第1章資本運(yùn)營(yíng)概論

資本運(yùn)營(yíng)1課程考核考試形式：閉卷考試最終成績(jī)：期末考試卷面成績(jī)+平時(shí)成績(jī)平時(shí)成績(jī)：課堂出勤+作業(yè)完成情況2

資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)

CH13資本運(yùn)營(yíng)教學(xué)內(nèi)容第一篇資本運(yùn)營(yíng)的基本理論第三篇資本的重組、集中和結(jié)構(gòu)調(diào)整CH1資本運(yùn)營(yíng)概論CH2資本運(yùn)營(yíng)的主體與市場(chǎng)環(huán)境第二篇資本的籌措、運(yùn)用和積累

CH3資本籌措

CH4資本投放

CH5資本周轉(zhuǎn)

CH6資本積累CH7資本重組概述

CH8實(shí)行股份制

CH9企業(yè)兼并與收購(gòu)

CH10組建企業(yè)集團(tuán)

CH11企業(yè)分立與出售

CH12資本結(jié)構(gòu)調(diào)整4第1章資本運(yùn)營(yíng)概論5第1節(jié)資本的性質(zhì)1.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營(yíng)概論一、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述（一）19世紀(jì)資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本的主要觀(guān)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本的認(rèn)識(shí)巴蒂斯特形成資本的，不是物質(zhì)，而是這個(gè)物質(zhì)的價(jià)值；商品價(jià)值是由勞動(dòng)、資本、土地這三個(gè)要素所提供的“生產(chǎn)性服務(wù)”共同創(chuàng)造的。工資、利息、地租是勞動(dòng)、資本、土地這三要素各自創(chuàng)造的收入?，斂死飱W用在生產(chǎn)目的上的通貨是資本。詹姆士·穆勒資本即是商品。西斯蒙第資本是永久的會(huì)自行增大的價(jià)值。麥克魯?shù)沦Y本是用于增殖目的的經(jīng)濟(jì)量，任何經(jīng)濟(jì)量均可用為資本。凡可以獲取利潤(rùn)之物都是資本。龐巴維克那些用來(lái)作為獲得財(cái)貨手段的產(chǎn)品叫做資本。指其價(jià)值可以用貨幣計(jì)量并可用于買(mǎi)賣(mài)交換之物61.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營(yíng)概論（二）20世紀(jì)資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本的主要觀(guān)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本的認(rèn)識(shí)保羅·薩繆爾森

資本是三大生產(chǎn)要素之一，另外兩種是土地和勞動(dòng)，通常被稱(chēng)為基本生產(chǎn)要素。資本是一種被生產(chǎn)出來(lái)的要素，一種本身就是由經(jīng)濟(jì)過(guò)程產(chǎn)出的耐用投入品。格林沃爾德

從企業(yè)的角度來(lái)看，資本是一家公司的總財(cái)富或總資產(chǎn)，因而不僅包括資本貨物（有形的資產(chǎn)），同時(shí)也包括商標(biāo)、商譽(yù)和專(zhuān)利權(quán)等等。71.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營(yíng)概論（三）從上述觀(guān)點(diǎn)中歸納資本的特點(diǎn)：資本的特點(diǎn)對(duì)資本特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)增值性資本在運(yùn)動(dòng)中能夠產(chǎn)生大于自身的價(jià)值，這是資本的目的所在。流動(dòng)性資本在運(yùn)動(dòng)中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)性由于外部環(huán)境變化莫測(cè)，因而使資本增值具有不確定性。多樣性資本具有貨幣資本、實(shí)物資本和無(wú)形資本等多種形態(tài)。81.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營(yíng)概論（四）對(duì)上述觀(guān)點(diǎn)的評(píng)價(jià)：

無(wú)論是資產(chǎn)階級(jí)古典的或現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都只言資本的自然屬性，而諱言資本的社會(huì)屬性，認(rèn)為資本是貨幣，是商品，是物質(zhì)的價(jià)值，是自行增大的價(jià)值，是可以獲得利潤(rùn)之物，是生產(chǎn)要素之一，卻避而不談在資本主義生產(chǎn)方式下資本所反映的資本家剝削雇傭工人的經(jīng)濟(jì)關(guān)系的性質(zhì)。

