（倫理學(xué)專業(yè)論文）金融信用的倫理探究.pdf

摘要 信用是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活的基本特征之一，能否建立起以經(jīng)濟(jì)信用和道德信用為 基礎(chǔ)的信用制度，已經(jīng)成為衡量經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)文明程度的標(biāo)志。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 的初級(jí)階段，我國(guó)的信用體系建設(shè)仍處于起步期，信用缺失普遍存在。金融業(yè)作 為經(jīng)營(yíng)信用的產(chǎn)業(yè)，在其改革和發(fā)展過程之中凸現(xiàn)出的信用缺失問題尤為嚴(yán)重， 隨著金融領(lǐng)域違約、逃債、欺詐等行為的增多，金融信用的缺失將逐漸演變成金 融信用的危機(jī)。然而，當(dāng)前對(duì)金融信用的研究多側(cè)重其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，往往忽略從倫 理的角度來探討。鑒于此，本文初探金融倫理的研究領(lǐng)域，對(duì)金融信用的倫理內(nèi) 涵做初步的分析研究，以我國(guó)金融市場(chǎng)的信用缺失現(xiàn)象作為切入點(diǎn)，闡述其危害， 分析其原因，并在此基礎(chǔ)上尋求構(gòu)建金融信用基礎(chǔ)的路徑，以期對(duì)金融道德建設(shè) 提供思路。 關(guān)鍵詞：信用；金融信用；倫理 a b s t r a c t w i t hc r e d i tb e i n go n eo ft h ef u n d a m e n t a lf e a t u r e so fm o d e ms o c i e t y , t h e e s t a b l i s h m e n to fc r e d i ts y s t e mo nt h eb a s i so fe c o n o m i ca n dm o r a lc r e d i t sh a sb e e na y a r d s t i c ko fe c o n o m i cc o n s t r u c t i o na n dc i v i l i z a t i o ma tt h eb e g i n n i n gs t a g eo fm a r k e t e c o n o m y , t h ec r e d i ts y s t e mi no u rc o u n t r yh a sj u s tb e g u ni t sd e v e l o p m e n t , h e n c et h e g e n e r a le x i s t e n c eo fc r e d i td e f i c i e n c y i th a sb e c o m ee v o nm o r es e r i o u si nt h ep r o c e s s o fr e f o r mo ff i n a n c e ，ab i l s 硫豁d e a l 噸w i t hc r e d i t a s 啪b ee s t i m a t e d ，i tm a y 掣a 血l a i l yd e v e l o pi n t of i n a n c i a lc r i s i sw i t ht h eg e n e r a l i z a t i o no fb r e a c ho fc o n t r a c t , d e f a u l t i n go nl o a na n df r a u d u l e n c e n e v e r t h e l e s s ，t h ep r e s e n ts t u d i e so nf i n a n c i a l c r e d i tm a i n l yf o c u so ni n v e s t i g a t i n gi t se c o n o m i cc o n n o t a t i o nf r o mt h ee t h i c a la s p e c t w i t hr e g a r do ft h i s ，t h i sp a p e rh a sa l la n a l y s i so ft h ee t h i c a lc o n n o t a t i o no ff i n a n c i a l c r e d i tf r o mt h ep h e n o m e n o no f c r e d i td e f i c i e n c y , e x p l a i n i n gi t sh a r m , p r o b i n gi n t oi t s r e a s o u s ，w i t ht h ep u r p o s eo fs e e k i n gw a y st oe s t a b l i s hf i n a n c i a lc r e d i tf o u n d a t i o na n d s u g g e s t i n gaf e a s i b l em e t h o dt oc o n s t a a l c tf i n a n c i a le t h i c s k e yw o r d s ：c r e d i t ；f m a n c i a lc r e d i t ；e t h i c s l l 學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明： l 、堅(jiān)持以。求實(shí)、創(chuàng)新”的科學(xué)精神從事研究工作。 2 、本論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作和取得的研 究成果。 3 、本論文中除引文外，所有實(shí)驗(yàn)、數(shù)據(jù)和有關(guān)材料均是真實(shí) 的。 4 、本論文中除引文和致謝的內(nèi)容外，不包含其他人或其它機(jī) 構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果 5 、其他同志對(duì)本研究所做的貢獻(xiàn)均已在論文中作了聲明并表 示了謝意。 作者簽名：猛盔 日期：盛：! ：! 學(xué)位論文使用授權(quán)聲明 本人完全了解南京師范大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，學(xué) 校有權(quán)保留學(xué)位論文并向國(guó)家主管部門或其指定機(jī)構(gòu)送交論文的電 子版和紙質(zhì)版；有權(quán)將學(xué)位論文用于非贏利目的的少量復(fù)制并允許論 文進(jìn)入學(xué)校圖書館被查閱；有權(quán)將學(xué)位論文的內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn) 行檢索；有權(quán)將學(xué)位論文的標(biāo)題和摘要匯編出版保密的學(xué)位論文在 解密后適用本規(guī)定。 作者簽名：主整魚 日期：塑z ：圭 刖看 信用，作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活的基本特征之一，貫穿于社會(huì)生活的方方面面，從 生產(chǎn)到流通，從分配到消費(fèi)，信用無(wú)處不在，又無(wú)時(shí)不在。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為現(xiàn)代經(jīng) 濟(jì)的表現(xiàn)形式，也是一種信用經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)主體時(shí)刻處于錯(cuò)綜復(fù)雜的信用關(guān)系網(wǎng)絡(luò) 中，信用成為了聯(lián)結(jié)經(jīng)濟(jì)主體的關(guān)系紐帶，也是其相互之間進(jìn)行正常經(jīng)濟(jì)交往的 前提。能否建立起以經(jīng)濟(jì)信用和道德信用為基礎(chǔ)的信用制度，已經(jīng)成為衡量經(jīng)濟(jì) 建設(shè)和社會(huì)文明程度的標(biāo)志。 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級(jí)階段，我國(guó)的信用體系建設(shè)仍處于起步期，相關(guān)法律法 規(guī)的不完善、信用監(jiān)督、管理機(jī)構(gòu)的不健全，市場(chǎng)交易主體缺乏必要的信用機(jī)制 約束，多種因素作用之下，信用缺失普遍存在。而金融業(yè)作為經(jīng)營(yíng)信用的產(chǎn)業(yè)， 在其改革和發(fā)展過程之中凸現(xiàn)出的信用缺失問題尤為嚴(yán)重，隨著金融領(lǐng)域的違 約、逃債、欺詐等行為的增多，金融信用的缺失將逐漸演變成金融信用的危機(jī)。 在國(guó)內(nèi)，有藍(lán)田、銀廣廈的財(cái)務(wù)欺詐，更有中天勤的虛假審計(jì)。