高速公路項目投資風險分析研究

69/76學校代號10536學號分類號U416密級工程碩士學位論文高速馬路項目投資風險分析探討 學位申請人姓名閆天鵬培養(yǎng)單位長沙理工高校導師姓名及職稱胡列格（教授）魯相林（高工）學科專業(yè)交通運輸工程研究方向交通運輸規(guī)劃和管理論文提交日期2007年11學校代號：10536學號：密級：長沙理工高校工程碩士學位論文高速馬路項目投資風險分析探討學位申請人姓名閆天鵬導師姓名及職稱胡列格（教授）魯相林（高工）培育單位長沙理工高校專業(yè)名稱交通運輸工程論文提交日期2007年11月論文答辯日期2007年11月日答辯委員會主席 AnalysisofExpresswayInvestmentRiskByYanTianpengB.E.(ZhengZhouInstituteOfAeronauticalIndustryManagement)2003AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEngineeringinTransportationEngineeringinChangshaUniversityofScience&SupervisorProfessorHULiegeNovember,2007長沙理工高校學位論文原創(chuàng)性聲明本人慎重聲明：所呈交的論文是本人在導師的指導下獨立進行探討所取得的探討成果。除了文中特殊加以標注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對本文的探討做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人擔當。作者簽名： 日期：年月日學位論文版權(quán)運用授權(quán)書本學位論文作者完全了解學校有關(guān)保留、運用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)長沙理工高?？梢詫⒈緦W位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采納影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于1、保密□，在______年解密后適用本授權(quán)書。√2、不保密□?！蹋ㄕ堅谝陨舷鄳娇騼?nèi)打“√”）作者簽名： 日期：年月日導師簽名： 日期：年月日目錄TOC\o"1-2"\h\z\u摘要 IAbstract II第一章緒論 １1.1探討背景 １1.2國內(nèi)外探討概況 ２1.3探討目的和內(nèi)容 ５其次章工程項目投資風險分析概述 ６2.1投資風險的內(nèi)涵和特征 ６2.2投資風險分析的一般過程 １０第三章高速馬路項目投資風險識別 １３3.1投資風險識別的概念和方法 １３3.2高速馬路項目投資風險特點 １５3.3高速馬路項目投資風險識別及其類型 ２１第四章高速馬路項目投資風險評價 ３２4.1高速馬路項目投資風險評價方法 ３２4.2高速馬路項目投資風險的模糊綜合評價方法 ３４第五章高速馬路投資風險防范對策 ４０5.1風險防范的可能性 ４０5.2高速馬路投資風險防范的一般內(nèi)容 ４２5.3高速馬路投資風險防范對策 ４５5.4高速馬路項目投資風險監(jiān)控 ４８第六章案例分析 ５０6.1宛坪高速馬路項目概況 ５０6.2宛坪高速馬路項目投資風險識別 ５０6.3模糊綜合評價模型在宛坪高速馬路項目投資風險評價中的應用 ５１6.4宛坪高速馬路項目投資風險預警和防范對策 ５６第七章結(jié)論 ６１7.1主要結(jié)論 ６１7.2存在的問題和展望 ６１參考文獻 ６３致謝 ６５附錄A攻讀碩士學位期間公開發(fā)表的論文 ６６摘要隨著我國投融資體制的改革和多元化投資主體的出現(xiàn)，高速馬路項目的投資風險引起了投資者以及項目管理者的極大關(guān)注。本文全面地探討了高速馬路項目投資風險管理的整個過程，分析了高速馬路項目投資在項目建設(shè)全過程中風險管理中的風險識別、風險評價、風險應對和風險監(jiān)控等內(nèi)容和關(guān)鍵技術(shù)，其中的方法和策略、措施對進行高速馬路項目投資者具有指導和借鑒作用。本文從理論和實踐上對高速馬路項目投資風險分析進行了系統(tǒng)的探討，對高速馬路項目投資風險分析的現(xiàn)狀進行了較具體的分析，對我國高速馬路項目投資缺乏風險管理導致的后果進行剖析。本文較具體地分析了高速馬路項目投資風險分析的現(xiàn)狀，剖析了我國高速馬路項目投資缺乏風險管理導致的后果。在借鑒現(xiàn)代工程項目風險管理的有關(guān)概念和方法的基礎(chǔ)上，本文具體地論述了高速馬路項目投資風險的定義、特征、識別的各種方法，投資風險的分類，并建立了高速馬路項目投資風險模糊綜合評價模型，并對宛坪高速馬路項目投資風險評價進行實例的應用探討，并提出了宛坪高速馬路項目投資風險預警和限制措施及其分擔方案。關(guān)鍵詞：高速馬路；投資風險；模糊綜合評價；風險分擔AbstractAlongwithdeeplyreformingofinvestmentandfinancingmanagementsystemandthevariousinvestorsofexpresswayprojecthasbeencomeforthinChina,theriskanalysisandmanagementonexpresswayprojectinvestmentispaidattentiontobytheinvestorsandmanagers.Thecontentandkeytechnologytoidentify,evaluate,dealwithandmanagetheinvestingriskforexpresswayprojectisanalyzedanddiscussedroundly,thesemethodsareinstructionalandconsultablefortheinvestorsofexpresswayproject.Thestatusofriskanalysisforexpresswayprojectinvestmentinchinaisinvestigatedindetail.Thefuturetrouble,whichisinducedbylackingtheriskanalysisforhighwayproject,isdiscusseddetailedly.Basedonthemethodsandconceptofriskmanagementforengineeringproject,thedefinition,character,discriminatingmethodsandtypeofinvestmentriskofexpresswayprojectisstudiedinthisdissertation.ThefuzzyintegrativeassessmentmodelisputforwardtoevaluatetheriskofexpresswayprojectinvestmentandisusedintheexampleabouttheriskanalysisontheWanPingexpresswayproject,thenthebeforehand-alarmsystemandcontrollingmeasureandtheschemeofsharingtheinvestmentriskisdiscussedontheriskanalysisfortheWanPingexpresswayprojectinthisdissertation.Keywords:expresswayproject;investmentrisk;fuzzyintegrativeassessment;sharingrisk第一章緒論1.1探討背景高速馬路既是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和重要基礎(chǔ)設(shè)施，又是綜合交通運輸體系的基礎(chǔ).高速馬路有著快速、平安、順暢、舒適的特點，體現(xiàn)了一個國家和地區(qū)的綜合國力和經(jīng)濟實力。隨著我國加入WTO后市場經(jīng)濟的進一步開放以及國家投融資體制的改革，我國高速馬路的建設(shè)經(jīng)營從起先的國家出資修路，發(fā)展為國家、地方、獨立投資者、和外方共同出資以及特許權(quán)經(jīng)營等多種形式的投資模式。由于多元化投資主體的出現(xiàn)，高速馬路項目的投資風險引起了投資者以及項目管理者的極大關(guān)注。目前，我國的風險分析探討成果大多是針對某一具體風險的探討，而缺乏對項目風險的系統(tǒng)探討。對于高速馬路項目的風險管理更是側(cè)重于項目的后期風險事務處理，而忽視了項目前期的投資風險分析和防范，主要是因為行業(yè)內(nèi)缺乏對高速馬路風險管理的系統(tǒng)探討；同時也因為投資主體多為政府，對投資的風險不夠重視。