港口行業(yè)深度系列一-供應鏈陸海樞紐格局趨穩(wěn)重視紅利

航運港口2025年04月25日證券分析師證券分析師wanghuiwu@聯系人聯系人板塊表現：供應鏈陸海樞紐，格局趨穩(wěn)重視紅利供應鏈陸海樞紐，格局趨穩(wěn)重視紅利——港口行業(yè)深度系列一港口是全球供應鏈中連接陸運和海運的關鍵物流節(jié)點。港口是全球供應鏈中連接陸運和海運的關鍵物流節(jié)點，通過前期大量資本支出換取后期吞吐量帶來的流量變現。因此，地理位置決定港口的發(fā)展上限，陸側和海側的連通性也至關重要。從財務表現上來說，目前我國港口行業(yè)資產負債率下降，唐山港、青島港等進入成熟期，具有強勁現金流和較高分紅；北部灣港等仍在成長期，有較大資本支出。國內港口建設趨于成熟，港口整合與綠色化智慧化發(fā)展繼續(xù)。我國港口建設從早期大量、高速建設到不斷整合向一體化發(fā)展，基礎設施升級改造向著綠色化智慧化發(fā)展?，F有五大沿海港口群中，長三角港口群和西南沿海港口群有較高資本支出，前者在智慧港口建設方面支出較高，后者則是匹配其中港口的高速成長。國內港口吞吐量掛鉤我國GDP增長，高速發(fā)展后增速趨穩(wěn)。國內港口吞吐量增速與我國GDP增速具有大致相同變動趨勢，在經歷早期高速增長后，目前貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速均較為穩(wěn)定。在2025年GDP增長5%左右的預期下，吞吐量或將繼續(xù)與GDP同步增長。從貨物整體來看，2024年環(huán)渤海港口群貢獻了43%的吞吐量，其吞吐量總量穩(wěn)定但增速較低；從集裝箱吞吐量上看，長三角港口群貢獻了36%的吞吐量，且其增速相對較快。未來預期長三角港口群、西南沿海港口群仍有較高吞吐量增速，珠三角港口群吞吐量穩(wěn)定增長，而環(huán)渤海港口群和東南沿海港口群吞吐量增速較慢。國內港口收費標準趨于市場化。我國港口收費包括實行政府定價、政府指導價和市場調節(jié)價的經營服務性收費。政府在對《港口收費計費辦法》的修訂中，持續(xù)合并減少收費項目，使各項費用朝著市場調節(jié)化的方向發(fā)展。投資意見。港口作為交通運輸基礎設施，經營模式穩(wěn)定，現金流強勁。隨著行業(yè)資本支出增速放緩，建議重點關注板塊紅利屬性和樞紐港成長性，建議關注招商港口、青島港、北部灣港、唐山港。風險提示。宏觀經濟不及預期；美國對華政策變化；分紅政策調整不及預期；港口吞吐量增長不及預期。1.港口行業(yè)介紹 91.1.產業(yè)鏈 91.2.商業(yè)模式 91.3.競爭關系：地理位置定上限，向陸向海要空間 101.4.資本支出與產業(yè)發(fā)展 1.4.1.聚焦固定資產，典型的重資產行業(yè) 1.4.2.港口企業(yè)發(fā)展過程 2.行業(yè)復盤 2.1.行業(yè)發(fā)展：五大港口群格局，區(qū)域內整合加速 142.1.1.2006年及以前：沿海港口高速建設，五大港口群初顯 2.1.2.2007年至2014年：沿海港口建設略緩，港口整合初步開展 152.1.3.2015年至2020年：“港口一體化”系統(tǒng)開展 2.1.4.2020年以后：港口整合繼續(xù)，向智慧化綠色化發(fā)展 2.1.5.區(qū)域港口水運建設情況 172.2.中國沿海港口吞吐量 2.2.1.港口吞吐量掛鉤經濟發(fā)展狀況 182.2.2.貨物吞吐量增長震蕩趨緩 2.2.3.集裝箱吞吐量平穩(wěn)增長 202.2.4.區(qū)域港口吞吐量 212.3.中國港口收費改革 243.未來展望 3.1.1.經濟發(fā)展展望 3.1.2.吞吐量展望 3.1.3.港口建設展望 3.1.4.區(qū)域發(fā)展展望 4.港口標的梳理 294.1.上港集團 4.2.寧波港 4.3.青島港 4.4.招商港口 4.5.遼港股份 4.6.唐山港 4.7.鹽田港 4.8.廣州港 4.9.北部灣港 4.10.秦港股份 4.11.中遠海運港口 4.12.天津港 4.14.重慶港 4.15.廈門港務 4.16.連云港 4.17.南京港 5.風險提示 圖表目錄圖表1：港口是陸運與海運之間的關鍵物流節(jié)點 9圖表2：港口行業(yè)投資框架 圖表3：全球關鍵港口分布 圖表4：港口行業(yè)平均固定資產+在建工程占比 圖表5：港口行業(yè)平均資產負債率 圖表6：港口行業(yè)平均資本支出比例 12圖表7：各港口企業(yè)營業(yè)收入增速 圖表8：各港口企業(yè)分紅比例 13圖表9：各港口企業(yè)資本支出比率 圖表10：各港口企業(yè)資產負債率 圖表11：我國水運建設增速與吞吐量增速比較 圖表12：2006年全國沿海港口（分區(qū)域）布局圖 圖表13：部分地區(qū)港口初步整合 圖表14：2015年以后，港口整合不斷進行 16圖表15：智慧港口、綠色港口建設情況 圖表16：各港口群水運建設情況（萬元） 圖表17：吞吐量增速與GDP增速呈相同趨勢 圖表18：吞吐量增長與GDP增長的敏感性分析 19圖表19：我國貨物吞吐量情況（億噸） 圖表20：散貨各貨種吞吐量(萬噸) 20圖表21：散貨各貨種吞吐量增速 圖表22：集裝箱吞吐量增速平穩(wěn)中略微增長 圖表23：我國港口貨物吞吐量結構區(qū)域結構（百萬噸） 21圖表24：我國港口集裝箱吞吐量區(qū)域結構（百萬TEU） 21圖表25：環(huán)渤海港口群貨物吞吐量（百萬噸） 圖表26：環(huán)渤海港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表27：長三角港口群貨物吞吐量（百萬噸） 圖表28：長三角港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表29：東南沿海港口群貨物吞吐量（百萬噸） 23圖表30：東南沿海港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表31：珠三角港口群貨物吞吐量（百萬噸） 圖表32：珠三角港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表33：西南沿海港口群貨物吞吐量（百萬噸） 24圖表34：西南沿海港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表35：中國港口收費項目逐漸減少，收費標準趨于市場化 圖表36：各收費項目現行收費辦法 圖表37：各區(qū)域GDP2019-2023年CAGR對比 圖表38：各港口群2019-2024年貨物吞吐量CAGR情況 圖表39：A股港口標的紅利屬性與成長屬性梳理 圖表40：上港集團2019-2024年營業(yè)收入構成（億元） 30圖表41：上港集團2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 30圖表42：上港集團2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU） 30圖表43：上港集團2019-2024年資本支出比例 圖表44：上港集團2019-2024年資產負債率 圖表45：上港集團2019-2024年歸母凈利潤（億元） 圖表46：上港集團2019-2024年分紅情況（億元） 圖表47：寧波港2019-2024年營業(yè)收入構成（億元） 