銀行混業(yè)經(jīng)營的風險問題探討

1、論銀行混業(yè)經(jīng)營的風險問題摘要銀銀行業(yè)在在各國都都是受到到嚴格管管制的行行業(yè)，是是否放松松對銀行行業(yè)務范范圍的限限制是一一個飽受受爭議的的話題，爭爭論的焦焦點主要要集中在在是否允允許商業(yè)業(yè)銀行開開展投資資銀行業(yè)業(yè)務上。為為論述方方便，在在不加說說明的情情況下，本本文中混混業(yè)經(jīng)營營的概念念，是特特指商業(yè)業(yè)銀行業(yè)業(yè)務與投投資銀行行業(yè)務的的相互融融合?；旎鞓I(yè)經(jīng)營營，是指指在金融融監(jiān)管當當局的許許可下，金金融機構(gòu)構(gòu)同時經(jīng)經(jīng)營銀行行、證券券、保險險等項金金融業(yè)務務，有的的國家還還允許銀銀行參股股非金融融企業(yè)。混混業(yè)經(jīng)營營對銀行行業(yè)的影影響是多多方面的的，本文文主要探探討混業(yè)業(yè)經(jīng)營下下銀行的的風險問問題。

2、銀行業(yè)在各各國都是是受到嚴嚴格管制制的行業(yè)業(yè)，是否否放松對對銀行業(yè)業(yè)務范圍圍的限制制是一個個飽受爭爭議的話話題，爭爭論的焦焦點主要要集中在在是否允允許商業(yè)業(yè)銀行開開展投資資銀行業(yè)業(yè)務上。為為論述方方便，在在不加說說明的情情況下，本本文中混混業(yè)經(jīng)營營的概念念，是特特指商業(yè)業(yè)銀行業(yè)業(yè)務與投投資銀行行業(yè)務的的相互融融合?；旎鞓I(yè)經(jīng)營營，是指指在金融融監(jiān)管當當局的許許可下，金金融機構(gòu)構(gòu)同時經(jīng)經(jīng)營銀行行、證券券、保險險等項金金融業(yè)務務，有的的國家還還允許銀銀行參股股非金融融企業(yè)?；旎鞓I(yè)經(jīng)營營對銀行行業(yè)的影影響是多多方面的的，本文文主要探探討混業(yè)業(yè)經(jīng)營下下銀行的的風險問問題。 混業(yè)經(jīng)經(jīng)營是否否增大了了銀行的

3、的風險 通常認認為，投投資銀行行業(yè)務和和傳統(tǒng)商商業(yè)銀行行業(yè)務在在基本流流程、利利潤來源源和經(jīng)營營風格等等各方面面都存在在重大差差別，前前者的收收益水平平較高但但同時風風險也較較高。事事實上，投投資銀行行業(yè)務的的風險和和商業(yè)銀銀行業(yè)務務相比，并并沒有人人們想象象中那么么高。而而且，不不同的投投資銀行行業(yè)務所所涉及的的風險大大小和風風險種類類都不盡盡相同，不不可一概概而論。例例如，對對美國銀銀行的實實證研究究表明，19901997年間，銀行通過其子公司從事的證券自營業(yè)務的風險和盈利水平都顯著高于傳統(tǒng)銀行業(yè)務；證券承銷業(yè)務的風險高于傳統(tǒng)銀行業(yè)務，但盈利水平低于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(Kwan, 1997)。1

4、999年，歐洲中央銀行(ECB)的報告列示了包括投資銀行業(yè)務收入在內(nèi)的非利息收入的來源、規(guī)模、盈利能力和風險。結(jié)果表明，資產(chǎn)證券化、證券托管、證券經(jīng)紀等業(yè)務的風險低于證券承銷和證券自營業(yè)務；一些投資銀行業(yè)務(如證券承銷)的風險低于一些商業(yè)銀行傳統(tǒng)收費業(yè)務(如貸款承諾)。即使銀行經(jīng)營的投資銀行業(yè)務的風險高于商業(yè)銀行業(yè)務，也不能簡單地認為混業(yè)經(jīng)營會增加銀行的整體風險。事實上，如果滿足一定條件，混業(yè)經(jīng)營不但不會增大銀行風險，還有助于降低和分散其整體風險。 如果把把投資銀銀行業(yè)務務和商業(yè)業(yè)銀行業(yè)業(yè)務分別別視為銀銀行投資資組合(porrtfoolioo)中的的兩項單單獨資產(chǎn)產(chǎn)，設其其收益率率和收益益方差

