2011年買賣股票策略.doc

2011年度策略：“刀鋒上舐血” 見頂留意三信號曹仁超 2011-01-24 23:23:08 評論(1)條 隨時隨地看新聞2000年3月28日，恒生指數(shù)是18397點；2003年4月25日恒生指數(shù)是8331點；2007年10月30日恒生指數(shù)是31958點；2008年10月27日恒生指數(shù)是10676點；2010年11月8日恒生指數(shù)則為24988點。過去十年來，恒生指數(shù)既有大升的日子，也有大幅回落的日子。誰能有如此高的智慧，能捕捉到大市的大上大落呢？誰能事先知道由2003年4月25日開始，股市便不斷往上升，一山更比一山高，甚至站在高處也未必高呢？2007年10月30日后，又有誰能知道股市不斷回落，低點在2008年10月的10676點？當大家驚慌失措之際，恒指又再次回升了134。投資市場內(nèi)事后孔明多。如果你只是一個普通投資者，在過去十年里肯定被這些股市周期折磨得疲憊不堪。例如在2003年4月“非典”期間，你怎會相信恒指可上升2.8倍？2007年10月滿街都是股神之時，雖然國務(wù)院總理溫家寶說：“沒有港股直通車這回事！”當時有多少投資者曾當作耳邊風？而在2008年11月當中國內(nèi)地宣布推出4萬億元刺激經(jīng)濟方案之時，又有多少人相信A股將進入另一個牛市呢？所謂新年展望，只是隨俗而已，諸位不必過于認真。例如恒指2010年低點在5月27日的18971點，高點在11月8日的24988點。請問去年1月時哪一位專家事前能猜得到？既然去年猜不到，今年又怎能預知？2010年不是2009年的延續(xù)，2011年同樣不是2010年的延續(xù)?！摆厔荨辈攀悄愕呐笥?，陪你認清前路。1.“刀鋒上舐血”的一年 2010年香港是炒二線股的一年，2011年則進入“與鯊共泳”或稱“刀鋒上舐血”的時期。新興市場的中產(chǎn)階級在迅速膨脹中；反之，在G7國家卻在減少，估計到2030年，11個新興市場的中產(chǎn)階級消費將超過G7市場。上述情況令新興市場樓價上升，G7國家樓價卻在回落，新興市場第三產(chǎn)業(yè)在膨脹，G7國家都在萎縮，因此投資應(yīng)以新興市場中產(chǎn)階級為對象。去年10月起，美國長債利息在回升，受QE2言論影響，短期內(nèi)利率仍處于極低水平，支持了2010年的股市及商品價格上升。一旦美國短期利率上升，表明美股及商品價格上升期結(jié)束，投資者宜小心留意。2010年農(nóng)產(chǎn)品漲價因素不是因為美國QE2，而是惡劣天氣影響。太平洋地區(qū)受拉尼娜現(xiàn)象影響而進入冷卻期，反之大西洋地區(qū)則進入和暖期；加上去年兩大火山爆發(fā)令大量灰塵進入大氣層，兩極的寒冷空氣可以更容易向溫帶地區(qū)進發(fā)，令澳洲及俄羅斯出現(xiàn)氣候反常，其他地區(qū)如阿根廷、巴西、委內(nèi)瑞拉、中國等地的農(nóng)產(chǎn)品受天氣影響，最少減產(chǎn)10，導致全球農(nóng)產(chǎn)品價格上升潮，惡劣天氣將繼續(xù)影響2011年的農(nóng)產(chǎn)品收成。也就是說，要到2012年天氣才會恢復正常，因此農(nóng)產(chǎn)品漲價潮在2011年仍會繼續(xù)。上述情況非銀行加息或收緊銀根便可控制。金價由去年2月5日的1044美元上升至12月7日的1431美元，升幅達37。黃金價格已到合理水平（事前估計是1300美元）。2011年金價升幅估計極為有限，因為在升至1430美元時形成了三個頂，加上同RSI出現(xiàn)背馳，2011年金價再上升力量已十分有限。去年11月起美國推出QE2的影響又如何呢？1994年，日本政府推出第一次量化寬松政策后，成功支持了日本股市的上升，但日本房價卻不升。1997年8月，日本第二次推出量化寬松政策，結(jié)果只令日元出現(xiàn)套利交易（carrytrade，即借日元去日本以外的地區(qū)投資以賺取利潤），令日元匯價回落，但日股不升。2009年3月，美國宣布量化寬松政策令美國股市上升，但房地產(chǎn)價格卻不升。