第七章 外匯期貨

外匯期貨研發(fā)：毛淵龍第一部分外匯期貨和發(fā)展歷史第二部分匯率的影響因素第三部分外匯期貨交易什么是外匯期貨外匯期貨的發(fā)展歷史外匯和匯率1.外匯的概念2.匯率標(biāo)價(jià)法匯率外匯匯率：是指一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，即兩種不同貨幣的比價(jià)。外匯的標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法是指固定外國(guó)貨幣的單位數(shù)量，以本國(guó)貨幣來(lái)表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法，我國(guó)也是。間接標(biāo)價(jià)法是指固定本國(guó)貨幣的單位數(shù)量，一單位本國(guó)貨幣能兌換外國(guó)貨幣的多少來(lái)表示外幣的價(jià)格。在主要貨幣中，英鎊、歐元采用間接標(biāo)價(jià)法。外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債，因匯率變動(dòng)而引起的價(jià)值變化給外匯持有者或外匯交易者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。1.交易風(fēng)險(xiǎn)2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)4.儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二戰(zhàn)后形成了布雷頓森林體系，是一種以美元為中心的固定匯率制度。1960年底，引發(fā)了第一次的“美元危機(jī)”。1971年8月15日，美國(guó)被迫宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，停止其對(duì)外國(guó)政府和中央銀行履行以美元兌換黃金的義務(wù)。1971年12月，美國(guó)與西方各國(guó)達(dá)成《史密森協(xié)定》，企圖恢復(fù)以美元為中心的固定匯率制度。但事與愿違，西方國(guó)家開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。布雷頓森林體系終于崩潰了。1973年以后，浮動(dòng)匯率取代固定匯率。為了回避外匯市場(chǎng)上的商業(yè)性匯率風(fēng)險(xiǎn)和金融性匯率風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了外匯期貨交易。1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部推出第一張外匯期貨合約。金融期貨之父梅拉梅德梅拉梅德被譽(yù)為金融世界最有影響力的人物之一，現(xiàn)代期貨產(chǎn)業(yè)的祖師爺。他于1972年任芝加哥商業(yè)交易所主席期間，開(kāi)創(chuàng)了外匯期貨產(chǎn)品．并且創(chuàng)建了世界第一個(gè)金融期貨市場(chǎng)——國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM），從而改變了期貨的歷史，使期貨由“農(nóng)業(yè)時(shí)代”發(fā)展到“金融時(shí)代”。外匯期貨的發(fā)展歷程自1972年5月芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部推出第一張外匯期貨合約以來(lái)，隨著國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，外匯期貨交易一直保持著旺盛的發(fā)展勢(shì)頭。隨后，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國(guó)家和地區(qū)也開(kāi)設(shè)了外匯期貨交易市場(chǎng)，從此，外匯期貨市場(chǎng)便蓬勃發(fā)展起來(lái)外匯期貨市場(chǎng)迅速發(fā)展，交易量激增了數(shù)十倍紐約商品交易所也增加了外匯期貨業(yè)務(wù)紐約證券交易所設(shè)立一個(gè)新的交易所來(lái)專門從事外幣和金融期貨芝加哥商業(yè)交易所首次開(kāi)設(shè)了歐洲美元期貨交易1976年1978年1981年2月1979年1976年1978年1981年2月歐元美元外匯期貨品種的合約規(guī)格目前全球交易量最大的外匯期貨品種目前主要影響因素：歐洲債務(wù)危機(jī)，希臘西班牙國(guó)家債務(wù)危機(jī)拖累歐洲經(jīng)濟(jì)集體復(fù)蘇速度美國(guó)的量化寬松政策，即美元貶值，全球貨幣升值一般地講，影響外匯供求的因素包括基本經(jīng)濟(jì)因素、宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素、政治因素、中央銀行干預(yù)以及心理因素1.基本經(jīng)濟(jì)因素2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素

3.政治因素

4.中央銀行干預(yù)

匯率的影響因素其他因素國(guó)際收支通貨膨脹利率水平經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)財(cái)政政策貨幣政策央行干預(yù)政治因素匯率的影響因素匯率的影響因素外匯期貨交易外匯期貨交易可分為外匯期貨套期保值交易、外匯期貨投機(jī)和套利交易。套期保值交易

外匯期貨的套期保值交易，是指利用外匯期貨交易確保外幣資產(chǎn)免受匯率變動(dòng)所帶來(lái)的損失或確保負(fù)債不因匯率的變動(dòng)而增加。買入套期保值

例：美國(guó)進(jìn)口商5月5日從德國(guó)購(gòu)買一批貨物，價(jià)格125,000歐元，1個(gè)月后支付貨款。為了防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（因歐元升值而付出更多美元）。該進(jìn)口商5月5日在期貨市場(chǎng)買入1張6月期的歐元期貨合約，面值是125,000歐元，價(jià)格是1.2020美元/歐元。其他價(jià)格及整個(gè)操作過(guò)程如下表所示。

因利用期貨市場(chǎng)套期保值，使進(jìn)口商蒙受的損失減至125美元。如果歐元貶值，期貨市場(chǎng)的虧損就由現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)。最后的結(jié)果可能是少量的虧損，或少量盈利，也有可能持平。買入套期保值操作過(guò)程賣出套期保值

例：美國(guó)一出口商7月8日向加拿大出口一批貨物，加元為計(jì)價(jià)貨幣，價(jià)值100,000加元，議定2個(gè)月后收回貨款。為防止2個(gè)月后加元貶值帶來(lái)?yè)p失，該出口商在期貨市場(chǎng)賣出1張9月期加元期貨合約。加元面值100,000加元，價(jià)格0.8595美元/加元，其他的價(jià)格及整個(gè)操作過(guò)程如下表所示。

如果該出商未進(jìn)行套期保值交易，他將因?yàn)榧釉H值虧損500美元。由于進(jìn)行了套期保值交易在期貨市場(chǎng)卻盈利550美元，使他凈盈利50美元。賣出套期保值操作過(guò)程投機(jī)和套利交易投機(jī)交易

外匯期貨投機(jī)就是通過(guò)買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價(jià)格的變動(dòng)中獲取利益。當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯期貨合約價(jià)格將要上漲時(shí)，則買入該種期貨合約；相反，當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯期貨合約價(jià)格將要下跌時(shí)，則賣出該種期貨合約。例如，當(dāng)歐元期貨的價(jià)格為1歐元=1.2050美元時(shí)，某投機(jī)者預(yù)測(cè)歐元將會(huì)下跌，于是賣出1張歐元期貨合約，如果該投機(jī)者預(yù)測(cè)正確，歐元下跌為1歐元=1.2000美元，那么該投機(jī)者將獲取625美元的利潤(rùn)，即（1.2050－1.2000）×125,000=625美元。套利交易跨期套利：指交易者根據(jù)對(duì)幣種相同而交割月份不同的期貨合約在某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買進(jìn)某交割月份的期貨合約，同時(shí)賣出另一交割月的同種期貨合約，從而進(jìn)行套利交易?？缡袌?chǎng)套利：是指交易者根據(jù)對(duì)同一外匯期貨合約在不同交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，在一個(gè)交易所買入一種外匯期貨合約，同時(shí)在另一個(gè)交易