金融學(xué) 第3版 課件 第4章 利息與利率

Finance

金融學(xué)

課前互動(dòng)課前提問(wèn)：根據(jù)前幾章節(jié)的知識(shí)，我們知道商品的價(jià)格用貨幣表示，那么:貨幣是否有價(jià)格?如果有，請(qǐng)問(wèn)用什么表示？生活中，自己及家人，身邊的朋友在說(shuō)明情況下會(huì)接觸利率，利率的高低對(duì)他們的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？第4章利息與利率利息與利率01利率的種類、決定因素及其變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響02西方利率理論03CONTENT我國(guó)的利率制度04

學(xué)習(xí)目標(biāo)

1.了解利息的含義、實(shí)質(zhì)2.學(xué)會(huì)利息的計(jì)算方法3.掌握利率的種類、利率的決定因素和決定理論，我國(guó)利率市場(chǎng)化的步驟和內(nèi)容課前資料查找1.了解我國(guó)的利率體系和我國(guó)利率調(diào)整的歷程。2.2008年以來(lái)我國(guó)利率變動(dòng)的情況，分析說(shuō)明變動(dòng)的原因（以曲線形式表示）。3.我國(guó)住房按揭貸款央行允許首套住房貸款7折后，各大商業(yè)銀行紛紛調(diào)整存量房貸的利率折扣，從銀行和貸款購(gòu)房者的角度分別分析這種政策分別對(duì)他們的影響。4.1利息與利率4.1.1利息及其本質(zhì)利息：是貸款者放棄獲取投資收益的補(bǔ)償，是一段時(shí)期內(nèi)放棄貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬；或者說(shuō)，是貸款者因暫時(shí)讓渡貨幣資金使用權(quán)，從借款者那里取得的超過(guò)借貸貨幣額的報(bào)酬。利息究竟來(lái)源于何處，其本質(zhì)是什么？

