12月建議關(guān)注銀行ETF、紅利基金LOF、價值ETF、醫(yī)療ETF等產(chǎn)品

目錄

1指數(shù)基金市場快速發(fā)展，指數(shù)產(chǎn)品輪動策略受到市場關(guān)注...........................4

1.1國內(nèi)指數(shù)基金業(yè)務(wù)快速發(fā)展，其中ETF規(guī)模合計超萬億........................................4

1.2ETF市場的快速發(fā)展為資產(chǎn)配置投資者提供了豐富的產(chǎn)品體系.................................4

2結(jié)合宏觀經(jīng)濟周期的多因素指數(shù)產(chǎn)品配置策略.......................................6

2.1結(jié)合宏觀經(jīng)濟周期的多因素指數(shù)產(chǎn)品輪動策略框架............................................6

2.2”貨幣+信用〃周期劃分.........................................................................7

2.3各細(xì)分因子表現(xiàn)及最新得分明細(xì)...............................................................8

2.3.1估值因子.................................................................................8

2.3.2基本面景氣改善因子.....................................................................10

2.33分析師預(yù)期改善因子.....................................................................13

2.3.4資金流因子..............................................................................15

2.3.5市場交易特征因子.......................................................................16

3基于華寶基金指數(shù)產(chǎn)品配置策略歷史表現(xiàn)較好，12月份建議關(guān)注華寶中證全指農(nóng)牧漁A、

銀行ETF、紅利基金LOF、價值ETF、醫(yī)療ETF等產(chǎn)品..................................18

3.1華寶基金指數(shù)產(chǎn)品輪動組合相對滬深300指數(shù)年化超額15.28%..........................................................18

3.212月份建議關(guān)注華寶中證全指農(nóng)牧漁A、銀行ET「、紅利基金LO「、價值ET「、醫(yī)療ET「箏產(chǎn)品

19

4風(fēng)險提示..........................................................................20

圖表目錄

圖表1：指數(shù)基金最新規(guī)模季度變化（極至2022Q3）.................................................................................4

圖表2:指數(shù)基金分類型季度規(guī)模統(tǒng)計（規(guī)模單位：億元）......................................4

圖表3:2018年以來股票型ETF產(chǎn)品份額快速增長..............................................5

圖表4:寬基、行業(yè)、主題ET=規(guī)?？焖僭鲩L（單位：億元）.....................................5

圖表5:已上市非貨幣ETF規(guī)模變化情況（單位：億元）.........................................5

圖表6:各類ETF產(chǎn)品市場份額占比............................................................6

圖表7:多維度信息構(gòu)建行業(yè)/板塊輪動模型....................................................7

圖表8:根據(jù)10年期國債收益率曲線劃分貨幣周期..............................................7

圖表9:根據(jù)M2同比加社融同比劃分信用周期.................................................8

圖表10:PE_TTM歷史分位數(shù)因子分組表現(xiàn).....................................................8

圖表11:PE_TTM歷史分位數(shù)因子多空組表現(xiàn)..................................................8

圖表12:PEG因子分組表現(xiàn)...................................................................9

圖表13:PEG因子多空組表現(xiàn)................................................................9

困表14:不同貨幣信用環(huán)境下估值因子表現(xiàn)差異明顯...........................................9

圖表15:部分標(biāo)的指數(shù)范圍內(nèi)估值因子表現(xiàn)較好..............................................10

圖表16:各標(biāo)的指數(shù)估值因子得分...........................................................10

圖表17:對不同標(biāo)的指數(shù)分別計算其自身景氣度邊際改善情況..................................11

圖表18:基本面學(xué)處改善囚亍測試...........................................................11

圖表19:不同貨幣信用環(huán)境下細(xì)分基本面景氣改善因子表現(xiàn)....................................12

圖表20:部分指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)范圍景氣改善因子表現(xiàn)........................................12