圖表48：寧波港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 圖表49：寧波港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表50：寧波港2019-2024年資本支出比例 圖表51：寧波港2019-2024年資產負債率 32圖表52：寧波港2019-2024年歸母凈利潤（億元） 圖表53：寧波港2019-2024年分紅情況（億元） 33圖表54：青島港2019-2024年營業(yè)收入構成（億元） 圖表55：青島港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 圖表56：青島港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表57：青島港2019-2024年資本支出比例 圖表58：青島港2019-2024年資產負債率 34圖表59：青島港2019-2024年歸母凈利潤（億元） 圖表60：青島港2019-2024年分紅情況（億元） 34圖表61：招商港口2019年到2024年分行業(yè)營業(yè)收入（億元） 圖表62：招商港口2019年到2024年分地區(qū)營業(yè)收入（億元） 圖表63：招商港口2019-2024年分地區(qū)集裝箱吞吐量（百萬TEU） 36圖表64：招商港口2019-2024年分地區(qū)散雜貨吞吐量（百萬噸） 圖表65：招商港口2019年到2024年資產負債率 圖表66：招商港口2019年到2024年資本支出比例 圖表67：招商港口2019年到2024年歸母凈利潤（億元） 圖表68：招商港口2019-2023年分紅情況（億元） 圖表69：遼港股份2019-2024年營業(yè)收入構成（億元） 圖表70：遼港股份2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 37圖表71：遼港股份2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU） 37圖表72：遼港股份2019-2024年資本支出比例 圖表73：遼港股份2019-2024年資產負債率 圖表74：遼港股份2019-2024年歸母凈利潤（億元） 圖表75：遼港股份2019-2024年分紅情況（億元） 圖表76：唐山港2019-2024年營業(yè)收入構成（億元） 圖表77：唐山港2019-2024年貨物吞吐量及構成（百萬噸） 圖表78：唐山港2019-2024年資本支出比例 圖表79：唐山港2019-2024年資產負債率 40圖表80：唐山港2019-2024年歸母凈利潤（億元） 圖表81：唐山港2019-2024年分紅情況（億元） 40圖表82：鹽田港2019年到2024年H1分業(yè)務營業(yè)收入（億元） 圖表83：鹽田港2019年到2024年H1貨物吞 圖表84：鹽田港2019年到2024年三季度資產負債率 42圖表85：鹽田港2019年到2024年三季度資本支出比例 圖表86：鹽田港2019年到2024年三季度歸母凈利潤（億元） 圖表87：鹽田港2019-2023年分紅情況（億元） 42圖表88：廣州港2019年到2024年分業(yè)務營業(yè)收入（億元） 43圖表89：廣州港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 圖表90：廣州港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表91：廣州港2019年到2024年資產負債率 44圖表92：廣州港2019年到2024年資本支出比例 圖表93：廣州港2019年到2024年歸母凈利潤（億元） 圖表94：廣州港2019-2024年分紅情況（億元） 44圖表95：北部灣港2019年到2024年H1分業(yè)務營業(yè)收入（億元） 45圖表96：北部灣港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 45圖表97：北部灣港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU） 45圖表98：北部灣港2019年到2024年三季度資產負債率 圖表99：北部灣港2019年到2024年三季度資本支出比例 圖表100：北部灣港2019年到2024年三季度歸母凈利潤（億元） 46圖表101：北部灣港2019-2024年10月分紅情況（億元） 46圖表102：秦港股份2019-2024年分業(yè)務營業(yè)收入（億元） 圖表103：秦港股份2019-2024年分貨種吞吐量（百萬噸） 圖表104：秦港股份2019-2024年資產負債率 圖表105：秦港股份2019-2024年資本支出比例 圖表106：秦港股份2019-2024年歸母凈利潤（億元） 48圖表107：秦港股份2019-2024年分紅情況（億元） 圖表108：中遠海運港口主營業(yè)務營業(yè)收入（億USD） 圖表109：中遠海運港口分地區(qū)營業(yè)收入（億USD） 圖表110：中遠海運港口分地區(qū)吞吐量情況（百萬TEU） 圖表111：中遠海運港口2019-2024年資產負債率 49圖表113：中遠海運港口2019年到2024年歸母凈利潤（億USD） 圖表114：中遠海運港口2019-2024年分紅情況（億USD） 圖表115：天津港2019-2024年分業(yè)務營業(yè)收入（億元） 圖表116：天津港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 51圖表117：天津港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表118：天津港2019-2024年資產負債率 51圖表119：天津港2019-2024年資本支出比例 圖表120：天津港2019-2024年歸母凈利潤（億元） 圖表121：天津港2019-2024年分紅情況（億元） 圖表122：日照港2019-2024年分業(yè)務營業(yè)收入（億元） 圖表123：日照港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 52 53 圖表126：日照港2019-2024年歸母凈利潤（億元） 圖表127：日照港2019-2024年分紅情況（ 圖表128：重慶港2019年到2024年營業(yè)收入構成（億元） 54圖表129：重慶港2019年到2024年貨物吞吐量（百萬噸） 圖表130：重慶港2019年到2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU） 圖表131：重慶港2019年到2024年資本支 圖表133：重慶港2019年到2024年歸母凈利潤（億元） 圖表135：廈門港務2019-2024年營業(yè)收入構成（億元） 圖表136：廈門港務2021-2024年吞吐量變化情況（百萬噸） 56圖表137：廈門港務2019-2024年資本支出比例 圖表138：廈門港務2019-2024年資產負債率 圖表139：廈門港務2019-2024年歸母凈利潤（億元） 57圖表140：廈門港務2019-2024年分紅情況（億元） 圖表141：連云港2019-2024年營業(yè)收入構成（億元） 58圖表142：連云港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸） 58圖表143：連云港2019-2024年資本支出比例 圖表144：連云港2019-2024年資產負債率 59圖表145：連云港2019-2024年歸母凈利潤（億元） 圖表146：連云港2019-2024年分紅情況（億元） 圖表148：南京港2019年到2024年H1集裝箱吞吐量 圖表149：南京港2019年到2024年三季度資本支出比例 圖表150：南京港2019年到2024年三季度資產負債率 圖表151：南京港2019年到2024年三季度歸母凈利潤（億元） 圖表152：南京港2019-2023年分紅情況（億元） 1.