證券投資學(xué)PPT課件第六章公司分析.ppt

第六章 公司分析,廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院,本章主要內(nèi)容,第一節(jié) 公司基本素質(zhì)分析,第二節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析,第三節(jié) 重要事項(xiàng)分析,第一節(jié) 公司基本素質(zhì)分析,分析要點(diǎn)： 一、公司的行業(yè)地位分析 二、公司所處區(qū)域分析 三、公司管理能力分析 四、公司成長(zhǎng)性分析,一、公司行業(yè)地位分析,（一）產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力 主要看公司在技術(shù)水平、成本水平、質(zhì)量等方面是否具備行業(yè)優(yōu)勢(shì)。 （二）產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率 可根據(jù)銷售額或收入額及增長(zhǎng)率進(jìn)行推算，也可觀察產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的地域分布情況粗略估計(jì)。 （三）品牌影響力,案例：貴州茅臺(tái)提價(jià)引發(fā)高端白酒跟風(fēng),2009年12月初，貴州茅臺(tái)(600519) 表示將從明年元旦開(kāi)始執(zhí)行最新的出廠價(jià)，飛天茅臺(tái)53度最新出廠價(jià)為499元/瓶，上漲60元/瓶，38度的出廠價(jià)則上漲30元/瓶。依此計(jì)算，53度飛天茅臺(tái)此次出廠價(jià)漲幅約為13.7%。公司還特別強(qiáng)調(diào)茅臺(tái)酒漲價(jià)后，經(jīng)銷商要控制53度茅臺(tái)終端價(jià)格在730元以下。,案例：貴州茅臺(tái)提價(jià)引發(fā)高端白酒跟風(fēng),貴州茅臺(tái)價(jià)格一向被認(rèn)為是白酒市場(chǎng)景氣度的風(fēng)向標(biāo)，提價(jià)往往會(huì)引起白酒企業(yè)的“跟風(fēng)”。申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告指出，目前五糧液、國(guó)窖1573的出廠價(jià)分別為469元和468元，一批價(jià)分別為555元和505元。茅臺(tái)提價(jià)后預(yù)計(jì)五糧液、國(guó)窖1573、水井坊、洋河藍(lán)色經(jīng)典、青花瓷汾酒等將擇機(jī)提價(jià)。 不過(guò)，其他白酒的銷量增長(zhǎng)可能會(huì)受到一定抑制，高端白酒市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向茅臺(tái)集中。目前不到3萬(wàn)噸的高端白酒市場(chǎng)，正常年度的新增需求估計(jì)在2000-2500噸，國(guó)信證券分析師估計(jì)2010年茅臺(tái)酒將會(huì)增加1500-2000噸的銷量，增長(zhǎng)15%-20%。,結(jié) 論,品牌不僅是一種產(chǎn)品的標(biāo)志，而且是產(chǎn)品質(zhì)量、性能、滿足消費(fèi)者效用的可靠程度的綜合體現(xiàn)。品牌競(jìng)爭(zhēng)是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的深化和延伸，品牌具有產(chǎn)品所不具有的創(chuàng)造、聯(lián)合、鞏固市場(chǎng)的多種功能。,二、公司所處經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析,（一）什么是經(jīng)濟(jì)區(qū)位？（動(dòng)畫演示） （二）經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析要點(diǎn) 1.區(qū)位內(nèi)的自然條件和基礎(chǔ)條件（演示） 2.區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策 如果主營(yíng)業(yè)務(wù)符合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，公司會(huì)得到政府政策支持，有利于上市公司的進(jìn)一步發(fā)展。 3.區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色 濟(jì)發(fā)展環(huán)境、條件與水平等有別于其他區(qū)位的比較優(yōu)勢(shì)。,什么是經(jīng)濟(jì)區(qū)位？,經(jīng)濟(jì)區(qū)位是指地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)及其輻射范圍。例如廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)。,廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū),區(qū)位內(nèi)的自然條件和基礎(chǔ)條件,包括礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、通訊設(shè)施等，這對(duì)上市公司的發(fā)展起促進(jìn)或制約作用，分析區(qū)位內(nèi)的自然條件和基礎(chǔ)條件，有利于判斷區(qū)位內(nèi)的上市公司發(fā)展前景。如港口業(yè)中的鹽田港和北海港。,三、公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析,1.公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善性及作用發(fā)揮 （案例演示） 2.