第九章-中央銀行貨幣政策工具課件

第九章中央銀行貨幣政策工具

本章介紹各種類(lèi)型貨幣政策工具——尤其是一般性貨幣政策工具——的含義、特征、作用機(jī)制和效應(yīng)。學(xué)習(xí)本章的目的是掌握選擇和搭配使用貨幣政策工具所必需的理論和業(yè)務(wù)知識(shí)。第九章中央銀行貨幣政策工具本章介紹各種類(lèi)型貨幣政策工1第一節(jié)一般性貨幣政策工具

一般性貨幣政策工具也稱(chēng)為貨幣政策的總量調(diào)節(jié)工具。它通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣和信貸的供給總量，對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面都產(chǎn)生影響，而不僅僅作用于某些方面和部門(mén)。

第一節(jié)一般性貨幣政策工具2主要包括存款準(zhǔn)備金制度再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)這三大傳統(tǒng)的政策工具有時(shí)也稱(chēng)為“三大法寶”，主要用于調(diào)節(jié)貨幣總量。主要包括3一、存款準(zhǔn)備金制度

（一）存款準(zhǔn)備金制度的起源存款準(zhǔn)備金制度起源于美國(guó)的蘇弗克制度。法定存款準(zhǔn)備金制度的建立始于19世紀(jì)的美國(guó)。1820年，著名的“蘇弗克制度”就是準(zhǔn)備金制度的雛形。1863年的《國(guó)民銀行法》以法律形式規(guī)定所有的國(guó)民銀行必須保持一定額度的準(zhǔn)備金,以保證支付。當(dāng)時(shí)的準(zhǔn)備率很高，地方銀行為15％，儲(chǔ)備城市銀行和中心儲(chǔ)備銀行達(dá)25％，并規(guī)定鄉(xiāng)村銀行必須將其準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)存國(guó)民銀行，形成了所謂“尖塔堆聚式”的準(zhǔn)備金制度。

一、存款準(zhǔn)備金制度（一）存款準(zhǔn)備金制度的起源4早期存款準(zhǔn)備金制度的主要目的是維持銀行體系的流動(dòng)性和清償能力，20—30年代美國(guó)銀行和存款機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率高達(dá)15%—25%,但是并沒(méi)有阻止當(dāng)時(shí)銀行的大量破產(chǎn)。1921—1929年有5千多家銀行破產(chǎn)1929—1933年的衰退則更使美國(guó)銀行以每年2000多家的速度倒閉，倒閉總量達(dá)10500家,占全國(guó)銀行總數(shù)的49%。幾乎所有商業(yè)銀行和存款機(jī)構(gòu)都遭到了擠兌風(fēng)潮的打擊。到1934年，美國(guó)商業(yè)銀行從1922年的30120家急劇減少至15384家。

早期存款準(zhǔn)備金制度的主要目的是維持銀行體系的流動(dòng)性和清償能力520世紀(jì)30年代大蕭條后，存款準(zhǔn)備金制度的目的轉(zhuǎn)為控制信貸和貨幣供應(yīng)量，至此才成為貨幣政策的一個(gè)主要工具。1931年美聯(lián)儲(chǔ)宣布“維持銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性已不再是法定存款準(zhǔn)備金的主要目的…，法定存款準(zhǔn)備金的主要作用是控制信貸…”。20世紀(jì)30年代大蕭條后，存款準(zhǔn)備金制度的目的轉(zhuǎn)為控制信貸和6（二）存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容

1、確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象2、規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率3、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成4、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)5、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)6、規(guī)定存款準(zhǔn)備金持有期的考核辦法（二）存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容1、確定存款準(zhǔn)備金制度的適71、確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象：各國(guó)規(guī)定不同美國(guó)：所有存款機(jī)構(gòu)日本：城市銀行、長(zhǎng)期信用銀行、外匯銀行、相互銀行中國(guó)：各種銀行、信用社、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司1、確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象：82、規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率，即法定存款準(zhǔn)備金比率各國(guó)不同——按存款類(lèi)型規(guī)定比率——按存款金額規(guī)定比率——按存款銀行規(guī)模、所在地、經(jīng)營(yíng)狀況規(guī)定比率2、規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率，即法定存款準(zhǔn)備金比率93、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成——多數(shù)國(guó)家規(guī)定只有在央行的存款才能作為法定存款準(zhǔn)備金——一些國(guó)家中，庫(kù)存現(xiàn)金和高流動(dòng)性資產(chǎn)也可視為法定存款準(zhǔn)備金第九章-中央銀行貨幣政策工具課件104、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)：規(guī)定哪些存款應(yīng)該繳存存款準(zhǔn)備金以及計(jì)提的基數(shù)——按考核期內(nèi)日平均余額作為計(jì)提基數(shù)——按考核期末存款負(fù)債余額計(jì)提（月末、旬末）第九章-中央銀行貨幣政策工具課件115、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)：大多數(shù)國(guó)家對(duì)法定存款準(zhǔn)備金是不支付利息的6、規(guī)定存款準(zhǔn)備金持有期的考核辦法——每個(gè)時(shí)點(diǎn)期滿(mǎn)足準(zhǔn)備金要求——持有期平均達(dá)到存款準(zhǔn)備金要求5、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)：大多數(shù)國(guó)家對(duì)法定存款準(zhǔn)備金是不12（三）存款準(zhǔn)備金制度的作用1、保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性2、為央行集中一部分信貸資金3、調(diào)節(jié)貨幣供給總量（三）存款準(zhǔn)備金制度的作用1、保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金13(四）存款準(zhǔn)備金制度的政策效果——明顯優(yōu)點(diǎn)1、作用速度快而有力(上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)將因此被凍結(jié)近6000億資金)

2、作用呈中性，即改變法定存款準(zhǔn)備金比率對(duì)所有的銀行和金融機(jī)構(gòu)都產(chǎn)生相同的影響3、特定條件下可以起到其他貨幣政策工具無(wú)法替代的作用4、存款準(zhǔn)備金制度強(qiáng)化了中央銀行的資金實(shí)力和監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的能力，可以為其他貨幣政策工具的順利運(yùn)行創(chuàng)造有利條件(四）存款準(zhǔn)備金制度的政策效果——明顯優(yōu)點(diǎn)14——不利之處1、作用效果過(guò)于猛烈2、準(zhǔn)備金比率的頻繁變動(dòng)會(huì)給銀行帶來(lái)許多的不確定性，增加了銀行資金流動(dòng)性管理的難度，因而易于受到商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的反對(duì)3、靈活性缺乏，一刀切政策可能使超額準(zhǔn)備金較低的商業(yè)銀行陷入流動(dòng)性困境——不利之處15為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，中國(guó)人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)為央行年內(nèi)第七次上調(diào)準(zhǔn)備金率，上調(diào)之后金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)18.5%，創(chuàng)歷史最高點(diǎn)。

為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，中國(guó)人民銀行決定，從16第九章-中央銀行貨幣政策工具課件17二、再貼現(xiàn)政策

