2024年博隆技術(shù)研究報告：氣力輸送細分領(lǐng)域龍頭-國內(nèi)外市場需求齊發(fā)力-拓展應(yīng)用場景未來可期

2024年博隆技術(shù)研究報告：氣力輸送細分領(lǐng)域龍頭_國內(nèi)外市場需求齊發(fā)力_拓展應(yīng)用場景未來可期1、公司介紹：氣力輸送系統(tǒng)設(shè)計商1.1、主營業(yè)務(wù)：以氣力輸送為核心粉粒體物料處理系統(tǒng)公司成立于2001年，是提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統(tǒng)解決方案的專業(yè)供應(yīng)商，產(chǎn)品包括粉粒體氣力輸送技術(shù)為核心的成套系統(tǒng)，計量配料、功能料倉、過濾分離、凈化除塵等單一功能系統(tǒng)，以及相關(guān)設(shè)備和部件，其中粉粒體氣力輸送成套系統(tǒng)是主要收入來源，2023年占主營業(yè)務(wù)收入比例為78%。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域為合成樹脂行業(yè)，在石化、化工、新材料行業(yè)有廣泛應(yīng)用，并延伸至有機硅、改性塑料、制藥、食品等行業(yè)。具體而言，公司產(chǎn)品主要面向大型聚烯烴領(lǐng)域，為諸多石油化工企業(yè)提供了上千條氣力輸送線。該領(lǐng)域進入門檻較高，對系統(tǒng)產(chǎn)品的安全穩(wěn)定性、廠商的設(shè)計及制造業(yè)績有較高要求。1.1.1、公司產(chǎn)品：成套氣力輸送系統(tǒng)為主公司產(chǎn)品包括粉粒體氣力輸送技術(shù)為核心的成套系統(tǒng)、單一功能系統(tǒng)以及相關(guān)設(shè)備和部件。其中，成套系統(tǒng)是主要產(chǎn)品，按功能可分為八大模塊——粉料輸送、粉料均化、計量配料、氣流粉碎、粒料輸送、粒料摻混、清潔功能產(chǎn)品、裝車及卸車系統(tǒng)，產(chǎn)品可以通過PLC/DCS控制系統(tǒng)實現(xiàn)輸送過程的自動化和智能化。單一功能系統(tǒng)主要包括具有物料配比功能的計量配料系統(tǒng)、具有產(chǎn)品清潔功能的除塵系統(tǒng)，以及各種料倉等，按用途料倉可分為兩類，普通料倉僅用于儲存物料，而功能性料倉可以實現(xiàn)固體物料的摻混、均化等特殊用途。此外，公司還提供自主研發(fā)生產(chǎn)的旋轉(zhuǎn)閥、換向閥、插板閥等關(guān)鍵部件。據(jù)公司招股書，公司成套系統(tǒng)屬于定制化的大型生產(chǎn)設(shè)備，具有單套裝備價值高、使用周期長的特點，成套系統(tǒng)和單一功能系統(tǒng)的使用壽命一般在20年以上?？蛻魧井a(chǎn)品需求主要分為兩類，一是石化化工基地的新建生產(chǎn)線，二是原有生產(chǎn)線的升級改造和部件備件替換更新需求；其中，新建項目是公司氣力輸送系統(tǒng)最主要的應(yīng)用來源。通常來說，客戶會根據(jù)自身需求對原有裝置進行適當(dāng)改造，不會重建整套氣力輸送系統(tǒng)。1.1.2、氣力輸送系統(tǒng)技術(shù)門檻較高，具有高效、低損耗和環(huán)保等優(yōu)勢氣力輸送系統(tǒng)是利用氣流的能量，在密閉管道內(nèi)沿氣流方向輸送粉粒體物料的成套裝備，是流態(tài)化技術(shù)的一種具體應(yīng)用；在輸送管道中混合介質(zhì)是空氣或惰性氣體與粉粒體，屬于氣固兩相流。它通過特定的供料裝置，將被輸送的物料定量送入管道，利用正負壓氣體（空氣、氮氣或二氧化碳等）將物料輸送到指定地點，并保證輸送設(shè)備和儀表通過控制系統(tǒng)自動、有序、安全運行。系統(tǒng)布置靈活、操作方便，可進行水平、垂直或傾斜方向的輸送，在輸送過程中還可同時進行物料的加熱、冷卻、干燥和分級等物理或化學(xué)操作，能夠在生產(chǎn)過程中通過自動化和智能化大幅提高物料輸送效率，減少物料運輸損耗和環(huán)境污染，并消除粉塵爆炸等危險因素，幫助下游企業(yè)實現(xiàn)高能效、低損耗、經(jīng)濟環(huán)保、安全的目標。氣力輸送系統(tǒng)涉及多項學(xué)科，具備較高技術(shù)門檻。據(jù)公司招股書，氣力輸送系統(tǒng)的研發(fā)設(shè)計涉及流體力學(xué)、顆粒學(xué)、機械工程、自動控制、粉體技術(shù)、氣固兩相流理論等多個學(xué)科的綜合應(yīng)用，技術(shù)含量較高；并且它會受不同項目之間輸送規(guī)模、工藝條件（防爆防護等級、連續(xù)或批量運行、物料破碎率、噪音強度、排放氣體含塵率、防靜電要求等）、輸送的空間布局、裝置的運行管理要求等諸多因素影響，需要供應(yīng)商提供定制化設(shè)計。