港口行業(yè)介紹港口是全球供應鏈中連接陸運和海運的關鍵物流節(jié)點。港口提供了裝卸、倉儲、理貨等基本服務，并配備物流、金融、貿易等延伸服務。集裝箱、散貨等各類貨品從貨品供應方出發(fā)，經過物流到達港口裝貨，再經過航運到達卸貨港，并通過陸運物流最終給到貨品需求方，進行零售或加工等。圖表1：港口是陸運與海運之間的關鍵物流節(jié)點港口基本服務：裝卸、倉儲、理貨等配套延伸服務：物流、金融、貿易等港口行業(yè)的商業(yè)模式本質上是運營固定資產進行流量變現。前期，需要投資構建港口航道、碼頭等大量固定資產，資產建設時間長。當資產投入運營后，港口通過運營固定資產，提供貨物裝卸服務等港口業(yè)務賺取收入。港口的成本主要包括固定資產折舊、固定資產運營和維護成本以及人力成本。貨物吞吐量是港口的主要業(yè)務量指標，吞吐量與裝卸費率是影響港口收入，進而影響利潤的關鍵因素。圖表2：港口行業(yè)投資框架作為關鍵陸海中轉節(jié)點，港口的地理位置決定發(fā)展上限。從經濟發(fā)展情況來說，港口所覆蓋的經濟腹地需要有足夠的貨物運輸需求為港口提供收入；從交通運輸來說，港口連接陸側和海側兩方網絡，處于交運樞紐位置可以吸引陸側更大份額的發(fā)貨人和海側更多航運公司的船舶停靠，從而增加港口吸引力。圖表3：全球關鍵港口分布港口企業(yè)通過運營固定資產進行流量變現，其資本支出聚焦固定資產，是典型的重資產行業(yè)。我國港口行業(yè)的資本支出情況大致呈前高后低趨勢，基于申萬三級分類港口行業(yè)標的（不包括B股）數據，港口企業(yè)固定資產與在建工程占總資產比重保持高位，但近年呈下降趨勢，2023年均值為48.02%。港口行業(yè)的資產負債率近年出現明顯下降，2023年均值為38.25%，而購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支出的現金與企業(yè)的經營性現金凈流量相比得到的資本支出比例近年基本保持穩(wěn)定。圖表4：港口行業(yè)平均固定資產+在建工程占比圖表5：港口行業(yè)平均資產負債率圖表6：港口行業(yè)平均資本支出比例成長期港口企業(yè)大量投資固定資產，分紅較弱。從財務表現的角度來看，港口企業(yè)處于成長期時，由于大量購置固定資產，資本支出比率較高，資產負債率較高。固定資產購建有助于港口承載更大的吞吐量，但購建占用的現金流將導致用于分紅的資金減少，分紅相對較弱。成熟期港口企業(yè)現金流強勁，持續(xù)高分紅。成熟期港口企業(yè)的資本支出更多集中于固定資產的更新和擴建，從而資本支出比率和資產負債率會相對較低，營業(yè)收入也趨于穩(wěn)定。富裕的現金流可以支持更多分紅?；诟鞲劭谄髽I(yè)的財務表現可見，唐山港具有持續(xù)高分紅、低資本支出比率和低資產負債率的特點，是典型的成熟期港口企業(yè)；青島港分紅比例相對較高，同時近年營業(yè)收入增速、資本支出比率和資產負債率都趨于減小，越來越呈現出成熟期港口企業(yè)的特征；北部灣港近年營業(yè)收入增速較大，資本支出比率和資產負債率均較高，同時從各年總體來看分紅比例相對較低，屬于成長期港口企業(yè)。圖表7：各港口企業(yè)營業(yè)收入增速圖表9：各港口企業(yè)資本支出比率圖表8：各港口企業(yè)分紅比例圖表10：各港口企業(yè)資產負債率2.行業(yè)復盤基于我國港口建設與整合情況，可以大致將2000年以后至今分為四個階段：2006年及以前，我國水運設施高速建設，五大港口群格局基本形成；2007年至2014年，我國水運建設放緩，港口整合初步展開；2015年至2020年，我國水運建設支出較少，“港口一體化”系統(tǒng)展開；2020年以后，港口整合繼續(xù)，水運建設再提速，但或供過于求。圖表11：我國水運建設增速與吞吐量增速比較2006年以前，伴隨GDP高速增長，我國沿海和內陸交通固定資產投資增速高，港口建設快，從2002年到2006年水運建設支出平均增速高達到40.9%。截至2006年9月我國擁有沿海港口150余個（含長江南京及以下港口）。2005年貨物吞吐量達33.8億噸，比2000年翻了一番多。2006年，我國沿海港口初步形成了合理的布局，中華人民共和國交通部公布了《全國沿海港口布局規(guī)劃》，將全國沿海港口劃分為環(huán)渤海、長江三角洲、東南沿海、珠江三角洲和西南沿海5個港口群體，這標志著中國沿海港口建設與發(fā)展進入了新的發(fā)展階段。圖表12：2006年全國沿海港口（分區(qū)域）布局圖2007年至2014年，我國水運建設支出增速相對趨緩，平均增速6.9%。早期我國港口建設已獲得顯著成效，但仍存在小、散、亂等問題。于是部分地區(qū)整合港口資源，組建區(qū)域港口群。圖表13：部分地區(qū)港口初步整合地區(qū)地區(qū)港口整合事件2005年底，廈門灣內原漳州港所轄的3個港區(qū)和廈門港現有的5個港區(qū)合并，組成新的廈門港，同時成立廈門港口管理局。福建2009年11月初，《福建省港口體制一體化整合總體方案》正式出臺，計劃建起三大港口群：北部福州與寧德兩市港口整合，以福州港為主體，覆蓋三都澳、羅源灣、福清灣、興化灣北岸；中部莆田和泉州兩市港口整合，以湄洲灣港為主體，覆蓋湄洲灣、興化灣南岸、泉州灣；南部廈門和漳州兩市港口整合，以廈門港為主體，覆蓋廈門灣、東山灣。福建廣西廣西北部灣國際港務集團有限公司成立后，對廣西沿海港口國有經營性資產進行了整合。2008年12月，國家交通運輸部批復原則同意廣西沿海防城、欽州、北海三港合并稱廣西北部灣港。廣西河北河北提出在“十一五”時期，加快整合秦皇島、唐山、黃驊三大港區(qū)資源，形成布局合理、優(yōu)勢互補的港群體系。2009年7月8日，三大港區(qū)合并組建而成的“河北港口集團有限公司”正式掛牌成立。2015年，交通運輸部印發(fā)《交通運輸綜合改革試點方案》，對于港口，提出區(qū)域港口發(fā)展一體化，從而改善區(qū)域內同質化競爭等問題，并在廣西、江蘇等地進行試點，而后，各區(qū)域港口發(fā)展由建設轉向整合。在此期間，我國水運建設負增長，平均增速為-1.2%。圖表14：2015年以后，港口整合不斷進行地區(qū)港口整合事件職責全面整合，次年1月，北部灣港口管理局欽州分局職責全面整合，次年1月，北部灣港口管理局欽州分局、防城港分局相繼掛牌成立。2016年1月，寧波港向控股股東寧波舟山港集團發(fā)行股份，購買后者持有的舟港股份85%的股份，浙江這是繼2015年9月原寧波港集團與舟山港集團整合設立新的集團公司后，兩港一體化整合在上市公司層面全面落地。2017年5月，江蘇港口集團掛牌成立。南京港（集團）55%股權以折價入股方式進入省港口集團，江蘇屆時南京港（集團）將作為省港口集團控股企業(yè)進行管理。