在國(guó)外，有世界 五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道、安達(dá)信、安永、畢馬威以及德勒的“數(shù)字腐敗”， 安然、世通等大公司的破產(chǎn)，史無(wú)前例地導(dǎo)致了安達(dá)信這樣一個(gè)有著9 0 多年歷 史的世界級(jí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所退出審計(jì)舞臺(tái)。如此，對(duì)金融信用的懷疑更成為了世界 性的問題。面對(duì)金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的信用困境，引發(fā)了人們對(duì)金融行業(yè)道德要求的 重新審視，對(duì)金融倫理、金融業(yè)信用的呼喚。而想要建立符合現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)可持 續(xù)發(fā)展的信用制度，重塑金融業(yè)的信用基礎(chǔ)，就需要更多的關(guān)注道德資本和倫理 因素的投入和研究，提出能夠讓人們普遍從內(nèi)心真正接受的、符合現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) 要求的價(jià)值觀念。本文的選題就是由此意義出發(fā)，力圖避免純經(jīng)濟(jì)性模型的局限 和純工作性總結(jié)的不足，從倫理的角度，揭示了金融信用的內(nèi)涵，并且在認(rèn)識(shí)了 我國(guó)金融業(yè)信用缺失的現(xiàn)狀、分析了金融信用失落的原因之后，探討了完善金融 信用機(jī)制的途徑和方法，為金融倫理研究和金融道德建設(shè)提供了思路。 信用問題是國(guó)內(nèi)外倫理學(xué)者、經(jīng)濟(jì)學(xué)者、法學(xué)者和教育學(xué)者等共同關(guān)注的一 個(gè)熱點(diǎn)問題，但是從經(jīng)濟(jì)倫理角度研究金融信用的成果并不多。 就國(guó)內(nèi)而言，關(guān)于金融信用的研究尚不充分。首先，是對(duì)于金融倫理的研究 就還未形成體系。雖然人們業(yè)已關(guān)注金融領(lǐng)域內(nèi)的倫理道德問題，開始探討金融 與倫理的關(guān)系，但實(shí)際上到目前為止，學(xué)界尚未對(duì)金融倫理及其體系形成比較一 1 致的認(rèn)識(shí)。對(duì)金融倫理的概念和問題域等基本問題都沒有明確的界定。有人認(rèn)為： “廣義的金融倫理是指所有金融活動(dòng)的行為和方式必須符合一定的規(guī)則( 這里包 括目的、規(guī)范、誠(chéng)信、正義和有所選擇) ”。這個(gè)定義固然涉及到了金融倫理所 包含的內(nèi)容，但有欠完整。也有學(xué)者給金融倫理定義為：“在契約人既定的道德 前提和社會(huì)道德環(huán)境下，一切金融契約行為應(yīng)遵循的倫理規(guī)則和道德規(guī)范，其結(jié) 構(gòu)包括內(nèi)在道德和外在道德?！?在其它的文獻(xiàn)中，學(xué)者們談到了金融活動(dòng)中存在 倫理選擇，對(duì)某些金融失信現(xiàn)象，如證券欺詐進(jìn)行了倫理的分析，強(qiáng)調(diào)了金融發(fā) 展需要倫理規(guī)則的支撐等等，但是系統(tǒng)的金融倫理研究尚未展開。其次，是對(duì)于 金融信用的研究尚不充分。大部分成果由兩類人提供，一是直接從事金融實(shí)踐的 工作人員，如銀行、證券業(yè)的從業(yè)人員，二是從事經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融理論研究的學(xué)者。 前者對(duì)金融信用的重要性有切身的體會(huì)，但從實(shí)踐的角度總結(jié)出的觀點(diǎn)缺乏理論 的深刻性和全面性，提出的相關(guān)對(duì)策也有些泛泛而談。后者具備深厚的理論功底， 對(duì)金融理論的研究深刻而全面，但從經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)角度出發(fā)進(jìn)行的研究，只關(guān) 注金融信用的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，理論性太強(qiáng)，模型、數(shù)學(xué)的推導(dǎo)讓很多該學(xué)科的門外人 望而卻步。再次，是對(duì)于構(gòu)建金融信用基礎(chǔ)的倫理機(jī)制研究尚不充分。如北大光 華管理學(xué)院的張維迎教授的研究涉及到一些，他認(rèn)為企業(yè)必須有真正的擁有者、 企業(yè)必須能被交易、企業(yè)的市場(chǎng)進(jìn)入和退出必須自由，否則企業(yè)就不會(huì)有積極性 維護(hù)自己的信譽(yù)，所采取的行為當(dāng)然大多是短期的，信用自然得不到關(guān)注。但是， 對(duì)于如何發(fā)揮倫理機(jī)制的作用，以防范金融信用缺失，有待于進(jìn)一步研究。 國(guó)外翻譯過來的一些成果雖有許多啟迪意義，但是缺乏與我國(guó)金融制度和倫 理建設(shè)相融合的因素，從總體來說并不適應(yīng)我國(guó)當(dāng)前金融發(fā)展的狀況。且其研究 成果多集中在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和道德風(fēng)險(xiǎn)方面。如2 0 0 1 年，獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的 阿克洛夫( 伯克利加利福利亞大學(xué)) 、斯賓塞( 斯坦福大學(xué)) 、斯蒂格利茨( 哥倫 比亞大學(xué)) 三位學(xué)者在不對(duì)稱信息市場(chǎng)領(lǐng)域做出了貢獻(xiàn)。又如1 9 9 9 年普林斯頓 大學(xué)的教授克魯格曼在利用道德風(fēng)險(xiǎn)解釋金融危機(jī)時(shí)認(rèn)為：道德風(fēng)險(xiǎn)可以簡(jiǎn)單表 述為，一個(gè)人可以做出某些風(fēng)險(xiǎn)程度的決定，一旦出了問題卻讓別人承擔(dān)。目前 國(guó)外翻譯過來的有關(guān)金融倫理的書籍，有英國(guó)安德里斯r 普林多和比莫普羅德 安主編的金融領(lǐng)域中的倫理沖突，美國(guó)博特賴特的金融倫理學(xué)，羅納德 杜卡斯和布倫達(dá)杜卡斯的會(huì)計(jì)倫理學(xué)等等，其文字固然通俗易懂，但是由 。徐艷我國(guó)金融市場(chǎng)的金融倫理沖突與矛盾載財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)2 0 0 3 年第l o 期 。丁瑞蓮、鄧學(xué)衷金融倫理的層級(jí)結(jié)構(gòu)及其演化機(jī)制載華東經(jīng)濟(jì)管理2 0 0 5 年第亨期 2 于金融制度的不同，只能說是有所借鑒。 因此，根據(jù)國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀，急需從金融倫理的角度出發(fā)，對(duì)金融信用問 題進(jìn)行理論和實(shí)踐的探索。 本文初探金融倫理的研究領(lǐng)域，對(duì)作為其核心問題之一的金融信用的倫理內(nèi) 涵做初步分析研究，并以當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)的信用缺失現(xiàn)象作為切入點(diǎn)，闡述其 危害，分析其原因，在此基礎(chǔ)上尋求構(gòu)建金融信用基礎(chǔ)的路徑，以保障金融市場(chǎng) 的有序運(yùn)行。主要內(nèi)容框架分為四個(gè)部分： 第一部分，從理論的角度，對(duì)金融、信用的相關(guān)概念進(jìn)行了界定，對(duì)金融之 與信用、信用之與倫理的相互關(guān)系進(jìn)行了闡述，并對(duì)金融信用的理念進(jìn)行了分析， 揭示了金融信用的倫理內(nèi)涵。 第二部分，從現(xiàn)實(shí)的角度，揭示了金融信用缺失現(xiàn)象的存在，闡述了這一現(xiàn) 象所造成的危害。金融信用的缺失是一個(gè)全球性的問題，它存在于不同的國(guó)家中， 存在于不同的金融市場(chǎng)領(lǐng)域中，也存在于不同的金融市場(chǎng)主體中。由于這一現(xiàn)象 的存在，損傷了廣大投資者的信心，扭曲了市場(chǎng)主體的價(jià)值觀念，也破壞了金融 市場(chǎng)的有序運(yùn)行。 第三部分，透析了當(dāng)前金融信用缺失的原因。這包括社會(huì)道德環(huán)境的劣化、 制度安排存在缺陷、政府行為缺乏有效約束以及金融法律法規(guī)體系的不完善。 第四部分，探尋構(gòu)建金融信用基礎(chǔ)的路徑。主要是從加強(qiáng)金融企業(yè)倫理文化 建設(shè)、優(yōu)化金融信用環(huán)境以及建立健全制度約束和監(jiān)督機(jī)制三方面入手進(jìn)行論 述。 