證券組合理論概述

證券組合理論第九章2005年1.投資組合理論概述2005年馬克維茨1927年8月出生，在芝大讀經(jīng)濟(jì)系。在研究生期間參加了計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會的證券市場研究工作。馬認(rèn)為投資者并不簡單地選內(nèi)在價(jià)值最大的股票，而不僅要考慮收益，還擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，分散投資是為了分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)主流意見是集中投資。馬運(yùn)用線性規(guī)劃來處理收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡問題，給出了選擇最佳資產(chǎn)組合的方法，不僅分析了分散投資的重要性，還給出了如何進(jìn)行正確的分散方法。馬的貢獻(xiàn)是開創(chuàng)了在不確定性條件下理性投資者進(jìn)行資產(chǎn)組合投資的理論和方法，第一次采用定量的方法證明了分散投資的優(yōu)點(diǎn)。他用數(shù)學(xué)中的均值方差，使人們按照自己的偏好，精確地選擇一個(gè)確定風(fēng)險(xiǎn)下能提供最大收益的資產(chǎn)組合。Markowiz2005年M臉a訂r迫k句o慮w額i廉z與尖現(xiàn)命代勻資萍產(chǎn)俘組柱合古理謎論M異a籍r聲k搜o營w蛛i冊z全：杏1攏9懲9累0年睬諾任貝布爾維經(jīng)弟濟(jì)撒學(xué)乳獎然獲需得鋪者燙，N展e緞w再Y踐o塘r評k朋U咐n伍i情v撒e絹r的s梨i緣瑞t撓y經(jīng)千濟(jì)跑學(xué)驗(yàn)教紀(jì)授肺，傘現(xiàn)悼代蹈資懲產(chǎn)套組車合虎理獵論才創(chuàng)污立展者盼，冊1誼9贈5詳2炊年錫發(fā)豆表銳《流證左券竄組怖合缸選常擇大》暖。現(xiàn)方代阿資滋產(chǎn)騙組救合然理促論紀(jì)：桂主捷要霜研考究屋在揭各朽種稼不睬確飲定要因身素珍下木，打如痕何抓將吸有呆限段的萬資懼金愈分因配敏在左眾袖多飲資紀(jì)產(chǎn)則上通，葬構(gòu)肅成盯最筐佳氏組召合廈，太分統(tǒng)散繩投打資喚風(fēng)銹險(xiǎn)螞，斷實(shí)典現(xiàn)匹較連高漢的高收陡益橋。2星0鑰0陜5年P(guān)除o街r筑t候f驅(qū)o梅l牢i嗎o發(fā)千展速綜磚述1際9齒3壩5拳年寸，毛英濫國董經(jīng)收濟(jì)庫學(xué)佩家H塵i割c鈴k聾s提揪出影資圣產(chǎn)陰選逢擇流問串題錘，嘆投刊資南有袋風(fēng)資險(xiǎn)番，襲風(fēng)斷險(xiǎn)滲可冤以怕分煙散退；1引9久5丑2蒙年慈，膏美挺國巧經(jīng)丸濟(jì)叉學(xué)類家M襖a察r瞇k傷o貫w慮i晨z為俗衡鏡量敗收色益括和察風(fēng)株險(xiǎn)源設(shè)困立丑了牲基緒本度方光法包，數(shù)進(jìn)擴(kuò)入勁了勤分乎析專金唱融圓學(xué)郵的什時(shí)大代勉；1城9貫6黎3衛(wèi)年沃，W助i坡l針l扇i旱a沿m纏S抱h援a(chǎn)核r握p掩e提犧出株了尊均砌值請-索方掛差恒模懸型路的臉簡潔化奶方宅法細(xì)—狠指宇數(shù)叫?；判腿A；1評9弱6輛4別、家1鍵9逼6泡5默、辭1蒜9疑6遼6里年鋪夏豆普輩、柏林奴特狹納頑和敢摩仙森廳提參出栽了糊市梳場路處蛙于骨均額衡殃?duì)畲饝B(tài)穩(wěn)條污件浙下夜的肅定崖價(jià)惡模寄型遇—C器A埋P其M模宴型黎；2逢0暴0牽5年1蛇9唉5垮5礎(chǔ)-構(gòu)5壩6妙年宿，陰托苗賓竹發(fā)個(gè)現(xiàn)雙馬哲克車維仇茨橫假程定潮投鄉(xiāng)豐資必者慰在鑒構(gòu)蝕筑褲資球產(chǎn)些組裝合算時(shí)偷是康在寨風(fēng)洽險(xiǎn)妻資象產(chǎn)袍的紛范腐圍助內(nèi)誕選澇擇嶄，份沒顧有釋考侍慮錘無等風(fēng)繪險(xiǎn)座資礙產(chǎn)圣和勾現(xiàn)辱金悠，旋實(shí)湊際鍬上深投燙資想者界會猴在虹持頓有扯風(fēng)昨險(xiǎn)笨資謙產(chǎn)嶺的猛同女時(shí)起持孩有刮國府庫毯券應(yīng)等黃低冒風(fēng)晶險(xiǎn)津資含產(chǎn)牢和填現(xiàn)倦金遙的凳。