圖表21:各標(biāo)的指數(shù)基本面景氣因子得分.....................................................13

圖表22:分析師預(yù)期景氣改4■因子...........................................................13

圖表23:分析師預(yù)期景氣改善因子測試.......................................................14

圖表24:部分指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)范圍分析師因子表現(xiàn)..........................................14

圖表25:各標(biāo)的指數(shù)分析師預(yù)期因子得分.....................................................15

圖表26:資金流因子測試結(jié)果................................................................15

圖表27:部分指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)中資金流因子分化明顯........................................16

國表28:各標(biāo)的指數(shù)資金流因子得分.........................................................16

圖表29:指數(shù)1相較于指數(shù)2動量延續(xù)性更強.................................................17

圖表30:動量延續(xù)性因子多空組合表現(xiàn)較好...................................................17

圖表31:各標(biāo)的指數(shù)動量延續(xù)性因子得分.....................................................18

圖表32:華寶基金指數(shù)產(chǎn)品輪動策略歷史表現(xiàn)出色............................................19

圖表33:華寶基金指數(shù)產(chǎn)品輪動策略分年度表現(xiàn)..............................................19

圖表34:各標(biāo)的指數(shù)綜合得分排序...........................................................20

1指數(shù)基金市場快速發(fā)展，指數(shù)產(chǎn)品輪動策略受到市場關(guān)注

1.1國內(nèi)指數(shù)基金業(yè)務(wù)快速發(fā)展，其中ETF規(guī)模合計超萬億

自國內(nèi)首只指數(shù)基金于2（X）2年成立以來，國內(nèi)指數(shù)基金業(yè)務(wù)發(fā)展迅

速，特別是自2018年以來，隨著ETF市場的快速發(fā)展，指數(shù)基金規(guī)

模大幅增長。截至2022年三季度末，國內(nèi)指數(shù)基金數(shù)量達(dá)到1401只，

規(guī)模合計21328.99億元，其中ETF產(chǎn)品數(shù)量713只，規(guī)模合計11617.57

億元（不含ETF聯(lián)接基金），占全部指數(shù)基金總規(guī)模的一半以上。

圖表1:指數(shù)基金最新規(guī)模季度變化（極至2022Q3）

基金類型最新規(guī)模（憶元）規(guī)模占比規(guī)模變化（億元）規(guī)模變化率基金數(shù)量

ETF11617.5754.47、-16.22-0.14\713

普通指數(shù)基金6925.8032.47%-519.45-6.98%534

LOF2785.6213.06、-354.16-11.28154

合計21328.99100.00-889.83-4.00%1401

圖表2:指數(shù)基金分類型季度規(guī)模統(tǒng)計（規(guī)模單位：億元）

250001600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

^^ETF^MLOF■■■分級■■普通----累計數(shù)謊（右軸.只）

1.2ETF市場的快速發(fā)展為資產(chǎn)配置投資者提供了豐富的產(chǎn)品體系

2018年以來，ETF市場迎來大規(guī)模資金凈流入，同時伴隨著大量寬基、

行業(yè)、主題類ETF產(chǎn)品的不斷上市，投資者可選擇的ETF產(chǎn)品非常

豐富。對于資產(chǎn)配置投資者而言，當(dāng)前ETF產(chǎn)品體系已經(jīng)足夠豐富來

完成相應(yīng)資產(chǎn)配置目標(biāo)。

圖表3:2018年以來股票型ETF產(chǎn)品份額快速增長

,方正證券研究所

圖表4:寬基、行業(yè)、主題ETF規(guī)模快速增長（單位：億元）

41?。地?i.w?毆e?風(fēng)林

從產(chǎn)品類型來看，寬基ETF一直是第一大產(chǎn)品類型，近幾年寬基ETF

產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增長，截至2022年Q3,寬基ETF規(guī)模合計4444億元，

市場份額占比約為38%。2020年以來行業(yè)ETF迎來爆發(fā)式增長，規(guī)

