碳資產(chǎn)管理與碳金融 課件 第3章 碳資產(chǎn)管理及相關(guān)理論

第3章碳資產(chǎn)管理及相關(guān)理論目錄CONTENTS1.碳管理行業(yè)的領(lǐng)域3.碳資產(chǎn)管理中的基礎(chǔ)理論2.市場化排放交易機制4.企業(yè)碳資產(chǎn)管理的實踐Part11-1碳資產(chǎn)概念與內(nèi)涵1-2碳資產(chǎn)分類碳管理行業(yè)的領(lǐng)域碳管理融合了環(huán)境學、地學、大氣科學、管理學、金融學和工程學等學科，形成了一個綜合性的領(lǐng)域。該行業(yè)要求專業(yè)人才不僅要懂項目開發(fā)，還需具備項目投資分析的能力，如計算內(nèi)部收益率和投資回收期等?！碧假Y產(chǎn)具有全球性、稀缺性、投資性、商品屬性和金融屬性，這些特性使其在交易市場上具有獨特的價值和功能?！倍鄬W科融合的新興行業(yè)碳資產(chǎn)的獨特性碳管理的核心內(nèi)容包括碳市場、企業(yè)碳管理、政府業(yè)務(wù)及碳中和，其中碳市場是最為關(guān)鍵的部分?！碧脊芾淼暮诵膬?nèi)容碳管理行業(yè)領(lǐng)域圖3-1碳管理行業(yè)的分類圖碳資產(chǎn)的定義本書認為，碳資產(chǎn)指：在自愿或強制碳排放權(quán)的交易機制下，產(chǎn)生的可直接或間接影響溫室氣體排放的碳排放配額、減排信用額及相關(guān)活動。例如：1）在碳交易體系下，企業(yè)由政府分配的碳排放權(quán)配額。2）企業(yè)內(nèi)部通過節(jié)能技改活動，減少企業(yè)的碳排放量。該行為使企業(yè)可在市場流轉(zhuǎn)交易的碳排放權(quán)配額增加，因此，也可以被稱為碳資產(chǎn)。3）企業(yè)投資開發(fā)的零排放項目或者減排項目所產(chǎn)生的減排信用。碳資產(chǎn)的概念與內(nèi)涵碳資產(chǎn)可以根據(jù)實物形態(tài)、來源、交易客體、交易市場和交易制度等不同角度進行分類。碳資產(chǎn)分類圖3-2碳資產(chǎn)分類圖Part2市場化排放交易機制2-1碳排放交易的產(chǎn)生2-2碳資產(chǎn)交易市場——碳市場2-3碳交易2-5碳核算——碳管理的基礎(chǔ)2-4配額分配與管理2-6碳金融業(yè)2-7碳金融體系碳市場的形成碳市場是通過碳排放權(quán)的交易來控制碳排放總量，以市場機制促進溫室氣體減排的制度安排。01全球溫升控制目標歐盟提出了將全球平均溫升控制在工業(yè)革命發(fā)生以來2攝氏度范圍內(nèi)的目標，這一目標得到了國際社會的廣泛認可。02碳排放交易的產(chǎn)生碳市場的基本概念碳資產(chǎn)交易市場簡稱碳市場,是指通過碳排放權(quán)的交易達到控制碳排放總量的目的。即把二氧化碳的排放權(quán)當做商品來進行買賣,需要減排的企業(yè)會獲得一定的碳排放配額,成功減排可以出售多余的配額,超額排放則要在碳市場上購買配額。碳交易基本行為配額或信用額的基礎(chǔ)交易行為和在碳交易市場體系下衍生出的碳金融行為。碳資產(chǎn)交易市場——碳市場碳排放權(quán)交易碳排放權(quán)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中向大氣排放溫室氣體的權(quán)利。政府根據(jù)國家承諾的減排目標，制定碳排放權(quán)的總量，并通過免費發(fā)放或者拍賣的方式分配給企業(yè)。企業(yè)在碳排放權(quán)交易市場上可以購買、出售或租賃碳排放權(quán)。碳減排項目交易碳減排項目交易是依托具體的項目來開展技術(shù)措施達到減少溫室氣體排放的目的，從而獲得碳減排量。這些具體的項目通常是在發(fā)展中國家或經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家開展的，目的是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。