基礎上，而更多的是以增大負債為基礎的”既然如此，為什么美元依然是主要的儲備貨幣？原因有很多，比如沒有替代物，美國金融法制很健全，國債市場的流動性較強，美元資產(chǎn)的回報較高等等。但更重要的原因可能是非經(jīng)濟的：美國是全球最大的經(jīng)濟體，具有強大的科技創(chuàng)新能力和軍事力量，美國在國際條約的制定和意識形態(tài)上具有主導地位等等。毫無疑問，美元霸權(quán)的路徑依賴十分強烈。牙買加協(xié)定已實施三十余年，參與這一協(xié)定的國家成員越來越多，這些成員實力不一、利益目標更是不盡相同，這使得建立新秩序的談判成本十分高昂。在20世紀70年代，國際貨幣會議就多以失敗而告終。而且，美元霸權(quán)在演進的過程中存在收益遞增和自我強化的機制。比如，在貨幣交易中，某種貨幣使用的人越多，就意味著用這種貨幣與別人交易就越快和越容易，該貨幣就越有吸引力，任何新加入的交易者都會對其他人帶來正外部性，從而產(chǎn)生收益遞增和自我強化效應。此外，美元已經(jīng)被廣泛使用，這使得美元具有了先占優(yōu)勢。比如，美元市場規(guī)模大，而且交易成本低。圍繞美元霸權(quán)，也已經(jīng)形成強大的既得利益集團，這些利益集團會竭力維護現(xiàn)有制度，反對和阻礙選擇新制度，即便這種制度較原制度更加有效。對于中國而言，中國既需要美元，又受困于美元，在這個陷阱中，中國可供選擇的余地并不多。對內(nèi)來講，擴大內(nèi)需、改變過度依賴外貿(mào)的經(jīng)濟發(fā)展模式，是十分必要的；對外來講，推動國際貨幣體系的改革，將是一個長期的戰(zhàn)略，而就眼前，最緊要的，是順利實現(xiàn)人民幣的國際化。來源：證券時報作者：彭興庭 我們該如何應對美國可能的債務違約 2011-07-30 07:23:09中評社北京7月30日電全世界都在關注著美國兩黨的談判結(jié)果。誰都清楚，如果美國國會不能在8月2日的最后期限以前調(diào)高借債上限，那么美國財政部將無法擔保美國政府的所有債務。而且，即使國會和政府能達成一項協(xié)議來調(diào)高目前為14.3萬億美元的借債上限，但一項削減赤字力度不夠大的預算計劃，也仍有可能會導致美國政府的“AAA”信用評級被下調(diào)。不管最終結(jié)果如何，最大的受害者卻不是美國，而是依賴美元作為國際貿(mào)易和投資潤滑劑以及把美元計價的資產(chǎn)作為儲備資產(chǎn)的世界各國！上海證券報發(fā)表復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅文章表示，美國兩黨之所以敢拿“財政違約”的籌碼來維護和爭奪各自所需要的政治利益，是因為他們心里都太清楚，今天國際貨幣體系中沒有強勁的對手，也就是美元主導的國際貨幣體系在短期內(nèi)無法撼動。所以，盡管他們各方都想拿“世界利益”來說事，但哪一個黨派都沒有從“美元”這個世界“貨幣錨”的視角來認識問題的嚴重性。從某種意義上說，美國兩黨今天共唱的這出鬧劇，與在別人家園里玩火惹事的性質(zhì)完全一樣。文章稱，無節(jié)制膨脹的美國財政赤字與歐洲主權(quán)債務國家不一樣，它是美國政府借世界的“財富”再通過一流人才的引進、軍事實力的強化、科研和研發(fā)能力的提升等方式來提高美國不斷上升的實力，以達到美元即使階段性貶值市場也無法離棄的效果。這和很多債務國家借錢推福利，經(jīng)濟實力日趨下滑的本質(zhì)完全不一樣。但是，帶來的問題是，當美國憑借實力對債權(quán)國不負責任而只考慮自身利益時，制衡美國的政治和經(jīng)濟的力量十分有限。這也是后危機時代需要世人反思和改革現(xiàn)有美元主導的國際貨幣體系的地方。這次美國政府違約的舉措，尤其應該讓外匯儲備達到世界第一的中國引起高度警覺。上世紀70年代以后，世界走出了靠“金本位”自律調(diào)整的布雷頓森林體系，來到了靠“信用本位”主導的國際貨幣體系時代。美國依靠它多方面強大的實力、發(fā)達的金融體系和國際認可的品牌優(yōu)勢，為世界承擔了提供“結(jié)算支付”、“資產(chǎn)儲備”、“價格標準”這三方面功能的“貨幣錨”服務。世界各國，尤其是發(fā)展中國家利用這個信用本位的“公共品服務”，降低了很多因為本幣弱勢、價格體系不穩(wěn)定所帶來的交易成本，推動了這些國家的出口以及增長所帶來的就業(yè)率提高，生活質(zhì)量得到改善。而美國則由此得到了龐大的鑄幣稅，和越來越多“美元流動性”回流所帶來的金融市場的繁榮。依據(jù)承擔貨幣錨服務，美國借助外國的財富進一步發(fā)展了美國的“硬實力”。所以，當他們開始憑實力賴賬時，我們才發(fā)現(xiàn)在信用本位的貨幣時代，建立一個超主權(quán)國際貨幣和人民幣國際化對中國而言是多么的重要。但擺在我們面前的挑戰(zhàn)是，走向超主權(quán)貨幣體系的歐元，今天因為歐元區(qū)各國經(jīng)濟基本面的參差不齊和由此產(chǎn)生的不和諧舉措，正不得不付出犧牲“穩(wěn)定”和“效率”的巨大代價。同時，人民幣也在加快國際化步伐，但從最近外匯占款的增加現(xiàn)象和人民幣結(jié)算中單邊“流出”的特征中，我們也隱隱地感覺到類似當年日元升值所導致的泡沫和危機風險?？傊?，無論是哪一條擺脫“美元疲軟”的道路，在短期內(nèi)都不是一個輕而易舉可以實現(xiàn)的目標。文章認為，既然世界上不少國家，尤其是大多數(shù)商品出口、原油出口、資源出口的亞洲、拉美各國和俄羅斯等，都是美國的債權(quán)國，所以，建立一個與美國在岸市場競爭的投資舞臺就顯得異常重要了。具體而言，對中國來說，應該先利用上海國際金融中心的平臺，主動開展“亞洲美元離岸市場業(yè)務”，以繞開人民幣匯率和利率沒有市場化的瓶頸，以及我們暫時缺