公司管理層的綜合素質(zhì)和團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性 3.公司業(yè)務(wù)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力 分析業(yè)務(wù)人員的專業(yè)技術(shù)能力，對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度、責(zé)任感，團(tuán)隊(duì)合作精神和創(chuàng)新能力等，可以判斷該公司發(fā)展的持久力和創(chuàng)新能力。,案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭(zhēng),ST中農(nóng)從2001年上市起，大股東中國(guó)農(nóng)墾集團(tuán)和兩任二股東處處爭(zhēng)斗。首任二股東江蘇農(nóng)墾集團(tuán)于2004年2月退出，繼任二股東新華信托接盤，其實(shí)際控制人戴向東試圖成為單一大股東未果，從此大股東與新任二股東開(kāi)戰(zhàn)。 總經(jīng)理職位之爭(zhēng)。2005年6月17日中農(nóng)資源公告稱不再聘戴向東任總經(jīng)理。實(shí)際情況是新華信托提案續(xù)聘戴向東為總經(jīng)理，被大股東否決；大股東提案向社會(huì)公開(kāi)招聘總經(jīng)理，被新華信托否決。從此，在長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間里，該公司竟然沒(méi)有總經(jīng)理，公司治理亂作一團(tuán)。,案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭(zhēng),大股東濫用權(quán)利。截止到2003年12月31日，大股東及其下屬企業(yè)違規(guī)占用公司資金1.86億；公司對(duì)大股東及其下屬企業(yè)擔(dān)保高達(dá)2.5億，幾乎全是違規(guī)擔(dān)保。為解決欠款，在2006年12月1日的董事會(huì)上，中墾集團(tuán)提出以坦桑尼亞資產(chǎn)作為抵債物，二股東對(duì)于實(shí)際欠債額、抵債物信用均提出質(zhì)疑，二股東方面的董事投棄權(quán)票。,案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭(zhēng),ST中農(nóng)這場(chǎng)損人不利己的股東之戰(zhàn)長(zhǎng)達(dá)8年，代價(jià)是公司僵死，毫無(wú)經(jīng)營(yíng)能力，更無(wú)增長(zhǎng)前景。 令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股東之間的抗衡，使這家兩度ST的公司在連年虧損之余，竟然保留著每股高達(dá)1.6元左右的凈資產(chǎn)。8年前上市募集的資金共4.88億，有3.23億至今“躺”在銀行，招股說(shuō)明書中計(jì)劃投資的6個(gè)項(xiàng)目，只有30萬(wàn)噸種子加工項(xiàng)目被投入了1145.37萬(wàn)，且所有項(xiàng)目都不符合計(jì)劃進(jìn)度。因此，這家毫無(wú)價(jià)值的公司還是個(gè)凈殼，是很好的重組題材，時(shí)不時(shí)被各路莊家炒上一把。 結(jié)語(yǔ)：ST中農(nóng)的公司治理是個(gè)怪胎，公司治理結(jié)構(gòu)成為股東之間互相打擊的武器。,ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭(zhēng)使公司股價(jià)缺乏成長(zhǎng)性,2001年1月19日上市 收盤價(jià)14.25元,2009年12月中旬 均價(jià)8元,四、公司成長(zhǎng)性分析,（一）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具有全局性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性，從宏觀上規(guī)定了公司的成長(zhǎng)方向、成長(zhǎng)速度及其實(shí)現(xiàn)方式。但評(píng)價(jià)比較困難，難以標(biāo)準(zhǔn)化。 1.是否有明確、統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 2.投資項(xiàng)目、財(cái)力資源、研究創(chuàng)新、人力資源等是否適應(yīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求。 3.公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是否與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位相對(duì)應(yīng),（二）公司規(guī)模及擴(kuò)張潛力,1.分析規(guī)模擴(kuò)張的動(dòng)因 是由供給推動(dòng)還是由市場(chǎng)需求拉動(dòng)，是依靠技術(shù)進(jìn)步還是依靠其他生產(chǎn)要素等等，以此找出企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。 2.比較重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 將公司歷年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向比較和橫向比較，把握公司的發(fā)展趨勢(shì)是加速發(fā)展、穩(wěn)步擴(kuò)張還是停滯不前，行業(yè)地位上升還是下降。 3.預(yù)測(cè)利潤(rùn)水平和成長(zhǎng)性 分析公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及未來(lái)的市場(chǎng)份額，分析公司的投資項(xiàng)目，并預(yù)測(cè)利潤(rùn)水平和成長(zhǎng)性。