目前，公司在合成樹脂行業(yè)氣力輸送系統(tǒng)的技術(shù)框架已相對穩(wěn)定、核心技術(shù)成熟完善。1.2、歷史沿革：收購格瓦尼加速國際化，于2024年1月A股主板上市公司于2001年成立，經(jīng)過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，于2020年改制為股份公司，并收購了意大利公司格瓦尼100%股權(quán)。意大利格瓦尼（含其前身）具有50多年的經(jīng)驗積累與專業(yè)的設(shè)計能力，和全球數(shù)百家工廠有合作，業(yè)務(wù)范圍涉及歐洲、美洲、亞洲和非洲等地區(qū)，在中國也有較大的市場影響力，系國際上從事石化、化工行業(yè)氣力輸送的專業(yè)公司；這次收購不僅有利于公司進一步提升氣力輸送裝備生產(chǎn)的相關(guān)技術(shù)水平，獲得格瓦尼品牌也可以加速公司國際化戰(zhàn)略的實施，增強競爭力。公司于2024年1月在A股主板上市。截至2024年一季度，張玲瓏、彭云華、林凱、林慧、劉昶林、陳俊及梁慶7人合計持股比例為41.37%，為公司控股股東、實際控制人，并通過博實股份承諾與實際控制人一致意見保持一致行動，合計控制比例為55.77%；其中博實股份主要從事國內(nèi)固體物料后處理智能裝備領(lǐng)域，處行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位，與公司競爭對手不重疊。1.3、下游集中度較高，上游主要采購關(guān)鍵設(shè)備和部件1.3.1、客戶較為集中，以“中字頭”為主公司下游客戶較為集中，以“中字頭”為主。根據(jù)公司招股書，2023年上半年中石油系和中石化系客戶收入合計占比74%，是公司的主要客戶。公司客戶類型包括業(yè)主單位、工程EPC總包商和業(yè)主指定的第三方。1）業(yè)主單位是主要客戶群體，包括中石油、中石化、中國神華、中煤集團等央國企和恒力石化、浙江石化、東華能源、寶來巴賽爾石化等大型民營、合資石化企業(yè)。2）工程EPC總包商：部分業(yè)主單位會將裝置建設(shè)工程總包給工程類公司，公司合作過的總包商客戶包括中國寰球工程有限公司、中石化寧波工程有限公司、中石化上海工程有限公司、中石化國際事業(yè)華南有限公司、中國石化工程建設(shè)有限公司，以及科思創(chuàng)等外資工程公司。3）業(yè)主指定的第三方：部分業(yè)主單位在采購時根據(jù)其實際需求會指定第三方機構(gòu)，如融資租賃公司、系統(tǒng)設(shè)備的供應(yīng)商（公司根據(jù)系統(tǒng)供應(yīng)商要求提供部分設(shè)備）等。1.3.2、原材料采購以關(guān)鍵設(shè)備及部件為主，供應(yīng)商主要系國外品牌公司采購原材料包括材料類、氣源設(shè)備、關(guān)鍵部件、過濾分離及換熱設(shè)備、儀表電氣及自控系統(tǒng)、料倉等，其中關(guān)鍵部件和氣源設(shè)備是主要采購材料，2023年上半年兩者合計占總采購額比超50%。公司采購方式為市場采購和定制化采購，對于市場采購，客戶在招標時通常會對部分關(guān)鍵設(shè)備及部件指定2-3家品牌，由投標單位進行選擇，如風(fēng)機和壓縮機（品牌：艾珍、阿特拉斯）、旋轉(zhuǎn)閥和換向閥等大型閥門（品牌：科倍隆、澤普林）、內(nèi)處理管道（品牌：布廷恩、RFF）等。該模式為石油、化工行業(yè)慣例，國際廠商在這些設(shè)備領(lǐng)域占據(jù)主要市場地位，公司上游供應(yīng)商也以國外品牌為主，如科倍隆和艾珍。1.4、財務(wù)表現(xiàn)：2020-2023年公司收入CAGR為37.4%，盈利能力良好且穩(wěn)定1.4.1、營業(yè)收入和凈利潤呈高復(fù)合增長，大型項目貢獻主要營收近三年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤增速較快，4000萬元以上項目占比較高。2020-2023年公司營業(yè)收入從4.71億元增長至12.2億元，復(fù)合增速37.4%，2021年同比增速更是高達108%；歸母凈利潤從1.17億元增長至2.37億元，復(fù)合增速34.8%。公司主營業(yè)務(wù)收入以境內(nèi)收入為主，但境外收入增速較快，2023年同比增長83%。