連云港港口集團持有上市公司連云港50.11%股權，該部分股權同樣以折價入股方式進入江蘇省港口集團。2018年3月，渤海灣港口集團正式成立，對東營、濰坊、濱州三市港口進行實質性整合。2019年8月，山東省港口集團正式成立，青島港、日照港、煙臺港、渤海灣港4大港口集團國有股權劃轉至山東省港口集團。遼寧2021年2月，大連港、營口港成功換股合并，以遼寧港口股份有限公司的嶄新面貌“亮相”，是遼寧港口深度融合、一體化運作的重大舉措。河北2022年7月，河北省范圍內省市屬相關國有港口企業(yè)股權無償劃轉至河北港口集團有限公司，河北港口集團將更名為“河北渤海灣港口集團有限公司”（暫定）。資料來源：中國航務周刊，第一財經，中國港口網，國務院國有資產監(jiān)督管理委員2020年后，面對百年未有之大變局和疫情的疊加，我國經濟發(fā)展面臨壓力，交通基礎投資在應對經濟沖擊和下行壓力時往往能發(fā)揮穩(wěn)增長的作用。從量上看，2020年以后我國水運建設支出增速由負轉正，適度超前的水運有效投資或將在我國擴大內需、促進經濟穩(wěn)定中扮演重要角色。從發(fā)展方向上看，我國水運系統(tǒng)向著現代化方向發(fā)展，智慧港口建設和港口綠色轉型獲得顯著成果，港口整合提升產能利用率仍在繼續(xù)，這提升了港口的運營效率和可持續(xù)發(fā)展能力。圖表15：智慧港口、綠色港口建設情況港口碼頭建設內容中遠海運港口廈門遠海碼頭成功試點全國首例5G司機駕駛行為管理應用，并使自動導引運輸車更加可靠。青島港全自動化集裝箱碼頭碼頭一期建設2個泊位，配備7臺單起升雙小車橋吊（STS）、38臺純電動自動導引車(AGV)、38臺全自動高速軌道吊(ASC)，于2017年5月正式投入運營。上海洋山港四期自動化碼頭系統(tǒng)實現了集裝箱裝卸水平運輸堆場裝卸環(huán)節(jié)全過程智能化操作上海國際航運中心羅涇集裝箱港區(qū)使用純電力驅動設施和AIV智能充換電機等實現作業(yè)過程“近零排放”；使用首次國產化轉型應用的智能營運管控（NEO—TOS）系統(tǒng)精準管理智慧碼頭。秦皇島港完成2臺卷鋼龍門吊裝卸無人化改造，使卸卷鋼進入堆場、裝卷鋼上車轉運的作業(yè)流程達到裝卸智能化、堆場數字化、生產標準化水平資料來源：澎湃新聞，山東省交通運輸廳，環(huán)球網，交通運輸經過不斷地港口建設與整合，我國整體港口格局依照《全國沿海港口布局規(guī)劃》發(fā)展，現形成的五大沿海港口群基本符合當時的規(guī)劃，對區(qū)域經濟協調發(fā)展的輻射和帶動作用顯著增強。水運建設投資方面，目前環(huán)渤海港口群覆蓋各省份均已完成基本的港口整合，其中港口如唐山港、青島港等已進入成熟期，擁有較完備的基礎設施，近年資本開支相對減少，其水運建設資本支出主要是固定資產改造、擴能和散貨碼頭、泊位等建設。長三角港口群近兩年水運建設明顯高出其他港口群，除了各項目投建、改造之外，該港口群中，上海港在智慧港口建設方面投入較大，2022年擬投資建設上海國際航運中心洋山深水港區(qū)小洋山北作業(yè)區(qū)集裝箱碼頭及配套工程項目約513億元，目前洋山四期已成為全球單體規(guī)模最大、智能化程度最高的自動化集裝箱碼頭。珠三角港口群與環(huán)渤海港口群的類似之處是，都具備較為完善的港口基礎設施，其吞吐量較高但水運建設投資數額相比并不大，資本支出包括散貨、集裝箱碼頭建設、搬遷、設備安裝等。不同的是，地處制造業(yè)發(fā)達的珠三角港口群，尤其廣州港，大力發(fā)展集裝箱業(yè)務。東南沿海港口群和西南沿海港口群吞吐量規(guī)模都相對較小，但目前東南沿海港口群水運建設資本支出較少，現有在建工程主要是泊位建設。西南沿海則有較高的水運建設資本支出，超過環(huán)渤海港口群，在建項目包含多個工業(yè)區(qū)。較高的資本支出與其吞吐量高增速相匹配。圖表16：各港口群水運建設情況（萬元）我國港口吞吐量的增速與GDP增速具有大致相同變動趨勢。隨著我國GDP的增長，貨物吞吐量和集裝箱吞吐量基本保持增長態(tài)勢，但隨著GDP增速的放緩，港口吞吐量增速也整體放緩。圖表17：吞吐量增速與GDP增速呈相同趨勢注：報告中GDP與地區(qū)生產總值均使用現價口徑圖表18：吞吐量增長與GDP增長的敏感性分析總體來看，我國貨物吞吐量增速隨經濟增長放緩而震蕩趨緩。2008年以前，存在我國加入WTO、《全國沿海港口布局規(guī)劃》出臺等種種利好，加之經濟高速發(fā)展，我國貨物吞吐量增長較快，平均增速為13.93%。金融危機對于我國貨物吞吐量并未造成太大影響。此后我國貨物吞吐量不斷增長，但增速基本呈下降趨勢。2010年到2014年，貨物吞吐量平均增速為10.28%，平均1%GDP增長帶動0.78%貨物吞吐量增長。而后在2015年到2019年我國經濟新常態(tài)下，貨物吞吐量平均增速為2.34%，平均1%GDP增長帶動0.23%貨物吞吐量增長。2019年底的疫情或對貨物吞吐量造成較大波動，但很快恢復。2023年，1%GDP增長帶動1.77%的貨物吞吐量增長達到新高。2024年我國貨物吞吐量175.9億噸，同比增長3.7%。圖表19：我國貨物吞吐量情況（億噸）從貨類結構來看，煤炭、金屬礦石、礦建材料和石油及制品是我國散貨中的主要貨類。其中，近年煤炭吞吐量略有波動但整體穩(wěn)定，2024年煤炭消費需求增長放緩，國內煤炭產量低速增長，港口煤炭內貿運輸量下滑，但受進口價格優(yōu)勢影響，進口煤炭持續(xù)快速增長，內外貿分化，吞吐量總體預計略有下滑；金屬礦石吞吐量持續(xù)平穩(wěn)增長；液散受國際形勢影響有所波動，2024年原油吞吐量增速有所放緩。圖表20：散貨各貨種吞吐量(萬噸)圖表21：散貨各貨種吞吐量增速總體來看，我國集裝箱經過早期高速增長后，目前吞吐量增速穩(wěn)定。2008年及以前，我國集裝箱吞吐量平均增速高達20.15%，平均1%GDP增長帶動1.11%集裝箱吞吐量增長。而后，金融危機導致我國集裝箱吞吐量減少5%。但我國很快從金融危機中恢復，集裝箱吞吐量先恢復增長，而后隨GDP增速放緩而有所放緩。2010年到2014年，我國集裝箱吞吐量平均增速為10.72%，平均1%GDP增長帶動0.80%集裝箱吞吐量增長。而后在我國經濟新常態(tài)下，2015年到2019年，我國集裝箱吞吐量平均增速為5.28%，平均1%GDP增長帶動0.59%集裝箱吞吐量增長。2019年底疫情，我國集裝箱吞吐量增速略有下降，但相比貨物吞吐量波動較小。在我國從疫情中恢復后，近年集裝箱吞吐量增速基本與GDP增速持平，而在2024年實現較高增長，同比增長7.0%。圖表22：集裝箱吞吐量增速平穩(wěn)中略微增長從區(qū)域結構上來看，環(huán)渤海港口群、長三角港口群的吞吐量為我國港口的吞吐量提供重要支撐。2024年，我國貨物吞吐量的43%來自于環(huán)渤海港口群，集裝箱吞吐量的36%來自于長三角港口群。圖表23：我國港口貨物吞吐量結構區(qū)域結構（百萬噸）圖表24：我國港口集裝箱吞吐量區(qū)域結構（百萬TEU）環(huán)渤海港口群服務于我國北方沿海和內陸地區(qū)，其中，遼寧沿海港口群主要服務于東北三省和內蒙古東部地區(qū)，吞吐貨種主要是以石油為主的液體散貨和以煤炭、鐵礦石、糧食為主的干散貨；津冀沿海港口群以天津港、唐山港和秦皇島港為主，岸線資源緊密相連，但受制于既有行政分隔體制限制，協同發(fā)展進程較慢；山東沿海港口群主要服務于山東半島及以西部分地區(qū)。