利息的實(shí)質(zhì)借錢要付利息，這合理嗎？是天經(jīng)地義？還是。。。？柏拉圖：強(qiáng)烈譴責(zé)放貸取息的行為，認(rèn)為償付利息現(xiàn)象的存在構(gòu)成了對(duì)整個(gè)社會(huì)安定的重大威脅。在《理想國(guó)》中，柏拉圖把高利貸者比喻為蜜蜂，譴責(zé)他們將蜂針（貨幣）刺入借款人的身上為取得增值的利息而損害他們，從而使因借債而淪為奴隸的人和放貸取息而變得懶惰的人遍布全國(guó)，他建議禁止放貸取息。亞里士多德:從貨幣職能的角度出發(fā)反對(duì)放貸取息。人們是為了交換的方便才使用貨幣，而貸放業(yè)者卻強(qiáng)使貨幣做父親以進(jìn)行生殖，像父親生子一樣由貨幣產(chǎn)生利息，是對(duì)貨幣職能的歪曲。貨幣是“不會(huì)生育的金屬”，因?yàn)榻饘俨荒芘嘤惋曫B(yǎng)，任何超過(guò)貸出資本的貨幣報(bào)酬，均與其本金毫無(wú)關(guān)系。4.1.1.1馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的觀點(diǎn)馬克思認(rèn)為：利息是財(cái)富的分配形式。本質(zhì)是雇傭工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分，借貸資本家的那部分利潤(rùn)即剩余價(jià)值反映著借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人的生產(chǎn)關(guān)系。4.1.1.2西方學(xué)者關(guān)于利息本質(zhì)的觀點(diǎn)威廉·配第：英國(guó)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人，利息是由于地租存在而產(chǎn)生的，是因?yàn)闀簳r(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬，即“利息報(bào)酬論”。納騷·西尼爾：利息是借貸資本家節(jié)欲的結(jié)果。歐文·費(fèi)雪：利息是不耐程度的指標(biāo)，是傾向于借債的不耐程度、時(shí)間偏好高的人與傾向于放款的不耐程度、時(shí)間偏好低的人進(jìn)行充分活動(dòng)的結(jié)果。馬歇爾，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·配第英國(guó)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人龐巴維克，奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·馬西：利息直接來(lái)源于利潤(rùn)，并且是利潤(rùn)的一部分。亞當(dāng)·斯密：利息具有雙重來(lái)源：當(dāng)借貸資本用于生產(chǎn)時(shí)，利息來(lái)源于利潤(rùn)；當(dāng)借貸資本用于消費(fèi)時(shí)，利息來(lái)源于借款者別的收入。凱恩斯：利息來(lái)源于一定時(shí)期內(nèi)人們放棄貨幣的靈活偏好的報(bào)酬，決定于貨幣存量的供求和人們對(duì)流動(dòng)性偏好的強(qiáng)弱。4.1.2利率的概念利息率：簡(jiǎn)稱利率，是指借貸期內(nèi)所獲得的利息額與借貸資本金的比率。利率=（一定時(shí)期借貸貨幣取得的利息額/一定時(shí)期借貸的資本額）×100%。4.1.3利率的表示與計(jì)算方法4.1.3.1利率的表示方法年利率：以本金的百分之幾表示，通常稱為：年息幾厘。月利率：以本金的千分之幾表示，通常稱為：月息幾厘。日利率：以本金的萬(wàn)分之幾表示，通常稱為：日息幾厘。4.1.3.2利息的計(jì)算方法方法：?jiǎn)卫?jì)息法和復(fù)利計(jì)息法。單利：I=P·r·nS=P·(1+n·r)I――利息額；P――本金；r――利率；n――借貸年限；S――為本金和利息之和。復(fù)利：S=P·(1+r)nI=S—P老王有5000元人民幣準(zhǔn)備儲(chǔ)蓄五年，到銀行后發(fā)現(xiàn)所公示的利率表如下，請(qǐng)問(wèn)老王選擇何種方法儲(chǔ)蓄最有利？整存整取利率表項(xiàng)目一年五年年利率（%）

1.982.79復(fù)利的力量存1萬(wàn)元，每年20%的利率，按復(fù)利計(jì)算，40年后變成多少錢？答案是1469萬(wàn)元。如果每年存1.5萬(wàn)元，每年20%的利率，按復(fù)利計(jì)算，什么時(shí)候會(huì)變成億萬(wàn)富翁？答案是41年后成為億萬(wàn)富翁，存款余額高達(dá)1億零6百萬(wàn)元。4.2.1利率的種類4.2.1.1根據(jù)利率在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，分為:固定利率：在整個(gè)借貸期內(nèi)固定不變、不隨資金供求狀況而變動(dòng)的利率。浮動(dòng)利率：利率隨市場(chǎng)利率的變化而定期調(diào)整的利率。4.2利率的種類、決定因素