客戶趨向于建設(shè)多品種、大產(chǎn)能的產(chǎn)品生產(chǎn)裝置，下游上百萬噸大型項目導(dǎo)致公司取得的訂單金額較高，如浙江石化兩期項目總合同額超4億元，中石油廣東石化項目合同額超3億元，裕龍石化項目合同額超8億元，因此公司4000萬元以上合同數(shù)量逐年增加，2020-2023年上半年4000萬元以上的項目營收占比分別為79%、55%、66%和80%，大型項目對公司的營業(yè)收入整體貢獻較大。1.4.2、盈利指標穩(wěn)定，2023年毛利率32%、凈利率24%公司整體盈利能力較為穩(wěn)定，毛利率和凈利率波動幅度不大。2020-2023年，公司毛利率和凈利率在均值+/-2pct范圍內(nèi)波動，毛利率在32%-35%區(qū)間，凈利率在22%-25%區(qū)間，2023年毛利率約為32%，凈利率約為24%。公司綜合毛利率和凈利率比較穩(wěn)定，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品具備較高的技術(shù)附加值和產(chǎn)品競爭力。分產(chǎn)品看，成套系統(tǒng)、部件備件及服務(wù)毛利率高，達30%以上，單一功能系統(tǒng)毛利率略低，2021-2023年在20%附近波動。其中，在銷售金額在1000萬元以上的成套系統(tǒng)里，聚烯烴氣力輸送系統(tǒng)項目的平均毛利率為34.5%，其他項目毛利率為19.3%，聚烯烴項目顯著高于其他項目；同時對于輸送能力較大的系統(tǒng)，主要設(shè)備部件（如壓縮機風(fēng)機、大型閥門、管道材料、料倉等）數(shù)量多、規(guī)格較大，項目總價相應(yīng)較高，且存在規(guī)模效應(yīng)，因此大噸位項目的毛利率通常略高，45萬噸及以上聚烯烴項目毛利率為37.0%，45萬噸以下毛利率為33.6%。1.4.3、訂單轉(zhuǎn)換周期通常兩年以上，產(chǎn)品銷量呈增長趨勢據(jù)公司招股書，2020-2023年公司訂單總規(guī)模保持增長，年新增訂單穩(wěn)定在10億元以上；公司52%的項目在2年內(nèi)完成，44%在2-4年期間完成，而大型成套系統(tǒng)產(chǎn)品執(zhí)行周期相對較長，因此在手訂單轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入通常需要2年以上時間。公司產(chǎn)銷率為100%，成套系統(tǒng)2021年銷量實現(xiàn)翻倍，2023年銷量52套，同比增加13%；其他單一功能系統(tǒng)銷量逐年穩(wěn)步提升，料倉銷量除2022年下滑明顯，基本也呈現(xiàn)增長趨勢。2、行業(yè)邏輯：專注于氣力輸送設(shè)備領(lǐng)域，在石化、化工領(lǐng)域大規(guī)模應(yīng)用公司主營業(yè)務(wù)屬于氣力輸送設(shè)備領(lǐng)域。作為通用設(shè)備，氣力輸送系統(tǒng)在石化、化工、食品、制藥、水泥、冶金、火電、環(huán)保、新材料等生產(chǎn)流程中涉及粉粒狀物料輸送的眾多行業(yè)均可應(yīng)用，目前在國內(nèi)石化、化工等行業(yè)中已實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，在食品、制藥等行業(yè)得到廣泛應(yīng)用，在硅材料、新能源、新材料等國民經(jīng)濟新興行業(yè)和領(lǐng)域逐步推廣應(yīng)用。2.1、行業(yè)特征：規(guī)模大、門檻高、場景多2.1.1、下游煉化項目規(guī)模較大隨著下游煉化行業(yè)一體化、集成化程度的提高，煉化裝置項目產(chǎn)能及投資規(guī)模不斷擴大。據(jù)公司招股書、中石油的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016-2022年我國千萬噸級煉油廠由24家上升至35家，煉油產(chǎn)能占全國比由42%上升至55%。公司承接項目對應(yīng)的煉化一體化項目投資額多在百億元以上：浙石化4000萬噸/年煉化一體化項目兩期投資額合計超過1700億元，采購公司產(chǎn)品金額超過4億元；中石油廣東石化煉化一體化項目投資額為654億元，采購公司產(chǎn)品金額超過3億元；山東裕龍島煉化一體化項目（一期）總投資約1274億元，采購公司產(chǎn)品金額超過8億元，下游煉化項目規(guī)模較大。下游主要為石化、化工行業(yè)，客戶集中度較高，且下游新增產(chǎn)能較為集中。根據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會的報告，2022年我國石油和化工行業(yè)中營收排名前五的公司收入占行業(yè)收入比重約為46%，下游客戶群集中度高。