公司金融課件學(xué)生參考

公司金融金融學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!主要參考書目《公司金融》，陳琦偉主編，中國(guó)金融出版社，2003年《公司理財(cái)》（美）,斯蒂芬?羅斯等著，吳世農(nóng)等譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2000年《公司金融》，胡慶康主編，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社2003年《公司金融》（日）,青井倫主編，方曉霞譯，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2003年《公司金融原理》（PrincipleofCorporateFinance)（美）理查德.柏萊利斯特沃特.梅耶斯內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!課程主要內(nèi)容章公司金融導(dǎo)論第二章公司的金融環(huán)境第三章貨幣時(shí)間價(jià)值第四章風(fēng)險(xiǎn)與收益內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!第五章資本預(yù)算第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)第七章公司長(zhǎng)期融資第八章股利政策第九章公司并購(gòu)重組內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!西方微觀金融學(xué)的主要成就集中在思想與技巧兩大方面馬柯維茨；威廉·夏普；默頓·米勒萊克－休爾斯；羅伯特·默頓斯蒂芬·羅斯；尤金·法瑪麥克爾·詹森；羅伯特·希勒內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!一、公司金融的產(chǎn)生和發(fā)展內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!3.公司制(Corporation)企業(yè)：依據(jù)一國(guó)公司法組建的、以營(yíng)利為目的的、具有法人地位的企業(yè)組織形式。特征：公司的所有產(chǎn)權(quán)可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓給新的所有者；永續(xù)經(jīng)營(yíng)，有無限存續(xù)期；所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離；出資者對(duì)公司的債務(wù)負(fù)有限責(zé)任。優(yōu)越性P3二、公司制企業(yè)內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!公司金融的目標(biāo)：利潤(rùn)最大化和總產(chǎn)值最大化財(cái)富最大化和公司價(jià)值最大化三、公司目標(biāo)與金融市場(chǎng)內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!方法：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)核算和分析。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!公司金融環(huán)境金融市場(chǎng)：匯集最后的實(shí)物投資者和最后的資本累積者，并通過市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制作用將社會(huì)的積累資金分配到最高效率投資上的場(chǎng)所。參與者：個(gè)人（家庭）、非金融性企業(yè)、政府、中央銀行、各類商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!貨幣市場(chǎng)（1）短期證券市場(chǎng)：主要是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（2）票據(jù)市場(chǎng)：以票據(jù)為交易對(duì)象票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)：貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)票據(jù)承兌市場(chǎng)：商業(yè)承兌與銀行承兌（3）短期信貸市場(chǎng)：銀行短期信貸市場(chǎng)銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!資本市場(chǎng)（2）流通市場(chǎng)：是已發(fā)行的證券在投資者之間進(jìn)行買賣的場(chǎng)所。交易方式：現(xiàn)貨交易和期貨交易外匯市場(chǎng)：以各種外匯信用工具為對(duì)象；黃金市場(chǎng)：集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場(chǎng)。公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!金融衍生工具市場(chǎng)（4）互換合約（Swap），交易雙方約定在未來的某個(gè)特定日期相互交換特定數(shù)量某種資產(chǎn)的協(xié)議。利率互換與貨幣互換（5）期權(quán)合約（Option），賦予合約買方在某一特定時(shí)點(diǎn)／時(shí)段內(nèi)以特定價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量某種資產(chǎn)權(quán)利，而賣方則只有義務(wù)的一種協(xié)議?？礉q期權(quán)（Call）與看跌期權(quán)（Put）美式期權(quán)（American）與歐式期權(quán)（European）公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!金融市場(chǎng)的效率有效市場(chǎng)理論形式：Fama1.弱式有效：價(jià)格中包含了過去價(jià)格記錄中的全部信息；2.半強(qiáng)式有效：價(jià)格中不僅包含了過去價(jià)格的信息，還包含了全部其他有關(guān)的公開信息；3.強(qiáng)式有效：價(jià)格中包含全部有關(guān)信息。公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!二、金融機(jī)構(gòu)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)(1945)：國(guó)際貨幣基金組織IMF世界銀行WBG：國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)；國(guó)際金融公司；多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。職責(zé)：監(jiān)察貨幣匯率和各國(guó)貿(mào)易情況、提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運(yùn)作正常。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!三、公司內(nèi)部環(huán)境（2）小股東與大股東之間，大股東掌握控制權(quán)，從而侵害小股東。猴王股份：ST股博弈：世事如棋-人人爭(zhēng)贏。博弈論是研究個(gè)體如何在錯(cuò)綜復(fù)雜的相互影響中得出最合理的策略。智豬博弈-雙方都有贏利的時(shí)候才是最佳的博弈。

公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!一、概念貨幣時(shí)間價(jià)值：貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也可以說是資金的時(shí)間價(jià)值。產(chǎn)生的原因：1.節(jié)欲說2.勞動(dòng)價(jià)值論是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!

Eg.某公司1張帶息期票，面額12000元，票面利率4%，出票日期2009年6月15日，8月14日到期（60天），到期時(shí)的利息多少？

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!（2）單利現(xiàn)值計(jì)算：Eg.上例，假設(shè)企業(yè)急需用款，憑這個(gè)期票于6月27日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行貼現(xiàn)率6%，因?yàn)?月14日到期，貼現(xiàn)期為48天，銀行付給企業(yè)的金額為多少？

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!（3）復(fù)利現(xiàn)值：是指今后某一特定時(shí)間收到或付出一筆款項(xiàng)，按復(fù)利計(jì)算的相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：Eg.本金10000元，投資5年，利率8%，每年復(fù)利一次，其本利和與復(fù)利息為多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!1.普通年金（1）普通年金：每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金。（2）終值：是一定時(shí)期內(nèi)每期現(xiàn)金流的復(fù)利終值之和。年金終值系數(shù)Eg.三年中每年存入銀行100元，存款利率10%，求3年末年金終值多少？

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!償債基金：為使年金終值達(dá)到既定金額每期應(yīng)支付的年金數(shù)額。Eg.假設(shè)在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)，銀行存款利率10%，每年存入多少錢？

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!（n-1）（n+1）內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!4.遞延年金遞延年金：次收付發(fā)生的時(shí)間不是在期期末，而是隔若干期后才發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。遞延年金終值：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!5.不等額現(xiàn)金流實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，更多的情況是每期收付的款項(xiàng)并不相同。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!名義利率與實(shí)際利率：名義利率是央行或其它提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，實(shí)際利率是剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。EAR=連續(xù)復(fù)利率：復(fù)利頻數(shù)m趨于無限時(shí)的年名義復(fù)利率就稱為連續(xù)復(fù)利率。與連續(xù)復(fù)利率對(duì)應(yīng)的年實(shí)際利率：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!利率期限結(jié)構(gòu)影響資金成本的因素：生產(chǎn)機(jī)會(huì)消費(fèi)時(shí)間偏好風(fēng)險(xiǎn)因素通貨膨脹內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!3.利率的結(jié)構(gòu)

市場(chǎng)預(yù)期理論：長(zhǎng)期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)。

流動(dòng)偏好理論：相信投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代物。市場(chǎng)分割理論：市場(chǎng)是存在分割的，劃分為兩大部分，一部分是短期資金市場(chǎng)，另一部分是長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!3.一家投資銀行提供了一種新證券產(chǎn)品，永久性按季支付10$的利息，次利息支付發(fā)生在1個(gè)季度后，如果年利率為12%，按季計(jì)息，該證券價(jià)格是多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!第四章風(fēng)險(xiǎn)與收益公司理財(cái)內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1.收益：是投資者在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的總利得。（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）報(bào)酬率：是投資價(jià)值的變動(dòng)與某一年實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入之間的關(guān)系。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!2.概率Eg38.公司未來情況表