作為我國北煤南運格局下的煤炭輸出端和鐵礦石進口的重要門戶，環(huán)渤海港口群散貨吞吐量保持較高水平，但在增長方面，2019到2024年貨物吞吐量CAGR為3.11%，集裝箱吞吐量CAGR為4.65%，相對增速較低。圖表25：環(huán)渤海港口群貨物吞吐量（百萬噸）圖表26：環(huán)渤海港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU）長三角港口群服務于長江三角洲和長江沿線經濟發(fā)展，經濟腹地深厚。港口群中，上海港的定位是上海國際航運中心集裝箱樞紐港，寧波舟山港為現代化綜合性港口，蘇州（太倉）港為上海港遠洋集裝箱運輸的喂給港，重點發(fā)展近洋航線集裝箱運輸。吞吐量上，長三角港口群2019到2024年集裝箱吞吐量CAGR達5.71%。圖表27：長三角港口群貨物吞吐量（百萬噸）圖表28：長三角港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU）東南沿海港口群以廈門港為主，服務于福建省和江西等內陸省份部分地區(qū)的經濟社會發(fā)展。該港口群整體發(fā)展較晚，相比于其他港口群，其體量相對較小，且由于處于長三角和珠三角之間，其貨源或遭分流。在經歷較高速發(fā)展后，近兩年東南沿海港口群吞吐量增長放緩，2019到2024年貨物吞吐量CAGR為4.58%，集裝箱吞吐量為CAGR為0.98%。圖表29：東南沿海港口群貨物吞吐量（百萬噸）圖表30：東南沿海港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU）珠江三角洲地區(qū)港口群以廣州港、深圳港等為主，在依托香港經濟、貿易等優(yōu)勢鞏固香港國際航運中心地位的同時，服務于華南、西南部分地區(qū)經濟社會發(fā)展。經濟腹地方面，珠三角地區(qū)作為全球重要制造業(yè)基地，為集裝箱進出口奠定堅實基礎。近年，珠江三角洲港口群的散貨吞吐量波動較大，但集裝箱吞吐量基本維持增長，2019到2024年集裝箱吞吐量CAGR為3.40%。圖表31：珠三角港口群貨物吞吐量（百萬噸）圖表32：珠三角港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU）西南沿海地區(qū)港口群，以北部灣港為主，面向東盟經濟圈，背靠西南地區(qū)經濟腹地，發(fā)展?jié)摿^大。其吞吐量相比其他港口群較小，但近年增速較快，2019年到2024年，貨物吞吐量CAGR為8.20%，集裝箱吞吐量為11.97%。圖表33：西南沿海港口群貨物吞吐量（百萬噸）圖表34：西南沿海港口群集裝箱吞吐量（百萬TEU）根據我國《港口收費計費辦法》，港口收費包括實行政府定價、政府指導價和市場調節(jié)價的經營服務性收費。我國港口各項收費計費辦法多采取政府定價或政府指導的辦法，同時政府在對《港口收費計費辦法》的修訂中，持續(xù)合并減少收費項目，使各項費用朝著市場調節(jié)化的方向發(fā)展。圖表35：中國港口收費項目逐漸減少，收費標準趨于市場化目前，貨物港務費實行政府定價；引航（移泊）費、拖輪費、停泊費和圍油欄使用費實行政府指導價；港口作業(yè)包干費、庫場使用費等實行市場調節(jié)價。圖表36：各收費項目現行收費辦法收費項目政府定價政府指導價市場調節(jié)價港口作業(yè)包干費√貨物港務費√引航（移泊）費√拖輪費√停泊費√圍油欄使用費√庫場使用費√船舶供應服務費√船舶污染物接收處理服務費√理貨服務費√3.未來展望2025年，預計全球經濟仍處于調整階段，全球經濟增速總體與2024年持平。我國2019年到2023年全國GDPCAGR為6.32%，24年GDP增速為5%，預計2025年將以進促穩(wěn)，目標GDP增速維持5%左右。內需仍將是拉動經濟增長的主動力和穩(wěn)定錨，而出口或存在一定不確定性。我國將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”?；鶞是樾蜗?，中國科學院數學與系統(tǒng)科學研究院預測科學研究中心副主任楊翠紅預計，2025年我國最終消費名義增速為4.4%到5.2%。但考慮到2025年美國對華關稅影響，中國對美出口或將持續(xù)下降，向亞洲區(qū)域內、拉美、非洲等地區(qū)的轉口貿易或將成為重要看點，支撐中國港口吞吐量。從各區(qū)域來看，2019年到2023年，環(huán)渤海港口群涉及省市（包括北京市、天津市、河北省、遼寧省、山東?。┱wGDPCAGR為5.96%，相對增速較緩；長三角沿海港口群涉及省市（包括上海市、浙江省、江蘇省）整體GDPCAGR為6.69%；東南沿海港口群所屬福建省GDPCAGR為6.45%；珠三角港口群所在廣東省GDPCAGR為5.87%；西南沿海港口群涉及廣西和海南省GDPCAGR增速為6.95%。相比全國，長三角地區(qū)經濟發(fā)展情況較好而環(huán)渤海地區(qū)和珠三角地區(qū)經濟增長較緩。圖表37：各區(qū)域GDP2019-2023年CAGR對比據中國銀行發(fā)布的長三角經濟金融展望報告（2025年年報2025年，預期長三角地區(qū)經濟總體維持平穩(wěn)，經濟增速保持在5.5%左右，略高于全國生產總值增速。珠三角港口群所在廣東省經濟發(fā)展保持穩(wěn)定態(tài)勢。環(huán)渤海地區(qū)此前經濟增速相對較緩，預期在現有情況下或將保持緩慢增長。東南沿海和西南沿海地區(qū)或將延續(xù)過去較好的經濟增長，伴隨平陸運河的建設，又與東盟接壤，西南地區(qū)因地理位置優(yōu)勢和RCEP協議在貿易上或持續(xù)受到利好。在經濟穩(wěn)定增長的帶動下，2025年港口吞吐量整體或將實現平穩(wěn)增長。集裝箱方面，考慮到外需將面臨關稅壁壘等不確定性，外貿箱增速或將放緩，而內需或將成為拉動我國經濟增長的主要支撐，內貿集裝箱吞吐量將與經濟同步增長，故整體吞吐量延續(xù)穩(wěn)步增長狀態(tài)，增速或將略低于國內經濟增長。散貨方面，整體吞吐量或將保持穩(wěn)定增長。其中，煤炭方面，由于我國電力需求增速不及預期而產能持續(xù)放大供應過剩，或將采取對煤炭進口進行限制、減產等措施應對市場失衡，預期煤炭吞吐量略有下降；金屬礦石方面，由于我國基礎設施建設活動復蘇，或利好鋼鐵、銅、鋁等大宗商品需求，推動金屬礦石吞吐量增長；原油吞吐量受國際油價下滑和國內需求回升影響或將恢復增長。2025年，“十四五”規(guī)劃收官，在制造業(yè)和基建投資的帶動下，固定資產投資增速或有望實現回升。展望2025年及中長期，我國沿海港口建設投資仍有較大需求。面對全球政治經濟格局調整，我國需進一步加快提升港口基礎設施能力和安全韌性水平。在現有港口不斷趨于成熟的背景下，未來預期港口資本支出主要在于港口整合與布局、設施專業(yè)化升級和重點項目建設。我國未整合港口或將加速整合，而已完成整合的港口將側重于港口升級和港口綠色化、智慧化發(fā)展。從各區(qū)域發(fā)展角度來看，環(huán)渤海港口群位于我國華北和東北地區(qū)，其經濟腹地GDP增速相對較慢，未來預期集裝箱和散貨吞吐量相對緩慢增長。目前當地港口建設與整合基本完成，形成各省、市港口集團。未來發(fā)展或將繼續(xù)推動津冀、山東、遼寧沿海港口布局優(yōu)化和共同發(fā)展，打造世界級港口群，預計資本支出相對較少且主要集中于港口數字化、智慧化發(fā)展。