金控牌照的思考與展望

金控牌照的思考與展望核心觀點(diǎn)：《金融控股公司監(jiān)管管理試行辦法》（下稱《金控辦法》）和首批金控牌照發(fā)布后，大家都在思考金控牌照到底意味著什么？金控旗下子公司協(xié)同和共享的路徑和空間在哪里。我們認(rèn)為，金控牌照首先短時(shí)間內(nèi)是一項(xiàng)義務(wù)，它是為了規(guī)范金控公司運(yùn)營(yíng)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)而推出的，是填補(bǔ)監(jiān)管漏洞，將以前沒有納入監(jiān)管范疇的金控公司納入監(jiān)管的視野。其次，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)看，金控牌照也許是在分業(yè)監(jiān)管體系下的難度較小的綜合化經(jīng)營(yíng)的嘗試，在不突破現(xiàn)有的法律法規(guī)和控制好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)控股子公司之間的業(yè)務(wù)協(xié)同和客戶信息、銷售團(tuán)隊(duì)、信息技術(shù)系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)后臺(tái)、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所等的共享，從而可以更好地滿足市場(chǎng)發(fā)展的需要和客戶的需求，更好的應(yīng)對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。本文嘗試根據(jù)國(guó)內(nèi)外的一些實(shí)踐案例，做一些前瞻性思考和展望。《金控辦法》對(duì)金融控股公司進(jìn)行了定義，即金融控股公司是“依法設(shè)立，控股或?qū)嶋H控制兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類型金融機(jī)構(gòu)，自身僅開展股權(quán)投資管理、不直接從事商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司”。因此，金控牌照不是一個(gè)一般意義上允許做什么業(yè)務(wù)的一個(gè)牌照的概念，而是規(guī)范運(yùn)作、給定需要承擔(dān)很多義務(wù)的一個(gè)牌照載體，目的在于規(guī)范運(yùn)營(yíng)，將以前沒有納入監(jiān)管的金控機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范疇，進(jìn)而防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。金融控股公司的形成是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、金融創(chuàng)新及金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)等多種因素共同推動(dòng)的結(jié)果；金控牌照的推出，順應(yīng)了財(cái)富管理藍(lán)海、客戶綜合化需求、產(chǎn)品多元化以及應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的大趨勢(shì)。金控公司旗下子公司之間如何協(xié)同和共享資源，成熟市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)目前有一些較為成熟的案例和做法。花旗銀行通過綜合經(jīng)營(yíng)做大了賣方資管和年金管理業(yè)務(wù)；富國(guó)銀行引入交叉銷售，有得有失，關(guān)鍵是考核指標(biāo)過于嚴(yán)苛導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)；匯豐通過綜合經(jīng)營(yíng)其投行和資管業(yè)務(wù)借助銀行渠道優(yōu)勢(shì)獲得發(fā)展；德意志銀行集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合，與產(chǎn)業(yè)資本深度融合孵化明星企業(yè)；平安集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略成效顯著。未來展望：強(qiáng)化業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，形成“集團(tuán)軍”作戰(zhàn)；通過數(shù)字化實(shí)現(xiàn)客戶信息共享；數(shù)據(jù)技術(shù)整合賦予子公司多牌照協(xié)同優(yōu)勢(shì)；集團(tuán)品牌驅(qū)動(dòng)子公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間提升。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化以及市場(chǎng)不及預(yù)期以下為正文內(nèi)容：一、金控牌照是什么？意味著什么？1.1金控公司的劃分中國(guó)人民銀行在《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2018）》分析指出，我國(guó)金融控股公司可劃分事業(yè)型金融控股公司和純粹型金融控股公司為兩大類別。事業(yè)型金融控股公司是指金融機(jī)構(gòu)自身從事銀行、證券、保險(xiǎn)等具體金融業(yè)務(wù)的同時(shí)，通過跨業(yè)投資控股形成金融控股集團(tuán)，并可進(jìn)一步劃分為“全能銀行”與“傳統(tǒng)金控”兩類模式；前者典型代表如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等已擁有基金、金融租賃、保險(xiǎn)子公司的大型銀行；后者典型代表如平安集團(tuán)、中國(guó)人壽、中國(guó)人保等大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。純粹型金融控股公司是指非金融機(jī)構(gòu)投資控股兩種或兩種以上類型的金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)控股股東、定位及管理特點(diǎn)，可以劃分為央企產(chǎn)業(yè)金控、地方金控、民營(yíng)產(chǎn)業(yè)金控及互聯(lián)網(wǎng)金控四類模式?！督鹂剞k法》主要針對(duì)純粹型金融控股公司進(jìn)行規(guī)范監(jiān)管，而事業(yè)型金融控股公司目前依照既定框架由金融監(jiān)管部門實(shí)施監(jiān)管并制定具體實(shí)施細(xì)則。1.2金融控股公司的定義《金控辦法》對(duì)金融控股公司進(jìn)行了定義，即金融控股公司是“依法設(shè)立，控股或?qū)嶋H控制兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類型金融機(jī)構(gòu)，自身僅開展股權(quán)投資管理、不直接從事商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司”。因此，金控牌照，不是一個(gè)一般意義上允許做什么業(yè)務(wù)的一個(gè)牌照的概念，而是規(guī)范運(yùn)作、給定需要承擔(dān)很多義務(wù)的一個(gè)牌照載體，目的在于規(guī)范運(yùn)營(yíng)，將以前沒有納入監(jiān)管的金控機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范疇，進(jìn)而防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，金控公司在滿足監(jiān)管要求以后，也會(huì)有些特定的優(yōu)勢(shì)，尤其是在綜合經(jīng)營(yíng)方面。