91.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營(yíng)概論（一）資本的社會(huì)屬性資本的社會(huì)屬性是指資本歸誰(shuí)所有,資本在不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的特性。資本主義的生產(chǎn)目的是增殖價(jià)值，創(chuàng)造剩余價(jià)值。剩余價(jià)值是工人在生產(chǎn)中耗費(fèi)的剩余勞動(dòng)時(shí)間的凝結(jié)。資本并不是一種物品，而是一種以物為媒介而成立的人與人之間的社會(huì)關(guān)系。二、馬克思關(guān)于資本的論述103.在社會(huì)主義生產(chǎn)關(guān)系中，資本由社會(huì)勞動(dòng)者共同占有，資本采取公有制形式為主，資本增值部分轉(zhuǎn)化為擴(kuò)大整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)共同富裕。4.資本不是資本主義特有的范疇，是商品經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件，是客觀(guān)存在的，始終寓于社會(huì)再生產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)之中，并不斷實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。在不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)中，資本反映不同性質(zhì)的生產(chǎn)關(guān)系。11（二）資本的自然屬性資本的自然屬性是指資本必然追求價(jià)值增值，是在各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的共性。資本的本質(zhì)屬性是追求價(jià)值增值，這一本質(zhì)屬性不會(huì)隨社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系的變革而改變。企業(yè)的生產(chǎn)、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理與資本的自然屬性密切相關(guān)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就是資本的使用、耗費(fèi)與收回。由于資本不能自發(fā)地實(shí)現(xiàn)增值，因此重視資本的自然屬性，必須認(rèn)真研究如何有效地運(yùn)用資本、加速資本周轉(zhuǎn)，降低資本積累，提高資本增值。121.1資本的性質(zhì)

1

資本運(yùn)營(yíng)概論問(wèn)題：改革開(kāi)放前，通常認(rèn)為資本是資本主義社會(huì)特有的經(jīng)濟(jì)范疇，反映資本家對(duì)雇傭工人的剝削關(guān)系。在社會(huì)主義社會(huì)，“資本”一詞被“資金”所替代，認(rèn)為“資本”姓“資”，“資金”姓“社”。

解決的關(guān)鍵——利用資本的自然屬性和社會(huì)屬性觀(guān)點(diǎn)。（一）國(guó)有資產(chǎn)管理改革要求走出資本姓“資”的誤區(qū)（二）引進(jìn)外資促進(jìn)走出資本姓“資”的誤區(qū)三、在改革開(kāi)放實(shí)踐中對(duì)資本的重新認(rèn)識(shí)13第二節(jié)

資本的來(lái)源與形態(tài)141

資本運(yùn)營(yíng)概論一、資本的來(lái)源1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來(lái)源與形態(tài)

狹義的理解是企業(yè)的資本金（實(shí)收資本），是投資者投入企業(yè)的資本。較廣義的理解是企業(yè)所有者（股東）權(quán)益，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。更廣義的理解是企業(yè)所有者權(quán)益和借入資本總和。我們認(rèn)為：資本應(yīng)做更廣義的理解，包括自有資本和借入資本。自有資本是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，是企業(yè)獲取借入資本的基本前提；而借入資本可以在企業(yè)能承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高自有資本的經(jīng)營(yíng)效益，是資本運(yùn)營(yíng)的藝術(shù)。151

資本運(yùn)營(yíng)概論二、資本的形態(tài)1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來(lái)源與形態(tài)

貨幣資本包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。實(shí)物資本包括存貨和固定資產(chǎn)。無(wú)形資本包括專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等。對(duì)外投資包括短期投資和長(zhǎng)期投資。應(yīng)收款項(xiàng)包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息和其他應(yīng)收款。161

資本運(yùn)營(yíng)概論兩個(gè)應(yīng)注意的概念：

1知識(shí)資本

知識(shí)資本是指企業(yè)所擁有的知識(shí)財(cái)產(chǎn)的價(jià)值，包括藝術(shù)財(cái)產(chǎn)（藝術(shù)產(chǎn)品、文學(xué)作品和音樂(lè)作品）和工業(yè)財(cái)產(chǎn)（發(fā)明和商標(biāo)）兩類(lèi)。隨著科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，知識(shí)資本在全部資本中占的比重會(huì)逐漸增大。

2人力資本

人力資本是對(duì)人的投資而形成的資本，包括學(xué)校教育、在職培訓(xùn)以及保健設(shè)施等支出。人力資本是一項(xiàng)能夠給企業(yè)帶來(lái)最大經(jīng)濟(jì)效益的重要的生產(chǎn)性投資。企業(yè)擁有高素質(zhì)的人力資源，將能更好地吸收、組合各種生產(chǎn)要素，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來(lái)源與形態(tài)

二、資本的形態(tài)17第三節(jié)

資本運(yùn)營(yíng)的含義181

資本運(yùn)營(yíng)概論所謂資本運(yùn)營(yíng)，就是以資本最大限度增值為目的，對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)管理。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來(lái)源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營(yíng)的含義