根據(jù)公司招股說明書、中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年我國聚乙烯、聚丙烯新增產(chǎn)能分別為490萬噸、334萬噸，而公司向前五名客戶銷售產(chǎn)品對應(yīng)的新建項目聚乙烯和聚丙烯產(chǎn)能占當(dāng)年國內(nèi)新增產(chǎn)能的比例分別為48.0%和61.4%，下游新增產(chǎn)能較為集中。2.1.2、壁壘：技術(shù)、行業(yè)經(jīng)驗和經(jīng)營業(yè)績進入行業(yè)需要長期的技術(shù)沉淀和經(jīng)驗積累，壁壘較高。氣力輸送系統(tǒng)在不同領(lǐng)域應(yīng)用既有共性也有差異：共性在于系統(tǒng)開發(fā)的基礎(chǔ)原理、主要部件和系統(tǒng)設(shè)計；但不同應(yīng)用領(lǐng)域的物料特性和輸送要求不同，導(dǎo)致設(shè)備種類和型號、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)設(shè)計等存在差異。氣力輸送企業(yè)通過項目經(jīng)驗，積累物料特性，將客戶需求轉(zhuǎn)換為技術(shù)方案，通過歷史業(yè)績贏得市場認可，在輸送穩(wěn)定性、物料損耗、出料良品率、成本集約等方面競爭。而石化、化工行業(yè)粉粒體物料種類多、性質(zhì)差異大，現(xiàn)階段沒有形成普適的工藝計算方法；因此供應(yīng)商需要有完善可靠的運算體系，以及對客戶所在行業(yè)和需求有深入的了解和豐富的項目經(jīng)驗。客戶一般考慮有相關(guān)項目業(yè)績的公司合作。下游客戶在招標時對投標人有業(yè)績要求，供應(yīng)商需要具備成功的類似項目業(yè)績和項目實施經(jīng)驗。對于行業(yè)新進入者而言，短時間內(nèi)難以獲得豐富的項目業(yè)績和行業(yè)經(jīng)驗、數(shù)據(jù)積累，技術(shù)研發(fā)體系尚不成熟，因此較難參與市場競爭。2.1.3、國內(nèi)行業(yè)較為分散，未來有集中度提高和應(yīng)用場景拓展的趨勢國內(nèi)廠商專注于細分領(lǐng)域，缺少跨行業(yè)的大型龍頭企業(yè)，未來隨著技術(shù)成熟存在新的下游應(yīng)用場景可以打開。國內(nèi)氣力輸送廠商由于起步較晚大多專注于一兩個領(lǐng)域，行業(yè)較為分散：數(shù)量較多的中小企業(yè)在自動化和可靠性要求較低的領(lǐng)域競爭激烈，如新元科技主要從事橡膠行業(yè)、山東章鼓主要從事鋰電行業(yè)、菲達環(huán)保主要從事煤灰處理；少數(shù)具有技術(shù)、規(guī)模及經(jīng)營優(yōu)勢的企業(yè)參與石化、化工領(lǐng)域等要求較高的市場競爭，如博隆技術(shù)和金申德。而國際廠商憑借先發(fā)優(yōu)勢實現(xiàn)跨下游多個行業(yè)發(fā)展，處于較為領(lǐng)先地位，如科倍隆集團和澤普林，GEA集團則為全球食品、飲料和制藥行業(yè)系統(tǒng)供應(yīng)商之一。目前氣力輸送系統(tǒng)只在石化、化工行業(yè)廣泛應(yīng)用，因成本因素大多行業(yè)往往用人工、半自動設(shè)備等替代；隨著國內(nèi)人力成本的提升，氣力輸送系統(tǒng)經(jīng)濟高效、低損耗、安全環(huán)保等優(yōu)勢顯現(xiàn)，加之部分粉粒體新材料技術(shù)的突破，氣力輸送系統(tǒng)預(yù)計會滲透到越來越多國內(nèi)其他行業(yè)。未來下游集中度提高有望帶動氣力輸送全行業(yè)市場份額的集中。據(jù)公司招股書，未來隨著下游石化煉化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能置換和行業(yè)集中度進一步提高，龍頭效應(yīng)將帶動氣力輸送系統(tǒng)行業(yè)的市場份額向擁有領(lǐng)先技術(shù)、經(jīng)驗及服務(wù)優(yōu)勢的少數(shù)企業(yè)集中；同時隨著下游物料發(fā)展新需求，細分行業(yè)龍頭企業(yè)將憑借技術(shù)、資金和經(jīng)驗優(yōu)勢率先橫向發(fā)展，成為跨行業(yè)龍頭，全行業(yè)集中度有望提高。關(guān)鍵設(shè)備與海外品牌存在差距，國產(chǎn)化正在提速。