及其變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響4.2.1.2根據(jù)利率形成的方式不同，可以分:官定利率：由一國(guó)政府金融管理部門或中央銀行確定的要求強(qiáng)制實(shí)施的利率。市場(chǎng)利率：由貨幣資金的供求關(guān)系所確定的競(jìng)爭(zhēng)性利率。公定利率：由非政府部門的民間金融組織如銀行、公會(huì)等確定的利率。它只對(duì)會(huì)員銀行有約束作用。4.2.1.3根據(jù)利率性質(zhì)的不同，分為:名義利率：是以名義貨幣表示的利率，即銀行的掛牌利率。它是指在通貨膨脹下沒(méi)有剔除通貨膨脹的利率。實(shí)際利率：是指在物價(jià)不變、貨幣購(gòu)買力不變的條件下的利率，在通貨膨脹情況下則是名義利率剔除通貨膨脹后的利率。若用i表示實(shí)際利率，r表示名義利率，p表示通貨膨脹率。則實(shí)際利率的計(jì)算公式為：i=r–p在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，相對(duì)名義利率而言，實(shí)際利率更被人們所看重。借貸過(guò)程中，債權(quán)人不僅要承擔(dān)債務(wù)人到期無(wú)法歸還本金的信用風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)貨幣貶值的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)決策中，更重要的是事前對(duì)實(shí)際利率的估計(jì)。因此事前的實(shí)際利率比事后的實(shí)際利率更有意義。實(shí)際利率為負(fù)利率的情況：如1988年,中國(guó)的通貨膨脹率為18.5%,三年定期存款利率為9.71%.中國(guó)人民銀行于1988年9月10日開辦保值儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，對(duì)儲(chǔ)戶存入的3、5、8年期的儲(chǔ)蓄存款在規(guī)定的期限內(nèi)給與一定保值補(bǔ)貼，以抑制通貨膨脹，穩(wěn)定儲(chǔ)蓄存款，保護(hù)儲(chǔ)戶利益。如1989年,中國(guó)的通貨膨脹率為17.8%,三年定期存款利率為13.14%,通貨膨脹補(bǔ)貼率1-4季度分別為12.71%,12.59%,13.64%,8.36%.4.2.1.4根據(jù)所處的地位不同，可分為：基準(zhǔn)利率：基準(zhǔn)利率是指帶動(dòng)和影響其他利率的利率，也叫中心利率?；鶞?zhǔn)利率的變動(dòng)是貨幣政策的主要手段之一，是各國(guó)利率體系的核心，主要包括再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、準(zhǔn)備金存款利率。市場(chǎng)其他利率：除基準(zhǔn)利率以外的其他利率，如存款利率、貸款利率等。4.2.2決定和影響利率的因素4.2.2.1平均利潤(rùn)率首要因素：利潤(rùn)。利率高于零低于平均利潤(rùn)率，在零和平均利潤(rùn)率之間波動(dòng)。4.2.2.2借貸資本的供求關(guān)系利率處于不斷變動(dòng)之中。主要原因：市場(chǎng)借貸資金的供求狀況。4.2.2.3宏觀經(jīng)濟(jì)政策當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)過(guò)熱時(shí)；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí):4.2.2.4通貨膨脹和通貨緊縮在通貨膨脹時(shí)期，在銀行公布的利率的基礎(chǔ)上加上一定的通貨膨脹率。在通貨緊縮時(shí)期，降低利率，以刺激人們消費(fèi)和企業(yè)增加投資。4.2.2.5匯率水平本幣貶值會(huì)刺激本國(guó)出口的增加和外國(guó)資金的流入，進(jìn)而增加國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)上的資金供給，帶來(lái)利率下降的壓力；反之。4.2.2.6國(guó)際利率水平國(guó)際利率水平高于本幣利率水平，會(huì)刺激資本外流，增加套匯、逃匯活動(dòng)，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣回籠，貨幣供給量減少，本幣利率呈上升壓力；反之。此外，利率水平的高低還會(huì)受到利率管制、經(jīng)濟(jì)周期、借貸期限等因素的影響。4.2.3利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響4.2.3.1利率變動(dòng)對(duì)社會(huì)總供求的影響利率的變動(dòng)一是影響儲(chǔ)蓄者對(duì)貨幣的供給，二是影響籌資者對(duì)貨幣的需求。4.2.3.2利率變動(dòng)對(duì)物價(jià)水平的影響在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，商品價(jià)格水平較高時(shí)，可提高利率，增加人們的貨幣儲(chǔ)蓄量，抑制人們的現(xiàn)期消費(fèi)，并提高企業(yè)借款的成本，減少企業(yè)的現(xiàn)期投資，以使商品的價(jià)格下降；反之。4.2.3.3利率變動(dòng)對(duì)投資的影響投資可分為實(shí)物投資和證券投資。實(shí)物投資：利率提高，意味著籌資成本增加，投資后的相對(duì)獲利減少，這會(huì)抑制投資；反之。證券投資：調(diào)節(jié)銀行儲(chǔ)蓄與有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)，以及對(duì)不同有價(jià)證券的選擇。銀行利率與有價(jià)證券價(jià)格成反比。托賓的q理論：Ms↑→i↓→P股↑→q＞1→I↑→Y↑