在新的市場經(jīng)濟體制下，要想勝利地管理項目，就必需勝利地管理項目風險，即應探討項目發(fā)展的各個階段可能出現(xiàn)的各種風險，探討出防范風險的措施，把風險損失降到最低程度，從而使項目得以順當實施，使其發(fā)揮最大的投資效益。就國內(nèi)風險管理方法而言，和項目結(jié)合還有很多問題須要解決，特殊是對高速馬路項目的投資風險分析的專題探討更是如此。本文的探討主要是對高速馬路項目中開展投資風險分析，并和具體項目結(jié)合投資風險評價方面進行一些探究，它將有助于高速馬路項目的投資風險識別、計量、評價和處理[1]。長期以來，我國的高速馬路建設(shè)中缺乏必要的投資風險管理己帶來很多現(xiàn)實的問題，不僅表現(xiàn)在資源的嚴峻奢侈和造成巨大的經(jīng)濟損失，甚至給人民生命財產(chǎn)帶來危害。從對高速馬路建設(shè)參和者的利益和馬路運用者的影響角度動身，主要體現(xiàn)在以下幾方面：(1)對投資者利益的影響。目前我國的高速馬路建設(shè)而言，投資主體有政府、投資集團、自然人。投資主體投資一個高速馬路項目，目的是按期保質(zhì)地完成該項目，使其達到預期的運用用途，并獲得必要的投資回報。假如缺乏必需的投資風險管理，就無法對工程中可能出現(xiàn)的風險進行預料、評估，一旦風險來臨也缺少必要的限制策略，很難保證投資主體投資目的實現(xiàn)。(2)對馬路運用者的影響。缺乏完善的投資風險管理，對工程施工中可能產(chǎn)生的風險估計不夠，可能造成工程質(zhì)量存在極大的隱患，將干脆危害到人民生命財產(chǎn)的平安，導致惡劣的社會影響。(3)對承包商的影響。施工承包商應當按合同要求完成產(chǎn)品的生產(chǎn)，盡力降低生產(chǎn)成本，并獲得肯定的利潤。對高速馬路建設(shè)而言，施工承包商將面臨困難的地質(zhì)狀況、材料供應、施工環(huán)境、具體的施工操作過程等各種因素，須要剛好的資金周轉(zhuǎn)，應付困難的外界關(guān)系協(xié)調(diào)。其中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，假如缺少系統(tǒng)的風險管理都將有可能帶來利潤損失，甚至造成事故、平安事故等。(4)對政府的影響。政府作為高速馬路建設(shè)中具有主導地位的一方，擔負著對整個建設(shè)項目的管理監(jiān)控職責。從建設(shè)項目的可行性探討、立項批準、籌措資金、施工打算、施工，直到工程交工后的缺陷責任期，政府都要主動參和其中，而這些過程又無不都孕育著巨大的風險。缺少一套完整的投資風險管理體制，政府就不能從項目的整個運作過程中對風險進行宏觀管理?？傊瑥臍v史的閱歷教訓和現(xiàn)實中存在的狀況來看，高速馬路項目必需進行投資風險分析和管理，既是工程建設(shè)項目現(xiàn)代化管理的要求，也是中國的政府、企業(yè)加強自身管理實力，走向世界的要求。1.2國內(nèi)外探討概況國外的工程項目投資風險管理的發(fā)展和現(xiàn)狀風險管理問題最早起源于第一次世界大戰(zhàn)后的德國。隨著二戰(zhàn)結(jié)束以后歐洲大陸各國面臨驚慌的戰(zhàn)后重建，以及美國在二十世紀五十年頭科技、經(jīng)濟的快速發(fā)展，風險管理理論得到進一步充溢。至二十世紀八十年頭，西方發(fā)達國家經(jīng)濟實力得到極大增加、國力得到飛速發(fā)展，和其大規(guī)模的、多領(lǐng)域的國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是分不開的，這其中突出表現(xiàn)在以馬路建設(shè)為代表的交通工程建設(shè)上。以高速馬路為代表的高速馬路建設(shè)的飛速發(fā)展表明，沒有一整套逐步完善的風險管理理論和風險管理策略來進行管理是難以實現(xiàn)的[2]。國外的馬路工程投資風險管理隨著馬路建設(shè)的不斷發(fā)展得以逐步健全完善，其中也有工程項目發(fā)生損失和失敗所帶來的教訓。人們在主動利用新技術(shù)、新工藝、新材料來進行工程建設(shè)時，也面臨著很多的不確定因素。再加上社會、法律、經(jīng)濟和技術(shù)的壓力，風險管理得以快速開展起來。至20世紀60年頭，投資風險管理進一步系統(tǒng)化、理論化和專業(yè)化，具備了相應的專業(yè)人才和特地探討機構(gòu)，特地處理因為未發(fā)生而帶來可能性的負面影響。目前，西方國家普遍實行由特地的工程建設(shè)詢問公司來參和馬路工程建設(shè)的整個過程，包括前期的工程項目可行性分析、建設(shè)中的工程投資風險管理、投資費用的管理、項目投資回收期的管理等等。由于國外有著健全的市場競爭機制，有的國家已經(jīng)把工程投資風險管理獨立開來，完全由市場競爭體制和行業(yè)自律行為加以解決。同時具備了較完善的風險防范體制，對可能產(chǎn)生的風險實行相應的風險應對策略加以消化。我國的馬路工程投資風險管理的現(xiàn)狀我國的馬路工程投資風險管理尚處在起步階段。在支配經(jīng)濟時期，馬路工程項目的投資是以國家為主，企業(yè)也以國有企業(yè)為主體，一旦出現(xiàn)問題，風險也是由國家擔當，對企業(yè)影響不大，因而投資風險意識極為淡薄。改革開放以來，項目投資主體的多元化、企業(yè)全部制結(jié)構(gòu)的調(diào)整、市場競爭的加劇使得工程項目的風險管理越來越被有關(guān)部門和企業(yè)所重視。近幾年來，我國相繼頒布了《建筑法》、《合同法》、《招標投標法》、《擔保法》、《保險法》、《建筑工程質(zhì)量管理條例》等法律法規(guī)，為進行風險管理供應了重要的法律依據(jù)。深圳、廣州、上海、北京等地的建設(shè)市場接連進行了相關(guān)風險管理的試點工作[3]。但從總體上看，我國的工程投資風險管理仍舊特別落后，實行風險管理的領(lǐng)域很有限，尤其是馬路工程建設(shè)市場基本處于空白狀態(tài)，而根本就沒有一整套系統(tǒng)的、理論的防范影響馬路工程總體投資目標的風險要素的管理制度。馬路工程建設(shè)作為國家基礎(chǔ)建設(shè)的重要組成部分，在支配經(jīng)濟時期被統(tǒng)得過死，改革開放以后，馬路工程建設(shè)整個過程仍舊由地方交通主管部門負責，普遍存在缺少風險意識、缺乏監(jiān)督機制、缺乏先進管理的現(xiàn)象。一方面是由于國家項目管理程序中沒有風險分析這部分內(nèi)容，另一方面就是業(yè)主不重視，沒有意識到通過風險分析這一過程，可以使工程項目的可行性探討更加深化具體，克服片面性，從而有利于科學決策。在實際工程建設(shè)中常常因其存在很多質(zhì)量缺陷而導致事故頻出，影響極壞，且奢侈驚人。馬路工程投資風險管理的缺乏表現(xiàn)在以下幾方面：(1)高速馬路建設(shè)從立項、審批、設(shè)計、施工到養(yǎng)護，均由政府交通主管部門進行管理，形成一個封閉的系統(tǒng)。在運作過程中，其內(nèi)部各利益主體間的相互作用不協(xié)調(diào)、和外界因素的關(guān)系失衡、以及系統(tǒng)運行過程中任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題均可能導致風險的發(fā)生，而這些風險又只能在系統(tǒng)內(nèi)部得到逐步消化。長此以往，勢必造成系統(tǒng)的運轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題。(2)目前，以承包商為代表的利益主體出于自身利潤最大化的考慮，只從眼前利益動身，總是想從工程施工中中獲得較多的利潤，以較小的投入力爭得到較大產(chǎn)出。所以，偷工減料、以次充好的現(xiàn)象時常發(fā)生，導致工程質(zhì)量根本無法得到保證，常常發(fā)生重大質(zhì)量事故。隨著市場競爭的加劇和建設(shè)市場的逐步規(guī)范化、科學化運作，承包商自身假如再缺乏必要的質(zhì)量風險管理意識，不僅會導致自己的經(jīng)濟利益蒙受損失，嚴峻的還會失去市場競爭力，直致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。在實際工程施工中，因缺乏質(zhì)量意識和系統(tǒng)的質(zhì)量風險管理而造成承包商較大經(jīng)濟損失的事務比比皆是。(3)高速馬路項目建設(shè)涉及部門多、范圍廣，從建設(shè)項目的參和各方到其他的相關(guān)利益群體，相互之間普遍存在關(guān)系困難、利益沖突、難以協(xié)調(diào)的狀況，所造成的負面作用也影響到工程的總體投資目標。在目前的大部分高速馬路工程建設(shè)中，業(yè)主單位通常都要成立有關(guān)協(xié)調(diào)機構(gòu)，特地用于協(xié)調(diào)地方關(guān)系、建設(shè)各方的利益關(guān)系。