Jfwruu中國(guó)石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展與展望.doc

-+懶惰是很奇怪的東西，它使你以為那是安逸，是休息，是福氣；但實(shí)際上它所給你的是無(wú)聊，是倦怠，是消沉;它剝奪你對(duì)前途的希望，割斷你和別人之間的友情，使你心胸日漸狹窄，對(duì)人生也越來(lái)越懷疑。羅蘭中國(guó)石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展與展望石油期貨產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代，在90年代得到了快速的發(fā)展。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著世界各國(guó)對(duì)石油資源的日益關(guān)注，石油期貨交易量也日益擴(kuò)大，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的作用也越來(lái)越重要。作為一種金融工具和抵御油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的手段，西方石油消費(fèi)大國(guó)不斷地利用石油期貨來(lái)謀求掌握石油定價(jià)權(quán)。石油期貨一方面能夠?yàn)楸Ｖ嫡吆屯稒C(jī)者提供公平參與市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，另一方面，隨著國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展，大量的資金也能在石油期貨上得到巨大的回報(bào)。石油期貨市場(chǎng)是一個(gè)能源大國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。掌握定價(jià)權(quán)，引入市場(chǎng)參與者，可以帶來(lái)公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體系和相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)價(jià)格，從而能夠確保石油穩(wěn)定供應(yīng)。然而，在當(dāng)今世界石油市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，在以石油期貨為代表的石油交易衍生品日益發(fā)展的趨勢(shì)下，中國(guó)的石油期貨市場(chǎng)發(fā)展卻處于剛剛起步的階段。上海期貨交易所自2004年8 月25日成功推出燃料油期貨以來(lái)，交易活躍，運(yùn)行平穩(wěn)，并與國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)，受到國(guó)內(nèi)外業(yè)界的廣泛關(guān)注。一、中國(guó)在世界石油市場(chǎng)中的地位中國(guó)是世界上最早發(fā)現(xiàn)石油的國(guó)家，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，對(duì)石油的關(guān)注程度也不斷地上升。新中國(guó)的石油工業(yè)在經(jīng)歷了由弱到強(qiáng)、由小變大的過(guò)程后，中國(guó)在世界石油市場(chǎng)中的地位越來(lái)越高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在2004年原油產(chǎn)量為1.75億噸，排名世界第六，石油消費(fèi)量3.1億噸，占世界總消費(fèi)量的8.2，排名世界第二。無(wú)論是產(chǎn)量還是消費(fèi)量，中國(guó)都躋身于世界前十的行列。在經(jīng)歷了50多年的發(fā)展后，雖然我國(guó)的石油工業(yè)已經(jīng)得到了充分的改善，但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)家對(duì)石油消費(fèi)的不斷加大，我國(guó)逐漸從一個(gè)石油凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變成石油凈進(jìn)口國(guó)。2004年，中國(guó)進(jìn)口原油1.23億噸，比2003年增長(zhǎng)了34.8，進(jìn)口成品油3787萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了34.1，成為世界第二大進(jìn)口國(guó)。在目前世界原油價(jià)格不斷高漲的形式下，西方甚至評(píng)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和巨大的石油消費(fèi)是導(dǎo)致高油價(jià)的一個(gè)主要原因，這都說(shuō)明了中國(guó)在世界石油市場(chǎng)中的重要地位。隨著世界石油價(jià)格在波動(dòng)中不斷上升，中國(guó)如此巨大的石油消費(fèi)一方面使石油供應(yīng)的安全問(wèn)題成為當(dāng)前的焦點(diǎn)，另一方面使中國(guó)在世界石油市場(chǎng)中的重要地位與缺乏石油定價(jià)權(quán)的矛盾日益尖銳。