五家上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析2.doc

上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析 上市公司的財務(wù)報表是公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的綜合反映，是投資者了解公司，決定投資行為的最全面、最翔實的，往往也是最可靠的第一手資料。財務(wù)報表分析，又稱公司財務(wù)分析，是通過對上市公司財務(wù)報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進行匯總、計算、對比，綜合地分析和評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。對于股市的投資者來說，報表分析屬于基本分析范疇，它是對企業(yè)歷史資料的動態(tài)分析，是在研究過去的基礎(chǔ)上預(yù)測未來，以便做出正確的投資決定。一、對上市公司的資產(chǎn)負債表的分析 資產(chǎn)負債表是反映上市公司會計期末全部資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益情況的報表，通過資產(chǎn)負債表能了解企業(yè)在報表日的財務(wù)狀況長短期的償債能力、資產(chǎn)負債權(quán)益和結(jié)構(gòu)等重要信息。1.上市公司短期償債能力分析。短期償債能力的強弱直接影響一個企業(yè)短期的存活能力，是衡量企業(yè)是否健康的一項重要指標(biāo)。如果一個企業(yè)不能維持其短期償債能力，也就難以維持其長期償債能力，即使是一個盈利不錯的企業(yè)，也會因為不能履行償債義務(wù)而面臨破產(chǎn)的威脅。而且企業(yè)償債能力低就會喪失各種投資機會，這不僅給公司的競爭能力造成嚴重損害，而且會使公司股票價格下跌以至提高投資人的風(fēng)險。因此，不僅企業(yè)的債權(quán)人關(guān)心，企業(yè)的股東及潛在投資人同樣關(guān)心企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)短期償債能力的強弱主要根據(jù)資產(chǎn)負債表中的資料通過計算以下指標(biāo)進行分析： （1）流動比率。流動比率是說明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)可以用作支付保證，研究認為，流動比率為21對于大部分企業(yè)來說是比較合適的比率1。這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，這樣企業(yè)的短期償債能力才會有保證。流動比率過低，加大企業(yè)風(fēng)險；流動比率過高，則減低企業(yè)經(jīng)營績效。 （2）速動比率。速動比率是指速動資產(chǎn)對流動負債額的比率。速動比率是比流動比率更為嚴謹?shù)谋碚鞫唐趦攤芰χ笜?biāo)。一般認為，企業(yè)的速動比率至少應(yīng)維持在11以上2。如果速動比率偏高，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)，同時也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款，企業(yè)就失去了收益的機會；如該指標(biāo)偏低，則企業(yè)表明將依賴出售存貨或舉新債來償還到期的債務(wù)，這就可能造成急需出售存貨帶來的削價損失或舉新債而形成的利息負擔(dān)。但這里同樣不能一概而論，速動比率同樣存在行業(yè)差異。 2.上市公司長期償債能力分析。首先，我們需要對資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率和負債與所有者權(quán)益比率這三個比值進行分析，因為它們是了解企業(yè)長期償債能力的基礎(chǔ)。資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)所提供的資本占全部資本的比例，這個指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，負債與所有者權(quán)益比率是企業(yè)負債總額與股東權(quán)益總額之比率，也叫做債務(wù)股權(quán)比率。該指標(biāo)反映了由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本之間的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論。