首先，金融控股公司可通過整合不同類型金融機(jī)構(gòu)的客戶和資源，提供全方位的金融服務(wù)，更全面地滿足顧客需求。其次，金融控股公司可以共享一些基礎(chǔ)設(shè)施，通過交叉銷售等發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，節(jié)約后臺(tái)操作成本，并降低經(jīng)營(yíng)成本和融資成本。1.3金融控股公司的設(shè)立路徑劃分《金控辦法》規(guī)定了“大金控”和“小金控”兩種設(shè)立金融控股公司的方式，根據(jù)金融資產(chǎn)占集團(tuán)并表總資產(chǎn)之比與自身的發(fā)展考慮，決定采用何種金控設(shè)立方式?！靶〗鹂亍蹦Ｊ剑茨腹緦ｉT設(shè)立金控股子公司，并將金融業(yè)務(wù)納入新設(shè)立金控公司主體?！靶〗鹂亍蹦Ｊ娇梢愿玫馗綦x實(shí)業(yè)和金融板塊，不影響非金融業(yè)務(wù)開展的同時(shí)也有助于保持業(yè)務(wù)的靈活性與創(chuàng)新性；但在具體操作的合規(guī)性上，仍有待相關(guān)監(jiān)管細(xì)則補(bǔ)充。金融資產(chǎn)占比低于85%的機(jī)構(gòu)只能采用“小金控”方式設(shè)立金控公司?！按蠼鹂亍蹦Ｊ剑磳⑷繕I(yè)務(wù)納入金控公司主體。該模式除融資、財(cái)富管理業(yè)務(wù)外，還將支付、征信等泛金融業(yè)務(wù)也予以納入。金融資產(chǎn)占比高于85%的機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身發(fā)展而選擇“大金控”或“小金控”模式。1.4股東門檻《金控辦法》規(guī)定設(shè)立金融控股公司需滿足一系列條件和要求，其中金控公司資本金、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東和實(shí)控人資質(zhì)屬于關(guān)鍵條件。（1）金控公司資本金《金控辦法》要求金融控股公司的注冊(cè)資本必須為實(shí)繳資本，不低于50億元人民幣且不低于所控股金融機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本總和的50%。同時(shí)，注冊(cè)資本金來源應(yīng)當(dāng)是其股東的合法自有資金，不得以委托資金、債務(wù)資金等非自有資金以及投資基金等方式投資金融控股公司，也不得對(duì)金融控股公司虛假出資、循環(huán)注資。在此影響下，部分存量金融控股公司需要調(diào)整實(shí)繳注冊(cè)資本以達(dá)到監(jiān)管要求，或放棄申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司。（2）金控公司股權(quán)結(jié)構(gòu)《金控辦法》詳細(xì)規(guī)定了金融控股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)滿足的要求和不得存在的情形。簡(jiǎn)要而言，金控公司股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)明、清晰、可穿透，并禁止存在反向持股、交叉持股及金融機(jī)構(gòu)再持股等情形。由于現(xiàn)有存量金融控股公司可能存在錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系而無法滿足上述有關(guān)的股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)定，《金控辦法》給予此類存量企業(yè)整改過渡的機(jī)會(huì)。該類企業(yè)需向人民銀行提交持股整改計(jì)劃，明確所涉及的股份和整改時(shí)間進(jìn)度安排，經(jīng)“一行兩會(huì)”認(rèn)可后實(shí)施，整改計(jì)劃完成后由金融管理部門予以認(rèn)定。（3）金控公司股東和實(shí)控人資質(zhì)《金控辦法》還對(duì)非主要股東、主要股東、控股股東和實(shí)際控制人提出了不同的資質(zhì)要求，并規(guī)定了相關(guān)禁止情形：整體而言，金控牌照有三個(gè)特征：第一，高門檻。第二，清晰股權(quán)、加重責(zé)任，便利監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第三，未來可能可以通過客戶信息和資源共享，整合資源，賦能旗下子公司。二、金控牌照推出所處的時(shí)代背景金融控股公司的形成是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、金融創(chuàng)新及金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)等多種因素共同推動(dòng)的結(jié)果，是金融業(yè)融合發(fā)展的必然階段。近年來，我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)化程度不斷提升，部分非金融企業(yè)通過發(fā)起設(shè)立、并購、參股等方式，投資控股了多家、多類金融機(jī)構(gòu)。但現(xiàn)有監(jiān)管框架屬于分業(yè)監(jiān)管，而且要對(duì)持牌金融機(jī)構(gòu)（如銀行、保險(xiǎn)、券商、基金）穿透往上去管理股東，也缺乏抓手。從較長(zhǎng)的視角來看，金控牌照的推出，是順應(yīng)了財(cái)富管理藍(lán)海、客戶綜合化需求、產(chǎn)品多元化以及應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的大趨勢(shì)。2.1財(cái)富管理藍(lán)海和客戶需求從境內(nèi)延伸到境外財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大，藍(lán)海市場(chǎng)空間快速打開。根據(jù)招商銀行和貝恩推出的《2021年中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，2020年，中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)241萬億人民幣，2018-2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為13%。2020年中國(guó)高凈值人群數(shù)量達(dá)到262萬人，與2018年比增加了約65萬人，2008-2021年年均復(fù)合增速達(dá)19.3%。2021年底中國(guó)高凈值人群規(guī)模近200萬人，擁有可投資資產(chǎn)規(guī)模超過90萬億元。客戶需求日益多元化，從境內(nèi)向境外延伸，根據(jù)招行統(tǒng)計(jì)，高端凈值客戶人群境外可投資資產(chǎn)占比將達(dá)到30%，這種走出去的理財(cái)需求要求國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)需要具備全球視野的資產(chǎn)配置能力。2.2金融產(chǎn)品日益多元化隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步，金融市場(chǎng)在最近10年中也獲得了快速發(fā)展。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)市值的復(fù)合增速均高于同期GDP的增速。