煤炭行業(yè)深度報告-海外煤系列一：印度全球及中國煤炭格局的新變量

目 錄1、印度經(jīng)濟表現(xiàn)超預期，煤炭消費保持高速增長 5、印度經(jīng)濟高速增長，第二產(chǎn)業(yè)有望打開經(jīng)濟第二增長曲線 5、人均能源消費低于世界平均水平，煤炭能源支柱地位短期難以撼動 72、煤炭需求：印度或成為拉動全球煤炭需求增長的新動能 12、非煉焦煤（動力煤：煤炭發(fā)電量高速增長，國內(nèi)電力供需趨緊 12、煉焦煤：鋼鐵工業(yè)發(fā)展空間廣闊，高爐煉鐵有望提振焦炭需求 153、煤炭供給：煤炭儲采比相對較低，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量供不應求 18、煤炭儲量高但儲采比低，煤炭儲量以非煉焦煤（動力煤）為主 18、國內(nèi)煤炭生產(chǎn)以動力煤為主，煉焦煤自主供應能力嚴重不足 19、印度煤炭進口需求高漲，煉焦煤進口需求延續(xù)高增長 224、印度煤炭供需展望：中性情形下遠期進口煉焦精煤量將大幅增長 25、中性情形下，印度進口非煉焦煤量將從2022-23FY的1.82億噸提升至2029-30FY的2.02億噸 25、中性情形下，印度進口煉焦精煤量將從2022-23FY的0.56億噸提升至2029-30FY的1.30億噸 285、印度煤炭進口爭奪效應或致中國煤炭進口趨緊，尤其是煉焦煤 316、風險提示 35圖表目錄圖1：2022年印度GDP同比增長7.24% 5圖2：印度經(jīng)濟增速在主要新興市場國家中處于領(lǐng)先 5圖3：2022年印度服務業(yè)增加值占GDP比重為48.58% 6圖4：印度服務業(yè)增加值占GDP比重始終大于工業(yè) 6圖5：2010-2023年印度金融、保險、房地產(chǎn)及商業(yè)服務等行業(yè)增加值高速增長（萬億印度盧比） 6圖6：印度一次能源消費整體保持高速增長 7圖7：2012-2022年印度一次能源消費CAGR為3.84%，在全球主要一次能源消費國中位列第一 7圖8：2022年印度一次能源消費量僅次于中國和美國 7圖9：2022年印度能源人均消費量低于全球平均水平（GJ/人） 7圖10：印度人口超過中國且勞動力人口占比持續(xù)提升 8圖2022年印度城鎮(zhèn)化率相當于中國2000年水平 8圖12：過去10年印度營商環(huán)境排名快速上升 8圖13：2010年后印度FDI流量/GDP比重維持較高水平 8圖14：近年來印度創(chuàng)新指數(shù)快速提高 9圖15：2000年后中國一次能源消費量增長明顯，印度類比 9圖16：2022年煤炭在印度能源消費中占比為55.13% 9圖17：2022年煤炭在中國能源消費中占比為55.47% 9圖18：2022-23FY印度國內(nèi)生產(chǎn)煉焦煤主要供應于電力和鋼鐵領(lǐng)域 12圖19：2022-23FY印度國內(nèi)生產(chǎn)非煉焦煤主要供應于電力領(lǐng)域 12圖20：2022-23FY印度非煉焦煤（即動力煤）表觀消費量為9.99億噸，YoY+13.91% 12圖21：印度發(fā)電總裝機量中火電裝機量占59.10% 13圖22：印度火電裝機量中蒸汽輪機裝機量占89.24% 13圖23：2022年印度煤炭發(fā)電量同比增長8.35% 13圖24：2022年煤電貢獻印度74.28%的發(fā)電量 13圖25：印度各部門用電需求保持快速增長（GWh） 14圖26：印度居民部門用電需求占比明顯提升 14圖27：2021年印度通電率達到99.57% 14圖28：印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)保持穩(wěn)步增長 14圖29：2022年4月印度電力不足率一度達1.9% 15圖30：2021年10月15日和2022年4月15日印度電廠煤炭庫存可用天數(shù)分別降至4天和8天 15圖31：2022-23FY印度煉焦煤表觀消費量為1.15億噸，YoY+6.08% 16圖32：印度粗鋼產(chǎn)量高速增長，2013-2023年間印度粗鋼產(chǎn)量CAGR為5.31% 16圖33：2022年印度粗鋼產(chǎn)量位居世界第二，但與中國仍有較大差距 16圖34：2022年印度人均鋼鐵表觀消費量為81.1千克 17圖35：印度人均鋼鐵表觀消費量低于世界平均水平（千克） 17圖36：2021年印度僅有45%的粗鋼為長流程轉(zhuǎn)爐（BOF）生產(chǎn) 18圖37：截至2020年底，印度煤炭探明儲量為億噸（億噸） 19圖38：截至2020年底，印度探明煤炭可采年限為147年（年） 19圖39：印度煤炭儲量中煉焦煤僅占9% 19圖40：近年來印度煤炭產(chǎn)量總體保持快速增長 20圖41：2022-23FY印度生產(chǎn)煉焦煤占煤炭產(chǎn)量的6.77% 20圖42：2022-23FY印度煤炭（煉焦煤和非煉焦煤）對外依存度約為21.33% 21圖43：2022-23FY印度非煉焦煤對外依存度為18.19% 21圖44：2022-23FY印度煉焦煤對外依存度為48.56% 21圖45：2022-23FY印度煉焦煤洗出率為38% 21圖46：2022年印度電力彈性系數(shù)為1.19 26圖47：近十年來全球煤炭出口量整體保持震蕩 32圖48：2023年我國進口煤炭4.74億噸，同比增長61.8% 32圖49：中國進口煤炭主要來源于印尼、俄羅斯、蒙古、澳大利亞等地區(qū) 33圖50：印度煉焦煤及非煉焦煤進口主要來源于印尼、澳大利亞、南非、美國、俄羅斯等地區(qū) 33圖51：中國進口動力煤主要來源于印尼、俄羅斯、澳大利亞等地區(qū) 34圖52：印度非煉焦煤進口主要來源于印尼、南非等地區(qū) 34圖53：中國進口煉焦煤主要來源于蒙古、俄羅斯等地區(qū) 35圖54：印度煉焦煤進口主要來源于澳大利亞、美國、俄羅斯等地區(qū) 35表1：主要國家煤炭消費量及占全球煤炭消費量比重變化 10表2：主要國家清潔能源（核能、水電、可再生能源）消費量及占全球清潔能源消費量比重變化 10表3：2022-23FY印度國內(nèi)生產(chǎn)煤炭（煉焦煤和非煉焦煤）向各部門的供應量（億噸） 表4：印度《國家鋼鐵政策2017》主要量化目標 17表5：印度100萬噸年以上產(chǎn)能在產(chǎn)礦井及擬建礦井情況（億噸） 22表6：2020-21FY至2022-23FY印度煉焦煤及非煉焦煤進口情況 22表7：2023-24FY（4-10月）印度煉焦煤及非煉焦煤進口情況（億噸） 23表8：2020-21FY至2022-23FY印度非煉焦煤進口情況 23表9：2023-24FY（4-10月）印度非煉焦煤進口情況（億噸） 24表10：2020-21FY至2022-23FY印度煉焦煤進口情況 25表2023-24FY（4-10月）印度煉焦煤進口情況（億噸） 25表12：2029-30FY印度煤炭計劃產(chǎn)量15.49億噸 27表13：2013-14FY至2022-23FY印度平均煤炭計劃產(chǎn)量實際完成度為93.11% 27表14：2022-23FY至2029-30FY印度非煉焦煤進口量預測（億噸） 28表15：印度煤炭部對2030FY印度煉焦精煤的需求量預測方法（億噸） 30表16：2022-23FY至2029-30FY印度煉焦精煤進口量預測（億噸） 30表17：中性情形下2022-23FY至2029-30FY印度煤炭進口量預測（億噸） 311、印度經(jīng)濟表現(xiàn)超預期，煤炭消費保持高速增長、印度經(jīng)濟高速增長，第二產(chǎn)業(yè)有望打開經(jīng)濟第二增長曲線印度經(jīng)濟保持高速增長，服務業(yè)增加值占GDP比重約為50%。力，印度通過融入全球經(jīng)濟、吸引外商投資實現(xiàn)經(jīng)濟迅猛發(fā)展，成為全球經(jīng)濟增長速度最快的國家之一。2022年印度GDP達到33896.89億美元，較2021年同比增長7.24%中國、日本、德國的第5大經(jīng)濟體。印度財政部預測，2024財年（202441日-2025331日持這一增長速度。標普全球在2023年底發(fā)布的《2024年全球信用展望》報告指出，預計印度在未來至少3年內(nèi)仍為全球GDP增速最快的大型經(jīng)濟體，最早于2030年有望成為全球第三大經(jīng)濟體。圖1：2022年印度同比增長7.24% 圖印度經(jīng)濟增速在主新市場國家中處于領(lǐng)先80000