至2010年11月，美國第二次推行量化寬松政策結(jié)果，是否會像1997年時的日本那樣，只會令美元回軟及大量資金流向新興工業(yè)國，甚至達致泛濫程度而釀成災難呢？2.新興經(jīng)濟難長久支持復蘇美國、歐元區(qū)及英國、日本，三者加起來的GDP達到34萬億美元，占全球GDP六成左右。來自這三大地區(qū)的新增貨幣已令全球原材料價格、食物價格狂升，新興市場的房地產(chǎn)價格及股市也狂升不已。至今為止，上述三大地區(qū)經(jīng)濟仍然低迷；換言之，來自新興國家的投資利潤是無法支持上述三大經(jīng)濟體系復蘇的。和香港不同，香港GDP只是中國內(nèi)地的1/24，中國內(nèi)地自然有能力帶動香港的經(jīng)濟繁榮。但美國、日本及歐元區(qū)加起來占去全球GDP的六成，新興國家只占全球GDP的25，最后的結(jié)果一定是“死馬拖垮活馬”。來自QE2的刺激正如90年代的科網(wǎng)股熱潮，在熱潮結(jié)束前沒有人能阻止股市上升，一旦結(jié)束則將是另一場災難的來臨。作為投資者可采納1990年代股神巴菲特的策略，即“坐山觀虎斗”，假如你已投身其中，請不要忘記日后止蝕。巴菲特不肯“止蝕”，比亞迪股價從去年4月7日的84港元回落至12月28日的39.55港元，他仍然沒有止蝕，跌幅達53。巴菲特受得了，作為散戶，你受得了嗎？美聯(lián)儲自去年11月至今年4月的QE2，會動用6000億美元購買美國債券，令去年6月起的美股又再回升，進入揀股不炒市期。但揀股向來不易，何況2011年是不值得冒大險的一年，原因是：一、透過減息、減稅及量化寬松政策才令美國經(jīng)濟保持低增長。一旦QE2完成以及2011年底國會不再延長布什的減稅計劃，今年下半年美國的經(jīng)濟是否仍樂觀？二、油價上升至接近100美元一桶，美國汽油零售價升至3.2美元一加侖，這是大部分美國消費者難以接受的。三、2009年至今，美國房產(chǎn)不升值，只是美股上升。上述情況香港也曾出現(xiàn)，如1998年9月至2000年3月時的情形，最后是香港樓價拖低港股，并不是港股帶起香港樓價。美國這次的情況又如何？目前美國經(jīng)濟有如“溫水煮蛙”，青蛙仍然能在溫水里游泳，尚不知死期何時？美國經(jīng)濟仍在復蘇中，但中國經(jīng)濟已面對通脹壓力。美國經(jīng)濟需要低利率去扶持，中國經(jīng)濟則需要加息去壓抑。如只看指數(shù)，美股2010年是跑贏了A股指數(shù)，你知不知道2010年有多少只A股升幅超過100？請不要被指數(shù)欺騙了。1967年如你投資美股，到2007年10月你的財富只上升了十七八倍。同樣的資金在1967年投資港股，至2007年10月升值高達342倍！1997年7月1日投資港股至今上升了60，但投資A股卻上升了136。個中原因是1967年起美國制造業(yè)工序開始大量外移，令美國經(jīng)濟出現(xiàn)長達十六年的滯脹期，直到1982年世界經(jīng)濟進入環(huán)球化時代，對美國的電腦軟件、通訊設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)等（簡稱TMT）的需求大升，美國經(jīng)濟才進入另一繁榮期。3.通縮滯脹影響深遠2000年科網(wǎng)股泡沫爆破，2001年起通過減息、減稅及美元匯價下調(diào)，令美國經(jīng)濟在2002年10月至2007年10月，出現(xiàn)另一次由房地產(chǎn)漲價帶動的消費狂熱期。樓價上升引發(fā)財富效應(yīng)，令美國人感覺富有而增加消費。2008年起，美國人進入長期性減少消費期，因戰(zhàn)后出生的嬰兒已步入退休年齡，面對樓價回落、股市不前，自然減消費。雖然美國大企業(yè)資金充足，但主要用作收購及整固之用，無助就業(yè)率上升。2009年3月開始推行量化寬松政策所帶來的經(jīng)濟繁榮期，到底又可以支持多久呢？中國制造業(yè)的“黃金三十年”由1978年開始至2007年結(jié)束。2007年10月來自西方國家的資產(chǎn)價格下跌潮，引發(fā)西方國家對通貨收縮的恐懼，對中國產(chǎn)品出口構(gòu)成不良影響。