一、金融信用與金融倫理 金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心與基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)在一定程度上取決于金融的發(fā)展 速度與規(guī)模，尤其是近代金融工具與各類衍生品的創(chuàng)新，使得金融的作用更為深 遠(yuǎn)。然而，金融業(yè)在可能給追逐利益的“經(jīng)濟(jì)人”帶來豐碩回報(bào)的同時(shí)，也蘊(yùn)含 著“道德人”信用缺失的潛在危機(jī)，這一點(diǎn)從近年來國(guó)內(nèi)外金融領(lǐng)域出現(xiàn)的各類 丑聞可見一癍，并由此而動(dòng)搖了公眾對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的信心，引發(fā)了人們 對(duì)金融與倫理關(guān)系的思考。于是人們不再僅僅關(guān)注金融市場(chǎng)的資產(chǎn)種類、投資收 益、融資規(guī)模等關(guān)乎利益的問題，而是開始把目光更多地投向了規(guī)范金融市場(chǎng)、 注重金融企業(yè)社會(huì)責(zé)任、強(qiáng)調(diào)金融主體道德的倫理問題上金融領(lǐng)域中的“道德一 逐漸成為一個(gè)人們關(guān)注的熱點(diǎn)，帶著前所未有的意義和濃重的倫理蘊(yùn)涵凸現(xiàn)出 來。 金融信用作為金融和倫理共生性的經(jīng)濟(jì)體，是決定金融市場(chǎng)能否有序運(yùn)行的 關(guān)鍵因素，其倫理內(nèi)涵更值得探討。 ( 一) 金融與信用 1 、金融及其特點(diǎn) 首先，我們有必要簡(jiǎn)單了解金融及其相關(guān)概念。 所謂金融，簡(jiǎn)單講就是資金的融通，一般是指貨幣流通和信用活動(dòng)以及與之 相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱。金融有廣義和狹義之分，前者泛指一切與信用貨幣的 發(fā)行、保管、兌換、結(jié)算，融通有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，甚至包括金銀的買賣；后者專 指信用貨幣的融通，即我們通常所說的金融概念。 金融的內(nèi)容包括金融關(guān)系，金融活動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)，金融工具，金融市場(chǎng)等一 切與金融資產(chǎn)信用相關(guān)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和活動(dòng)。具體來說，可以概括為貨幣的發(fā)行與 回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀、外匯的買賣，有價(jià)證券的 發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險(xiǎn)、信托、國(guó)內(nèi)、國(guó)際的貨幣結(jié)算等。金融市場(chǎng)是交易各種金融 產(chǎn)品的場(chǎng)所，是金融關(guān)系存在的基礎(chǔ)，也是金融中最重要及最具影響力的組成部 份。金融中介機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)上從事金融活動(dòng)的組織，是金融活動(dòng)的主體，也是 資金盈余者和資金不足者相互聯(lián)系的紐帶，在金融活動(dòng)中發(fā)揮著重要的作用。在 金融市場(chǎng)上，主要的金融機(jī)構(gòu)有銀行、信托投資公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、信 用合作社、財(cái)務(wù)公司、投資信托公司、金融租賃公司以及證券、金銀、外匯交易 4 所等等。o 今天，金融業(yè)已成為“百業(yè)之首”和經(jīng)濟(jì)生活的。中樞”。金融業(yè)的發(fā)展， 與工業(yè)、貿(mào)易等行業(yè)的發(fā)展相輔相成，各行業(yè)的發(fā)展和需要帶動(dòng)金融業(yè)的發(fā)展， 而金融業(yè)的發(fā)展又促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 就行業(yè)特征而言，金融業(yè)具有指標(biāo)性、壟斷性、高風(fēng)險(xiǎn)性、效益依賴性和高 負(fù)債經(jīng)營(yíng)性的特點(diǎn)。指標(biāo)性是指金融的指標(biāo)數(shù)據(jù)從各個(gè)角度反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整 體和個(gè)體狀況，金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。壟斷性，方面是指金融業(yè)是政 府嚴(yán)格控制的行業(yè)，未經(jīng)央行審批，任何單位和個(gè)人都不允許隨意開設(shè)金融機(jī)構(gòu)： 另一方面是指具體金融業(yè)務(wù)的相對(duì)壟斷性，如信貸業(yè)務(wù)主要集中在四大商業(yè)銀 行，證券業(yè)務(wù)主要集中在國(guó)泰君安、中信、銀河等全國(guó)性證券公司，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主 要集中在人保、平保和太保。高風(fēng)險(xiǎn)性是指金融業(yè)是巨額資金的集散中心，涉及 國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門任何單位和個(gè)人，其經(jīng)營(yíng)決策的失誤都可能導(dǎo)致“多米諾骨牌 效應(yīng)”。效益依賴性是指金融效益取決于國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體效益，受政策影響很大。 高負(fù)債經(jīng)營(yíng)性是指相對(duì)于一般工商企業(yè)而言，金融企業(yè)的自有資金比率較低。 2 、金融市場(chǎng)的核心是信用 金融是信用貨幣出現(xiàn)以后形成的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，它和信用是兩個(gè)不同的概 念。金融不包括實(shí)物借貸而專指貨幣資金的融通，而人們除了通過借貸貨幣融通 資金之外，還以發(fā)行股票的方式來融通資金。之所以要在“信用”之# f 倉(cāng)j j 造一個(gè) 新的概念來專指信用貨幣的融通，是為了概括一種新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，當(dāng)信用與貨幣 流通這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)過程緊密地結(jié)合在一起時(shí)，金融便形成了。 信用雖不同于金融，但信用對(duì)于金融的意義相當(dāng)重大。信用是金融產(chǎn)生和發(fā) 展的基礎(chǔ)，隨著金融的市場(chǎng)化，信用亦成為金融市場(chǎng)的核心。 從金融市場(chǎng)的主體構(gòu)成來看，在金融市場(chǎng)上，融資者、投資者以及中介機(jī)構(gòu) 扮演著三個(gè)不同卻相當(dāng)重要的角色。融資者的主要任務(wù)是通過自身的信用為所參 與的項(xiàng)目融得外部資金。因此，融資者必須依法經(jīng)營(yíng)，及時(shí)準(zhǔn)確地披露信息，不 隨意侵害投資者的利益( 即使存在破產(chǎn)的可能) ，這是具備信用體系的金融市場(chǎng) 應(yīng)該有的最突出特征。而對(duì)于投資者，因?yàn)樾庞皿w系的存在，投資者只需要理性 的評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)并承擔(dān)即可，因其利益應(yīng)有完備的法律作保護(hù)。也就是說，在信 用機(jī)制完善的市場(chǎng)中，融資者和投資者各盡其職，前者積極經(jīng)營(yíng)并及時(shí)披露信息， 。參見宋瑋主編金融學(xué)概論中國(guó)人民大學(xué)出版社2 0 0 4 年版 5 后者利用披露的信息理性的分析風(fēng)險(xiǎn)并做出相應(yīng)的選擇，以達(dá)到規(guī)范的市場(chǎng)狀 態(tài)。再來看金融市場(chǎng)中的第三個(gè)角色一中介機(jī)構(gòu)，如投資銀行、會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng) 級(jí)機(jī)構(gòu)等等。他們所做的工作就是通過專業(yè)化的研究使得市場(chǎng)透明度得以不斷改 善，以降低投融資雙方信息不對(duì)稱的程度。因此，中介機(jī)構(gòu)也和融資者一樣，應(yīng) 該利用各種資源改善自身的信用和信譽(yù)，使得金融市場(chǎng)的運(yùn)行進(jìn)入良性循環(huán)。