如何利用石油期貨等石油衍生工具來(lái)抵御石油供應(yīng)及交易風(fēng)險(xiǎn)，以期貨價(jià)格為定價(jià)基礎(chǔ)，形成我國(guó)自身的石油定價(jià)成為當(dāng)前的焦點(diǎn)。這使得建立和發(fā)展石油期貨市場(chǎng)的客觀要求越來(lái)越迫切。二、我國(guó)石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展我國(guó)石油期貨的歷史很短，中間還經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)十年的中斷期。1993年初，中國(guó)原上海石油交易所推出了石油期貨交易。后來(lái)，原華南商品期貨交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相繼推出石油期貨合約。其中，原上海石油交易所交易量最大，運(yùn)作相對(duì)規(guī)范，占全國(guó)石油期貨市場(chǎng)份額的70%左右。其推出的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約主要有大慶原油、 90汽油、0柴油和250燃料油等四種。到1994年初，原上海石油交易所的日平均交易量已超過(guò)世界第三大能源期貨市場(chǎng)-新加坡國(guó)際金融交易所，在國(guó)內(nèi)外產(chǎn)生了重大的影響，但很快由于實(shí)行石油政府統(tǒng)一定價(jià)而暫停交易。在之后的將近九年里，我國(guó)的石油期貨市場(chǎng)一直處于空白階段。然而在 2004年8月25日，中國(guó)石油期貨市場(chǎng)又一次蘇醒，燃料油期貨品種終于在上海期貨交易所重新掛牌上市。在1995年中國(guó)暫停石油期貨交易之后，燃料油期貨時(shí)隔九年后重新上市。燃料油期貨合約的上市標(biāo)志著一個(gè)起點(diǎn)，將為更多石油期貨的推出創(chuàng)造條件，這是中國(guó)重啟石油期貨的一個(gè)重要里程碑。燃料油是原油煉制出的成品油中的一種重油，在中國(guó)主要用于發(fā)電、交通運(yùn)輸、冶金、化工、輕工等行業(yè)。上海期貨交易所推出的是180號(hào)CST工業(yè)燃料油，是中國(guó)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)上流通量和使用量最大的一個(gè)品種，也是中國(guó)各原油品種中市場(chǎng)化程度最高的一個(gè)品種。中國(guó)已成為世界上消費(fèi)燃料油最多的國(guó)家，2004年消費(fèi)量占全球燃料油消費(fèi)9%左右，占亞太地區(qū)27%.在2004年消費(fèi)的4900多萬(wàn)噸的燃料油中，進(jìn)口量超過(guò)了60%，是中國(guó)進(jìn)口量最大的石油產(chǎn)品之一，而 180CST在進(jìn)口燃料油中所占比例超過(guò)80%.此前，由于缺少燃料油期貨市場(chǎng)，中國(guó)燃料油市場(chǎng)價(jià)格幾乎完全依賴于新加坡普氏（PLATTS）市場(chǎng)。國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)的劇烈波動(dòng)及一些國(guó)際大油商聯(lián)手哄抬現(xiàn)貨價(jià)格的行為，使中國(guó)企業(yè)在過(guò)去的幾年中遭受了大約10億美元的巨額損失?；謴?fù)石油期貨，不僅為中國(guó)的石油商、中國(guó)的國(guó)家能源安全提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，也為世界石油定價(jià)中增添了中國(guó)的聲音。國(guó)際石油期貨市場(chǎng)上，目前交易的品種主要有原油、成品油和燃料油等三種類型。雖然中國(guó)目前僅僅上市了其中的一個(gè)類型的一個(gè)品種。作為中國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓以來(lái)第一個(gè)批準(zhǔn)上市的石油期貨交易品種，燃料油期貨可以說(shuō)是建立中國(guó)石油期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)點(diǎn)和“試驗(yàn)田”。從燃料油起步，探索石油產(chǎn)品期貨交易的條件相對(duì)較為成熟。開展燃料油期貨交易，一方面可以為有關(guān)企業(yè)充分掌握價(jià)格信息、自覺(jué)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供平臺(tái)；另一方面也可以積累經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步健全石油市場(chǎng)體系，完善市場(chǎng)機(jī)制。以燃料油為突破口進(jìn)行石油產(chǎn)品期貨交易的探索，對(duì)于建立現(xiàn)代石油市場(chǎng)體系，參與石油產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)體系，改變不利于中國(guó)的國(guó)際石油貿(mào)易規(guī)則，保障國(guó)家石油安全，相關(guān)行業(yè)企業(yè)規(guī)避石油價(jià)格波動(dòng)等有著重要意義。