但由于缺乏投資風險管理的一整套理論方法，缺少特地的風險管理人員的培訓，這種頭痛醫(yī)頭的協(xié)調(diào)往往起不到應有的作用，還造成工作效率的低下和資金的奢侈。(4)由于以前馬路工程建設(shè)多由交通部門擔當，政府既是監(jiān)督者又是建設(shè)者、管理者，存在職責不清、任務不明和管理混亂的現(xiàn)象。造成風險因素發(fā)生無人去管、有了眾多人員機構(gòu)卻又不去管的局面。在施工工程中、投資項目營運中假如發(fā)生風險，無法追究當事人責任，損失也只能是國家擔當。隨著當今馬路建設(shè)籌資、融資方式的多元化進程以及政府職能的轉(zhuǎn)變，合同意識、法制觀念、規(guī)范程序化己貫徹到工程建設(shè)的整個過程，投資風險管理必將被重視起來。(5)缺乏必要的工程項目投資風險管理特地機構(gòu)和人員。由于長期以來對風險管理的忽視，不管是政府主管部門，還是項目的管理者和實施者，都沒有特地設(shè)立從事風險管理的機構(gòu)，更缺少風險管理方面的人才[4]。1.3探討目的和內(nèi)容我國現(xiàn)有的風險管理理論大部分來自于國外，這些理論在國外的各個風險領(lǐng)域中的應用都特別勝利。這些理論被引入到我國后，都曾在經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮過重要的作用，并取得了巨大的經(jīng)濟和社會效益。但不行否認的事實是，這些風險管理理論并不都是很完善，有些并不符合中國國情。此外，投資風險管理和企業(yè)風險管理等熱門探討相比，我國的大型工程項目尤其是馬路工程項目投資風險管理探討還處于相對落后的地位，相關(guān)的書籍和資料比較少，有些理論己經(jīng)不能滿足飛速發(fā)展的馬路工程建設(shè)的須要，因此，我國須要有更多的探討人員投入到馬路工程項目投資風險管理探討中去，須要有更多的新理論和新方法應用到馬路工程建設(shè)中去。本文全面地探討了高速馬路項目投資風險管理的整個過程，分析了高速馬路項目投資在項目建設(shè)全過程中風險管理中的風險識別、風險評價、風險應對和風險監(jiān)控等內(nèi)容和關(guān)鍵技術(shù)，其中的方法和策略、措施對進行高速馬路項目投資者具有指導和借鑒作用，因此，本文具有實際意義。本文從理論和實踐上對高速馬路項目投資風險分析進行了系統(tǒng)的探討，并在宛坪高速馬路項目投資風險評價和預防中得到了很好的應用。探討的主要內(nèi)容包括：(1)對高速馬路項目投資風險分析的現(xiàn)狀進行了較具體的分析，對我國高速馬路項目投資缺乏風險管理導致的后果進行剖析。(2)在借鑒現(xiàn)代工程項目風險管理的有關(guān)概念和方法的基礎(chǔ)上，具體的論述了高速馬路項目投資風險識別的各種方法，總結(jié)出風險的定義和風險的分類，并給出高速馬路項目投資風險及其管理的定義及其作用。(3)在對高速馬路項目投資風險進行識別的基礎(chǔ)上，建立了高速馬路項目投資風險模糊綜合評價模型，并對宛坪高速馬路項目投資風險評價進行實例的應用探討，并提出了宛坪高速馬路項目投資風險預警和限制措施及其分擔方案。

其次章工程項目投資風險分析概述高速馬路項目建設(shè)是一項特別困難的系統(tǒng)工程，其中隱藏著很多潛在的不確定性因素。由于人們相識水平的局限性和信息的滯后性，人們對工程項目建設(shè)的很多不確定因素并不知曉或相識不清，因此，在高速馬路項目投資過程中，人們面臨著各種各樣的風險。由于風險可能會給投資帶來損失，因此，為避開或削減損失，須要對投資風險進行管理，即分析風險、處理風險和監(jiān)控風險。2.1投資風險的內(nèi)涵和特征風險的概念風險是指在給定的狀況下和特定的時間內(nèi)，由不確定性因素可能產(chǎn)生的實際狀態(tài)和預定目標間的差異。它包括兩方面內(nèi)容，：一是指風險意味著出現(xiàn)了損失；二是指這種損失的出現(xiàn)和否是一種不確定性隨機現(xiàn)象，可以用概率表示出現(xiàn)的可能程度，但卻不能對出現(xiàn)和否做出確定性推斷。要精確把握住對風險概念的理解，可以從以下幾方面動身：首先，風險和危急有區(qū)分，風險肯定是和人或組織的行為相聯(lián)系，而危急則不是。同時人或組織的行為又受決策支配，因此風險是和人們的決策行為親密相關(guān)的。其次，風險的重要成因就是客觀條件的變更。雖然人們無法限制客觀條件的發(fā)生、發(fā)展，但可以相識和駕馭客觀條件運行的規(guī)律性，從而對其作出較為科學的預料，這也是風險管理的重要前提，否則探討風險管理也就失去意義。再次，風險是指可能的后果和目標所發(fā)生的負偏離，這種負偏離種類繁多，程度不同。在困難的現(xiàn)實工程實際中要具體加以分析。最終，風險探討在多數(shù)狀況下針對負偏離，但在實際中也存在正偏離。它屬于風險收益的范疇，是人們所希望的，所以也要予以重視，它激勵人們勇于擔當風險，從而獲得風險收益。對風險探討最早的人是英國人JomesDodson，他于1756年在其《保險學講義初稿》一書中就起先探究風險的規(guī)律。1901年，美國學者A"H"Willet在其〈風險和保險的經(jīng)濟理論〉中對風險進行了實質(zhì)性的分析，指出“風險是關(guān)于不愿發(fā)生的事務的不確定性的客觀體現(xiàn)。20世紀中期，美國明尼蘇達高校教授威廉和漢斯進一步將風險和人們的主觀相識聯(lián)系起來。他們認為，人們對將來某事務的發(fā)生或變更有一樣看法時，其風險就以客觀存在的狀況體現(xiàn)出來假如人們的推斷有差異，人們面臨的風險就產(chǎn)生了同樣的差異。1983年，日本學者武井勛在《風險理論》一書中歸納出風險定義應有的三個基本要素：風險和不確定性有所差異；風險是客觀存在的；風險是可以被測算的[5]。我國的學者一般都同意將風險定義為實際結(jié)果和預期結(jié)果相背離從而導致?lián)p失的不確定性。它包括兩個方面的內(nèi)涵一是風險意味著出現(xiàn)了損失，或者沒有實現(xiàn)預期的目標二是指這種損失出現(xiàn)和否是一種隨機現(xiàn)象，雖然不能對其出現(xiàn)和否做出確定性推斷，但可以計算其發(fā)生的概率的大小。風險成因的三要素在探討風險的本質(zhì)時，除風險的含義和一般概念外，還有其他一些因素：風險因素、險事務、損失。(1)風險因素指能產(chǎn)生或增加損失頻率和損失程度的要素，例如高速馬路所用的路面材料和路面結(jié)構(gòu)、橋梁結(jié)構(gòu)等。風險因素一般分為三類：①物理風險因素。它指有形的因素，并能干脆影響某事物的物理性質(zhì)，例如高速馬路的地理位置、建設(shè)規(guī)模等。②人為風險因素。它指無形的因素，和人的品德修養(yǎng)、心理狀態(tài)、學問實力有關(guān)，例如設(shè)計錯誤、假公濟私、投保后不留意損失的防范以及缺乏風險意識等。③自然風險因素。它是指自然現(xiàn)象因素，和自然災難有關(guān)，例如地震、洪水等。(2)風險事務指造成損失的干脆緣由或外在緣由，也可以說風險事務是損失的媒介物。(3)損失在風險管理中指非有意的、非支配的和非預期的經(jīng)濟價值的削減，削減的數(shù)量通常以貨幣單位來衡量。損失分干脆損失和間接損失兩種。干脆損失指實質(zhì)性的損失，間接損失指除此之外的額外費用損失、收入損失和責任損失等。(4)風險因素、風險事務和損失三者的關(guān)系說明這三者關(guān)系有兩種理論：一是亨利希的骨牌理論，一是哈同的能量釋放論。雖然它們都認為風險因素引發(fā)風險事務，由風險事務導致?lián)p失，但側(cè)重點不同。前者強調(diào)，風險因素、風險事務和損失三張骨牌之所以相繼傾倒，主要是由于人的錯誤行為導致；后者則強調(diào)，之所以造成損失是因為事物所承受的能量超過其所能容納的能量所致，即物理因素起主要作用。三者的關(guān)系如圖2.1所示。風險因素風險事務風險因素風險事務損失的可能結(jié)果與預期的偏差風險圖2.1風險因素、風險時間和損失的關(guān)系為了有效地進行風險管理，有必要對各種風險進行分類，以便于對不同的風險實行不同的處置措施，實現(xiàn)風險管理目標的要求。由于分類標準的不同，風險有多種分類法[6]。(1)按風險后果劃分依據(jù)風險后果的不同將風險分為純粹風險和投機風險兩類。不能帶來機會、無獲得利益的風險叫純粹風險；既可帶來機會、獲得利益，又隱含威逼造成損失的風險叫投機風險。此種分類法己成為當前實務上探討風險及制定對策的常用方法。(2)段氏分類段開齡博士首次將風險分為個體風險和總體風險。個體風險存在于個人、家庭及企業(yè)，而總體風險存在于政府和跨國企業(yè)。一般來說，個體風險屬于純粹風險，而總體風險包含純粹風險和投機風險。(3)按風險能否管理分類按風險能否管理可將風險分為可管理風險和不行管理風險。所謂可管理風險是指可以預料和可以限制的風險；反之，則稱為不行管理風險。