從股票市場(chǎng)來看，截至2022年4月底，滬深兩市股票總市值達(dá)到73.9萬億元，是10年前的3.10倍，流通市值是10年前的3.36倍，復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)11.99%和12.89%。從債券市場(chǎng)來看，2022年4月，我國(guó)債券市場(chǎng)總市值為138.2萬億元，是10年前的6.06倍，10年復(fù)合增長(zhǎng)率也高達(dá)19.74%。除了股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的大規(guī)模擴(kuò)張，一些新的金融業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)，并迅速擴(kuò)容，主要體現(xiàn)為各種產(chǎn)品化的形式。股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、各類資產(chǎn)管理等市場(chǎng)的快速發(fā)展，吸引了大量資金進(jìn)入，部分是從銀行的存款轉(zhuǎn)移而來，客觀上也推動(dòng)了銀行主動(dòng)參與到利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中來。銀行通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)來提高利率以吸收存款，銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模從2014年底的10.1萬億元迅速增長(zhǎng)到2021年底的29.0萬億元，8年間增長(zhǎng)了1.8倍。這一趨勢(shì)將持續(xù)，并有加速的可能。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的存管證券面值規(guī)模從2012年4月的19.89億元迅速增長(zhǎng)到2022年4月的2.35萬億元，10年間增長(zhǎng)1177倍，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的存管證券只數(shù)從2012年4月的11只迅速增長(zhǎng)到2022年4月的6152只。REITs產(chǎn)品開始推出，未來也有較大的發(fā)展?jié)摿?。金融產(chǎn)品的日益多元化，可以逐漸滿足我國(guó)居民部門所持有大量財(cái)富所引致的投資需求，又可以優(yōu)化資金的配置效率，也促進(jìn)了我國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。2.3多層次融資渠道需求增加在轉(zhuǎn)型期，對(duì)于產(chǎn)能過剩的行業(yè)而言，并購重組將加快，但企業(yè)難以依靠自身的資金完成。受到行業(yè)景氣度和自身盈利情況等因素的影響，外部融資的成本可能相對(duì)較高，甚至難以獲得外部資金。盡管并購重組有利于提高資源的配置效率和推動(dòng)去產(chǎn)能，但是在轉(zhuǎn)型期特定的宏觀背景下，有并購重組需求的企業(yè)未必能融到資金。這時(shí)需要的不僅僅是銀行提供信貸或者在債券市場(chǎng)發(fā)行債券來進(jìn)行融資，更重要的是滿足企業(yè)的中長(zhǎng)期融資需求，而這需要在對(duì)企業(yè)的并購重組和后續(xù)的盈利能力進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)估的基礎(chǔ)上引入相對(duì)長(zhǎng)期的資金。這種評(píng)估要求對(duì)宏觀政策和行業(yè)層面進(jìn)行深入分析，幫助企業(yè)更科學(xué)的計(jì)算未來的盈利能力和現(xiàn)金流，防止企業(yè)因當(dāng)下的宏觀和行業(yè)環(huán)境承擔(dān)過高的利率成本，這需要對(duì)原有的融資方式進(jìn)行升級(jí)和創(chuàng)新。通過貸款和債券進(jìn)行兼并重組會(huì)使得企業(yè)加杠桿，因而理想的方式是股權(quán)融資，這樣可以為企業(yè)有效減負(fù)，同時(shí)起到了去杠桿的作用。2.4金控牌照整合資源，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力從全球范圍來看，美國(guó)、德國(guó)和英國(guó)等國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)均采取綜合經(jīng)營(yíng)模式，采取綜合經(jīng)營(yíng)模式的金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融市場(chǎng)中占有重要的地位。金融領(lǐng)域的開放是我國(guó)未來對(duì)外開放的重點(diǎn)，但隨著資本項(xiàng)目逐步放開之后，國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)將面臨國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)外金融機(jī)構(gòu)多是綜合經(jīng)營(yíng)模式，可以為客戶提供全方位的金融服務(wù)，目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)所采取的分業(yè)模式?jīng)Q定了一位客戶的金融服務(wù)需要多家不同的機(jī)構(gòu)來提供。隨著金融放開逐步成為現(xiàn)實(shí)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)如果跟不上國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的步伐，很可能將面臨客戶的流失。三、金控牌照下旗下子公司如何有效的協(xié)同和共享？金控公司旗下子公司之間如何協(xié)同和共享資源，成熟市場(chǎng)上有一些成功的做法。由于監(jiān)管體制、國(guó)家和區(qū)域不同以及市場(chǎng)環(huán)境不同，不同的機(jī)構(gòu)存在較大的差異，但在業(yè)務(wù)操作模式上，也有一些可以借鑒之處。2.1美國(guó)1998年4月美國(guó)花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并為花旗集團(tuán)，下設(shè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)子公司，在事實(shí)上突破綜合經(jīng)營(yíng)限制，成為美國(guó)第一個(gè)完全綜合經(jīng)營(yíng)的銀行持股公司。1999年11月4日美國(guó)參眾兩院通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢除了《格拉斯一斯蒂格爾法案》中對(duì)禁止會(huì)員銀行與任何從事有價(jià)證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)營(yíng)的有關(guān)規(guī)定，從法律上打破了各金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)限制，允許商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)通過金融控股公司的形式彼此滲透并在金融市場(chǎng)上相互競(jìng)爭(zhēng)，標(biāo)志著美國(guó)現(xiàn)代化綜合經(jīng)營(yíng)模式的建立。