推出燃料油期貨品種的另一重要意義在于，它將為今后陸續(xù)放開其他石油品種期貨品種提供樣板。按照中國(guó)加入WTO后石油行業(yè)放開的時(shí)間表，2005年12月1日起，中國(guó)將放開成品油零售，2006年12月1日以后更要放開批發(fā)。屆時(shí)，將有5000億-10000億元市值的石油產(chǎn)品現(xiàn)貨按市場(chǎng)規(guī)則流通。而在一個(gè)開放的石油市場(chǎng)上，期貨交易勢(shì)在必行。為此，率先啟動(dòng)燃料油期貨交易，并借此培育市場(chǎng)，為今后推出其他石油期貨品種鋪路，已成為中國(guó)石油市場(chǎng)化的發(fā)展戰(zhàn)略。三、燃料油期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況燃料油期貨是我國(guó)目前僅有的一個(gè)石油期貨交易品種，日均成交量為58.86萬(wàn)噸，日均成交額為13.82億元。作為石油交易衍生工具，它的價(jià)格反映政經(jīng)形勢(shì)及市場(chǎng)變化。通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，上海燃料油期貨價(jià)格走勢(shì)與國(guó)際油市的總體趨勢(shì)保持一致。與新加坡市場(chǎng)相比，上海燃料油期貨更多地反映了中國(guó)國(guó)內(nèi)油市行情，又對(duì)新加坡價(jià)格形成牽制。市場(chǎng)交易日趨活躍，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)合理，風(fēng)險(xiǎn)有效控制，交易所的報(bào)價(jià)影響力使得境內(nèi)外機(jī)構(gòu)高度關(guān)注，路透、道瓊斯、普氏、世華、金凱訊等國(guó)內(nèi)外媒體均每天滾動(dòng)報(bào)導(dǎo)上海期貨交易所燃料油期貨的交易情況。平均每天有150170家會(huì)員參與交易，交易規(guī)模逐步擴(kuò)大，成交持倉(cāng)相對(duì)分散，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)可控。從一年的運(yùn)行狀況來(lái)看，燃料油期貨市場(chǎng)的功能初步得到發(fā)揮，市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)合理，現(xiàn)貨企業(yè)態(tài)度積極。目前，燃料油相關(guān)企業(yè)利用上海期貨交易所來(lái)進(jìn)行安排生產(chǎn)和貿(mào)易，進(jìn)行套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，作為可選擇的一個(gè)途徑，已經(jīng)逐步成為現(xiàn)實(shí)。從運(yùn)行一年以來(lái)的情況看，上海燃料油期貨市場(chǎng)正在逐漸成熟。期貨交易將推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)新格局的形成，改變現(xiàn)貨市場(chǎng)流向，推動(dòng)中國(guó)建設(shè)石油進(jìn)口大通道和油品儲(chǔ)備交易中心，以交割油庫(kù)為紐帶打造現(xiàn)貨市場(chǎng)的中國(guó)基準(zhǔn)價(jià)格和權(quán)威庫(kù)存信號(hào)。權(quán)威的燃料油基準(zhǔn)價(jià)格可以為政府提供一個(gè)宏觀決策的依據(jù)，有利于逐步改變中國(guó)在亞太燃料油定價(jià)體系中的弱勢(shì)地位。燃料油期貨為相關(guān)企業(yè)提供一個(gè)可供選擇的新的定價(jià)基準(zhǔn)和一個(gè)更加方便的風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺(tái)。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交割，既可以降低交割費(fèi)用，而且可以獲得需要的交割品級(jí)、交割地點(diǎn)、交割時(shí)間。我國(guó)燃料油期貨市場(chǎng)的建立和健康發(fā)展，為我國(guó)建立石油期貨市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)，提供了很多寶貴的經(jīng)驗(yàn)。燃料油期貨有利于推動(dòng)我國(guó)商業(yè)石油儲(chǔ)備體系建設(shè)，對(duì)于穩(wěn)定石油市場(chǎng)、降低國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的資金占用有積極作用。燃料油期貨在石油界和期貨界之間搭起了一個(gè)合作與交流的平臺(tái)，客觀上為進(jìn)一步發(fā)展中國(guó)的石油期貨市場(chǎng)，完善現(xiàn)代石油市場(chǎng)體系奠定了基礎(chǔ)。四、我國(guó)石油期貨市場(chǎng)的展望目前，世界石油期貨主要有原油、成品油和燃料油期貨，石油期貨市場(chǎng)也主要集中在北美、歐洲等地區(qū)。美國(guó)的紐約商品交易所（NYMEX）、英國(guó)的國(guó)際石油交易所（IPE）都是大型的石油期貨交易場(chǎng)所，交易的品種不僅有原油，還有成品油及燃料油，為地區(qū)及全球的石油期貨及現(xiàn)貨交易作出了很大貢獻(xiàn)，市場(chǎng)也非常完善。