經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率（%）B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率（%）繁榮0.39020正常0.41515衰退0.3-6010合計(jì)1.0內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!5.方差與標(biāo)準(zhǔn)差：表示概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度。6.標(biāo)準(zhǔn)離差率：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!（2）標(biāo)準(zhǔn)離差率法：期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大風(fēng)險(xiǎn)越大，反之相反。（3）均值-方差標(biāo)準(zhǔn)法：假設(shè)：決策者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；分布大致呈正態(tài)分布。X方案由于Y方案的條件：RX≥RY，x<y；RX＞RY，x≤y；內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的計(jì)算：假設(shè)，投資組合K是由n種不同資產(chǎn)構(gòu)成的，每種資產(chǎn)所占比例為n種資產(chǎn)預(yù)期收益率分別是內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型1.無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資：

無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是指不受外界因素影響，具有確定收益率的資產(chǎn)，期末收益率是確定的不具有變化性。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁(yè)!β系數(shù)：投資組合的β系數(shù)：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁(yè)!Eg.某企業(yè)投資于三種證券，構(gòu)成證券組合投資。這三種證券的β值分別為1，0.5，1.5，其組合投資的比重分別是20%、30%、50%，市場(chǎng)平均收益率和無風(fēng)險(xiǎn)收益率分別是8%和4%，則證券組合的投資收益率是多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁(yè)!公司為了增加公司價(jià)值，進(jìn)行比較和選擇長(zhǎng)期資本投資項(xiàng)目的過程。資本預(yù)算的步驟：估算投資項(xiàng)目在建設(shè)生產(chǎn)和終結(jié)時(shí)的預(yù)期現(xiàn)金流根據(jù)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平確定項(xiàng)目的資本成本采用凈現(xiàn)值法，決定接受或拒絕投資項(xiàng)目資本預(yù)算編制過程：投資機(jī)會(huì)的研究→計(jì)劃→評(píng)價(jià)→選擇→執(zhí)行控制和考核。資本預(yù)算內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁(yè)!（1）現(xiàn)金流量的估計(jì)增量現(xiàn)金流量：由于采納某個(gè)投資方案所引起的公司總現(xiàn)金流量發(fā)生變動(dòng)的部分。①沉沒成本不是增量現(xiàn)金流量。②機(jī)會(huì)成本是增量現(xiàn)金流量。③對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響。④利息應(yīng)計(jì)算在籌資過程中，而不應(yīng)計(jì)算在投資決策中的現(xiàn)金流量中。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁(yè)!③稅后現(xiàn)金流量：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利潤(rùn)+折舊營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率）+折舊×稅率=稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁(yè)!Eg.某公司準(zhǔn)備購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案。甲方案需投資10000元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后無殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方按需投資12000元，使用壽命5年，5年后殘值收入2000元，直線法計(jì)提折舊。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本年3000元，以后隨著設(shè)備陳舊逐年將增加修理費(fèi)用400元，另需期初墊支流動(dòng)資金3000元。假設(shè)所得稅稅率為40%，請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁(yè)!項(xiàng)目1年2年3年4年5年乙方案銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤(rùn)所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量80008000800080008000300034003800420046002000200020002000200030002600220018001400（4）×40%180015601320108084038003560332030802840營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁(yè)!凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-所得稅凈現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)+折舊付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)成本-折舊內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁(yè)!1.投資回收期法PP指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁(yè)!3.凈現(xiàn)值法是特定投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差額。獨(dú)立項(xiàng)目：NPV>0，方案可接受；NPV<0，不可接受；NPV=0，是否接受的分界線?；コ夥桨福哼x擇NPV大于零，而且NPV最大的方案。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁(yè)!P117投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲方案-1000032003200320032003200乙方案-1500038003560332030807840計(jì)算：

1.投資回收期；2.會(huì)計(jì)收益率；3.凈現(xiàn)值（設(shè)資本成本為10%）；4.現(xiàn)值指數(shù)（設(shè)資本成本為10%）；5.內(nèi)部收益率。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁(yè)!指標(biāo)的比較貼現(xiàn)率現(xiàn)金流量和非貼現(xiàn)率現(xiàn)金流量來比較：考慮時(shí)間價(jià)值的方法為佳。貼現(xiàn)率現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的比較：NPV可用于獨(dú)立和互斥方案，是絕對(duì)值指標(biāo)PI是相對(duì)指標(biāo)，注重效率IRR不能用于互斥方案，是項(xiàng)目?jī)?nèi)在的報(bào)酬率為準(zhǔn)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁(yè)!M公司新建一個(gè)車間，預(yù)計(jì)總投資額為200萬元，從第1年初開始每年投入50萬元，分4年投入，第四年年底建成投產(chǎn)，并需要投入流動(dòng)資金25萬元。項(xiàng)目建成后可以使用10年，采用直線法折舊，期末殘值為10萬元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1年至第3年每年可獲利潤(rùn)35萬元，第4年至第10年每年獲利潤(rùn)50萬元。流動(dòng)資金在壽命期末一次回收。該項(xiàng)目公司要求的必要報(bào)酬率為15%，用凈現(xiàn)值法進(jìn)行該投資項(xiàng)目的取舍。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第49頁(yè)!2.投資借款償還金額的確定：假如某企業(yè)增建新生產(chǎn)線一條，投資800萬元，向中國(guó)建設(shè)銀行申請(qǐng)貸款，年利率為11%，建設(shè)工期為2年，按借款合同規(guī)定，自第3年開始分4年每年等額歸還。計(jì)算每年歸還的數(shù)額。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第50頁(yè)!4.票據(jù)貼現(xiàn)：假設(shè)，某企業(yè)持8000元商業(yè)匯票一張，票據(jù)開出日期為四月20日，90天到期，票面利率10%。該企業(yè)由于急需資金，于5月20日持票到銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，則貼現(xiàn)期間為60天，貼現(xiàn)率為12%。求企業(yè)貼現(xiàn)所得現(xiàn)金金額。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第51頁(yè)!一、資本成本公司取得和使用資金而支付或負(fù)擔(dān)的各種費(fèi)用。資本成本的性質(zhì)：是資本使用者向所有者支付或承擔(dān)的資本占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)；資本成本既包括貨幣時(shí)間價(jià)值，又包括投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；是一種機(jī)會(huì)成本的概念；是收入的扣除項(xiàng)目，得到一定的補(bǔ)償。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第52頁(yè)!資本成本的影響因素：P128供需和通脹發(fā)生變動(dòng)會(huì)影響資本成本；證券市場(chǎng)條件影響資本成本；公司內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況影響資本成本。資本成本的計(jì)算方式：籌資中，用到個(gè)別資本成本；資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本；追加籌資決策時(shí)，使用邊際資本成本。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第53頁(yè)!（2）債券成本債券利息和籌資費(fèi)用Eg2.B公司發(fā)行面額為500萬元的10年長(zhǎng)期債券，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率5%，發(fā)行價(jià)格600萬元(溢價(jià)發(fā)行)，公司所得稅率33%，求債券成本。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第54頁(yè)!（4）普通股成本成本與優(yōu)先股的相同，有發(fā)行費(fèi)用和股利，但股利是不確定的。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第55頁(yè)!②資本資產(chǎn)定價(jià)模型法：③風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法：股東對(duì)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資者，留存收益的所有權(quán)都屬于股東。債券成本+多承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所要求的報(bào)酬；