（一）再貼現(xiàn)政策的由來(lái)再貼現(xiàn)是隨著中央銀行的產(chǎn)生而發(fā)展起來(lái)的。中央銀行通過(guò)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)揮其最后貸款人功能并維持銀行體系儲(chǔ)備供給的彈性制度。二、再貼現(xiàn)政策（一）再貼現(xiàn)政策的由來(lái)18（二）再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容

再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過(guò)制定調(diào)整再貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)來(lái)干預(yù)、影響市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量的政策措施。（二）再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容19主要內(nèi)容包括1、規(guī)定再貼現(xiàn)的對(duì)象2、規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的條件3、制定再貼現(xiàn)率主要內(nèi)容包括201、規(guī)定再貼現(xiàn)的對(duì)象——英格蘭銀行再貼現(xiàn)對(duì)象為11家貼現(xiàn)商行——美聯(lián)儲(chǔ)的再貼現(xiàn)對(duì)象為會(huì)員銀行——多數(shù)國(guó)家規(guī)定為商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)1、規(guī)定再貼現(xiàn)的對(duì)象212、規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的條件——早期規(guī)定為真實(shí)票據(jù)——現(xiàn)在，經(jīng)審查合格的商業(yè)票據(jù)、政府債券可申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)第九章-中央銀行貨幣政策工具課件223、制定再貼現(xiàn)率——再貼現(xiàn)率影響著商業(yè)銀行的資金來(lái)源成本——作為基準(zhǔn)利率之一的再貼現(xiàn)率的變動(dòng)會(huì)對(duì)整個(gè)金融體系的資金運(yùn)行產(chǎn)生巨大影響3、制定再貼現(xiàn)率23（三）再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用的途徑有三條：1、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的一個(gè)渠道p230——再貼現(xiàn)率提高－>商業(yè)銀行歸還央行貸款－>商業(yè)銀行在央行準(zhǔn)備金存款減少－>基礎(chǔ)貨幣減少－>貨幣供應(yīng)量減少——再貼現(xiàn)率降低－>商業(yè)銀行增加貼現(xiàn)窗口貼現(xiàn)－>商業(yè)銀行在央行存款增加－>基礎(chǔ)貨幣增加－>貨幣供應(yīng)量增加（三）再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用的途徑有三條：242、再貼現(xiàn)率的變動(dòng)對(duì)利率和各種資產(chǎn)收益率發(fā)生影響：再貼現(xiàn)率上升－>商業(yè)銀行調(diào)整經(jīng)濟(jì)行為－>市場(chǎng)利率上升－>抑制總需求

3、再貼現(xiàn)政策具有宣示作用2、再貼現(xiàn)率的變動(dòng)對(duì)利率和各種資產(chǎn)收益率發(fā)生影響：25（四）再貼現(xiàn)政策的效果——優(yōu)點(diǎn)：1、有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款人作用2、再貼現(xiàn)政策通過(guò)對(duì)貼現(xiàn)對(duì)象的選擇、對(duì)貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定，可以起到一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用3、作用效果緩和，可以配合其他政策工具，避免引起經(jīng)濟(jì)的巨大波動(dòng)（四）再貼現(xiàn)政策的效果——優(yōu)點(diǎn)：26——不利之處：1、再貼現(xiàn)政策具有順周期特征。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段，如果中央銀行無(wú)法迅速調(diào)整再貼現(xiàn)率，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)會(huì)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。相反，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，再貼現(xiàn)數(shù)量也呈下降趨勢(shì)，進(jìn)一步加大了蕭條的影響2、再貼現(xiàn)政策的主動(dòng)權(quán)在商業(yè)銀行，而不在中央銀行3、再貼現(xiàn)政策的告示作用模糊——不利之處：27三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

（一）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的由來(lái)20世紀(jì)20年代美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系首先選用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具此后，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)逐漸成為各國(guó)中央銀行最重要的貨幣政策工具三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（一）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的由來(lái)28（二）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行通過(guò)在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券影響貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率的行為。（二）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制29

其作用途徑主要有：1、通過(guò)影響基礎(chǔ)貨幣進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量2、通過(guò)影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)來(lái)達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的3、與再貼現(xiàn)政策配合其作用途徑主要有：30（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作對(duì)象和類(lèi)型操作對(duì)象多數(shù)國(guó)家都將公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作對(duì)象限制在政府債券，特別是政府的短期債券上。央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作一般是與政府債券一級(jí)交易商之間進(jìn)行的。（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作對(duì)象和類(lèi)型31公開(kāi)市場(chǎng)操作的類(lèi)型p233——御防性操作是指中央銀行利用公開(kāi)市場(chǎng)操作抵消中央銀行無(wú)法控制的因素對(duì)銀行體系準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣所產(chǎn)生的影響?！灾餍圆僮魇侵钢醒脬y行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，積極采取公開(kāi)市場(chǎng)操作影響銀行體系的準(zhǔn)備金，以使其符合中央銀行貨幣政策的目標(biāo)。公開(kāi)市場(chǎng)操作的類(lèi)型p23332（四）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具的政策效果——優(yōu)點(diǎn)：1、利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行貨幣政策的微調(diào)2、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有靈活性。中央銀行可以用它進(jìn)行經(jīng)常的、連續(xù)的、日常的貨幣政策操作，迅速調(diào)轉(zhuǎn)方向的操作都是完全可行的3、利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，中央銀行具有主動(dòng)性4、易于逆轉(zhuǎn)（四）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具的政策效果——優(yōu)點(diǎn)：33——不利之處1、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展需要有一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，特別是發(fā)達(dá)的、有深度和廣度國(guó)債市場(chǎng)(發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng))2、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)需要通過(guò)政府債券市場(chǎng)的作用，將政策效力傳遞到全國(guó)的商業(yè)銀行。如果沒(méi)有形成一個(gè)同政府債券市場(chǎng)相連的、全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效力就會(huì)受到影響3、政策意圖的告示效應(yīng)較弱——不利之處34拓展：什么是金融市場(chǎng)的深度,廣度和彈性?金融市場(chǎng)的廣度是指市場(chǎng)參與者的類(lèi)型復(fù)雜程度。一個(gè)有廣度的金融市場(chǎng),主要特征就是同時(shí)有多個(gè)不同類(lèi)型的參與者人市，如機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)期投資者，投機(jī)等。他們?nèi)胧械哪康母鞑幌嗤?，有的是為了保值，有的則是為了投機(jī)，有的準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有某種金融工具，有的則是隨時(shí)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)手以獲取差價(jià)收益。在金融市場(chǎng)中，參與者的類(lèi)型和數(shù)量越多，則市場(chǎng)被某部分人所操縱的可能性就越小，從而市場(chǎng)價(jià)格就越能充分地反映目前的供求情況和對(duì)未來(lái)的預(yù)期。拓展：什么是金融市場(chǎng)的深度,廣度和彈性?金融市場(chǎng)的廣度是指市35金融市場(chǎng)的深度主要是指市場(chǎng)中是否存在足夠大的經(jīng)常交易量，從而可以保證某一時(shí)期，一定范圍內(nèi)的成交量變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致市價(jià)的失常波動(dòng)。從另一個(gè)角度來(lái)講，一個(gè)有深度的市場(chǎng)必須擁有相當(dāng)規(guī)模的市值。金融市場(chǎng)的彈性是指應(yīng)付突發(fā)事件的能力及大額成交后價(jià)格迅速調(diào)整的能力。在有彈性的市場(chǎng)上，市價(jià)既不會(huì)一路不振，也不會(huì)只漲不跌。對(duì)于供求雙方的突然變動(dòng)，市價(jià)總能迅速靈活地調(diào)整到保持供求均衡的水平上。金融市場(chǎng)的彈性強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的機(jī)動(dòng)靈活性。如果要保持金融市場(chǎng)的廣度、深度和彈性，就必須使金融市場(chǎng)處于一種適度競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。只有適度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)才能穩(wěn)定，高效地融通資金，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。金融市場(chǎng)的深度主要是指市場(chǎng)中是否存在足夠大的經(jīng)常交易量，從而36