長三角港口群經濟腹地發(fā)達，預期吞吐量能維持較快增長。資本支出方面，一方面該港口群中各主要港口賬上仍有較多在建工程，另一方面交通運輸部不斷強調要加快重點項目建設，推動區(qū)域港口協調發(fā)展等，預計未來資本支出仍會保持較高的水平。東南沿海港口群目前處于資本支出和吞吐量均較低的情況，且主要港口現有在建工程較少，港口整合基本完成，故預期未來吞吐量絕對規(guī)模仍較低并保持一定增長，資本支出也保持相對低位，整體或將保持現狀。珠三角港口群地處珠三角，預期吞吐量隨經濟穩(wěn)定增長，但要注意外貿帶來的吞吐量波動。港口建設與整合方面，由于目前廣州港口尚未完成整合，未來或能有較大進展。同時，為建設世界一流港口和港口智能化綠色化，將重點推動南沙港區(qū)等項目建設，預期或將在資本支出上有增加。西南沿海港口群目前吞吐量均較小，但西南沿海港口群所處位置一來有平陸運河作為中國西南、西北地區(qū)運距最短、最經濟、最便捷的出海通道，吸引貨物能力增加，二來接壤東盟國家對外貿有所利好，三來目前固定資產投資較多，預期吞吐量增速較快。圖表38：各港口群2019-2024年貨物吞吐量CAGR情況4.港口標的梳理圖表39：A股港口標的紅利屬性與成長屬性梳理注：北部灣港、鹽田港、南京港使用2024年度業(yè)績快報數據。股息率數據取于2025年4月3日。上海國際港務（集團）股份有限公司（簡稱“上港集團”）是一家在中國上海注冊的國有企業(yè)，公司實際控制人為上海市國有資產監(jiān)督管理委員會。在股東結構方面，截至2024年12月31日，上海國有資本投資有限公司為第一大股東，持股比例為28.31%；亞吉投資有限公司為第二大股東，持股比例為28.05%；中遠海運控股股份有限公司為第三大股東，持股比例為15.55%。上海港位于我國海岸線與長江“黃金水道”“T”型交匯點，毗鄰全球東西向國際航道主干線，以廣袤富饒的長江三角洲和長江流域為主要經濟腹地，地理位置得天獨厚，集疏運網絡四通八達。同時，上海港的核心貨源腹地長江流域，是我國經濟總量規(guī)模最大、極具發(fā)展活力和發(fā)展?jié)摿Φ慕洕鷰?，在國民經濟發(fā)展中占有十分重要的地位。公司的主營業(yè)務是集裝箱板塊、散雜貨板塊、港口物流板塊和港口服務板塊。圖表40：上港集團2019-2024年營業(yè)收入構成（億元）圖表41：上港集團2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表42：上港集團2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU）圖表43：上港集團2019-2024年資本支出比例圖表45：上港集團2019-2024年歸母凈利潤（億元）圖表44：上港集團2019-2024年資產負債率圖表46：上港集團2019-2024年分紅情況（億元）寧波舟山港股份有限公司是由寧波舟山港集團有限公司作為主發(fā)起人，與招商局國際碼頭（寧波）有限公司、中信港口投資有限公司等共同發(fā)起成立的股份有限公司。截至2024年12月31日，公司第一大股東為寧波舟山港集團有限公司，持股比例為61.15%。寧波舟山港地處我國大陸海岸線中部、“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的交匯點，是中國沿海向各大洲港口運輸的理想集散地。同時，其自然條件優(yōu)越，深水岸線資源豐富，是世界少有的深水良港，年可作業(yè)天數達350天左右，核心港區(qū)主航道水深在22.5米以上，是我國10萬噸級以上大型與超大型船舶進出最多的港口之一。公司的主營業(yè)務是集裝箱、鐵礦石、原油、煤炭、液化油品、糧食、礦建材料及其他貨種港口裝卸及相關業(yè)務,同時從事綜合物流、貿易銷售等其他業(yè)務。圖表47：寧波港2019-2024年營業(yè)收入構成（億元）圖表48：寧波港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表50：寧波港2019-2024年資本支出比例圖表49：寧波港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU）圖表51：寧波港2019-2024年資產負債率圖表52：寧波港2019-2024年歸母凈利潤（億元）圖表53：寧波港2019-2024年分紅情況（億元）截至2024年12月31日，青島港國際股份有限公司第一大股東為山東港口青島港集團有限公司持股54.26%，上海中海碼頭持股15.64%。青島港口位于北緯36度黃金緯度線，是天然深水良港。青島港位于環(huán)渤海地區(qū)港口群、長江三角洲港口群和日韓港口群的中心地帶，占據東北亞港口群的中心位置，是“一帶一路”交匯點以及RCEP面向日韓、東盟的重要橋頭堡，也是我國北方距離國際主航線最近的港口之一，航線總數位居中國北方港口首位。公司主營業(yè)務是集裝箱、金屬礦石、煤炭、原油等各類貨物的裝卸及配套服務、物流及港口增值服務、港口配套服務等。圖表54：青島港2019-2024年營業(yè)收入構成（億元）圖表55：青島港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表57：青島港2019-2024年資本支出比例圖表59：青島港2019-2024年歸母凈利潤（億元）圖表56：青島港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU）圖表58：青島港2019-2024年資產負債率圖表60：青島港2019-2024年分紅情況（億元）4.4.招商港口招商局港口集團股份有限公司的實際控制人為招商局集團，主要從事集裝箱和散雜貨的港口裝卸、倉儲、運輸及其他配套服務，是中國最大，全球領先的港口開放、投資和運營商。其港口資產布局全國，于中國沿海主要樞紐港建立較完善的港口網絡群，于斯里蘭卡、多哥、巴西等國家經營泊位，并成功布局亞洲、非洲、歐洲、大洋洲、南美洲和北美洲這六大洲。公司核心業(yè)務包括港口主業(yè)和綜合開發(fā)業(yè)務，培育業(yè)務包括智慧科技業(yè)務和生態(tài)延伸業(yè)務。港口主業(yè)包括集裝箱及散雜貨裝卸服務，公司于中國沿海主要樞紐港建立較完善的港口網絡群，其投資或投資并擁有管理權的碼頭成功布局六大洲，包括：亞洲、非洲、歐洲、大洋洲、南美洲和北美洲等地。港口投資方面，重點在全球主樞紐港、門戶港以及市場潛力大、經濟成長快、發(fā)展前景好的地區(qū)布局，捕捉港口、物流及相關基礎設施投資機會，進一步完善全球港口網絡。綜合開放業(yè)務通過創(chuàng)新的園區(qū)業(yè)務模式和服務，深入挖掘港口與園區(qū)協同價值，依托深圳前海灣保稅港區(qū)、青島前灣保稅港區(qū)、天津東疆保稅港區(qū)、吉布提國際自貿區(qū)、漢班托塔產業(yè)園區(qū)為客戶提供倉儲租賃、報關、拆拼箱、單證等多元化的增值服務。智慧科技業(yè)務利用前沿數字化技術，充分發(fā)揮公司大數據和豐富應用場景優(yōu)勢，驅動公司產業(yè)數字化和數字產業(yè)化，通過智慧港口解決方案、智慧港口開放平臺、智慧港口科技運營，為客戶提供優(yōu)質的港口服務。生態(tài)延伸業(yè)務以港口為核心，以港口拖輪服務、理貨業(yè)務、工程監(jiān)理和管理業(yè)務，通過整合港口生態(tài)服務資源，推動港口物流價值鏈上下游的協調與合作，以資源開放和共享為重點，促進貿易順暢發(fā)展，提升港口服務鏈的物流、信息流、資金流的高效運轉，助力客戶降本增效。