5、分分別為rri和i (當i =s時，代代表投資資銀行業(yè)業(yè)務；當當i=bb時，代代表商業(yè)業(yè)銀行業(yè)業(yè)務)。根據(jù)據(jù)現(xiàn)代投投資組合合理論(Moddernn Poortffoliio TTheoory)，銀行行整體收收益率rrp和收收益方差差p分別為為： rpwrbb (1ww)rss (11) pw b(1ww) s22w(11-w)bs (2) 其中，w為商業(yè)銀行業(yè)務所占比重，為rs和rb的相關(guān)系數(shù)。 如果通通過混業(yè)業(yè)經(jīng)營能能達到分分散風險險的目的的，就意意味著要要使當ww取某些些值時，p b，則pb的必要條件為b 。 因此，在在投資銀銀行業(yè)務務風險高高于商業(yè)業(yè)銀行業(yè)業(yè)務的假假定下，若若兩種業(yè)業(yè)務收

6、益益之間的的相關(guān)系系數(shù)較低低，且投投資銀行行業(yè)務所所占比重重相對較較低，則則銀行可可以通過過混業(yè)經(jīng)經(jīng)營分散散風險。對對美國銀銀行業(yè)的的實證研研究表明明，銀行行通過成成立銀行行控股公公司(BBHC)開展證證券業(yè)務務并沒有有增大其其整體風風險(WWalll, 119877),銀銀行控股股公司證證券子公公司的自自營和承承銷收益益和商業(yè)業(yè)銀行子子公司業(yè)業(yè)務收益益的相關(guān)關(guān)系數(shù)很很低，說說明銀行行通過控控股公司司開展混混業(yè)經(jīng)營營可以達達到分散散風險的的目的(Kwaan, 19997)。 混業(yè)經(jīng)經(jīng)營是否否會引發(fā)發(fā)銀行危危機 從理論論上說，如如銀行大大規(guī)模開開展那些些風險較較高的投投資銀行行業(yè)務，就就可能威威

7、脅銀行行體系的的穩(wěn)定。但但實證研研究表明明，混業(yè)業(yè)經(jīng)營和和銀行危危機之間間沒有必必然聯(lián)系系，對銀銀行經(jīng)營營范圍的的限制反反而容易易使銀行行收入來來源過于于單一，風風險過于于集中，增增大危機機發(fā)生的的概率。 對混業(yè)業(yè)經(jīng)營持持反對意意見者常常以1992919333年美美國銀行行危機為為例，說說明混業(yè)業(yè)經(jīng)營對對銀行體體系穩(wěn)定定性的潛潛在危害害。但是是對當年年美國銀銀行的實實證研究究顯示，銀銀行混業(yè)業(yè)經(jīng)營和和銀行危危機之間間并沒有有必然聯(lián)聯(lián)系。在在1933019333年的的銀行危危機中，活活躍在證證券領域域的2007家國國民銀行行中只有有15家倒倒閉，比比例大約約為7.3%；而在這這3年間倒倒閉的國國

8、民銀行行占全部部國民銀銀行的226%。這這15家銀銀行的倒倒閉不可可能是當當時發(fā)生生銀行危危機的主主要原因因(Whhitee, 119866)。 對其他他國家的的研究也也說明了了這一點點。例如如，對220世紀紀德國經(jīng)經(jīng)歷的33次銀行行危機進進行分析析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)其全能能型銀行行體制和和銀行危危機之間間并沒有有必然聯(lián)聯(lián)系(CCanaals, 19997)。Barrth和和Capprioo等學者者(20000)選取經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展展水平和和政府質(zhì)質(zhì)量作為為控制變變量，采采用多種種計量經(jīng)經(jīng)濟學方方法，對對1977019999年間間60個發(fā)發(fā)生銀行行危機的的國家進進行研究究，結(jié)果果發(fā)現(xiàn)對對銀行經(jīng)經(jīng)營范圍圍的管制

9、制越嚴，發(fā)發(fā)生銀行行危機的的概率越越高。學學者們還還對樣本本區(qū)間涉涉及的2250個個銀行危危機案例例進行個個案研究究，觀察察危機發(fā)發(fā)生后監(jiān)監(jiān)管當局局是否加加強對銀銀行經(jīng)營營范圍的的管制，結(jié)結(jié)果發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，在1141個個案例中中，監(jiān)管管當局對對銀行經(jīng)經(jīng)營范圍圍的管制制沒有變變化，在在14個案案例中，監(jiān)監(jiān)管當局局放松了了對銀行行經(jīng)營范范圍的管管制，只只在3個案例例中監(jiān)管管當局加加強了對對銀行經(jīng)經(jīng)營范圍圍的管制制(另外922個案例例由于缺缺乏數(shù)據(jù)據(jù)，無法法判斷)；銀行行危機發(fā)發(fā)生后，監(jiān)監(jiān)管當局局通常會會采取措措施限制制安全網(wǎng)網(wǎng)(saafetty nnet) 的范范圍及加加大對銀銀行冒險險經(jīng)營的的懲罰，而