我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作1994年3月啟動(dòng)，人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作1998年5月26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。1999年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)操作已成為中國(guó)人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)揮了積極的作用。

我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯37我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)人民銀行從1998年開(kāi)始建立公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。這些交易商可以運(yùn)用國(guó)債、政策性金融債券等作為交易工具與中國(guó)人民銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)人民銀行從1998年開(kāi)始建立公開(kāi)市38中國(guó)工商銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行中國(guó)建設(shè)銀行交通銀行中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行中信銀行招商銀行中國(guó)光大銀行興業(yè)銀行上海浦東發(fā)展銀行中國(guó)民生銀行深圳發(fā)展銀行華夏銀行廣東發(fā)展銀行上海銀行北京銀行哈爾濱銀行南京銀行徽商銀行淄博市商業(yè)銀行天津銀行廣州市商業(yè)銀行福州市商業(yè)銀行洛陽(yáng)市商業(yè)銀行杭州銀行長(zhǎng)沙市商業(yè)銀行深圳平安銀行富滇銀行濟(jì)南市商業(yè)銀行廈門(mén)市商業(yè)銀行大連銀行貴陽(yáng)市商業(yè)銀行西安市商業(yè)銀行漢口銀行上海農(nóng)村商業(yè)銀行北京農(nóng)村商業(yè)銀行匯豐銀行（中國(guó)）有限公司渣打銀行（中國(guó)）有限公司中信證券股份有限公司國(guó)泰君安證券股份有限公司中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司中國(guó)國(guó)際金融有限公司長(zhǎng)江證券股份有限公司泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司南方基金管理有限公司江蘇銀行中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室

二○○九年二月二日中國(guó)工商銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行中國(guó)建設(shè)銀行交通銀行中國(guó)郵政39我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作2003年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)成為我國(guó)貨幣政策操作的重要一環(huán)。2003年公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量9270億元，回籠量超過(guò)萬(wàn)億水平達(dá)到11978億元；之后央行公開(kāi)市場(chǎng)操作日益頻繁，市場(chǎng)到期量和回籠量爆發(fā)式增長(zhǎng)。2004年公開(kāi)市場(chǎng)到期量突破1萬(wàn)億元，05年到期量突破2萬(wàn)億，06年接近5萬(wàn)億，07年小幅回落至4.3萬(wàn)億，08年接近7萬(wàn)億，09年突破8萬(wàn)億。截至12月14日的數(shù)據(jù)顯示，2010年公開(kāi)市場(chǎng)到期量為3.4萬(wàn)億元。近兩周則向公開(kāi)市場(chǎng)資金凈投放力度逐漸加大。我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作2003年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)成為我國(guó)貨40對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)而言，凈回籠量才是最根本決定市場(chǎng)流動(dòng)性的因素。從凈回籠量的歷年規(guī)律來(lái)看，2001年以來(lái)我國(guó)各年均保持凈回籠態(tài)勢(shì)，而且凈回籠量呈現(xiàn)逐年遞增格局。2005年回籠量達(dá)到13379億元。2007年和2008年凈回籠量也接近萬(wàn)億元水平。2009年，由于寬松貨幣政策使然，截至12月14日的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放量為5390億元，預(yù)計(jì)2009年將小幅凈投放，呈現(xiàn)基本平衡態(tài)勢(shì)。

對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)而言，凈回籠量才是最根本決定市場(chǎng)流動(dòng)性的因素。41名稱(chēng)存款準(zhǔn)備公開(kāi)市再貼現(xiàn)項(xiàng)目金

政

策場(chǎng)業(yè)務(wù)政

策就主動(dòng)性而言完全主動(dòng)較主動(dòng)被動(dòng)就影響對(duì)象而言超額準(zhǔn)備金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)籌資成本就對(duì)MS的控制能力而言最強(qiáng)較強(qiáng)最弱就影響的效果而言震蕩性的比較溫和比較猛烈就對(duì)結(jié)構(gòu)的影響而言不能在一定程度上可以能就操作的靈活性而言不靈活最靈活比較靈活就抗干撓的能力而言最強(qiáng)較強(qiáng)較弱就對(duì)銀行資金實(shí)力要求而言不要求要求要求就對(duì)外部環(huán)境的要求而言無(wú)要求要求最高有一定要求名稱(chēng)存款準(zhǔn)備公開(kāi)市再貼現(xiàn)項(xiàng)目金政策場(chǎng)業(yè)務(wù)政策就主動(dòng)性42第二節(jié)、選擇性貨幣政策工具和其他工具—選擇性貨幣政策工具也稱(chēng)為貨幣政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)工具，是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)特殊的資金運(yùn)用而采用的工具?！饕ㄗC券市場(chǎng)信用控制、消費(fèi)者信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制p237

第二節(jié)、選擇性貨幣政策工具和其他工具—選擇性貨幣政策工具也稱(chēng)43一、選擇性貨幣政策工具

.（一）證券市場(chǎng)信用控制p237是指中央銀行為了活躍證券市場(chǎng)的交易活動(dòng)，通過(guò)規(guī)定信用交易期貨期權(quán)等交易方式的保證金，控制信貸資金流入證券市場(chǎng)的規(guī)模，進(jìn)而平抑證券市場(chǎng)的供求，實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。

一、選擇性貨幣政策工具.（一）證券市場(chǎng)信用控制p23744（二）消費(fèi)者信用控制是指中央銀行通過(guò)對(duì)各種耐用消費(fèi)品規(guī)定分期付款的最低付現(xiàn)額和分期付款的最長(zhǎng)償還期限，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品的能力施加影響的管理措施。