GDP:印度（億美元）GDP:實際同比增長:印度（%，右軸）1284019801983198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022

211470

印度（%） 巴西（%） 南非中國（%） 俄羅斯（%）數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所印度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變過程具有典型的“跨工業(yè)化”特征，服務業(yè)占GDP比重約為50%。印度在獨立后高度重視工業(yè)化，在經(jīng)濟發(fā)展模式上采用了蘇聯(lián)式的計劃經(jīng)濟。雖然上世紀60年代印度通過計劃經(jīng)濟建立了龐大的國有經(jīng)濟，但過度管制和國有企業(yè)低效運轉(zhuǎn)與民主政治結(jié)合產(chǎn)生了印度制度化、常態(tài)化、機構(gòu)化的腐敗，阻礙了印度的工業(yè)化進程。同時，由于印度保留了分配不均的土地私有制，直接降低了印度資源動員的效率和規(guī)模，無法滿足工業(yè)化所需要的大規(guī)模投資、舉借外債和赤字規(guī)模。彼時，考慮到印度工業(yè)的基礎(chǔ)薄弱，相比發(fā)展工業(yè)，發(fā)展服務業(yè)所需的基礎(chǔ)設施建設更少、建設周期更短、利潤表現(xiàn)更好，印度采取了與傳統(tǒng)工業(yè)化國家“農(nóng)業(yè)-工業(yè)-服務業(yè)”發(fā)展模式大相徑庭的“跳躍式”和“錯位式”發(fā)展模式，經(jīng)濟發(fā)展階段直接由以農(nóng)業(yè)為代表的第一產(chǎn)業(yè)主導階段跨向以服務業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)主導階段，避開了工業(yè)化的發(fā)展階段。對此，印度服務業(yè)增加值占GDP比重由1960年的38.78%提升至2022年的48.58%，同期工業(yè)增加值占GDP比重僅從20.83%提升至25.62%。這其中，以外包產(chǎn)業(yè)為代表的服務業(yè)主導經(jīng)濟發(fā)展成為印度發(fā)展的一大特色，尤其是通過外包模式，軟件服務業(yè)已經(jīng)成為印度迅速融入全球經(jīng)濟的主要場所之一。圖3：2022年印度服務業(yè)增加占比重為48.58% 圖印度服務業(yè)增加值占比重始終大于工業(yè)印度:占GDP比重:農(nóng)業(yè)增加值（%）印度:占GDP比重:工業(yè)增加值（%）印度:占GDP比重:服務業(yè)增加值6048362412196019641960196419681972197619801984198819921996200020042008201220162020

3020100

印度:（工業(yè)增加值-服務業(yè)增加值）占GDP比重（%）中國:（工業(yè)增加值-服務業(yè)增加值）占GDP比重（%）數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所圖5：2010-2023年印度金融、保險、房地產(chǎn)及商業(yè)服務等行業(yè)增加值高速增長（萬億印度盧比）農(nóng)林漁業(yè) 采礦業(yè) 制造業(yè)電力、天然氣和水的供應 建筑業(yè) 貿(mào)易、旅館、運輸及通訊金融、保險、房地產(chǎn)及商業(yè)服務公共管理、國防和其他服務3002502001501005002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：、研究所

印度第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展提上日程，有望助力印度經(jīng)濟打開第二增長曲線?！翱绻I(yè)化”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑在一定程度上也造成了印度服務業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)不牢固、經(jīng)濟長期低速增長等問題。繼2014年莫迪就任后提出“印度制造1.0”2019年莫迪第二次就任總理后進一步提出了“印度制造2.0”計劃，重點發(fā)展高級化學電池、機電產(chǎn)品、汽車、制藥、電信網(wǎng)絡、紡織產(chǎn)品和技術(shù)、食品制造、太陽能技術(shù)、白色家電及特種鋼等十大制造業(yè)。為了進一步推進目標，20203月，印度推出“生產(chǎn)掛鉤激勵計劃（PLI，印度政府為參與PLI的企業(yè)提供高額補貼，讓印度在具有比較優(yōu)勢的戰(zhàn)略部門增加國內(nèi)生產(chǎn)，包括形成有彈性的供應鏈，增強制造業(yè)競爭力并提高出口。同時，當前印度不斷調(diào)用財政資源促進國家基礎(chǔ)設施建設，連續(xù)3年增加資本投資支出，逐步建立健全的工業(yè)體系結(jié)構(gòu)有望為印度工業(yè)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。印度第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有望為印度經(jīng)濟打開第二增長曲線。、人均能源消費低于世界平均水平，煤炭能源支柱地位短期難以撼動印度一次能源消費量及增速位居世界前列，但人均能源消費量不及世界平均水平。經(jīng)濟發(fā)展離不開能源消費?？v向來看，伴隨印度經(jīng)濟的快速增長，印度能源消202236.44EJ2021年5.59%；2012-2022CAGR25.7GJ/33.95%圖印度一次能源消費體持高速增長 圖7：2012-2022年印度一次能消費CAGR為3.84%，在全球主要一次能源消費國中位列第一一次能源消費量（EJ） 增速（右軸）40 16%32 12%24 8%4%16 0%8 -4%0 -8%

