醫(yī)藥行業(yè)上市公司績效評(píng)價(jià)

鹽 城 師 范 學(xué) 院畢業(yè)論文 醫(yī)藥行業(yè)上市公司績效評(píng)價(jià)-基于因子分析學(xué)生姓名 學(xué) 院 專 業(yè) 統(tǒng)計(jì)學(xué) 班 級(jí) 學(xué) 號(hào) 指導(dǎo)教師 2016年5月21日畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）承諾書本人鄭重承諾：1、本論文（設(shè)計(jì)）是在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下，查閱相關(guān)文獻(xiàn)，進(jìn)行分析研究，獨(dú)立撰寫而成的.2、本論文（設(shè)計(jì)）中，所有實(shí)驗(yàn)、數(shù)據(jù)和有關(guān)材料均是真實(shí)的.3、本論文（設(shè)計(jì)）中除引文和致謝的內(nèi)容外，不包含其他人或機(jī)構(gòu)已經(jīng)撰寫發(fā)表過的研究成果.4、本論文（設(shè)計(jì)）如有剽竊他人研究成果的情況，一切后果自負(fù).學(xué)生（簽名）： 2016 年5月21日醫(yī)藥行業(yè)上市公司績效評(píng)價(jià) 基于因子分析摘 要醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段相融合的高科技產(chǎn)業(yè)，關(guān)系到國民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了更好地適應(yīng)當(dāng)前中國資本市場的發(fā)展，所以準(zhǔn)確的做出上市公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)尤為重要。然而評(píng)價(jià)公司績效的方法多種多樣，常用的方法有：綜合評(píng)價(jià)法、主成分分析法等，這些方法的共同弊端是存在著信息重疊或是主觀賦權(quán)，不能保證財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)的客觀性和公正性，因此運(yùn)用因子分析法，彌補(bǔ)上述的不足?！娟P(guān)鍵詞】績效評(píng)價(jià)；因子分析；改善建議Performance evaluation of listing Corporation in pharmaceutical industryBased on factor analysisAbstractThe pharmaceutical industry is a high-tech industry with the integration of advanced technology and means, which is related to the national health, social stability and economic development. In order to better adapt to the current development of Chinas capital market, so it is very important to accurately make the financial performance evaluation of the listing Corporation. However, the evaluation of the performance of the company in many ways, commonly used methods are: comprehensive evaluation method, principal component analysis, the common defects of these methods is there information overlap or subjective empowerment, can not guarantee the objectivity and impartiality of the financial performance evaluation. Therefore the use of factor analysis method, to make up for the shortcomings of the above. Key words Performance evaluation; factor analysis; improvement suggestion目 錄引 言1一、因子分析11.1何為因子分析.11.2因子分析的數(shù)學(xué)模型.11.3因子分析的步驟.1二、醫(yī)藥行業(yè)績效評(píng)價(jià)實(shí)證研究22.1指標(biāo)選取及原則22.2基于因子分析的醫(yī)藥上市公司績效評(píng)價(jià)3 2.3 績效評(píng)價(jià)結(jié)論. 