假 如沒有信用體系的存在，融資者將會(huì)失去融資渠道，因?yàn)槭袌?chǎng)上的其他方會(huì)因此 缺乏對(duì)他們的信任，其價(jià)值將無(wú)法被估量，也就意味著他們很難融資或者融資成 本很高，甚至?xí)?dǎo)致融資渠道的關(guān)閉。對(duì)于投資者而言，投資機(jī)會(huì)也就因此而喪 失。所以，宏觀上說，信用是金融市場(chǎng)正常有序運(yùn)行的基礎(chǔ)和核心。假如沒有了 信用體系，整個(gè)市場(chǎng)就失去了調(diào)配資源的力，導(dǎo)致資源閑置或是不能合理有效 地配置，使得市場(chǎng)承擔(dān)了巨大的成本 3 、金融與信用的相互滲透 作為單純的經(jīng)濟(jì)概念，信用與金融有所區(qū)別。一方面，從產(chǎn)生的時(shí)期看，信 用的歷史遠(yuǎn)比金融悠久，信用的產(chǎn)生可以追溯到奴隸社會(huì)，而金融則是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì) 的產(chǎn)物。另一方面，從表現(xiàn)形式看，金融以貨幣作為載體進(jìn)行資金的融通，可以 表現(xiàn)為通過貨幣資金借貸而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，即信用關(guān)系。但在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì) 生活中，也存在其他的資金融通方式，如我們常見的通過發(fā)行股票來籌集資金的 方式，這樣形成的就是一種所有權(quán)關(guān)系。盡管如此，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融與信用 始終關(guān)系密切。對(duì)資金的融通必然要以貨幣為對(duì)象，現(xiàn)代信用也以貨幣為主要對(duì) 象。早期的信用關(guān)系時(shí)期，借貸的對(duì)象以實(shí)物為主；到了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，信用的主要 內(nèi)容就由實(shí)物借貸轉(zhuǎn)變成了貨幣借貸，信用與金融產(chǎn)生了緊密的聯(lián)系。 從金融及金融市場(chǎng)的發(fā)展過程來看，金融是貨幣和信用相結(jié)合的產(chǎn)物，信用 是金融的基礎(chǔ)，金融又促進(jìn)信用的發(fā)展。金融市場(chǎng)化的過程就是一個(gè)和信用以及 信用制度發(fā)展相互滲透推進(jìn)的過程。信用制度的發(fā)展推動(dòng)了金融的市場(chǎng)化進(jìn)程， 使得金融從最初的民間私人直接融資發(fā)展到以銀行為中介的間接融資，再到以證 券為對(duì)象的直接融資，促進(jìn)金融市場(chǎng)向縱深發(fā)展。與此同時(shí)，信用和信用制度也 遵循著從商業(yè)信用到銀行信用，再到票據(jù)、證券信用的演進(jìn)過程，不斷的發(fā)展和 完善起來。具體來說，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的初期，金融機(jī)構(gòu)尚未建立或不發(fā)達(dá)，金融交 易表現(xiàn)為私人間的直接借貸，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體之間大多是以延期付款的方式相互提 供信用；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)時(shí)期，現(xiàn)代銀行的出現(xiàn)和發(fā)展使褥銀行信用代替了商業(yè)信 6 用，零散的個(gè)人間的直接融資發(fā)展成了有組織的銀行間接融資，進(jìn)入了銀行信用 為主的階段；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展時(shí)期，信用關(guān)系進(jìn)一步擴(kuò)大，票據(jù)信用化在商業(yè) 信用和銀行信用的基礎(chǔ)上發(fā)展起來，證券信用在現(xiàn)代股份制經(jīng)濟(jì)以及國(guó)家信用的 基礎(chǔ)上興起，以票據(jù)、證券信用為主的階段出現(xiàn)，銀行間接融資又轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^金 融市場(chǎng)以證券為媒介的直接融資，金融市場(chǎng)也在這一階段得到更充分廣泛的發(fā) 展。國(guó) 由此可見，金融和信用相互滲透，彼此推進(jìn)，使得金融信用越來越成為金融 市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的根本之所在，更成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信用文明的關(guān)鍵內(nèi)核。 ( 二) 信用與倫理 1 、信用及其特點(diǎn) 現(xiàn)代英文里“信用”( c r e d i t ) 一詞，源自于義為信任、信譽(yù)、相信等的拉丁 文e r d e o ，幾乎不帶有多少經(jīng)濟(jì)色彩。而我們知道，現(xiàn)代對(duì)信用涵義的認(rèn)識(shí)，更 多地是遵循西方的解釋，認(rèn)為“信用”是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇內(nèi)的概念，指的是不同 的所有者之問以一定的實(shí)物或貨幣為客體，以還本付息為條件的一種價(jià)值運(yùn)動(dòng)的 特殊方式。根據(jù)這個(gè)定義，可以看到作為經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇的信用概念具有以下三個(gè)特 征： 一是信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的一種特殊形式。價(jià)值在經(jīng)濟(jì)主體間的轉(zhuǎn)移是一個(gè)往返 的過程，從貸方轉(zhuǎn)移到借方，還必須回到價(jià)值的原有眷一貸方手中，同時(shí)伴隨著 一定的價(jià)值增值。而且，只有連同增值部分的價(jià)值完成第二次轉(zhuǎn)移，才意味著信 用關(guān)系的完整性，并創(chuàng)造著下一次信用關(guān)系形成的可能性。 二是信用過程的實(shí)現(xiàn)伴隨著一定的價(jià)值增值。不考慮現(xiàn)實(shí)中特定條件下無(wú)息 貸款的特殊情形，信用關(guān)系中無(wú)論是以實(shí)物還是以貨幣作為借貸的標(biāo)的，都必須 有一定的價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)。正因?yàn)橘J方對(duì)未來價(jià)值增值的確定收益存在預(yù)期，才 愿意貸出；借方之所以能夠獲得一定實(shí)物或貨幣的使用權(quán)，是對(duì)未來的還本付息 進(jìn)行了事先的承諾。 三是信用表現(xiàn)為種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。借貸雙方的行為不僅實(shí)現(xiàn)了價(jià)值的轉(zhuǎn) 移，而且構(gòu)成了債權(quán)債務(wù)關(guān)系。貸方通過讓渡一定價(jià)值的使用權(quán)來?yè)碛袀鶛?quán)，借 方通過獲取一定價(jià)值的使用權(quán)來承擔(dān)債務(wù)。由此，信用便在貸方成為債權(quán)人、借 。參見劉靜中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的信用基礎(chǔ)載金融理論與實(shí)踐 2 0 0 0 7 7 方成為債務(wù)人的基礎(chǔ)之上形成。 2 、信用的形式與起源 信用的形式，隨著信用活動(dòng)的日益頻繁以及信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，表現(xiàn)出由低級(jí) 向高級(jí)、由簡(jiǎn)單向復(fù)雜演進(jìn)的趨勢(shì)。多種多樣的現(xiàn)代信用形式，按照不同的標(biāo)準(zhǔn) 可以劃分為不同的類別。譬如，根據(jù)主體的不同，可以分為商業(yè)信用、銀行信用、 國(guó)家信用和消費(fèi)信用；根據(jù)期限的不同，可以分為短期信用和長(zhǎng)期信用：根據(jù)使 用者的不同，又可分為個(gè)人信用、企業(yè)信用和公共信用?？梢?，信用遍及經(jīng)濟(jì)生 活的各個(gè)領(lǐng)域，更說明了信用對(duì)于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不可或缺性。 那么，這個(gè)在經(jīng)濟(jì)生活中扮演獨(dú)特角色的概念究竟從何面來呢? 考察信用的 淵源，可以追溯到人類社會(huì)的早期。