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第56頁(yè)!3.邊際資本成本邊際資本成本：是公司追加籌資的成本，是資金每增加一個(gè)單位而增加的成本?；I資突破點(diǎn)：指保持原有資本成本的條件下可以籌集到的資金總限度?；I資突破點(diǎn)=一定成本籌集到的資金額/資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第57頁(yè)!籌資方式目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)新籌資額資本成本長(zhǎng)期借款20%0-1000010000-40000大于40000678長(zhǎng)期債券5%0-2500大于25001012普通股75%1-2250022500-75000大于75000141516內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第58頁(yè)!邊際資本成本籌資范圍資本結(jié)構(gòu)資本成本邊際資本成本0-3000020%5%75%6%10%14%12.2%30000-5000020%5%75%6%10%15%12.95%50000-10萬20%5%75%7%12%15%13.25%10萬-20萬20%5%75%7%12%16%14%20萬以上20%5%75%8%12%16%14.2%內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第59頁(yè)!（3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿就是較小的銷售的變動(dòng)導(dǎo)致更大比例利潤(rùn)的變動(dòng)，如果是虧損，同樣放大風(fēng)險(xiǎn)。P140內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第60頁(yè)!2.財(cái)務(wù)杠桿與風(fēng)險(xiǎn)（1）財(cái)務(wù)杠桿（FL）：用于衡量在某一債務(wù)資本比率下，公司息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)每股凈收益所產(chǎn)生的作用。EPS每股盈余=凈利潤(rùn)/年末普通股股數(shù)；有兩種情況：正效應(yīng)，負(fù)效應(yīng)；（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于企業(yè)舉債籌資而形成的應(yīng)由普通股股東承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)?？梢钥偨Y(jié)：公司有兩部分利潤(rùn)放大過程，一是經(jīng)營(yíng)杠桿放大了銷售變動(dòng)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響；二是財(cái)務(wù)杠桿把前一步導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)每股收益變動(dòng)的影響進(jìn)一步放大了。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第61頁(yè)!3.綜合杠桿與總風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜合杠桿系數(shù)（DTL）：表示在特定產(chǎn)出水平上，每股收益變動(dòng)百分比比上導(dǎo)致每股收益變動(dòng)的產(chǎn)出變動(dòng)百分比。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第62頁(yè)!（二）息稅前利潤(rùn)-每股收益分析法：

把息稅前利潤(rùn)與每股收益聯(lián)系起來分析資本成本與每股收益之間關(guān)系，從而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。每股收益無差別點(diǎn)：每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤(rùn)水平。

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第63頁(yè)!資金來源原來的資本結(jié)構(gòu)增加籌資后的資本結(jié)構(gòu)增發(fā)公司債券增發(fā)普通股公司債券8%普通股10元資本公積留存收益資金總額合計(jì)100000200000250000200000750000350000200000250000200000100000100000300000400000200000100000普通股股數(shù)200002000030000內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第64頁(yè)!Eg.B公司預(yù)期年EBIT為500萬，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價(jià)值為2000萬元，公司的所得稅率為40%。公司擬發(fā)行債券購(gòu)回部分股票以調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，公司目前的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本如下表，確定B公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第65頁(yè)!資本結(jié)構(gòu)理論1.早期資本結(jié)構(gòu)理論：凈利理論、營(yíng)業(yè)經(jīng)理、傳統(tǒng)折中理論。2.現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論：MM理論3.當(dāng)代資本結(jié)構(gòu)理論：MM理論為發(fā)展(權(quán)衡理論；不對(duì)稱信息理論)內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第66頁(yè)!部分長(zhǎng)期融資第二部分股利決策內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第67頁(yè)!缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，有杠桿效應(yīng)，從而加大風(fēng)險(xiǎn)，如到期無法償還本息、財(cái)務(wù)困境、破產(chǎn)等；限制條款較多，考察借款用途，還債能力；籌資額有限，公司資金實(shí)力，貸款意愿等。P177內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第68頁(yè)!Eg.某客戶從銀行借得一筆資金2萬，利率12%，單利計(jì)息，1年后他需要還多少？如果是按季支付復(fù)利則其利息額為多少？1.單利：有效利率為=利息/貸款金額=12%，名義利率=實(shí)際利率；內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第69頁(yè)!Eg.上述借款人以貼現(xiàn)方式借入1年期貸款2萬，名義利率12%。利息是為2400，他實(shí)際拿到的資金是多少=20000-2400=17600。貼現(xiàn)貸款的有效利率=利息/（貸款面值-利息）4.附加利率：用于分期付款的場(chǎng)合，分期付款時(shí)借款成本會(huì)更高。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第70頁(yè)!二、債券債券：是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券特征：本金到期一次支付；利息在借款期限內(nèi)等額分期支付；年初發(fā)行，利息和本金在年末支付；不存在所得稅。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第71頁(yè)!1.債券的定價(jià)

影響因素：①面值：發(fā)行時(shí)注明面值，大小不等，但一般都是整數(shù)，是計(jì)算還本付息額的依據(jù)。②債券的償還期限：指從債券發(fā)行之日起到清償本息之日止的時(shí)間。③票面利率：是債券利息與債券票面價(jià)值的比率。銀行利率水平；發(fā)行者的資信狀況；債券的償還期限；資本市場(chǎng)資金的供求狀況。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第72頁(yè)!（2）債券價(jià)值：從現(xiàn)在到到期日為止債券收益的現(xiàn)值（一年支付一次利息）。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第73頁(yè)!(1)某債券面值為1000元，票面利率為9%，期限為8年，每年付息一次，到期還本，該債券已發(fā)行3年。當(dāng)前市場(chǎng)利率為12%，求債券內(nèi)在價(jià)值。(2)某公司發(fā)行3年期的貼現(xiàn)債券，面值為1000元，現(xiàn)在760元出售，當(dāng)前市場(chǎng)利率為10%，此時(shí)可否購(gòu)買該公司債券？例題內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第74頁(yè)!3.債券評(píng)級(jí)P167.從定價(jià)公式中可以看出，公司債券定價(jià)與市場(chǎng)對(duì)該債券的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有直接的關(guān)系，市場(chǎng)認(rèn)為公司信譽(yù)良好，債券風(fēng)險(xiǎn)低，那么其所要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬較小，導(dǎo)致同一風(fēng)險(xiǎn)水平下的市場(chǎng)收益率下降，發(fā)行價(jià)格上升。美國(guó)著名兩個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪氏主要考慮：公司的財(cái)務(wù)狀況，通過一些會(huì)計(jì)指標(biāo)來衡量；債券有無擔(dān)保；債券索賠權(quán)的次序，索賠權(quán)優(yōu)先債券級(jí)別高；公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第75頁(yè)!分類直接租賃（經(jīng)營(yíng)租賃）：承租人把租金直接給出租人，直接聯(lián)系售后租回：承租人把實(shí)物賣給出租人，之后再?gòu)某鲎馊四抢镒庥?，承租人把租金直接交給出租人杠桿租賃（叫融資租賃）：出租人用設(shè)備作為抵押，從銀行借款購(gòu)買設(shè)備，再把設(shè)備租給承租人，承租人把租金支付給出租人。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第76頁(yè)!Eg.某公司2003年1月1日從一租賃公司以融資租賃的方式租入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)款50000元，租期8年。雙方商定采用18%的貼現(xiàn)率，約定每年年末等額支付租金。計(jì)算公司每年應(yīng)付多少租金。本例中如果該公司與租賃公司商定每年年初支付等額租金，那么該租金額為多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第77頁(yè)!1.價(jià)格種類股票的理論價(jià)格：是股票未來收益的現(xiàn)值；票面價(jià)格：是股份公司發(fā)行股票的時(shí)候股票票面上標(biāo)明的每股股票的票面金額；發(fā)行價(jià)格：發(fā)行股票時(shí)的出售價(jià)格；帳面價(jià)格：是指股東持有的每一股份在理論上所代表的公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值；清算價(jià)格：公司撤銷和解散時(shí)，清算后每股股票代表的真實(shí)價(jià)格；市場(chǎng)價(jià)格：是股票實(shí)際成交價(jià)格，受到內(nèi)在價(jià)值、市場(chǎng)上的供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資的投資心理等的影響。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第78頁(yè)!（2）零息增長(zhǎng)條件下的股利貼現(xiàn)估價(jià)模型：零增長(zhǎng)模型：股利的增長(zhǎng)率g為零，Dt=D0(1+g),即Dt=D0這樣，依據(jù)一般模型可得，（3）不變?cè)鲩L(zhǎng)條件下的股利貼現(xiàn)估價(jià)模型：股利永遠(yuǎn)按不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第79頁(yè)!第二部分是T（不變）以后所有股利的現(xiàn)值最后：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第80頁(yè)!3.市盈率與股價(jià)