10、而不是加加強對銀銀行經(jīng)營營范圍的的限制。 混業(yè)經(jīng)營有有利于分分散銀行行風險 一、我我國投資資銀行業(yè)業(yè)務的風風險 目前我我國投資資銀行業(yè)業(yè)務 可分為為證券經(jīng)經(jīng)紀業(yè)務務、資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營業(yè)業(yè)務、證證券承銷銷業(yè)務和和投資自自營業(yè)務務。不同同種類業(yè)業(yè)務的風風險收益特特征不同同。 1.經(jīng)經(jīng)紀業(yè)務務屬低風風險甚至至無風險險，收益益較穩(wěn)定定。該業(yè)業(yè)務有規(guī)規(guī)模效益益問題，并并要求定定期投入入、更新新、擴充充，但受受大勢影影響較大大。收購購兼并、資資產(chǎn)重組組、財務務顧問等等資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營業(yè)務務是有一一定收益益、風險險較低的的業(yè)務。 2.證證券承銷銷業(yè)務是是有一定定風險、又又有一定定收益的的業(yè)務。目目前我國國股票首首次發(fā)行

11、行主要采采取發(fā)行行人與主主承銷商商協(xié)商，向向機構(gòu)投投資者尋尋價的定定價方式式。與過過去采用用的按固固定市盈盈率定價價方法相相比，新新股市盈盈率更高高，但對對一級市市場申購購收益率率影響不不大。在在這種情情況下，一一級市場場申購踴踴躍。對對于承銷銷商而言言，承銷銷股票既既可以獲獲得較高高的手續(xù)續(xù)費，又又幾乎不不存在發(fā)發(fā)行不出出去的風風險。但但隨著核核準制下下新股發(fā)發(fā)行制度度市場化化進程的的加快，一一級市場場與二級級市場的的價差將將越來越越小，這這也意味味著券商商將不可可避免地地面臨承承銷風險險。 3.證證券自營營業(yè)務是是高收益益、高風風險的業(yè)業(yè)務，特特點是收收益大起起大落，而而且一旦旦投資決決策

12、失誤誤或受大大勢影響響很可能能虧損。我我國投資資銀行的的自營業(yè)業(yè)務的操操作理念念目前主主要仍以以大自營營投資“坐莊”為主。其其基本操操作策略略是：自自營商利利用其資資金優(yōu)勢勢、持倉倉賬戶分分散隱蔽蔽、研究究宣傳機機構(gòu)等對對某些個個股進行行深度投投資操作作(“坐莊莊”)，促使使中小投投資者跟跟風買進進。在各各種題材材的促成成下價位位達到市市場認為為的風險險區(qū)后，大大、中、小小投資者者根據(jù)內(nèi)內(nèi)幕信息息外傳的的順序以以及對價價位控制制力度的的差異，分分層次賣賣出。操操作結(jié)果果一般是是自營商商獲取高高額壟斷斷利潤，中中小投資資者利潤潤有限甚甚至發(fā)生生虧損。隨隨著我國國證券市市場的發(fā)發(fā)展和完完善，未未來

13、中國國股票市市場的暴暴利機會會會逐漸漸消失，繼繼續(xù)玩高高倉位持持股“游戲”的自營營商將面面臨“殺機四四伏”。事實實上，目目前已有有許多自自營商開開始重新新調(diào)整投投資理念念，將投投資方向向重新定定位在股股票的內(nèi)內(nèi)在價值值上。 證券經(jīng)經(jīng)紀業(yè)務務、資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營業(yè)業(yè)務、證證券承銷銷業(yè)務和和投資自自營業(yè)務務上的不不同風險險收收益特征征說明，以以投資銀銀行業(yè)務務的風險險高為由由，對銀銀行經(jīng)營營范圍進進行全面面管制的的理由并并不充分分。 二、有有限制地地允許混混業(yè)經(jīng)營營有利于于分散銀銀行風險險 目前我我國銀行行資金來來源以存存款為主主，資金金運用以以貸款為為主，存存貸款利利差收入入構(gòu)成我我國銀行行的主要要利潤