由于當(dāng)時(shí)生產(chǎn)力水平低下，對(duì)于財(cái)產(chǎn)的支配 實(shí)行的是集中制，人們之間是不會(huì)也不需要形成借貸基礎(chǔ)之上的信用關(guān)系的。隨 著生產(chǎn)力的發(fā)展以及社會(huì)分工的完成，出現(xiàn)了越來越多的剩余產(chǎn)品。同時(shí)，人們 之間的生產(chǎn)關(guān)系也發(fā)生了變遷，以往財(cái)產(chǎn)集中的格局被打破，私有制代替了公有 制，連同出現(xiàn)剩余產(chǎn)品后導(dǎo)致的交換在時(shí)空上的不平衡性，為信用的產(chǎn)生創(chuàng)造了 制度的基礎(chǔ)。 早期的信用關(guān)系直接表現(xiàn)為高利貸信用的形式。生產(chǎn)的不發(fā)達(dá)限制了可交換 的剩余產(chǎn)品的數(shù)量，結(jié)果又帶來了借貸價(jià)格一利息的居高不下。直至資本主義制 度下，高利貸資本讓位于借貸資本，現(xiàn)代信用才真正產(chǎn)生和發(fā)展起來，并滲透到 社會(huì)生活的各個(gè)領(lǐng)域中，發(fā)揮著維系現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的重大作用。 對(duì)于現(xiàn)代信用理論內(nèi)容，馬克思早在其政治經(jīng)濟(jì)學(xué)著作資本論中就有過 豐富而深刻的闡述。他指出：“這個(gè)運(yùn)動(dòng)以償還為條件的付出一般地說，就 是貸和借的運(yùn)動(dòng)，即貨幣和商品的只是有條件的讓渡的這種特殊形式的運(yùn)動(dòng)。”回 也就是說，信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式，這種形式的特殊性就在于其是以償還為 條件的。對(duì)于信用的形成，馬克思認(rèn)為：信用是對(duì)高利貸資本的揚(yáng)棄，既否定了 高利貸資本對(duì)生產(chǎn)者的剝削，又承認(rèn)了它對(duì)產(chǎn)業(yè)資本形成的促進(jìn)性；信用是在貨 幣的基礎(chǔ)上形成的，是貨幣運(yùn)動(dòng)的結(jié)果，只有貨幣在商品購(gòu)銷時(shí)執(zhí)行支付功能， 信用才產(chǎn)生；信用是隨著資本主義生產(chǎn)方式的發(fā)展而建立起來的，資本主義為信 用創(chuàng)造了制度的基礎(chǔ)。對(duì)于信用的作用，馬克思既強(qiáng)調(diào)了信用對(duì)資本主義經(jīng)濟(jì)所 產(chǎn)生的推動(dòng)作用，如節(jié)約了流通時(shí)間和費(fèi)用、實(shí)現(xiàn)了資本的擴(kuò)大等，也指出了信 。資本論第3 卷3 9 0 頁(yè)人民出版社1 9 7 5 年版 8 用所隱藏的危機(jī)，這些都對(duì)當(dāng)代信用制度的建設(shè)有著現(xiàn)實(shí)的理論指導(dǎo)意義。” 3 、信用與倫理之邏輯關(guān)聯(lián) 信用既是經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇內(nèi)的概念，又脫離不了其本身固有的倫理意蘊(yùn)。我們應(yīng) 該在一個(gè)更廣泛的視野中，全面認(rèn)識(shí)信用的內(nèi)涵。其實(shí)，分析作為經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇的 信用，就可以發(fā)現(xiàn)其倫理屬性也是相伴相生的。前面我們提到，信用的本質(zhì)特征 有三：價(jià)值運(yùn)動(dòng)的一種特殊形式、伴隨價(jià)值增值的過程、一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。首 先，信用作為一種價(jià)值運(yùn)動(dòng)方式，分為價(jià)值的讓渡和價(jià)值及其增值的回流兩個(gè)階 段，其中第一階段的再次形成是以前次第二階段的完成作為前提和基礎(chǔ)的，第二 階段的完成是信用關(guān)系得以完整和維系的關(guān)鍵。兩個(gè)階段的價(jià)值運(yùn)動(dòng)過程都根植 手主體問的相互信任，而信任又源于倫理層面主體誠(chéng)信的道德品質(zhì)。所以，信用 價(jià)值運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)屬性是以其倫理屬性為基礎(chǔ)的。其次，信用的過程要求實(shí)現(xiàn)價(jià)值 的增值，說明信用從根本上就有著增進(jìn)社會(huì)整體福利的目的性，為了協(xié)調(diào)人際關(guān) 系和完善人的生活而存在，是功利性和道義性的辯證統(tǒng)一，帶有強(qiáng)烈的倫理指向 性o 。第三，信用雖然是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但這種關(guān)系形成的前提是雙方間某 種契約的達(dá)成。盡管契約的形式各種各樣，但契約的達(dá)成就意味著某種共識(shí)( 包 括道德共識(shí)) 的達(dá)成，客觀上要求雙方共同遵守契約的內(nèi)容，主觀上雙方也必須 遵守才能保證信用關(guān)系的長(zhǎng)久性。 由此可見，信用不是單純的經(jīng)濟(jì)概念，而是一個(gè)蘊(yùn)含經(jīng)濟(jì)與倫理雙重意義的 寬泛概念。我們可以給信用做廣義和狹義的區(qū)分，廣義的信用指一種社會(huì)信用， 從內(nèi)容上講，包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化等社會(huì)生活各個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的信用關(guān)系；從本質(zhì) 上講，包括信用的經(jīng)濟(jì)屬性和倫理屬性等。而狹義的信用就是指經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇內(nèi)的 信用，是一種價(jià)值運(yùn)動(dòng)的方式，代表一種經(jīng)濟(jì)主體相互間的交易關(guān)系。所以，我 們對(duì)信用的認(rèn)識(shí)不能僅限于純經(jīng)濟(jì)的、不帶有任何倫理色彩的范疇，而是應(yīng)該全 面把握，這樣才能更加深入透徹地認(rèn)識(shí)金融領(lǐng)域中信用的內(nèi)涵。 。參見韓喜平馬克思的信用理論及我國(guó)信用制度的構(gòu)建載當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究2 0 0 0 年第7 期 。經(jīng)濟(jì)( 包括金融) 的功利性，并小排斥其道義性。從一定意義上講，“假如離開功利談道義，或者把功利 僅僅作為理解義的參照物，都不是歷史唯物主義的態(tài)度。正當(dāng)?shù)墓旧砭腕w現(xiàn)道義，正當(dāng)功利本身 就是通過道義手段獲得的。”參見王小錫著中國(guó)經(jīng)濟(jì)倫理學(xué) 中國(guó)商業(yè)出版社1 9 9 4 年版第9 7 - 9 8 頁(yè) 9 ( 三) 金融信用的理念 l 、金融信用是金融和倫理的共生體 1 9 9 8 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主阿馬蒂亞森在倫理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)一書中認(rèn) 為，經(jīng)濟(jì)學(xué)本來就具有兩種根源，即對(duì)財(cái)富的關(guān)注和更深層次的追求，并由此產(chǎn) 生工程學(xué)和倫理學(xué)兩種方法。從亞里士多德到亞當(dāng)斯密，都比較注重倫理方面， 而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)在發(fā)展工程學(xué)的同時(shí)卻忽略了倫理方面。按亞當(dāng)斯密的說法，市 場(chǎng)以互利互惠為原則，而由于人的自利性驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)主體的行為并不可能都合乎 社會(huì)倫理，同時(shí)人的感情、道德等倫理考慮也會(huì)影響其經(jīng)濟(jì)行為。所以，純粹的、 孤立的經(jīng)濟(jì)行為是不存在的，人的經(jīng)濟(jì)行為與道德行為本身相互關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)行為 的取向不能完全擺脫倫理道德束縛。因而，經(jīng)濟(jì)學(xué)與倫理學(xué)是相通的，離開倫理 學(xué)研究經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象只能使經(jīng)濟(jì)學(xué)貧困，經(jīng)濟(jì)學(xué)也“可以通過更多、更明確地關(guān)注影 響人類行為的倫理學(xué)思考而變得更有說服力”。