第3節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的含義

19第四節(jié)

資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容20一、資本運(yùn)營(yíng)的基本內(nèi)容1.資本籌集:資本運(yùn)營(yíng)的首要環(huán)節(jié)指企業(yè)為了滿(mǎn)足各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)的需要，籌措和集中所需資本的過(guò)程?；I資決策:資本需要量、籌資渠道、籌資方式等籌資的目標(biāo)是在防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，從多種來(lái)源渠道，以盡可能低的資本成本，用較靈活簡(jiǎn)便的方式，及時(shí)、適量地獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的資本，并保持資本結(jié)構(gòu)的合理性。212.投資決策和資本投入投資決策：這是資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。應(yīng)在防范和降低投資風(fēng)險(xiǎn)下，盡可能提高投資效益。投資方向：實(shí)業(yè)投資：以實(shí)業(yè)為對(duì)象的投資，通過(guò)建立企業(yè)，從事生產(chǎn)流通等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)金融商品投資：為了獲得收入和資本增值而購(gòu)買(mǎi)金融商品（證券、外匯等）的投資活動(dòng)產(chǎn)權(quán)投資：以產(chǎn)權(quán)為對(duì)象的投資活動(dòng)。主要形式：兼并和收購(gòu)企業(yè)、參股、控股等223.資本運(yùn)動(dòng)與增值1.實(shí)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)和增值以生產(chǎn)性企業(yè)為例，資本運(yùn)動(dòng)和增值的過(guò)程分為三個(gè)階段：購(gòu)買(mǎi)階段、生產(chǎn)階段和銷(xiāo)售階段2.金融資本的運(yùn)動(dòng)和增值全部過(guò)程分為兩個(gè)階段：購(gòu)買(mǎi)階段和售賣(mài)階段3.產(chǎn)權(quán)資本的運(yùn)動(dòng)與增值產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)的基本方式是產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)權(quán)交易有企業(yè)產(chǎn)權(quán)整體交易（兼并、企業(yè)出售）、企業(yè)產(chǎn)權(quán)分割（參股、控股）、產(chǎn)權(quán)分期交易（承包、租賃）234.資本運(yùn)營(yíng)增值的分配資本增值后，在扣除利息和所得稅后提取盈余公積金和公益金，并向投資者分配利潤(rùn)。241

資本運(yùn)營(yíng)概論1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來(lái)源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營(yíng)的含義1.4資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容二、資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)容的分類(lèi)不同標(biāo)志資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)容的分類(lèi)（一）資本運(yùn)動(dòng)過(guò)程1．籌資決策和資本籌集2．投資決策和資本投放3．資本運(yùn)動(dòng)過(guò)程4．資本運(yùn)營(yíng)增值的分配（二）資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容和形式1．實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)2．金融資本運(yùn)營(yíng)3．產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)（三）資本運(yùn)用的狀態(tài)1．增量資本運(yùn)營(yíng)2．存量資本運(yùn)營(yíng)（四）資本運(yùn)營(yíng)的方式1．外部交易型資本運(yùn)營(yíng)2．內(nèi)部運(yùn)用型資本運(yùn)營(yíng)（五）資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)是否跨越本國(guó)國(guó)界1．國(guó)內(nèi)資本運(yùn)營(yíng)2．國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)25根據(jù)我國(guó)現(xiàn)實(shí)狀況對(duì)上述分類(lèi)的兩點(diǎn)說(shuō)明：目前我國(guó)的資源配置不甚合理，強(qiáng)調(diào)外部交易型資本運(yùn)營(yíng)是很必要的，但我們認(rèn)為，全面的資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)包括資本的外部交易和資本的內(nèi)部運(yùn)用，必須把兩方面結(jié)合起來(lái)，資本的外部交易應(yīng)以?xún)?nèi)部運(yùn)用為基礎(chǔ)，資本的外部交易的目的是為了更有效地運(yùn)用資本，充分發(fā)揮資本的使用價(jià)值，實(shí)現(xiàn)資本更多的增值。我國(guó)已經(jīng)加入了世界貿(mào)易組織，資本運(yùn)營(yíng)不應(yīng)只局限于本國(guó)范圍內(nèi)，應(yīng)具有全球視野，重視在全球領(lǐng)域、在國(guó)際間廣泛開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)。第4節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容

26第五節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)271

資本運(yùn)營(yíng)概論1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來(lái)源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營(yíng)的含義1.4資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容1.5資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)第5節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)