據(jù)公司招股書，由于起步較晚，國內(nèi)廠商在氣源設(shè)備、供料部件等領(lǐng)域與國外品牌存在差距，大型聚烯烴氣力輸送系統(tǒng)常需要進口壓縮機、旋轉(zhuǎn)閥等關(guān)鍵設(shè)備，近年隨著國內(nèi)企業(yè)不斷突破，相關(guān)領(lǐng)域的生產(chǎn)設(shè)備出現(xiàn)了明顯的進口替代趨勢，加快了氣力輸送行業(yè)關(guān)鍵部件、設(shè)備的國產(chǎn)化發(fā)展，但部分精密技術(shù)及設(shè)備（如無油螺桿壓縮機、大型閥門等）與進口產(chǎn)品還有較大的差距。2.2、行業(yè)下游以聚烯烴為主2.2.1、國內(nèi)聚烯烴市場：需求缺口推動產(chǎn)能擴張，新增產(chǎn)能充足和設(shè)備更新是未來主要增量氣力輸送設(shè)備在國內(nèi)石化行業(yè)的合成樹脂領(lǐng)域應(yīng)用最為廣泛。合成樹脂是人工合成的一類高分子量聚合物，是兼?zhèn)浠虺^天然樹脂固有特性的一種樹脂。聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）和ABS樹脂為五大通用樹脂，應(yīng)用最廣，其中產(chǎn)量最大、應(yīng)用最多的聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）和其他高級烯烴的聚合物并稱聚烯烴。作為工業(yè)基礎(chǔ)原料，合成樹脂應(yīng)用場景廣，通過塑料助劑等生產(chǎn)加工出塑料成品，并應(yīng)用于包裝、汽車、家電、建筑及農(nóng)業(yè)等多個行業(yè)。國內(nèi)合成樹脂總體需求旺盛。合成樹脂產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，中國是全球最大的合成樹脂生產(chǎn)國和消費國。據(jù)《中國塑料工業(yè)年鑒》（中國塑料加工工業(yè)協(xié)會），2018年至2022年合成樹脂需求旺盛，我國五大通用合成樹脂產(chǎn)量由5819萬噸增長至8493萬噸，復(fù)合增速9.91%；表觀消費量由7792萬噸增長至10048萬噸，復(fù)合增速6.57%。我國聚烯烴行業(yè)存在較大供需缺口，進口依存度高：據(jù)《中國塑料工業(yè)年鑒》和公司招股書，2020年國內(nèi)聚乙烯和聚丙烯供需缺口最大，分別為1828萬噸和414萬噸，進口依賴度分別為49.0%和13.6%。較大的潛力驅(qū)使石化、化工廠商增產(chǎn)擴能，2021-2022年國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能增速提升較快，PE、PP進口數(shù)量和進口依存度明顯下降；同時煉化一體化趨勢、原料多元化等因素也促進了聚烯烴產(chǎn)能的提高，氣力輸送行業(yè)因此獲得了良好的發(fā)展機遇。據(jù)《中國塑料工業(yè)年鑒》，2022年國內(nèi)聚乙烯、聚丙烯缺口分別為1347萬噸和197萬噸，進口依賴度分別為34.7%和6.0%，目前供需缺口仍然較大，未來將繼續(xù)縮窄。據(jù)公司《首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（2023/6/13）預(yù)計，到2027年我國聚烯烴總需求缺口約1536萬噸，因此2025-2026年聚烯烴產(chǎn)能將進一步擴張，聚烯烴設(shè)備投資進入新一輪上行周期，至少持續(xù)到2027年，推動氣力輸送系統(tǒng)投資資本開支進入高峰?！皽p油增化”及大型化趨勢持續(xù)帶動氣力輸送行業(yè)增長，國內(nèi)聚烯烴市場未來新增產(chǎn)能規(guī)劃充足：近年來，國內(nèi)石化、化工建設(shè)項目出現(xiàn)“減油增化”、裝置規(guī)模大型化的趨勢，新建、改造的大型項目持續(xù)增加。據(jù)公司《首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（2023/6/13）統(tǒng)計的目前市場已公布規(guī)劃的項目情況，近年國內(nèi)計劃實施的大型項目（尚未采購氣力輸送系統(tǒng)）在20個以上。據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會預(yù)測，2023-2027年國內(nèi)五大通用合成樹脂合計新建產(chǎn)能6932萬噸，超過過去五年的2倍以上；根據(jù)國家統(tǒng)計局和《中國塑料工業(yè)年鑒》數(shù)據(jù)，2019-2022年五大通用樹脂產(chǎn)量占合成樹脂領(lǐng)域比例約為71%，參考公司《首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（2023/6/13），假設(shè)氣力輸送系統(tǒng)采購價格為200萬元/萬噸，2023-2027年國內(nèi)合成樹脂氣力輸送系統(tǒng)的市場空間約195億元，按公司近年平均市占率41.17%測算，公司每年國內(nèi)聚烯烴氣力輸送系統(tǒng)新增訂單額將超過15億元。