風險能否管理一般取決于搜集的客觀資料和管理技術(shù)。(4)按損失發(fā)生的緣由分類按損失發(fā)生的緣由分類，風險可分為自然風險、社會風險、經(jīng)濟風險以及政治風險等。(5)按損失的形式分類依據(jù)潛在的損失形式分類，它可分為財產(chǎn)風險、人身風險以及責任風險等。(6)按事務的不確定性分類可分為確定性風險、隨機性風險和不確定性風險。以上幾種對風險的分類對于風險管理的實施有著重大意義。依據(jù)各種風險的表現(xiàn)形式，就高速馬路項目而言，可能涉及的風險主要有市場風險、政治風險、融資風險、技術(shù)風險、建設(shè)風險、運營風險、不行抗力風險等。風險具有客觀性、相對性、不確定性、雙重性和可測量性。風險的特征風險作為自然界乃至社會、經(jīng)濟領(lǐng)域里的普遍現(xiàn)象，具有以下特征：(1)客觀性和普遍性。風險的存在取決于確定風險的各種客觀存在因素，而不以人們的主觀意志為轉(zhuǎn)移。要削減和避開風險，就必需剛好發(fā)覺可能導致風險的因素，并進行有效管理。要求我們應當承認風險、相識風險，主動實行相應的管理措施，盡可能降低和化解風險。(2)突發(fā)性和必定性。風險的產(chǎn)生往往是一種突發(fā)覺象，令人措手不及，無充分的打算，也更加劇了風險的破壞性。具體風險的發(fā)生是諸多風險因素和其他因素共同作用的結(jié)果，所以它是一種隨機現(xiàn)象。但對大量風險事故資料的視察和統(tǒng)計，有可能得出其運行規(guī)律。風險的這一特點要求我們必需加強對風險的預警和防范探討，建立風險預警系統(tǒng)和防范機制，完善風險管理系統(tǒng)。(3)多變性。由于風險會受到自身及外界各種因素的影響，在風險性質(zhì)、破壞程度等方面呈現(xiàn)動態(tài)的變更。要求我們的風險管理機制也應當具備動態(tài)、柔性的特點。(4)無形性。風險不像一般的物質(zhì)實體，不能夠特別準確地加以分析描述，加大了人們在實際中相識和把握風險的難度。但是，只要駕馭了風險管理的科學理論，運用系統(tǒng)理論、概率論、模糊數(shù)學等概念方法進行界定、估計、測定，從定性和定量兩個方面入手，系統(tǒng)地分析其內(nèi)外因素，駕馭其運行的規(guī)律性，還是可以有效地相識風險、管理風險。(5)相對性。它包括兩方面內(nèi)容：一方面，風險會帶來損失，人們對風險都有肯定的承受力，它受到人們生產(chǎn)活動本身、擁有財寶狀況、投入狀況等因素影響。另一方面，風險和任何事物一樣都是沖突兩個方面的統(tǒng)一體，在某一條件下，風險的性質(zhì)、后果都會發(fā)生轉(zhuǎn)變[7]。2.2投資風險分析的一般過程風險管理的基本概念從20世紀初，人們就起先進行風險管理，那時的風險管理強調(diào)風險的限制、風險的分散、風險的補償、風險的轉(zhuǎn)嫁、風險的預防和回避等。到20世紀70年頭，風險管理才被人們?nèi)娼邮?。當時的風險管理被認為是應付風險的行為或?qū)嶋H做法，包括制定風險問題規(guī)劃、評估風險、擬定風險處理備選方案、監(jiān)控風險變更狀況和記錄風險管理狀況。從系統(tǒng)和過程的角度，風險管理應是一種系統(tǒng)過程活動，涉及諸多因素，運用到很多系統(tǒng)工程的管理技術(shù)方法?？偟恼f來，風險管理可定義為：組織對活動可能遇到的風險進行規(guī)劃、識別、估計、評價、應對、監(jiān)控的過程，是以科學的管理方法實現(xiàn)最大平安保障的實踐活動的總稱。風險管理的目標是盡可能早的發(fā)覺風險，限制和處理風險，防止和削減損失，減輕和消退風險所帶來的不利影響，用較少的成本保障活動的平安。通常，風險管理的系統(tǒng)目標分為兩個內(nèi)容：一是損失發(fā)生前的目標，另一個是損失發(fā)生后的目標。二者共同構(gòu)成了風險管理的系統(tǒng)目標。工程建設(shè)的風險來源、風險的形成過程、風險的潛在破壞機制、風險的影響范圍及其破壞力等等因素錯綜困難，任何一種單一的學科理論、方法措施都有其局限性。因此，風險管理是識別和評估風險，建立、選擇、管理和解決風險的可選方案的組織方法，風險管理組織綜合運用多種方法、手段和工具協(xié)助管理者管理風險，警惕將要出現(xiàn)的偏差危急，并盡可能及早實行行動，以最少的成本將各種不利后果減小到最低程度。可見，風險管理是一種綜合性的管理活動，其理論和實踐涉及到自然科學、社會科學、工程技術(shù)、系統(tǒng)科學、管理科學、數(shù)學、概率論等多種學科。風險管理的基本過程風險管理發(fā)展的一個主要標記就是建立了風險管理的系統(tǒng)過程，從系統(tǒng)的角度來相識和理解風險，從系統(tǒng)過程的角度來管理風險。把整個風險管理的基本過程分成若干主要階段，既可以區(qū)分這些階段之間的相互作用，又可以聯(lián)系這些階段和其他獨立管理領(lǐng)域的相互影響。對于風險管理過程的相識主要有以下幾種：(1)美國系統(tǒng)工程探討所把風險管理過程分成風險識別、風險分析、風險支配、風險跟蹤、風險限制和風險管理溝通六個部分。如圖2.2所示。限制限制識別分析支配跟蹤圖2.2風險管理圖(2)美國國防部從其工作實踐中動身，建立了較為科學的風險管理基本過程和體系結(jié)構(gòu)。如圖2.3所示。(3)從我國項目管理的具體狀況動身，把風險管理分為風險規(guī)劃風險識別、風險估計、風險評價、風險應對、風險監(jiān)控六個階段。如圖2.4所示。風險管理風險管理風險規(guī)劃風險評估風險處理風險監(jiān)控風險辨識風險分析圖2.3風險管理過程圖風險規(guī)劃風險規(guī)劃風險識別風險估計風險監(jiān)控風險應對風險評估圖2.4我國風險管理過程圖

第三章高速馬路項目投資風險識別3.1投資風險識別的概念和方法項目風險識別方法概述對項目可能面臨的風險進行識別是項目投資風險管理的基礎(chǔ)。簡潔地說，項目風險識別就是要找出風險之所在和引起風險的主要因素，并對其后果做出定性的估計。項目風險識別是對項目進行風險管理的重要一步，是整個風險管理的基礎(chǔ)。風險識別就是組織相關(guān)人員，運用各種方法，盡可能全面找出影響項目目標實現(xiàn)的風險事務，這些風險事務應當是項目執(zhí)行過程中的確可能發(fā)生的。為了識別風險，必需搜集和處理大量的初始數(shù)據(jù)，以獲得下步進行分類和評估的風險事務。所以風險識別是為以后各步供應信息基礎(chǔ)，下一步分析勝利和否，依靠于恰當?shù)?、有質(zhì)量的風險識別[8]。對項目風險進行識別的方法很多，目前國內(nèi)外常用的方法有：德爾菲方法、頭腦風暴法、情景分析法、問卷或核查表法、流程圖法、財務報表法等。(1)德爾菲法（專家調(diào)查法），起源于20世紀40年頭末期，現(xiàn)在此法的應用己遍及經(jīng)濟、社會、工程技術(shù)等各領(lǐng)域。用德爾菲方法進行項目風險預料和識別的過程是由項目風險小組選定和該項目有關(guān)的領(lǐng)域和專家，并和這些適當數(shù)量的專家建立干脆的函詢聯(lián)系，通過函詢收集專家看法，然后加以綜合整理，再匿名反饋給各位專家，再次征詢看法。這樣反復經(jīng)過四至五輪，逐步使專家的看法趨向一樣，作為最終預料和識別的依據(jù)。在運用此法時，要求在選定的專家之間相互匿名，對各種反應進行統(tǒng)計處理并帶有反饋地征詢兒輪看法，經(jīng)過數(shù)輪征詢后，專家們的看法相對收斂，趨向一樣。(2)頭腦風暴法，以專家的創(chuàng)建性思維來索取將來信息的一種直觀預料和識別。頭腦風暴法一般是在一個專家小組內(nèi)進行，通過專家會議，發(fā)揮專家的創(chuàng)建性思維來獲得將來信息。這就要求主持專家會議的人在會議起先時的發(fā)言應能激起專家們的思維“靈感”，促使專家們感到急需回答會議提出的問題，通過專家之間的信息溝通和相互啟發(fā)，從而誘發(fā)專家們產(chǎn)生“思維共振”，以達到相互補充并產(chǎn)生“組合效應”，獲得更多的將來信息，使預料和識別的結(jié)果更精確。我國20世紀70年頭末起先引入頭腦風暴法，很快就受到有關(guān)方面的重視和采納，依據(jù)頭腦風暴法來組織專家預料和識別風險。(3)情景分析法，依據(jù)發(fā)展趨勢的多樣性，通過對系統(tǒng)內(nèi)外相關(guān)問題的系統(tǒng)分析，設(shè)計出多種可能的將來前景，然后用類似于撰寫電影劇本的手法，對系統(tǒng)發(fā)展態(tài)勢做出自始至終的情景和畫面的描述。當一個項目持續(xù)的時間較長時，往往要考慮各種技術(shù)、經(jīng)濟和社會因素的影響，對這種項目進行風險預料和識別，就可用情景分析法來預料和識別其關(guān)鍵風險因素及其影響程度。情景分析法對以下狀況是特殊有用的：提示決策者留意某種措施或政策可能引起的風險或危機性的后果；建議須要進行監(jiān)視的風險范圍；探討某些關(guān)鍵性因素對將來過程的影響；提示人們留意某種技術(shù)的發(fā)展會給人們帶來哪些風險。