3三、對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的建議53.1 結(jié)合自身?xiàng)l件與特點(diǎn)63.2 發(fā)揮企業(yè)自身優(yōu)勢103.3 優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)103.4 提高公司償債能力11四、總結(jié)12參考文獻(xiàn)13鹽城師范學(xué)院畢業(yè)論文引 言近年來，隨著經(jīng)濟(jì)和醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的不斷發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展速度越來越快，成為全球僅次于銀行業(yè)和石油業(yè)的第三大投資 行業(yè)，但同時(shí)也面臨著復(fù)雜多變的市場競爭環(huán)境。因此，越來越多的研究者開始關(guān)注這一行業(yè)的經(jīng)營績效評(píng)價(jià)問題。目前評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營績效的方法主要有平衡計(jì)分卡法、EVA評(píng)價(jià)分析法、沃爾評(píng)分 法和模糊決策財(cái)務(wù)分析法等。但由于企業(yè)經(jīng)營績效評(píng)價(jià)指標(biāo)的復(fù)雜性和多樣性以及評(píng)價(jià)方法的主觀性，其結(jié)果并不理想，偏差較大。因子分析和聚類分析根據(jù)數(shù)據(jù)本身結(jié)構(gòu)特征，能克服一些傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法的主觀偏差，具有獨(dú)特的優(yōu)越性。本文采用因子分析和聚類分析，試對(duì)我國醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行評(píng)價(jià)并提出改善建議。1、因子分析1.1、因子分析介紹因子分析是要利用少數(shù)幾個(gè)公共因子去解釋較多個(gè)要觀測變量中存在的復(fù)雜關(guān)系，它不是對(duì)原始變量的重新組合，而是對(duì)原始變量進(jìn)行分解，分解為公共因子與特殊因子兩部分。公共因子是由所有變量共同具有的少數(shù)幾個(gè)因子；特殊因子是每個(gè)原始變量獨(dú)自具有的因子。對(duì)新產(chǎn)生的主成分變量及因子變量計(jì)算其得分，就可以將主成分得分或因子得分代替原始變量進(jìn)行進(jìn)一步的分析，因?yàn)橹鞒煞肿兞考耙蜃幼兞勘仍甲兞可倭嗽S多，所以起到了降維的作用，為我們處理數(shù)據(jù)降低了難度。1.2、因子分析的數(shù)學(xué)模型設(shè)有個(gè)指標(biāo)，則因子分析數(shù)學(xué)模型為：其中，是已標(biāo)準(zhǔn)化的可觀測的評(píng)價(jià)指標(biāo)。出現(xiàn)在每個(gè)指標(biāo)的表達(dá)式中，稱為公共因子，公共因子是不可觀測的，其含義要根據(jù)具體問題來解釋。是各個(gè)對(duì)應(yīng)指標(biāo)所特有的因子，故稱為特殊因子，它與公共因子之間彼此獨(dú)立。是指標(biāo)在公共因子上的系數(shù)，稱為因子載荷，因子載荷的統(tǒng)計(jì)含義是指標(biāo)在公共因子上的相關(guān)系數(shù)，表示與線性相關(guān)程度。用矩陣形式表示為：其中，稱為因子載荷矩陣。其統(tǒng)計(jì)含義是：中的第行元素說明了指標(biāo)依賴于各個(gè)公共因子的程度。中第列元素說明了公共因子與各個(gè)指標(biāo)的聯(lián)系程度。故常根據(jù)該列絕對(duì)值較大的因子載荷所對(duì)應(yīng)的指標(biāo)來解釋這個(gè)公共因子的實(shí)際意義。中的第行元素的平方和稱為指標(biāo)的共同度。中第列元素的平方和表示公共因子對(duì)原始指標(biāo)所提供的方差貢獻(xiàn)的總和，衡量各個(gè)公共因子的相對(duì)重要性。稱為公共因子的方差貢獻(xiàn)率，越大，公共因子越重要。1.3、因子分析的步驟1.3.1 將原始變量數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理；1.3.2 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)矩陣；1.3.3 求解相關(guān)系數(shù)矩陣的特征向量和特征值；1.3.4 確定公共因子的個(gè)數(shù)，設(shè)為個(gè)，即選擇特征值1的個(gè)數(shù)或根據(jù)累積方差貢獻(xiàn)率85的準(zhǔn)則所確定的個(gè)數(shù)為公共因子個(gè)數(shù)；1.3.5 求解初始因子載荷矩陣；常用的方法有：主成分法、主軸因子法、極大似然法等。