當(dāng)然，這三個比率只有在同行業(yè)不同時間段相比較才有一定價值。其次，需要對長期資產(chǎn)與長期資金比率進行分析。長期資產(chǎn)與長期資金比率是資產(chǎn)總額與流動資產(chǎn)之差除以長期負債與所有者權(quán)益之和。 3.長期負債與利息費用分析。如果出現(xiàn)利息費用相對于長期借款呈現(xiàn)大幅下降之勢，應(yīng)注意公司是否存在不正確地將利息費用資本化，應(yīng)切實降低利息費用以增加企業(yè)經(jīng)營利潤。1.）寶山鋼鐵公司寶山鋼鐵股份有限公司（簡稱“寶鋼股份”）是中國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。寶鋼股份以其誠信、人才、創(chuàng)新、管理、技術(shù)諸方面綜合優(yōu)勢，奠定了在國際鋼鐵市場上世界級鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的地位。世界鋼鐵業(yè)指南評定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三名，是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。寶鋼股份在成為中國市場主要鋼材供應(yīng)商的同時，產(chǎn)品出口日本、韓國、歐美四十多個國家和地區(qū)。該公司重視環(huán)境保護，追求可持續(xù)發(fā)展，在中國冶金行業(yè)第一家通過ISO14001環(huán)境貫標(biāo)認證，堪稱世界上最美麗的鋼鐵企業(yè)。 對寶鋼股份資產(chǎn)負債表的分析可以獲取以下信息數(shù)據(jù)：一是了解公司截止某一日的資產(chǎn)、負債以及所有者權(quán)益的存量和規(guī)模；二是可以了解公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)風(fēng)險；三是了解公司的資金來源結(jié)構(gòu)、分析公司的資本成本、資本結(jié)構(gòu)安排以及面臨的財務(wù)風(fēng)險；四是將資產(chǎn)負債表與其他報表結(jié)合分析公司的償債能力、盈利能力以及資產(chǎn)管理能力等。從所反映的資產(chǎn)構(gòu)成結(jié)構(gòu)可以看出：該公司自開始資產(chǎn)構(gòu)成結(jié)構(gòu)發(fā)生變化開始，表現(xiàn)為長期投資和流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重呈現(xiàn)上升趨勢，而固定資產(chǎn)呈現(xiàn)下降的趨勢，這一趨勢體現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整的結(jié)果。為了進一步了解各個具體資產(chǎn)項目的變化，還可以進行資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)更為詳細的分析。公司20072008年度流動性負債比重超過30，長期負債比重下降，資產(chǎn)負債率在2008年為42.49；在負債類資金中短期借款比重呈現(xiàn)不斷上升趨勢，而長期負債占資金來源的比重呈現(xiàn)不穩(wěn)定的趨勢，短期借款比重的相對上升，反映了公司的融資成本在適度下降。公司比較關(guān)注低成本融資的問題。2）伊利股份有限公司蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司是全國乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，是國家520家重點工業(yè)企業(yè)和國家八部委首批確定的全國151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一,是北京2008年奧運會唯一一家乳制品贊助商，也是中國有史以來第一個贊助奧運會的中國食品品牌。伊利雪糕、冰淇淋連續(xù)十一年產(chǎn)銷量居全國第一，伊利超高溫滅菌奶連續(xù)八年產(chǎn)銷量居全國第一，伊利奶粉、奶茶粉產(chǎn)銷量2005年躍居全國第一位。從2003年至今，伊利集團主營業(yè)務(wù)高居行業(yè)第一，一直以強勁的實力領(lǐng)跑中國乳品行業(yè)。