5%4%3%2%1%0%-1%-2%數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、BP、研究所 數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、研究所圖8：2022年印度一次能源消量僅次于中國和美國 圖9：2022年印度能源人均消費量低于全球平均水平（GJ/人）500

2022年一次能源消費量（EJ）一次能源消費量占全球消費量比重（右軸）

30%24%18%12%6%0%

500 數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、研究所 數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、研究所參考中國經(jīng)驗，印度能源消費量及人均能源消費水平有望隨著經(jīng)濟高速發(fā)展而持續(xù)提升。當前印度經(jīng)濟仍具有較大的發(fā)展空間，印度能源消費或進一步提高。從人口角度來看，2022年印度人口總量為14.17億人，超過中國成為世界第一人口大15-64202215-64歲人口1998（202235.87%2000薄弱、基礎(chǔ)設施保障有待加強等問題仍是印度實現(xiàn)其“科技強國”政府對于人工智能等前沿科技的投入與日俱增，在國際賽場上與其他國家同臺競技的雄心與決心可見一斑?？傮w而言，雖然當前支持印度經(jīng)濟高速增長的基礎(chǔ)并不牢固，但若印度能夠有效克服以上問題，參考中國經(jīng)驗，印度經(jīng)濟有望再上臺階，并圖10：印度人口超過中國勞力人口占比持續(xù)提升 圖11：2022年印度城鎮(zhèn)化率相于中國2000年水平印度:人口:總計（億人）中國:人口:總計（億人）印度:15-64歲人口:占總?cè)丝诒戎兀?，右軸）中國:15-64歲人口:占總?cè)丝诒戎兀?，右軸）15 8011 747 68623 56196019641960196419681972197619801984198819921996200020042008201220162020

城鎮(zhèn)人口:占總?cè)丝诘谋戎?印度（%）城鎮(zhèn)人口:占總?cè)丝诘谋戎?中國（%）8064483216196019641960196419681972197619801984198819921996200020042008201220162020數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所圖12：過去10年印度營商環(huán)境名快速上升 圖13：2010年后印度FDI流量/GDP比重維持較高平020406080

中國 越南 印度菲律賓 泰國 印度尼西亞

中國:FDI流量/GDP 印度:FDI流量/GDP7%6%5%4%3%2%1%19791982197919821985198819911994199720002003200620092012201520182021數(shù)據(jù)來源：DoingBusinessDatabase、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所圖14：近年來印度創(chuàng)新指快提高 圖15：2000年后中國一次能源費量增長明顯印度類比印度 中國 南非 巴西 俄羅斯605244362820

35002800210014000

消費量:一次能源:中國（百萬噸油當量）中國:GDP:不變價:同比（%，右軸）2114701965196919651969197319771981198519891993199720012005200920132017數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所印度煤炭消費量位居全球第二，煤炭基礎(chǔ)能源地位短期難以改變。202255.13%12.44%。2012-2022CAGR4.87%2017-2022CAGR10.55%4.19%2021逐步減少煤炭”2030220224.09%上，面對“富煤貧油少氣”的能源資源格局以及電池儲存等可再生技術(shù)進展緩慢的現(xiàn)狀，在印度缺乏廉價可用的替代燃料的情況下，短期內(nèi)或難以改變“一煤獨大”源格局。隨著未來印度經(jīng)濟繼續(xù)增長，能源需求將持續(xù)增加，其對國際能源供需格圖16：2022年煤炭在印度能源費中占比為55.13% 圖17：2022年煤炭在中國能源費中占比為55.47%石油 天然氣 煤炭 核能 水電 可再生能源100%80%60%40%20%0%20152016201720182019202020212022

石油 天然氣 煤炭 核能 水電 可再生能源100%80%60%40%20%0%20152016201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、BP、研究所 數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、BP、研究所年份印度中國美國年份印度中國美國日本印尼南非俄羅斯韓國德國越南全球2012年12.4978.4518.335.212.113.763.933.433.320.62156.202013年13.5882.1319.045.392.413.713.793.433.420.66161.932014年15.0882.1818.995.302.553.553.573.553.240.80162.552015年16.6180.1316.415.022.143.493.863.583.290.93158.492016年17.2579.0515.015.022.633.563.663.423.150.89156.282017年17.4279.1613.875.022.403.533.513.612.991.17155.712018年18.9479.8513.274.922.583.603.693.692.781.44157.962019年18.6081.7911.344.913.413.643.573.442.252.07157.642020年17.5482.279.204.573.263.483.273.031.842.10151.422021年19.3087.5410.574.932.753.513.433.042.242.16160.432022年20.0988.419.874.924.383.313.192.872.332.05161.47煤炭消費量（EJ）2022年煤炭消費量增速(%)4.090.99-6.62-0.2059.27-5.70-7.00-5.594.02-5.090.652017-2022年煤炭消費量CAGR(%)2.902.23-6.58-0.4112.83-1.28-1.91-4.48-4.8911.900.732012-2022年煤炭消費量CAGR(%)4.871.20-6.00-0.577.57-1.27-2.07-1.75-3.4712.630.332012年8.0050.2211.743.341.352.412.522.192.120.40100.002013年8.3950.7211.763.331.492.292.342.122.110.41100.002014年9.2850.5511.683.261.572.182.192.181.990.49100.002015年10.4850.5610.353.171.352.202.442.262.070.59100.00煤炭消費量占全球2016年11.0450.589.603.211.682.282.342.192.020.57100.00比重2017年11.1850.848.913.221.542.272.262.321.920.75100.00（%）2018年11.9950.558.403.111.632.282.332.341.760.91100.002019年11.8051.887.193.112.162.312.262.181.431.31100.002020年11.5854.336.083.022.152.302.162.001.221.39100.002021年12.0354.576.593.071.712.192.141.891.401.35100.002022年12.4454.756.113.052.712.051.981.781.441.27100.002022年消費量占全球比重較2021年變化(pct)0.410.19-0.48-0.031.00-0.14-0.16-0.120.05-0.080.002022年消費量占全球比重較2017年變化(pct)1.263.91-2.80-0.181.17-0.22-0.28-0.54-0.480.520.002022年消費量占全球比重較2012年變化(pct)4.444.53-5.62-0.291.36-0.36-0.54-0.42-0.680.870.00數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、BP、研究所年份印度中國美國年份印度中國美國日本印尼南非俄羅斯韓國德國越南全球2012年1.8710.4112.441.280.210.153.271.492.230.5068.212013年2.0911.7112.901.330.250.163.371.392.370.5171.542014年2.1513.5113.141.310.230.193.361.562.440.5274.122015年2.1614.8713.291.460.230.183.471.752.650.5476.742016年2.2716.6414.021.710.250.233.641.742.590.5880.492017年2.5518.0914.801.960.300.263.691.602.780.6784.052018年2.8420.1915.132.290.290.233.751.502.860.7788.842019年3.1721.2015.852.260.500.243.611.622.950.6491.442020年3.2822.7816.102.200.540.253.851.812.950.6993.85清潔能源消費量（EJ）2021年3.7327.2017.242.670.860.284.091.883.060.99105.702022年4.2129.2918.172.701.000.283.952.142.921.23109.992022年清潔能源消費量增速(%)12.877.685.391.1216.280.00-3.4213.83-4.5824.244.062017-2022年清潔能源消費量CAGR(%)10.5510.114.196.5727.101.521.355.991.0112.785.532012-2022年清潔能源消費量CAGR(%)8.4710.893.867.7416.696.101.893.712.729.464.892012年2.7415.2718.241.880.310.234.802.183.270.73100.002013年2.9216.3718.031.860.350.224.711.953.310.71100.002014年2.9018.2217.741.770.320.254.542.113.290.70100.002015年2.8219.3817.311.900.300.244.522.283.450.70100.00清潔能源消費量2016年2.8220.6817.422.130.310.294.522.163.220.72100.00占全球比重2017年3.0321.5317.612.340.360.314.391.903.300.80100.00（%）2018年3.2022.7317.032.580.330.264.221.693.220.87100.002019年3.4723.1817.332.470.550.263.951.773.230.70100.002020年3.4924.2717.162.340.580.274.101.933.140.74100.002021年3.5325.7316.312.530.810.263.871.782.890.94100.002022年3.8326.6316.522.450.910.253.591.952.651.12100.002022年消費量占全球比重較2021年變化(pct)0.300.900.21-0.070.10-0.01-0.280.17-0.240.180.002022年消費量占全球比重較2017年變化(pct)0.795.10-1.090.120.55-0.05-0.800.04-0.650.320.002022年消費量占全球比重較2012年變化(pct)1.0911.36-1.720.580.600.03-1.21-0.23-0.620.390.00數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、BP、研究所印度國內(nèi)生產(chǎn)煤炭（煉焦煤和非煉焦煤，不包括褐煤）主要供向電力與鋼鐵領(lǐng)域。分煤種來看，印度國內(nèi)生產(chǎn)的煉焦煤主要供向電力領(lǐng)域，2022-23FY0.4270.702223Y0.1321.83%7.4390.83%在無特（動力煤煤。表3：2022-23FY印度國內(nèi)生產(chǎn)煤炭（煉焦煤和非煉焦煤）向各部門的供應量（億噸）鋼鐵電力水泥化肥海綿鐵其他合計煉焦煤0.1300.420-0.003-0.0410.594非煉焦煤0.0187.4310.0810.0030.0810.5678.182煉焦煤+非煉焦煤0.1487.8510.0810.0070.0810.6088.776數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所圖18：2022-23FY印度國內(nèi)生產(chǎn)煉焦煤主要供應于電力和鋼鐵領(lǐng)域