碳交易2005年1月1日，全球首個跨國家、跨行業(yè)碳市場在歐盟誕生。碳配額發(fā)展時間線2008年，新西蘭排放交易體系依據(jù)新西蘭《應(yīng)對氣候變化法案》的要求設(shè)立，并于當年9月正式生效2009年和2012年，美國區(qū)域溫室氣體減排行動和加州總量控制與交易體系相繼運行。配額分配與管理關(guān)于配額的分配，歐盟在第一階段和第二階段采用的是“自下而上”的分配方式，歐盟委員會會根據(jù)“總量控制、負擔均分”的原則，依照歐盟整體的減排目標和各成員國的減排承諾，在歐盟內(nèi)部協(xié)調(diào)確定各個成員國分攤的減排義務(wù)。每一個歐盟成員國要提交一份國家分配計劃（NationalAllocationPlan,NAP）,包含每個設(shè)施的排放總量，各國NAP由歐盟委員會修改審查通過。之后排放總量被轉(zhuǎn)化為配額，由各國根據(jù)其NAP分配到每個設(shè)施。大部分的配額通過免費的形式直接發(fā)放，另外還有大約10%的配額通過拍賣發(fā)放，拍賣主要在英國和德國進行。第三階段由歐盟統(tǒng)一的排放總量代替先前的由各國分配計劃確定的排放總量。歐盟配額分配機制的變化見表3-2。碳核算是碳管理的基礎(chǔ)，涵蓋區(qū)域、組織和產(chǎn)品層面的核算，各有不同的意義和方法。產(chǎn)品碳足跡核算，即計算產(chǎn)品生命周期內(nèi)的碳排放，是增長最快的業(yè)務(wù)之一，尤其受歐盟環(huán)境政策和客戶需求推動。產(chǎn)品碳足跡影響整個供應(yīng)鏈，如歐盟對電池產(chǎn)品碳足跡的強制報告要求，將影響相關(guān)企業(yè)的核算工作。關(guān)于產(chǎn)品碳足跡核算指南，國際上具有參考性的指南包括英國標準協(xié)會（BSI）發(fā)布的PAS2050、國際標準化組織（ISO）發(fā)布的ISO14067、歐盟發(fā)布的產(chǎn)品環(huán)境足跡方法（PEF），以及WRI發(fā)布的《產(chǎn)品生命周期核算和報告標準》。碳核算——碳管理的基礎(chǔ)碳金融業(yè)務(wù)的類型碳金融業(yè)務(wù)包括配額托管、配額融資和其他金融業(yè)務(wù)等，涉及二級市場的碳資產(chǎn)交易。碳金融業(yè)在國際上，如上述表示，碳金融體系主要涵蓋了碳金融市場體系、碳金融組織服務(wù)體系和碳金融政策支持體系三個方面，具體如圖3-3所示。碳金融體系圖3-3碳金融體系圖金融衍生品自誕生以來，不斷發(fā)展壯大，并在現(xiàn)代市場體系中扮演著套期保值和投機套利等重要角色，在風險管理中也發(fā)揮著難以替代的功能和作用。碳衍生品屬于金融衍生品中的以碳資產(chǎn)為標的的產(chǎn)品，也具備同樣的功能和作用。具體至實踐層面,中國證券監(jiān)督管理委員會于2022年4月發(fā)布了《碳金融產(chǎn)品JR/T0244—2022》金融行業(yè)標準,明確碳金融產(chǎn)品分類及主要涉及產(chǎn)品見表3-3。碳金融衍生品Part3碳資產(chǎn)管理中使用的基礎(chǔ)理論3-1經(jīng)濟外部性理論與碳排放權(quán)交易

3-2最優(yōu)配置與配額分配3-3信息非對稱理論3-4利益相關(guān)者理論3-5合法性理論從馬歇爾、庇古到科斯，經(jīng)濟外部性理論為碳排放權(quán)交易提供了理論基礎(chǔ)。經(jīng)濟外部性理論由馬歇爾提出，后經(jīng)庇古和科斯發(fā)展，為經(jīng)濟學研究提供了新思路。馬歇爾強調(diào)工業(yè)組織作為生產(chǎn)要素的重要性，而庇古從福利經(jīng)濟學角度系統(tǒng)研究外部性，區(qū)分了外部經(jīng)濟和外部不經(jīng)濟?？