當銀行理財產(chǎn)品不再“所見即所得”

當銀行理財產(chǎn)品不再“所見即所得”資管新規(guī)實施之前，彼時理財公司尚未問世，隨意進入任何一家商業(yè)銀行的營業(yè)網(wǎng)點，幾乎都會在大廳里非常醒目的地方看一個易拉寶，上面列出“本周理財產(chǎn)品推薦”等類似字眼的產(chǎn)品信息，非常簡單明了，產(chǎn)品期限多少天，收益率是多少，更有甚者，直接列明如果投入10萬元到期會拿到多少具體金額的利息。這就是銀行理財所謂的“所見即所得”的時代。銀行理財經(jīng)理甚至會和客戶一樣，有那么一絲懷念那個時候。因為幾乎不需要做投資者教育，只要做好“雙錄”，客戶也不需要了解銀行拿自己的錢去投了什么資產(chǎn)，宏觀環(huán)境有什么變化，只需要靜靜地等待到期，本息分文不差到賬，這就是確定性、穩(wěn)定性帶來的幸福感。資管新規(guī)落地實施之后，理財公司開始帶動理財進入凈值化的新時代。此外理財產(chǎn)品認購門檻從5萬元得以大幅度降低至甚至為1元，這使得銀行理財在產(chǎn)品形式和客戶體驗發(fā)生很大變化的同時，客戶數(shù)量卻增加了數(shù)倍。無論是對客戶而言，而是對于理財產(chǎn)品投資、銷售等相關人員來說，都已經(jīng)發(fā)生了質的變化。較往常，買理財?shù)碾y度系數(shù)明顯增加現(xiàn)在客戶去買理財產(chǎn)品，無論是在網(wǎng)點現(xiàn)場還是在手機APP客戶端，首先就是不知道如何去選擇，因為現(xiàn)在展示的信息量是早先的“N”倍，有代銷產(chǎn)品和自營產(chǎn)品的區(qū)分，有按收益率排序和按投資期限的排序，收益率里面又分為產(chǎn)業(yè)業(yè)績比較基準、成立以來年化收益率、近1周（月）年化收益率等，投資期限里又分為3個月開放、最低持有90天和明確說明是189天期限的產(chǎn)品形式。對于客戶理解來說就已經(jīng)需要耗費一番功夫，更別提還要去“貨比三家”了。為何理財產(chǎn)品不能“所見即所得”了？主要是因為理財業(yè)績比較基準不再是以前的預期收益率了，預期收益率就是讓客戶去計算到期時能拿多少利息的，但是業(yè)績比較基準則復雜的多，它可以是一個數(shù)字，也可能是一段區(qū)間，還有些產(chǎn)品報出的是掛鉤某個指數(shù)，更有甚者現(xiàn)在壓根不給出個業(yè)績比較基準。下圖是最新一周全市場在售的固收類和混合類理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準設置類型及占比情況：以前理財產(chǎn)品基本只有單一數(shù)值這一種報價方式，而且是“剛性兌付”，所以買入即可知道到期會拿到多少收益；而現(xiàn)在光報價方式就可以分為四大類，尤其是掛靠指數(shù)和無基準的產(chǎn)品，基本上只有在到期時才知道會拿到多少收益，某些情形下甚至會虧損（比如2022年第一季度的一些“固收+”理財產(chǎn)品）。要知道，最新的理財公司產(chǎn)品管理辦法已經(jīng)規(guī)定不允許使用具體數(shù)值、區(qū)間來展示業(yè)績比較基準，因此未來掛靠指數(shù)和無業(yè)績基準的產(chǎn)品還會進一步增多。現(xiàn)階段遴選理財產(chǎn)品的若干關注點1、波動加大的情況下，投資期限與目標的匹配非常重要。期限非常短的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和期限較長（超過1年）的產(chǎn)品收益率相對更加可控，最尷尬的就是中短期限產(chǎn)品，然而這卻又是“所見即所得”年代最受歡迎的產(chǎn)品，因此投資者需要調整自己的偏好，如果只是流動性的管理，建議選擇收益率略高于貨幣基金的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品；如果確實有保值增值需求又可以接受一定的封閉期，建議盡量拉長投資期限。2、理財與基金、股票不同，不需要高頻緊密關注。理財凈值化后由于與債券、權益市場走勢關聯(lián)更加緊密，因此波動明顯加大，但是仍需要注意它與主流公募基金、股票投資的不同?；饍糁档亩唐诖蠓?，投資者是可以選擇贖回的，而理財在到期之前，即便當日、當周收益率大幅上漲，是無法進行實時贖回的，而且階段性的漲跌幅與產(chǎn)品最后到期時的兌付收益率之間會出現(xiàn)完全不相關的情況。當然，所持有的理財產(chǎn)品的投資資產(chǎn)構成是必須要去關注的，這決定了產(chǎn)品的大致波動特征，有助于做好預期管理。3、“比價”的維度變多，對投資者提出新的要求。以前不同銀行的理財產(chǎn)品，基本只要在考慮銀行規(guī)模大小的基礎上簡單看預期收益率高低即可。現(xiàn)在“所見非所得”的情況下橫向比較變得更加復雜，需要考慮過往同類產(chǎn)品的收益率表現(xiàn)，還要考慮不同管理人投資資產(chǎn)構成的差別。而且現(xiàn)在能進行比較的都是過往的已實現(xiàn)收益率，并不能簡單進行線性外推來給不同管理人進行高低排序。管理人業(yè)績的穩(wěn)定性、產(chǎn)品風險收益特征與投資者自身風險偏好的匹配程度等才是需要重點考量的因素。綜上，如今的銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)與過往時期徹底告別，脫胎換骨，打破剛性兌