圖19：2022-23FY印度國內(nèi)生產(chǎn)非煉焦煤主要供應于電力領(lǐng)域化肥,

其他,

水泥,

化肥,

其他,

鋼鐵,鋼鐵,21.83%電力鋼鐵,21.83%電力,70.71%

0.99%

0.04%

6.93%

0.22%海綿鐵,0.99%電力,90.83%數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所 數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所2、煤炭需求：印度或成為拉動全球煤炭需求增長的新動能、非煉焦煤（動力煤：煤炭發(fā)電量高速增長，國內(nèi)電力供需趨緊印度非煉焦煤表觀消費量整體保持穩(wěn)定增長。以表觀消費量（國內(nèi)產(chǎn)量+進口量出口量2023Y2023Y（9.992021-22FY13.91%，2013-14FY2022-23FY印度非煉焦煤表觀消費量CAGR5.13%。圖20：2022-23FY印度非煉焦煤（即動力煤）表觀消費量為9.99億噸，YoY+13.91%非煉焦煤表觀消費量（億噸） 增速（右軸121086420

15%10%5%0%-5%-10%數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所煤電為印度最重要的供電方式，近年來印度煤炭發(fā)電量快速增長。2022331電9.10672252W1088538M，1.727.12023311.70%（89.24%2020年20229.85%8.35%。圖21：印度發(fā)電總裝機量火裝機量占59.10% 圖22：印度火電裝機量中汽機裝機量占89.24%水電,

可再生能源,27.51%火電,59.10%（燃氣10.55%

柴油機0.22%蒸汽輪機（燃煤0.22%蒸汽輪機（燃煤89.24%核電,1.70%數(shù)據(jù)來源：印度中央電力局、研究所備注：數(shù)據(jù)截至2022年3月31日

數(shù)據(jù)來源：印度中央電力局、研究所備注：數(shù)據(jù)截至2022年3月31日圖23：2022年印度煤炭發(fā)電量比增長8.35% 圖24：2022年煤電貢獻印度74.28%的發(fā)電量2000160012000

發(fā)電量（太瓦時） 增速（右軸）12.00%8.00%4.00%0.00%-4.00%2017 2018 2019 2020 2021 2022

石油 天然氣 煤炭 核水電 可再生能源其他100%80%60%40%20%0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、BP、研究所 數(shù)據(jù)來源：EnergyInstitute、BP、研究所2004年印度仍有超過12萬個農(nóng)村村莊沒有通電。已經(jīng)通電的近47萬個村莊中，電氣化程度非常有限，57%的農(nóng)村家庭沒有接入電網(wǎng)。對此，印度于2005年啟動了全國農(nóng)村電氣化計劃——“RGGVY”，目標將10萬多個未通電的農(nóng)村村莊連入電網(wǎng)，并且提升30多萬個村莊的電氣化程度。此后，印度還先后于20152017年啟動了分散式能源政策“DDUGJY”計劃以及戶戶通“SaubhagyaYojna”計劃，旨為印度全體202199.57%2002-03FY2020-21FY79694GWh339780GWh，CAGR7.52%，2021-22FY25.80%2002-03FY2020-21FY期間，印度工業(yè)部門用159507GWh42.26%。圖25：印度各部門用電需保快速增長（GWh） 圖26：印度居民部門用電求比明顯提升居民 商業(yè) 工業(yè) 交通運輸 農(nóng)業(yè) 其他1955-56FY1965-66FY1955-56FY1965-66FY1973-74FY1979-80FY1989-90FY1996-97FY2002-03FY2004-05FY2006-07FY2008-09FY2010-11FY2012-13FY2014-15FY2016-17FY2018-19FY2020-21FY

100%0%

居民 商業(yè) 工業(yè) 交通運輸 農(nóng)業(yè) 其他數(shù)據(jù)來源：印度中央電力局、研究所 數(shù)據(jù)來源：印度中央電力局、研究所圖27：2021年印度通電率達到99.57% 印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)持步增長906030199019921990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020

通電率:印度（%）農(nóng)村人口通電率:印度（%）城市人口通電率:印度（%）

500

印度:工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（2011-12年=100）印度:工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):同比（%，右軸）

150100500-502013-012013-102013-012013-102014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-102023-07數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所印度電氣化及工業(yè)化快速推進導致電力供需趨緊，其中煤炭供應短缺是電力供需趨緊的重要原因。202110202242021101.1%0.22年41.9%2.7%LocalCircles3222.13間，2021101520224154天和8天，在高溫天氣、國際煤價上漲、運輸系統(tǒng)運力不足等因素催化下，印度煤炭供應量無法保證電力系統(tǒng)的平穩(wěn)運行。圖29：2022年4月印度電力率一度達1.9% 圖30：2021年10月15日和2022年4月15日印度電廠煤炭庫存可用天數(shù)分別降至4天和8天0.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.00