情景分析法是一種適用于對可變因素較多的項目進行風險預料和識別的系統(tǒng)技術(shù)，它在假定關(guān)鍵影響因素有可能發(fā)生的基礎(chǔ)上，構(gòu)造出多重情景，提出多種將來的可能結(jié)果，以使實行適當措施防患于未然。情景分析法從20世紀70年頭中期以來在國外得到了廣泛應用，并產(chǎn)生了一些具體的方法，如目標綻開法、空隙填補法、將來分析法等，一些大型跨國公司在對一些大項目進行風險預料和識別時都接連采納了情景分析法，因其操作過程比較困難，目前此法在我國的具體應用還不多見。(4)問卷或核查表法，一般是借用保險行業(yè)或有關(guān)風險管理團體所設(shè)計的風險分析表格來發(fā)覺項目的潛在風險的。用它進行風險識別時，將項目可能發(fā)生的潛在風險列于一個表上，供識別人員進行檢查核對，用來推斷是否存在表中所列或類似的風險。檢查表中所列都是歷史上類似項目曾發(fā)生過的風險，是項目風險管理閱歷的結(jié)晶，對項目管理人員具有開闊思路，啟發(fā)聯(lián)想，拋磚引玉的作用。(5)流程圖法，以作業(yè)流程為分析風險的依據(jù)，屬于動態(tài)分析。流程圖法可以幫助風險識別人員分析和了解項目風險所處的具體項目環(huán)節(jié)、各個環(huán)節(jié)之間存在的風險以及項目風險的起因和影響。運用該法風險管理人員可以明確地發(fā)覺項目本身所面臨的風險。運用該法時，風險管理人員必需對項目的各個流程有特別清楚的相識，一般來說，要詢問有關(guān)專家[9]。(6)財務報表法，以會計記錄和財務報表為基礎(chǔ)，來發(fā)覺可能存在的風險，它屬于靜態(tài)分析。一個風險管理專家曾說過：“全部可能的風險都可在財務記錄中找到?！痹陲L險識別中，各種方法最好能結(jié)合運用，并且留意和有關(guān)部門及專家親密聯(lián)系，留意外界所公布的有關(guān)損失的統(tǒng)計資料，留意國際性的動態(tài)變更資料。對于通過上述方法收集的資料，風險管理人員應予以適當?shù)姆诸惡捅４妫@樣有助于風險管理的下一步工作。關(guān)于項目風險預料和識別的理論和方法，還遠沒有達到完善的地步，還需人們進一步探討。總體來說，我國對風險識別的理論和方法的探討還處于引進汲取階段，對這些理論和方法在項目上的應用也還在探究階段。具體來說在高速馬路上的應用才起先起步，目前應用較多的是流程圖法、檢查表法和財務報表法等。3.2高速馬路項目投資風險特點高速馬路項目投資內(nèi)容簡述要充分識別和分析高速馬路項目的風險，必需深化了解高速馬路的投資特點以及風險特征，相識高速馬路建設(shè)、運營的內(nèi)在規(guī)律，才能建立客觀、全而的風險清單并依據(jù)風險識別的理論方法加以識別和分析。(1)項目投資模式為深化投資體制改革，建立投資責任約束機制和投資風險約束機制，國家對建設(shè)項目實行了項目法人責任制和項目資本金制度。投資項目法人責任制是由明確的項目法人對投資項目全過程全面負責的管理制度。投資項目資本金制度要求項目必需首先落實資本金才能進行建設(shè)。投資項目資本金是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務性資金，項目法人不擔當這部分資金的任何利息和債務：投資者可以按其出資的比例依法享有全部者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。依據(jù)我國的國情特點，我國的高速馬路建設(shè)基本形成了“國家投資、地方籌資、社會融資、利用外資”，和“貸款修路、收費還貸、滾動發(fā)展”的投融資體制，使我國高速馬路建設(shè)在近幾年內(nèi)取得了快速的發(fā)展。但由于馬路建設(shè)項目須要大量的資金，因此往往無法由某種單一的投資渠道供應足夠的資金，而要通過組合多種資金來源籌措項目建設(shè)所需的資金。高速馬路建設(shè)資金的籌集從其來源可分為投入資金和借入資金兩大部分，前者形成項目資本金，后者形成項目的負債。依據(jù)高速馬路建設(shè)資金的來源和資本金的投入渠道，高速馬路項目的投資模式可以分為以下幾種：①國家投資。是指以國家預算資金為來源并列入國家支配的固定資產(chǎn)投資。目前它包括：國家預算、地方財政、主管部門和國家專業(yè)開發(fā)銀行撥給或托付銀行貸給建設(shè)單位的基本建設(shè)撥款及中心基本建設(shè)基金、撥給企業(yè)單位的更新發(fā)行撥款，以及中心財政支配的專項撥款中用于基本建設(shè)的資金。這是目前我國高速馬路建設(shè)的主要投資模式。對于這種投資模式下高速馬路的管理體制大致可歸納為三種類型：第一類是組建省政府干脆授權(quán)并領(lǐng)導的國有資產(chǎn)投資主體性質(zhì)的高速馬路集團公司；其次類是組建由省級交通部門投資管理的項目法人實體；第三類是成立事業(yè)性質(zhì)的高速馬路管理局[10]。②外商或國內(nèi)企業(yè)干脆投資。是由外商或國內(nèi)企業(yè)干脆投資于高速馬路的建設(shè)，并負責高速馬路項目的資金籌措、建設(shè)、經(jīng)營、養(yǎng)護管理以及通行費的收取等。主要包括合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、獨資經(jīng)營、經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓和項目融資等形式。目前我國高速馬路建設(shè)外商投資項目中合資經(jīng)營是一種主要形式。在這種模式下，投資者在項目所在地成立經(jīng)營企業(yè)或項目公司，由政府授權(quán)干脆參和投資項目的設(shè)計、建設(shè)以及經(jīng)營管理。③BOT方式，即建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓方式。在我國高速馬路建設(shè)中主要是特許經(jīng)營方式。特許經(jīng)營模式是政府就一個高速馬路項目和投資者設(shè)立的項目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，由項目公司負責高速馬路的設(shè)計、融資、建設(shè)、運營和維護。在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司向高速馬路設(shè)施運用者收取適當?shù)馁M用，由此回收項目投資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報。特許期滿后，項目公司將高速馬路設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。這種模式是目前我國高速馬路建設(shè)中國內(nèi)跨行業(yè)投資者和非國有企業(yè)投資的主要方式。雖然高速馬路具有肯定的公用基礎(chǔ)設(shè)施性質(zhì)，但目前我國的高速馬路仍是經(jīng)營性質(zhì)的馬路，即收費馬路。因此政府授權(quán)經(jīng)營馬路企業(yè)是高速馬路建設(shè)和經(jīng)營的主導企業(yè)，也是我國現(xiàn)代市場經(jīng)營中企業(yè)的一種重要組織形式。無論上述何種模式，高速馬路項目的歸屬性質(zhì)沒有變更，它仍舊屬于國家的基礎(chǔ)設(shè)施，企業(yè)投資者獲得的是高速馬路項目在肯定期限內(nèi)的項目建設(shè)權(quán)、經(jīng)營權(quán)和管理開發(fā)權(quán)等。隨著經(jīng)濟體制的改革，投資領(lǐng)域發(fā)生了重大變更，投資主體多元化、投資渠道多源化、籌資方式多樣化己成為當前投資體制和我國高速馬路建設(shè)投資格局。依據(jù)我國目前高速馬路項目投資的特點和多元化投資發(fā)展趨勢，本文所論述的投資風險主要是作為投資主體在投資高速馬路建設(shè)和經(jīng)營管理過程中的風險。(2)高速馬路項目投資過程高速馬路項目是重要的交通基礎(chǔ)設(shè)施，其建設(shè)投資必需依據(jù)國家的基本建設(shè)程序，并對建設(shè)規(guī)模和標準經(jīng)過充分科學的技術(shù)經(jīng)濟論證，以國家中長期發(fā)展規(guī)劃為基礎(chǔ)，以五年實施支配為前提而進行實施。建設(shè)程序是指建設(shè)項目從設(shè)想、規(guī)劃、選擇、評估、決策、設(shè)計、施工到竣工驗收、投入生產(chǎn)整個過程，各項工作必需遵循的先后次序的法則。這個法則是人們在相識客觀規(guī)律的基礎(chǔ)上制定出來的，是建設(shè)項目科學決策和順當進行的重要保證。