固定資產的投資和管理

固定資產的投資和管理第1頁/共15頁2.按時間分類初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量㈡現(xiàn)金流量的計算

1.初始現(xiàn)金流量，包括⑴固定資產的投資⑵流動資產上的投資,假設期末可以全部收回⑶原有固定資產的可變現(xiàn)價值⑷其他投資費用第2頁/共15頁2.營業(yè)現(xiàn)金流量稅后營業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅（NCF）=銷售收入-（銷售成本-折舊）-所得稅

=稅后利潤+折舊

=銷售收入-付現(xiàn)成本-（銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊）x稅率

=銷售收入x（1-稅率）-付現(xiàn)成本x（1-稅率）+折舊x稅率第3頁/共15頁3.終結現(xiàn)金流量，包括：⑴殘值收入或變價收入⑵流動資產的收回㈢投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因二非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標：不考慮資金的時間價值

1.投資回收期（PP）⑴每年NCF相等，PP=原始投資額/NCF⑵每年NCF不等，

PP=第n年+第n年尚未收回額第n+1年現(xiàn)金流量第4頁/共15頁2.平均報酬率（ARR）

ARR=平均現(xiàn)金流量/原始投資額x100%三貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標

1.凈現(xiàn)值（NPV）

NPV=未來報酬的總現(xiàn)值-初始投資額

=NCFt-C(1+K)

凈現(xiàn)值為正時采納，為負則不采納∑t第5頁/共15頁2.內部報酬率（IRR）

NCFt-C=0(1+K)

計算步驟：⑴每年NCF相等①計算年金系數(shù)=初始投資額/每年NCF②查年金現(xiàn)值系數(shù)表③用插值法計算該投資方案的內部報酬率⑵每年NCF不等，①預估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值∑t第6頁/共15頁②.如果NPV≧0,抬高貼現(xiàn)率,再計算如果NPV<0,降低貼現(xiàn)率,再計算③.找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近0的兩個貼現(xiàn)率后,用插值法求當NPV=0時的K值

3.利潤指數(shù)（PI）

PI=未來報酬的總現(xiàn)值/初始投資額步驟：第一步.計算未來報酬的總現(xiàn)值第二步.計算利潤指數(shù)當利潤指數(shù)大于或等于1時，則采納，否則就拒絕。第7頁/共15頁

四.投資決策指標的比較研究

1.非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標與貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較

2.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的比較在無現(xiàn)金限量的情況下,利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評價中都能作出正確的決策.因此,在三種評價方法中,凈現(xiàn)值是最好的評價方法.第8頁/共15頁第三節(jié).投資決策指標的應用一.固定資產更新決策前提:固定資產的使用壽命相同.1.差量分析法

2.分別計算凈現(xiàn)值二.資本限量決策

1.使用獲利指數(shù)法

2.使用凈現(xiàn)值法第9頁/共15頁三.投資開發(fā)時機決策:必須把晚開發(fā)所獲得的凈現(xiàn)值換算為早開發(fā)的第1年初時的現(xiàn)值.四.投資期決策

1.用差量分析法進行分析

2.不用差量分析法進行分析五.項目壽命不等的投資決策

1.最小公倍壽命法

2.年均凈現(xiàn)值法:把項目總的凈現(xiàn)值轉化為項目每年的平均凈現(xiàn)值.ANPV=NPV/PVIFAk,n第10頁/共15頁項目1234銷售收入18000200002200020000付現(xiàn)成本9000100001100010000

例:某企業(yè)擬增購一設備,需投資24000元,另須墊支營運資金6000元,該設備使用壽命為四年,采用直線法計提折舊,四年后凈殘值4000元,所得稅30%,資金成本率為12%,各年增加的銷售收入和付現(xiàn)成本如下表要求:1.編制現(xiàn)金流量表

2.計算投資回收期,平均報酬率,凈現(xiàn)值,獲利指數(shù),內部報酬率第11頁/共15頁

例:某公司計劃投資一項目,現(xiàn)有甲乙兩方案可供選擇,有關資料如下:投資方案投資額建設期(年)

每年投資額項目有效年限預計殘值稅后凈利折舊123甲10002500500_1510010060乙150034006003002020018065第12頁/共15頁

例:某公司計劃用一臺新設備替換舊設備,新設備購置成本20萬元,預計經濟壽命六年,預計期末殘值二萬元,舊設備變現(xiàn)價值8萬元,還可使用六年,期滿殘值2000元,使用新設備后,每年可以節(jié)約人工成本1.5萬元,材料成本2萬元.所得稅率33%,貼現(xiàn)率10%,問是否更新?第13頁/共15頁第四節(jié).風險投資決策一.按風險調整貼現(xiàn)率法

1.用資本資產定價模型來調整貼現(xiàn)率

Ri=