國(guó)鑒于此，我們分析研究金融信用 的問題，既要考慮經(jīng)濟(jì)( 金融) 因素，也必須考慮倫理因素。 作為信用在金融領(lǐng)域內(nèi)的延伸，金融信用具備著信用的經(jīng)濟(jì)和倫理雙重屬 性，是倫理和金融的共生體。它既是金融領(lǐng)域內(nèi)資金借貸關(guān)系的表現(xiàn)，又是金融 領(lǐng)域中市場(chǎng)主體相互之間信守承諾的倫理原則。 2 、金融信用的基本特征 金融信用是維系金融市場(chǎng)主體聯(lián)系的紐帶，是金融市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。作 為金融市場(chǎng)的核心，金融信用表現(xiàn)出如下的特征： 一是金融信用關(guān)系的廣泛性。整個(gè)金融領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)主體都處于復(fù)雜交織的金 融信用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，無(wú)論是居民、企業(yè)、政府等非金融機(jī)構(gòu)與銀行、證券、信托、 保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)之間，還是金融機(jī)構(gòu)相互之間，時(shí)刻都處于金融信用關(guān)系中。隨 著金融全球化的發(fā)展，金融信用關(guān)系更是遍及國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)生活的方方面面。 二是金融信用規(guī)模的擴(kuò)張性。伴隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，信用規(guī)模不斷擴(kuò) 張的勢(shì)頭迅猛。金融業(yè)由于其特殊性，信用的擴(kuò)張程度更是在金融創(chuàng)新的帶動(dòng)下， 表現(xiàn)出前所未有的趨勢(shì)。然而，值得注意的是，金融信用規(guī)模的盲目擴(kuò)展必然會(huì) 動(dòng)搖金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。 三是金融信用結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性。金融信用結(jié)構(gòu)主要包括工具結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)以 及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)三方面。經(jīng)濟(jì)需要和科技進(jìn)步下的金融創(chuàng)新帶來了金融信用工具的不 。( 印) 阿馬蒂亞森著倫理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)商務(wù)印書館2 0 0 3 年版第1 5 頁(yè) 1 0 斷多樣化，由原先的股票、債券發(fā)展到期貨、期權(quán)等各類金融衍生工具，金融信 用工具的種類呈現(xiàn)出日益復(fù)雜化的趨勢(shì)。金融信用機(jī)構(gòu)也隨著金融市場(chǎng)的充分發(fā) 展日趨多元化、專業(yè)化，由傳統(tǒng)的商業(yè)銀行占主導(dǎo)發(fā)展到基金公司、投行信托等 各類金融機(jī)構(gòu)并存。與此同時(shí)，金融信用市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也不斷向縱深發(fā)展，各種金融 信用關(guān)系交錯(cuò)縱橫，甚至跨出國(guó)界，在全球范圍內(nèi)發(fā)揮作用。 3 、金融信用的研究意義 信用與金融的相互滲透融合使得金融信用越來越成為金融市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展 的根本之所在。金融信用是充分配置社會(huì)資源和實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)的手段，是促 進(jìn)高效率社會(huì)生產(chǎn)力的必備要件；金融信用也是降低市場(chǎng)交易、節(jié)省資本流通費(fèi) 用和加速資本周轉(zhuǎn)的必要前提，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在要求；金融信用還是化解 金融風(fēng)險(xiǎn)和防范金融危機(jī)的道德基礎(chǔ)。然而，信用行為的結(jié)果總是包含著守信和 失信兩個(gè)方面，這兩者相伴相生、對(duì)立統(tǒng)一，有信用關(guān)系的存在就有失信的潛在 可能。因此，如何促使金融市場(chǎng)的參與者守信多于失信、維護(hù)金融的信用基礎(chǔ)、 防范金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，由此引發(fā)的金融倫理問題逐漸成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在金 融市場(chǎng)上，一切的金融關(guān)系本質(zhì)上都可以歸結(jié)為一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，信守契約、 遵守交易規(guī)則被視為是合乎金融倫理原則的要求的。然而事實(shí)上，金融市場(chǎng)的主 體常常會(huì)因?yàn)檠矍暗睦娑扇∑茐慕灰字贫然蜻`背契約的舉動(dòng)，這些都會(huì)被視 為不守信用的，也是不道德的。它意味著金融市場(chǎng)的主體非等價(jià)地獲得了其他市 場(chǎng)主體的資源，既違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)等價(jià)交換的基本原則，削弱了金融市場(chǎng)的信用 基礎(chǔ)，也違背了支撐市場(chǎng)正常運(yùn)行的內(nèi)在倫理要求，這一切便被歸結(jié)為金融領(lǐng)域 內(nèi)的信用缺失。 中國(guó)的社會(huì)正朝著和諧的方向發(fā)展，社會(huì)的和諧又必然以經(jīng)濟(jì)的和諧為基 礎(chǔ)。隨著外資進(jìn)入中國(guó)速度的加快、規(guī)模的擴(kuò)張，資本項(xiàng)下的完全開放已經(jīng)成為 了一種必然趨勢(shì)。然而，這一時(shí)期又是極易引發(fā)金融危機(jī)的時(shí)期，金融信用的缺 失正是誘因之一。因此，加強(qiáng)金融信用的研究，夯實(shí)金融領(lǐng)域的信用基礎(chǔ)，對(duì)于 致力和諧經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展無(wú)疑具有重大意義。 金融信用的缺失及其危害 “信任是需要保護(hù)的社會(huì)利益，就象我們需要保護(hù)我們呼吸的空氣或喝的水 一樣。當(dāng)它被破壞時(shí)，整體的連續(xù)性就會(huì)被損害：當(dāng)它被摧毀時(shí)，社會(huì)就會(huì)不穩(wěn) 固和崩潰?！眹?guó)足見信用對(duì)于社會(huì)生活的重要性。 然而，在現(xiàn)實(shí)生活中，信用的缺失、貧困甚至是危機(jī)充斥于社會(huì)生活的各 個(gè)領(lǐng)域。在本應(yīng)以信用為基礎(chǔ)的金融領(lǐng)域，這種信用的失范現(xiàn)象更是屢見不鮮， 從擁有完備信用管理體系的發(fā)達(dá)國(guó)家到信用體系建設(shè)仍處于起步階段的中國(guó)，無(wú) 不存在信用風(fēng)險(xiǎn)和信任危機(jī)問題。近幾年來，金融領(lǐng)域的信用缺失問題不斷令從 業(yè)者、投資者及監(jiān)管者憂心，信用不足也成為了制約金融市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。 ( 一) 金融信用缺失的表現(xiàn) 1 、信用危機(jī)：一個(gè)全球性的問題 信用問題是全球性的，早在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的初期，西方國(guó)家就曾出現(xiàn)過信 用危機(jī)。1 8 世紀(jì)的歐洲、工業(yè)化早期階段的美國(guó)，信用缺失的現(xiàn)象充斥著整個(gè) 市場(chǎng)，尤以金融市場(chǎng)為最，造假、欺詐、內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等行為頻頻發(fā)生。 即使是處于經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)階段的現(xiàn)在，信用缺失問題仍然是金融市場(chǎng)要面對(duì)的嚴(yán) 竣挑戰(zhàn)。