第2章 外匯市場.ppt

1 第二章外匯市場 2 國際金融市場概念 定義 跨越國界的資金融通場所 廣義國際金融市場 貨幣市場 資本市場 外匯市場 保險市場 黃金市場 租賃市場 狹義國際金融市場 資金市場 貨幣市場 資本市場 3 國際貨幣市場 銀行短期信貸市場銀行同業(yè)拆放市場 LIBOR利率 頭寸管理銀行對企業(yè)和個人短期信貸市場短期票據(jù)市場國庫券 銀行承兌匯票 大額定期存單 商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場國庫券 銀行承兌匯票 商業(yè)承兌票據(jù) 短期債券 指資金借貸期在1年以內(nèi) 含1年 的交易市場 或稱短期資金市場 4 國際資本市場 銀團貸款為主的國際信貸市場國際債券市場外國債券市場歐洲債券市場浮動利率債券與固定利率債券國際股票市場直接發(fā)行股票ADR或者GDR國際承銷團 指資金借貸期在1年以上的中長期信貸或證券發(fā)行 或稱長期資金市場 5 國際金融市場的構(gòu)成要素 市場參與者金融機構(gòu) 商業(yè)銀行 投資銀行 基金公司 保險機構(gòu) 信托公司等等中央銀行 儲備管理與市場干預(yù)經(jīng)紀(jì)人 介紹成交或代客買賣金融資金的實際供應(yīng)者與需求者金融資金投機者 6 組織形式拍賣方式 在特定的交易所內(nèi)進行的交易公開喊價與計算機撮合成交會員制交易所和公司制交易所柜臺方式 根據(jù)柜臺報價進行交易中介方式 通過經(jīng)紀(jì)人或經(jīng)紀(jì)機構(gòu)進行的交易 7 國際金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展 傳統(tǒng)國際金融市場的發(fā)展地方性金融市場全國性金融市場國際金融市場國際金融中心歐洲貨幣市場批發(fā)市場同業(yè)市場不受管制競爭激烈 高效率獨特的利率結(jié)構(gòu)衍生金融工具市場風(fēng)險管理技術(shù)革命 8 國際金融中心的條件 政治穩(wěn)定寬松的金融環(huán)境金融機構(gòu)集中 高度發(fā)達的國內(nèi)金融市場現(xiàn)代化的通訊設(shè)施 交通方便擁有大量的高水平的專業(yè)人才 9 國際金融市場的作用 調(diào)節(jié)國際收支方便資金調(diào)度 有利于國際投資和貿(mào)易發(fā)展為困難的國家提供了資金融通渠道 促進世界經(jīng)濟的增長通過金融資產(chǎn)的價格 實現(xiàn)全球資源的合理配置為交易者提供套期保值 規(guī)避風(fēng)險的場所 10 外匯市場概述 概念和作用是專門從事外匯買賣的場所同業(yè)市場 批發(fā)市場 與金融機構(gòu)與客戶間市場 零售市場 作用 提供外匯資金融通 實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 貨幣兌換 資金轉(zhuǎn)移 反映和調(diào)節(jié)外匯供求 形成外匯價格體系 防范匯率風(fēng)險 市場參與者商業(yè)銀行 代理與自營中央銀行 儲備管理與市場干預(yù)外匯經(jīng)紀(jì)人 介紹成交或代客買賣外匯交易商 從事外匯買賣外匯的實際供應(yīng)者與需求著外匯投機者 11 市場監(jiān)管設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金 穩(wěn)定匯率制定法律法規(guī) 限制商業(yè)銀行的外匯買賣行為現(xiàn)代外匯市場的發(fā)展外匯市場三個層次 銀行 顧客 銀行同業(yè)間 商業(yè)銀行 央行外匯市場全球化 24小時運營外匯交易復(fù)雜化 交易工具與交易方式匯率水平趨于一致 短期游資的套利作用 BankA BankB BankC BankD Broker CentralBank MNCs INVESTORS PERSONAL AGENT FOREIGNMARKETS InterbankMarket CustomerMarket 世界主要的外匯市場 如何24小時運營 一 倫敦外匯市場居世界外匯市場首位 日平均外匯交易量達6000億美元左右 倫敦外匯市場是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場的發(fā)源地 是一個抽象的外匯市場 即通過電話 電報 電傳 