模大幅上升，截至2022年Q3,行業(yè)ETF規(guī)模合計3735億元，占比

32%。

圖表5:已上市非貨幣ETF規(guī)模變化情況（單位：億元）

圖表6：各類ETF產(chǎn)品市場份額占比

2結(jié)合宏觀經(jīng)濟周期的多因素指數(shù)產(chǎn)品配置策略

2.1結(jié)合宏觀經(jīng)濟周期的多因素指數(shù)產(chǎn)品輪動策略框架

當(dāng)前國內(nèi)指數(shù)基金市場產(chǎn)品已非常豐富，對于權(quán)益投資者而言可選擇

的工具較多，如何有效的把握指數(shù)之間的輪動特征，如何構(gòu)建長期有

效的投資組合，是投資者較為關(guān)注的問題之一。在報告《基于權(quán)益型

ETF產(chǎn)品的資產(chǎn)配置策略一指數(shù)基金資產(chǎn)配置系列之一》中，我們

基于全市場ETF產(chǎn)品構(gòu)建了輪動策略組合。

指數(shù)基金的配置策略核心在于標(biāo)的指數(shù)的選擇，根據(jù)我們對于行業(yè)/

板塊輪動的研究，影響行業(yè)/板塊瞇跌分化的原因有很多.宏觀層面.

經(jīng)濟周期是重要因素之一；中觀層面，景氣改善是驅(qū)動行業(yè)/板塊漲跌

的重要推手，業(yè)績的邊際變化具有較強的指導(dǎo)意義；微觀層面，資金

流入流出、微觀交易結(jié)構(gòu)也在一定程度上影響行業(yè)/板塊分化。

我們結(jié)合“貨幣+信用”周期模型，以及估值、業(yè)績、分析師預(yù)期、

資金流、徼觀交易特征等不同因子，來構(gòu)建指數(shù)產(chǎn)品的輪動組合。

圖表7:多維度信息構(gòu)建行業(yè)/板塊輪動模型

宏觀經(jīng)濟周期

2.2“貨幣+信用”周期劃分

宏觀經(jīng)濟周期在一定程度上影響著股票市場整體及其結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，同

時，對于股票市場的驅(qū)動因子也有著較為明顯的影響。本文中我們將

以“貨幣+信用”分析框架來研究不同宏觀經(jīng)濟周期下，不同驅(qū)動因

子的整體表現(xiàn)，進而對因子進行適當(dāng)選擇，來構(gòu)建指數(shù)輪動策略。

“貨幣+信用”框架中，貨幣對應(yīng)的是貨幣政策工具，代表了資金供

給，而信用則代表了資金需求。其中，貨幣政策的切換最終會反映到

市場利率的變動，因此我們可以通過觀察10年期國債收益率對貨幣

政策周期進行劃分。

圖表8:根據(jù)10年期國債收益率曲線劃分貨幣周期

■寬貨幣m緊貨巾-----10年國債（％）

對于信用周期的劃分，我們結(jié)合廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增速和社會

融資總量余額同比增速進行劃分，當(dāng)兩個同比指標(biāo)同時上行，可以認(rèn)

為進入寬信用周期，同時下行則為緊信用周期，如兩個指標(biāo)發(fā)生背離，

則使用上一期的狀態(tài)作為當(dāng)前狀態(tài)判斷。

圖表9:根據(jù)M2同比和社融同比劃分信用周期

■寬信用-緊信用----社會融密規(guī)模存疑:同比-----M2同比

2.3各細(xì)分因子表現(xiàn)及最新得分明細(xì)