設(shè)備更新推動下游資本開支上行，大型成套設(shè)備及流程工業(yè)確定受益：2024年3月國務(wù)院出臺《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，提出到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上，推進鋼鐵、有色、石化、化工等重點行業(yè)設(shè)備更新改造。國內(nèi)第一批大型合成樹脂裝置運行周期已較長，將迎來大規(guī)模更新，公司測算每年合成樹脂更新產(chǎn)能500萬噸。2.2.2、海外聚烯烴市場：俄羅斯、中東等產(chǎn)油國有聚烯烴產(chǎn)能擴張需求據(jù)《國內(nèi)外聚乙烯生產(chǎn)及市場分析預(yù)測與展望》（齊姝婧等，2022/7），2021年全球PE實際產(chǎn)能約為14028.2萬t/a；其中北美、中東及東北亞是全球PE產(chǎn)能最集中地區(qū)，合計PE產(chǎn)能占比68%；預(yù)計至2026年，全球PE產(chǎn)能將繼續(xù)提升，新增產(chǎn)能主要集中在亞洲、北美和東歐地區(qū)，亞洲以中國為主，東歐地區(qū)以中俄合作為主，進入擴能周期，預(yù)估海外地區(qū)計劃新增產(chǎn)能為1017.5萬t。據(jù)《全球聚丙烯供需分析及預(yù)測》（常敏，2021/8），2020年全球聚丙烯產(chǎn)能為9158.2萬t/a，新增產(chǎn)能主要來自東北亞、東南亞、印巴及北美等地區(qū)，未來產(chǎn)能穩(wěn)步增長，東北亞地區(qū)將繼續(xù)引領(lǐng)全球聚丙烯的需求增長。2019-2022年中東地區(qū)和俄羅斯每年進口聚烯烴平均數(shù)量分別為855萬噸和130萬噸，國內(nèi)產(chǎn)能有擴張需求，未來這些地區(qū)有望給氣力輸送行業(yè)帶來新的增長。據(jù)公司《首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（2023/6/13），2025-2030年國際市場新增合成樹脂產(chǎn)能約6000萬噸，所需氣力輸送系統(tǒng)的市場空間超過120億元?？票堵?、澤普林屬于德資企業(yè)，受政治因素影響，在中東、東亞地區(qū)如俄羅斯、哈薩克斯坦、伊朗，公司具有獨家優(yōu)勢；且這些地區(qū)存在聚烯烴進口需求，國內(nèi)產(chǎn)能有擴張空間。截至2022年末，公司在手國際客戶訂單超過3億元，隨著國際化戰(zhàn)略實施，預(yù)計公司的國際市場份額將逐漸提高。2.2.3、多領(lǐng)域增量：非聚烯烴領(lǐng)域應(yīng)用場景橫向打開除石化、化工行業(yè)外，氣力輸送系統(tǒng)還在硅材料、新能源、新材料等行業(yè)有應(yīng)用，但目前的滲透率偏低；未來隨著綠色安全生產(chǎn)理念的深化，上述場景在生產(chǎn)過程中粉塵、化學(xué)污染物較多，需要更新改造，而氣力輸送系統(tǒng)具備高效、低能耗和經(jīng)濟環(huán)保的優(yōu)勢，在改性塑料、硅材料、可降解塑料、鋰電池等行業(yè)可以得到進一步滲透，下游空間廣闊，且這些新興行業(yè)需求都呈增長趨勢，市場前景良好。改性塑料需求提升，我國改性化率較全球水平有較大差距。改性塑料是在通用塑料和工程塑料的基礎(chǔ)上，加入改性劑，并通過物理和化學(xué)方法，實現(xiàn)塑料在強度、穩(wěn)定性、耐化學(xué)性、阻燃性等性能上的提升，達到增強增韌、輕量化等目的。受到政策支持，國內(nèi)不斷推進“以塑代鋼”、“以塑代木”，據(jù)公司《首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（2023/6/13），2010-2021年我國改性塑料年產(chǎn)量由705萬噸提升至2100萬噸，改性化率由2010年的16.2%增長到2020年的21.7%。但我國的塑料改性化率水平相比全球水平47.8%仍有較大空間。改性塑料產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從家電和汽車兩大市場，正逐步向電子電器、通訊器材、健康衛(wèi)生用品等行業(yè)不斷開拓。