以公認(rèn)的信用經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的美國(guó)為例，2 0 0 1 年底以來，其資本市場(chǎng)爆發(fā) 了嚴(yán)重的信用危機(jī)，以安然、安達(dá)信事件為代表的一連串有著巨大規(guī)模和影響力 的公司造假事件的頻繁發(fā)生，沉重地打擊了投資者的信心和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì) 頭。在美國(guó)，有著一套完整的社會(huì)信用體系和較為完善的法律制度以及有效的行 業(yè)法規(guī)、完整的征信數(shù)據(jù)庫(kù)、發(fā)達(dá)的信用管理教育和人力資源，但卻發(fā)生了一系 列如此嚴(yán)重的財(cái)務(wù)欺詐丑聞，導(dǎo)致了信用危機(jī)，不得不引起全世界的廣泛關(guān)注和 思考。 2 、信用基礎(chǔ)日漸薄弱：不同市場(chǎng)領(lǐng)域的難題 日裔美國(guó)學(xué)者弗郎西斯福山在信任：社會(huì)美德與創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)繁榮一書中 認(rèn)為“信用是整個(gè)社會(huì)的最大資本”，沒有信任的基石，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的秩j | 芋就無(wú)法 得到擴(kuò)展，企業(yè)的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力都不可能提高。中國(guó)的金融市場(chǎng)還處于發(fā)展的初 期，遠(yuǎn)不如美國(guó)完善，加上對(duì)于信用資本缺乏全面深刻的認(rèn)識(shí)，信用缺失現(xiàn)象必 然更普遍的存在著。按照金融市場(chǎng)的種類劃分，這種信用的缺失表現(xiàn)為：貨幣市 。( 美) 泊克：信任：公共和私人生活的道德選擇轉(zhuǎn)引自參考消息2 0 0 2 年7 月1 5 日第1 2 舨 1 2 場(chǎng)的信用缺失和資本市場(chǎng)的信用缺失?；?貨幣市場(chǎng)資金融通的期限比較短，又有相對(duì)嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，因此貨幣 市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)要低于資本市場(chǎng)。但是，目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)的信用缺失現(xiàn)象仍然 令人憂慮。以貨幣市場(chǎng)信用中的銀行信用為例，金融機(jī)構(gòu)對(duì)融資條件的擅自放寬 致使銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市、企業(yè)之間的大量三角債、銀行呆賬壞賬的形成 等等，嚴(yán)重破壞了金融市場(chǎng)的有序性。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)表明，截至 2 0 0 0 年末，在四家國(guó)有銀行和中國(guó)銀行開戶的6 0 0 0 多家改制企業(yè)中，經(jīng)金融債 權(quán)機(jī)構(gòu)認(rèn)定的逃債企業(yè)就占5 0 0 以上，其逃廢銀行貸款本息競(jìng)超過1 8 0 0 億元。 貨幣市場(chǎng)尚且如此，資本市場(chǎng)上的失信現(xiàn)象更是令人乞驚。證券市場(chǎng)作為資 本市場(chǎng)的主體，憑借其創(chuàng)造“資本神話”的優(yōu)勢(shì)，成為人們追逐利益的“樂土”， 當(dāng)越來越多的資金涌向證券市場(chǎng)，人們沉浸于財(cái)富的夢(mèng)想中，卻往往忽略了道義 的存在，致使其信用基礎(chǔ)日漸薄弱。且不論股票上市中的虛假、交易中的欺詐， 就是曾經(jīng)被廣泛期待為市場(chǎng)“健康力量”的投資基金也似乎放棄了“信用”這個(gè) 市場(chǎng)的根本，通過對(duì)倒制造交易量，利用倒倉(cāng)操縱市場(chǎng)，又何來“健康”，何來 “信用”可言! 從鄭百文到銀廣廈，從億安科技到麥科特，證券市場(chǎng)上的造假已 經(jīng)到了令人觸目驚心的地步。雖然這一切都與中國(guó)證券市場(chǎng)尚處起步階段、各種 法律法規(guī)不健全有關(guān)，但市場(chǎng)的信用缺失已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p傷了投資者的信心，必將導(dǎo) 致市場(chǎng)金融秩序的混亂。 3 、信用行為選擇的錯(cuò)位：不同市場(chǎng)主體的困境 金融市場(chǎng)上存在著三類主體：金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)以及金融個(gè)體，這三類 主體的信用缺失問題同樣不容樂觀。 金融機(jī)構(gòu)包括銀行、金融資產(chǎn)管理公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、 投資基金、信托投資公司、金融租賃公司等等，其中以銀行和證券公司的失信程 度最為嚴(yán)重。銀行呆賬壞賬的形成往往不乏銀行內(nèi)部人員的合謀，貸款過程中的 暗箱操作、審核不嚴(yán)給銀行信用大打折扣；企業(yè)上市過程中的造假脫離不了證券 公司的合作，自營(yíng)交易中的各種違規(guī)操作已經(jīng)成了證券公司創(chuàng)造高額企業(yè)效益的 必要手段之一，利用內(nèi)幕消息為自身牟利亦是證券行業(yè)“公開”的“秘密”；再 。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以把金融市場(chǎng)劃分為不同的子市場(chǎng)，其中最常見的是按照金融交易的期限，把金融市 場(chǎng)劃分為資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)。所謂資本市場(chǎng)是指融資期限在一年以上的中長(zhǎng)期融資市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)、 般票市場(chǎng)以及中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，其融通的資金主要作為企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本麗使用，具有償還期長(zhǎng)、風(fēng) 險(xiǎn)大、收益商的特點(diǎn)。所謂貨幣市場(chǎng)是指融資期限般在一年以內(nèi)的短期融資市場(chǎng)，包括短期存貸市場(chǎng)、 同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)等，主要滿足交易者的流動(dòng)性資金的需求。 1 3 加上基金黑幕、保險(xiǎn)業(yè)中的欺騙客戶行為的時(shí)有發(fā)生，人們?cè)絹碓劫|(zhì)疑金融機(jī)構(gòu) 本身的信用。曾經(jīng)備受社會(huì)關(guān)注的南方證券操縱“哈飛股份”股價(jià)案就是最好的 例證。據(jù)報(bào)道：“自2 0 0 0 年1 2 月至2 0 0 4 年1 月，原南方證券公司及其下屬的華 德公司、天發(fā)公司陸續(xù)在上海、深圳、南京、北京等全國(guó)2 5 個(gè)城市4 5 家證券營(yíng) 業(yè)部以法人名義或自然人名義開設(shè)2 8 9 個(gè)資金賬戶，并下掛1 6 1 1 個(gè)股東賬戶， 用于哈飛股份的分倉(cāng)買賣。期間，原南方證券集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)，連 續(xù)、大量買賣哈飛股份：以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的自買 自賣。與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證 券交易價(jià)格或證券交易量。”4 譴成了“哈飛股份”交易價(jià)格和交易量異常波動(dòng)， 嚴(yán)重?cái)_亂了證券市場(chǎng)的秩序，削弱了投資者對(duì)券商的信任度。 非金融機(jī)構(gòu)主要包括以上市公司在內(nèi)的法人企業(yè)等，而上市公司的信用缺失 早已是屢見不鮮了，從上市過程中的虛假包裝，到上市后各種財(cái)務(wù)報(bào)表造假、業(yè) 績(jī)的偽造，利用信息的不對(duì)稱性欺騙廣大投資者，再到伙同證券公司操縱股價(jià)， 這些行為屢禁不止，極大的損傷了中小投資者的利益，上市公司的失信問題日趨 嚴(yán)重。以被稱為中國(guó)證券欺詐第一案的“紅光實(shí)業(yè)造假案”為例。1 9 9 7 年6 月 紅光上市，發(fā)行股票7 0 0 0 萬(wàn)股，募集資金4 1 億元，在其招股說明書中，通過虛 構(gòu)產(chǎn)品銷售、虛增產(chǎn)品庫(kù)存和違規(guī)賬務(wù)處理等手段，將1 9 9 6 年實(shí)際虧損1 0 3 0 0 萬(wàn)元虛報(bào)為盈利5 4 0 0 萬(wàn)元，虛構(gòu)利潤(rùn)1 5 7 0 0 萬(wàn)元。