【企業(yè)并購(gòu)績(jī)效探究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述3100字】

企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u11204企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 144411國(guó)外研究概況 129610（一）并購(gòu)動(dòng)因的相關(guān)研究 125400（二）并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)研究 287022國(guó)內(nèi)研究概況 22697（一）并購(gòu)動(dòng)因的相關(guān)研究 215045（二）并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)研究 38998參考文獻(xiàn) 31國(guó)外研究概況西方國(guó)家的并購(gòu)已經(jīng)具備了100多年的發(fā)展歷史，對(duì)于并購(gòu)的研究也比較早，理論也相對(duì)完善，在國(guó)外學(xué)者關(guān)于并購(gòu)的研究主要集中于兩個(gè)方面：（一）并購(gòu)動(dòng)因的相關(guān)研究對(duì)于并購(gòu)動(dòng)因的相關(guān)研究，大致分為以下三個(gè)相關(guān)理論：協(xié)同效應(yīng)理論：早在1960年，協(xié)同效應(yīng)理論就已經(jīng)被提出，伊戈?duì)枴ぐ菜鳡栔赋?，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)就是基于協(xié)同效應(yīng)。RubackandJensn對(duì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)前后的管理效率進(jìn)行了研究，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)后，企業(yè)的管理效率得到提高，企業(yè)價(jià)值增加。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Rumelt認(rèn)為協(xié)同效應(yīng)應(yīng)該從財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)兩個(gè)角度進(jìn)行分析，因此將協(xié)同效應(yīng)分為了財(cái)務(wù)協(xié)同和經(jīng)營(yíng)協(xié)同。市場(chǎng)勢(shì)力理論：Comanor首先在研究報(bào)告中向大眾提出了基于市場(chǎng)的市場(chǎng)勢(shì)力理論，指出公司可以通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等并購(gòu)方式進(jìn)行市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，提高市場(chǎng)份額，提高行業(yè)地位和話(huà)語(yǔ)權(quán)。Mitchell對(duì)20世紀(jì)80年代的美國(guó)的38起企業(yè)重要并購(gòu)案例進(jìn)行了深入的調(diào)查研究，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的市場(chǎng)份額通過(guò)并購(gòu)獲得了一定幅度的快速提升，乃至形成壟斷優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)獲得大幅提升，進(jìn)一步指出企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的一大動(dòng)因是取得市場(chǎng)勢(shì)力。代理理論：JensenandMeckling率先提出了企業(yè)的代理利益分離，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，造就了委托人和代理人這一利益關(guān)系的存在，利益和喜好不一致的委托人和代理人，各自做出使得自身利益最大化的決策，從而導(dǎo)致代理問(wèn)題的出現(xiàn)（二）并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)研究對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的研究分析，國(guó)外的研究者和學(xué)者們有不同的考量標(biāo)準(zhǔn)，但核心的關(guān)注點(diǎn)比較集中，學(xué)者們都非常關(guān)心的點(diǎn)在于并購(gòu)能否給企業(yè)帶來(lái)積極影響，對(duì)于這一方面大致有兩種觀(guān)點(diǎn)理論：并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)積極影響，OHvierBertrand和Marie-AnnBetschinger采用財(cái)務(wù)指標(biāo)法，對(duì)在俄羅斯進(jìn)行并購(gòu)的并購(gòu)事件進(jìn)行研究和分析，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)得到了正向效應(yīng)，并購(gòu)給這些企業(yè)帶來(lái)了協(xié)同效應(yīng)，與此同時(shí)，進(jìn)行并購(gòu)的企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力獲得了提高。Marina等學(xué)者以約2400家發(fā)生并購(gòu)的歐洲企業(yè)為研究對(duì)象，采用事件研究法進(jìn)行研究和分析，結(jié)果表明，時(shí)間窗口期內(nèi)被并購(gòu)方企業(yè)和并購(gòu)方企業(yè)的股價(jià)都出現(xiàn)了波動(dòng)，兩者均獲得了不同程度的超額收益。Jensen和Ruback采用案例研究法對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)資源的合理配置，提高效率，使企業(yè)獲得額外收益。并購(gòu)不能夠給企業(yè)帶來(lái)積極影響，Ravenscraft對(duì)1950年至1970年的并購(gòu)事件和案例進(jìn)行研究，持續(xù)觀(guān)察這些并購(gòu)事件發(fā)生前后的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，并對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查研究，研究結(jié)果表明并購(gòu)的實(shí)施并不會(huì)提高企業(yè)的績(jī)效，Martynova采用財(cái)務(wù)指標(biāo)法，以發(fā)生并購(gòu)事件的歐洲企業(yè)為研究對(duì)象進(jìn)行研究和分析，研究發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效出現(xiàn)了先降后升的波動(dòng)趨勢(shì)，總體上，并購(gòu)前后的績(jī)效并沒(méi)有明顯不同。