（1）花旗集團(tuán)美國(guó)花旗集團(tuán)是在長(zhǎng)期發(fā)展中隨美國(guó)金融綜合經(jīng)營(yíng)制度不斷演進(jìn)，而最終形成的典型的金融控股公司?；ㄆ斓那吧硎?812年斯提耳曼家族創(chuàng)立的紐約城市銀行，在19世紀(jì)20年代作為美孚石油系統(tǒng)的金融調(diào)度中心而存在，在經(jīng)濟(jì)“大蕭條”后脫離?！陡窭挂凰沟俑駹柗ò浮方股虡I(yè)銀行直接經(jīng)營(yíng)證券、保險(xiǎn)等非銀行業(yè)務(wù)的情況下，花旗通過銀行控股公司的形式走上綜合化經(jīng)營(yíng)道路?；ㄆ煊?968年成立銀行控股公司，并將自身的股票置換為花旗公司的股票。花旗公司控股的子公司高達(dá)13家，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋銀行、信托、證券、融資租賃等多種金融業(yè)務(wù)，其中銀行業(yè)務(wù)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。至1984年花旗成為美國(guó)最大單一銀行控股公司。1998年，花旗與旅行者集團(tuán)合并成為花旗集團(tuán)，間接并入旅行者收購的美邦經(jīng)紀(jì)公司和所羅門兄弟公司，成為美國(guó)第一家集商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)、共同基金、證券交易等多種金融業(yè)務(wù)于一身的金融控股公司。與旅行者合并后至2008年期間，花旗的業(yè)務(wù)被分為五大塊進(jìn)行管理，即：全球消費(fèi)者部門、公司和投資銀行部門、全球財(cái)富管理部門、另類投資部門和其他公司業(yè)務(wù)部門。不過在此后的發(fā)展中，花旗繼續(xù)將其業(yè)務(wù)整合精簡(jiǎn)，劃分為機(jī)構(gòu)客戶事業(yè)群、全球消費(fèi)金融事業(yè)群和其他公司業(yè)務(wù)部門。全球消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)。該部分主要由全球信用卡部門和消費(fèi)者銀行部門構(gòu)成。以零售金融服務(wù)業(yè)為主，為全球的客戶提供綜合性金融服務(wù)，占集團(tuán)營(yíng)收50%以上。綜合經(jīng)營(yíng)后，傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張，利息收入增加，主要受信用卡和金融服務(wù)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模無明顯變化。全球公司和投資銀行服務(wù)。這部分業(yè)務(wù)以公司的批發(fā)性金融服務(wù)業(yè)務(wù)為主，由SalomonSmithBarney的投資銀行業(yè)務(wù)部門、花旗銀行的企業(yè)及批發(fā)銀行業(yè)務(wù)部門以及旅行者集團(tuán)的商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門提供，占集團(tuán)總營(yíng)收的40%左右。整體上，企業(yè)和投行部門的擴(kuò)張和收入增長(zhǎng)很大程度上依賴于集團(tuán)不斷進(jìn)行對(duì)外收購。全球資產(chǎn)管理和私人銀行服務(wù)。這部分業(yè)務(wù)主要由旅行者保險(xiǎn)和年金管理、花旗資產(chǎn)管理公司以及花旗私人銀行提供，該部分除直接為不同類型的個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)外，還進(jìn)行集團(tuán)自有資金管理業(yè)務(wù)。該部分的營(yíng)業(yè)收入占集團(tuán)總營(yíng)收的10%左右。保險(xiǎn)和年金管理在合并綜合經(jīng)營(yíng)之后持續(xù)增長(zhǎng)。受益于旅行者的產(chǎn)品線與花旗營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的結(jié)合，保險(xiǎn)和年金管理收入持續(xù)擴(kuò)張，其中個(gè)人年金業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，而投資保險(xiǎn)和保證協(xié)定等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張;資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總體規(guī)模持續(xù)增加，盈利能力增強(qiáng)。賣方資管業(yè)務(wù)規(guī)模明顯擴(kuò)大，進(jìn)而帶動(dòng)資管業(yè)務(wù)整體收入和費(fèi)用的增加，但對(duì)盈利的影響是正面的?？傮w而言，綜合經(jīng)營(yíng)增強(qiáng)了花旗的規(guī)模和盈利能力，從1987年4月美聯(lián)儲(chǔ)允許商業(yè)銀行通過建立符合第20條款規(guī)定的附屬公司的方式，開展某些“不合格”證券業(yè)務(wù)算起，1988年至1999年期間，花旗的EPS增長(zhǎng)了近12倍，公司股價(jià)上漲21倍，規(guī)模擴(kuò)張160倍，一躍成為全美第一大銀行。但是，混業(yè)經(jīng)營(yíng)不能光依靠不斷地并購?；ㄆ熳?999年后收入增長(zhǎng)速度明顯下降，這是由于其在世界范圍內(nèi)大肆并購卻無法進(jìn)行有效整合所導(dǎo)致的。綜合經(jīng)營(yíng)不意味著必須經(jīng)營(yíng)所有種類的業(yè)務(wù)。從花旗旗下所羅門美邦所經(jīng)營(yíng)的買方資管業(yè)務(wù)僅有的利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要來自管理資產(chǎn)規(guī)模的增加而非盈利能力的增強(qiáng)來看，即使是綜合經(jīng)營(yíng)體制下，也不是業(yè)務(wù)種類越多就越好，應(yīng)根據(jù)公司發(fā)展的實(shí)際情況合理配置和開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，使不同業(yè)務(wù)部門之間能夠有效相互促進(jìn)提升效率。公司盈利方面仍主要依賴于傳統(tǒng)商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)，全球消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)部門和全球公司和投資銀行服務(wù)部門收入占集團(tuán)凈利潤(rùn)87%左右，綜合經(jīng)營(yíng)主要助推了資管業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。從花旗的綜合經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中，我們可以看到能夠?qū)⒏鞑块T資源進(jìn)行綜合利用的業(yè)務(wù)在綜合經(jīng)營(yíng)后得到了較大的進(jìn)步，主要是賣方資管和年金管理業(yè)務(wù)，而類似自營(yíng)業(yè)務(wù)之類，更多看重的是自身的投資管理能力，綜合經(jīng)營(yíng)更多帶來的只是資金規(guī)模的增加，對(duì)實(shí)際盈利的幫助和提升并不大。（2）富國(guó)銀行20世紀(jì)90年代末，富國(guó)銀行通過收購第一洲際銀行、西北銀行等金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化零售業(yè)務(wù)。