資產(chǎn)增長35%，大于收入增長；固定資產(chǎn)中，在建工程增長15%，工程物資下降25%；流動資產(chǎn)增加15%，在流動資產(chǎn)中，貨幣資金下降35%，應(yīng)收票據(jù)增長801%，存貨增長78%，負債規(guī)模為44億元，增長54%，資產(chǎn)負債率為62.83% ，比上一年度52.35%略有增長，流動負債占總負債的95%，所有者權(quán)益合計73.6億元，增長35%，增長額為19.1億元，主要源于當(dāng)年利潤。3）安徽海螺水泥股份有限公司安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日，同年10月21日在香港聯(lián)合交易所掛牌上市（股票代碼0914），公司總股本為98,348萬股，其中國有股為62,248萬股，H股流通股為36,100萬股。本公司為中國最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商，現(xiàn)有水泥和商品熟料的總產(chǎn)能已達1660萬噸，擁有27家子公司和1家參股公司，其中六大熟料生產(chǎn)基地分別位于安徽省寧國、蕪湖、銅陵、池州、樅陽等地，14個30150萬噸級的粉磨站和4個銷售公司分別分布在上海、浙江、江蘇、福建、江西、廣東等省市，形成了“熟料基地水泥粉磨站”的專業(yè)化生產(chǎn)體系和龐大的市場營銷網(wǎng)絡(luò)。本公司采用國際先進的新型干法窯外分解生產(chǎn)技術(shù)和裝備，按照ISO9000國際質(zhì)量認證體系進行質(zhì)量管理和監(jiān)控，生產(chǎn)“海螺”牌、“黃山”牌優(yōu)質(zhì)水泥及商品熟料，保持了中國水泥第一品牌之地位。本公司憑借自身資源、能源、區(qū)位優(yōu)勢和技術(shù)、人才、管理優(yōu)勢，在中國建材行業(yè)有很高的知名度和可觀的市場份額，生產(chǎn)能力在亞洲居第三位，世界居第十二位。按2005年的財務(wù)數(shù)據(jù)做靜態(tài)測算，將增厚海螺水泥的EPS18.9%；海創(chuàng)公司通過定向增發(fā)直接持股，完善了公司的治理結(jié)構(gòu)，強化了管理層和員工作為股東身份與公司未來發(fā)展的利益趨同性，余熱發(fā)電將成為未來公司節(jié)能降本方面的亮點，從目前已投產(chǎn)的余熱發(fā)電項目運行情況看，我們預(yù)計2007年2008年公司的發(fā)電量分別達到6億度和12億度，分別節(jié)約成本約2.4億元和4.8億元。預(yù)計：公司0608年分別實現(xiàn)主營收入156.21億元、185.30億元和213.36億元，實現(xiàn)凈利潤分別達13.03億元、24.16億元和30.33億元，EPS分別達1.038元、1.542元和1.936元。從區(qū)域來看來，華東地區(qū)仍是收入和利潤貢獻的主要區(qū)域。4）中國鋁業(yè)股份有限公司中國鋁業(yè)股份有限公司（簡稱“中國鋁業(yè)”）是中國唯一的氧化鋁生產(chǎn)商，同時也是中國規(guī)模最大的原鋁生產(chǎn)商，而中國是世界上增長最快的大型鋁市場。氧化鋁和原鋁是中國鋁業(yè)的主要產(chǎn)品。氧化鋁是通過一系列化學(xué)過程從鋁土礦中提煉所得，是生產(chǎn)原鋁的主要原料，而原鋁是廣泛使用的金屬，也是進行鋁產(chǎn)品加工的主要原料。在2000年，由中國鋁業(yè)生產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)品(包括氧化鋁、氫氧化鋁和氧化鋁化工產(chǎn)品)產(chǎn)量約為430萬噸，約占當(dāng)年中國氧化鋁產(chǎn)品消耗總量的70%，使中國鋁業(yè)成為全球第三大氧化鋁生產(chǎn)商。中國鋁業(yè)的氧化鋁業(yè)務(wù)在過去五年中增長迅速。中國鋁業(yè)計劃通過不斷的擴展繼續(xù)把握中國氧化鋁市場的增長契機。5）天通公司通控股股份有限公司創(chuàng)建于1984年，經(jīng)過二十年多的艱苦創(chuàng)業(yè)，已發(fā)展成為擁有3000多名員工，成為注冊資本達49,068.2萬元的中國首家自然人控股的上市公司，成為集生產(chǎn)、科研、銷售為一體，擁有10多個分子公司的國家重點高新技術(shù)企業(yè)，國家科技興貿(mào)重點出口企業(yè)，中國電子元器件百強企業(yè)，并被先后命名為省級先進基層黨組織、浙江省非公有制企業(yè)黨建工作示范點、省級文明單位和全國精神文明建設(shè)工作先進單位。是國家重點高新技術(shù)企業(yè)，中國最大的軟磁鐵氧體產(chǎn)品出口基地，中國電子元件百強企業(yè)，國內(nèi)首家自然人控股的上市公司。公司現(xiàn)有員工5000余名，總資產(chǎn)近17億，年出口額2200萬美元。