資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)內(nèi)容評(píng)價(jià)利潤(rùn)最大化實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，應(yīng)既注意增加當(dāng)期利潤(rùn)和長(zhǎng)期利潤(rùn)，也要重視利潤(rùn)率，尤其是全部資本利潤(rùn)率應(yīng)盡可能多地超過(guò)借入資本利息率。未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，但比較簡(jiǎn)單，容易衡量。所有者（股東）權(quán)益最大化將企業(yè)期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益總額進(jìn)行比較，但應(yīng)排除非損益原因?qū)е碌馁Y本增加額。企業(yè)價(jià)值最大化采用收益現(xiàn)值法，在企業(yè)連續(xù)經(jīng)營(yíng)情況下，將未來(lái)經(jīng)營(yíng)期間每年的預(yù)期收益用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)，得出企業(yè)價(jià)值，將其與企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值比較；上市公司也可采用股票價(jià)格來(lái)確定。考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，全面，但比較復(fù)雜，不容易衡量。資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值28第六節(jié)

資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)291

資本運(yùn)營(yíng)概論主要的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（環(huán)境變化、決策失誤）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）金融風(fēng)險(xiǎn)（信貸、利率、外匯）1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來(lái)源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營(yíng)的含義1.4資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容1.5資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)1.6資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)第6節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

30一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)定義：企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的不確定性引起企業(yè)息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)的可能性。（一）經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化1.市場(chǎng)變化：市場(chǎng)需求和市場(chǎng)價(jià)格的變化。如：新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入市場(chǎng)；原料緊缺。2.經(jīng)濟(jì)、自然環(huán)境等企業(yè)無(wú)法左右的因素變化。（金融危機(jī)、自然災(zāi)害）（二）經(jīng)營(yíng)決策失誤在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)由于缺乏深入的調(diào)查研究，脫離實(shí)際，做出錯(cuò)誤決策。（盲目擴(kuò)張）31二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因使用借入資本而引起自有資本利潤(rùn)率的不確定性，可能使自有資本利潤(rùn)率提高，也可能降低，甚至可能使企業(yè)無(wú)力付息還本而陷入困境而有破產(chǎn)的危險(xiǎn)。32三、金融風(fēng)險(xiǎn)（一）信用風(fēng)險(xiǎn)1.企業(yè)賒銷(xiāo)2.金融機(jī)構(gòu)貸款，不認(rèn)真審查借款人的償還能力和信譽(yù)。33（二）利率風(fēng)險(xiǎn)指因利率變動(dòng)引起實(shí)際利潤(rùn)率發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。利率下降時(shí)，利息負(fù)擔(dān)減輕，盈利增加利率上升時(shí)，利息支出增加，盈利相對(duì)減少34（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)因匯率變動(dòng)可能受到的影響（損失或利得），特別是可能蒙受的損失。例：我國(guó)某企業(yè)出口商品，以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，貨款100萬(wàn)美元。成交時(shí)匯率1美元=7元人民幣，折合人民幣700萬(wàn)元收匯時(shí)匯率變?yōu)?美元=6.8元人民幣，折合680萬(wàn)元人民幣損失20萬(wàn)元35四、政治風(fēng)險(xiǎn)（一）戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或投資項(xiàng)目所在國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或暴動(dòng)而使企業(yè)或投資項(xiàng)目遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。（二）國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)在某國(guó)投資辦企業(yè)，該國(guó)發(fā)生政變，政策發(fā)生變動(dòng)，對(duì)外資企業(yè)加以沒(méi)收或國(guó)有化，使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在外國(guó)投資辦企業(yè)，其投資本金、利潤(rùn)和其他合法收益由于東道國(guó)的各種限制而不能自由匯出的風(fēng)險(xiǎn)。361

資本運(yùn)營(yíng)概論堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展遵守法律和法規(guī)遵守社會(huì)公德和商業(yè)道德誠(chéng)實(shí)守信穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、接受公眾監(jiān)督1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來(lái)源與形態(tài)

1.3資本運(yùn)營(yíng)的含義1.4資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容1.5資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)1.6資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)1.7資本運(yùn)營(yíng)的原則根據(jù)《公司法》、《證券法》的要求END第七節(jié)資本運(yùn)營(yíng)的原則379、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開(kāi)的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽(yáng)光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Saturday,February15,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。00:04:3400:04:3400:042/15/202512:04:34AM11、夫?qū)W須志也，才須學(xué)也，非學(xué)無(wú)以廣才，非志無(wú)以成學(xué)。2月-2500:04:3400:04Feb-2515-Feb-2512、越是無(wú)