在成都蜀都會(huì)計(jì)師事務(wù)所為 其編造了一連串的虛構(gòu)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，四川、北京兩家律師事務(wù)所出具了含有虛假內(nèi) 容的法律意見書之后，這樣一家瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)居然通過層層包裝得以上市。o 而另一類市場(chǎng)主體金融個(gè)體的信用問題同樣不容忽視。從某種意義上講， 無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)還是非金融機(jī)構(gòu)都是由個(gè)人組成的，機(jī)構(gòu)的信用缺失也是由個(gè)人 的信用缺失所導(dǎo)致的。金融市場(chǎng)作為獲利的場(chǎng)所，置身于其中的人們往往把能否 獲取利益作為市場(chǎng)行為所追尋的第一目標(biāo)，追求個(gè)人的利益常常排斥了倫理道 德，在利益的驅(qū)動(dòng)下失去了道德的約束，甚至不惜不顧信用，只求當(dāng)前利益的最 大化。即使是不屬于機(jī)構(gòu)的個(gè)人，也會(huì)在這種充斥著道德利益矛盾的環(huán)境中成 為財(cái)富的盲目追逐者。以保險(xiǎn)合同的一方投保者為例，在契約的簽訂過程中， 有意隱瞞自身信怠，不履行如實(shí)告知義務(wù)；在理賠過程中，虛構(gòu)保險(xiǎn)事故以騙取 保險(xiǎn)金的事例不絕。 。涉嫌操縱。哈飛股份”股價(jià)一原南方證券兩總裁深圳受審) 裁中國(guó)證券報(bào)，2 0 0 7 2 5 。參見違規(guī)上市的八家公司，載中華工商時(shí)報(bào)2 0 0 1 1 2 1 4 ( 二) 金融信用缺失的危害 由于信用在金融領(lǐng)域內(nèi)的缺失，使得金融市場(chǎng)投資者的信心遭受到了嚴(yán)重的 打擊，市場(chǎng)主體的價(jià)值觀念因未得到正確引導(dǎo)而扭曲，從而抑制了金融市場(chǎng)的穩(wěn) 健發(fā)展。鑒于金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所處的獨(dú)特地位，金融信用的失落甚至還會(huì)影 響到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，危害顯然。 1 、損傷了廣大投資者的信心 金融市場(chǎng)上的信用既是一種經(jīng)濟(jì)規(guī)則，也是一種文化和道德，更是國(guó)家、企 業(yè)和投資者的財(cái)富。金融市場(chǎng)信用機(jī)制的最重要環(huán)節(jié)，就是建立起投資者對(duì)市場(chǎng) 長(zhǎng)期發(fā)展的信心。只有投資者對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心，才能促成金融市場(chǎng)的 穩(wěn)定發(fā)展，才能對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。如果金融市場(chǎng)信用程度不 夠，如果金融市場(chǎng)運(yùn)行的信用基礎(chǔ)無(wú)法讓人放心，就不會(huì)給投資者帶來多大的合 理經(jīng)濟(jì)收益，投資者的參與就將十分有限，市場(chǎng)也難以發(fā)揮出應(yīng)有的積極作用。 從金融市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作情況來看，由于金融信用的缺失，已經(jīng)明顯損害了投 資者的利益，進(jìn)而損傷了他們對(duì)市場(chǎng)的信心，這一點(diǎn)在證券市場(chǎng)上表現(xiàn)的尤為突 出。一組數(shù)據(jù)顯示，從1 9 9 1 年至2 0 0 4 年，在中國(guó)證券市場(chǎng)上，上市公司籌集資 金8 2 0 0 多億，投資者交了1 9 0 0 多億印花稅，僅得到了上市公司分紅5 0 0 多億( 扣 除利息稅) ?？梢哉f，在這十多年中，中國(guó)的流通股投資者一直在奉獻(xiàn)，幾乎沒 有回報(bào)。實(shí)際上，證券市場(chǎng)不應(yīng)只是融資場(chǎng)所，更應(yīng)該是投資場(chǎng)所。各種事實(shí)卻 表明，原先側(cè)重融資的發(fā)展思路遭遇到極度挑戰(zhàn)。例如上市公司長(zhǎng)期存在不進(jìn)行 現(xiàn)金分配甚至不分配的現(xiàn)象，或者只分配股權(quán)，如轉(zhuǎn)增股本、送股等，使得股權(quán) 融資成為低成本的融資方式，造成整個(gè)金融體系功能的扭曲。此外，作為證券市 場(chǎng)基本制度之一的信息披露制，其適用的局限也影昀到了投資者。透明度應(yīng)該是 投資者最為依賴的投資要素，只有市場(chǎng)信息充分透明，投資者才愿意投資，而我 國(guó)金融市場(chǎng)失信問題或多或少地與信息透明度不夠直接相關(guān)。強(qiáng)制信息披露制度 要求義務(wù)人全面履行重大信息的披露義務(wù)，但“重大性”是經(jīng)驗(yàn)主義的產(chǎn)物，實(shí) 證法無(wú)法清晰、準(zhǔn)確和無(wú)遺漏地界定“重大性”的外延。例如證券市場(chǎng)上，上市 公司的管理層總是試圖借保守公司秘密和降低成本等冠冕堂皇的理由來對(duì)抗或 者減緩強(qiáng)制信息披露義務(wù)，很少愿意主動(dòng)披露與證券價(jià)格相關(guān)的公司信息。 這些問題的出現(xiàn)，不僅極大地?fù)p傷了監(jiān)管者的公信力，而且也給投資者對(duì)市 場(chǎng)的信心以致命一擊。就是在這一步步資本游戲、圈錢游戲中，投資者的信心一 1 5 點(diǎn)點(diǎn)喪失。 2 、扭曲了市場(chǎng)主體的價(jià)值觀念 從目前金融市場(chǎng)的信用規(guī)范和體制安排看，一方面對(duì)失信的懲罰不嚴(yán)厲，另 一方面守信的收益不明顯。失信的成本低于收益，守信的成本高于收益，使得人 們面對(duì)利與義的沖突，不能做出正確的選擇，往往導(dǎo)致守信的市場(chǎng)主體自動(dòng)放棄 守信原則或者退出市場(chǎng)。 信用是金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)，既是金融交易的經(jīng)濟(jì)法則，又是交易主體應(yīng)遵循的 道德準(zhǔn)則。金融業(yè)是經(jīng)營(yíng)信用的產(chǎn)業(yè)，金融的發(fā)展需要完善的金融信用體系，而 信用的相互給予，也需要相應(yīng)的法律和制度做保障。這種保障體現(xiàn)在當(dāng)不講信用 的人損害他人的利益時(shí)，他受到的處罰要大于他的所得。但是，由于目前我國(guó)的 信用體系還不完善，違約者不能得到懲處，有時(shí)雖然受到懲處但所付出的成本也 很小，就等于助長(zhǎng)了不講信用的行為。當(dāng)逃廢債務(wù)、違規(guī)欺詐的行為愈演愈烈而 不受制裁的情形在金融市場(chǎng)上蔓延時(shí)，必然會(huì)危害公平合理、遵守信用的交易原 則，從而扭曲市場(chǎng)交易主體的價(jià)值觀念。部分市場(chǎng)主體忽視信用的價(jià)值、不僅不 能有效利用、創(chuàng)造信用，反而去摧毀原來就很脆弱的信用基礎(chǔ)，只看到失信給他 們帶來的短期“利潤(rùn)”，而忽略了守信的長(zhǎng)期利益。同時(shí)，又缺乏將前次信用和 后續(xù)交易( 收益) 聯(lián)系而產(chǎn)生某種因果關(guān)系的法律規(guī)范，使得失信的人不必支付 高昂的代價(jià)就能獲得一定的收益。其他人看到失信的好處，自然而然地在利益驅(qū) 動(dòng)下轉(zhuǎn)變?cè)械膬r(jià)值觀念，也開始放棄守信。如此一來，整個(gè)金融市場(chǎng)便彌漫著 失信獲利、守信受損的不當(dāng)價(jià)值理念。 3 、破壞了金融市場(chǎng)的有序運(yùn)行 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，主體間的信用關(guān)系形成了一個(gè)環(huán)環(huán)相扣、互為前提的有機(jī)網(wǎng)絡(luò)， 這個(gè)網(wǎng)絡(luò)中的某些環(huán)節(jié)斷裂，必然會(huì)對(duì)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生連鎖性的破壞。金融是信用 網(wǎng)絡(luò)中的重要環(huán)節(jié)。信用問題貫穿于金融市場(chǎng)的各個(gè)角落，若其信用出現(xiàn)問題， 對(duì)市場(chǎng)秩序的破壞尤為嚴(yán)重，影響就更為廣泛和深遠(yuǎn)。 一方面，信用缺失和不足使金融市場(chǎng)上融資風(fēng)險(xiǎn)