基本建設(shè)工作涉及面廣，內(nèi)外協(xié)作協(xié)作的環(huán)節(jié)多，必需按支配、有步驟、有秩序地進行，才能達到預期的效果。依據(jù)建設(shè)項目發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系和發(fā)展過程，建設(shè)程序分成若干階段。我國現(xiàn)行體制下，高速馬路項目的投資建設(shè)管理分為三個階段：一是項目前期開發(fā)階段；二是項目建設(shè)階段：三是運營管理階段。①高速馬路項目的前期開發(fā)階段主要包括項目建議書、可行性探討報告的批準立項工作，及投資方合同談判、籌資融資等工作。投資項目的可行性探討是在投資決策前對和擬建項目有關(guān)的社會經(jīng)濟和技術(shù)等各方面狀況進行深化細致的調(diào)查探討；對各種可能擬定的技術(shù)方案和建設(shè)方案進行仔細的技術(shù)經(jīng)濟分析和比較論證；對項目建成后的經(jīng)濟效益進行科學的預料和評價。在此基礎(chǔ)上，綜合探討建設(shè)項目的技術(shù)先進性和適用性、經(jīng)濟合理性和有效性，以及建設(shè)可能性和可行性。據(jù)此提出一個包括建設(shè)必要性、建設(shè)規(guī)模、資金來源、技術(shù)經(jīng)濟比較等方面的可行性報告，報請國家發(fā)展規(guī)劃部門和交通主管部門審批。高速馬路項目的前期開發(fā)階段的工作還包括項目的初步設(shè)計以及施工圖設(shè)計的審查、批復，主要是確定線路的走向，工程方案，路基、橋涵、路面及交通工程等各種構(gòu)筑物的技術(shù)方案和設(shè)計，工程數(shù)量、項目概預算，建設(shè)周期支配等。初步設(shè)計的批復看法是項目實施過程中在技術(shù)標準、建設(shè)規(guī)模、工程造價等方面必需遵循的依據(jù)，也是項目竣工驗收的依據(jù)。前期開發(fā)階段還要做好開工前的打算工作包括征地拆遷、選定施工單位以及監(jiān)理單位等。②高速馬路項目建設(shè)階段主要是從項目開工建設(shè)到營運打算，最終到竣工驗收等工作。此階段是項目的實施和工程管理階段，主要任務是在規(guī)定的范圍、工期、費用、質(zhì)量標準內(nèi)，依據(jù)設(shè)計要求對項目建設(shè)中的進度、造價、質(zhì)量、平安實施管理，快速、優(yōu)質(zhì)、高效地實現(xiàn)項目的建設(shè)目標，達到項目竣工驗收的標準。土程項目管理是一個學問體系，關(guān)鍵要合理支配資金，抓好項目的合同管理，項目進度管理、費用管理和項目的質(zhì)量管理。組織有關(guān)方面對工程進行驗收和工程決算。培訓人員以剛好接管項目起先運營。③高速馬路項目運營階段主要是保證高速馬路的平安、快速、暢通、舒適、經(jīng)濟的功能，對高速馬路依據(jù)運養(yǎng)分護規(guī)范進行養(yǎng)護管理并適時修理、維護，使項目的各種設(shè)施處于完好狀態(tài)。依據(jù)規(guī)定收費標準進行過往車輛通行費的征收。對項目沿線所設(shè)的有關(guān)服務設(shè)施、停車設(shè)施、協(xié)助設(shè)施等進行管理和開發(fā)經(jīng)營。(3)高速馬路項目投資特點高速馬路項目投資的特點是由基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的特點所制約和確定的。高速馬路建設(shè)作為一項困難的系統(tǒng)工程，相對于其他的工程建設(shè)來說，有其自身的顯著特點：①涉及范圍廣。高速馬路建設(shè)各主體涉及建設(shè)單位、投資方、設(shè)計單位、施工單位、監(jiān)理單位和養(yǎng)護修理部門；建設(shè)過程涉及立項、批準、設(shè)計、施工等；管理涉及項目管理、信息管理、財務管理等諸多方面。②投入資金大。高速馬路建設(shè)投資包括工程的選項、投標、設(shè)計、征地、施工、維護等全部費用，投資規(guī)模巨大。目前，二級馬路每公里造價約三百多萬，高速馬路每公里造價約三、四千萬。而有些大型、特大型工程更是耗資驚人。③開發(fā)周期長。高速馬路建設(shè)受環(huán)境因素影響較大，建設(shè)周期常常要跨年度甚至更長，即使建成通車，還須要有肯定的缺陷責任期以便進行維護保養(yǎng)。④技術(shù)要求高。高速馬路作為一項系統(tǒng)工程，涉及技術(shù)面的范圍很廣，涵蓋很多學科學問，如結(jié)構(gòu)理論、試驗檢測技術(shù)、施工工程機械、土木工程、隧道工程和信息處理技術(shù)等方面。⑤影響因素多。除上述談到的幾個特點，高速馬路建設(shè)還涉及眾多主體因素、客觀因素之間的關(guān)系及管理，如協(xié)作單位之間的關(guān)系、人員之間的關(guān)系、技術(shù)方面的交叉、環(huán)境的適應和協(xié)調(diào)等方面。⑥須要較高的管理水平。正是由于高速馬路建設(shè)本身的困難特點，確定了管理者在不同階段、對不同對象都要實行不同的管理方法和手段。⑦效益和風險的共生性。高速馬路建設(shè)的干脆目的是它的經(jīng)濟效益和社會效益，但從沒有毫無風險的收益，也沒有毫無效益的風險。工程建設(shè)過程中任何一個環(huán)節(jié)的失誤，都有可能造成風險的產(chǎn)生，從而帶來損失。因此，加強風險的分析和管理是很有必要的，它干脆影響到高速馬路建設(shè)成果是否能達到技術(shù)設(shè)計要求，是否能滿足其社會作用。高速馬路項目投資風險特征高速馬路項目是資金、技術(shù)密集型、具有肯定自然壟斷和公用事業(yè)性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施，一般規(guī)模宏大、投資巨大、建設(shè)周期長、涉及面廣、時間跨度大，項目從立項到竣工后運營的整個生命周期中，所面臨的風險種類繁多，各種風險之間的相互關(guān)系也錯綜困難。因此高速馬路項目投資風險可以理解為項目開發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營過程中，由于外部環(huán)境的不確定性，項目本身的困難性，以及設(shè)計者、建設(shè)者、管理者實力水平的有限性而導致項目失敗、終止、達不到預期經(jīng)濟技術(shù)指標的可能性。高速馬路項目投資風險具有以下特性：(1)客觀性和普遍性高速馬路項目投資風險是客觀存在的，它不以人的意志為轉(zhuǎn)移，人們只能在肯定范圍內(nèi)變更風險的形成和發(fā)展條件，而不能徹底殲滅風險。高速馬路項目投資風險無處不在，無時不在。任何高速馬路項目投資都要面臨著風險的威逼，即使舊的風險消逝了，但同時可能會出現(xiàn)新的風險，因此，人們在高速馬路項目投資中要重視風險、分析風險、主動實行措施處理風險。(2)偶然性和必定性對于單個高速馬路項目投資風險事務，其發(fā)生具有偶然性，是一種隨機現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為：風險事務是否會發(fā)生、何時會發(fā)生、發(fā)生后會造成什么樣的后果等。對于大量高速馬路項目投資風險事務，其發(fā)生具有明顯的規(guī)律性和必定性。因此，人們可以用概率論和數(shù)理統(tǒng)計的方法對高速馬路項目投資風險損失發(fā)生概率的大小和風險損失后果的大小進行度量，從這方面來說風險又具有可測性。(3)可變性高速馬路項目投資風險的可變性表現(xiàn)在兩個方面：一方面是隨著科學技術(shù)的發(fā)展和人類社會的不斷進步，原來能稱得上威逼的一些風險，由于人們己經(jīng)駕馭它們的存在和發(fā)生的規(guī)律，并且能預料和限制這些風險，所以現(xiàn)在已經(jīng)稱不上風險了，也就是說風險已經(jīng)削減了或消退了：另一方面是雖然舊的風險消逝了，但同時可能會產(chǎn)生新的風險[11]。(4)相對性高速馬路項目投資風險的相對性，即是說風險的大小是相對的，即對于大的投資者，這可能算不上風險，但對于小的投資者，這可能導致其破產(chǎn)。(5)階段性高速馬路項目投資風險的階段性是指在高速馬路項目投資的不同階段（例如設(shè)計階段、施工階段等）會有不同的風險，須要區(qū)分對待。在制定風險處理支配時應有針對性，不同階段應實行不同的處理策略和措施，同時要建立監(jiān)控機制，對各個階段的風險進行監(jiān)控。高速馬路項目投資風險管理，就是在高速馬路建設(shè)過程中，綜合運用各種管理技術(shù)方法，對可能影響到項目投資總體目標的不同風險因素進行識別、分析、評價、應對、監(jiān)控，從而保證工程質(zhì)量滿足設(shè)計、運用要求的活動過程。