（二）消費(fèi)者信用控制45（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)辦理不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。中央銀行通過(guò)規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長(zhǎng)期限以及第一次付現(xiàn)時(shí)的最低金額等對(duì)不動(dòng)產(chǎn)信用施加控制，從而對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和民用建筑市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制46二、其他貨幣政策工具（一）直接信用控制p239直接信用控制是中央銀行以行政命令或其他方式直接對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行控制特點(diǎn):依靠行政干預(yù)，而不是借助于市場(chǎng)機(jī)制二、其他貨幣政策工具（一）直接信用控制p23947其形式有：1、信用分配：中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)狀況和客觀(guān)經(jīng)濟(jì)需求，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款進(jìn)行分配和限制的各項(xiàng)措施2、直接干預(yù)：中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍、信貸政策、信貸規(guī)模等業(yè)務(wù)進(jìn)行干預(yù)其形式有：483、流動(dòng)性比率：中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款的比率4、利率最高限額：中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行存款利率的最高限額5、特種存款：中央銀行利用行政手段要求商業(yè)銀行將超額存款準(zhǔn)備金繳存中央銀行的措施3、流動(dòng)性比率：中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款49(二）、間接信用控制1、道義勸說(shuō)是中央銀行通過(guò)情況通報(bào)、書(shū)面文件、指示及與負(fù)責(zé)人面談意向等方法實(shí)施的貨幣政策工具。“吹風(fēng)會(huì)議”

是中央銀行利用其在金融體系中特殊的地位和影響，通過(guò)向商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)說(shuō)明自己的政策意圖，希望利用道義上的勸說(shuō)力量影響商業(yè)銀行的貸款數(shù)量和貸款方向，從而達(dá)到貨幣政策的目標(biāo)。(二）、間接信用控制1、道義勸說(shuō)50道義勸說(shuō)的特點(diǎn)是不具有強(qiáng)制性的約束力，商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在法律上并不承擔(dān)按貨幣當(dāng)局所發(fā)出的政策意圖行事的責(zé)任。道義勸說(shuō)的特點(diǎn)是不具有強(qiáng)制性的約束力，商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在法512、窗口指導(dǎo)——是中央銀行在其與商業(yè)銀行的往來(lái)中，對(duì)商業(yè)銀行的季度貸款額度附加規(guī)定，否則中央銀行便削減甚至停止向商業(yè)銀行再貸款。一般是規(guī)定貸款的重點(diǎn)投向和變動(dòng)數(shù)量2、窗口指導(dǎo)——是中央銀行在其與商業(yè)銀行的往來(lái)中，對(duì)商業(yè)銀行52第三節(jié)中國(guó)貨幣政策工具一、信貸計(jì)劃和限額管理

信貸計(jì)劃的三個(gè)層次：國(guó)家綜合信貸計(jì)劃、中央銀行信貸計(jì)劃、專(zhuān)業(yè)銀行的信貸計(jì)劃第三節(jié)中國(guó)貨幣政策工具一、信貸計(jì)劃和限額管理53與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，信貸計(jì)劃在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是中國(guó)真正起作用的有效的貨幣政策工具。隨著市場(chǎng)機(jī)制的完善，信貸計(jì)劃和限額管理手段的缺陷也越來(lái)越明顯。在這種情況下，我國(guó)于1998年取消了指令性的信貸計(jì)劃管理。與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，信貸計(jì)劃在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是中國(guó)真正起作用的54二、存款準(zhǔn)備金制度

1984年我國(guó)確立了中央銀行體制，并同時(shí)實(shí)行了存款準(zhǔn)備金制度。中國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度包括以下主要內(nèi)容：1、繳存范圍：凡是吸收存款的金融機(jī)構(gòu)都要滿(mǎn)足法定存款準(zhǔn)備率要求。只有非存款金融機(jī)構(gòu)不必保留法定存款準(zhǔn)備金2、準(zhǔn)備金構(gòu)成：只有在中國(guó)人民銀行的存款才能充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金二、存款準(zhǔn)備金制度551985年統(tǒng)一為10%為克服法定存款準(zhǔn)備金率過(guò)高帶來(lái)的不利影響

1987年由10%上調(diào)至12%緊縮銀根，抑制通貨膨脹

1988年由12%上調(diào)至13%緊縮銀根，抑制通貨膨脹

1998年3月21日由13%下調(diào)至8%對(duì)存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了改革

1999年11月21日由8%下調(diào)至6%2003年9月21日由6%上調(diào)至7%2004年4月25日由7%上調(diào)至7.5%

2006年7月5日由7.5%上調(diào)至8%防止貨幣信貸總量過(guò)快增長(zhǎng)

2006年8月15日由8%上調(diào)至8.5%防止貨幣信貸總量過(guò)快增長(zhǎng)

2006年11月15日由8.5%上調(diào)至9%控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，鞏固流動(dòng)性調(diào)控成效。

2007年1月5日由9%上調(diào)至9.5%控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，鞏固流動(dòng)性調(diào)控成效。

2007年2月25日9.5%上調(diào)至10%控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，鞏固流動(dòng)性調(diào)控成效1985年統(tǒng)一為10%為克服法定存款準(zhǔn)備金率過(guò)高帶來(lái)的不563、法定存款準(zhǔn)備金比率：2004年4月起執(zhí)行差額存款準(zhǔn)備金制度，央行從2006年到2008年17次上調(diào)準(zhǔn)備金率，調(diào)整頻率歷史罕有。2010年6次上調(diào)準(zhǔn)備金率。目前，我國(guó)商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率18.5。4、繳存規(guī)定：在確定計(jì)提法定存款準(zhǔn)備金的基數(shù)時(shí)，所依據(jù)的是期末存款余額，而不是日平均余額，計(jì)算基期為每旬5、存款準(zhǔn)備金按中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定支付利息央行對(duì)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金按0.99%付息。超額準(zhǔn)備金的核定每旬一次，以商業(yè)銀行報(bào)送的旬報(bào)存款額為準(zhǔn)。第九章-中央銀行貨幣政策工具課件57三、再貼現(xiàn)和中央銀行貸款

1、由于商業(yè)信用不發(fā)達(dá)，商業(yè)票據(jù)流通較少，再貼現(xiàn)規(guī)模十分狹小，影響了再貼現(xiàn)政策作為貨幣政策工具的作用。在短期內(nèi)，再貼現(xiàn)政策不會(huì)成為中央銀行貨幣政策的主要工具。三、再貼現(xiàn)和中央銀行貸款1、由于商業(yè)信用不發(fā)達(dá)，商業(yè)票據(jù)流582、由于缺乏再貼現(xiàn)政策的條件，中央銀行調(diào)控銀行體系流動(dòng)性的主要渠道便是中央銀行貸款。但是，中央銀行貸款更多地殘留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡，不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的方向。2、由于缺乏再貼現(xiàn)政策的條件，中央銀行調(diào)控銀行體系流動(dòng)性的主59四、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)探索

1．1994年的外匯管理體制改革，成為中國(guó)人民銀行利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行外匯操作的起點(diǎn)。2．1996年4月，中國(guó)人民銀行又開(kāi)辦了買(mǎi)賣(mài)國(guó)債的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。但由于國(guó)債規(guī)模有限，品種比較單一，特別是國(guó)債基本上沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而利率卻比同期銀行存款利率高，中國(guó)人民銀行在其中的交易量較小，難以起到大量吞吐基礎(chǔ)貨幣的作用，無(wú)法發(fā)揮其宏觀(guān)調(diào)控的作用。