圖表61：招商港口2019年到2024年分行業(yè)營業(yè)收入（億圖表62：招商港口2019年到2024年分地區(qū)營業(yè)收入（億圖表63：招商港口2019-2024年分地區(qū)集裝箱吞吐量（百圖表65：招商港口2019年到2024年資產負債率圖表67：招商港口2019年到2024年歸母凈利潤（億元）圖表64：招商港口2019-2024年分地區(qū)散雜貨吞吐量（百圖表66：招商港口2019年到2024年資本支出比例圖表68：招商港口2019-2023年分紅情況（億元）截至2025年1月3日，遼寧港口股份有限公司的第一大股東為營口港務集團有限公司，持股比例為28.93%。遼寧港口股份有限公司擁有天然的深水良港，在最大泊位水深方面具有優(yōu)勢，在泊位數量等基礎硬件優(yōu)勢方面較為突出。公司的主營業(yè)務是油品/液體化工品碼頭及相關物流業(yè)務（油品部分集裝箱碼頭及相關物流業(yè)務（集裝箱部分汽車碼頭及相關物流業(yè)務（汽車部分散雜貨碼頭及相關物流業(yè)務（散雜貨部分散糧碼頭及相關物流業(yè)務（散糧部分客運滾裝碼頭及相關物流業(yè)務（客運滾裝部分）及港口增值與支持業(yè)務（增值服務部分）。圖表69：遼港股份2019-2024年營業(yè)收入構成（億元）圖表70：遼港股份2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表71：遼港股份2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU）圖表72：遼港股份2019-2024年資本支出比例圖表74：遼港股份2019-2024年歸母凈利潤（億元）圖表73：遼港股份2019-2024年資產負債率圖表75：遼港股份2019-2024年分紅情況（億元）截至2024年12月31日，唐山港集團股份有限公司前三大股東為唐山港口實業(yè)集團（持股44.88%）、河北建投交通投資（8.11%）、北京北控京泰（3.91%）。其實際控制人為河北省國資委，通過唐山港口實業(yè)集團及關聯方實現控制。公司所在的京唐港區(qū)是津冀港口群中距渤海灣出海口最近之點，宜建港自然海岸線長達19公里，規(guī)劃岸線長達45公里，后方陸域廣闊，有100多平方公里開闊平坦的鹽堿荒地可供開發(fā)利用，具有發(fā)展外向型臨港工業(yè)的地域優(yōu)勢；公司港口功能設施齊全，結構布局合理，據2024年報，目前已建成1.5萬噸級-25萬噸級的件雜、散雜、煤炭、液化品、專業(yè)化礦石泊位、專業(yè)化煤炭泊位等碼頭，四港池25萬噸級內航道已投入試運行，船舶通過能力和通航安全水平進一步提升。公司的主營業(yè)務是港口綜合運輸業(yè)務。圖表76：唐山港2019-2024年營業(yè)收入構成（億元）圖表77：唐山港2019-2024年貨物吞吐量及構成（百萬噸）圖表78：唐山港2019-2024年資本支出比例圖表80：唐山港2019-2024年歸母凈利潤（億元）圖表79：唐山港2019-2024年資產負債率圖表81：唐山港2019-2024年分紅情況（億元）深圳市鹽田港股份有限公司由深圳市鹽田港集團有限公司設立，于1997年登記注冊，其實際控制人為深圳市人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會，截至2024年11月18日，控股比例達68.36%。公司業(yè)務涉及港口、高速公路和倉儲業(yè)，主要產品和提供的勞務包括：高速公路收費、港口貨物裝卸運輸、倉儲等。公司從事的主要業(yè)務包括：碼頭的開發(fā)與經營、貨物裝卸與運輸、港口配套交通設施建設與經營、港口配套倉儲及工業(yè)設施建設與經營等。港口行業(yè)：公司控股經營惠州荃灣煤炭港、深汕小漠港、黃石新港、常德港、津市港，參股經營鹽田國際（一、二期）、鹽田國際三期、西港區(qū)碼頭公司、曹妃甸港股份公司及海峽股份公司。高速公路行業(yè)：公司控股經營惠鹽高速公司，對惠鹽高速深圳段進行建設和運營管理。倉儲業(yè)：公司控股經營鹽田港3#區(qū)海關出口貨物監(jiān)管倉庫、5#區(qū)普通倉庫，黃石新港現代物流園，參股經營中遠物流鹽田港保稅物流中心。圖表82：鹽田港2019年到2024年H1分業(yè)務營業(yè)收入（億元）圖表83：鹽田港2019年到2024年H1貨物吞吐量（百萬噸）圖表84：鹽田港2019年到2024年三季度資產負債率圖表86：鹽田港2019年到2024年三季度歸母凈利潤（億圖表85：鹽田港2019年到2024年三季度資本支出比例圖表87：鹽田港2019-2023年分紅情況（億元）廣州港股份有限公司是由廣州港集團有限公司、國投交通控股有限公司、廣州發(fā)展集團股份有限公司作為發(fā)起人，共同出資設立的。其母公司廣州港集團有限公司前身為廣州港務局，同時作為第一大股東，截至2024年報，持股比例達75.59%。其實際控制人為廣州市國資委。廣州港位于珠江入?？?，港口自然條件優(yōu)越、岸線資源豐富，目前集裝箱班輪航線覆蓋國內及世界主要港口，海運通達100多個國家和地區(qū)的400多個港口。公司以碼頭建設運營和港口物流為主業(yè)，主要業(yè)務覆蓋集裝箱、煤炭、糧食、商品汽車、金屬礦石、油品等貨物的裝卸、倉儲以及物流、代理、貿易、拖輪、理貨等綜合性服務。圖表88：廣州港2019年到2024年分業(yè)務營業(yè)收入（億元）圖表89：廣州港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表90：廣州港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU）圖表91：廣州港2019年到2024年資產負債率圖表93：廣州港2019年到2024年歸母凈利潤（億元）圖表92：廣州港2019年到2024年資本支出比例圖表94：廣州港2019-2024年分紅情況（億元）北部灣港股份有限公司的第一大股東為廣西北部灣國際港務集團有限公司，截至2025年1月27日，持股比例達56.12%，其實際控制人為廣西壯族自治區(qū)人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會。公司的子公司主要包括北部灣港北海碼頭、防城港碼頭和欽州碼頭，主要從事港口裝卸堆存、拖輪、理貨和代理業(yè)務。北部灣港地處華南經濟區(qū)、西南經濟圈與東盟經濟圈的結合部，連接我國西部省區(qū)與東盟十國、太平洋經濟圈。在西部陸海新通道加快建設、RCEP全面生效等利好下迎來重大發(fā)展機遇。公司主要從事集裝箱和散雜貨的港口裝卸、堆存及港口增值服務、港口配套服務等，并從中獲取收益。經營模式主要包括：港口裝卸堆存、拖輪、理貨和代理業(yè)務。港口裝卸堆存業(yè)務1）集裝箱裝卸：為船公司提供靠泊及裝卸船服務、為船公司及貨主提供集裝箱堆存服務、為拖車公司提供吊箱服務等；同時提供集裝箱拆拼箱、租箱、修箱等業(yè)務2）散雜貨裝卸：在港區(qū)內進行散雜貨的裝卸搬運以及堆場堆存作業(yè)。主要裝卸貨種為金屬礦石、煤炭、糧食、鋼材、液體化工品、非金屬礦等。拖輪業(yè)務：為客戶提供拖輪等服務。