和其相對應的，高速馬路項目投資風險管理和一般的風險管理比較而言，也有其明顯的特殊性：(1)高速馬路投資建設(shè)項目是一個浩大的單個建設(shè)項目，總體工程投資建設(shè)目標關(guān)系到產(chǎn)品是否達到設(shè)計要求和滿足運用要求，一旦質(zhì)量要求存在重大問題即意味著建設(shè)項目失敗，將導致投資損失和工期延誤。由于影響工程投資建設(shè)目標的風險因素很多，所以工程投資風險管理具有極其重要的作用，此外還要堅持科學性、合法性和提高效率的原則；(2)因為高速馬路建設(shè)的自身特點，導致影響其工程投資建設(shè)目標的風險因素種類繁多，作用機理困難，不易進行精確的識別。因此相對其它的風險管理來說，高速馬路投資建設(shè)風險管理的難度較大；(3)在分析困難的風險因素時，既要全面考慮，防止因為遺漏造成風險管理存在缺陷，從而導致對投資目標產(chǎn)生影響。同時又要重點突出，為風險應對的策略和措施的制定供應切實可行、符合實際的依據(jù)；(4)由于高速馬路建設(shè)困難的特點，其風險因素的種類、緣由、作用各不相同。對風險評價方法的選用、優(yōu)化干脆影響到結(jié)果的精確度和正確性，必需運用精確、合理的風險評價方法對工程投資風險管理模型進行計算、分析。(5)從工程投資風險的分析、評價結(jié)果動身，要制定相宜的風險應對策略以達到防范風險發(fā)生、保障建設(shè)項目正常進行，達到投資回報的目的。3.3高速馬路項目投資風險識別及其類型高速馬路項目投資風險來源任何高速馬路項目投資都可能存在著風險，它可能存在于高速馬路項目投資的各個階段，也可能存在于高速馬路項目投資的各個部分。高速馬路項目投資風險可以定義為：在高速馬路項目投資的各個階段，高速馬路項目投資主體在以獲得特定利益為目標的過程中，由于高速馬路項目本身的不確定性，使目標可能無法按要求實現(xiàn)，從而能引起損失的事態(tài)稱為高速馬路項目投資風險。這里所說的事態(tài)是一種概念思維形式，是指事情在進展中，結(jié)果卻不行預料的一種局面。依據(jù)高速馬路項目投資的過程和特點，其項目風險主要來源于三個方面：(1)外部環(huán)境的不確定性。如國內(nèi)經(jīng)濟形式不穩(wěn)定、政策和法律法規(guī)變動、市場需求變動以及類似競爭馬路的出現(xiàn)等。(2)項目本身的困難性。高速馬路一般跨山越嶺、穿越河流，地質(zhì)條件困難并越設(shè)計眾多群眾利益。如項目存在大量的技術(shù)難點和尚須要解決的技術(shù)關(guān)鍵；項目在組織協(xié)調(diào)和管理上存在難度和困難性等。(3)項目的設(shè)計者、建設(shè)者以及運營管理者實力的有限性。如在人力資源、人才結(jié)構(gòu)、人才素養(yǎng)及閱歷上的有限性；投資者在資金實力上的有限性等[12]。高速馬路項目投資風險階段性分析高速馬路項目投資風險按其建設(shè)過程劃分，其風險由三個階段的有關(guān)風險構(gòu)成，即：前期開發(fā)風險，從項目立項到項目得到國家主管部門審批這一階段所存在的風險；建設(shè)期的風險，從項目開工建設(shè)到高速馬路通車運營所存在的風險；運營階段的風險，高速馬路通車運營后所存在的風險。前期階段建設(shè)期運營期資金投入貸款償還圖3.1前期階段建設(shè)期運營期資金投入貸款償還圖3.1項目投資風險的階段性分布由于其階段性內(nèi)容和目標不同，每個階段中項目的風險都有不同的特點[13]。(1)前期開發(fā)階段的風險高速馬路項目在正式建設(shè)之前還包括項目的規(guī)劃、可行性探討、勘測設(shè)計和招投標等一系列工作。在這一時期，項目帶有很多未知的和不確定的因素，其投資也帶有風險投資的性質(zhì)，這階段的風險是由項目投資者來擔當?shù)摹τ谔卦S經(jīng)營的高速馬路項目來說，前期開發(fā)階段是項目首要環(huán)節(jié)和重要方面，對投資項目能否取得預期的經(jīng)濟、社會效益起著關(guān)鍵作用。這一階段的主要工作是在充分的市場調(diào)研的基礎(chǔ)上，對項目的近、遠期車流量等交通狀況、價格、競爭力、項目標準規(guī)模、投資估算、融資渠道、財務評價以及市場風險進行科學精確的分析預料和探討，然后做出投資決策。因此，本階段的可能導致風險的因素主要有：①狀況不明，倉促決策。項目所在地的經(jīng)濟環(huán)境對高速馬路的建設(shè)及經(jīng)營效益的影響至關(guān)重要，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和高速馬路的建設(shè)和效益存在正相關(guān)性。一般狀況下，一個地區(qū)的經(jīng)濟更加達，交通車流量就會越大，收費標準相對較高。因此分析時必需重視項目所在地域和地方政府對馬路收費的規(guī)定以及相關(guān)政策的變更趨勢。②方法不當，估算錯誤。實際預料的車流量是否達到預料量，項目評估時為使項目早日批準實施，“樂觀地”估計交通量，或者由于經(jīng)濟增長放緩、出現(xiàn)平行或相像的馬路等客觀因素發(fā)生變更而使交通量達不到預料量。在項目評估時，假定經(jīng)營期內(nèi)收費標準是按肯定幅度遞增的，對特許經(jīng)營期內(nèi)收費政策的規(guī)定不確定將會導致經(jīng)營風險。在投資估算方面由于對通貨膨脹處理方式不當，采納的預料方法不妥以及價格選取不對，對投資額及項目費用效益的估算和實際狀況有很大偏差，干脆影響項目決策的正確性。③考慮不周，缺項漏項。前期工作中要分析探討各方面有關(guān)因素，特殊是項目規(guī)劃在本地區(qū)交通布局中的地位，地區(qū)路網(wǎng)的配套和發(fā)展趨勢，各種設(shè)計技術(shù)力一案的費用效益權(quán)衡比較，以及建設(shè)施工時間進度支配等。某些項目的遺漏將干脆導致項目執(zhí)行過程中的風險。④籌資風險。對高速馬路建設(shè)項目而言，資金籌措是一項極其重要的經(jīng)濟活動，國務院發(fā)出的《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》為項目資金籌措設(shè)置了高難度的進入壁壘。凡是資本金達不到新建項目要求的比例標準不得審批，高速馬路的資本金為項目總投資的35%，對投資者的資金實力提出了比較高的要求，也增加了項目的籌資風險。建設(shè)項目資本金落實后，建設(shè)項目重要的資金來源是銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金等。籌資風險主要體現(xiàn)在銀行貸款籌資風險。籌資渠道不穩(wěn)定、資金成本高等往往導致重大損失。⑤高速馬路建設(shè)項目投資決策各階段均應仔細審查項目支配方案，特殊是對可行性探討報告的審查和評估，對初步設(shè)計的審查等。審查不細，把關(guān)不嚴，將對項目的實施埋下風險因素。(2)項目建設(shè)階段的風險項目建設(shè)階段的風險是相對高的，是用從項目正式開工建設(shè)起先計算的。項目動工建設(shè)之后，大量的資金投入到購買工程設(shè)備、支付工程施工費用時，項目的風險系數(shù)就起先急劇增加，貸款的利息也由于項目還未產(chǎn)生任何收益而計入資本成本并起先累加。當項目建設(shè)完工時，項目承受的壓力最大，項目利息負擔最高，此時項目的風險也達到或接近了最高點（見圖3.1），這時，假如因為任何不行限制或不行預見的因素造成項目建設(shè)成本超支，不能按預定時間完工甚至項目無法完成，貸款銀行所承受的損失是最大的，因此，在這一階段都要求投資者供應強有力的信用支持來保證項目的順當完成。高速馬路建設(shè)階段的風險是從項目正式開工起先計算的，在這一階段隨著資金的不斷投入，項目的風險也隨之增加，在項目建設(shè)完工時項目的風險也達到或接近了最高點。建設(shè)階段的風險主要為完工風險，表現(xiàn)在三個方面：項目能否剛好完成：能否在預算范圍內(nèi)完成；能否達到應有的質(zhì)量。導致風險并造成投資損失的因素有：①建設(shè)施工進度延遲。高速馬路項目能否按支配工期順當進行并按期投入運營干脆影響投資效益，早投運，早收益。而拖延工期即意味著資金的損失，不但增加項目開支，更重要的推遲了投資見效及收益的時間，也增加了項目公司財務風險。②建設(shè)成本超支。高速馬路項目假如超預算范圍完成會導致支出增加，融資額度增加，同樣會對項目公司經(jīng)濟效益產(chǎn)生負面影響。③項目工程質(zhì)量。若項目工程質(zhì)量未能達到設(shè)計質(zhì)量要求，首先會影響項目的進度，工程返工，進而導致工程延遲；另一方面要加大高速馬路的修理成本，削減項目運用壽命以至無法取得預期收益，狀況嚴峻的可能造成項目無法正常運營。④項目建設(shè)的組織管理。項目的組織管理是一個系統(tǒng)工程，高速馬路項目的實施涉及各個方面，人員組織配置、機械設(shè)備配置、工程管理的模式、施工技術(shù)方案的選定等，這些方面發(fā)生的問題也會干脆造成項目風險和投資的損失[14]。