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Chapter6,投資銀行,投資銀行,投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 投資銀行的性質(zhì)與類型 投資銀行的業(yè)務,第一節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,一、投資銀行的產(chǎn)生及其早期發(fā)展,1929年前： 產(chǎn)生階段,19291933年： 動蕩階段,1934年至20世紀 60年代： 快速發(fā)展階段,第一節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,二、 20世紀60年代以來投資銀行的發(fā)展 這一時期投資銀行業(yè)發(fā)展的主要特征：,金融創(chuàng)新,拓展國際 業(yè)務,附：美國銀行改革法律,第二節(jié) 投資銀行的性質(zhì)與類型,一、投資銀行的性質(zhì) 1. 投資銀行的4種定義 2.投資銀行與資本市場： 投資銀行是資本市場的核心。 首先，投資銀行是資本市場的中間人。 其次，投資銀行是中長期資本運營的樞紐。 再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進了金融工具的創(chuàng)新。 3.投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別,第二節(jié) 投資銀行的性質(zhì)與類型,二、投資銀行的體制 世界各國對投資銀行與商業(yè)銀行的相互關系及業(yè)務范圍的界定大致可分為 分業(yè)模式和綜合模式兩種體制。,商業(yè)銀行,投資銀行,分業(yè)模式：美國、英國、日本為代表,綜合模式：德國、瑞士、荷蘭、 比利時、盧森堡、奧地利為代表,第二節(jié) 投資銀行的性質(zhì)與類型,三、投資銀行的類型 1、超大型投資銀行 2、大型投資銀行 3、次級投資銀行 4、地區(qū)性投資銀行 5、專業(yè)性投資銀行 6、商人銀行,第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務,一、證券承銷 二、證券交易 三、私募發(fā)行 四、收購與兼并 附：全球投資銀行證券承銷、并購顧問業(yè)務手續(xù)費收入排名,第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務,五、資產(chǎn)證券化 六、基金管理 七、風險資本投資 八、衍生工具的創(chuàng)造和交易 九、咨詢業(yè)務,本章結束，謝謝觀看,1929年前：產(chǎn)生階段,1.產(chǎn)生： 英國的投資銀行在兌換所的基礎上發(fā)展起來 美國最早的投資銀行是1761年建立 2.投資銀行產(chǎn)生的因素： （1）證券和證券交易 （2）戰(zhàn)爭及國債 （3）股份 （4）基礎設施建設 （5）企業(yè)兼并,19291933年：動蕩階段,1929年開始的股市大崩潰 1933年格拉斯斯蒂格爾法的頒布,1934年至20世紀60年代：快速發(fā)展階段,1933年格拉斯斯蒂格爾法的頒布，標志著現(xiàn)代商業(yè)銀行與投資銀行分野格局的形成，同時也標志著純粹意義上的商業(yè)銀行和投資銀行的誕生。,金融創(chuàng)新,以所羅門兄弟公司和美林公司為代表，推出大量的創(chuàng)新工具，如期貨、期權、互換等，開拓新的業(yè)務領域，如杠桿收購、資產(chǎn)管理、財務咨詢、證券清算、風險管理等。,拓展國際業(yè)務,1.20世紀60年代和70年代： 拓展國際業(yè)務的起步階段 設立國外分支家機構 業(yè)務出現(xiàn)綜合化趨勢 歐洲債券的發(fā)行和 承銷是主要業(yè)務 2.20世紀80年代和90年代： 國際業(yè)務迅猛發(fā)展階段 金融管制的放松是主要原因,1987年銀行業(yè)平等競爭法,1980年存款機構放松管制和貨幣控制法,1982年存款機構法,1999金融服務現(xiàn)代化法案,美國銀行改革法律,投資銀行的4種定義,1.投資銀行是指經(jīng)營華爾街金融業(yè)務的銀行 2.投資銀行是指從事所有資本市場業(yè)務的銀行 3.投資銀行是指經(jīng)營某些資本市場活動的銀行 4.投資銀行是指進行一級市場承銷、融資和二級市場的證券交易的銀行。,投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別,全球投資銀行證券承銷、并購顧問業(yè)務 手續(xù)費收入排名 （根據(jù)Thomson Financial Securities Data統(tǒng)計 ),證券承銷,標準承銷步驟： 1、投資銀行就證券發(fā)行的種類、時間、條件等對發(fā)行公司提出建議。 2、從發(fā)行人處購買新證券。 3、向公眾分銷。,證券交易,為了防止損失，投資銀行必須采取套頭交易策略。交易商可以采取多種策略從一種或多種證券的持有中獲取收入，套頭交易策略主要有： 1.無風險套利 2.風險套利,私募發(fā)行,私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機構投資者，例如保險公司、共同基金、保險基金等。 私募與公募相比的有缺點： 1.優(yōu)點：較低發(fā)行要求；低成本；高收益 2.缺點：流動性較差；發(fā)行面狹窄,收購與兼并,投資銀行參與并購的方式： 1.尋找并購對象 2.向獵手公司和獵物公司提供買賣價格或非價格條件咨詢 3.幫助獵物公司抵御惡意吞并 4.幫助獵手公司籌集資金,資產(chǎn)證券化,資產(chǎn)證券化是一項以提高資產(chǎn)流動性和融資為目的的金融創(chuàng)新，是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，通過一定的結構安排，重新分配風險與收益，再配以相應的信用擔保，最終以其為資產(chǎn)標的發(fā)行證券進行融資的技術和過程。 資產(chǎn)證券化按照資產(chǎn)的不同選擇，可以分為四個模式：“不良資產(chǎn)模式”、“住宅抵押貸款模式”、“基礎設施收費模式”、“出口應收款模式” 。 附：工行26億不良資產(chǎn)證券化,案例 工行26億不良資產(chǎn)證券化,2003年8月，工行與瑞士信貸第一波士頓簽署了有關資產(chǎn)證券化的協(xié)議，對工行寧波分行賬面價值為3億美元的不良資產(chǎn)進行處置，其中大約有符合條件的1.2億美元不良資產(chǎn)進行證券化；1.2億美元中的80以債券形式賣給國內(nèi)的公司和投資者，債券利息將用回收貸款所獲得的收入來支付；另外20雙方合資，瑞士信貸第一波士頓將會成為持股人,中誠信托對此資產(chǎn)進行了評級、中信證券參與設計，而中誠信托則負責發(fā)售信托計劃。為充分保護投資者利益，