,案例：中石油上市與估值,基本概況： 2007年10月25日至26日，中石油啟動(dòng)新股申購(gòu)。 此次中石油A股IPO發(fā)行40億股， 網(wǎng)上發(fā)行30億股，網(wǎng)下配售10億股。發(fā)行價(jià)16.7元，發(fā)行市盈率22.44倍。發(fā)行后每股收益0.74元，每股凈資產(chǎn)3.58元，總股本183020977818股。 網(wǎng)上申購(gòu)的新股于11月5日上市交易，網(wǎng)下配售新股自上市首日起鎖定3個(gè)月。,案例：中石油上市與估值,作為我國(guó)最大的石油企業(yè)，中石油是保證國(guó)家能源戰(zhàn)略安全的石油業(yè)旗艦企業(yè)，2006年油氣產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，原油產(chǎn)量達(dá)到史無(wú)前例的8.297億桶。因同期國(guó)際油價(jià)暴漲，中石油再登亞洲最賺錢公司寶座。 近幾年來(lái)，中石油在香港H股市場(chǎng)上每年的派息和分紅比例已經(jīng)達(dá)到40%左右，每年都有幾百億的分紅。公司的基本面相當(dāng)好。,案例：中石油上市與估值,觀點(diǎn)一：已上市的中國(guó)石化與其有較強(qiáng)的可比性。參考H股股價(jià)，預(yù)計(jì)該股上市首日價(jià)位在40元-45元左右。建議在45元上方可考慮逢高派發(fā)，40元以下可擇機(jī)介入，未來(lái)目標(biāo)價(jià)超過(guò)50元 。 觀點(diǎn)二：由于中石油的石油產(chǎn)量短期內(nèi)不可能大幅度提高, 國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格改革也不可能迅速實(shí)施，加上國(guó)際油價(jià)的不斷飆升，中石油未來(lái)成長(zhǎng)性有限，這決定了中石油的目標(biāo)價(jià)不能過(guò)高。中石油H股的價(jià)格已經(jīng)接近20元，動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到20倍，對(duì)于一只成長(zhǎng)性不是很快的品種來(lái)說(shuō)，估值已經(jīng)很高。中石油的合理價(jià)值區(qū)間應(yīng)該是在30元左右。 市場(chǎng)驗(yàn)證：中石油從亞洲最賺錢公司轉(zhuǎn)身為最套人公司,中石油從 亞洲最賺錢公司 轉(zhuǎn)身為最套人公司,第二節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析,分析要點(diǎn)： 一、公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表解讀 二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的功能與方法 三、財(cái)務(wù)比率分析 四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析方法,公司財(cái)務(wù)報(bào)表構(gòu)成及披露,一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表,（一）資產(chǎn)負(fù)債表 （演示） 公司在某一特定時(shí)點(diǎn)(往往是年末或季末)財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)告，反映公司資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益之間的平衡關(guān)系。 （二）利潤(rùn)表（演示） 反映一定時(shí)期內(nèi)（通常是1年或1季度內(nèi)）的經(jīng)營(yíng)成果，展示本公司的損益帳目，直接明了地揭示公司獲取利潤(rùn)能力的大小、潛力以及經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告。 （三）現(xiàn)金流量表 （演示） 現(xiàn)金流量表提供公司一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息。,中興通信（000063）資產(chǎn)負(fù)債表摘要,中興通信（000063） 利潤(rùn)表摘要,中興通信（000063）現(xiàn)金流量表摘要,重要科目說(shuō)明,投資收益包括長(zhǎng)期投資和短期投資收益。需要配合公司的資產(chǎn)負(fù)債表分析長(zhǎng)期投資和短期投資收益的構(gòu)成。上市公司的短期投資收益一般來(lái)源于證券、債券或期貨投資，短期投資不構(gòu)成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 營(yíng)業(yè)外收入：包括固定資產(chǎn)盤盈、處置固定資產(chǎn)凈收益、出售無(wú)形資產(chǎn)收益、罰款凈收入。 營(yíng)業(yè)外支出：包括固定資產(chǎn)盤虧、處置固定資產(chǎn)凈損失、出售無(wú)形資產(chǎn)損失、罰款凈支出、債務(wù)重組損失、計(jì)提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、捐贈(zèng)支出、非常損失。,二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的功能與方法,（一）主要功能 1.分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理、流動(dòng)資金充足性等作出判斷。 2.分析損益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。 3.分析現(xiàn)金流量表，可以了解公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)公司未來(lái)現(xiàn)金流量。