扑拐J為明確產(chǎn)權(quán)能減少外部性問題，并提出通過市場交易解決外部性。為使生產(chǎn)者考慮污染成本，提出庇古稅、產(chǎn)權(quán)管理和國家干預(yù)三種思路?？扑古u庇古稅，提出交易費用為零時市場交易可優(yōu)化資源配置。戴爾斯引入排放權(quán)交易概念，美國《清潔空氣法》及其1990年修正案實施了二氧化硫交易制度，有效改善了環(huán)境。經(jīng)濟外部性理論的發(fā)展歷程經(jīng)濟外部性理論與碳排放權(quán)交易稀缺資源配置的經(jīng)濟學原理經(jīng)濟學研究如何合理配置稀缺資源，碳排放配額的分配是實現(xiàn)這一目標的關(guān)鍵。經(jīng)濟學的核心是研究稀缺資源的合理配置。亞當·斯密(1776)在所著的《國富論》一書中主張市場這只“看不見的手”自覺的調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動，認為這是資源配置最優(yōu)的途徑市場，由市場自覺調(diào)節(jié)的理論，創(chuàng)立了資源配置的古典經(jīng)濟學理論體系。配額分配的實踐碳排放配額分配（簡稱配額分配）是碳排放權(quán)交易制度設(shè)計中的一個核心內(nèi)容，一家企業(yè)或一個地區(qū)能夠獲得多少碳配額，與企業(yè)的生產(chǎn)成本和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)。這是因為在碳排放權(quán)交易市場建立以后，由于碳配額的稀缺性，碳排放權(quán)將形成碳價，因此碳配額的分配實質(zhì)上是地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和對財產(chǎn)權(quán)利的分配，而配額分配方式也決定了企業(yè)參與碳排放權(quán)交易的成本。0102稀缺資源的最優(yōu)配置與配額分配信息非對稱理論的基本概念信息非對稱理論解釋了市場中交易雙方信息量不對等的現(xiàn)象，對碳市場的定價和風險管理具有重要影響。信息不對稱是指在市場中，交易雙方所掌握的信息量并不對等，這一信息差導(dǎo)致在交易中一方可以占據(jù)優(yōu)勢，利用信息量的差異來謀取自身利益的最大化，是導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生融資約束的主要原因。碳市場中的信息不對稱問題碳市場中的信息不對稱可能導(dǎo)致價格扭曲和風險分配不均，需要通過制度設(shè)計來緩解。一般而言，企業(yè)所需資金可以通過內(nèi)外部兩種渠道獲得，內(nèi)部渠道為企業(yè)自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流，外部渠道則是向投資者進行融資。但是，信息不對稱使得外部投資者對企業(yè)沒有充分的了解，企業(yè)難以獲得信任，企業(yè)的外部融資成本遠高于內(nèi)部融資成本，從而很難通過外部渠道獲得資金來滿足企業(yè)的需要。信息非對稱理論對碳價和風險的影響1利益相關(guān)者理論的主要內(nèi)容利益相關(guān)者理論強調(diào)企業(yè)應(yīng)平衡各利益相關(guān)方的利益訴求，進行有效的環(huán)境信息披露。碳信息披露的必要性碳信息披露有助于企業(yè)與利益相關(guān)方的交流，增強企業(yè)的社會責任形象。利益相關(guān)者理論與碳信息披露碳資產(chǎn)的金融屬性碳資產(chǎn)定價的實踐碳資產(chǎn)具備金融資產(chǎn)的特征，其定價理論和框架遵循金融資產(chǎn)定價的一般性規(guī)律。碳資產(chǎn)定價涉及市場效率、價格波動特征等多種因素，需要綜合考慮。0102碳資產(chǎn)定價的基本理論合法性理論的基本概念合法性理論認為企業(yè)必須遵守社會約束，與社會主流觀念、價值觀保持一致。碳信息披露與企業(yè)合法性企業(yè)通過充分披露碳信息，展示其社會責任感，維護其在社會中的合法性。合法性理論Part4企業(yè)碳資產(chǎn)管理4-1數(shù)據(jù)管理