產(chǎn)品遠銷美、德、日本、印尼、香港等國家和地區(qū)，并為西門子、索尼、松下、長虹等企業(yè)長期提供產(chǎn)品支持。以“自信、誠心、創(chuàng)新”為企業(yè)精神，以“一流的人才資源追求一流的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量”為方針的天通人，在成功發(fā)行A股（天通股份600330）的二次創(chuàng)業(yè)關(guān)鍵時刻，渴望各路優(yōu)秀員工加盟天通，共創(chuàng)天通偉業(yè)。二、對上市公司盈利能力的分析投資者為獲得滿意的投資回報，必須關(guān)心一個上市公司的盈利情況，因為盈利數(shù)額的大小、利潤率的高低是衡量公司管理績效的主要標(biāo)志。而公司股票價格的高低，股息發(fā)放的多少，也主要是由公司的盈利水平?jīng)Q定的?？梢?，公司盈利能力的大小是股票投資中首先要考慮的因素，同時也是政府、債權(quán)人和股東方關(guān)心的主要方面。對公司盈利能力的分析，可根據(jù)資產(chǎn)負債表和損益表提供的資料，計算一下的指標(biāo)。1.上市公司股票每股賬面價值。每股賬面價值是指股東權(quán)益總額與發(fā)行在外股份總數(shù)的比率。一般說來，每股賬面價值高的股票的“價值”較大。通常經(jīng)營狀況好、財務(wù)制度健全的公司，其股票的每股賬面值會高于每股票的面值。每股賬面值逐年提高則表明公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與來愈健全。2.上市公司股票普通股每股收益。普通股每股收益指企業(yè)凈收益減去優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。它表明每一普通股在公司所獲凈收益中享有的份額。每股收益對于股票價格、股利支付等存在著重要影響，是投資者最關(guān)心的重要指標(biāo)之一。在中國，每股收益一般在上市公司的“主要財務(wù)數(shù)據(jù)與財務(wù)指標(biāo)”中給以披露。通過每股收益，投資者不僅可以了解公司的盈利能力而且可通過該指標(biāo)預(yù)測每股股息和股息增長率，并在這一基礎(chǔ)上推算出每一普通股的內(nèi)在價值。3.上市公司凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率也叫股東權(quán)益報酬率，指凈收益與股東權(quán)益的比率。這是以股東投入的資本為計算基礎(chǔ)的投資利潤率，該比率越高說明企業(yè)運用股東資本的績效越高，獲利能力越強。4.上市公司市盈率，市盈率指股票每股市價與每股盈余間的比率。市盈率的單位是倍，表示按該種盈利水平需累積多少年盈利才能達到目前的股市市價。該指標(biāo)在分析個股風(fēng)險中具有重要的參考價值。一般認為，市盈率越高投資風(fēng)險越大；市盈率越低投資風(fēng)險越小。依實際分析，中國目前的股票其市盈率在15倍以下的一般就是安全區(qū)。5.上市公司總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率是指企業(yè)利潤總額加利息支出之和與平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)報酬率可用于評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的能力，是衡量一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)。它的比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強，經(jīng)營業(yè)績越好。以上指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的主要指標(biāo)，其中凈資產(chǎn)收益率和每股收益更是評價公司盈利能力的最為通用的指標(biāo)。重要的是，需要將它們與公司以前各期以及同行業(yè)中其他公司的相應(yīng)指標(biāo)進行比對，這樣才能判斷出公司實際盈利能力的強弱。1.