(3)項目運營階段的風險高速馬路項目在建設(shè)完工并經(jīng)試運營后即進入正式運營階段。在這一階段，假如項目可行性探討報告中假設(shè)的條件符合實際狀況的話，項目應當生產(chǎn)出足夠的現(xiàn)金流量支付生產(chǎn)經(jīng)營費用，償還債務，并為投資者供應志向的收益。高速馬路行業(yè)的運營風險主要集中在交通流量的削減和維護費用的增加。因此導致風險的因素有：①經(jīng)濟環(huán)境變更。宏觀經(jīng)濟變更、地區(qū)交通布局的變更、區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變更等會使高速馬路的運用者市場發(fā)生變更，交通量的削減將干脆導致項目公司的收入下降。②養(yǎng)護、運營管理人員的素養(yǎng)。缺乏訓練有素的專業(yè)人員和管理人員是很多項目不能正常發(fā)揮其應有功能，取得應有的經(jīng)濟效益。不重視人員培訓及素養(yǎng)提高是運營期效益不好的主要緣由之一。③運營管理體制。投資主體的多元化確定了高速馬路運營管理體制、模式和管理方式、方法的多元化。高速馬路項目投入運營后，其生產(chǎn)過程相對穩(wěn)定，多項工作屬周期性重復工作，在此階段建立健全合理有效的管理系統(tǒng)至關(guān)重要，管理不善將導致維護費用以及管理費用的增加，降低投資收益，甚至影響高速馬路功能的發(fā)揮。④國家政策、法律法規(guī)變更。，高速馬路屬于國家交通基礎(chǔ)設(shè)施，無論何種投資建設(shè)模式，高速馬路的全部權(quán)仍屬國家，投資者只是取得肯定時期的特許經(jīng)營權(quán)。因此國家相關(guān)政策、法律法規(guī)的變更將干脆影響投資項目的收費價格、經(jīng)營期限以及稅收政策等，給項目公司帶來經(jīng)營風險。利用不同形式的工程建設(shè)合同可以相應影響項目的建設(shè)期風險變更，有可能將部分項目建設(shè)期風險轉(zhuǎn)移給工程承包公司。這類合同的一個極端是固定價格、固定工期的交鑰匙合同；另一個極端就是實報實銷的成本加固定酬金合同；在二者之間有多種中間類型的合同形式。在交鑰匙合同中，項目建設(shè)和建設(shè)期風險全部由工程公司擔當；而在實報實銷的成本加固定酬金合同中，項目建設(shè)期風險及項目限制權(quán)全部落在項目的投資者身上。圖3.2說明白各種形式的工程建設(shè)合同對項目建設(shè)期風險的影響程度[15]。高速馬路項目投資風險識別和分類依據(jù)高速馬路項目投資風險的特征，依據(jù)風險的可控性劃分即從項目投資者是否能夠干脆限制的角度可分為項目的核心風險和項目的環(huán)境風險。高速馬路項目的核心風險是指和高速馬路建設(shè)和運營管理干脆有關(guān)的風險，包括建設(shè)風險、技術(shù)風險、運營管理風險等。這類風險是投資者在高速馬路項目建設(shè)或運營管理過程中無法避開而且必需擔當?shù)娘L險，同時也是投資者交鑰匙合同實報實銷合同簡潔交鑰匙合同實報實銷合同簡潔投資者對項目成本的限制困難小投資者在項目中的風險大全部極少工程公司對項目風險的限制合同類型圖3.2工程合同類型與項目建設(shè)期風險高速馬路項目的環(huán)境風險是指項目建設(shè)或運營由于受到超出投資者限制范圍的政策、經(jīng)濟環(huán)境變更的影響而遭遇損失的風險，亦稱為不行控風險（非系統(tǒng)風險），包括項目的融資風險、市場風險（區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展狀況包括交通量、路網(wǎng)互通狀況等）、政治風險、不行抗力風險等[16]。高速馬路項目在不同的投資階段具有不同的風險，且風險隨時間的推移相互轉(zhuǎn)化和轉(zhuǎn)移，依據(jù)前面所述項目風險通常采納的識別方法，依據(jù)確認不確定因素、建立風險清單、進行風險分類等步驟風險識別過程，從風險在我國高速馬路項目上的表現(xiàn)形式來看，其投資風險主要包括政治風險、融資風險、建設(shè)風險、市場風險、技術(shù)風險、運營風險、管理風險、不行抗力風險等幾種類型的風險。(1)政治風險項目政治風險可分為兩大類：一類表現(xiàn)為國家風險，即政府由于某種政治緣由對項目實行征用、沒收或強制國有化等潛在的可能性。另一類表現(xiàn)為國家政治經(jīng)濟法律穩(wěn)定性風險，即法律制度、稅收政策、環(huán)境愛護等和項目有關(guān)的敏感性問題方面的立法是否健全，管理是否完善，是否常常變動。項目的政治風險涉及到項目的各個方面和各個階段，從項目的選址、建設(shè)，始終到運營、收費等項目全過程。目前我國對于高速馬路項目投資以及特許經(jīng)營等尚無綜合立法，因此政府對于高速馬路投資者的保證較少，一般只限于因政策變更而受損失時允許其延長經(jīng)營期的保證。政治風險主要表現(xiàn)為：政府未能剛好供應項目所要求的開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營許可，而造成工程延誤或?qū)嶋H建設(shè)費用增加，并可形成項目的建設(shè)風險和融資風險。政府對收費馬路政策的變更或變更高速馬路的收費方式以及對收費標準調(diào)整方法的承諾等。政府對特許權(quán)期限內(nèi)不在項目旁邊興建任何競爭性馬路，并建設(shè)馬路支線交叉道口的連接馬路等未做出承諾，造成車流量的分流而誘發(fā)市場風險。政府對土地政策、稅收以及環(huán)境愛護要求發(fā)生變更，造成工程延期或增加費用。政府通過立法，變更投資或項目公司的權(quán)益，如增加稅收、限制收費價格等，甚至實行國有化或征用。(2)融資風險高速馬路項目一般建設(shè)規(guī)模大、投資巨大、建設(shè)周期以及投資回收時間長，我國目前高速馬路建設(shè)的有關(guān)規(guī)定明確投資者必需首先出資占項目總投資額的35%的項目資本金，對投資者設(shè)置了較高的門檻。因此項目的融資難度較大，融資結(jié)構(gòu)以及風險分擔方式設(shè)計不合理將會導致項目的融資風險。由于我國關(guān)于高速馬路建設(shè)項目投資的法律法規(guī)還不健全，項目投資者在支配項目的融資時缺乏牢靠的法律依據(jù)做保證，責權(quán)利無法受法律的約束，使項目的融資困難性、風險性加大，高風險必定轉(zhuǎn)化為高成本，增加融資難度，簡潔造成融資失敗。另一方面的融資風險是由于利率和通貨膨脹率的預期外的變更帶來的風險。若發(fā)生了比預期高的通貨膨脹，則項目總投資將會比預期的國家批準的概算價格高，投資者必需追加投資和融資數(shù)額。對于快速發(fā)展中的中國來說，通貨膨脹壓力始終威逼著中國經(jīng)濟的健康發(fā)展，由于投資規(guī)模過大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，價格體系沒有理順等緣由，高速馬路的投資回收周期很長，必需尋求合適的措施加以防范。利率的變動干脆或間接地造成項目價值降低或收益受到損失。假如貸款利率上升，則項目的融資成本大大增加。在目前我國銀行管理體制下，貸款及貸款利率受國家政治、經(jīng)濟形式和政策及支配的影響，可能會使投資項目中止、推遲或調(diào)整，由此項目會受到經(jīng)濟損失的風險；也可能會由于貸款利率的上調(diào)，致使資金籌集成本相對提高，造成資金籌集過程中的利率風險。特殊是目前我國市場經(jīng)濟法律法規(guī)還不健全，盲目投資現(xiàn)象造成投資過熱，國家不得不進行宏觀的經(jīng)濟調(diào)控而調(diào)整國家財政政策，使得資本市場發(fā)生波動，貸款項目審批困難，甚至使投資者難以籌集到所須要的資金，從而給高速馬路這樣的基礎(chǔ)設(shè)施項目投資帶來融資風險[17]。(3)建設(shè)風險項目進入建設(shè)階段，投資者面臨的最大風險是工程順當完工風險。工程能否順當完工，確定著項目能否順當運營，投資者的投資能否得到回報，債權(quán)人的本息能否按期收回。因此識別這類風險并進行有效管理，是保證項目工程順當建成并交付運營運用的重要手段。高速馬路項目的建設(shè)完工是指項目工程在國家批準的初步設(shè)計以及特許經(jīng)營允許的工程造價、工程建設(shè)期內(nèi)建成完工并沒有出現(xiàn)項目終止的狀況以及項目驗收或試運營期間，高速馬路的質(zhì)量達到國家規(guī)定的建設(shè)標準，運營維護費用低于某一規(guī)定的百分比。完工風險包括工程不能完工風險、成本超支風險和完工拖延風險。①完工風險完工風險指項目無法達到完工、延期完工或完工后無法達到預期運行標準。如一條高速馬路項目中，由于項目規(guī)劃階段沒有能夠順當?shù)刭徺I一塊關(guān)鍵土地的運用權(quán)，從而使本應在夏季、秋季進行的混凝土工程不得不往后推遲。由于后面緊跟