14、來來源。在在經(jīng)營范范圍過窄窄、收入入來源單單一的情情況下，銀銀行承擔擔了較大大的信貸貸風險。以以四大國國有商業(yè)業(yè)銀行為為例，與與西方主主要國家家開展混混業(yè)經(jīng)營營的銀行行相比，我我國商業(yè)業(yè)銀行的的財務狀狀況令人人擔憂，在在資金實實力和盈盈利能力力方面都都存在相相當大的的差距。這這種狀況況，極大大地影響響了我國國銀行抵抵御風險險的能力力。因此此，在銀銀行利潤潤來源單單一、風風險較高高且過于于集中的的情況下下，有限限制地允允許商業(yè)業(yè)銀行開開展投資資銀行業(yè)業(yè)務，將將有利于于銀行擴擴大收入入來源，提提高盈利利能力，分分散經(jīng)營營風險。 之所以以建議“有限制制地允許許商業(yè)銀銀行開展展投資銀銀行業(yè)務務”，是因

15、因為在現(xiàn)現(xiàn)有制度度條件下下，如允允許銀行行直接或或間接參參與高風風險的投投行業(yè)務務(如證券券自營業(yè)業(yè)務)，將可可能不利利于銀行行業(yè)的安安全和穩(wěn)穩(wěn)定。這這是因為為： 1.追追逐價差差是投資資我國股股市的主主要動力力。股市市兼具投投資和投投機的雙雙重功能能，但中中國股市市投資價價值低下下。以國國外的股股票市場場市盈率率為參照照系，美美國除了了網(wǎng)絡股股、高科科技股在在4050倍左左右，生生物科技技股在223倍左左右，傳傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)業(yè)股沒有有超過116倍的的。香港港股市市市盈率通通常在220倍以以下。然然而我國國深滬股股市在220000年底的的市盈率率一般是是60多倍倍，有的的達到百百倍甚至至上千倍倍。過

16、高高的市盈盈率說明明，從投投資價值值來看投投資股票票所得到到的分紅紅派息相相對于投投資成本本而言遠遠遠偏低低(遠低于于儲蓄存存款，大大體只有有一年期期儲蓄存存款利息息的1/5)。 2.銀銀行直接接開展證證券自營營業(yè)務將將增大其其風險。我我國銀行行體系受受到了政政府有形形或無形形的擔保保(胡祖六六，19998)，因此此存在較較高的道道德風險險，負盈盈不負虧虧的銀行行往往有有強烈的的投機動動機，加加上銀行行內(nèi)控制制度不健健全，允允許它們們直接參參與證券券交易，必必然導致致大量銀銀行資金金涌入股股市，進進而引起起股票供供求關(guān)系系的嚴重重失衡，增增大股市市泡沫。一一旦泡沫沫增長破破滅，銀銀行資產(chǎn)產(chǎn)必將

17、大大幅縮水水，引發(fā)發(fā)銀行流流動性危危機，直直接危及及銀行體體系的安安全和穩(wěn)穩(wěn)定。 近年來來，我國國一直禁禁止信貸貸資金流流入股市市，但由由于股市市的高投投機性，能能獲得暴暴利，已已經(jīng)有大大量銀行行信貸資資金通過過各種渠渠道間接接流入股股市。有有學者(劉邦馳馳、耿虹虹等，220000)對19997年國國家嚴嚴禁國有有企業(yè)和和上市公公司炒作作股票的的通知和和關(guān)于于各商業(yè)業(yè)銀行停停止在證證券交易易所從事事證券回回購和現(xiàn)現(xiàn)券交易易的通知知兩項項法令出出臺之前前信貸資資金流入入股市的的情況進進行了實實證研究究。發(fā)現(xiàn)現(xiàn)19996年我我國股市市資金結(jié)結(jié)構(gòu)中個個人投資資者資金金只占339%，機機構(gòu)信貸貸融資占占47%，國債債回購市市場融資資占144%。國國債融資資是我國國證券公公司融資資的主要要渠道，其其實質(zhì)是是證券公公司以國國債為抵抵押向銀銀行借款款，是信信貸資金金流入股股市的一一種渠道道。國債債回購市市場與股股市的資資金活動動聯(lián)系密密切。對對19995年1月到19996年年12月間間每月股股市成交交額和每每月國債債回購交交易量進進行回歸歸分析，發(fā)發(fā)現(xiàn)前者者是后者者的1.6倍，且且后者對對前者影影響顯著著。國債債回購市市場對股股價上漲漲有明顯顯的推進進作用。選選取個人人開戶數(shù)數(shù)、股市市成交額額和經(jīng)濟濟景