理貨業(yè)務：為客戶提供國際、國內航線船舶貨物及集裝箱的理貨、理箱；集裝箱裝、拆箱理貨；理貨信息咨詢等服務。代理業(yè)務：為客戶提供國際船舶代理，海運和陸海聯運國際貨物運輸代理。圖表95：北部灣港2019年到2024年H1分業(yè)務營業(yè)收入（億元）圖表96：北部灣港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表97：北部灣港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU）圖表98：北部灣港2019年到2024年三季度資產負債率圖表100：北部灣港2019年到2024年三季度歸母凈利潤圖表99：北部灣港2019年到2024年三季度資本支出比例圖表101：北部灣港2019-2024年10月分紅情況（億元）秦皇島股份有限公司的第一大股東為河北港口集團有限公司，截至2024年12月31日控股比例為58.27%，實際控制人為河北省人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會。經過河北港口集團整合秦皇島、唐山、滄州三港資源，公司迎來新的發(fā)展機遇。作為全球領先的大宗干散貨公眾碼頭運營商，目前公司實行秦皇島、唐山、滄州三地跨港經營戰(zhàn)略。公司運營的秦皇島港作為我國“西煤東運”、“北煤南運”的煤炭運輸大通道重要港口，經濟腹地甚至覆蓋上海、江蘇等省市。公司為客戶提供高度一體化的綜合港口服務，包括裝卸、堆存、倉儲、運輸及物流服務，經營貨種主營包括煤炭、金屬礦石、油品及液體化工、集裝箱、雜貨等。圖表102：秦港股份2019-2024年分業(yè)務營業(yè)收入（億元）圖表103：秦港股份2019-2024年分貨種吞吐量（百萬噸）圖表104：秦港股份2019-2024年資產負債率圖表106：秦港股份2019-2024年歸母凈利潤（億元）圖表105：秦港股份2019-2024年資本支出比例圖表107：秦港股份2019-2024年分紅情況（億元）4.11.中遠海運港口中遠海運港口有限公司原名中遠太平洋有限公司，是一家主要從事碼頭業(yè)務的投資控股Limited和中遠集裝箱服務有限公司。公司資產布局全球，其碼頭組合遍布中國沿海五大港口群及長江中下游、歐洲、地中海、中東、東南亞、南美洲及非洲等。截至2024年6月30日，中遠海運港口在全球39個港口運營及管理371個泊位，其中224個為集裝箱泊位，現年處理能力達約1.23億標準箱。圖表108：中遠海運港口主營業(yè)務營業(yè)收入（億USD）圖表109：中遠海運港口分地區(qū)營業(yè)收入（億USD）圖表110：中遠海運港口分地區(qū)吞吐量情況（百萬TEU）圖表111：中遠海運港口2019-2024年資產負債率圖表112：中遠海運港口2019年到2024年H1資本支出圖表113：中遠海運港口2019年到2024年歸母凈利潤圖表114：中遠海運港口2019-2024年分紅情況（億USD）天津港股份有限公司的前身是天津儲運股份有限公司，截至2024年12月31日，其第一大股東是顯創(chuàng)投資有限公司，控股比例為56.81%，實際控制人為天津市人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會。天津港位于渤海灣西端，是京津冀的海上門戶、中蒙俄經濟走廊東部起點、新亞歐大陸橋重要節(jié)點、21世紀海上絲綢之路戰(zhàn)略支點。公司作為天津港運營主體，是集貨物裝卸、港口物流及其他相關港口服務為一體的大型港口綜合服務商。公司業(yè)務主要包括裝卸、銷售、物流和港口綜合配套服務等，主要貨類包括散雜貨、集裝箱等。圖表115：天津港2019-2024年分業(yè)務營業(yè)收入（億元）圖表116：天津港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表118：天津港2019-2024年資產負債率圖表120：天津港2019-2024年歸母凈利潤（億元）圖表117：天津港2019-2024年集裝箱吞吐量（百萬TEU）圖表119：天津港2019-2024年資本支出比例圖表121：天津港2019-2024年分紅情況（億元）日照港股份有限公司的第一大股東為山東港口日照港集團有限公司，截至2024年12月31日，持股比例達43.58%，其實際控制人為山東省港口集團有限公司。日照港地理位置優(yōu)越，是新亞歐大陸橋經濟走廊的主要節(jié)點、“一帶一路”的重要樞紐，也是黃河流域最便捷的進出?？?。同時，日照港是全國唯一擁有兩條千公里鐵路直通港區(qū)的沿海港口，集疏運系統(tǒng)便捷高效。據2024年年報，公司成為國內主要的鐵礦石中轉港之一，年中轉鐵礦石吞吐量超1.6億噸。公司主要經營金屬礦石、煤炭及其制品、集裝箱、糧食、木材、鋼鐵、非金屬礦石等大宗散雜貨和件雜貨裝卸、堆存及中轉業(yè)務，港口貨物運輸代理、倉儲等物流增值業(yè)務。圖表122：日照港2019-2024年分業(yè)務營業(yè)收入（億元）圖表123：日照港2019-2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表124：日照港2019-2024年資產負債率圖表126：日照港2019-2024年歸母凈利潤（億元）圖表125：日照港2019-2024年資本支出比例圖表127：日照港2019-2024年分紅情況（億元）重慶港股份有限公司實際控制人為重慶市國資委，截至2024年12月31日，第一大股東為重慶港務物流集團有限公司，持股比例為48.69%。公司位于長江上游，承東啟西、連接南北，是國家“一帶一路”倡議和“長江經濟帶”戰(zhàn)略互聯互通的重要節(jié)點，所屬果園港是長江上游最大的集裝箱樞紐中心和件散貨集散中心，也是西部陸海新通道、中歐班列等國際物流通道無縫銜接、互聯互通重要港口，是重慶首個具備直接進口水果、糧食、肉類資質的口岸。重慶港股份有限公司主營業(yè)務是港口中轉運輸業(yè)務和綜合物流業(yè)務，公司的主要產品及服務為裝卸及客貨代理業(yè)務、綜合物流業(yè)務、商品貿易業(yè)務、爆破施工業(yè)務。圖表128：重慶港2019年到2024年營業(yè)收入構成（億元）圖表129：重慶港2019年到2024年貨物吞吐量（百萬噸）圖表130：重慶港2019年到2024年集裝箱吞吐量（百萬圖表131：重慶港2019年到2024年資本支出比例圖表133：重慶港2019年到2024年歸母凈利潤（億元）圖表132：重慶港2019年到2024年資產負債率圖表134：重慶港2019年到2024年分紅（億元）截至2025年3月10日，廈門港務發(fā)展股份有限公司第一大股東為廈門國際港務有限公司，其持股比例為52.16%。公司擁有稀缺的散雜貨碼頭資源與行業(yè)壁壘，碼頭岸線總長約5.9公里，目前共經營管理生產性泊位21個（含租賃、托管泊位碼頭用地面積約252萬平米（其中自有206萬平方米、托管46萬平方米碼頭配套倉庫約12萬平方米，糧食倉庫最大堆存量約34萬噸，覆蓋廈門、泉州、漳州、潮州四個地區(qū)，基本實現散雜貨碼頭網絡化布局、規(guī)?；洜I；擁有廈門港最大等級的散貨泊位，可減載靠泊20萬噸級散貨船；公司旗下碼頭是廈門唯一、廈門港最大的大型煤炭、鐵礦石公共碼頭，并在東渡、海滄港區(qū)設有鐵路專用線，通過進港鐵路輻射江西、粵東并連接全國各地。公司的主營業(yè)務是散雜貨碼頭裝卸與堆存業(yè)務、臨港綜合物流服務和港口