未來，汽車輕量化的趨勢、家電市場和電子通訊行業(yè)的增長將有利于我國塑料改性化率持續(xù)提升，帶動公司產(chǎn)品訂單量快速增長。在硅基新材料產(chǎn)業(yè)鏈上，氣力輸送系統(tǒng)主要應(yīng)用于工業(yè)硅、有機硅、多晶硅等生產(chǎn)環(huán)節(jié)的硅粉、硅料輸送階段。據(jù)公司《首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（2023/6/13），中國是全球最大的工業(yè)硅生產(chǎn)國，產(chǎn)量占比達到70%以上，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2022年中國工業(yè)硅產(chǎn)量約為350.3萬噸，同比增長20.4%；未來全球工業(yè)硅生產(chǎn)重心將持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，預(yù)計2025年中國工業(yè)硅供應(yīng)量將增長至427萬噸?？山到馑芰鲜侵妇邆渌芰瞎δ埽褂煤笤谧匀画h(huán)境條件下能降解成對環(huán)境無害物質(zhì)的塑料，目前主要有PBAT、PHA、PGA等產(chǎn)品。近年來，在相關(guān)政策的推動下，可降解塑料市場需求量呈快速增長趨勢。2021年，生物可降解塑料全球產(chǎn)量占塑料總量的比例僅為0.4%，潛在發(fā)展空間大。根據(jù)《中國石化市場預(yù)警報告》數(shù)據(jù)，2022年中國PBAT總需求量為11.5萬噸，預(yù)計2027年總需求量將達到137萬噸；2023-2027年中國PBAT產(chǎn)能復(fù)合增長率將達到19.65%。此外，氣力輸送系統(tǒng)在其他行業(yè)也有較好應(yīng)用：1）鋰電池正負極材料屬于微米級粉體材料，可以通過氣力輸送系統(tǒng)解決易揚塵、輸送效率低、周轉(zhuǎn)困難等問題，提高生產(chǎn)效率；2）制藥廠商對于顆粒制劑、膠囊劑中顆粒堆實密度、粒徑分布等標準要求較高，要求輸送過程中保持較低的破碎率，因此需要通過氣力輸送技術(shù)保證藥物顆粒經(jīng)濟高效地輸送至后端藥物包裝環(huán)節(jié)；3）面粉供應(yīng)商可以運用氣力輸送技術(shù)解決長距離、保濕、無污染的面粉輸送問題。2.3、行業(yè)格局：國內(nèi)合成樹脂領(lǐng)域公司市占率超過40%國內(nèi)氣力輸送行業(yè)市場競爭格局呈現(xiàn)兩極化發(fā)展，多而散的中小企業(yè)在自動化和可靠性要求較低的領(lǐng)域競爭；少數(shù)幾家具有技術(shù)和項目業(yè)績的國內(nèi)及跨國企業(yè)參與石化、化工等行業(yè)合成樹脂領(lǐng)域的市場競爭。2.3.1、合成樹脂領(lǐng)域：行業(yè)集中度高，公司為行業(yè)龍頭企業(yè)在合成樹脂領(lǐng)域，公司主要競爭對手包括國際企業(yè)科倍隆集團和澤普林集團，以及國內(nèi)企業(yè)上海金申德粉體工程有限公司。1）科倍?。壕惩馐袌龇蓊~位居首位，在國內(nèi)市場份額較低，國內(nèi)公司主要從事氣力輸送系統(tǒng)關(guān)鍵設(shè)備等業(yè)務(wù)，較少參與聚烯烴領(lǐng)域競爭，且業(yè)務(wù)主要分布于PTA和EVA產(chǎn)品，與公司形成差異化競爭。2）澤普林：在境內(nèi)外市場均有一定份額，據(jù)公司招股書國內(nèi)市場平均市占率約27.5%。3）金申德：主要從事中石化煉化產(chǎn)品氣力輸送系統(tǒng)業(yè)務(wù)，專注于國內(nèi)市場，平均市占率約5.1%。據(jù)公司招股書，與科倍隆、澤普林相比，公司在成套系統(tǒng)的整體技術(shù)水平不存在差距，但在自制關(guān)鍵部件（旋轉(zhuǎn)閥、換向閥、壓縮機等）的性能、產(chǎn)業(yè)鏈拓展方面有差距；與上海金申德相比，公司有明顯業(yè)績優(yōu)勢。據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的《中國石化市場預(yù)警報告》和公司對市場公開數(shù)據(jù)整理情況，2020-2022年國內(nèi)合成樹脂行業(yè)新增產(chǎn)能分別為831.5萬噸、1164.3萬噸和1152.1萬噸，其中由公司提供氣力輸送系統(tǒng)的裝置產(chǎn)能分別為215.0萬噸、531.0萬噸和550.0萬噸；公司國內(nèi)市場占有率40%以上。2.3.2、其他細分市場：國際廠商占主導(dǎo)其他細分行業(yè)中國際廠商占據(jù)優(yōu)勢地位。