印度:電力:剩余率/不足率（%）2018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11

煤炭庫存可用天數(shù)（天）2520151052021-1-152021-3-152021-1-152021-3-152021-5-152021-7-152021-9-152021-11-152022-1-152022-3-152022-5-152022-7-152022-9-152022-11-152023-1-152023-3-152023-5-152023-7-152023-9-152023-11-15數(shù)據(jù)來源：、研究所備注：正數(shù)/負數(shù)分別代表電力供應剩余/不足

數(shù)據(jù)來源：印度中央電力局、研究所備注：庫存可用天數(shù)計算結(jié)果保留整數(shù)雖然印度正在積極推進可再生能源、水電等補充印度電力供應體系，但短期內(nèi)近年來，為增加能源供給、緩解電力短缺，印度政府積極推進可再生能源的開發(fā)和2022205.9TWH，2016-2022CAGR16.90%20165.68%。2016-2022CAGR4%14.92%3、煉焦煤：鋼鐵工業(yè)發(fā)展空間廣闊，高爐煉鐵有望提振焦炭需求2013-14FY2022-23FY印度煉焦煤表觀消費量為1.15億噸，較2021-22FY增長6.08%，2013-14FY至202223Y印度煉焦煤表觀消費量AR為2.513的復合增速。圖31：2022-23FY印度煉焦煤表觀消費量為1.15億噸，YoY+6.08%

煉焦煤表觀消費量（億噸） 增速（右軸

15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所印度為世界第二大粗鋼生產(chǎn)國，但人均鋼鐵表觀消費量較世界平均水平仍有較1.3620229.74%，2013-2023CAGR5.31%6.65%2022年12.3%202281.12021有明顯的提升空間，且印度人均鋼鐵消費量明顯低于世界平均水平。未來伴隨印度城鎮(zhèn)化率及工業(yè)化水平的不斷提高，印度鋼鐵消費能力亦將有明顯提升，并以此帶圖32產(chǎn)量CAGR為5.31%

圖33：2022年印度粗鋼產(chǎn)量位居世界第二，但與中國仍有較大差距印度:產(chǎn)量:粗鋼（百萬噸）

粗鋼產(chǎn)量（百萬噸） 占世界粗鋼產(chǎn)量比重（右軸）500

同比增長（右軸）

32%24%16%8%0%-8%19811984198119841987199019931996199920022005200820112014201720202023

120010000

60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：世界鋼鐵協(xié)會、研究所圖34：2022年印度人均鋼鐵表消費量為81.1千克 圖35：印度人均鋼鐵表觀消費量低于世界平均水平（千克）806040200

人均鋼鐵表觀消費量（千克）同比增長（右軸）2018 2019 2020 2021

24%16%8%0%-8%-16%

12001000捷克歐盟(27國)世界中東印度數(shù)據(jù)來源：世界鋼鐵協(xié)會、研究所 數(shù)據(jù)來源：世界鋼鐵協(xié)會、研究所印度鋼鐵工業(yè)發(fā)展空間廣闊，有望帶來焦煤需求的高速增長?；l(fā)展的基石，未來印度工業(yè)化水平的提高離不開鋼鐵行業(yè)的支持。對此，印度在201720P2030計劃到2030年印度粗鋼產(chǎn)能由2022年的1.6億噸提升至32022年的1.3億噸提升至2030年的2.55億噸水平145項行業(yè)標準推動鋼鐵質(zhì)量控制、保障鋼鐵行業(yè)原料安全、并在資本支出上單列資金（2023年增加10萬億盧比聯(lián)邦預算）提供大力支持。作為焦煤最重要的下游需求，未來印度鋼鐵工業(yè)的發(fā)展空間有望撬動印度焦煤需求的高速增長。表4：印度《國家鋼鐵政策2017》主要量化目標2022年2030年粗鋼產(chǎn)能1.6億噸3億噸粗鋼產(chǎn)量1.3億噸2.55億噸成材產(chǎn)量1.2億噸2.3億噸特鋼產(chǎn)量1800萬噸4200萬噸高爐占比46%65%EAF占比23%30%數(shù)據(jù)來源：SMM、研究所在未來印度粗鋼產(chǎn)量增長目標下，粗鋼生產(chǎn)中長流程轉(zhuǎn)爐工藝占比提升有望進2019201910%52%48%45%的粗鋼（BOF）28%焦炭（其中煉焦煤生產(chǎn)焦炭）炭為原料。印度粗鋼生產(chǎn)中長流程轉(zhuǎn)爐煉鋼生產(chǎn)占比較低，在一定程度上減少了對焦炭的需求，進而影響焦煤的需求。但由于短流程煉鋼水平比較有限，以生產(chǎn)低端2030-31FY60-65%圖36：2021年印度僅有45%的粗鋼為長流程轉(zhuǎn)爐（BOF）生產(chǎn)轉(zhuǎn)爐（BOF） 感應爐（IF） 電弧爐（EAF）電弧爐電弧爐（EAF）,27%轉(zhuǎn)爐（BOF）,45%感應爐28%數(shù)據(jù)來源：Refractoriesow、研究所3、煤炭供給：煤炭儲采比相對較低，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量供不應求、煤炭儲量高但儲采比低，煤炭儲量以非煉焦煤（動力煤）為主印度煤炭儲量位居世界第五，煤炭埋藏深度整體較淺。截至2020年底，印度煤10.3%2020147300600比接近80%95%圖37：截至2020年底，印度煤炭探明儲量為1110.52億噸（億噸）25002000150010000

圖38：截至2020年底，印度探明煤炭可采年限為147年（年）0 數(shù)據(jù)來源：BP、研究所 數(shù)據(jù)來源：BP、研究所從煤炭資源的地區(qū)分布來看，印度煤炭資源主要分布在中部和東部，其中東部地區(qū)煤炭最為豐富。印度煤炭資源主要分布在兩大煤田：崗瓦那Gondwana和第三紀，崗瓦那Gondwana煤田中，奧里薩邦（ORISSA、加爾克漢德邦(JHARKHAND)和eayAA拉亞邦為主要產(chǎn)煤邦，盛產(chǎn)高硫煤。從煤炭資源的煤種分布來看，印度煤炭部數(shù)據(jù)顯示，2022年印度煤炭總儲量為4076.1億噸，以動力煤為主，其中煉焦煤351億噸、非煉焦煤3246.5億噸、高硫煤16.6億噸、褐煤462億噸。圖39：印度煤炭儲量中煉焦煤僅占9%非煉焦煤 褐煤 高硫煤 煉焦煤煉焦煤,9%高硫煤,1%褐煤,11%非煉焦煤,79%數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、SMM、研究所、國內(nèi)煤炭生產(chǎn)以動力煤為主，煉焦煤自主供應能力嚴重不足印度煤炭產(chǎn)量（煉焦煤和非煉焦煤，不包括褐煤）總體保持快速增長，國內(nèi)非2020-21FY2.02%2022-23FY8.82021-22FY12.77%，2013-14FY2022-23FYCAGR5%看，由于印度非煉焦煤儲量占比接近80%，因此印度煤炭以生產(chǎn)非煉焦煤為主，2022-23FY0.68.1893.23%2013-14FY2022-23FYCAGR5.42%，而同期煉焦煤產(chǎn)量CAGR0.5%。圖40：近年來印度煤炭產(chǎn)總保持快速增長 圖41：2022-23FY印度生產(chǎn)煉煤占煤炭產(chǎn)量的6.77%煉焦煤（億噸） 非煉焦煤（億噸總產(chǎn)量增速（右軸）1086420