本文用主成分法尋找公因子的方法如下：設(shè)從相關(guān)矩陣出發(fā)求解主成分，設(shè)有個(gè)變量，則可以找出個(gè)主成分，將所得的個(gè)主成分由大到小排列，記為，則主成分與原始變量之間有其中是隨機(jī)變量的相關(guān)矩陣的特征值所對(duì)應(yīng)的特征向量的分量，特征向量之間正交，從到的轉(zhuǎn)換關(guān)系的可逆得到由到的轉(zhuǎn)換關(guān)系只保留前個(gè)主成分，而把后面的個(gè)主成分用特殊因子代替，即為了把轉(zhuǎn)化為合適的公因子，需要把主成分變?yōu)榉讲顬?的變量，故令，則設(shè)樣本相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值為，其相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)正交特征向量為，設(shè)，則因子載荷矩陣的一個(gè)估計(jì)值為：共同度的估計(jì)為：。1.3.6 建立因子模型，其中為公共因子，為特殊因子。1.3.7 對(duì)公共因子進(jìn)行重新命名，并解釋公共因子的實(shí)際含義當(dāng)初始因子載荷矩陣難以對(duì)公共因子的實(shí)際意義作出解釋時(shí)，先要對(duì)作方差極大正交旋轉(zhuǎn)，然后再根據(jù)旋轉(zhuǎn)后所得的正交因子載荷矩陣作出解釋，即根據(jù)指標(biāo)的因子載荷絕對(duì)值的大小，值的正負(fù)符號(hào)來說明公共因子的意義。1.3.8 對(duì)初始因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)由于因子載荷矩陣不唯一，旋轉(zhuǎn)變換可以是使初始因子載荷矩陣的每列或每行的元素的平方值趨于0或1，從而使得因子載荷矩陣結(jié)構(gòu)簡化，關(guān)系明確。如果初始因子之間不相關(guān)，公共因子的解釋能力能夠用其因子載荷平方的方差來度量時(shí)，則可采用方差極大正交旋轉(zhuǎn)法；如果初始因子之間相關(guān)，則需要進(jìn)行斜交旋轉(zhuǎn)，通過旋轉(zhuǎn)后，得到比較理想的新的因子載荷矩陣。1.3.9 將公共因子變?yōu)樽兞康木€性組合，得到因子得分函數(shù)，系數(shù)，均為標(biāo)準(zhǔn)化的原始變量和公共因子。因子得分函數(shù)的估計(jì)值為其中為因子載荷矩陣，為原始變量的相關(guān)矩陣，為原始變量向量。1.3.10 求綜合評(píng)價(jià)值，即總因子得分估計(jì)值為其中時(shí)第個(gè)公共因子的歸一化權(quán)重。即：1.3.11 根據(jù)總因子得分估計(jì)值就可以對(duì)每個(gè)被評(píng)價(jià)的對(duì)象進(jìn)行排名，從而進(jìn)行比較。2、醫(yī)藥行業(yè)績效評(píng)價(jià)實(shí)證研究2.1指標(biāo)選取及樣本選取原則在樣本的選取過程中，以如下幾條作為標(biāo)準(zhǔn)：（1）被特殊處理的公司，不參與選樣 （2）上市不滿一年的公司，反映不了公司的狀況 （3）排除部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失的公司 為了有助于上市公司在發(fā)展中遇到的問題，客觀準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)上市公司的財(cái)務(wù)績效，構(gòu)建評(píng)價(jià)體系時(shí)應(yīng)遵循以下幾條原則：（1）系統(tǒng)性原則（2）相關(guān)性原則（3）全面性原則（4）可操作性原則指標(biāo)類別盈利能力償債能力運(yùn)營能力獲現(xiàn)能力成長能力指標(biāo)名稱每股收益銷售利潤率資產(chǎn)收益率流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總現(xiàn)回收率每股凈現(xiàn)流總資產(chǎn)增長率資本積累率每股凈資產(chǎn)MSA0.889 0.773 0.874 0.986 0.984 0.745 0.745 0.814 0.842 0.792 0.760 0.700 0.783 0.660 0.643 本文參照財(cái)政部在1999年6月頒發(fā)的“工商類競爭性企業(yè)績效 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系”，針對(duì)我國醫(yī)藥上市公司的特點(diǎn)，選取盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力、獲現(xiàn)能力和成長能力等六方面的共20個(gè)指標(biāo)來評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營績效。