2.3.1估值因子

不論在A股市場還是海外市場，個股層面估值囚亍都具備長期有效

性，低估值的股票相比于高估值股票具備明顯的超額收益。但是在行

業(yè)/指數(shù)層面來看，估值因子的表現(xiàn)卻相對較差，以行業(yè)指數(shù)為例，我

們按照估值分位數(shù)因子將各行業(yè)由小到大分為五組，以理察各組未來

一段時間的平均表現(xiàn)，從結(jié)果來看，高/低估值組別表現(xiàn)基本接近，并

沒有明顯的分化。

圖表10:PETTM歷史分位數(shù)因子分組表現(xiàn)圖表11:PE.TTM歷史分位數(shù)因子多空組表現(xiàn)

雖然短周期內(nèi)估值本身不具備區(qū)分能力，但如果考慮了行業(yè)未來成長

能力的PEG指標(biāo)，卻有較好的區(qū)分能力。我們使用行業(yè)的最新估值水

平(PE_TTM)和分析師一致預(yù)期未來兩年復(fù)合增速(G)來構(gòu)建PEG

指標(biāo)，由于利潤增速可能為負(fù)數(shù)，此處我們使用PEG的倒數(shù)進行分組

測算，可以看到PEG的倒數(shù)具有較好的行業(yè)分組能力，各組別單調(diào)性

相對較好。

圖表12:PEG因子分組表現(xiàn)圖表13:PEG因子多空組表現(xiàn)

06潴

估值因子表現(xiàn)受貨幣信用周期影響較為顯著，在寬貨幣寬信用環(huán)境

下，估值分位數(shù)因子表現(xiàn)H非常強勢的正向選擇能力，即在貨幣信用

雙寬松的環(huán)境下，市場風(fēng)險偏好提升，高估值行業(yè)表現(xiàn)更為出色，而

其他區(qū)間內(nèi)估值分位數(shù)因子均無明顯區(qū)分能力。與此同時，在寬貨幣

寬信用環(huán)境，PEG因子表現(xiàn)基本失效，而在其他區(qū)間范國內(nèi)，PEG因

子表現(xiàn)較好，特別是貨幣信用雙緊的時間段，PEG因子表現(xiàn)更佳。

圖表14：不同貨幣信用環(huán)境F估值因子表現(xiàn)差異明顯

■他值分位數(shù)因r■PEGWr-

,方正證券研究所

基于估值因子的上述表現(xiàn)特征，我們根據(jù)宏觀經(jīng)濟周期對估值因子進

行選擇，當(dāng)進入寬貨幣寬信用周期，我們選擇估值分位教因子，當(dāng)市

場進入寬貨幣緊信用、緊貨幣寬信用、緊貨幣緊信用等周期時，我們

選擇PEG因子來構(gòu)建估值因子，并在部分指數(shù)產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)范圍內(nèi)

測試其表現(xiàn)，可以看到長期來看，在特定指數(shù)范圍內(nèi)估值因子表現(xiàn)出

了校好的分化特征。

圖表15:部分標(biāo)的指數(shù)范圍內(nèi)估值因子表現(xiàn)較好

名頭紈公-----個頭蛆公

,方正證券研究所

根據(jù)最新宏觀環(huán)境下估值因子得分，中證銀行、中證有色、標(biāo)普中國

A股紅利、180價值等指數(shù)得分較高。

圖表16:各標(biāo)的指數(shù)估值因子得分

指數(shù)代碼指數(shù)名稱估值因子得分

399986.SZ中證銀行1.29

93U708.CS1中證々色1.U5

CSPSADRP.CI標(biāo)普中國A股紅利1.00

000029.SH180價值0.94

399322.SZ國證治理0.66

h30597.CSI新材料0.52

000903.SH中證1000.46

hllO52.CSl智能電車0.45

000813.CSI細(xì)分化工0.24

000852.SH中證10000.21

399088.SZ深創(chuàng)1000.15

399989.SZ中證醫(yī)療-0.15

931643.CSI科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50-0.50

399812.SZ養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)-0.52

931068.CST消費龍頭-0.59

000815.CSI細(xì)分食品-0.72

399965.SZ中證800地產(chǎn)-0.76

931087.CSI科技龍頭-0.77

930850.CSI智能制造-1.37

399967.SZ中證軍工-1.38

930986.CST金融科技-1.38

399975.SZ證券公司-1.50

931461.CSI電子50-1.66

930910.CSI農(nóng)牧漁-2.00

930902.CSI中證數(shù)據(jù)-2.29

,方正證卷研究所,成W2022年11月30日

2.3.2基本面景氣改善因子

通過上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)可以判斷出企業(yè)的盈利情況，行業(yè)或板塊也類