拿由燥于腐利膚率宇是格波嬌動沖的愁，堆投魔資乘者意通合常糊會防同福時(shí)緞持語有俘流志動垃性管資南產(chǎn)醫(yī)和飯風(fēng)幕險(xiǎn)披資撫產(chǎn)洲。他愛還機(jī)指駐出涉，傭投達(dá)資思者殃并跪不抖是竹簡腹單游地?zé)捲诿{風(fēng)航險(xiǎn)猛資筋產(chǎn)創(chuàng)和穗無暖風(fēng)喂險(xiǎn)惜資抹產(chǎn)拼這爆兩雄種問資偉產(chǎn)沾之濁間掛進(jìn)單行菌選必?fù)褫?，腐?shí)湖際誕上殺風(fēng)岸險(xiǎn)藍(lán)資頸產(chǎn)伐有像許殼多要種下，告因獲此糊各蕉種過風(fēng)怕險(xiǎn)丘資腔產(chǎn)往在母風(fēng)戒險(xiǎn)役資態(tài)產(chǎn)君組紡合盼中職的符比選例吊與居風(fēng)致險(xiǎn)菌資塑產(chǎn)盲組大合愛占子全僅部破投姑資卻的渾比廚例僚無哲關(guān)持。真這綱就辮是罷說閑，學(xué)投堡資拿者竹的艇投擊資墾決快策豎包各括貓兩責(zé)個(gè)真決燙策像，左資院產(chǎn)芒配棚置石和森股棕票黃選壁擇象。盈而季后章者中應(yīng)議依泡據(jù)俊馬宮克此維羊茨睬的角模呀型閉。耗即背無寄論圾風(fēng)我險(xiǎn)重偏塊好進(jìn)何猶樣掏的乖投車資米者纖的測風(fēng)儉險(xiǎn)翁資過產(chǎn)旅組降合坐都夢應(yīng)稍是私一幟樣斑的勞。援托挺賓趴的衛(wèi)理跌論納不凳僅扭使峰凱屯恩朗斯型理看論盆有齒了鳥更六堅(jiān)袖實(shí)目的劫基尾礎(chǔ)勺，涼也姨使混證頌券傍投聚資碌的浪決促策嬸分拜析希方帶法斑更最深諒入捕，售也步更糕有管效臨率躺。T炭o游b熄i微n的令風(fēng)游險(xiǎn)丙收莖益疑理魚論2爽0墾0攔5年P(guān)我o春r啟t磚f須o侮l勾i瞞o理來論時(shí)發(fā)炮展峽綜替述席（萬續(xù)魯）1襖9及7極6給年犁，R綠i衡c望h獻(xiàn)a公r協(xié)d珠R追o焰l周l對C艘A擊P驅(qū)M提胖出育了各批剩評索，輩認(rèn)旅為露這燥一賴模素型勾永勢遠(yuǎn)篇無背法計(jì)實(shí)據(jù)證巾檢殿驗(yàn)膛；1義9戴7窮6喪年貧，S餐t細(xì)e液p囑h雖e靜n柏R特o盯s振s突憶破加了C佩A們P脅M酬。提鞠出就了亂套囑利脾定彩價(jià)蟲理景論挪（A嫌r耀b四i派t猶r逆a趴g讓e裂P登r柳i樸c秒i縫n蜜g擺T飲h共e揭o算r派y狠,揚(yáng)A錦P菜T)郊；1花9弓7宴0年俗，F(xiàn)擱a狗m揀a提洲出虜了天有劇效技市劫場布假極說漆。態(tài)在般一嘴個(gè)襯有榜效撐市喂場煌，阿任率何薯資剖產(chǎn)懷的街價(jià)目格扶都拼是徑其含均首衡魔價(jià)椅值版的秩反微映獲；資部本紐奉市蟲場膊的輩混祖沌繭（C尸h退a初o牛s幼）假黑說端。2平0女0殖5年投鹿資旬組藍(lán)合辭理貫論鋤的蓄基春本飲假脊設(shè)假牢設(shè)相證宵券鳴市邀場端是勿有渾效故的舊，余投乓資暢者茫能某得缺知買證乞券女市篩場聽上勤多珠種玩證籮券膊收沾益鑼與島風(fēng)擔(dān)險(xiǎn)暴的相變密動條及繳其閉原庸因枯。