四、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)探索1．1994年的外匯管理體制改革，成為603．近幾年，人民銀行在銀行間債券市場(chǎng)持續(xù)大規(guī)模開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，大規(guī)模吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和商業(yè)銀行信用規(guī)模，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為人民銀行日常貨幣政策操作的主要政策工具。4、目前，中國(guó)人民銀行是通過(guò)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的，包括人民幣操作和外匯操作兩部分；操作工具包括國(guó)債、中央銀行融資券、政策性金融債券；交易主體是國(guó)債一級(jí)交易商；交易品種包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)三種方式第九章-中央銀行貨幣政策工具課件61拓展：什么是金融市場(chǎng)的深度,廣度和彈性?金融市場(chǎng)的廣度是指市場(chǎng)參與者的類(lèi)型復(fù)雜程度。一個(gè)有廣度的金融市場(chǎng),主要特征就是同時(shí)有多個(gè)不同類(lèi)型的參與者人市，如機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)期投資者，投機(jī)等。他們?nèi)胧械哪康母鞑幌嗤械氖菫榱吮Ｖ担械膭t是為了投機(jī)，有的準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有某種金融工具，有的則是隨時(shí)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)手以獲取差價(jià)收益。在金融市場(chǎng)中，參與者的類(lèi)型和數(shù)量越多，則市場(chǎng)被某部分人所操縱的可能性就越小，從而市場(chǎng)價(jià)格就越能充分地反映目前的供求情況和對(duì)未來(lái)的預(yù)期。拓展：什么是金融市場(chǎng)的深度,廣度和彈性?金融市場(chǎng)的廣度是指市62金融市場(chǎng)的深度主要是指市場(chǎng)中是否存在足夠大的經(jīng)常交易量，從而可以保證某一時(shí)期，一定范圍內(nèi)的成交量變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致市價(jià)的失常波動(dòng)。從另一個(gè)角度來(lái)講，一個(gè)有深度的市場(chǎng)必須擁有相當(dāng)規(guī)模的市值。金融市場(chǎng)的彈性是指應(yīng)付突發(fā)事件的能力及大額成交后價(jià)格迅速調(diào)整的能力。在有彈性的市場(chǎng)上，市價(jià)既不會(huì)一路不振，也不會(huì)只漲不跌。對(duì)于供求雙方的突然變動(dòng)，市價(jià)總能迅速靈活地調(diào)整到保持供求均衡的水平上。金融市場(chǎng)的彈性強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的機(jī)動(dòng)靈活性。如果要保持金融市場(chǎng)的廣度、深度和彈性，就必須使金融市場(chǎng)處于一種適度競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。只有適度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)才能穩(wěn)定，高效地融通資金，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。金融市場(chǎng)的深度主要是指市場(chǎng)中是否存在足夠大的經(jīng)常交易量，從而63五、其他貨幣政策工具央行票據(jù)2008年央行累計(jì)發(fā)行票據(jù)4.3萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠0.9萬(wàn)億元。

主要作用：1、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量2、為基準(zhǔn)利率的形成、建立中央銀行間接調(diào)控機(jī)制、深化利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造了條件

五、其他貨幣政策工具央行票據(jù)64第九章中央銀行貨幣政策工具

本章介紹各種類(lèi)型貨幣政策工具——尤其是一般性貨幣政策工具——的含義、特征、作用機(jī)制和效應(yīng)。學(xué)習(xí)本章的目的是掌握選擇和搭配使用貨幣政策工具所必需的理論和業(yè)務(wù)知識(shí)。第九章中央銀行貨幣政策工具本章介紹各種類(lèi)型貨幣政策工65第一節(jié)一般性貨幣政策工具

一般性貨幣政策工具也稱(chēng)為貨幣政策的總量調(diào)節(jié)工具。它通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣和信貸的供給總量，對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面都產(chǎn)生影響，而不僅僅作用于某些方面和部門(mén)。

第一節(jié)一般性貨幣政策工具66主要包括存款準(zhǔn)備金制度再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)這三大傳統(tǒng)的政策工具有時(shí)也稱(chēng)為“三大法寶”，主要用于調(diào)節(jié)貨幣總量。主要包括67一、存款準(zhǔn)備金制度

（一）存款準(zhǔn)備金制度的起源存款準(zhǔn)備金制度起源于美國(guó)的蘇弗克制度。法定存款準(zhǔn)備金制度的建立始于19世紀(jì)的美國(guó)。1820年，著名的“蘇弗克制度”就是準(zhǔn)備金制度的雛形。1863年的《國(guó)民銀行法》以法律形式規(guī)定所有的國(guó)民銀行必須保持一定額度的準(zhǔn)備金,以保證支付。當(dāng)時(shí)的準(zhǔn)備率很高，地方銀行為15％，儲(chǔ)備城市銀行和中心儲(chǔ)備銀行達(dá)25％，并規(guī)定鄉(xiāng)村銀行必須將其準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)存國(guó)民銀行，形成了所謂“尖塔堆聚式”的準(zhǔn)備金制度。

一、存款準(zhǔn)備金制度（一）存款準(zhǔn)備金制度的起源68早期存款準(zhǔn)備金制度的主要目的是維持銀行體系的流動(dòng)性和清償能力，20—30年代美國(guó)銀行和存款機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率高達(dá)15%—25%,但是并沒(méi)有阻止當(dāng)時(shí)銀行的大量破產(chǎn)。1921—1929年有5千多家銀行破產(chǎn)1929—1933年的衰退則更使美國(guó)銀行以每年2000多家的速度倒閉，倒閉總量達(dá)10500家,占全國(guó)銀行總數(shù)的49%。幾乎所有商業(yè)銀行和存款機(jī)構(gòu)都遭到了擠兌風(fēng)潮的打擊。到1934年，美國(guó)商業(yè)銀行從1922年的30120家急劇減少至15384家。

早期存款準(zhǔn)備金制度的主要目的是維持銀行體系的流動(dòng)性和清償能力6920世紀(jì)30年代大蕭條后，存款準(zhǔn)備金制度的目的轉(zhuǎn)為控制信貸和貨幣供應(yīng)量，至此才成為貨幣政策的一個(gè)主要工具。1931年美聯(lián)儲(chǔ)宣布“維持銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性已不再是法定存款準(zhǔn)備金的主要目的…，法定存款準(zhǔn)備金的主要作用是控制信貸…”。20世紀(jì)30年代大蕭條后，存款準(zhǔn)備金制度的目的轉(zhuǎn)為控制信貸和70（二）存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容