目前，科倍隆集團和澤普林集團等主要競爭對手已經(jīng)實現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展，公司業(yè)務(wù)集中在合成樹脂行業(yè)，僅在有機硅、改性塑料、制藥、食品等行業(yè)有部分業(yè)績，與國際廠商存在較大差距?？票堵〖瘓F優(yōu)勢行業(yè)有食品、醫(yī)藥等，澤普林集團優(yōu)勢行業(yè)包括能源、輪胎橡膠、食品及鋰電等，GEA集團在食品、飲料和制藥行業(yè)保持領(lǐng)先；國內(nèi)廠商在逐步進入其他細分市場，如新元科技和軟控股份主要從事橡膠行業(yè)，宏工科技主要從事鋰電材料行業(yè)。公司將在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，憑借技術(shù)優(yōu)勢和豐富的應(yīng)用經(jīng)驗，加大對其他細分行業(yè)的開拓，推動氣力輸送系統(tǒng)在相關(guān)行業(yè)的應(yīng)用滲透和國產(chǎn)化，擴充自身業(yè)務(wù)的市場空間。3、公司優(yōu)勢：自行設(shè)計開發(fā)了氣力輸送系統(tǒng)專用壓力損失計算模型3.1、核心優(yōu)勢：掌握氣力輸送系統(tǒng)數(shù)據(jù)，具備豐富的設(shè)計經(jīng)驗公司結(jié)合20多年大量物料特性測試、仿真模擬實驗和項目實踐積累了數(shù)百種物料在不同狀態(tài)下的物性數(shù)據(jù)庫，形成了自有的精準系統(tǒng)算法；目前全球能夠?qū)Υ笮途巯N項目做出精確計算的只有包括公司在內(nèi)的少數(shù)廠商，因此形成了行業(yè)較高的技術(shù)壁壘和相對集中的競爭格局。氣力輸送系統(tǒng)的運行和物料在運輸過程中的輸送量、氣流速度和物料本身特性密切相關(guān)，其中物料特性在氣力輸送系統(tǒng)選擇中起決定性作用。對物料特性的研究與掌握，行業(yè)內(nèi)尚無完整經(jīng)驗公式。由于氣力輸送系統(tǒng)在各行業(yè)廣泛使用，輸送物料的特性相差較大，系統(tǒng)設(shè)計必須與不同特性的物料相適應(yīng)；因此氣力輸送系統(tǒng)供應(yīng)商需要充分研究物料特性，在實驗和項目實踐中掌握不同物料在氣力輸送過程中輸送速度、固氣比等設(shè)計參數(shù)，再通過恰當(dāng)?shù)脑O(shè)計公式計算確定相關(guān)設(shè)備選型，最后才能設(shè)計出適配的系統(tǒng)。至今行業(yè)內(nèi)尚無完整計算和設(shè)計粉粒體氣力輸送的經(jīng)驗公式?，F(xiàn)有相關(guān)理論中的設(shè)計公式計算得出的核心設(shè)計數(shù)值為理論值，不能直接應(yīng)用于實際項目，系統(tǒng)設(shè)計者需結(jié)合過往類似項目經(jīng)驗進行修正、計算才能適用。彎管是最主要的氣力輸送系統(tǒng)導(dǎo)向部件，其引起的輸送系統(tǒng)壓力損失也是關(guān)鍵因素。許多學(xué)者的研究顯示，不同物料在管道中輸送時有不同的壓力損失相圖，對壓力損失分析可以優(yōu)化系統(tǒng)，處理不同尺度物料及其與流體間的相關(guān)性和解耦。公司核心競爭力在于氣力輸送系統(tǒng)設(shè)計計算算法。公司自行設(shè)計開發(fā)了氣力輸送系統(tǒng)專用壓力損失計算模型，結(jié)合大量裝置實際運行數(shù)據(jù)和實驗室測試，建立了各種物料的系統(tǒng)計算參數(shù)數(shù)據(jù)庫。利用計算模型，對輸送管道自起點至終點進行微元化處理，并代入物料性能參數(shù)以確定每條輸送線的參數(shù)（如物料輸送速度、固氣比、壓降等）和設(shè)備選型（如壓縮機氣量、旋轉(zhuǎn)閥規(guī)格及管道規(guī)格等）。該技術(shù)不僅能根據(jù)項目物料特性、環(huán)境條件和系統(tǒng)產(chǎn)能等要求完成輸送路徑的非標設(shè)計，保證系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行，還能準確計算氣力輸送管道壓力損失，確保整個輸送系統(tǒng)處于最經(jīng)濟的狀態(tài)，使系統(tǒng)投資小、能耗低、效率高。公司不僅掌握氣力輸送系統(tǒng)的技術(shù)原理和計算方法，還積累了大量工程設(shè)計經(jīng)驗，擁有經(jīng)驗豐富的專業(yè)技術(shù)團隊。公司核心技術(shù)人員主要來自石化設(shè)計院