計算機網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易 二 紐約外匯市場也是無形市場 世界各地的美元交易 最后都必須在紐約的銀行辦理收付和清算 紐約外匯市場不僅是最活躍的國際外匯市場之一 而且是美元的國際結(jié)算中心 三 東京外匯市場三大外匯市場之一 倫敦 紐約 東京 主要為日元與美元之間的交易 四 蘇黎世外匯交易市場瑞士為中立國 政局穩(wěn)定 兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷 加上實行嚴(yán)格的存款保密制度 吸引了大量的資本流入 主要為瑞士法郎與美元之間的交易 五 新加坡外匯市場新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港 加上有較寬松的金融環(huán)境 形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場 主要經(jīng)營離岸業(yè)務(wù) 美元與其他自由兌換貨幣的交易 六 香港外匯市場香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港 金融環(huán)境比較寬松 主要以美元兌港元的交易為主 北京時間凌晨5點 格林威治時間21 00點 惠靈頓 悉尼相繼開市 8點東京開市 9點香港 新加坡開市 下午2點巴林開市 下午3點巴黎 法蘭克福 倫敦相繼開市 晚上9點半 夏天8點半 紐約開市 隨后芝加哥 舊金山開市 凌晨5點美國收市而惠靈頓 悉尼又相繼開市 周一 周五 24小時不間斷的全球性外匯市場 FrankrutParisZurichAmsterdam NewYork SanFrancisco London HongKongSingapore Tokyo Bahrain SydneyWellington TOKYOTIMEZONE 外匯交易中的要素 外匯交易員 才思敏捷 意志頑強 斗智斗勇的人外匯交易室 紀(jì)律嚴(yán)明 服務(wù)周到 謹(jǐn)慎從事的集體交易通訊工具 安全迅速 四通八達 信息齊全路透社 美聯(lián)社金融信息終端服務(wù)系統(tǒng)和交易系統(tǒng) 外匯交易員 首席交易員是交易室的指揮 具有高超的交易技術(shù)和很高的威望 必須編制與監(jiān)督交易室的盈利計劃 奉行經(jīng)理室的市場戰(zhàn)略與額度限制 將市場真實情況上達上級部門 其指導(dǎo)思想自始至終影響著交易室的具體交易方法與方式 普通交易員必須具有較高的專業(yè)技能和高度責(zé)任感 要嚴(yán)明工作紀(jì)律 隨時跟蹤市場變化 不得私自與外國銀行和經(jīng)濟商聯(lián)系 善于總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn) 具有很高的英語水平和冷靜的頭腦 信息終端 路透社的信息服務(wù)1851年 德國人保羅 朱利葉斯 路透在倫敦建立了路透社 其后隨著電報網(wǎng)絡(luò)的拓展 將金融服務(wù)的范圍延伸至各大洲 1973年 路透社的金融信息監(jiān)收系統(tǒng)投入服務(wù) 創(chuàng)造了一個電子化的外匯市場 其后服務(wù)范圍更擴展到證券 期貨和石油市場 1982年在中國安裝了第一套設(shè)備 路透社向商業(yè)訂戶和新聞機構(gòu)提供了種類繁多的資訊服務(wù) 信息來自全球160多家大小交易所和82個國家的3700多名訂戶 1700多名文字和攝影記者組成消息網(wǎng) 消息通過衛(wèi)星和電腦傳送到世界各地的199700多個終端機上 外匯交易的通訊工具 美聯(lián)社的信息服務(wù)美聯(lián)社在金融資訊上的服務(wù)系統(tǒng)又名德勵財經(jīng)系統(tǒng) 結(jié)合了道 瓊斯在財經(jīng)市場上的經(jīng)驗和德勵在提供即時金融數(shù)據(jù)上的專長 通過個人電腦終端機或地區(qū)網(wǎng)絡(luò) 提供有關(guān)買賣價 投資組合 外匯數(shù)據(jù) 經(jīng)濟評論及指標(biāo)和公司活動簡報等信息 22 外匯市場交易活動與交易產(chǎn)品 23 即期外匯交易 又稱現(xiàn)匯交易 是指買賣雙方成交后 原則上在兩個工作日內(nèi)辦理交割的外匯交易 T 2 即期外匯交易 現(xiàn)匯交易 24 四個步驟 即詢價 Asking 報價 Quotation 成交 