4-2信息管理4-3碳披露4-4碳資產(chǎn)管理1）嚴格制訂并實施年度碳排放監(jiān)測計劃；2）用能部門需準確記錄能源使用與消耗；3）要及時匯總整理各個用能部門數(shù)據(jù)，并分析異常數(shù)據(jù)原因；4）依據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)跟蹤全年排放量，并預(yù)測預(yù)警配額盈缺量；建立監(jiān)測設(shè)備與計量器具臺賬，做好維護與定期校驗工作。1）正確識別排放源與排放邊界，建立排放源臺賬；2）建立保持有效的數(shù)據(jù)內(nèi)部校驗與質(zhì)量控制要求，包括對文件清單、原始資料以及監(jiān)測報告等的要求。數(shù)據(jù)監(jiān)測與分析數(shù)據(jù)核算與報告企業(yè)碳資產(chǎn)數(shù)據(jù)管理企業(yè)溫室氣體排放量的核查包括基于組織層面和產(chǎn)品/服務(wù)層面的核查，強調(diào)碳排放的責任歸屬和全生命周期的累計排放。企業(yè)通過碳披露、碳標簽等方式，公開其碳排放情況、碳排放計劃和碳排放方案的執(zhí)行情況。溫室氣體排放量量的核查信息公開機制0102企業(yè)碳資產(chǎn)信息管理碳披露是指企業(yè)將自身的的碳排放情況、碳排放計劃和碳排放方案、執(zhí)行情況等適時適度向公眾披露的行為。在國外，有一個專門由機構(gòu)投資者發(fā)起成立的國際性合作項目——碳披露項目（CarbonDisclosureProject，CDP)，其主要的目的是“在氣候變化所引起的股東價值和公司經(jīng)營之間創(chuàng)造一種持久的關(guān)系”，也試圖在“高質(zhì)量信息的支持下推動對話，對氣候變化做出合理的反映”，該項目已成為碳交易信息披露和報告的主要形式。2013年—2016年，北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳和福建8個省市陸續(xù)開展了碳排放交易試點，先后出臺了關(guān)于企業(yè)溫室氣體排放信息披露相關(guān)規(guī)定，要求包括電力、鋼鐵、化工、水泥、石化、造紙等在內(nèi)的高耗能行業(yè)的重點碳排放單位，向當?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境廳（局）報送年度碳排放數(shù)據(jù)，碳披露圖3-4CDP問卷調(diào)查內(nèi)容碳披露（carbondisclosureproject，CDP）是在2000年在英國成立的非盈利組織，它擁有世界上最大的溫室氣體排放數(shù)據(jù)庫。CDP的調(diào)查問卷包括廣泛的范圍，每年的問卷調(diào)查內(nèi)容都會發(fā)生變化，大概分為氣候變化、水安全、森林三類，其中氣候變化是得到回復(fù)最多的問卷。一般主要包括以下內(nèi)容：碳減排的公司治理、低碳戰(zhàn)略、溫室氣體排放的核算、全球氣候治理、氣候變化帶來的機遇和挑戰(zhàn)。企業(yè)社會責任報告是企業(yè)社會責任報告（CorporateSocialResponsibilityReport，簡稱CSR報告）是企業(yè)向社會公眾和利益相關(guān)方披露其在經(jīng)濟、環(huán)境和社會方面的表現(xiàn)和承諾的一種重要途徑，包括可持續(xù)發(fā)展報告、環(huán)境報告、企業(yè)公民報告、企業(yè)社會與環(huán)境報告等。在企業(yè)社會責任報告中，碳信息披露是其中一個重要內(nèi)容，包括公開其碳排放情況、碳減排措施和碳管理成果等相關(guān)信息?！