富國(guó)通過收購兼并積極拓展保險(xiǎn)、投資管理等非傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù)，積極挖掘交叉銷售的潛在機(jī)會(huì)。這一階段，富國(guó)銀行基本形成了社區(qū)銀行、批發(fā)銀行、抵押貸款和西北金融四大業(yè)務(wù)條線。以“產(chǎn)品滲透率+客戶參與度”指標(biāo)量化交叉銷售。富國(guó)銀行認(rèn)為交叉銷售通過提供多樣化的產(chǎn)品服務(wù)來了解客戶需求，是公司宗旨（滿足客戶所有金融需求）的重要實(shí)現(xiàn)手段。其主要衡量指標(biāo)為戶均持有金融產(chǎn)品數(shù)量，直接反映了富國(guó)銀行的金融產(chǎn)品滲透率，也是最廣為人知的指標(biāo)。1998年富國(guó)銀行的社區(qū)銀行客戶戶均擁有3.2個(gè)富國(guó)銀行金融產(chǎn)品，2015年戶均金融產(chǎn)品增加至6.11個(gè)。除戶均金融產(chǎn)品數(shù)量外，富國(guó)銀行以支票賬戶客戶為基礎(chǔ)客群，還提出了客戶參與度（customerintensity）的衡量指標(biāo)，包括零售支票賬戶客戶的使用渠道（廣度）與交易類型（深度）兩個(gè)維度。銀行定義在三個(gè)月內(nèi)使用過3個(gè)及以上渠道與9種及以上交易類型的零售支票客戶為高參與度客戶，否則為低參與度客戶。在戶均金融產(chǎn)品數(shù)量指標(biāo)外，這一指標(biāo)從參與深度的角度出發(fā)，豐富了交叉銷售的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)。更加高頻、深入的參與有助于提升客戶留存，也有助于銀行提升盈利能力。2016年富國(guó)銀行投資者開放日披露，2015年高參與度客戶留存率高于低參與度客戶24ppts，戶均創(chuàng)造的收入是低參與度客戶的1.7倍。因此，交叉銷售創(chuàng)造價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素是產(chǎn)品（尤其是高級(jí)及以上產(chǎn)品）滲透率與客戶參與度。2015年，同時(shí)持有日常、高級(jí)與商業(yè)產(chǎn)品的高參與度客戶平均持有16.6個(gè)富國(guó)銀行金融產(chǎn)品，是只持有日常產(chǎn)品的低參與度客戶（2.7個(gè)）的6.1倍；同時(shí)持有日常、高級(jí)與商業(yè)產(chǎn)品的高參與客戶平均創(chuàng)造的營(yíng)收是只持有日常產(chǎn)品的低參與度客戶的17倍。核心產(chǎn)品差異化定位，客戶留存率保持在高位。富國(guó)銀行將支票業(yè)務(wù)、抵押貸款業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)定義為核心產(chǎn)品，認(rèn)為客戶一旦購買核心產(chǎn)品，就更有可能購買其他金融產(chǎn)品。四類核心產(chǎn)品差異化定位，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全鏈條協(xié)同：支票業(yè)務(wù)與抵押貸款業(yè)務(wù)是交叉銷售的獲客來源與入口，投資保險(xiǎn)等理財(cái)業(yè)務(wù)則進(jìn)一步增強(qiáng)了客戶粘性，完成客戶與銀行的深度捆綁。渠道的規(guī)模/布局優(yōu)勢(shì)提升公司負(fù)債能力。渠道的規(guī)模/區(qū)位優(yōu)勢(shì)幫助公司獲得負(fù)債優(yōu)勢(shì)。富國(guó)銀行深耕傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù)，始終將主要服務(wù)對(duì)象定位為美國(guó)家庭客戶與小微企業(yè)客戶。針對(duì)這類客群以社區(qū)為生活半徑的特征，銀行建立了下沉至社區(qū)的渠道網(wǎng)點(diǎn)布局，獲得龐大的客群基礎(chǔ)，其負(fù)債成本低于可比大行。物理網(wǎng)點(diǎn)社區(qū)化同時(shí)，富國(guó)銀行積極開拓?cái)?shù)字化渠道，包括率先推出網(wǎng)上銀行、支持移動(dòng)支付服務(wù)等。線上線下一體化的全渠道運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)有利于提高客戶參與度。交叉銷售推動(dòng)負(fù)債成本的核心優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)一步鞏固。富國(guó)銀行將支票賬戶作為交叉銷售的基礎(chǔ)產(chǎn)品配置，帶動(dòng)存款重心進(jìn)一步向低成本存款產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。富國(guó)銀行核心存款占比長(zhǎng)期穩(wěn)定在80%以上，低成本的核心存款一直是富國(guó)銀行主要的負(fù)債來源。核心存款組合內(nèi)部，支票與儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品比重在交叉銷售的推進(jìn)下提升，由2001年82.2%上升至2014年96%。存款重心向低成本產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移使得富國(guó)銀行負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，1998-2012年平均計(jì)息負(fù)債付息率較可比大行低62bps。當(dāng)然，交叉銷售考核指標(biāo)嚴(yán)苛且剛性，直接導(dǎo)致了銀行底層員工違法虛開賬戶，并對(duì)富國(guó)銀行帶來了較大的影響，后來富國(guó)銀行取消了所有交叉銷售的量化指標(biāo)。3.2英國(guó)1986年10月，為恢復(fù)英國(guó)在世界證券市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位，英國(guó)通過了《金融服務(wù)法案》，法案取消了證券市場(chǎng)的單一資格制，允許經(jīng)紀(jì)人可以自營(yíng)買賣證券；取消了對(duì)證券交易最低傭金的限制;取消非交易所成員持有交易所成員股票的限制。被稱為金融“大爆炸”的本次改革徹底打破了英國(guó)金融分業(yè)制度，促進(jìn)商業(yè)銀行與投資銀行的融合，形成銀行控股公司形式的多元金融集團(tuán)。（1）匯豐銀行匯豐銀行是世界最大的銀行和金融機(jī)構(gòu)之一，作為典型的銀行控股公司，匯豐所進(jìn)行的綜合經(jīng)營(yíng)主要服務(wù)于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，個(gè)人理財(cái)和商業(yè)銀行部門占據(jù)公司整體收入的70-80%，同時(shí)投行和資管等部門也借助銀行部門的資金和渠道優(yōu)勢(shì)獲得發(fā)展。按照業(yè)務(wù)范圍，匯豐主要可分為個(gè)人理財(cái)部門、商業(yè)銀行部門、投資銀行和資本市場(chǎng)部門、私人銀行部門。個(gè)人理財(cái)部門。個(gè)人理財(cái)部門覆蓋個(gè)人消費(fèi)者，主要提供現(xiàn)金、支票和儲(chǔ)蓄賬戶、貸款和家庭理財(cái)、信用卡、費(fèi)用繳納、保險(xiǎn)，以及包括證券交易等在內(nèi)的投資服務(wù)。個(gè)人理財(cái)部門占收入比重下降。2008年后，個(gè)人理財(cái)部門盈利能力下降，占總收入比例下降，預(yù)計(jì)是2008年后全球性的流動(dòng)性放水導(dǎo)致利率水平下降導(dǎo)致銀行收入下滑。商業(yè)銀行部門。