Done 及證實 Confirmation 銀行的報價程序 確定當(dāng)天的開盤匯率 開始對外報價 修訂原報價 環(huán)球金融電訊協(xié)會 SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication簡稱SWIFT 25 遠期外匯交易 期匯交易 交易貨幣的交割在兩個工作日以后進行的外匯交易 1年以內(nèi)遠期 1年以上的超長期遠期匯率 即期匯率 升 貼 水升水和貼水的大小 主要取決于兩種貨幣利率差幅的大小和期限的長短 市場供求關(guān)系也影響升水和貼水 26 遠期外匯交易 遠期交易分類固定交割日選擇交割日遠期交易目的避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動的風(fēng)險外匯銀行為平衡期匯頭寸投機者為謀取匯率變動的差價 27 掉期外匯交易 掉期交易的概念 掉期交易 Swap 是指將貨幣相同 金額相同 而方向相反 交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行 掉期交易的形式 即期對遠期 一日掉期 遠期對遠期 掉期交易與一般套期保值的區(qū)別 28 套匯交易 套匯交易 直接套匯 間接套匯以 三點套匯 為例在紐約外匯市場上 100 FF500 0000巴黎外匯市場上 1 FF8 5400在倫敦外匯市場上 1 1 7200策略 首先在紐約市場上賣出美元 買進法國法朗 然后在巴黎市場賣出法國法朗買進英鎊 再立即在倫敦市場上賣出英鎊買進美元 結(jié)果 如果在紐約市場上賣出1000萬美元 那么最后則可收回1000 100 500 000 8 541 1 72 1007 258萬美元 凈獲套匯利潤70258美元 29 若以Eab表示1單位A國貨幣以B國貨幣表示的匯率 Ebc表示1單位B國貨幣以C國貨幣表示的匯率 Emn表示1單位M國貨幣以N國貨幣表示的匯率 那么 對于n點套匯 其套匯機會存在的條件為 定理 如果三點套匯不再有利可圖 那么四點 五點以至n點的套匯也無利可圖 30 套利交易 套利套利 InterestArbitrage 是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下 將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家 賺取利息差額的行為 例如 在某一時期 美國金融市場上的三個月定期存款利率為年率12 英國金融市場上的三個月定期存款利率為年率8 在這種情況下 資金就會從英國流向美國 牟取高利 31 新趨勢 證券化 國際金融資產(chǎn)證券化籌資和投資更多地選擇證券方式進行國際金融資產(chǎn)證券化的原因跨國企業(yè)發(fā)展的需要 資金的長期需求80年代債務(wù)危機 證券的優(yōu)勢國際證券環(huán)市場發(fā)育成熟 能夠更好地滿足資金供求雙方的要求金融管制放松利率變動有利于資金轉(zhuǎn)向證券市場 32 新趨勢 金融創(chuàng)新 概念 指金融業(yè)各種要素的重新組合 具體是指金融機構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對微觀利益和宏觀效益的考慮而對機構(gòu)設(shè)置 業(yè)務(wù)品種 金融工具及制度安排所進行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動 原因利率 通貨膨脹 股價 匯率日益增加的波動 電腦電信技術(shù)的進步 市場專業(yè)參與者受到更為復(fù)雜完善的教育 金融中介的競爭加劇 規(guī)避現(xiàn)有法規(guī)稅制的動機 全球金融財富方式的轉(zhuǎn)變 內(nèi)容 工具創(chuàng)新 業(yè)務(wù)創(chuàng)新 機構(gòu)創(chuàng)新 市場創(chuàng)新 33 新趨勢 金融自由化 發(fā)達國家取消對銀行存款和貸款的利率限制 推進利率市場化 取消金融機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制 允許開展各種綜合業(yè)務(wù) 進行混業(yè)經(jīng)營 放寬金融市場準(zhǔn)入 金融機構(gòu)并購的限制 放松外匯管制 減少對資本流動的干預(yù) 實行匯率自由浮動 放寬非居民擁有本國金融機構(gòu)以及外資銀行進入本國的