,尋找魅力企業(yè),（二）分析方法,1.對(duì)本公司單個(gè)財(cái)務(wù)年度內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算財(cái)務(wù)比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力情況等。 2.比較本公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表，分析持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)、盈利能力，反映一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期的公司狀況。 3.進(jìn)行同行業(yè)比較可以認(rèn)識(shí)公司的優(yōu)勢(shì)與不足，真正確定公司的價(jià)值。使用本方法時(shí)常選用行業(yè)平均值。 4.堅(jiān)持全面原則和個(gè)性原則。,三、財(cái)務(wù)比率分析,分析角度： （一）償債能力分析 （二）資本結(jié)構(gòu)比率 （三）經(jīng)營(yíng)效率分析 （四）盈利能力分析 （五）投資收益分析,（一）償債能力分析,1.流動(dòng)比率 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 該指標(biāo)反映一個(gè)企業(yè)是否保持足夠的流動(dòng)資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)短期還債的壓力，是否會(huì)面對(duì)無(wú)法支付到期債務(wù)而面臨經(jīng)營(yíng)危機(jī)或者倉(cāng)促處理其它資產(chǎn)而帶來(lái)收益的縮水。 2.速動(dòng)比率 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）流動(dòng)負(fù)債,流動(dòng)比率、速動(dòng)比率越大，表明企業(yè)流動(dòng)性越好，債務(wù)危機(jī)的可能性越小。但在實(shí)際當(dāng)中并不是越大越好，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)過(guò)多反而表明該企業(yè)的資產(chǎn)管理能力不強(qiáng)，既然有著充足的流動(dòng)資產(chǎn)為什么不進(jìn)行投資獲利呢？一般認(rèn)為，流動(dòng)比率一般為2：1速動(dòng)比率為1：1為合適。 提示：不同的行業(yè)不能直接比較,3.對(duì)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的認(rèn)識(shí),應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入平均應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=平均應(yīng)收帳款360銷售收入 應(yīng)收帳款能否及時(shí)收回間接反映了企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求情況，若應(yīng)收帳款回收周期過(guò)長(zhǎng)有可能會(huì)發(fā)生損失甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)正常的經(jīng)營(yíng)。周轉(zhuǎn)越快企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，企業(yè)的應(yīng)收帳款回收越快。該指標(biāo)一般在同行業(yè)進(jìn)行比較。,4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù),（二）資本結(jié)構(gòu)比率,1.資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率反映了一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債所占的比例，該指標(biāo)越大表明發(fā)債情況越嚴(yán)重。 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額 2.股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額 股東權(quán)益總額即凈資產(chǎn)總額，是資產(chǎn)總額減負(fù)債總額的結(jié)果，它表明每一個(gè)股東在投資后所取得的對(duì)應(yīng)權(quán)益大小。該指標(biāo)的應(yīng)用一般是用于判斷企業(yè)基本財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否的指標(biāo)。,（三）經(jīng)營(yíng)效率分析,1.存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率 該指標(biāo)反映企業(yè)存貨流動(dòng)的情況，周轉(zhuǎn)率指標(biāo)數(shù)值越小越好，越小表明存貨周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)將存貨變?yōu)楝F(xiàn)金或應(yīng)收帳款能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)效率越高。,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100% 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能否持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)是判斷企業(yè)產(chǎn)品生命周期的關(guān)鍵指標(biāo)。