企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值

q=

企業(yè)的重置成本貨幣學(xué)派：Ms↑→i↓→P證券↑→銀行出售證券→ER↑→貸款↑→i↓→實(shí)物資本價(jià)格↑→新產(chǎn)品開發(fā)↑→I↑→新產(chǎn)品市場(chǎng)擴(kuò)大→Y↑4.2.3.4利率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響國(guó)際收支出現(xiàn)順差與逆差時(shí)，該怎樣調(diào)整利率？順差時(shí)，調(diào)低本國(guó)利率，以限制外國(guó)資本流入，從而減少或消除國(guó)際收支順差。逆差時(shí)，調(diào)高短期利率，防止本國(guó)資金流向利率較高的國(guó)家，吸引外國(guó)的短期資本流入；調(diào)低長(zhǎng)期利率，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。對(duì)資本可自由流動(dòng)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，一國(guó)提高利率，使外國(guó)資本流入，可改善該國(guó)國(guó)際收支逆差或加大國(guó)際收支順差。提高（降低）利率產(chǎn)生的資本流入（流出）會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放增加（減少），貨幣供應(yīng)量上升（下降）的效應(yīng)，這會(huì)減弱提高（降低）利率、緊縮銀根（擴(kuò)張信用）的效果。在任何條件下，利率都能充分發(fā)揮其應(yīng)有作用嗎？4.3.1古典利率理論利率是由儲(chǔ)蓄與投資共同決定的。儲(chǔ)蓄是利率的遞增涵數(shù)，投資是利率的遞減涵數(shù)。利率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，使儲(chǔ)蓄和投資趨于一致。iS(i)I(i)Ｉ＝ＳieS`I`Ei`4.3.2流動(dòng)性偏好理論背景:20世紀(jì)30年代，西方國(guó)家爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，古典利率理論不能對(duì)這一現(xiàn)象作出令人信服的解釋。1936年，凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中，闡明流動(dòng)性偏好理論。凱恩斯美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯認(rèn)為：人們通常以兩種形式儲(chǔ)藏資產(chǎn)－貨幣和債券。貨幣的收益率為零;債券是除貨幣之外的唯一資產(chǎn)，其收益率等于利率。利息是一定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣、犧牲流動(dòng)性所得的報(bào)酬。利率是貨幣現(xiàn)象。貨幣市場(chǎng)均衡當(dāng)債券利率上升時(shí)，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本增加，貨幣的受歡迎程度降低，貨幣需求量必然下降。貨幣供給是外生變量。利率貨幣量(億元)i*=15MdMs525●●●●●100030005000Ms``Ms`Md`貨幣需求曲線的移動(dòng)收入的影響物價(jià)水平的影響當(dāng)人們的流動(dòng)偏好曾強(qiáng)時(shí)，愿意持有的貨幣數(shù)量多，而流動(dòng)性的強(qiáng)弱即貨幣的需求取決于人們的交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)以上兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求是收入的遞增涵數(shù)Ｍ１＝Ｌ１（Ｙ）投機(jī)動(dòng)機(jī)：投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是利率的遞減涵數(shù)Ｍ２＝Ｌ２（i）Ｍd＝Ｌ１（Ｙ）＋Ｌ２（i）或者：Ｍd＝h*Ｙ-k*i流動(dòng)性陷阱MdMsMs’Md＝M1＋M2＝L1(Y)+L2(i)M當(dāng)利率降低到一定程度時(shí)，貨幣需求曲線呈接近水平狀態(tài)，這就是凱恩斯所說(shuō)的流動(dòng)性陷阱。這時(shí)候，不管貨幣供給曲線向右移動(dòng)多少即不管政府增加多少貨幣供給，都不可能再使利率下降。人們都愿意持有貨幣而不是債券。即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們持有。此時(shí)，貨幣當(dāng)局完全喪失了對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制能力。查找資料：分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是否出現(xiàn)過(guò)“流動(dòng)性陷阱”。4.3.3可貸資金理論觀點(diǎn)：利率由可貸資金的供求均衡點(diǎn)所決定?？少J資金的供給：1、當(dāng)前的儲(chǔ)蓄S；2、實(shí)際貨幣供給量的變動(dòng)，即新增發(fā)的貨幣△MS；利率的增函數(shù)?？少J資金的需求：1、當(dāng)前的投資需求I；2、貨幣貯藏的需求即凈窖藏△H；利率的減函數(shù)。