市盈率：反應(yīng)公司盈利能力，同時(shí)反應(yīng)投資者對(duì)每1元凈收益所愿支付的價(jià)格。市價(jià)確定，每股收益高，市盈率小，風(fēng)險(xiǎn)??；每股收益確定，市價(jià)高，市盈率高，風(fēng)險(xiǎn)大。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第81頁(yè)!每股收益每股盈余：反應(yīng)普通股的獲利水平，但不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。值越大每股分得的利潤(rùn)越多，股東的投資效益越好。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第82頁(yè)!轉(zhuǎn)換價(jià)值：如果一種可轉(zhuǎn)換證券可以立即轉(zhuǎn)讓，它可轉(zhuǎn)換的普通股票的市場(chǎng)價(jià)值與轉(zhuǎn)換比率的乘積便是轉(zhuǎn)換價(jià)值；轉(zhuǎn)換價(jià)值=普通股票市場(chǎng)價(jià)格×轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率：指證券持有人獲得的每一份證券可轉(zhuǎn)換的股票數(shù)?？赊D(zhuǎn)換債券價(jià)值=債券價(jià)值+購(gòu)股權(quán)價(jià)值內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第83頁(yè)!3.認(rèn)股權(quán)證是指允許持有者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格購(gòu)買或賣出一定數(shù)量普通股的選擇權(quán)。理論價(jià)值：在認(rèn)股權(quán)證可以公開交易時(shí)，它就有自己的市場(chǎng)，股票的市場(chǎng)價(jià)格與認(rèn)股權(quán)證的預(yù)購(gòu)股票價(jià)格之間的差額就是認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值。認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值=股票市場(chǎng)價(jià)格-預(yù)購(gòu)股票價(jià)格例如：某股票的市場(chǎng)價(jià)格為25元，而通過認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買的股票價(jià)格為20元，認(rèn)股權(quán)證就具有5元的理論價(jià)值；如果股票的市場(chǎng)價(jià)格跌至19元，認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值就為負(fù)值了。六、我國(guó)直接融資的制度約束P183，自己學(xué)習(xí)內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第84頁(yè)!二、股利政策

剩余股利政策：有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)算出所需要的權(quán)益資本，先從盈余中留用，之后把剩余的盈余（利潤(rùn)）作為股利分配出去。沃爾特公式：普通股每股市價(jià)=P198內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第85頁(yè)!Eg.假定某企業(yè)某年提取了公積金、公益金后的稅后凈利潤(rùn)為1000萬元，第2年的投資計(jì)劃所需資金1200萬元，企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本和債務(wù)資本各占50%，那么，其當(dāng)年發(fā)行在外的普通股為1000萬股，那么此企業(yè)每股股利為多少？

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第86頁(yè)!例題假設(shè)某上市公司2008年12月18發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在2008年12月10日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股為0.50遠(yuǎn)的股利；本公司將于2009年的1月8日把上述股利支付給已在2008年12月25日登記為本公司股東的人士。”則其相關(guān)的四個(gè)日期分別是哪天？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第87頁(yè)!股票股利：

特點(diǎn)：只改變所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)，不影響所有者權(quán)益；公司盈余總額、股東的持股比例不變時(shí)，每位股東所持股票的市場(chǎng)總值保持不變。意義：價(jià)跌少、股數(shù)多；對(duì)長(zhǎng)期投資者有意；轉(zhuǎn)讓得資本利得；能留存現(xiàn)金；吸引投資者；公司信譽(yù)好；但增加公司負(fù)擔(dān)。原因：用股票股利來保存現(xiàn)金；發(fā)放股票股利可以使股票價(jià)格更能滿足市場(chǎng)上交易的需要，因?yàn)楦叩墓蓛r(jià)會(huì)妨礙小額資金所有者的進(jìn)入。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第88頁(yè)!公司當(dāng)前股票市場(chǎng)價(jià)格為每股20元，假定公司打算用所有未分配利潤(rùn)來發(fā)放股票股利，那么：若按股票面值來送股，則公司可送200000股股票股利，即送股比例大1：1，送股后的股東權(quán)益情況如下：

普通股（面額1元，已發(fā)行400000股）400000資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)4000000800000內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第89頁(yè)!股票回購(gòu)利益：額外現(xiàn)金股利，不變政策，多余現(xiàn)金；減少流通中的股數(shù)，股價(jià)上升，公司價(jià)值上升；能迅速改變資本結(jié)構(gòu)；傳遞價(jià)格被低估的信息。方式：公開發(fā)出收購(gòu)要約收購(gòu)；在股票市場(chǎng)上買入；與少數(shù)幾個(gè)大股東協(xié)商購(gòu)買。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第90頁(yè)!公司準(zhǔn)備將多余的2000萬元現(xiàn)金發(fā)給股東，如果用現(xiàn)金股利的形式發(fā)放，則每股股票的市場(chǎng)價(jià)格為9元，每股股票可得到0.2元現(xiàn)金股利。如果用股票回購(gòu)的方式發(fā)掉2000萬期回購(gòu)價(jià)格定為9.2元，則應(yīng)回購(gòu)的股票數(shù)量為：股票回購(gòu)數(shù)=多余現(xiàn)金/回購(gòu)價(jià)格=217萬股，股票總數(shù)減少了217萬股，還剩余9783萬股，對(duì)應(yīng)的每股盈利為3000/9783=0.3066；回購(gòu)后的市價(jià)=0.3066×30=9.2元內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第91頁(yè)!一、公司購(gòu)并（M＆A）概述是一項(xiàng)充滿不確定性的投資活動(dòng)。為公司股東帶來正的凈現(xiàn)值時(shí)才會(huì)并購(gòu)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第92頁(yè)!收購(gòu)的對(duì)象：收購(gòu)股票：用現(xiàn)金、股票或其他證券購(gòu)買目標(biāo)公司具有表決權(quán)的股票；收購(gòu)資產(chǎn)：用資金購(gòu)買目標(biāo)公司大部分資產(chǎn)。