寶山鋼鐵公司寶鋼股份隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，其主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了比較大的變化，按大類分析，鋼鐵業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比重，已經(jīng)由2007年的95.61下降到2008年的72.82，而公司自2005年開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，貿(mào)易類業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比重自2007年開始由16.51上升到2008年的19.11。在產(chǎn)品類業(yè)務(wù)中，熱軋板卷產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比重呈現(xiàn)上升的趨勢。這一切說明公司比較重視多元化經(jīng)營，以分散風(fēng)險，保持良好的現(xiàn)金流。通過對利潤表的分析，其結(jié)果表明：（1）以主營業(yè)務(wù)收入作為基數(shù)，公司的主營業(yè)務(wù)成本呈現(xiàn)上升趨勢，從72.19上升到81.90，反映公司的銷售毛利率在下降；（2）公司的主營業(yè)務(wù)稅金及附加呈現(xiàn)下降趨勢，反映公司的稅負水平降低；（3）主營業(yè)務(wù)利潤占比自2007年開始呈現(xiàn)下降趨勢，并在2008年度降為17.68，這可能是由于公司調(diào)整增加貿(mào)易類業(yè)務(wù)的比重，在短期內(nèi)帶來毛利率的下降所致。這一點也可以從寶鋼歷年利潤表結(jié)構(gòu)變動分析趨勢表中看出，公司在2005和2006年度主營業(yè)務(wù)成本上升的比重都超過主營業(yè)務(wù)收入，因此，公司下一步要做的是如何控制主營業(yè)務(wù)成本，適當(dāng)提高毛利率；（4）從營業(yè)費用和管理費用看，公司由于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來短期內(nèi)營業(yè)費用的比重上升，但公司的管理費用呈現(xiàn)下降的趨勢，說明公司在管理費用的控制方面具有一定的成效；（5）公司所得稅占主營業(yè)務(wù)收入的比重呈現(xiàn)下降趨勢，也反映公司稅負水平呈現(xiàn)下降趨勢，可能與公司進行的稅收籌劃活動有關(guān)，也可能與公司獲得的稅收政策有關(guān)。由于上述眾多因素的影響，公司的營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤占主營業(yè)務(wù)收入比重在20072008年度呈現(xiàn)下降的趨勢。該公司需要思考這種轉(zhuǎn)型可能對公司業(yè)績產(chǎn)生的影響，并采取適當(dāng)?shù)恼?，實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的初衷。2）伊利股份有限公司2005年度，伊利集團實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入121.75億元，同比增長39.38%；實現(xiàn)利潤總額4.92億元，同比增長29.75%；創(chuàng)凈利潤2.93億元，同比增長22.69%；每股收益0.75元，資產(chǎn)總額達到54.5億元。2006年上半年，伊利集團實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入79.33億元，同比增長40.17；凈利潤2.02億元，同比增長18.17；上繳稅金5.08億元。從2003年至今，伊利集團主營業(yè)務(wù)收入高居行業(yè)第一，一直以強勁的實力領(lǐng)跑中國乳業(yè)，并榮登2002年度中國上市公司經(jīng)營業(yè)績百強榜首。通過分析發(fā)現(xiàn)：（1）銷售成本增長高于收入增長，數(shù)據(jù)顯示，主營業(yè)務(wù)成本增長36%主營業(yè)務(wù)收入增長34%（2）各項費用增長速度除財務(wù)費用外均低于收入增長速度，其中營業(yè)費用33.9億元，同比增長30% 管理費用5.2億元，增長24%（3）收入結(jié)構(gòu)來自五大塊，液體乳及乳制品制造業(yè)159億元，同比增長35%；混合飼料制造業(yè)4億元，增長19%；液體乳11億元，增長0.3%；冷飲產(chǎn)品系列23億元，增長54%；奶粉及奶制品20億元，增長50%；混合飼料4億元，增長18%，華北區(qū)主營收入42億元，同比增長29%；華南區(qū)42億元，增長30%；其他80億元，增長38%稅后凈利潤增長17%。3）安徽海螺水泥股份有限公司公司盈利預(yù)測及說明.根據(jù)我們后文華東、華南及出口市場的判斷，認為公司2007、2008年水泥和熟料的噸綜合平均銷售價格漲幅分別為13、7元左右。