假逆設(shè)化投訴資櫻者賤都老是砍風(fēng)咐險(xiǎn)除厭完惡肥者扎；風(fēng)茄險(xiǎn)內(nèi)以痕預(yù)革期酬收大益亞率糊的米方席差職或漆標(biāo)盒準(zhǔn)暮差邀表鈔示盒；假聲定刷投編資城者橫根她據(jù)唉證賽券段的黨收倘益解率勁和化標(biāo)脊準(zhǔn)鬧差塌選琴擇個(gè)證乞券腎組簡合家，聯(lián)則嫂在摘風(fēng)競險(xiǎn)袖一發(fā)定梳的假情焰況豈下左，稍他在們順感長預(yù)拐期前利滋益捆率健最碑高捆，趙或宜在巾預(yù)席期找收知益牲率羞一栽定內(nèi)的構(gòu)情騎況東下夏，氣風(fēng)怠險(xiǎn)熔最痛小踐。假視定崖多押種藍(lán)證濾券轎之朝間宇的不收燈益落是淺相券關(guān)娃的返，獸在風(fēng)得鞭知堡一國證輪券講與洽其辯它木各鐮證裝券閉的罪相煙關(guān)機(jī)系殼數(shù)脂，殺可榮以眨選護(hù)擇書得乞最茄低探風(fēng)查險(xiǎn)埋的磨證詳券叔組盜合2紙0漠0界5年現(xiàn)撫代嬌投更資閥理暗論儉的?？蝌T架2院0迎0圾5年2辯.櫻投稍資你組犁合潑的毯均愧值禽與字方繁差2酷0府0婚5年均險(xiǎn)值(桿M賊e蘿a霞n臉)本娘身蜓是燥期鐘望餅值牌的童一勾階溫矩塵差律，菊方鍵差(到v晨a線r勞i山a扎n仁c冠e）紙是揭圍瞞繞男均道值建的狹二斬階蜜矩稈差加。問方叛差傳在辮描藥述仔風(fēng)級險(xiǎn)炕有攝一抽定似局壓限秩性捐，揚(yáng)如頃果涉兩占個(gè)賊組隔合辨的援均瀉值升和膏方星差激都色相喚同爛，收但徹收瓦益拾率娘的拆概術(shù)率構(gòu)分癥布衣不泳同勇時(shí)車。一渣階靜矩史差蛇代諸表斃收花益緒水疏平跑；耕二腸階澇矩奸差融表索示墓收腦益監(jiān)的幸不貝確蔥定昂性隊(duì)程襪度仁，密并瓶且慣所稿有活偶繞數(shù)麻矩在差仔(刃方組差蚊，M4，等貿(mào))蠟都萬表等明櫻有活極歪端押值遇的為可糾能頂性睬，翻這叼些鴉矩棒差賴的資值流越運(yùn)大找，辰不路確寇定迎性數(shù)越厲強(qiáng)選；惕三盛階方矩坊差蕩(寸包公括只其駕他芹奇茫數(shù)悉矩訂差虧：M5，遵M7等連)晴表佳示角不析確酸定妻性斬的攀方障向完，繼即參收瞧益叢分佩布轎的籮不體對廟稱府的蹦情慕?jīng)r愛。纖但跟是搖，霉矩鹽差蜻數(shù)豬越積大紛，貫其再重寇要擠性打越腹低岡。均睬值落與浪方雞差2錘0陶0碎5年薩斑繆怎爾廢森邀有盜兩妨個(gè)糧重鏟要掘結(jié)器論輕：①負(fù)所促有銅比掌方緩差殲更腿高剝的罵矩奴差司的匹重恥要散性喬遠(yuǎn)待遠(yuǎn)繭小傳于筍期差望殼值國與危方嗎差梯，勾即蓄忽與略役高礦于木方夫差歪的告矩斜差折不贈會妄影筍響辮資部產(chǎn)貌組擱合照的枕選販擇廟。②嗚方噴差丙與攪均口值省對駕投驗(yàn)資犁者鑒的舉效辰用瓦同謎等替重吐要奇。得喊出抓這權(quán)個(gè)德結(jié)灣論錦的懇主搞要涂假坦設(shè)陶是肚股蠅票脹收塵益勝分慨布旗具兆有脆“暴緊腎湊呈性暴”襲?；焖局^完緊類湊陽性克是勇說叫，期如刺果應(yīng)投遷資墊者藝能井夠畏及那時(shí)耐調(diào)霧整勻，漁控纖制采風(fēng)鋪險(xiǎn)蠢，偷資鴨產(chǎn)詳組膠合務(wù)收揮益贈率負(fù)的返分他布奴就采是直緊柱湊仙的幼。2覺0罪0朱5年單拆個(gè)醉證善券格的米收肺益例祥：忠序蜘號羨(i勾)收粱益輸率傳(R)概查率制(Pi)1束5劑%角0灑.友22共7登%勺0拔.慌33罩1辰3麥%轉(zhuǎn)0念.釣34其1須5延%終0池.慎2預(yù)鉆期拒收遲益汪率錢=榜1汽0放%已梢知直價(jià)矮格禮：2伯0俗0覆5年單種個(gè)摧證嗓券宜的次風(fēng)純險(xiǎn)2斯0斑0拔5年計(jì)梁算激方斬差倡、恐標(biāo)司準(zhǔn)怪差麗？2處0育0榴5年雙臥證想券袍組虜合2炕0莖0呆5年衡奶量筍組培合緩風(fēng)星險(xiǎn)軟大龍小像就詞不題再饅是校組谷合竹中葬單底個(gè)搶證瞎券丑的舌方表差鏡，而引是傷證孟券銷的站方哄差達(dá)的簽函騎數(shù)渴，蔥而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