4.3.4IS-LM分析的利率理論漢森、?？怂惯@兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家則用IS-LM模型把這四個(gè)變量放在一起，構(gòu)成一個(gè)商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間相互作用，共同決定國(guó)民收入與利率的理論框架，從而使凱恩斯的有效需求理論得到較為完善的表述。IS曲線是指商品市場(chǎng)均衡時(shí)，表示產(chǎn)出Y和利率i之間關(guān)系的曲線，是利率達(dá)到均衡時(shí)投資和儲(chǔ)蓄的供求，利率決定于收入的情況。儲(chǔ)蓄是收入的函數(shù)：投資是利率的函數(shù)：當(dāng)儲(chǔ)蓄和投資相等時(shí)，商品市場(chǎng)達(dá)到均衡，此時(shí)得到IS曲線：LM曲線是指貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，表示產(chǎn)出Y和利率i之間關(guān)系的曲線，是利率達(dá)到均衡時(shí)貨幣的供求，收入決定利率的情況。貨幣需求：當(dāng)貨幣需求等于貨幣供給時(shí)，貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡，此時(shí)得到LM曲線：當(dāng)IS、LM曲線相交時(shí)，表明商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡狀態(tài)，其交點(diǎn)決定了均衡的產(chǎn)出和利率。如圖4.3.5利率的期限結(jié)構(gòu)理論利率的期限結(jié)構(gòu)：不同期限債券的收益率與期限之間關(guān)系的理論?？捎脗幕貓?bào)率曲線表示。債券的收益率曲線：是指把期限不同，但風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收等因素都相同的債券的回報(bào)率連成的一條曲線。根據(jù)長(zhǎng)期利率與短期利率到期給債券帶來(lái)的收益不同，可以把收益率曲線分為：向上傾斜水平向下傾斜先向上再向下傾斜。4.3西方利率理論利率期限期限利率利率期限期限圖4-7收益率曲線的四種類型利率

利率為什么會(huì)有這樣的期限結(jié)構(gòu)，人們提出了三個(gè)理論加以解釋。預(yù)期理論分割市場(chǎng)理論流動(dòng)性溢價(jià)理論