似。對于不同寬基、行業(yè)、主題指數(shù)，由于成分股的差異較大，直接

對比指數(shù)的財務(wù)指標(biāo)會存在較大的偏差，因此，我們在對指數(shù)構(gòu)建盈

利因子時均需考慮其業(yè)績的邊際變化情況。

具體做法是，我們通過計算指數(shù)基本財務(wù)指標(biāo)如營業(yè)利泗、歸母凈利

潤、ROE等累計值、TTM及單季度的同比及環(huán)比指標(biāo)，再在此基礎(chǔ)

之上，通過時間序列標(biāo)準(zhǔn)化的方式，計算其Zscore指標(biāo)，時間窗口為

最近8個季度。從單因子測試結(jié)果來看，經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的基本面景氣

指標(biāo)，相較于原始指標(biāo)有效性得到明顯提升。

圖表17:對不同標(biāo)的指數(shù)分別計算其自身景氣度邊際改善情況

.：.

000002SZIW,

CXXXXMSZ

000005SZ

000006.SZ

000007.SZ

80<X?SZ

000009SZiflir

OOOOIOSZ

MXTTM

*XQ

688b8BSHYAMRVTMH

688509SH

688595.SH

6885965H

686590SH

麗n

5IWW9SH

QI3Q)Q4

688M0.SH

688777SH

680788sx

6B8981.SH

MMcno。

圖裝18：基本面景氣改善因子測試

多空組合年多空組合年多空組合

因子代碼因子名稱RankICIC_IR化收獨軍化波動軍信息比率

c_qoq_roe_ttmROE_TTM環(huán)比變動6.36、0.298.86、7.95、1.11

s_c_qoq_roe_ttmROE_TTM環(huán)比變動_Zscore7.130.3411.546.911.67

c_/oy_roe_q單季度ROE同比變動5.3010.237.55、8.27、0.91

s_c_yoy_roe_q單季度ROE同比變動_Zscore6.670.338.807.081.24

c_qoq_roa_ttmROA_TTM環(huán)比變動4.25、0.207.19H8.89，0.81

s_c_qoq_roa_ttmROAJTM環(huán)比變動_Zscore5.1210.257.49、7.60S0.99

c_/oy_roa_q單季度ROA同比變動4.94，0.226.09、9.3050.65

s_/oy_roa_q單季度ROA同比變動Zscore5.52，0.289.39、7.74、1.21

qoq_rev_ttm營業(yè)收入TTN同比增速-1.17^-0.051.42、8.44，0.17

s_<?oq_rev_ttm營業(yè)收入TTN同比增速_Zscore3.94，0.184.13?8.03，0.51

yo/_rev_q單季度營業(yè)收入同比增速-1.37、-0.060.73、8.4640.09

s_/oy_rev_q單季度營業(yè)攻入同比增速_Zscore2.6八0.134.49、8.16、0.55

qoq_prof_ttm營業(yè)利海TTN同比增速4.4。，0.207.17、7.58，0.95

8_qoq_prof_ttm營業(yè)利潤TTM同比增速_Zscore7.430.349.057.741.17

yoy_prof_q單季度營業(yè)利澗同比增速2.5八0.123.69、8.49，0.43

s_/oy_prof_q單季度營業(yè)利潤同比增速_Zscore5.57，0.288.60、8.56，1.00

qoq_netpp_ttm歸母凈利泗環(huán)比增速4.75,0.217.32、8.13、0.90