稖厥覛怏w核算體系：企業(yè)核算與報告標準》是一項重要的標準，用于規(guī)范企業(yè)在核算和報告溫室氣體排放時的方法和流程。路徑一：參與CDP項目問卷調(diào)查。路徑二：在企業(yè)社會責任報告中披露路徑三：運用《溫室氣體核算體系：企業(yè)核算與報告標準》披露碳披露的三個路徑在披露碳信息時，企業(yè)需要關(guān)注以下幾個關(guān)鍵方面：1）排放范圍的確定：核算體系要求企業(yè)明確定義其溫室氣體排放的范圍，包括直接排放和間接排放。直接排放來自企業(yè)內(nèi)部活動，而間接排放通常與企業(yè)的能源使用和供應(yīng)鏈有關(guān)。2）數(shù)據(jù)準確性和可驗證性：企業(yè)需要確保其數(shù)據(jù)的準確性，并提供相關(guān)的核實和驗證機制。這有助于確保企業(yè)提供的碳信息是可信的，并可以被外部審計機構(gòu)核實。3）報告的透明度：核算體系強調(diào)報告的透明度，企業(yè)需要清晰地呈現(xiàn)其碳信息，以便各方能夠理解和評估。這可能包括采用標準的報告格式和語言。4）目標和改進計劃：企業(yè)通常需要在報告中陳述其減排目標和采取的具體措施。這有助于展示企業(yè)對可持續(xù)發(fā)展的承諾，并激勵其采取進一步的減排行動。披露碳信息時企業(yè)需要關(guān)注的問題三者都為企業(yè)提供了在氣候變化和可持續(xù)發(fā)展方面披露碳信息的路徑，路徑三是基礎(chǔ)，路徑一、路徑二是形式。這三種路徑可以有效整合在一起，企業(yè)先根據(jù)《溫室氣體核算體系：企業(yè)核算與報告標準》的程序、方法、工具進行能源消耗的統(tǒng)計和碳排放的核算，編制溫室氣體報告，量化碳信息，解決缺乏數(shù)據(jù)的問題；再通過企業(yè)碳信息披露項目和企業(yè)社會責任報告公開披露碳信息。CDP設(shè)置調(diào)查問卷，側(cè)重于溫室氣體排放和氣候變化相關(guān)信息，是一種由非盈利組織發(fā)起的調(diào)查機制，企業(yè)通過回答問卷進行碳信息披露，工作量大大減少，更加方便。企業(yè)社會責任報告更全面，包括社會、環(huán)境和經(jīng)濟方面的信息，強調(diào)企業(yè)在多個層面的可持續(xù)經(jīng)營。《溫室氣體核算體系：企業(yè)核算與報告標準》是一套專注于溫室氣體排放核算與報告的規(guī)范，提供了詳細的方法論和流程。三種路徑的區(qū)別三種路徑的聯(lián)系碳信息披露的內(nèi)容框架強制性碳信息披露制度下，使得企業(yè)在法律法規(guī)的要求下，遵照規(guī)范統(tǒng)一的范圍、形式和標準充分披露其碳信息，推動企業(yè)更積極地降低碳排放、管理氣候風險，并提供更全面的信息以滿足投資者和社會的期望。這一立法趨勢反映了社會對企業(yè)責任感的不斷提升，也有望在推動企業(yè)向更可持續(xù)經(jīng)營模式過渡的過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。企業(yè)需要密切關(guān)注相關(guān)法規(guī)變化，調(diào)整其碳信息披露和氣候管理實踐，以適應(yīng)未來的可持續(xù)發(fā)展要求。這五種碳信息披露框架各有側(cè)重，披露內(nèi)容也有所不同，但一般都包括以下內(nèi)容：①溫室氣體排放的核算方法；②低碳戰(zhàn)略；③氣候變化的風險和機遇；④對氣候變化的全球治理。自愿性碳信息披露項目的內(nèi)容框架如圖3-5所示，但具體內(nèi)容和要點根據(jù)企業(yè)的行業(yè)、規(guī)模和特定需求而有所不同。自愿性碳信息披露項目內(nèi)容框架是企業(yè)自發(fā)選擇公開其溫室氣體排放和氣候相關(guān)信息的一種方式，旨在提高透明度、分享最佳實踐，并展示企業(yè)對可持續(xù)發(fā)展的承諾。