4.3.5.1預(yù)期假說(shuō)理論

預(yù)期理論（expectationstheory）長(zhǎng)期債券利率等于期限內(nèi)預(yù)期的短期利率的平均值。該理論假定整個(gè)證券市場(chǎng)是統(tǒng)一的，不同期限的證券之間具有完全的替代性，即證券購(gòu)買者在不同期限的證券之間沒(méi)有任何特殊的偏好。這一理論之所以稱為預(yù)期，是因?yàn)樗J(rèn)為任何證券的利率都同短期證券的預(yù)期利率有關(guān)。即期利率（spotrateofinterest）：目前借貸市場(chǎng)上不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)示的利率，或者說(shuō)在當(dāng)前市場(chǎng)上進(jìn)行借款所通行的利率。遠(yuǎn)期利率：：是指從未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)開始借款所必需的利率，也就是未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的即期利率。由于遠(yuǎn)期利率是發(fā)生在未來(lái)的、目前尚不可知的利率，實(shí)際中遠(yuǎn)期利率通常是從即期利率中推導(dǎo)出的，是一個(gè)理論值?；窘Y(jié)論是：證券的長(zhǎng)期利率是短期利率的函數(shù)，特別是在平均水平上更是如此。因此，長(zhǎng)期利率同現(xiàn)在的短期利率之間的關(guān)系依賴于現(xiàn)在的短期利率同預(yù)期短期利率之間的關(guān)系。它們的關(guān)系具體表現(xiàn)為：（1）如果未來(lái)每年的短期利率一樣，那么，現(xiàn)期長(zhǎng)期利率就等于現(xiàn)期短期利率。收益線表現(xiàn)為一條水平線。（2）如果未來(lái)的短期利率預(yù)期要上升，那么，現(xiàn)期長(zhǎng)期利率將大于現(xiàn)期短期利率。收益線表現(xiàn)為一條向上傾斜的曲線。（3）如果未來(lái)的短期利率預(yù)期要下降，那么，現(xiàn)期長(zhǎng)期利率將小于現(xiàn)期短期利率。收益線表現(xiàn)為一條向下傾斜的曲線。政策含義是：貨幣管理當(dāng)局除非影響預(yù)期，否則它不能影響利率的期限結(jié)構(gòu)。如果中央銀行想改變長(zhǎng)期利率水平而不改變利率的期限結(jié)構(gòu)，并且不影響短期利率水平，那么，中央銀行只需改變短期債券供給，而不需改變長(zhǎng)期債券的供給。

4.3.5.2市場(chǎng)分割理論

假定：各種期限的證券之間毫無(wú)替代性，它們的市場(chǎng)是相互分割、彼此獨(dú)立的，因而每種證券的利率都只是由各自的供求狀況決定的，彼此之間并無(wú)交叉影響。Pb在通常情況下，長(zhǎng)期債券的需求低于短期債券的需求。依據(jù)該理論：長(zhǎng)期債券的價(jià)格相對(duì)較低，而利率相對(duì)較高；短期債券的價(jià)格相對(duì)高，而利率相對(duì)較低，因此收益率曲線通常向上傾斜。iB長(zhǎng)期債券的利率=該種債券到期之前短期利率的預(yù)期平均值

+該種債券隨供求關(guān)系變化而變化的流動(dòng)性溢價(jià)int

=(it+iet+1+iet+2…+iet+(n-1))/n+lnt(it+iet+1+iet+2…+iet+(n-1))/n是短期利率的預(yù)期平均值lnt是流動(dòng)性溢價(jià)，>0，隨到期期限n同向變動(dòng)。4.3.5.3風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論利率例如：人們預(yù)期在未來(lái)的5年中，1年期的短期利率分別是5%、6%、7%、8%、9%，那么2年期債券利率為：(5%+6%)/2+0.25%=5.5%3年期債券利率為：(5%+6%+7%)/2+0.5%=6%4年期債券利率為：(5%+6%+7%+8%)/2+0.75%=6.5%5年期債券利率為：(5%+6%+7%+8%+9%)/2+1%=7%流動(dòng)性溢價(jià)理論與預(yù)期理論和分割市場(chǎng)理論的關(guān)系流動(dòng)性溢價(jià)理論收益率曲線預(yù)期理論收益率曲線流動(dòng)性溢價(jià)利率期限4.4.1我國(guó)利率市場(chǎng)化的含義利率市場(chǎng)化是指利率的決定權(quán)交給市場(chǎng),由市場(chǎng)主體自主決定利率的過(guò)程。在利率市場(chǎng)化的條件下,如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分,任何單一的經(jīng)濟(jì)主體都不可能成為利率的單方面制定者,只能是利率的接受者。利率市場(chǎng)化的目的是提高金融市場(chǎng)資金配置的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高人民的福利。它是相對(duì)于利率管制而言的。利率管制在一