s_qoq_netpp_ttm歸母凈利澗環(huán)比增速_Zscore6.870.339.416.921.36

yoy_netpp_q單季度但母中利潤同比增速3.34\0.146.38、8.84*40.72

s_yoy_netpp_q單季度歸母凈利潤同比增速_Z6core6.010.3010.928.771.24

qoq_netcash_ttm經(jīng)營性現(xiàn)金流JTM環(huán)比楮速0.37，0.021.81H7.82、0.23

s_Qoq_netcash_ttm經(jīng)營性現(xiàn)金流TTM環(huán)比增速_Zscore-0.51H-0.022.7607.94'0.35

9.4557.475

c_qoq_xsj1l_ttm銷售凈利率TTM環(huán)比變動6.4150.311.26

s_c_qoq_xsj1l_ttm銷售凈利率TTM環(huán)比變動_Zscore7.560.378.686.801.28

c_/oy_xsj1l_q單季度銷售沖利率同比變動5.08i0.247.4658.13^0.92

s_c_yoy_xsjll,q單季度銷售序利率同比變動_25(3。小5.92*0.308.76*7.13S1.23

6.63；8.4457.475

c_qoq_xsmll_ttm銷售毛利率ITM同比變動0.311.13

s_c_qoq_xsm1l_ttm確售毛利率TTM同比變動_Zscore6.350.336.277.770.81

單季度銷售€利率同比變系

c_/oy_xsmll_q6.OS,0.278.73,7.88t1.11

s_c_yoy_xsm11_q單季度銷售毛利率同比變動一Zscore6.840.347.917.721.03

cu^-rent__ratio流動比率5.070.166.8113.700.50

quickratio速動比率5.520.178.1413.140.62

我們篩選上述因子中表現(xiàn)較好的部分因子進行分市場環(huán)境研究，發(fā)現(xiàn)

所有細(xì)分因子在緊貨幣緊信用階段的表現(xiàn)均最為出色，而寬貨幣寬信

用階段部分因子出現(xiàn)失效的情況。

圖表19:不同貨幣信用環(huán)境下細(xì)分基本面景氣改善因子表現(xiàn)

我們根據(jù)所處的宏觀環(huán)境，對細(xì)分因子進行因子選擇和合成，可以看

到，合成之后的基本面景千改善因子長期表現(xiàn)非常出色，在部分指數(shù)

產(chǎn)品范圍內(nèi)多空組合分化非常明顯。

圖表20:部分指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)范圍景氣改善因子表現(xiàn)

7

截至2022年11月30日，根據(jù)最新基本面景氣因子得分，農(nóng)牧漁、

中證銀行、中證80()地產(chǎn)、智能包車、消費龍頭等指數(shù)得分較高。

圖表21:各標(biāo)的指數(shù)基本面景氣因子得分

指數(shù)代碼指數(shù)名稱基本面景得分

930910.CSI農(nóng)牧漁2.53

399986.SZ中證銀行0.84

399965.SZ中證800地產(chǎn)0.65

hllO52.CST智能電車0.59

931068.CSI消費龍頭0.50

931643.CSI科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)500.25

399989.SZ中證醫(yī)療0.25

000903.SI1中證1000.18

399967.SZ中證軍工0.14

399812.SZ養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)0.12

930902.CST中證數(shù)據(jù)0.