該指標(biāo)與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率共同使用能更好的判斷一個(gè)企業(yè)的生命周期情況。 企業(yè)處于快速發(fā)展期，其主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也快；而面臨產(chǎn)品衰退期則該指標(biāo)會(huì)小于或等于0。 當(dāng)一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品準(zhǔn)備達(dá)到生命周期極限時(shí)，在加大廣告投入、擴(kuò)張銷售渠道等情況下，產(chǎn)品的主營(yíng)收入增加但利潤(rùn)率沒(méi)有相應(yīng)同比例增加，表明該產(chǎn)品的實(shí)際收益下降。此時(shí)不能盲目地對(duì)企業(yè)前景樂(lè)觀。,2.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率,（四）盈利能力分析,1.銷售毛利率 銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）銷售收入 2.銷售凈利率 銷售凈利率=稅后凈利潤(rùn)銷售收入 上述兩個(gè)指標(biāo)反映了一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品盈利前景。畢竟沒(méi)有足夠的毛利率，企業(yè)要取得盈利是比較困難的。而凈利率與毛利率差距較大的情況則反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本過(guò)高，其他費(fèi)用支出過(guò)大。,資產(chǎn)收益率=稅后利潤(rùn)資產(chǎn)額 該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。指標(biāo)值越大，表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。當(dāng)然，由于資產(chǎn)可以通過(guò)負(fù)債方式來(lái)擴(kuò)張，所以資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)管理的駕馭能力，通過(guò)該指標(biāo)的深入分析，可以反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。,3 .資產(chǎn)利潤(rùn)率,4 .凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤(rùn)凈資產(chǎn) 由于凈資產(chǎn)就是股東權(quán)益的反映，所以該指標(biāo)反映了在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中股東投入的權(quán)益所取得的收益情況。該指標(biāo)越高表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。,5 .主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 該指標(biāo)表明公司的產(chǎn)品在市場(chǎng)中的盈利情況。假如該指標(biāo)過(guò)小則表明企業(yè)的獲利能力不強(qiáng)，主營(yíng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力不夠，在銷售過(guò)程中其他支出過(guò)多，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率不高。假如一個(gè)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)，可想而知，其發(fā)展能力當(dāng)然也較差。,（五）投資收益分析,1 .每股收益 每股收益=稅后利潤(rùn)發(fā)行總股數(shù) 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。當(dāng)然在使用時(shí)還應(yīng)該深入分析，其凈利潤(rùn)來(lái)源是主業(yè)來(lái)使其他如投資收益等。當(dāng)然是主業(yè)要好一些。,2.市盈率,市盈率=每股股價(jià)每股收益 該指標(biāo)在國(guó)外使用比較多，但在國(guó)內(nèi)就不是很有效，因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)歷史較短，一方面發(fā)展迅速，另一方面漏洞百出所以我國(guó)的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)外，上萬(wàn)倍的都有，國(guó)外平均為1020倍，而我國(guó)的一般在20倍以上。,每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)額總股數(shù) 凈資產(chǎn)額越大，表明企業(yè)在清算時(shí)獲得的回報(bào)越大。本來(lái)該指標(biāo)在通常情況下并不重要，但由于我國(guó)目前將要實(shí)施的國(guó)有股流通問(wèn)題，其參考的依據(jù)最主要的可能就是凈資產(chǎn)，所以該指標(biāo)一下顯得非常重要。并且凈資產(chǎn)多，通常以為企業(yè)有較大的利潤(rùn)留存，可能將留存轉(zhuǎn)為資本的可能性較大，既有可能增加股本。,3.每股凈資產(chǎn),凈資產(chǎn)倍率=股票價(jià)格每股凈資產(chǎn) 該指標(biāo)反映了股價(jià)與凈資產(chǎn)之間的關(guān)系。目前，由于銀廣夏、藍(lán)田股份等造假事件，導(dǎo)致報(bào)表盈利數(shù)據(jù)可信度降低。