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第93頁(yè)!并購(gòu)或購(gòu)并：收購(gòu)與兼并基本動(dòng)因相似，是為擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)占有率；擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；拓寬經(jīng)營(yíng)范圍；都屬于增強(qiáng)公司實(shí)力的外部擴(kuò)張策略。收購(gòu)與兼并都以公司產(chǎn)權(quán)交易為對(duì)象，都是公司資本運(yùn)營(yíng)的基本方式。因此，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中把“收購(gòu)”和“兼并”統(tǒng)稱為“并購(gòu)”或“購(gòu)并”。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第94頁(yè)!行業(yè)相互關(guān)系：橫向并購(gòu)：發(fā)生在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間，或同行業(yè)公司之間并購(gòu)，并購(gòu)的結(jié)果是資本和資源在同一生產(chǎn)、銷售領(lǐng)域或部門集中，追求最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模?？v向并購(gòu)：前后關(guān)聯(lián)的公司之間并購(gòu)，處于生產(chǎn)同一產(chǎn)品的不同生產(chǎn)階段的公司之間的購(gòu)并，以形成縱向生產(chǎn)一體化，有向后并購(gòu)和向前并購(gòu)，即購(gòu)買供應(yīng)廠商和購(gòu)并自身顧客?；旌喜①?gòu)：不同行業(yè)，不同產(chǎn)品的公司之間并購(gòu)，既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又非現(xiàn)實(shí)中或潛在的客戶或供應(yīng)商的公司間的購(gòu)并。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第95頁(yè)!按并購(gòu)中股份的來源劃分：要約收購(gòu)：射手公司公開向目標(biāo)公司全體股東發(fā)出收購(gòu)要約，承諾在一定期限內(nèi)按要約披露的某一特定價(jià)格收購(gòu)目標(biāo)公司一定數(shù)量的股份，以求大量獲得股票，以股權(quán)裝讓方式或強(qiáng)化目標(biāo)公司的控制權(quán)。市場(chǎng)購(gòu)買股票：對(duì)于在公開市場(chǎng)交易的上市公司，可以通過直接在市場(chǎng)上收購(gòu)一定數(shù)量的股份達(dá)到控制目標(biāo)公司的目的。協(xié)議收購(gòu)：射手公司在證券交易所之外以協(xié)商的方式與目標(biāo)公司的股東簽訂收購(gòu)其股份的協(xié)議，從而達(dá)到控制該上市公司的目的。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第96頁(yè)!強(qiáng)制并購(gòu)：按證券法規(guī)定，當(dāng)射手公司持有目標(biāo)公司股份達(dá)到一定比例，可能操縱后者的董事會(huì)并進(jìn)行對(duì)其他股東權(quán)益造成影響時(shí)，射手公司即負(fù)有對(duì)目標(biāo)公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約，以特定價(jià)購(gòu)買股東手中持有的目標(biāo)公司股份的強(qiáng)制性義務(wù)。P262意愿收購(gòu)：自由并購(gòu)，一家公司根據(jù)自己的意愿，認(rèn)為有實(shí)力獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)，在持有目標(biāo)公司任何比例股份下提出收購(gòu)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第97頁(yè)!吸收股份式：將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入兼并方，成為兼并企業(yè)的一個(gè)股東，被兼并企業(yè)法人實(shí)體消失。控股式：一企業(yè)通過購(gòu)買其他企業(yè)的股票達(dá)到控股，實(shí)現(xiàn)兼并，被并企業(yè)作為法人實(shí)體仍然存在，不過被改造成股份制企業(yè)。4.并購(gòu)程序：P263與并購(gòu)監(jiān)管法律P266，學(xué)生自己掌握。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第98頁(yè)!協(xié)同效應(yīng)主要來自經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)兩方面（1）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：公司購(gòu)并后由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)或收入/利潤(rùn)增加導(dǎo)致的價(jià)值增加。假設(shè)前提：合并前確實(shí)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，即沒能充分利用潛在的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。對(duì)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的解釋：公司購(gòu)并可以補(bǔ)充和調(diào)整資產(chǎn)，盡可能達(dá)到最佳生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本；可以彌補(bǔ)單個(gè)企業(yè)的資源不足；管理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮管理人員的優(yōu)勢(shì)；垂直并購(gòu)可以提高經(jīng)濟(jì)效率。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第99頁(yè)!每年的自有資金：公司A=EBIT(1-所得稅率)=1000；公司B=800；分析：并購(gòu)可以共享營(yíng)銷渠道和廣告費(fèi)用，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，經(jīng)營(yíng)成本有收入的70%減少到65%，可以通過成本的降低重新評(píng)估考慮協(xié)同效應(yīng)后并購(gòu)企業(yè)整體價(jià)值。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第100頁(yè)!（2）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：來自于稅收優(yōu)勢(shì)、會(huì)計(jì)處理、證券交易規(guī)定或閑置資金的更好利用等。通過購(gòu)并合理避稅：①利用稅法中虧損遞延條款來合理避稅，指如果某公司在一年中出現(xiàn)了虧損則可以免付年所得稅還可以向后遞延，抵消以后年度的盈余，企業(yè)根據(jù)抵消后的盈余繳納所得稅。②利用購(gòu)并，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值調(diào)整賬面值，增加折舊，減少稅收支付。③其他利用購(gòu)并方式來合理避稅，換股的方法可以避稅。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第101頁(yè)!并購(gòu)活動(dòng)中的凈收益：NPV=并購(gòu)收益-并購(gòu)成本；并購(gòu)收益PVab-(PVa+PVb)；并購(gòu)成本=C并購(gòu)發(fā)生的全部支出-PVb獨(dú)立公司B的價(jià)值→NPV=PVab-PVa-C>0時(shí)并購(gòu)是可行的。Eg.Va=4億，并購(gòu)Vb=0.8億，Vab=5.4億，C=1.1+0.1；NPV=5.4-4-（1.1+0.1)=0.2>0并購(gòu)可以進(jìn)行。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第102頁(yè)!1.現(xiàn)金出資的財(cái)務(wù)分析：現(xiàn)金是公司購(gòu)并中最為迅速和清楚的一種出資方式，使用最為廣泛，定價(jià)明確，對(duì)目標(biāo)公司股東來說接收后不必承擔(dān)證券價(jià)格波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)收購(gòu)方而言不會(huì)稀釋股東的控制力度。關(guān)鍵是如何確定目標(biāo)公司的價(jià)值，收購(gòu)方應(yīng)支付目標(biāo)公司股東多少現(xiàn)金換取公司控制權(quán)——現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法應(yīng)用廣泛。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第103頁(yè)!考慮幾點(diǎn)：現(xiàn)金收購(gòu)是一種單純的購(gòu)并行動(dòng)，一旦目標(biāo)公司股東得到現(xiàn)金支付，就失去任何選舉權(quán)和所有權(quán)；現(xiàn)金收購(gòu)要考慮稅務(wù)管理問題，資本收益稅；現(xiàn)金收購(gòu)要求收購(gòu)方考慮短期內(nèi)有無足夠的付現(xiàn)能力，以及在中長(zhǎng)期的現(xiàn)金流動(dòng)性。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第104頁(yè)!射手公司向目標(biāo)公司支付的每股市盈率（市盈率=支付給目標(biāo)公司的每股購(gòu)價(jià)/目標(biāo)公司每股收益）對(duì)于購(gòu)并后存續(xù)公司的每股收益有直接影響；未來收益因素分析——聯(lián)合效應(yīng)因素分析——購(gòu)并后存續(xù)公司市盈率分析。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第105頁(yè)!四、公司并購(gòu)的稅收分析1.美國(guó)企業(yè)購(gòu)并中的稅收問題2.關(guān)聯(lián)企業(yè)的避稅問題3.杠桿收購(gòu)——一種由稅收優(yōu)惠引起的購(gòu)并活動(dòng)4.我國(guó)企業(yè)兼并中的稅收問題內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第106頁(yè)!章導(dǎo)論公司金融公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第107頁(yè)!一、公司金融的產(chǎn)生和發(fā)展大陸起源說、海上起源說、綜合起源說；原始公司、近代公司和現(xiàn)代公司內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第108頁(yè)!二、公司制企業(yè)

企業(yè)的組織形式：1.個(gè)體業(yè)主制（SoleProprietorship）2.合伙制(Partnership)企業(yè)特點(diǎn)：（1）法律方面；（2）財(cái)務(wù)方面；（3）納稅方面；（4）規(guī)模小，數(shù)量多，容易組成，籌資難，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壽命有限。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第109頁(yè)!三、公司目標(biāo)與金融市場(chǎng)

公司金融的含義：公司金融是根據(jù)資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，依照國(guó)家法律政策，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程資金的籌集、使用和分配等一系列過程實(shí)行資本保值增值的管理工作。公司企業(yè)的目標(biāo)：生存；發(fā)展；獲利內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第110頁(yè)!公司金融的內(nèi)容和方法內(nèi)容：與資源分配有關(guān)的投資決策，包括兼并與戰(zhàn)略聯(lián)盟；與項(xiàng)目資金資源取得有關(guān)的籌資決策或資本結(jié)構(gòu)決策；與確定再投資或退出經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金額度有關(guān)的股利決策；內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第111頁(yè)!第二章公司的金融環(huán)境公司理財(cái)公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第112頁(yè)!一、金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)：向企業(yè)提供1年以內(nèi)的短期信貸以及從事不超過1年的短期證券交易和票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的短期資金市場(chǎng)。紐約貨幣市場(chǎng)倫敦貨幣市場(chǎng)公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第113頁(yè)!資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)：中長(zhǎng)期資金借貸及證券交易市場(chǎng)，發(fā)行和交易市場(chǎng)。（1）發(fā)行市場(chǎng)：發(fā)行新證券的市場(chǎng)發(fā)行證券的形式：