1、確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象2、規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率3、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成4、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)5、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)6、規(guī)定存款準(zhǔn)備金持有期的考核辦法（二）存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容1、確定存款準(zhǔn)備金制度的適711、確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象：各國(guó)規(guī)定不同美國(guó)：所有存款機(jī)構(gòu)日本：城市銀行、長(zhǎng)期信用銀行、外匯銀行、相互銀行中國(guó)：各種銀行、信用社、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司1、確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象：722、規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率，即法定存款準(zhǔn)備金比率各國(guó)不同——按存款類(lèi)型規(guī)定比率——按存款金額規(guī)定比率——按存款銀行規(guī)模、所在地、經(jīng)營(yíng)狀況規(guī)定比率2、規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率，即法定存款準(zhǔn)備金比率733、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成——多數(shù)國(guó)家規(guī)定只有在央行的存款才能作為法定存款準(zhǔn)備金——一些國(guó)家中，庫(kù)存現(xiàn)金和高流動(dòng)性資產(chǎn)也可視為法定存款準(zhǔn)備金第九章-中央銀行貨幣政策工具課件744、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)：規(guī)定哪些存款應(yīng)該繳存存款準(zhǔn)備金以及計(jì)提的基數(shù)——按考核期內(nèi)日平均余額作為計(jì)提基數(shù)——按考核期末存款負(fù)債余額計(jì)提（月末、旬末）第九章-中央銀行貨幣政策工具課件755、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)：大多數(shù)國(guó)家對(duì)法定存款準(zhǔn)備金是不支付利息的6、規(guī)定存款準(zhǔn)備金持有期的考核辦法——每個(gè)時(shí)點(diǎn)期滿(mǎn)足準(zhǔn)備金要求——持有期平均達(dá)到存款準(zhǔn)備金要求5、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)：大多數(shù)國(guó)家對(duì)法定存款準(zhǔn)備金是不76（三）存款準(zhǔn)備金制度的作用1、保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性2、為央行集中一部分信貸資金3、調(diào)節(jié)貨幣供給總量（三）存款準(zhǔn)備金制度的作用1、保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金77(四）存款準(zhǔn)備金制度的政策效果——明顯優(yōu)點(diǎn)1、作用速度快而有力(上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)將因此被凍結(jié)近6000億資金)

2、作用呈中性，即改變法定存款準(zhǔn)備金比率對(duì)所有的銀行和金融機(jī)構(gòu)都產(chǎn)生相同的影響3、特定條件下可以起到其他貨幣政策工具無(wú)法替代的作用4、存款準(zhǔn)備金制度強(qiáng)化了中央銀行的資金實(shí)力和監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的能力，可以為其他貨幣政策工具的順利運(yùn)行創(chuàng)造有利條件(四）存款準(zhǔn)備金制度的政策效果——明顯優(yōu)點(diǎn)78——不利之處1、作用效果過(guò)于猛烈2、準(zhǔn)備金比率的頻繁變動(dòng)會(huì)給銀行帶來(lái)許多的不確定性，增加了銀行資金流動(dòng)性管理的難度，因而易于受到商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的反對(duì)3、靈活性缺乏，一刀切政策可能使超額準(zhǔn)備金較低的商業(yè)銀行陷入流動(dòng)性困境——不利之處79為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，中國(guó)人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)為央行年內(nèi)第七次上調(diào)準(zhǔn)備金率，上調(diào)之后金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)18.5%，創(chuàng)歷史最高點(diǎn)。

為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，中國(guó)人民銀行決定，從80第九章-中央銀行貨幣政策工具課件81二、再貼現(xiàn)政策

（一）再貼現(xiàn)政策的由來(lái)再貼現(xiàn)是隨著中央銀行的產(chǎn)生而發(fā)展起來(lái)的。中央銀行通過(guò)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)揮其最后貸款人功能并維持銀行體系儲(chǔ)備供給的彈性制度。二、再貼現(xiàn)政策（一）再貼現(xiàn)政策的由來(lái)82（二）再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容

再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過(guò)制定調(diào)整再貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)來(lái)干預(yù)、影響市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量的政策措施。（二）再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容83主要內(nèi)容包括1、規(guī)定再貼現(xiàn)的對(duì)象2、規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的條件3、制定再貼現(xiàn)率主要內(nèi)容包括841、規(guī)定再貼現(xiàn)的對(duì)象——英格蘭銀行再貼現(xiàn)對(duì)象為11家貼現(xiàn)商行——美聯(lián)儲(chǔ)的再貼現(xiàn)對(duì)象為會(huì)員銀行——多數(shù)國(guó)家規(guī)定為商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)1、規(guī)定再貼現(xiàn)的對(duì)象852、規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的條件——早期規(guī)定為真實(shí)票據(jù)——現(xiàn)在，經(jīng)審查合格的商業(yè)票據(jù)、政府債券可申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)第九章-中央銀行貨幣政策工具課件863、制定再貼現(xiàn)率——再貼現(xiàn)率影響著商業(yè)銀行的資金來(lái)源成本——作為基準(zhǔn)利率之一的再貼現(xiàn)率的變動(dòng)會(huì)對(duì)整個(gè)金融體系的資金運(yùn)行產(chǎn)生巨大影響3、制定再貼現(xiàn)率87（三）再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用的途徑有三條：1、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的一個(gè)渠道p230——再貼現(xiàn)率提高－>商業(yè)銀行歸還央行貸款－>商業(yè)銀行在央行準(zhǔn)備金存款減少－>基礎(chǔ)貨幣減少－>貨幣供應(yīng)量減少——再貼現(xiàn)率降低－>商業(yè)銀行增加貼現(xiàn)窗口貼現(xiàn)－>商業(yè)銀行在央行存款增加－>基礎(chǔ)貨幣增加－>貨幣供應(yīng)量增加（三）再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用的途徑有三條：882、再貼現(xiàn)率的變動(dòng)對(duì)利率和各種資產(chǎn)收益率發(fā)生影響：再貼現(xiàn)率上升－>商業(yè)銀行調(diào)整經(jīng)濟(jì)行為－>市場(chǎng)利率上升－>抑制總需求

3、再貼現(xiàn)政策具有宣示作用2、再貼現(xiàn)率的變動(dòng)對(duì)利率和各種資產(chǎn)收益率發(fā)生影響：89（四）再貼現(xiàn)政策的效果——優(yōu)點(diǎn)：1、有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款人作用2、再貼現(xiàn)政策通過(guò)對(duì)貼現(xiàn)對(duì)象的選擇、對(duì)貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定，可以起到一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用3、作用效果緩和，可以配合其他政策工具，避免引起經(jīng)濟(jì)的巨大波動(dòng)（四）再貼現(xiàn)政策的效果——優(yōu)點(diǎn)：90——不利之處：1、再貼現(xiàn)政策具有順周期特征。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段，如果中央銀行無(wú)法迅速調(diào)整再貼現(xiàn)率，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)會(huì)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。相反，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，再貼現(xiàn)數(shù)量也呈下降趨勢(shì)，進(jìn)一步加大了蕭條的影響2、再貼現(xiàn)政策的主動(dòng)權(quán)在商業(yè)銀行，而不在中央銀行3、再貼現(xiàn)政策的告示作用模糊——不利之處：91三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