而市盈率長(zhǎng)期無(wú)效的結(jié)果，使得近年來(lái)更過(guò)的投資者看中凈資產(chǎn)的可靠性。,4.凈資產(chǎn)倍率（市凈率）,案例：兩面針(600249)財(cái)務(wù)分析,看證券行情軟件分析 詳細(xì)參見(jiàn)/realstock/company/sh600249/nc.shtml,總結(jié)：財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問(wèn)題,1 .財(cái)務(wù)報(bào)表的可信度 2 .對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境與條件的調(diào)整（現(xiàn)有財(cái)務(wù)信息只代表企業(yè)的過(guò)去而已），如原材料價(jià)格變化、經(jīng)濟(jì)及地方政策變化等。 3 .各企業(yè)的個(gè)性分析 4 .特別注意企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（利潤(rùn)）、投資收益變化情況。,四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析方法,1 .觀察會(huì)計(jì)報(bào)表重要項(xiàng)目的說(shuō)明，分析會(huì)計(jì)政策前后期是否一致，觀察會(huì)計(jì)估計(jì)尤其是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提的合理性，以判斷公司是否人為操縱利潤(rùn)。 2 .分析或有事項(xiàng)、承諾事項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債表期后事項(xiàng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告分析結(jié)論的影響。 3 .關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易。觀察進(jìn)銷貨交易條件、交易價(jià)格，以分析公司利潤(rùn)是否真實(shí)。,四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析方法,4 .衍生金融商品可能蘊(yùn)藏著重大風(fēng)險(xiǎn)，因此，必須認(rèn)真分析附注中披露的相關(guān)內(nèi)容。 5 .注意公司是否有變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的情形，若有，關(guān)注其更換事務(wù)所的原因。 6 .關(guān)注重要合同的簽訂、完成、撤銷對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)論的影響。,第三節(jié) 重要事項(xiàng)分析,分析要點(diǎn)： 一、資產(chǎn)重組對(duì)公司價(jià)值的影響 二、關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司價(jià)值的影響 三、其他重要事項(xiàng)分析,一、 資產(chǎn)重組對(duì)公司價(jià)值的影響,（一）資產(chǎn)重組的概念 廣義上指通過(guò)兼并、收購(gòu)、資產(chǎn)的剝離等等操作來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化，提高資產(chǎn)收益率的行為。狹義上僅指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)、負(fù)債的調(diào)整。 （二）資產(chǎn)重組的方式 1、擴(kuò)張型重組 2、調(diào)整性重組 3、控制權(quán)變更型重組 案例：* ST金泰的資產(chǎn)重組,* ST金泰的資產(chǎn)重組,事件背景： 國(guó)美電器董事局主席黃光裕之兄黃俊欽于2001年12月開(kāi)始通過(guò)其掌控的新恒基集團(tuán)和新恒基房地產(chǎn)著手收購(gòu)ST金泰，并于2002年成為該公司第一大股東。此后，該公司由于經(jīng)營(yíng)不善，一直徘徊在退市的邊緣，也不被市場(chǎng)所關(guān)注。公司在2002年出現(xiàn)巨額虧損后，2005年和2006年又連續(xù)兩年虧損，再度瀕臨退市。,* ST金泰的資產(chǎn)重組,2007年7月9日，已經(jīng)披星的ST金泰發(fā)布資產(chǎn)重組公告稱，公司將向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票，實(shí)現(xiàn)大股東及關(guān)聯(lián)方名下房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)的整體上市。發(fā)行數(shù)量不超過(guò)80億股A股，發(fā)行價(jià)格不低于3.18元/股。其中，控股股東新恒基集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司以旗下價(jià)值221億元(未經(jīng)審計(jì))的地產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)70億股，向其他特定投資者發(fā)行的10億股為現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，預(yù)期募集資金25.65億元。,* ST金泰的資產(chǎn)重組,事件效果： 資產(chǎn)注入方案曝光之后，*ST金泰出現(xiàn)了暴漲狂潮。其股價(jià)在2007年7月9日復(fù)牌后創(chuàng)造了連續(xù)42個(gè)交易日漲停的“神話”，股票價(jià)格也從3.3元神奇地攀升至26.58元的高位。,資產(chǎn)重組概念使* ST金泰的股價(jià)連續(xù)漲停42個(gè)交易日，