而亞太地區(qū)只有新加坡燃料油期貨市場(chǎng)比較有影響力，但交易的品種卻遠(yuǎn)沒(méi)有歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的石油期貨市場(chǎng)豐富。最具影響力的原油期貨交易市場(chǎng)較少，而且沒(méi)有本地區(qū)原油作為原油期貨定價(jià)的基準(zhǔn)油。這些都使得亞太地區(qū)在世界石油期貨市場(chǎng)中的地位受到了挑戰(zhàn)。中國(guó)在亞太地區(qū)是最具影響力的國(guó)家之一，石油產(chǎn)量排名世界第六。另一方面，我國(guó)石油消費(fèi)量增長(zhǎng)很快，已成為世界最重要的消費(fèi)國(guó)之一。然而，目前我國(guó)只有燃料油期貨一種，這使得我國(guó)在石油期貨市場(chǎng)中的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到該有的水平。我國(guó)應(yīng)借燃料油期貨市場(chǎng)成功建立的經(jīng)驗(yàn)，盡早推出其他品種的石油期貨市場(chǎng)，以適應(yīng)市場(chǎng)的需求。對(duì)于建立石油期貨市場(chǎng)，我國(guó)已經(jīng)具備的很多有利條件：首先是中國(guó)在世界石油市場(chǎng)中的地位；其次，我國(guó)加入WTO后，履行WTO承諾，改善石油市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)；最后，上海燃料油期貨市場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和國(guó)家政策的有利支持。在目前世界油價(jià)波動(dòng)起伏的形勢(shì)下，建立石油期貨市場(chǎng)以減少油價(jià)波動(dòng)的影響，這些都是難得的機(jī)會(huì)。亞太地區(qū)缺少自己原油期貨定價(jià)的基準(zhǔn)油，目前原油期貨定價(jià)是以印尼某種原油的印尼原油價(jià)格指數(shù)或亞洲石油價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)，加上或減去調(diào)整價(jià)或以馬來(lái)西亞塔皮斯原油的亞洲石油價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)，加上或減去調(diào)整價(jià)。這些定價(jià)方式和美國(guó)NYMEX原油期貨直接以WTI原油期貨價(jià)格為基礎(chǔ)及英國(guó)IPE的以Brent原油期貨價(jià)格為基礎(chǔ)相比都有不少缺陷。我國(guó)的石油產(chǎn)量很大，品種也較多，原油品質(zhì)大都是中輕質(zhì)的低硫原油，和WTI及Brent原油類似。我國(guó)要建立原油期貨市場(chǎng)，選取自己的基準(zhǔn)油作為報(bào)價(jià)基礎(chǔ)，會(huì)增加我國(guó)在亞太地區(qū)甚至是世界原油期貨市場(chǎng)中的地位。但考慮到目前的現(xiàn)實(shí)，要真正推出新品種還有許多要解決的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在原油供應(yīng)主體單一、原油交易市場(chǎng)化程度低、外匯管理仍在一定程度上管制等。要建立原油期貨市場(chǎng)，考慮到原油期貨具有國(guó)際性的特點(diǎn)，目前可以在原油期貨市場(chǎng)試點(diǎn)QFII制度，并開放一定的外匯額度用于原油期貨的結(jié)算。同時(shí)，適度增加原油進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)主體，減少中國(guó)三大石油公司對(duì)石油經(jīng)營(yíng)的壟斷權(quán)。對(duì)于我國(guó)的成品油市場(chǎng)，目前的成品油價(jià)格沒(méi)有放開，仍由國(guó)家發(fā)改委制定，不能完全反映市場(chǎng)供需的要求。同時(shí)，成品油供應(yīng)主體單一，主要靠國(guó)內(nèi)兩大石油公司及進(jìn)口。針對(duì)這種非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形式的成品油市場(chǎng)，我國(guó)要建立成品油期貨市場(chǎng)，首先就要對(duì)成品油價(jià)格機(jī)制進(jìn)行改革，使價(jià)格能真實(shí)反映市場(chǎng)供需狀況，同時(shí)適度增加成品油來(lái)源和經(jīng)營(yíng)主體。隨著成品油零售市場(chǎng)的對(duì)外開放以及即將在2006年底對(duì)外開放成品油批發(fā)市場(chǎng)，市場(chǎng)參與主體將越來(lái)越多元化。目前，Shell、BP等跨國(guó)石油公司通過(guò)與中石化、中石油、中化合資已提前進(jìn)入了零售領(lǐng)域，部分民營(yíng)石油企業(yè)也已經(jīng)獲得了批發(fā)資格。2004年12月，商務(wù)部發(fā)布了成品油市場(chǎng)管理暫行辦法，政府正在研究進(jìn)一步改革石油價(jià)格形成機(jī)制。這