在成本方面，假定公司單位煤炭成本基本維持穩(wěn)定，余熱發(fā)電將使公司于2007、2008年分別節(jié)省成本2.4億元和4.8億元。而我們對產(chǎn)銷量的預(yù)測是建立在公司目前的擴張行動和未來擴張計劃基礎(chǔ)之上的。有關(guān)公司20062008年分產(chǎn)品的產(chǎn)量、價格和毛利率假設(shè)和預(yù)測的詳細數(shù)據(jù)。公司目前的管理和運營模式比較穩(wěn)定，盡管隨著公司產(chǎn)能規(guī)模的擴大，費用攤薄效應(yīng)將越來越明顯，但出于謹慎原則，我們假定公司的管理費用和營業(yè)費用率合計為11%，與以前年度保持一致。對于收購四家子公司少數(shù)股東權(quán)益對業(yè)績增厚的影響，按照2007年財務(wù)數(shù)據(jù)做靜態(tài)測算，EPS增厚效應(yīng)為18.9%。我們預(yù)期2009年將完成該項收購事宜且合并全年的財務(wù)報表，并將利潤表中少數(shù)股東損益占利潤總額的比重調(diào)減至8%。4）中國鋁業(yè)股份有限公司在2000年，由中國鋁業(yè)生產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)品(包括氧化鋁、氫氧化鋁和氧化鋁化工產(chǎn)品)產(chǎn)量約為430萬噸，約占當(dāng)年中國氧化鋁產(chǎn)品消耗總量的70%，使中國鋁業(yè)成為全球第三大氧化鋁生產(chǎn)商。中國鋁業(yè)的氧化鋁業(yè)務(wù)在過去五年中增長迅速。中國鋁業(yè)計劃通過不斷的擴展繼續(xù)把握中國氧化鋁市場的增長契機。在1996年至2000年期間，中國鋁業(yè)氧化鋁產(chǎn)量的年復(fù)合增長率為14.0%。 中國鋁業(yè)2000年度的原鋁產(chǎn)品（包括鋁錠和其他原鋁產(chǎn)品）產(chǎn)量為669,800噸，約占中國國內(nèi)當(dāng)年原鋁生產(chǎn)總量的23.7%及國內(nèi)原鋁消耗總量的20.8%。在1996年至2000年期間，中國鋁業(yè)原鋁產(chǎn)量的年復(fù)合增長率為12.1%。在2000年和截至2001年6月30日止之六個月期間，氧化鋁和原鋁產(chǎn)品的合并銷售額占本公司收入總額的95和92.5。 5)天通股份有限公司受國際金融危機影響，公司及主要子公司訂單嚴重不足，銷售價格下降，固定成本攤負增加，各個產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)下降。公司磁性材料主營業(yè)務(wù)利潤同比減少6132萬元；子公司天通精電電子表面貼裝產(chǎn)品銷量及價格影響減少利潤3615萬元，同時精電投資實施通信網(wǎng)絡(luò)基站產(chǎn)品技改項目，投入和人員的增加加大了公司的短期成本；子公司天通吉成由于受磁性材料行業(yè)影響，粉末成型專用裝備同比減少利潤647萬元。本期營業(yè)利潤比去年同期減少11，141萬元，下降26235，主要是產(chǎn)品毛利率下降及銷量減少相應(yīng)減少毛利10，748萬元；管理費用比上年同期增加1，994萬元，主要是子公司天通精電設(shè)立了深圳精電公司及精密機械事業(yè)部，加大了新產(chǎn)品研究開發(fā)，使得研發(fā)費用和開辦費及人員工資有所增加；銷售費用比上年同期減少745萬元，主要是銷量減少相應(yīng)運輸費用等減少；財務(wù)費用減少758萬元，主要是銀行貸款減少從而承擔(dān)的利息減少，由于出口減少、匯率較穩(wěn)定從而匯兌損失也同比減少。期營業(yè)外收支凈額增加利潤611萬元，其中：營業(yè)外收入同比增加467萬元，主要是政府補貼增加；營業(yè)外支出減少增加利潤144萬元，主要是捐贈支出等減少所致。三、對現(xiàn)金流量表的分析（一）. 分析企業(yè)投資回報率，1.現(xiàn)金回收額（或剩余現(xiàn)金流量）。計算公式為：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-償付利息支付的現(xiàn)金。該指標(biāo)相當(dāng)于凈利潤指標(biāo)，可用絕對數(shù)考核。分析時，應(yīng)注意經(jīng)營活動現(xiàn)金流量中是否有其他不正常的現(xiàn)金流入和流出。如果是企業(yè)集團或總公司對所屬公司進行考核，可根據(jù)實際收到的現(xiàn)金進行考核。如：現(xiàn)金回收額=收到的現(xiàn)金股利或分得的利潤+收到的管理費用+收到的折舊+收到的資產(chǎn)使用費和場地使用費。2. 