機(jī)械設(shè)備-機(jī)械設(shè)備行業(yè)2023年中報綜述：出口是需求增量周期資產(chǎn)逆流而上

機(jī)械設(shè)備行業(yè)機(jī)械設(shè)備行業(yè)2023年中報綜述根據(jù)我們對wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，機(jī)械行業(yè)23Q2營收增速同比上漲10.9%，歸母凈利潤同比上漲14.9%，得益于需求修復(fù)+低基數(shù)效應(yīng)+原材料價格下降+匯兌改善。23Q2毛利率23%，環(huán)比+0+1.5pct；凈利率7.7%，環(huán)比+1.4pct，同著新一輪投資+替換+環(huán)保周期開啟，海工船舶盈利進(jìn)入修復(fù)區(qū)間，凈利率分別同比-1.1/+0.9pct。工程機(jī)分別增長75.7%/61.6%2）鋰電設(shè)備：7家代表企業(yè)23Q2營收、估值修復(fù)在即的資產(chǎn)：包括通用自動化-安徽合力、杭叉集團(tuán)、國茂股相對市場表現(xiàn)09/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23-4%09/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23-4%5%-8%-13% 機(jī)械設(shè)備滬深300請注意，孫柏陽并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。報告日期合理價值（元/股）徐工機(jī)械驕成超聲 （一）工程機(jī)械：海外景氣持續(xù)高企，盈利增速觸底反彈 20 25 29 41 41（一）下游投資需求的回落 41 41 41 20 20 23 23 25 26 26 28 28 29 29 40和復(fù)蘇我們統(tǒng)計(jì)了機(jī)械設(shè)備行業(yè)（按申萬一級行業(yè)分類）2022年1月1日之前上市的513家涉及的中報數(shù)據(jù)均來自wind數(shù)據(jù)。周期影響下，下游需求較弱，去年底和今年初的疫情也有00公司整體凈利率7.7%，較上年同期上升0.2個百分點(diǎn)。2023上半年機(jī)械行業(yè)513家上市公司整體毛利率22.8%，較上年同期上升1.6個百分心是成本方面，鋼材價格在21年大幅上漲、22年下半年以來有所緩解，隨著高價庫 企業(yè)愈發(fā)重視創(chuàng)新驅(qū)動，加大研發(fā)投入，是近年來行業(yè)復(fù)蘇背景下機(jī)械企業(yè)的突出上半年513家機(jī)械行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用289億元，較上年增長13.8%，研發(fā)費(fèi)用占收入預(yù)收賬款與存貨增幅穩(wěn)定。截止2023年二季度末，機(jī)械513家上市公司預(yù)收賬款持合理水平。截止23年二季度末，機(jī)械513家上市公存貨（億元）二、基建地產(chǎn)能源鏈條軌道交通設(shè)備：作為新老基建的重要組成，在穩(wěn)增長背景下，軌道交通投資充分受益基建投資力度加大。其中，鐵路投資有望保持穩(wěn)定，而城軌建設(shè)投資呈現(xiàn)加速發(fā)成額3049，同比增長6.87%。短期來看，2023年鐵路客貨運(yùn)量預(yù)計(jì)顯著修復(fù)，行業(yè)固定資產(chǎn)投資底部復(fù)蘇。2023上半年客運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比大幅修復(fù)，目前已接近得油氣裝備行業(yè)景氣度上行。受全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、歐美銀行債務(wù)危機(jī)等多重因素增加3臺)，同比去年減少15.50%。全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)值14.0010.00 半年上述12家企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收1603.4億元，同比上升13.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤總00 30.0%25.0%20.0%15.0%10.0% 圖16：11家工程機(jī)械上市公司經(jīng)營性現(xiàn)0截至23Q2工程機(jī)械11家上市公司合計(jì)的應(yīng)收賬款為1201.8億元，同比上升2.2%。23Q2工程機(jī)械11家上市公司合計(jì)的資產(chǎn)減值損失（含信用減值損失）為11.5億元，0 2023上半年船舶海工行業(yè)營業(yè)收入1321.13億元。同比增長1.02%；歸母凈利潤為齡船舶的新一輪替換周期已至+環(huán)保法規(guī)要求驅(qū)動的綠減值計(jì)提已經(jīng)基本充分。海上油氣開發(fā)的高景氣度和資本開支的持續(xù)擴(kuò)張，也為海工企業(yè)帶來了顯著的增長。0 圖21：8家船舶海工上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金截至23Q2船舶海工11家上市公司合計(jì)的應(yīng)收賬款為489.19億元，同比下降5.7%。