該部門為小到私營(yíng)企業(yè)、合營(yíng)企業(yè)、俱樂部和協(xié)會(huì)，大到股份公司和上市公司等各類企業(yè)，提供包括理財(cái)、保險(xiǎn)、交易服務(wù)、租賃、融資保理、賬單和現(xiàn)金管理和電子銀行等各類產(chǎn)品和服務(wù)。商業(yè)銀行部門收入持續(xù)增長(zhǎng)，占總收入比重提升；收入結(jié)構(gòu)上與集團(tuán)整體類似，利息收入占比在60%左右。投資銀行和資本市場(chǎng)部門。該部門主要向全球各大政府、企業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶及個(gè)人投資者提供專門設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)解決方案。按客戶行業(yè)劃分工作團(tuán)隊(duì)，成員由客戶經(jīng)理和產(chǎn)品專家組成，負(fù)責(zé)為客戶制定符合其特定需要的財(cái)務(wù)解決方案。主要產(chǎn)品和服務(wù)有：銀行服務(wù)、理財(cái)咨詢服務(wù)、投資顧問服務(wù)以及保險(xiǎn)服務(wù)。投資銀行和資本市場(chǎng)部門收入水平穩(wěn)定，占總收入比重提升，收入結(jié)構(gòu)由利息收入為主轉(zhuǎn)變?yōu)閭蚪馂橹?，其他各種收入方式并立。私人銀行部門。該部門為全球高凈值人群提供定制服務(wù)，在2002至2007年期間占總收入比例在1%左右，主要由其他部門的相關(guān)子部門協(xié)同提供服務(wù)，增長(zhǎng)較快，截至2015年末，收入已增至集團(tuán)總收入的3.7%。綜合經(jīng)營(yíng)極大促進(jìn)匯豐盈利能力提高和公司發(fā)展。1980年至1986年期間，英國(guó)雖在很大程度上允許綜合經(jīng)營(yíng)，但仍尚未全面放開，在此期間匯豐市值增加161%，EPS增加255%，此后1987年至1993年同樣7年間，匯豐市值擴(kuò)張462%，EPS增長(zhǎng)264%。合理并購促進(jìn)集團(tuán)運(yùn)營(yíng)能力增強(qiáng)。以1992年收購四大清算行之一的米特蘭為例，匯豐同米特蘭之間業(yè)務(wù)重疊較多，早在1987年匯豐購入米特蘭14.9%股權(quán)后雙方便通過協(xié)議互相轉(zhuǎn)撥業(yè)務(wù)，而完成收購后，更為匯豐帶來了相當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)增長(zhǎng)，容易形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；同時(shí)運(yùn)用匯豐在信息技術(shù)、債券業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，可幫助米蘭特在5年內(nèi)每年降低1億美元經(jīng)營(yíng)成本，成本控制效果顯著；而在完成對(duì)米蘭特收購后，匯豐在幾年內(nèi)都未再提出新的并購案，而是致力于資源和各業(yè)務(wù)之間的整合。綜合經(jīng)營(yíng)并購使集團(tuán)能夠在之后的經(jīng)營(yíng)中保持較高的增速。完成綜合經(jīng)營(yíng)后，匯豐的收入結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，由于主體仍是商業(yè)銀行，收入主要為利息收入，占集團(tuán)收入60%左右。此外由于母公司為銀行，在采用銀行股權(quán)模式下，對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管比較嚴(yán)格，集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)敞口并未出現(xiàn)明顯變化。3.3德國(guó)德國(guó)金融業(yè)是伴隨國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展而建立起來的。目前德國(guó)的金融體系以全能金融體制占據(jù)主導(dǎo)地位。全能金融體制是德國(guó)自1983年以來，在以全能銀行為傳統(tǒng)特色的基礎(chǔ)上逐漸興起和正在形成的一種新金融體制，它是德國(guó)全能銀行業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)在產(chǎn)品功能與機(jī)構(gòu)服務(wù)方面的交叉融合。穩(wěn)定金融體系。德國(guó)全能銀行的最大優(yōu)勢(shì)就在于它的“全能性”，其經(jīng)營(yíng)范圍不僅涵蓋一般商業(yè)銀行的融資和存貸的業(yè)務(wù)，更滲透到有價(jià)證券發(fā)行交易、投資、保險(xiǎn)、信托等金融服務(wù)，甚至還可以參與到實(shí)體企業(yè)的董事會(huì)，間接進(jìn)行一些不具備金融性質(zhì)的實(shí)業(yè)投資。這種多元化的格局既保證了全能銀行在全球金融市場(chǎng)波詭云譎的波動(dòng)中收益的穩(wěn)定性，也減少了行業(yè)間信息不對(duì)稱和交易成本，降低了金融業(yè)整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)方式靈活多變。德國(guó)全能銀行在自身漫長(zhǎng)的發(fā)展歷程中找到了很多經(jīng)營(yíng)方式，在融合各類傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上開發(fā)出新型的多樣化服務(wù)，比如：在德國(guó)全能銀行客戶的保管賬戶可以成為貸款保證;購買證券的客戶可以通過申請(qǐng)銀行貸款完成融資；公司可以在發(fā)行債券之前申請(qǐng)銀行的事先融資貸款服務(wù)，讓證券在資本市場(chǎng)上得到順利擴(kuò)充等等。這些靈活多變的經(jīng)營(yíng)手段更好地為德國(guó)企業(yè)的良好發(fā)展起到推波助瀾的作用，同時(shí)銀行自身也在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下擴(kuò)大了利潤(rùn)來源，真正實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)共同發(fā)展的雙贏局面。為客戶提供最佳服務(wù)。全能銀行具有為客戶提供全面金融服務(wù)的能力，客戶可以通過一家銀行就能享受到便利、全面的金融服務(wù)，從而化解了金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下經(jīng)營(yíng)主體的復(fù)雜制度安排。同時(shí)客戶還可以利用全能銀行提供的各種金融服務(wù)來選擇最佳的投資機(jī)會(huì)，這不僅節(jié)約了時(shí)間和金錢成本，還能增加收益，有助于客戶和銀行間建立起穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系。（1）德意志銀行集團(tuán)德意志銀行設(shè)有五大業(yè)務(wù)板塊：投資銀行業(yè)務(wù)、私人銀行業(yè)務(wù)、交易銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及非核心業(yè)務(wù)，提供包括吸收存款、借款、公司融資、銀團(tuán)貸款、證券交易、外匯買賣及衍生金融工具交易等全能型服務(wù)。除此之外，集團(tuán)還通過旗下子公司開展保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、商業(yè)按揭、抵押貸款等業(yè)務(wù)。德意志銀行集團(tuán)旗下?lián)碛胸S富的金融業(yè)務(wù)鏈條，帶來業(yè)務(wù)互補(bǔ)、資源共享的協(xié)同效應(yīng)。