現(xiàn)金回收率。計算公式為：現(xiàn)金回收額/投入資金或全部資金?，F(xiàn)金回收額除以投入資金，相當(dāng)于投資報酬率，如除以全部資金，則相當(dāng)于資金報酬率。（二）分析企業(yè)償債能力分析企業(yè)短期償債能力主要是看企業(yè)的實際現(xiàn)金與流動負債的比率。即：期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物余額/流動負債。由于流動負債的還款到期日不一致，這一比率一般在0.5至1之間。1. 寶山鋼鐵公司根據(jù)盈利的指標(biāo)分析，寶鋼股份的盈利能力指標(biāo)在20072008年度一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但2007開始業(yè)務(wù)調(diào)整后公司的盈利能力水平下降，這主要是由于業(yè)務(wù)調(diào)整引起的，在未來的發(fā)展中，公司應(yīng)考慮到如何提高資產(chǎn)的盈利能力問題。對寶鋼股份資產(chǎn)流動性的分析，可以用流動比率和速動比率來表示?？傮w看，公司的資產(chǎn)流動性表現(xiàn)為前2年趨好，后兩年資產(chǎn)流動性趨于變?nèi)醯内厔荨＿@與公司業(yè)務(wù)調(diào)整有一定關(guān)系。受同樣因素的影響，公司的利息保障倍數(shù)也呈現(xiàn)下降的趨勢。為評價寶鋼股份的資產(chǎn)管理水平，本文利用寶鋼財務(wù)資料，計算結(jié)果表明，該公司在20072008年度總資產(chǎn)管理水平、固定資產(chǎn)管理水平、存貨管理水平呈現(xiàn)上升的趨勢，但應(yīng)收賬款的管理能力存在一定問題。，公司除了存貨管理水平略為好轉(zhuǎn)外，其他方面的管理能力存在一定問題。如何減少資產(chǎn)占用，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的收入水平是該公司必須關(guān)注的問題。公司年度的經(jīng)營風(fēng)險降低，反映公司主營業(yè)務(wù)收入每上升和下降一個百分比，在2008年度對息稅前利潤的影響只有0.11個百分點。而財務(wù)風(fēng)險自2004年后呈現(xiàn)上升的趨勢，表明在2008年度的息稅前利潤每上升或下降一個百分點，對稅后利潤的影響程度為1.09個百分點。在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的雙重作用下，公司的總風(fēng)險一直表現(xiàn)為降低趨勢。2）伊利股份有限公司伊利公司經(jīng)營現(xiàn)金流4.9億元，籌資現(xiàn)金流為5.6億元，投資現(xiàn)金流為16億元，即公司當(dāng)年用16億元進行投資活動，總現(xiàn)金流為5.5億元，表現(xiàn)公司當(dāng)年投資方面的支出比較多（2）經(jīng)營現(xiàn)金流中，凈利潤3.4億元，占了現(xiàn)金流入的很小比率，說明公司的經(jīng)營成本較高，經(jīng)營流出的為187億元，說明公司的應(yīng)收帳款回收情況很差，值得企業(yè)高層關(guān)注，需要改善。在籌資現(xiàn)金流中，借款所收到的現(xiàn)金為11億元，表現(xiàn)公司負債增加。（4）總體說來，本年度經(jīng)營現(xiàn)金流流入4.9億元，籌資現(xiàn)金流為5.6億元，不足支持投資現(xiàn)金流出16億元，資金出現(xiàn)5.5億元的缺口，但年度現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)比較正常。需進一步的融資，由于本年度進行大規(guī)模固定資產(chǎn)投入，下一年度的凈利潤有望有所提升，財務(wù)狀況變好。需要指出的指出的本年度應(yīng)收帳款占資金187億元，需要加大力度對應(yīng)收帳款的管理。3）安徽海螺水泥股份有限公司我們按2007年的財務(wù)數(shù)據(jù)作分析，公司擬收購的四家子公司的綜合ROE為22.5%，明顯高于海螺水泥2007的整體ROE7.1%，擬收購資產(chǎn)的盈利能力比較強。對海螺水泥上市公司，全資擁有盈利能力很強的資產(chǎn)，無疑在財務(wù)上將增加其利潤，我們對該項收購對EPS增厚效應(yīng)做了簡單的測算：定向增發(fā)28799.90萬股，將擴大股本比例為22.9%；按照2007年的凈利潤計算，該項收購將增加凈利潤1.8億元，增加比例約46.1%，故增厚EPS的比例為：(1+46.1%)/(1+22.9%)-118.9%，增厚效應(yīng)相當(dāng)明