為消除初選指標(biāo)間信息的重疊，利用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件，運(yùn)行包含20個(gè)經(jīng)營績效評(píng)價(jià)指標(biāo)的基本模型，并計(jì)算各指標(biāo)的適合測度值（MSA），剔除小于0.6的指標(biāo)重 新定義模型。通過多次篩選，剔除營業(yè)成本比率，凈資產(chǎn)收益率，股東權(quán)益比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，銷售增長率等五個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。經(jīng)處理的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及MSA值見表1。表一：醫(yī)藥上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià)體系2.2基于因子分析的醫(yī)藥上市公司績效評(píng)價(jià)（一） 因子分析主要包括以下步驟： （1）樣本數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化。為了使研究結(jié)果更能反映醫(yī)藥上市公司經(jīng)營績效的現(xiàn)實(shí)狀況，本文在選取樣本時(shí)，剔除了不能取得所需研 究數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)披露不真實(shí)的上市公司。依據(jù)2009年度醫(yī)藥上市公 司綜合競爭力排名，分為強(qiáng)、中、弱三類，然后采用配額抽樣，分別從好中差三類中各抽取十家，共得樣本30家。收集的30家醫(yī)藥上市 公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)和證券之星的2010年度財(cái)務(wù)報(bào)表，并對(duì)所收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。（2）因子分析適用性檢驗(yàn)。由于KMO統(tǒng)計(jì)量為0.7430.7，因子 分析的效果比較好，再由Barlett球形檢驗(yàn)，可知各變量的獨(dú)立性假設(shè)不成立，故因子分析的適用性檢驗(yàn)通過。（3）提取公因子。以特征值1，累積方差貢獻(xiàn)率80%為標(biāo)準(zhǔn)提取公因子，從運(yùn)行結(jié)果可知，前五個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率達(dá)到86.985%（80%），因此選前五個(gè)因子（用F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4，F(xiàn)5表示）已足夠描述所選上市公司的經(jīng)營業(yè)績狀況。（4）因子的經(jīng)濟(jì)解釋。根據(jù)各變量的經(jīng)濟(jì)意義分別對(duì)提取的公因子命名。由表2可知，F(xiàn)1在銷售利潤率和資產(chǎn)收益率變量上的載荷量較大，這兩個(gè)指標(biāo)主要反映企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，命名為盈利能力因子。F2在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變量上的因子載荷量較大，主要反映企業(yè)的運(yùn)營狀況，命名為運(yùn)營能力因子。F3在總資產(chǎn)增長率和資本積累率變量上的因子載荷量較為顯著，代表了企業(yè)的成長性，命名為成長能力因子。F4在速動(dòng)比率和流動(dòng)比率兩個(gè)變量上的因子載荷量更大，反映企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，命名為償債能力因子。F5在每股現(xiàn)金流上有較大的載荷，代表企業(yè)的獲現(xiàn)能力，命名為獲現(xiàn)能力因子。表2經(jīng)轉(zhuǎn)軸后的因子負(fù)荷矩陣組件12345每股收益0.4340.3160.5960.1120.483銷售利潤率0.758-0.2690.072-0.060.342資產(chǎn)收益率0.6060.131-0.6570.1810.158速動(dòng)比率0.166-0.0550.0080.975-0.051流動(dòng)比率0.040.085-0.0370.9870.028資產(chǎn)負(fù)債率-0.0795-0.047-0.09-0.272-0.17流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0050.844-0.1460.035-0.097固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.2750.707-0.0410.1290.469存貨周轉(zhuǎn)率-0.2780.2330.2230.095-0.808總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.0740.770.144-0.086-0.407總現(xiàn)回收率-0.679-0.539-0.0060.0860.03每股凈現(xiàn)流-0.578-0.5940.073-0.0640.869總資產(chǎn)增長率-0.031-0.050.88-0.058-0.028資本積累率0.065-0.1560.887-0.047-0.034每股凈資產(chǎn)0.146-0.0380.1890.0160.164（5）因子得分及排名。