業(yè)務(wù)融合與互補(bǔ)能提高集團(tuán)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的地位，有利于達(dá)到經(jīng)濟(jì)資源的最佳配置和最優(yōu)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。同時(shí)，德意志銀行的業(yè)務(wù)線遍布全球，多區(qū)域經(jīng)營(yíng)能形成很好的風(fēng)險(xiǎn)抵御效應(yīng)，并能互相利用當(dāng)?shù)乜蛻糍Y源、經(jīng)營(yíng)渠道來擴(kuò)大客戶網(wǎng)絡(luò)。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的密切結(jié)合。德意志銀行集團(tuán)除了擁有無所不包的金融業(yè)務(wù)外，也能向產(chǎn)業(yè)部門進(jìn)行大量投資。德國(guó)全能銀行一直可以購買企業(yè)的股票，在許多企業(yè)中股權(quán)往往超過25%，從而成為企業(yè)的大股東。由于金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的緊密結(jié)合，在德國(guó)形成了以德意志銀行為核心的財(cái)團(tuán)，包括西門子、受奈斯曼、克呂克內(nèi)等企業(yè)，其控制了德國(guó)的電氣、鋼鐵、機(jī)器制造業(yè)等部門。3.4日本在90年代初期，日本的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議按照美國(guó)的“金融控股公司模式”來實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)由分業(yè)轉(zhuǎn)向綜合經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變。但考慮到實(shí)力較弱的一些金融機(jī)構(gòu)的不滿，日本政府采取了金融機(jī)構(gòu)設(shè)立附屬公司這一模式。1993年的日本金融體系改革法案之后，商業(yè)銀行被允許建立證券附屬公司。1997年6月日本開始修改《禁止壟斷法》，12月出臺(tái)了《金融控股公司解禁整備法》和《銀行控股公司創(chuàng)設(shè)特例法》兩部關(guān)于金融控股公司解禁的相關(guān)法律。自此，對(duì)金融控股公司的限制不復(fù)存在，許多日本金融機(jī)構(gòu)通過金融控股公司的方式來實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)。（1）瑞穗金融集團(tuán)瑞穗金融集團(tuán)現(xiàn)在旗下囊括銀行、證券、信托等全方位金融機(jī)構(gòu)，是日本金控集團(tuán)的典型代表。瑞穗金融集團(tuán)是日本金融改革的產(chǎn)物，其形成與發(fā)展是金融控股公司在東亞經(jīng)濟(jì)體制之下的一個(gè)重要嘗試。以銀行為中心進(jìn)行資源整合，通過業(yè)務(wù)單元實(shí)現(xiàn)集團(tuán)管控。瑞穗金融集團(tuán)成立瑞穗控股公司為資本平臺(tái)對(duì)瑞穗金融集團(tuán)的金融資產(chǎn)進(jìn)行管理。瑞穗將把三大銀行的資本置于一個(gè)公司之下，瑞穗控股公司是瑞穗金融集團(tuán)的管理平臺(tái)與資本運(yùn)作平臺(tái)。瑞穗金融集團(tuán)保留三大銀行，根據(jù)三家銀行的顧客細(xì)分、業(yè)務(wù)線和流程操作劃分業(yè)務(wù)單元，采用在控股公司之下設(shè)立業(yè)務(wù)單元的結(jié)構(gòu)管理整個(gè)集團(tuán)的銀行業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)單元不打破三家銀行的本身結(jié)構(gòu)，三家銀行以各自的名義開展業(yè)務(wù)，平穩(wěn)度過合并初期。此外，瑞穗控股將三大銀行下屬的證券機(jī)構(gòu)合并在一起，成立瑞穗證券，將三大銀行信托合并在一起，成立瑞穗信托。至此，在瑞穗控股下形成9個(gè)業(yè)務(wù)單元，控股公司根據(jù)業(yè)務(wù)單元直接參與戰(zhàn)略管理，深入?yún)⑴c子公司的實(shí)業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)，在事業(yè)計(jì)劃實(shí)施時(shí)也參與決策。各子公司之間形成協(xié)同效應(yīng)，形成了信息共享、資源共享的局面。通過二次整合加深業(yè)務(wù)整合程度，形成板塊協(xié)同效應(yīng)。為進(jìn)一步獲得協(xié)同效應(yīng)，降低經(jīng)營(yíng)成本，理順銷售渠道與業(yè)務(wù)流程，增加金融品種，瑞穗控股于2002年開始對(duì)旗下金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行二次整合。三家銀行在第二次整合中成為瑞穗公司銀行和瑞穗銀行。整合后的瑞穗公司銀行主營(yíng)批發(fā)銀行業(yè)務(wù)，瑞穗銀行主營(yíng)零售銀行業(yè)務(wù)，并且成為零售網(wǎng)絡(luò)最大的日本銀行之一，兩家銀行與瑞穗證券與瑞穗信托一起，成為瑞穗金融集團(tuán)四大核心子公司。3.5國(guó)內(nèi)案例（1）平安集團(tuán)：數(shù)字化信息共享平臺(tái)推進(jìn)全方位個(gè)人金融產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型2015年至今，平安集團(tuán)的戰(zhàn)略重點(diǎn)從構(gòu)建內(nèi)部綜合金融模式轉(zhuǎn)向“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的全新發(fā)展模式，通過新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，搭建數(shù)字化信息共享平臺(tái)。一方面，各子公司間通過客戶共享有效拓展了獲客渠道，壓縮了獲客成本；同時(shí)，信息共享平臺(tái)發(fā)揮了綜合分析與挖掘客戶深層次金融需求的功能，實(shí)現(xiàn)子公司間金融產(chǎn)品交叉銷售。另一方面，該戰(zhàn)略幫助集團(tuán)跳出原有的內(nèi)部整合框架，充分發(fā)揮子公司間的協(xié)同效應(yīng)，轉(zhuǎn)型成為傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融并重，領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的全方位個(gè)人金融產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)平臺(tái)。平安集團(tuán)主要通過以下兩條思路實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型：強(qiáng)調(diào)客戶遷徙，推動(dòng)一體化經(jīng)營(yíng)將存量客戶進(jìn)行遷徙迅速拓展業(yè)務(wù)是過去平安集團(tuán)發(fā)展新興子公司的主要戰(zhàn)略，從平安銀行的發(fā)展可以清晰地看出集團(tuán)這一思路的實(shí)施。在平安銀行組建初期，網(wǎng)點(diǎn)少、渠道窄是制約其發(fā)展的主要短板。