16%12%8%4%0%-4%

100%0%

煉焦煤占比 非煉焦煤占比 數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所 數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、SMM、研究所1/5煤炭（）滿足來源于進口。印度為全球煤炭進口大國，2022-23FY煉焦煤和非煉焦煤表觀消11.142.38（進口量/表觀消費量，其中表觀消費量=產(chǎn)量+進口量-出口量，下同）為21.33%，較2021-22FY0.17pct印度非煉焦煤對外18.19%印度煉焦煤對外依存度達48.56%。圖42：2022-23FY印度煤炭（煉焦煤和非煉焦煤）對外依存度約為21.33%

圖43：2022-23FY印度非煉焦煤對外依存度為18.19%

煤炭進口量（億噸） 煤炭對外依存度（右軸）

非煉焦煤進口（億噸）非煉焦煤對外依存度（右軸）

24%23%22%21%20%19%18%17%16%15%數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所 數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所圖44：2022-23FY印度煉焦煤外依存度為48.56% 圖45：2022-23FY印度煉焦煤出率為38%0

煉焦煤進口（億噸）煉焦煤對外依存度（右軸）

60%50%40%30%20%

0.160.120.080.040.00

入洗量（億噸） 洗出量（億噸洗出率（右軸）

60%48%36%24%12%0% 數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所 數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所印度逐步提高煤炭自主供應能力，未來印度煤炭產(chǎn)量將進入擴張周期。2029-30FY15.49印8.922029-30FY（GEM）20234100萬噸7.835.580.444.520.530.13-52026-2028100萬噸/年在產(chǎn)礦井產(chǎn)能或達13.41萬噸。表5：印度100萬噸/年以上產(chǎn)能在產(chǎn)礦井及擬建礦井情況（億噸）礦井產(chǎn)能 擬建礦產(chǎn)明細在產(chǎn)礦井擬建礦井立項礦井在勘礦井核準礦井在建礦井Odisha1.71.90.151.570.180Chhattisgarh1.411.240.061.050.130Jharkhand1.311.580.111.250.220MadhyaPradesh1.120.3700.3200.06Telangana0.580.0500.0500Maharashtra0.520.0400.0400UttarPradesh0.410.0500.0500WestBengal0.30.1100.0700.04TamilNadu0.280.230.120.1200Gujarat0.130.0200.0200Rajasthan0.0700000Assam0.01000007.83 5.58 0.44 4.52 0.53 0.1數(shù)據(jù)來源：全球能源監(jiān)測（GEM）、研究所備注：數(shù)據(jù)截至2023年4月、印度煤炭進口需求高漲，煉焦煤進口需求延續(xù)高增長印度煉焦煤及非煉焦煤進口需求高漲，進口南非、俄羅斯、美國煉焦煤及非煉焦煤數(shù)量延續(xù)增長。受國內(nèi)經(jīng)濟增長強勁影響，2022-23FY印度進口煉焦煤及非煉2.382021-22FY13.75%求增加影響,印度對澳大利亞和南非高卡煤的需求出現(xiàn)下降,而更多地轉(zhuǎn)向增加印尼2022-23FY1.102021-22FY46.21%印0.212021-22FY157.91%，8.98%。2023-24FY4-102022-23FY6.78%13.90%67.71%、9.13%43.46%。2020-21FY2021-22FY2022-23FY進口量占比進口量占比進口量占比進口量進口量占比2020-21FY2021-22FY2022-23FY進口量占比進口量占比進口量占比進口量進口量占比進口量進口量占比進口量進口量占比較上年變化較上年變化較2020-21FY變化（億噸）（%）（億噸）（%）（億噸）（%）（pct）（pct）（pct）印尼0.9343.040.7234.70-8.341.1046.2111.513.17澳大利亞0.5525.560.6731.956.390.4719.98-11.97-5.58俄羅斯0.073.140.083.960.820.218.985.025.84南非0.3114.490.2612.50-1.990.177.34-5.16-7.15美國0.125.680.146.881.200.145.76-1.120.08新加坡0.042.090.062.940.850.104.241.302.15其他0.136.010.157.071.060.187.480.411.47總計2.15-2.09--2.38100.00--數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所表7：2023-24FY（4-10月）印度煉焦煤及非煉焦煤進口情況（億噸）澳大利亞印尼莫桑比克美國俄羅斯南非其他合計2023-24FY（4月）0.0310.0960.0040.0200.0160.0290.0040.1992023-24FY（5月）0.0370.0730.0130.0240.0150.0410.0060.2092023-24FY（6月）0.0420.0550.0070.0200.0130.0300.0140.1802023-24FY（7月）0.0340.0640.0050.0160.0120.0110.0050.1462023-24FY（8月）0.0300.0740.0060.0130.0080.0190.0030.1512023-24FY（9月）0.0280.0850.0070.0180.0150.0290.0020.1852023-24FY（10月）0.0360.1070.0060.0170.0100.0300.0060.2122023-24FY（4-10月）合計0.2370.5540.0470.1280.0880.1890.0391.2822022-23FY（4-10月）合計0.2760.7480.0470.0890.0810.1130.0221.375同比增長-13.90%-25.97%0.64%43.46%9.13%67.71%74.91%-6.78%2023-24FY（4-10月）占比18.52%43.20%3.67%9.96%6.86%14.75%3.04%-2022-23FY（4-10月）占比20.05%54.40%3.40%6.47%5.86%8.20%1.62%-占比變化-1.53pct-11.20pct0.27pct3.49pct1.00pct6.55pct1.42pct-數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、ICMW、研究所2023-24FY的4-10月印度2022-23FY1.08億噸，占印度進口非煉焦煤總量的59.24%，2022-23FY印度從印尼進口非煉焦煤比重較2020-21FY3.57pct2022-23FY0.172020-21FY5.97pct9.28%2020-21FY0.312022-23FY0.172020-21FY大幅下降9.42pct2023-24FY4-102022-23FY大幅6.31202223Y124pct至57.7。同時。2023-24FY的4-10月，印度進口俄羅斯非煉焦煤數(shù)量較上財年同期亦減少17.17%2023-24FY75520.997.94%7.4%。