包銷投標(biāo)贊助推銷公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第114頁(yè)!金融衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具：指建立在基礎(chǔ)金融工具或是基礎(chǔ)金融變量之上的，價(jià)格取決于基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的派生產(chǎn)品。（1）可變利率存款單和可變利率抵押貸款市場(chǎng)（2）遠(yuǎn)期合約（Forward），交易雙方約定以一特定價(jià)格在未來的一個(gè)特定日期買入或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的協(xié)議。（3）期貨合約（Futures），由交易雙方訂立的、約定在未來某個(gè)日期按成交時(shí)約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第115頁(yè)!金融市場(chǎng)的效率有效市場(chǎng)：指證券價(jià)值相關(guān)的信息都被價(jià)格所吸引，在這時(shí)證券市場(chǎng)上出售或購(gòu)買證券是零凈現(xiàn)值交易行為；內(nèi)容：市場(chǎng)沒有記憶力、市場(chǎng)價(jià)格可以信賴、沒有產(chǎn)生財(cái)務(wù)分析的錯(cuò)覺、投資者自己選擇還是企業(yè)選擇、每一種股票的價(jià)格需求彈性非常高、股價(jià)指數(shù)可以為市場(chǎng)狀況的主要指數(shù)；公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第116頁(yè)!二、金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行：為許許多多儲(chǔ)蓄和借款人服務(wù)的銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)：儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)退休基金人壽保險(xiǎn)公司共同基金公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第117頁(yè)!三、公司內(nèi)部環(huán)境公司內(nèi)部的利息沖突：（1）管理人員與股東之間，是一種委托代理關(guān)系（契約理論），股東希望獲得更多報(bào)酬希望經(jīng)理人努力工作；而經(jīng)理人關(guān)心的是自身利益、薪酬和養(yǎng)老等問題。協(xié)調(diào)方法：使兩者的利益一致，使其從事機(jī)會(huì)主義的成本超過其潛在收益。公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第118頁(yè)!第三章貨幣時(shí)間價(jià)值公司金融公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第119頁(yè)!二、計(jì)算1.終值與現(xiàn)值：終值，是將來值現(xiàn)值，是本金2.單利的終值和現(xiàn)值：?jiǎn)卫罕旧?，息不生息?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第120頁(yè)!（1）單利終值計(jì)算：Eg.上例期票到期，出票人應(yīng)付的本利和，即票據(jù)的終值為多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第121頁(yè)!3.復(fù)利的終值與現(xiàn)值復(fù)利：利滾利（1）復(fù)利終值：是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的若干期后的本利和。復(fù)利終值系數(shù)：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第122頁(yè)!三、年金終值與現(xiàn)值

年金：是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，即每次收付的金額相等。折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金、退休金、分期付款等都可采用年金的形式。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第123頁(yè)!（3）普通年金現(xiàn)值：年金現(xiàn)值系數(shù)Eg.假設(shè)某項(xiàng)投資每年年末可獲取收益10000元，年利率12%，計(jì)算5年投資收益的現(xiàn)值。

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第124頁(yè)!2.先付年金預(yù)付年金：是指一定時(shí)期內(nèi)，每期期初等額收付的系列款項(xiàng)。普通年金終值：先付年金終值：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第125頁(yè)!幾種特殊年金

3.永續(xù)年金：是一個(gè)無限期規(guī)律性的一筆現(xiàn)金流?，F(xiàn)值：

Eg.如有一股優(yōu)先股，每年分的股息1.2元，年利率是10%，對(duì)買這股票的人來說，他愿意出多少錢來購(gòu)買這只優(yōu)先股呢？

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第126頁(yè)!遞延年金現(xiàn)值：（1）m期期末的n期普通年金現(xiàn)值；（2）把步結(jié)果貼現(xiàn)到初期，就是把n期普通年金的現(xiàn)值往前貼現(xiàn)m期。Eg.有一家銀行，有一筆貸款，前3年不用還本付息，從第4年到第10年，每年年末償還本息5000元，貸款年利率是12%，這筆貸款現(xiàn)值是多少？

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第127頁(yè)!計(jì)息期：假設(shè)，1年計(jì)息m次，這樣的話對(duì)于年利率為i的n年期年金來說，其計(jì)息利率為i/m，計(jì)息期數(shù)為m×n。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第128頁(yè)!連續(xù)復(fù)利終值：現(xiàn)值：Eg.如果連續(xù)復(fù)利5年，連續(xù)復(fù)利率為8%，500元的本利和為多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第129頁(yè)!2.利率的構(gòu)成利率（I）=純粹利率（I*）+通貨膨脹溢酬率（IP）+風(fēng)險(xiǎn)附加率（DRP+LP+MRP）＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第130頁(yè)!習(xí)題：

1.今后4年中每年年末存入銀行1000$，若利率為12%，問第7年年末銀行存款總值是多少？2.美洲銀行名義年利率為4.1%，按季度計(jì)息，同時(shí)美國(guó)銀行名義年利率是4.05%，按月計(jì)息，你應(yīng)該把資金存入哪家銀行？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第131頁(yè)!4.如果名義利率是8%，下述幾種情況中，1000$的存款3年之后的終值是多少？A.每年計(jì)息一次；B.每半年計(jì)息一次；C.每月計(jì)息一次；D.連續(xù)計(jì)息；E.為什么隨計(jì)息期的縮短，終值會(huì)變大。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第132頁(yè)!一、風(fēng)險(xiǎn)概述1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：指影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，不可分散、不可消除的風(fēng)險(xiǎn)。2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)特有事件，如公司自身經(jīng)營(yíng)及融資狀況對(duì)投資人形成的風(fēng)險(xiǎn)，可通過分散化投資來消除。①經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)②財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)P81圖回報(bào)的大小取決于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第133頁(yè)!Eg.某公司準(zhǔn)備度量它在A設(shè)備與B設(shè)備上投資的實(shí)際報(bào)酬率。A設(shè)備購(gòu)于1年前，成本是20000元，目前的市場(chǎng)價(jià)格是21500，1年間實(shí)現(xiàn)的稅后現(xiàn)金流入為800元；B設(shè)備購(gòu)于4年前，價(jià)值由年初的12000元降到年末11800元，1年間實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入為1700元。那么兩個(gè)設(shè)備的實(shí)際年收益率分別是多少？