（一）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的由來(lái)20世紀(jì)20年代美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系首先選用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具此后，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)逐漸成為各國(guó)中央銀行最重要的貨幣政策工具三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（一）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的由來(lái)92（二）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行通過(guò)在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券影響貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率的行為。（二）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制93

其作用途徑主要有：1、通過(guò)影響基礎(chǔ)貨幣進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量2、通過(guò)影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)來(lái)達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的3、與再貼現(xiàn)政策配合其作用途徑主要有：94（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作對(duì)象和類(lèi)型操作對(duì)象多數(shù)國(guó)家都將公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作對(duì)象限制在政府債券，特別是政府的短期債券上。央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作一般是與政府債券一級(jí)交易商之間進(jìn)行的。（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作對(duì)象和類(lèi)型95公開(kāi)市場(chǎng)操作的類(lèi)型p233——御防性操作是指中央銀行利用公開(kāi)市場(chǎng)操作抵消中央銀行無(wú)法控制的因素對(duì)銀行體系準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣所產(chǎn)生的影響?！灾餍圆僮魇侵钢醒脬y行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，積極采取公開(kāi)市場(chǎng)操作影響銀行體系的準(zhǔn)備金，以使其符合中央銀行貨幣政策的目標(biāo)。公開(kāi)市場(chǎng)操作的類(lèi)型p23396（四）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具的政策效果——優(yōu)點(diǎn)：1、利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行貨幣政策的微調(diào)2、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有靈活性。中央銀行可以用它進(jìn)行經(jīng)常的、連續(xù)的、日常的貨幣政策操作，迅速調(diào)轉(zhuǎn)方向的操作都是完全可行的3、利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，中央銀行具有主動(dòng)性4、易于逆轉(zhuǎn)（四）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具的政策效果——優(yōu)點(diǎn)：97——不利之處1、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展需要有一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，特別是發(fā)達(dá)的、有深度和廣度國(guó)債市場(chǎng)(發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng))2、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)需要通過(guò)政府債券市場(chǎng)的作用，將政策效力傳遞到全國(guó)的商業(yè)銀行。如果沒(méi)有形成一個(gè)同政府債券市場(chǎng)相連的、全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效力就會(huì)受到影響3、政策意圖的告示效應(yīng)較弱——不利之處98拓展：什么是金融市場(chǎng)的深度,廣度和彈性?金融市場(chǎng)的廣度是指市場(chǎng)參與者的類(lèi)型復(fù)雜程度。一個(gè)有廣度的金融市場(chǎng),主要特征就是同時(shí)有多個(gè)不同類(lèi)型的參與者人市，如機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)期投資者，投機(jī)等。他們?nèi)胧械哪康母鞑幌嗤?，有的是為了保值，有的則是為了投機(jī)，有的準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有某種金融工具，有的則是隨時(shí)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)手以獲取差價(jià)收益。在金融市場(chǎng)中，參與者的類(lèi)型和數(shù)量越多，則市場(chǎng)被某部分人所操縱的可能性就越小，從而市場(chǎng)價(jià)格就越能充分地反映目前的供求情況和對(duì)未來(lái)的預(yù)期。拓展：什么是金融市場(chǎng)的深度,廣度和彈性?金融市場(chǎng)的廣度是指市99金融市場(chǎng)的深度主要是指市場(chǎng)中是否存在足夠大的經(jīng)常交易量，從而可以保證某一時(shí)期，一定范圍內(nèi)的成交量變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致市價(jià)的失常波動(dòng)。從另一個(gè)角度來(lái)講，一個(gè)有深度的市場(chǎng)必須擁有相當(dāng)規(guī)模的市值。金融市場(chǎng)的彈性是指應(yīng)付突發(fā)事件的能力及大額成交后價(jià)格迅速調(diào)整的能力。在有彈性的市場(chǎng)上，市價(jià)既不會(huì)一路不振，也不會(huì)只漲不跌。對(duì)于供求雙方的突然變動(dòng)，市價(jià)總能迅速靈活地調(diào)整到保持供求均衡的水平上。金融市場(chǎng)的彈性強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的機(jī)動(dòng)靈活性。如果要保持金融市場(chǎng)的廣度、深度和彈性，就必須使金融市場(chǎng)處于一種適度競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。只有適度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)才能穩(wěn)定，高效地融通資金，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。金融市場(chǎng)的深度主要是指市場(chǎng)中是否存在足夠大的經(jīng)常交易量，從而100

我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作1994年3月啟動(dòng)，人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作1998年5月26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。1999年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)操作已成為中國(guó)人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)揮了積極的作用。

我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯101我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)人民銀行從1998年開(kāi)始建立公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。這些交易商可以運(yùn)用國(guó)債、政策性金融債券等作為交易工具與中國(guó)人民銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)人民銀行從1998年開(kāi)始建立公開(kāi)市102中國(guó)工商銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行中國(guó)建設(shè)銀行交通銀行中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行中信銀行招商銀行中國(guó)光大銀行興業(yè)銀行上海浦東發(fā)展銀行中國(guó)民生銀行深圳發(fā)展銀行華夏銀行廣東發(fā)展銀行上海銀行北京銀行哈爾濱銀行南京銀行徽商銀行淄博市商業(yè)銀行天津銀行廣州市商業(yè)銀行福州市商業(yè)銀行洛陽(yáng)市商業(yè)銀行杭州銀行長(zhǎng)沙市商業(yè)銀行深圳平安銀行富滇銀行濟(jì)南市商業(yè)銀行廈門(mén)市商業(yè)銀行大連銀行貴陽(yáng)市商業(yè)銀行西安市商業(yè)銀行漢口銀行上海農(nóng)村商業(yè)銀行北京農(nóng)村商業(yè)銀行匯豐銀行（中國(guó)）有限公司渣打銀行（中國(guó)）有限公司中信證券股份有限公司國(guó)泰君安證券股份有限公司中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司中國(guó)國(guó)際金融有限公司長(zhǎng)江證券股份有限公司泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司南方基金管理有限公司江蘇銀行中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室

二○○九年二月二日中國(guó)工商銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行中國(guó)建設(shè)銀行交通銀行中國(guó)郵政103我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作2003年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)成為我國(guó)貨幣政策操作的重要一環(huán)。2003年公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量9270億元，回籠量超過(guò)萬(wàn)億水平達(dá)到11978億元；之后央行公開(kāi)市場(chǎng)操作日益頻繁，市場(chǎng)到期量和回籠量爆發(fā)式增長(zhǎng)。2004年公開(kāi)市場(chǎng)到期量突破1萬(wàn)億元，05年到期量突破2萬(wàn)億，06年接近5萬(wàn)億，07年小幅回落至4.3萬(wàn)億，08年接近7萬(wàn)億，09年突破8萬(wàn)億。截至12月14日的數(shù)據(jù)顯示，2010年公開(kāi)市場(chǎng)到期量為3.4萬(wàn)億元。近兩周則向公開(kāi)市場(chǎng)資金凈投放力度逐漸加大。我國(guó)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作2003年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)成為我國(guó)貨104對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)而言，凈回籠量才是最根本決定市場(chǎng)流動(dòng)性的因素。從凈回籠量的歷年規(guī)律來(lái)看，2001年以來(lái)我國(guó)各年均保持凈回籠態(tài)勢(shì)，而且凈回籠量呈現(xiàn)逐年遞增格局。2005年回籠量達(dá)到13379億元。2007年和2008年凈回籠量也接近萬(wàn)億元水平。2009年，由于寬松貨幣政策使然，截至12月14日的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放量為5390億元，預(yù)計(jì)2009年將小幅凈投放，呈現(xiàn)基本平衡態(tài)勢(shì)。