2020-21FY 2021-22FY 2022-23FY表8：2020-21FY至2022-23FY印度非煉焦煤進口情況2020-21FY 2021-22FY 2022-23FY進口量進口量占比進口量 進口量占比進口量占比進口量 進口量占比進口量占比進口量占比較上年變化較上年變化較2020-21FY變化（億噸）（%）（億噸） （%）（億噸） （%）（pct）（pct）（pct）印尼0.9155.670.7147.04-8.631.0859.2412.203.57南非0.3119.020.2617.20-1.820.179.61-7.60-9.42澳大利亞0.1810.940.2617.386.430.179.58-7.80-1.37俄羅斯0.053.310.074.411.100.179.284.875.97莫桑比克0.021.160.053.141.980.073.910.772.74美國0.085.080.116.931.860.063.53-3.40-1.54新加坡0.031.600.021.21-0.390.052.571.360.97其他0.031.770.042.650.870.042.23-0.420.46哥倫比亞0.021.440.000.03-1.400.000.050.01-1.39合計1.64-1.52--1.82---數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所表9：2023-24FY（4-10月）印度非煉焦煤進口情況（億噸）澳大利亞印尼莫桑比克美國俄羅斯南非其他合計2023-24FY（4月）0.0040.0920.0030.0120.0110.0280.0020.1512023-24FY（5月）0.0040.0710.0110.0110.0110.0410.0020.1522023-24FY（6月）0.0050.0540.0050.0120.0100.0300.0100.1262023-24FY（7月）0.0020.0620.0040.0090.0060.0110.0000.0942023-24FY（8月）0.0020.0720.0040.0030.0050.0190.0000.1052023-24FY（9月）0.0050.0840.0050.0100.0060.0290.0000.1392023-24FY（10月）0.0100.1050.0030.0110.0070.0300.0020.1692023-24FY（4-10月）合計0.0320.5400.0350.0690.0560.1880.0160.9362022-23FY（4-10月）合計0.0620.7330.0310.0350.0680.1120.0031.044同比增長-48.83%-26.31%11.88%97.94%-17.17%67.55%411.51%-10.39%2023-24FY（4-10月）占比3.40%57.70%3.74%7.40%6.00%20.09%1.66%-2022-23FY（4-10月）占比5.96%70.17%2.99%3.35%6.49%10.74%0.29%-占比變化-2.56pct-12.46pct0.74pct4.05pct-0.49pct9.34pct1.37pct-數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、ICMW、研究所澳大利亞為印度第一大煉焦煤進口來源國，近年來印度進口俄羅斯煉焦煤增量明顯。雖然受澳大利亞焦煤供應減少、價格上漲影響，2022-23FY印度進口澳大利亞煉焦煤較2021-22FY減少25.46%，進口澳大利亞煉焦煤占比較2020-21FY下滑18.51pct53.7%2023-24FY4-102022-23FY3.73%，59.36%2022-23FY0.042021-22FY184.24%2021-22FY2.76%5.24pct7.99%2023-24FY4-102022-23FY148.79%，2023-24FY4-109.17%4-10月印度進口加拿大、美國等地的煉焦煤數(shù)量亦分別增長、8.16%，占印度進5.74%、16.87%。表10：2020-21FY至2022-23FY印度煉焦煤進口情況2020-21FY2021-22FY2022-23FY進口量占比進口量占比進口量占比進口量進口量占比進口量進口量占比進口量進口量占比（億噸）（%）（億噸）（%）較上年變化（億噸）（%）較上年變化較2020-21FY變化（pct）（pct）（pct）澳大利亞0.3772.210.4070.65-1.560.3053.70-16.95-18.51美國0.047.590.046.74-0.860.0712.986.245.38新加坡0.023.630.047.533.900.059.632.116.01俄羅斯0.012.590.022.760.170.047.995.245.40加拿大0.035.560.023.76-1.800.035.171.41-0.39印尼0.012.720.011.93-0.790.023.992.051.26莫桑比克0.023.250.023.17-0.090.023.710.550.46其他0.012.440.023.481.040.022.83-0.650.39總計0.51-0.57--0.56---數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所表11：2023-24FY（4-10月）印度煉焦煤進口情況（億噸）澳大利亞加拿大印尼莫桑比克俄羅斯美國其他合計2023-24FY（4月）0.0270.0020.0040.0010.0050.0080.0010.0482023-24FY（5月）0.0330.0040.0020.0020.0040.0120.0010.0572023-24FY（6月）0.0360.0020.0010.0020.0030.0080.0020.0552023-24FY（7月）0.0320.0040.0020.0010.0060.0060.0010.0522023-24FY（8月）0.0280.0020.0010.0010.0030.0100.0000.0462023-24FY（9月）0.0230.0020.0010.0020.0090.0090.0000.0462023-24FY（10月）0.0260.0040.0020.0020.0020.0060.0010.0432023-24FY（4-10月）合計0.2060.0200.0140.0120.0320.0580.0050.3462022-23FY（4-10月）合計0.2140.0170.0150.0150.0130.0540.0030.331同比增長-3.73%16.11%-9.75%-22.03%148.79%8.16%74.06%4.61%2023-24FY（4-10月）占比59.36%5.74%4.04%3.48%9.17%16.87%1.34%-2022-23FY（4-10月）占比64.50%5.17%4.68%4.67%3.86%16.32%0.80%-占比變化-5.14pct0.57pct-0.64pct-1.19pct5.32pct0.55pct0.53pct-數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、ICMW、研究所4、印度煤炭供需展望：中性情形下遠期進口煉焦精煤量將大幅增長2022-23FY的1.82至2029-30FY的2.02億噸印度2029-30FY非煉焦煤（動力煤）需求按照如下假定及方法進行測算：（1）非煉焦煤主要應用于電力領(lǐng)域，因此發(fā)電耗煤量在一定程度上能夠反映非煉焦煤的消費量。在這里我們假設非煉焦煤的需求增速與電煤的需求增速大致相同。GDP（2023GDP同比增長7.6%，大幅超印度央行此前預期，近期印度央行進一步將印度2023-24FYGDP6.5%7%3GDP7%GDP0.2pct5GDP7%GDP0.2pctGDP20237%GDP0.2pct。=/GDP2002-202220221.1932017-20220.94（2020GDP=*GDP20222016-20222.42pct0.4pct0.4pct根據(jù)印度中央電力局最新數(shù)據(jù)，2021-22FY印度電廠耗煤量為6.97E+14克，2021-22FY1.26E+122021-22FY554.4克/554.4克/2022-23FY2022-23FY+圖46：2022年印度電力彈性系數(shù)為1.19電力彈性系數(shù)2.52.01.51.00.520022003200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：、研究所印度2029-30FY非煉焦煤即動力煤供給按照如下假定及方法進行測算：根據(jù)印度煤炭部公布的煤產(chǎn)量目標，到2029-30FY印度計劃煤炭產(chǎn)量達15.4910成情況，印度煤炭的生產(chǎn)計劃平均僅完成93.11%。因此，在中性情形下，假定2029-30FY15.4993.11%2029-30FY99.82%（102030Y86.40%（10。