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第134頁(yè)!3.離散型和連續(xù)型4.預(yù)期值：反應(yīng)隨機(jī)變量的平均化內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第135頁(yè)!資產(chǎn)選擇方法（1）基本方法：假設(shè)投資者都是理性的。標(biāo)準(zhǔn)差E(R)ABC內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第136頁(yè)!（4）隨機(jī)優(yōu)勢(shì)法：需要決策者明確他們關(guān)注的和追求的是什么，以此為取舍標(biāo)準(zhǔn)。X資產(chǎn)優(yōu)于Y資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：X資產(chǎn)的收益率的累積分布總是高于或等于Y資產(chǎn)的收益率的累積。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第137頁(yè)!（1）投資組合的收益率：是組合各種個(gè)別資產(chǎn)期望收益的加權(quán)平均值，每一資產(chǎn)的權(quán)重等于這個(gè)資產(chǎn)在組合中所占的投資比例。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第138頁(yè)!2.β系數(shù)β系數(shù)是一種測(cè)定證券的均衡收益率對(duì)證券市場(chǎng)平均收益率變化敏感程度的指標(biāo)，用來測(cè)算某種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。用β來反應(yīng)個(gè)別資產(chǎn)收益的相對(duì)于市場(chǎng)收益變動(dòng)的敏感程度，是某個(gè)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第139頁(yè)!資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，某種資產(chǎn)組合的期望收益率是其β值的線性函數(shù)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第140頁(yè)!第五章資本預(yù)算公司理財(cái)公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第141頁(yè)!一、現(xiàn)金流量估算預(yù)測(cè)一個(gè)項(xiàng)目引起的公司現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后利潤(rùn)+折舊，付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)成本-折舊終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第142頁(yè)!①投資決策分析使用的現(xiàn)金流量是稅后現(xiàn)金流量，必須考慮所得稅對(duì)現(xiàn)金流量的影響。稅后成本=支出金額×（1-稅率）稅后收入=收入金額×（1-稅率）②折舊稅收擋板：折舊的計(jì)算方法：直線折舊法、年數(shù)綜合法、工作量法、雙倍余額遞減法。折舊抵稅（2）所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第143頁(yè)!（3）現(xiàn)金流量的估算①獨(dú)立投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算：獨(dú)立項(xiàng)目的采納不會(huì)排除其他項(xiàng)目，與其他項(xiàng)目之間不存在代替或競(jìng)爭(zhēng)性。②互斥項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算：互斥項(xiàng)目是指相互間有競(jìng)爭(zhēng)、替代關(guān)系的項(xiàng)目，。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第144頁(yè)!項(xiàng)目1年2年3年4年5年甲方案銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤(rùn)所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量600060006000600060002000200020002000200020002000200020002000（1）-（2）-（3）=2000（4）×40%=800（4）-（5）=1200稅后凈利+折舊=3200營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第145頁(yè)!項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表項(xiàng)目0年1年2年3年4年5年甲方案乙方案-1000032003200320032003200-12000-30003800356033203080284020003000內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第146頁(yè)!二、資本預(yù)算方法投資回收期法PP會(huì)計(jì)收益率法ARR凈現(xiàn)值法NPV現(xiàn)值指數(shù)法PI內(nèi)部收益率法IRR內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第147頁(yè)!2.會(huì)計(jì)收益率法是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第148頁(yè)!4.現(xiàn)值指數(shù)法：是未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。5.內(nèi)部收益率法：能使投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率?！爸鸩綔y(cè)試法”內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第149頁(yè)!計(jì)算投資回收期1第1年現(xiàn)金流量3800112002第2年現(xiàn)金流量3560764033320432043080124057840內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第150頁(yè)!二、應(yīng)用實(shí)例

1.固定資產(chǎn)更新決策：固定資產(chǎn)的更新問題是公司長(zhǎng)期投資決策的一個(gè)重要內(nèi)容，需要合理計(jì)算支出和收入從而確定更新還是舊設(shè)備繼續(xù)使用。2.互斥決策：資金、能源的有限和管理的限度，不能使用全部方案，要選擇一個(gè)收益高成本低的最優(yōu)方案。3.項(xiàng)目投資組合的確定：要選擇投資項(xiàng)目的最優(yōu)組合。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第151頁(yè)!應(yīng)用1.投資方案的可行性評(píng)估：設(shè)某投資項(xiàng)目工程預(yù)算為200萬元，基建貸款年利率15%，計(jì)劃施工一年后可投產(chǎn)使用，預(yù)計(jì)在投產(chǎn)后的20年中每年回收40萬元。若該項(xiàng)目如期完工，其投產(chǎn)日的凈現(xiàn)值為多少。如延期到第2年末完成則其投產(chǎn)日的凈現(xiàn)值為多少。

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第152頁(yè)!3.分析付款的定價(jià)：假如某汽車市場(chǎng)現(xiàn)銷價(jià)格為20萬元，采用首付10%，余90%分期付款，分5年等額付清，年利率為10%，問每年期末付款金額為多少。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第153頁(yè)!第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)公司理財(cái)公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第154頁(yè)!資本成本的用途：P129選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)，考慮負(fù)債融資還是權(quán)益融資；評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，一定要收益高于成本；評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)，減少成本達(dá)到公司價(jià)值最大化。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第155頁(yè)!1.個(gè)別資本成本（1）長(zhǎng)期借款資本成本：借款利息和融資費(fèi)用Eg1.A公司取得5年長(zhǎng)期借款500萬元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為0.8%，公司所得稅率40%，計(jì)算其長(zhǎng)期借款成本。

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第156頁(yè)!（3）優(yōu)先股成本籌資費(fèi)用和股利Eg3.某公司按面值發(fā)行優(yōu)先股200萬元，籌資費(fèi)用率為4%，股利率為8%，優(yōu)先股資本成本為多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第157頁(yè)!（5）留存收益成本留存收益是指公司納稅后形成的、未分派的稅后利潤(rùn)，通常用于公司再投資。有三種方法求留存收益成本：①股利增長(zhǎng)模型：假設(shè)收益以固定額逐年遞增。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第158頁(yè)!2.加權(quán)平均成本綜合資本成本：是公司全部長(zhǎng)期資金的總成本。個(gè)別資本成本比重的確定方法：以各類資本賬面價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算加權(quán)資本成本；以各類資本的市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算加權(quán)資本成本；按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來計(jì)算加權(quán)資本成本。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第159頁(yè)!Eg.某企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金100萬元，其中長(zhǎng)期借款20萬元，長(zhǎng)期債券5萬元，普通股75元。由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要，擬籌集新資金。經(jīng)分析，企業(yè)認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，籌集新資金后仍保持目前的資本結(jié)構(gòu)，即長(zhǎng)期借款占20%，長(zhǎng)期債券占5%，普通股占75%。企業(yè)人員認(rèn)真分析了目前金融市場(chǎng)狀況和企業(yè)籌資能力，認(rèn)為隨著公司籌資規(guī)模的不斷增加，各種籌資成本也會(huì)增加，如下表，計(jì)算邊際資本成本。P136.

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第160頁(yè)!籌資突破點(diǎn)籌資方式資本成本新籌資額籌資突破點(diǎn)籌資總額范圍長(zhǎng)期借款6780-1000010000-40000大于4000010000/20%=5萬40000/20%=20萬0-500005萬-20萬200000以上長(zhǎng)期債券10120-2500大于25002500/5%=5萬0-50000大于50000普通股1415161-2250022500-75000大于7500022500/75%=3萬75000/75%=10萬0-300003萬-10萬大于10萬內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第161頁(yè)!二、杠桿原理

1.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（1）經(jīng)營(yíng)杠桿（OL）：是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前的利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。公司的經(jīng)營(yíng)成本：固定成本（FC），變動(dòng)成本（VC）。（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：公司因經(jīng)營(yíng)狀況及環(huán)境的變化而影響其盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第162頁(yè)!Eg.有A、B兩個(gè)公司，其經(jīng)營(yíng)基本情況如下表，計(jì)算：銷售額和變動(dòng)成本均增長(zhǎng)了50%時(shí)求A、B兩公司的DOL。公司銷售額固定成本變動(dòng)成本利潤(rùn)A公司100007000200010000B公司195001400030002500內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第163頁(yè)!（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）財(cái)務(wù)杠桿是指稅后利潤(rùn)（EAT）或每股收益的變動(dòng)對(duì)EBIT變動(dòng)的影響效應(yīng)。

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第164頁(yè)!三、資本結(jié)構(gòu)（一）資本結(jié)構(gòu)概述：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)除短期負(fù)債以外的全部永久性和長(zhǎng)期性資本占用項(xiàng)目的構(gòu)成以及構(gòu)成項(xiàng)目的比例關(guān)系。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第165頁(yè)!Eg.A公司目前有資金75萬，現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要再籌資25萬元。公司財(cái)務(wù)管理人員經(jīng)過研究后提供了兩種可供選擇的籌資方案。方案一：發(fā)行年利息率為8%的公司債券；方案二：發(fā)行10000股，每股面值10元，發(fā)行價(jià)25元的普通股。下表列示了原資本結(jié)構(gòu)和籌資后資本結(jié)構(gòu)的情況。假設(shè)該公司預(yù)測(cè)的EBIT為20萬，則哪個(gè)方案較優(yōu)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第166頁(yè)!（三）風(fēng)險(xiǎn)因素下的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使公司平均資本成本最低、公司價(jià)值最高的負(fù)債率的范圍，企業(yè)的各項(xiàng)籌資活動(dòng)中要保持這種最優(yōu)結(jié)構(gòu)。P147價(jià)值：V=S+B，B債券價(jià)值S=（EBIT-I）×（1-T）/KSKS=成本：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第167頁(yè)!