對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)而言，凈回籠量才是最根本決定市場(chǎng)流動(dòng)性的因素。105名稱(chēng)存款準(zhǔn)備公開(kāi)市再貼現(xiàn)項(xiàng)目金

政

策場(chǎng)業(yè)務(wù)政

策就主動(dòng)性而言完全主動(dòng)較主動(dòng)被動(dòng)就影響對(duì)象而言超額準(zhǔn)備金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)籌資成本就對(duì)MS的控制能力而言最強(qiáng)較強(qiáng)最弱就影響的效果而言震蕩性的比較溫和比較猛烈就對(duì)結(jié)構(gòu)的影響而言不能在一定程度上可以能就操作的靈活性而言不靈活最靈活比較靈活就抗干撓的能力而言最強(qiáng)較強(qiáng)較弱就對(duì)銀行資金實(shí)力要求而言不要求要求要求就對(duì)外部環(huán)境的要求而言無(wú)要求要求最高有一定要求名稱(chēng)存款準(zhǔn)備公開(kāi)市再貼現(xiàn)項(xiàng)目金政策場(chǎng)業(yè)務(wù)政策就主動(dòng)性106第二節(jié)、選擇性貨幣政策工具和其他工具—選擇性貨幣政策工具也稱(chēng)為貨幣政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)工具，是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)特殊的資金運(yùn)用而采用的工具?！饕ㄗC券市場(chǎng)信用控制、消費(fèi)者信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制p237

第二節(jié)、選擇性貨幣政策工具和其他工具—選擇性貨幣政策工具也稱(chēng)107一、選擇性貨幣政策工具

.（一）證券市場(chǎng)信用控制p237是指中央銀行為了活躍證券市場(chǎng)的交易活動(dòng)，通過(guò)規(guī)定信用交易期貨期權(quán)等交易方式的保證金，控制信貸資金流入證券市場(chǎng)的規(guī)模，進(jìn)而平抑證券市場(chǎng)的供求，實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。

一、選擇性貨幣政策工具.（一）證券市場(chǎng)信用控制p237108（二）消費(fèi)者信用控制是指中央銀行通過(guò)對(duì)各種耐用消費(fèi)品規(guī)定分期付款的最低付現(xiàn)額和分期付款的最長(zhǎng)償還期限，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品的能力施加影響的管理措施。

（二）消費(fèi)者信用控制109（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)辦理不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。中央銀行通過(guò)規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長(zhǎng)期限以及第一次付現(xiàn)時(shí)的最低金額等對(duì)不動(dòng)產(chǎn)信用施加控制，從而對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和民用建筑市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制110二、其他貨幣政策工具（一）直接信用控制p239直接信用控制是中央銀行以行政命令或其他方式直接對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行控制特點(diǎn):依靠行政干預(yù)，而不是借助于市場(chǎng)機(jī)制二、其他貨幣政策工具（一）直接信用控制p239111其形式有：1、信用分配：中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)狀況和客觀(guān)經(jīng)濟(jì)需求，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款進(jìn)行分配和限制的各項(xiàng)措施2、直接干預(yù)：中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍、信貸政策、信貸規(guī)模等業(yè)務(wù)進(jìn)行干預(yù)其形式有：1123、流動(dòng)性比率：中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款的比率4、利率最高限額：中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行存款利率的最高限額5、特種存款：中央銀行利用行政手段要求商業(yè)銀行將超額存款準(zhǔn)備金繳存中央銀行的措施3、流動(dòng)性比率：中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款113(二）、間接信用控制1、道義勸說(shuō)是中央銀行通過(guò)情況通報(bào)、書(shū)面文件、指示及與負(fù)責(zé)人面談意向等方法實(shí)施的貨幣政策工具?！按碉L(fēng)會(huì)議”

是中央銀行利用其在金融體系中特殊的地位和影響，通過(guò)向商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)說(shuō)明自己的政策意圖，希望利用道義上的勸說(shuō)力量影響商業(yè)銀行的貸款數(shù)量和貸款方向，從而達(dá)到貨幣政策的目標(biāo)。(二）、間接信用控制1、道義勸說(shuō)114道義勸說(shuō)的特點(diǎn)是不具有強(qiáng)制性的約束力，商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在法律上并不承擔(dān)按貨幣當(dāng)局所發(fā)出的政策意圖行事的責(zé)任。道義勸說(shuō)的特點(diǎn)是不具有強(qiáng)制性的約束力，商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在法1152、窗口指導(dǎo)——是中央銀行在其與商業(yè)銀行的往來(lái)中，對(duì)商業(yè)銀行的季度貸款額度附加規(guī)定，否則中央銀行便削減甚至停止向商業(yè)銀行再貸款。一般是規(guī)定貸款的重點(diǎn)投向和變動(dòng)數(shù)量2、窗口指導(dǎo)——是中央銀行在其與商業(yè)銀行的往來(lái)中，對(duì)商業(yè)銀行116第三節(jié)中國(guó)貨幣政策工具一、信貸計(jì)劃和限額管理

信貸計(jì)劃的三個(gè)層次：國(guó)家綜合信貸計(jì)劃、中央銀行信貸計(jì)劃、專(zhuān)業(yè)銀行的信貸計(jì)劃第三節(jié)中國(guó)貨幣政策工具一、信貸計(jì)劃和限額管理117與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，信貸計(jì)劃在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是中國(guó)真正起作用的有效的貨幣政策工具。隨著市場(chǎng)機(jī)制的完善，信貸計(jì)劃和限額管理手段的缺陷也越來(lái)越明顯。在這種情況下，我國(guó)于1998年取消了指令性的信貸計(jì)劃管理。與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，信貸計(jì)劃在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是中國(guó)真正起作用的118二、存款準(zhǔn)備金制度

1984年我國(guó)確立了中央銀行體制，并同時(shí)實(shí)行了存款準(zhǔn)備金制度。中國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度包括以下主要內(nèi)容：1、繳存范圍：凡是吸收存款的金融機(jī)構(gòu)都要滿(mǎn)足法定存款準(zhǔn)備率要求。只有非存款金融機(jī)構(gòu)不必保留法定存款準(zhǔn)備金2、準(zhǔn)備金構(gòu)成：只有在中國(guó)人民銀行的存款才能充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金二、存款準(zhǔn)備金制度1191985年統(tǒng)一為10%為克服法定存款準(zhǔn)備金率過(guò)高帶來(lái)的不利影響

1987年由10%上調(diào)至12%緊縮