2008年11月，中國政府宣布推出4萬億元刺激經(jīng)濟方案，支持中國GDP保持高增長，卻因2009年3月美國推出量化寬松政策而引發(fā)了2009年起的全球原材料漲價潮。美元匯價回落也進一步推高全球原材料價升，令中國在2010年11月的CPI升幅達到5.1，估計2011年上半年將升至最高峰，因中國政府自2009年8月起政策上已改為對抗通脹，預計到今年下半年始見成效。2011年的西方國家仍要面對通縮或滯脹的威脅，而新興市場也要面對通脹壓力，這是今天投資者須面對的兩難。長線而言，股市同經(jīng)濟關(guān)系密切，但短期來說兩者可以風馬牛不相及。例如：2009年3月至今的美股上升是反映QE的威力，而非對美國經(jīng)濟前景看好；歐元匯價仍企穩(wěn)是反映來自7500億元歐元基金的支持；中國股市卻因投資者對人民銀行加息的恐懼而進入慢牛期。2011年，香港股市以恒指CAPE標準看并不便宜，但又不算太貴（恒指CAPE22倍以上才叫貴）。在現(xiàn)今股市水平找尋便宜貨兼有投資價值的股票，如大海撈針。此乃今天價值投資法信徒的困惑，因為便宜貨難找。4.見頂留意三信號股市何時見頂？可留意三大訊號：一、創(chuàng)52周新高的股票越來越少，是大市轉(zhuǎn)弱前的訊號。二、升降線（A/Dline）開始回落，是第二個大市轉(zhuǎn)弱前的訊號。三、一浪低于一浪，是確認大市見頂后的訊號。我個人不是認為價值投資法沒有用，那是基本功夫，至于走勢分析，1970年代本人也學習過。AnalyzingBarChartsforProfit（股票趨勢技術(shù)分析）便由走勢派鼻祖JohnMagee所寫成，差不多已成為每一初學者的入門，任何人只需花三星期時間便可學會。至于移動平均數(shù)則由CurtissDahl寫成，1973年7月信報創(chuàng)刊時由本人向香港公眾人士推介。其他如“點數(shù)圖”、“強弱勢”（RelativeStrength）等也陸續(xù)在香港被接受。至于“陰陽燭”，則是1973年本人最先是向日本一間名叫“國家商品期貨公司”內(nèi)的一位日本人學回來的，1980年代加以整理后也曾公開推介。OBV是1970年代信報另一作者推廣的，今天技術(shù)分析在香港可以說已到了人人皆知的階段，反之外國對沖基金早已發(fā)展出新思維，例如將量子理論應(yīng)用在投資上，即是將投資市場比喻為渾沌世界、一切都是模棱兩可，既不是“好”又不是“淡”，并經(jīng)常出現(xiàn)小破綻。對沖基金一旦發(fā)現(xiàn)投資市場上的小破綻后便會全力攻擊，在最短時間內(nèi)施以最大壓力，將小小破綻變成大大傷口，為基金帶來驚人利潤。最負盛名者如索羅斯和保爾森，后者可謂這方面的高手，曾利用CDO危機全力攻擊，賺取過百億美元巨額利潤。一般投資者并不了解這些基金如何運作，它們也曾被各國政府視為國際大鱷而加以限制。但正確態(tài)度是學習別人的理論而非限制別人攻擊自己系統(tǒng)的缺點，社會才會進步。隨著投資市場不斷改變，新的投資理論不斷產(chǎn)生，例如從移動平均數(shù)演繹出來的“死亡交叉”及“黃金交叉”，驗證了投資市場恐慌情緒的VIX指標以及興登堡兇兆等，但分析工具不可能完全準確，這點相信大家明白。如果大家仍停留在價值投資法或簡單的技術(shù)分析上，便以為可以在股票市場上賺大錢，那顯然是錯誤的看法。以2002年為例，本人公開了RSI的“上行”及“下行”投資法后，越來越多的人懂得及運用此法，令此法準確度下降。相信“EJFQ信號”公開后，隨著時間的推移其準確度也會下降。推陳出新是社會進步的原因，我們不應(yīng)該故步自封，阻止社會進步。在利率回落到接近“零”的環(huán)境下，市場上不止要接納對沖基金，近年大量PE基金已成立，有錢人希望在投資市場上找尋回報，令投資市場上出現(xiàn)了大批“野狼”，張牙舞爪企圖尋覓和吞食小動物果腹。如果你的投資技巧仍停留在一般水平，你可能已成為一只小白兔或羔羊，容易被野狼吃掉。至于創(chuàng)投基金在2000年科網(wǎng)股一役中曾損失慘重，經(jīng)過十年療傷期及透過成功投資蘋果、騰訊等股份后，不少已恢復元氣，再次成為投資市場內(nèi)的老