借助產(chǎn)壽險(xiǎn)公司龐大的保險(xiǎn)客戶數(shù)量，將其共享到銀行可以實(shí)現(xiàn)客戶信息的快速積累，從最基本的存貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)開始，到深度挖掘客戶需求，提供專業(yè)的理財(cái)咨詢和個(gè)人財(cái)富管理服務(wù)，對(duì)于銀行來說，擁有客戶群便擁有了可能，業(yè)務(wù)因此得以迅速邁入正軌。而對(duì)于產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)公司來說，將傳統(tǒng)的保險(xiǎn)代理人升級(jí)為綜合金融產(chǎn)品銷售人，通過交叉銷售為客戶提供利潤(rùn)更為豐厚的銀行存貸產(chǎn)品，可以有效提高代理人收入，穩(wěn)定銷售團(tuán)隊(duì)，同時(shí)打造專業(yè)代理人形象，提升公司的社會(huì)認(rèn)同度，可謂一舉兩得。平安集團(tuán)在2013年首次將該戰(zhàn)略提煉為“客戶遷徙”概念，并將其作為集團(tuán)的重要戰(zhàn)略組成部分進(jìn)行推廣。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融子公司陸金所、萬里通、平安好車好房的加入，客戶遷徙的構(gòu)想和內(nèi)涵被不斷深化。金融超市、財(cái)富管理、生活移動(dòng)平臺(tái)等概念的提出，實(shí)現(xiàn)了非金融客戶向金融客戶的批量遷徙以及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)間和金融子公司間客戶內(nèi)部遷徙。從縱向的遷移過程來看，平安集團(tuán)有效實(shí)現(xiàn)了金融和互聯(lián)網(wǎng)間的客戶相互轉(zhuǎn)化和遷徙。2021年末，平安集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)用戶量超6.47億，同比增長(zhǎng)8.2%，且平均每個(gè)互聯(lián)網(wǎng)用戶使用平安2.07項(xiàng)在線服務(wù)。同時(shí)，得益于平安對(duì)互聯(lián)網(wǎng)用戶的高效經(jīng)營(yíng)，用戶黏性持續(xù)增強(qiáng)，年活躍用躍用戶量超3.45億。用戶基數(shù)的增加與黏性的增強(qiáng)使互聯(lián)網(wǎng)客戶批量遷移為金融客戶成為了可能，2021年平安集團(tuán)來自互聯(lián)網(wǎng)用戶的新增客戶數(shù)達(dá)1224萬，令同時(shí)是互聯(lián)網(wǎng)用戶的個(gè)人客戶數(shù)占比穩(wěn)步提升。從橫向的遷移過程來看，客戶交叉滲透程度隨著平安集團(tuán)綜合金融戰(zhàn)略的深化不斷提升。2021年集團(tuán)核心金融公司之間客戶遷徙近3,301萬人次；截至2021年末，個(gè)人客戶中有8,926萬人同時(shí)持有多家子公司的合同，在整體個(gè)人客戶中占比39.3%，在客戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，占比仍較年初上升1.3個(gè)百分點(diǎn)；集團(tuán)客均合同數(shù)2.81個(gè)，較年初增長(zhǎng)1.8%。依托新運(yùn)營(yíng)模式，革新渠道整合回顧平安集團(tuán)的交叉銷售運(yùn)營(yíng)模式，從原本的“單一客戶，多個(gè)產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型“一個(gè)客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的綜合金融經(jīng)營(yíng)模式，其內(nèi)核也在持續(xù)優(yōu)化。在這一發(fā)展過程中，一個(gè)賬戶的理念成為重要指導(dǎo)思想，即金融機(jī)構(gòu)客戶和個(gè)人客戶可以分別通過“壹賬通”和“壹錢包”實(shí)現(xiàn)一個(gè)賬戶、一套密碼管理所有平安賬戶。平安集團(tuán)打造的壹賬通金融服務(wù)生態(tài)圈提供涵蓋保險(xiǎn)、銀行、投資領(lǐng)域的多元化金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)各類金融消費(fèi)場(chǎng)景的無縫銜接和閉環(huán)交易，并通過“開放平臺(tái)+開放市場(chǎng)”完成資產(chǎn)與資金的在線連接，滿足客戶全方位金融需求。從實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況來看，2021年，金融壹賬通優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)同比增加202家至796家，其中百萬級(jí)合作客戶數(shù)同比增加44家至212家。壹錢包則整合多家內(nèi)外部金融機(jī)構(gòu)，為超3.60億個(gè)人用戶提供理財(cái)、購物、支付、積分等金融和消費(fèi)服務(wù)；同時(shí)為217萬B端客戶提供支付及客戶忠誠度管理等行業(yè)解決方案，賦能經(jīng)營(yíng)。基于一站式服務(wù)理念的“壹賬通”和“壹錢包”為平安集團(tuán)獲得用戶資產(chǎn)狀態(tài)的各類資料成為了可能，并能夠根據(jù)客戶畫像更精準(zhǔn)地鎖定客戶特征和需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部的客戶信息共享。（2）中信集團(tuán)：獲批牌照后最近進(jìn)展2022年3月17日，人民銀行公告批準(zhǔn)中國(guó)中信金融控股有限公司（籌）和北京金融控股集團(tuán)有限公司的金融控股公司設(shè)立許可。獲得金控牌照的中信集團(tuán)根據(jù)自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與發(fā)展規(guī)劃采用了“小金控”模式。在“小金控”模式下，中信集團(tuán)內(nèi)部將設(shè)立金控子公司，統(tǒng)一管理旗下金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)。根據(jù)中信股份公告，中信集團(tuán)目前正從業(yè)務(wù)整合與業(yè)務(wù)協(xié)同兩個(gè)方向推進(jìn)，以爭(zhēng)取早日完成搭建金控子公司平臺(tái)。業(yè)務(wù)整合包括“瘦身健體”與“壓降層級(jí)”兩類專項(xiàng)工作，即加快推進(jìn)業(yè)務(wù)整合，完成多家子公司的運(yùn)營(yíng)合并或托管，主動(dòng)壓降子公司數(shù)量以提升內(nèi)部管理效率，同時(shí)抓住時(shí)機(jī)推動(dòng)低效資產(chǎn)退出。業(yè)務(wù)協(xié)同工作主要體現(xiàn)在融融協(xié)同、產(chǎn)融協(xié)同與數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作上。中信集團(tuán)為搭建金控子公司而推進(jìn)的業(yè)務(wù)整合與業(yè)務(wù)協(xié)同工作，向其他金控公司提供了可行的參考案例，值得思考與借鑒。3.6總結(jié)國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，綜合經(jīng)營(yíng)后并非必然帶來高效率和高收益。如果忽視整合企業(yè)不同業(yè)務(wù)，使不同業(yè)務(wù)部門之間能夠有效相互促進(jìn)提升效率，則綜合經(jīng)營(yíng)僅會(huì)帶來資金規(guī)模增加，對(duì)實(shí)際盈利幫助不大；綜合經(jīng)營(yíng)并不表示需要經(jīng)營(yíng)全行業(yè)的所有業(yè)務(wù)，