000815.CSI細(xì)分食品-0.02

399088.SZ深創(chuàng)100-0.24

CSPSADRP.Ci標(biāo)普中國A股紅利-0.26

930986.CSI金融科技-0.34

931087.CSI科技龍頭-0.39

000029.SH180價值-0.63

h30597.CSI新材料-0.68

399322.SZ國證治理-0.82

000852.SH中證1000-0.82

399975.SZ證券公司-1.34

931461.CSI電子50-1.51

930850.CSI智能制造-1.67

930708.CST中證有色T.68

000813.CSI細(xì)分化工-1.80

,方正證券研究所,極至2022年11月30日

2.3.3分析師預(yù)期改善因子

基本面景氣因子雖然表現(xiàn)不錯，但其更新較慢滯后較為明顯，分析師

預(yù)期數(shù)據(jù)可作為有效的補充。我們通過指數(shù)成分股市值加權(quán)的方式構(gòu)

建標(biāo)的指數(shù)的一致預(yù)期指標(biāo)及其變動指標(biāo)，來刻畫分析師預(yù)期景氣改

善因子。

圖表22:分析師預(yù)期景氣改善因子

因子代碼因子名稱計算說明

con_np_1m一致預(yù)期凈利潤最近一個月變動率成分股市值加權(quán)

con_np_3m一致預(yù)期凈利洞最近三個月變動率成分股市值加權(quán)

con_roe_1m一致預(yù)期R0E最近一個月變動值成分股市值加權(quán)

con_roe_3m一致預(yù)期ROE最近三個月變動值成分股市值加權(quán)

con_or_1m一致預(yù)期營業(yè)收入最近一個月變動率成分股市值加權(quán)

con_or_3m一致預(yù)期營業(yè)收入最近三個月變動率成分股市值加權(quán)

con_eps_1m一致預(yù)期EPS最近一個月變動率成分股市值加權(quán)

con_eps_3m一致預(yù)期EPS最近三個月變動率成分股市值加權(quán)

con_npcgrate_2y_1m一致預(yù)期兩年復(fù)合增速最近一個月變動值成分股市值加權(quán)

con_npcgrate_2y_3m一致預(yù)期兩年復(fù)合增速最近三個月變動值成分股市值加權(quán)

con_or_yoy_1m一致預(yù)期營業(yè)收入同比增速最近一個月變動值成分股市值加權(quán)

con_or_yoy_3m一致預(yù)期營業(yè)收入同比增速最近三個月變動值成分股市值加權(quán)

con_np_yoy_1m一致預(yù)期凈利潤同比增速最近一個月變動值成分股市值加權(quán)

con_np_yoy_3m一致預(yù)期凈利泗同比增速最近三個月變動值成分股市值加權(quán)

圖表23:分析師預(yù)期景氣改善因子測試

多空組合年多空組合年多空組合信

因子名稱Rank1CIC_IR化收益率化波動率息比率

一致預(yù)期凈利泗最近一個月變動率3.42、0.155.61、7.71、0.73

一致預(yù)期凈利潤最近三個月變動率8.220.3713.158.961.47

一致預(yù)期R0E最近一個月變動值3.11\0.144.88%7.43、0.66

一致預(yù)期ROE最近三個月變動值6.820.319.578.621.11

一致預(yù)期營業(yè)收入最近一個月變動率0.47，0.022.78，7.08、0.39

一致預(yù)期營業(yè)收入最近三個月變動率2.31\0.105.52%9.30、0.59

一致便期EPS最近一個月變動率2.54、0.123.96\7.09S0.56

一致預(yù)期EPS最近三個月變動率7.810.3410.659.581.11

一致預(yù)期兩年復(fù)合增速最近一個月變動值4.87，0.239.01%7.84、1.15

一致預(yù)期兩年復(fù)合增速最近三個月變動值6.050.288.638.750.99

一致預(yù)期營業(yè)收入同比增速最近一個月變動值0.98\0.052.86、7.37S0.39

一致預(yù)期營業(yè)收入同比增速最近三個月變動值3.58%0.158.18%9.79、0.84

一致預(yù)期凈利泗同比增速最近一個月變動值2.39\0.114.58%7.52\0.61

一致預(yù)期凈利泗同比同比增速最近三個月變動值5.45%0.2310.71%9.31S1.15

我們篩選上述因子中表現(xiàn)較好的部分因子進行分市場環(huán)境研究，進而