Shim選取了發(fā)生在1989年至2004年的美國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的并購(gòu)事件作為基礎(chǔ)，運(yùn)用ROE和ROA對(duì)其進(jìn)行了研究和分析，最后得到結(jié)論，并購(gòu)不僅沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)正面效應(yīng)，并且會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)一定的負(fù)面影響。2國(guó)內(nèi)研究概況西方國(guó)家的并購(gòu)出現(xiàn)的時(shí)間比較早，與之相比，我國(guó)的并購(gòu)出現(xiàn)得并不算早，發(fā)展還有很多欠缺，不夠完備，國(guó)內(nèi)對(duì)于并購(gòu)的研究，很多是基于西方的理論基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上上進(jìn)行的。（一）并購(gòu)動(dòng)因的相關(guān)研究2011年袁學(xué)英認(rèn)為并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)理論應(yīng)該更加細(xì)化，并將其劃分為財(cái)務(wù)、管理、經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面。2013年孟君認(rèn)為并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)資源的合理配置，能夠直接利用被并購(gòu)方的的資源、市場(chǎng)等，利于擴(kuò)大市場(chǎng)和發(fā)展多元化，能夠有效促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。2016年張金鑫認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分為主觀(guān)動(dòng)因和客觀(guān)動(dòng)因，客觀(guān)動(dòng)因包括政策變化、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整等因素，主觀(guān)動(dòng)因?yàn)樵谑袌?chǎng)上爭(zhēng)奪利益，為企業(yè)管理者和股東創(chuàng)造價(jià)值。2017年郭文登、郭玉對(duì)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)案例進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)在目的上不僅是為了多元化發(fā)展，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也是為了促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高信息化進(jìn)程，提高企業(yè)收益。（二）并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)研究隨著我國(guó)并購(gòu)事件的增加，可研究的案例增多，我國(guó)學(xué)者采取了不同的方法對(duì)并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行了研究探討，得到了不同的結(jié)論。2002年，朱寶憲等以1998年在上海和深圳發(fā)生的67起并購(gòu)案例為研究對(duì)象，對(duì)這些案例進(jìn)行了一次統(tǒng)計(jì)調(diào)查，選取并采用了兩個(gè)指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率，對(duì)比了企業(yè)并購(gòu)前后的績(jī)效，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在這些企業(yè)中，針對(duì)本次研究選取的指標(biāo)，均呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，且類(lèi)型不同的企業(yè)績(jī)效變化存在區(qū)別。2010年，席鑫和諶昕以2004年至2008年的1009起并購(gòu)事件作為研究對(duì)象進(jìn)行研究分析，在對(duì)企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行調(diào)查分析時(shí)，選取了主成分分析法，并且研究中考慮了行業(yè)、資金鏈的因素的影響，研究表明，對(duì)于成長(zhǎng)類(lèi)型的企業(yè)，其償債和發(fā)展能力得到了明顯提高。2012年，董莉軍對(duì)中國(guó)上海和深圳兩座城市的發(fā)生了并購(gòu)的上市企業(yè)進(jìn)行研究分析，研究發(fā)現(xiàn)，雖然并購(gòu)后這些企業(yè)獲得的效應(yīng)水平不一致，但是都獲得了一定的效應(yīng)，整體來(lái)說(shuō)，企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效都獲得了一定的提升。2014年，宋維佳等人國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)行了并購(gòu)活動(dòng)的資源型企業(yè)進(jìn)行研究分析，主要關(guān)注并購(gòu)前后企業(yè)中長(zhǎng)期績(jī)效的變動(dòng)情況，研究表明，在發(fā)生并購(gòu)的短期內(nèi)，企業(yè)的績(jī)效不升反而下降，但是到了中后期，績(jī)效開(kāi)始逐漸上升且超出并購(gòu)前的績(jī)效水平。2017年，李艷琴運(yùn)用事件研究法，選用中文傳媒和智明星通的并購(gòu)事件作為具體案例進(jìn)行研究分析，研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后的短期內(nèi)，企業(yè)獲得了正向的市場(chǎng)效應(yīng)，股東獲得了超額收益。2017年徐鑫迪等人選用因子分析法，選取29家上市企業(yè)為研究對(duì)象進(jìn)行，結(jié)果表明，這些企業(yè)并購(gòu)后的績(jī)效都得到了不同程度的改善，并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)了正向效應(yīng)。參考文獻(xiàn)JensenM.C.,RubackR.S..TheMarketforCorporateControl:TheScientificEvidence[J].JournalofFinancialEconomics.1983,11:15-16.MichaelC.Jensen,WilliamH.Meckling.TheoryofTheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCosts,andOwnershipStructure[J].Roche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