B02004006008001000-10%10%12%14%16%1.21.251.31.41.552.110%10%10%10%10%10%14%14%14%14%14%14%14.8%15%15.2%15.6%16.2%18.4%內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第168頁(yè)!第七章長(zhǎng)期籌資公司理財(cái)公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第169頁(yè)!一、銀行貸款財(cái)務(wù)效應(yīng)

優(yōu)點(diǎn)：銀行借款制度成本較低，籌資速度快，直接辦理借款手續(xù)，達(dá)成協(xié)議就借款；銀行貸款靈活性強(qiáng)，直接協(xié)商貸款時(shí)間、數(shù)量和條件，年內(nèi)可以多次獲得貸款；銀行貸款不要求向公眾披露企業(yè)信息，只向銀行披露就可以了。此外，利息可以抵稅，沒有發(fā)行費(fèi)用；可利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第170頁(yè)!借款成本：主要是借款利息，由利率決定；貸款利率高低取決于借款人的信譽(yù)、借款期限、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和借款金額。貸款利率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第171頁(yè)!2.收款法付息，借款到期前定期向銀行支付利息的方法，一年的計(jì)息期為M則：3.貼現(xiàn)法付息利率，銀行給公司發(fā)款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，到期時(shí)公司要償還貸款全部本金的方法：內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第172頁(yè)!固定利率：適于資本市場(chǎng)利率波動(dòng)不大，資本供應(yīng)較平穩(wěn)時(shí)；變動(dòng)利率：分期調(diào)整利率：在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上每半年或一年調(diào)整一次利率；浮動(dòng)利率：可根據(jù)資金市場(chǎng)的變動(dòng)情況隨時(shí)調(diào)整利率；期貨利率：借款利率按期貨業(yè)務(wù)的利率來計(jì)算。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第173頁(yè)!分類：安全性條款：信用債券，擔(dān)保債權(quán)；優(yōu)先性條款：優(yōu)先債券，次級(jí)債券；利率支付條款：固定利率和可變利率和零息債券；提前回收條款：可贖回債券；永久債券內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第174頁(yè)!債券定價(jià)（1）發(fā)行價(jià)格：發(fā)行時(shí)確定的價(jià)格，發(fā)行價(jià)格通常取決于二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格以及市場(chǎng)的利率水平。Eg.A公司發(fā)行面額為1000元，票面利率為10%，期限為10年的債券，每年年末付息一次，市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算其發(fā)行價(jià)格。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第175頁(yè)!債券定價(jià)方法零息債券定價(jià)：無利息或單利計(jì)算利息。平息債券定價(jià)：利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付。永久債券定價(jià)：無到期日的債券。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第176頁(yè)!2.債券的收益率購(gòu)買債券持有到到期日所能獲得的報(bào)酬率。Eg.東方公司與2000年5月1日以950元購(gòu)入一張面值為1000元的債券，票面利率為10%，每年4月30日支付一次利息，公司在2003年5月1日以980元將其出售，則該債券的投資收益率為多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第177頁(yè)!三、租賃融資是出租方按承租方要求出資購(gòu)買設(shè)備，在較長(zhǎng)合同期提供承租方使用的信用業(yè)務(wù)。特征：所有權(quán)與使用權(quán)相分離；融資與融物相結(jié)合；租金分期歸流內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第178頁(yè)!租金的計(jì)算費(fèi)用：設(shè)備價(jià)款，融資成本，租賃手續(xù)費(fèi)。支付方式：后付租金先付租金

內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第179頁(yè)!四、股票定價(jià)

股票：是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并可獲取股息和紅利的憑證。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第180頁(yè)!2.定價(jià)模型（1）主要是股利貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型DDMs：無期限持股條件下的DDMs的一般形式，內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第181頁(yè)!（4）多元增長(zhǎng)條件下的股利貼現(xiàn)估價(jià)模型：模型假設(shè)股利的變動(dòng)在一段時(shí)間T內(nèi)并沒有特定的模式可以預(yù)測(cè)，在此段時(shí)間以后，股利按不變?cè)鲩L(zhǎng)模型進(jìn)行變動(dòng)。部分到時(shí)間T（無規(guī)則）的所有預(yù)期股利流量現(xiàn)值內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第182頁(yè)!例題Eg1.市場(chǎng)上A股票的售價(jià)為16元，每年發(fā)放2.3元的固定股利，現(xiàn)某公司希望購(gòu)買A股票，公司的期望投資收益率為15%，是否應(yīng)該購(gòu)買？Eg2.一只普通股昨天剛剛支付2美元的股利，預(yù)計(jì)股票股利在未來3年每年增長(zhǎng)8%，隨后永遠(yuǎn)以4%的速度增長(zhǎng)下去。假設(shè)貼現(xiàn)率是12%，則股票價(jià)格是多少？?jī)?nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第183頁(yè)!Eg.假設(shè)某股票的市價(jià)為24元，而過去12個(gè)月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第184頁(yè)!五、混合證券

1.可轉(zhuǎn)換債券：可轉(zhuǎn)換證券賦予投資者以將其持有的債券或優(yōu)先股用規(guī)定的價(jià)格和比例，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成普通股的選擇權(quán)。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第185頁(yè)!2.優(yōu)先股優(yōu)先股：是一種債權(quán)與股權(quán)特征并存的證券。有固定的股息，股息是稅后支付的，但在普通股之前，股東與債權(quán)人一樣對(duì)公司沒有控制權(quán)，但不能像債權(quán)人那樣有權(quán)在債券到期時(shí)收回本金，沒有到期日。優(yōu)先股價(jià)格=優(yōu)先股股利/市場(chǎng)收益率=D/r內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第186頁(yè)!第二部分股利決策一、基本理論：股利政策無關(guān)論；股利政策相關(guān)論。在手之鳥理論稅差理論發(fā)行成本和代理成本的存在內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第187頁(yè)!穩(wěn)定的股利政策：每年的股利穩(wěn)定在一個(gè)固定水平或穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，以確定股利分配為首要目標(biāo)，不隨資金需求波動(dòng)而波動(dòng)。固定股利比例政策：公司每年按照固定比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，股利隨公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞而上下波動(dòng)。正常股利加額外股利政策：每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，盈利多的年份，根據(jù)情況向股東發(fā)放額外股利。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第188頁(yè)!三、股利支付程序

股利宣告日：董事會(huì)把股利支付情況予以公告的日期。宣布股利支付方案，包括每股支付率、股權(quán)登記期限、除去股息的日期和股利支付日。股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東登記截止的日期，也叫除權(quán)日。只有在登記日前公司股東名冊(cè)上有名的股東才能有權(quán)分享股利。除息日：股票的交易日和股權(quán)登記日之間有一定的時(shí)間，一般為股權(quán)登記日的前幾（四）天。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院公司金融課件學(xué)生參考共209頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第189頁(yè)!四、股票股利支付方式現(xiàn)金股利：股利以現(xiàn)金的形式發(fā)放。正常現(xiàn)金股利：每季度、每半年、每年發(fā)放一次；正常現(xiàn)金股利加額外股利，收益超過正常年份時(shí)加發(fā)股利；特別股利，一種一次