0軌道交通設(shè)備行業(yè)15家上市企業(yè)（中國中車、神州高鐵、鼎漢技術(shù)、永歸母凈利潤28.45億元，同比減少2.3%。其中，中國中車營業(yè)收入同比增長8.4%，圖23：鐵路設(shè)備15家上市公司的營業(yè)收入及歸0000圖26：鐵路設(shè)備14家上市公司的應(yīng)收賬0023Q1我們選取8家具有代表性的油氣裝備制造和服務(wù)商（迪威爾、中海油服、中曼較去年同期增長17.5%。23上半年油氣裝備與服務(wù)行業(yè)8家上市公司收入合計(jì)630.23億元，同比增長15.3%；歸母凈利潤53.15億元，較去年同期增長但仍保持高位運(yùn)行。從高頻指標(biāo)來看，油價回落對油服行業(yè)影響有限。全球活躍鉆23Q2油氣裝備與服務(wù)的8家上市公司毛利率為17.8%，較上年同期上漲3個百分點(diǎn)；凈利率為9.9%，比上年同期增長了0.9個百分點(diǎn)。2300大幅增加投資，相關(guān)領(lǐng)域的機(jī)械設(shè)備投資景氣度較高，其中光伏相較于鋰電更好。的3174家制造業(yè)上市公司的投資情況，以上市公司固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金總計(jì)8154.2億元，同比增長16.4%；2023上半年購置固定微觀數(shù)據(jù)看，制造業(yè)投資表現(xiàn)更為積極，景氣度持續(xù)上行，后續(xù)復(fù)蘇持續(xù)性值得期圖31：制造業(yè)3174家上市公司年度購置固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金（億從消費(fèi)品工業(yè)領(lǐng)域上市公司資本開支情況看，我們選擇了消費(fèi)品100家公司，23Q2著疫情后線下消費(fèi)場景逐步恢復(fù)，消費(fèi)品的資本開支有一0購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金yoy（右軸）0機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè):利潤總額:累計(jì)值（億0動力成本上升和機(jī)器人制造成本下降形成的“剪刀差”之下，機(jī)器人的投資回收期國茂股份、奧普特、紐威數(shù)控、華中科技。億元，同比增長12.4%；23上半年工業(yè)自動化15家企業(yè)合計(jì)營收284.24億元，同比增長15.2%；歸母凈利潤35.13億元，同主要系自動化企業(yè)為了抓住機(jī)器人換人、國產(chǎn)替代的縣級，持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，增加了費(fèi)用支出，在營收增速較低的情況下人員成本較為剛性，就體現(xiàn)在利潤率的下30.0%20.0%10.0% 企歸母凈利潤12.71億元，同比增長36.8%。8家企業(yè)2023上半年實(shí)現(xiàn)收入共193.91億元，同比增長15.9%；歸母凈利潤19.97億元，同比增長28.9%。半導(dǎo)體、光伏、鋰電領(lǐng)域真空產(chǎn)品需求相對高景氣，其中主營業(yè)務(wù)為真空泵的漢鐘精機(jī)歸母凈利潤同比有較高的增速，23Q2達(dá)到了60.6%yoy；而主營制冷壓縮機(jī)的23Q2泵閥和壓縮機(jī)行業(yè)8家上市企業(yè)的整體毛利率為26.6%，較上年同期增長2.6個00分析。上述6家企業(yè)23Q2實(shí)現(xiàn)收入117.37億元，同比增長75.7%；歸母凈利潤27億 圖46：光伏設(shè)備6家上市公司的預(yù)收賬款及應(yīng)00電池產(chǎn)能釋放后的銷售將得到保障，這將有力推動鋰電設(shè)備企業(yè)業(yè)績進(jìn)一步上行。0同發(fā)力。我們認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)有望在產(chǎn)品技術(shù)、綜合服務(wù)上都做更充分準(zhǔn)備，輕裝再截至23Q2鋰電設(shè)備7家企業(yè)的應(yīng)收賬款為198.96億元，同比增長59.6%；預(yù)收賬款 圖50：鋰電設(shè)備7家上市公司的預(yù)收賬款和應(yīng)00風(fēng)電行業(yè)受到20年補(bǔ)貼政策到期而引發(fā)“搶裝潮來海上風(fēng)電的招標(biāo)與開工大年。0景氣度有望逐漸修復(fù)。 圖54：風(fēng)電設(shè)備9家上市公司的預(yù)收賬款和應(yīng)00和人工智能等領(lǐng)域新技術(shù)、新產(chǎn)品的滲透率提升和需求增長，仍是半導(dǎo)體板塊成長的重要動力?？紤]到中國大陸是全球主要的電子終端消費(fèi)市場和半導(dǎo)體銷售市場，從供應(yīng)鏈配套角度來看，中國大陸具備成為全球主要晶圓產(chǎn)能地區(qū)的潛力。政府在023Q2半導(dǎo)體設(shè)備的9家上市公司毛利率圖58：9家半導(dǎo)體設(shè)備上市公司的預(yù)收賬款和應(yīng)收賬00四、出口及服務(wù)鏈條加中國大宗商品價格優(yōu)勢，為國內(nèi)出口鏈企業(yè)帶來了機(jī)遇。000我們將服務(wù)業(yè)務(wù)占比較大的、以檢測業(yè)務(wù)