目前來看，有5個國際組織對碳信息披露做出了規(guī)定，分別是：加拿大特許會計師協(xié)會發(fā)布的氣候風險披露倡議；氣候披露準則理事會建立了全球企業(yè)的氣候變化報告框架；普華永道會計師事務(wù)所發(fā)布了企業(yè)氣候變化信息披露的范例；全球報告倡議組織制定了一個《可持續(xù)發(fā)展報告指南》；一個由機構(gòu)投資者自發(fā)的碳信息披露項目。通過采用這樣的自愿性碳信息披露框架，企業(yè)可以向利益相關(guān)方展示其在氣候變化和可持續(xù)發(fā)展方面的承諾和實踐。這體現(xiàn)了企業(yè)責任感的不斷提升，不僅有助于提高企業(yè)的社會責任形象，還能推動行業(yè)內(nèi)的最佳實踐，共同應(yīng)對全球氣候變化挑戰(zhàn)。這個框架應(yīng)根據(jù)企業(yè)的具體情況進行調(diào)整和完善，以確保披露的信息真實、全面、可比，并符合國際標準和最佳實踐。1）自愿性碳信息披露項目內(nèi)容框架。A.標準不一致。強制性碳信息披露通常涉及政府或監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定，但不同國家和地區(qū)的標準可能存在差異。B.成本高昂。對企業(yè)來說，強制性碳信息披露可能涉及大量的數(shù)據(jù)收集、監(jiān)測和報告工作，這對一些中小型企業(yè)而言可能是一項昂貴的負擔。C.剛性和僵化。強制性披露要求通常較為剛性，對所有企業(yè)都采用相同的框架和指標。D.執(zhí)法難度。監(jiān)管機構(gòu)需要投入大量資源來監(jiān)督和執(zhí)法強制性碳信息披露規(guī)定。在某些情況下，監(jiān)管機構(gòu)可能面臨監(jiān)管能力不足的問題，導(dǎo)致規(guī)定的執(zhí)行難度增加。①強制性碳信息披露的問題A.信息不完整。由于自愿性碳信息披露沒有明確的法定要求，企業(yè)可能選擇性地披露信息，而不提供全面的、準確的數(shù)據(jù)。B.缺乏一致性。企業(yè)可能使用不同的框架和指標，缺乏一致性和可比性。這阻礙了利益相關(guān)方對企業(yè)績效的全面評估。C.利益相關(guān)方不參與。一些企業(yè)可能選擇忽視或限制外部參與。這降低了披露的透明度和可信度。D.確認問題的難度。企業(yè)可能面臨確認和核實數(shù)據(jù)的難題。缺乏獨立驗證機構(gòu)的參與可能導(dǎo)致信息的真實性受到質(zhì)疑。②自愿性碳信息披露的問題碳標簽制度最早始于英國。2007年3月，英國CarbonTrust公司試行推出了全球第一批標示碳標簽的產(chǎn)品，包括洋薯片、奶昔、洗發(fā)水等消費類產(chǎn)品。我國是在2018年開始推動“碳足跡標簽計劃”，目前我國的碳標簽制度還在逐步完善中。產(chǎn)品碳標簽評價標準由國家低碳認證技術(shù)委員會、中國電子節(jié)能技術(shù)協(xié)會、中國質(zhì)量認證中心在國家市場監(jiān)督管理總局指導(dǎo)下聯(lián)合開展工作。企業(yè)進行產(chǎn)品碳標簽認證的流程為：企業(yè)自愿提出申請，機構(gòu)做出受理決定?對照產(chǎn)品碳足跡評價通則，認證機構(gòu)進行評價?開展認證?發(fā)放碳標簽證書、低碳產(chǎn)品供應(yīng)商證書、碳標簽使用授權(quán)書?發(fā)放碳標識?認證機構(gòu)負責監(jiān)督工作。產(chǎn)品/服務(wù)通過受理認證機構(gòu)認證后，產(chǎn)品碳標簽證書由中國電子節(jié)能技術(shù)協(xié)會、中國碳標簽產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟與認證機構(gòu)共同頒發(fā)。碳標簽合同能耗管理是企業(yè)與專業(yè)節(jié)能服務(wù)