假設到2029-30FY印度煤炭生產(chǎn)中非煉焦煤產(chǎn)量占比為93.49%（取2018-19FY2022-23FY）,2029-30FY2022-23FY2029-30FY2022-23FY2029-30FY2022-23FY2029-30FY表12：2029-30FY印度煤炭計劃產(chǎn)量15.49億噸CILCaptive/CommercialSCCL煤炭總產(chǎn)量2021-22FY6.230.910.657.792022-23FY7.031.220.678.922023-24FY7.801.620.7010.122024-25FY8.402.000.8011.202025-26FY10.002.400.8013.202029-30FY11.303.191.0015.49數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所2013-14FY2014-15FY2015-16FY2016-17FY2017-18FY2018-19FY2019-20FY2020-21FY2021-22FY2013-14FY2014-15FY2015-16FY2016-17FY2017-18FY2018-19FY2019-20FY2020-21FY2021-22FY2022-23FY計劃產(chǎn)量6.056.307.007.257.307.308.108.298.489.11實際產(chǎn)量5.666.096.396.586.757.297.317.167.788.93完成進度 93.58%96.66%91.32%90.78%92.51%99.82%90.23%86.40%91.77%98.05%（億噸）（億噸）93.11%93.11%平均完成進度數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所（不考慮出口203FY2030Y15.5113.482.022022-23FY來看，隨著印度用電需求的增長，印度非煉焦煤需求將持續(xù)高漲，中性情形下2025-26FY2.37進口量預測 1.82 1.90 1.98 2.06 1.93 1.76 1.54 1.24表14：2022-23FY至2029-30FY進口量預測 1.82 1.90 1.98 2.06 1.93 1.76 1.54 1.242022-23FY2023-24FY2024-25FY2025-26FY2026-27FY2027-28FY2028-29FY2029-30FY樂觀情形預測結(jié)果需求量預測10.0010.7711.6112.5013.2514.0514.8615.70產(chǎn)量預測8.188.879.6310.4411.3312.2913.3314.46中性情形預測結(jié)果需求量預測10.0010.7711.6112.5013.2313.9714.7315.51產(chǎn)量預測8.188.799.4410.1310.8811.6912.5613.48悲觀情形預測結(jié)果需求量預測10.0010.7711.5812.4213.1013.7814.4815.19產(chǎn)量預測8.188.699.249.8210.4311.0811.7812.51進口量預測 1.82 2.08 2.34 2.61 2.67 2.70 2.71 2.67數(shù)據(jù)來源：、BP、EnergyInstitute、印度煤炭部、印度中央電力局、研究所2022-23FY的0.56至2029-30FY的1.30億噸印度2029-30FY煉焦煤供給按照如下假定及方法進行測算：由于我們在4.12022-23FY2029-30FY（）（）-2022-23FY2030-29FY印度2029-30FY煉焦煤需求按照如下假定及方法進行測算：201（NP31.811.61灰分18%-49%（25%35%。在這里，我們假設印度在生產(chǎn)鋼鐵的過程中均使用搗固裝煤技術(shù)，因此可以摻雜不35%2023-24FY2029-30FY33%。2029-30FY1.81（3*60%的粗鋼使用高爐煉鋼工藝生產(chǎn)）對應1.61億噸煉焦精煤需求量，可假設2029-30FY1.541.371.631.45鐵產(chǎn)能的80%，則對應高爐煉鋼產(chǎn)量1.45億噸，煉焦精煤總需求1.29億噸。2022-23FY0.590.1321.83%2022-23FY38%算得出2022-23FY0.052022-23FY0.56+2022-23FY2022-23FY2029-30FY2022-23FY2029-30FY33%2023-24FY2029-30FY2022-23FY的21.83%計算得到各財年印度本土煉焦原煤的供給缺口。缺口的存在也表明印度本土煉焦精35%洗選率33%可以得到印度各財年需要額外進最后，通過各財年需要額外進口的煉焦精煤數(shù)量+35%（不考慮出口203FY2030Y1.371.302022-23FY的煉焦精煤進口需求0.56132%1.381.23表15：印度煤炭部對2030FY印度煉焦精煤的需求量預測方法（億噸）情形1：不適用搗固裝煤技術(shù)情形2：使用搗固裝煤技術(shù)煉焦精煤總需求（10%-11%灰分） 1.611.61本土煉焦精煤配煤比例（18%灰分） 25%35%本土煉焦精煤需求量（經(jīng)洗選后） 0.400.56本土煉焦原煤需求量（33%洗選率） 1.211.70進口煉焦精煤需求量 1.211.05數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所表16：2022-23FY至2029-30FY印度煉焦精煤進口量預測（億噸）2022-23FY2023-24FY2024-25FY2025-26FY2026-27FY2027-28FY2028-29FY2029-30FY樂觀情形預測結(jié)果煉焦精煤總需求量0.610.690.780.881.001.131.281.45本土煉焦精煤需求量0.210.240.270.310.350.400.450.51進口煉焦精煤需求量0.400.450.510.570.650.740.830.94本土煉焦原煤需求量0.560.730.830.941.061.201.361.54本土煉焦原煤供給量預測0.590.640.690.740.800.870.931.01供應鋼廠的本土煉焦原煤量0.130.140.150.160.180.190.200.22本土煉焦原煤供給缺口0.430.590.680.770.891.011.161.32需額外進口煉焦精煤數(shù)量0.160.200.220.260.290.330.380.43進口煉焦精煤需求總量 0.56 0.64 0.73 0.83 0.94 1.07 1.21 1.38中性情形預測結(jié)果煉焦精煤總需求量0.610.680.770.860.971.091.221.37本土煉焦精煤需求量0.210.240.270.300.340.380.430.48進口煉焦精煤需求量0.400.440.500.560.630.710.790.89本土煉焦原煤需求量0.560.730.820.911.031.151.291.45本土煉焦原煤供給量預測0.590.630.680.720.770.820.880.94供應鋼廠的本土煉焦原煤量0.130.140.150.160.170.180.190.21本土煉焦原煤供給缺口0.430.590.670.760.860.971.101.25需額外進口煉焦精煤數(shù)量0.160.190.220.250.280.320.360.41進口煉焦精煤需求總量 0.56 0.64 0.72 0.81 0.91 1.03 1.16 1.30悲觀情形預測結(jié)果煉焦精煤總需求量0.610.690.780.881.001.131.281.29本土煉焦精煤需求量0.210.240.270.310.350.400.450.45進口煉焦精煤需求量0.400.450.510.570.650.740.830.84本土煉焦原煤需求量0.560.730.830.941.061.201.361.37本土煉焦原煤供給量預測0.590.630.660.700.740.780.830.87供應鋼廠的本土煉焦原煤量0.130.140.140.150.160.170.180.19本土煉焦原煤供給缺口0.430.590.680.780.901.031.181.18需額外進口煉焦精煤數(shù)量0.160.200.230.260.300.340.390.39進口煉焦精煤需求總量 0.56 0.64 0.73 0.83 0.95 1.08 1.22 1.23數(shù)據(jù)來源：印度煤炭部、研究所5、印度煤炭進口爭奪效應或致中國煤炭進口趨緊，尤其是煉焦煤未來印度煤炭供需趨緊格局難言改變，印度進口煤炭爭奪效應將進一步顯現(xiàn)。印度煤炭（包含非煉進口量將提高至3.332022-23FY的2.38億噸提升39.92%，2022-23FY2029-30FYCAGR4.92%2022-23FY2029-30FY印度煉焦精煤進口需求將持續(xù)提升