根據(jù) SPSS17.0 輸出的因子得分系數(shù)矩陣，將五個(gè)公因子表示為15個(gè)指標(biāo)的線性形式，得到因子得分函數(shù)，如下所示：F1=0.199X1+0.309X2+0.212X3-0.041X4-0.097X5-0.384X6+0.018X7-0.128X8+0.013X9+0.094X10+0.18X11+0.09X12-0.159X13-0.126X14-0.123X15F2=0.063X1+0.025X2+0.118X3-0.073X4-0.038X5-0.150X6+0.388X7+0.232X8+0.053X9+0.341X10-0.105X11-0.147X12-0.082X13- 0.110 X14-0.030X15F3=0.184X1-O.074X2+0.195X3+0.007X4-0.002X5+0.085X6-0.123X7-0.015X8+0.129X9+0.021X10-0.076X11-0.023X12+0.406X13+0.4X14+ 0.069X15F4=-0.002X1-0.104X2+0.019X3+0.483X4+0.495X5-0.031X6-0.062X7+0.05X8+0.054X9-0.106X10-0.005X11-0.059X12+0.003X13+0.004X14+0.015X15，F(xiàn)5=0.182X1+0.042X2-0.037X3-0.040X4+0.028X5+0.070X6-0.090X7+0.311X8-0.416X9-0.252X10+0.004X11+0.465X12-0.004X13-0.024X14+0.017X15據(jù)此，可以計(jì)算出因子得分，由五個(gè)公因子的特征值可以得到因子綜合得分的函數(shù)為：F=0.3622F1i +0.226128F2i+0.177972F3i+0.14949F4i+0.084211F5i因此綜合因子得分及排名見表3表32.3績效評(píng)價(jià)結(jié)論從上表可以看出恒瑞醫(yī)藥、九芝堂、金陵藥業(yè)、廣州藥業(yè)、現(xiàn)代藥業(yè)、華邦制藥、國藥股份、東阿阿膠、華東醫(yī)藥、天力士、云南白藥、哈藥股份、華潤三九的綜合因子得分為正值。西南合成、華神集團(tuán)、山大華特、中國醫(yī)藥、中新醫(yī)藥、山東藥玻、新華醫(yī)療、復(fù)新醫(yī)藥、豐原藥業(yè)、東北制藥、西南藥業(yè)、西藏藥業(yè)、同仁堂、新華制藥、海正藥業(yè)、太極集團(tuán)的綜合因子得分為負(fù)值?？傮w來說綜合因子得分為正值的上市公司，綜合績效要好些，綜合因子得分為負(fù)值的上市公司，綜合績效要差些。3、對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的建議3.1 結(jié)合自身?xiàng)l件與特點(diǎn)充分結(jié)合自身的特點(diǎn)和條件，構(gòu)建對(duì)企業(yè)成長有支撐作用的資本結(jié)構(gòu)，挖掘潛在能力，改善自身經(jīng)營環(huán)境，開辟創(chuàng)新市場，打響企業(yè)知名度，提高自主創(chuàng)新能力，打造屬于企業(yè)的核心競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長與經(jīng)營績效同步增長。3.2 發(fā)揮企業(yè)自身優(yōu)勢充分利用企業(yè)的償債和現(xiàn)金優(yōu)勢，利用財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，合理確定負(fù)債與自有資金的比例，為企業(yè)獲取更多的利益，聘用高技術(shù)人才，采用先進(jìn)的技術(shù)，提高公司自身的創(chuàng)新研發(fā)能力、綜合管理能力，加速企業(yè)的運(yùn)營和管理。3.3 優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)提高公司的資本運(yùn)營能力，改善產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)濟(jì)效益，創(chuàng)造規(guī)模效益，變革公司的權(quán)利結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮公司每個(gè)職能部門的能力。3.