投資項(xiàng)目預(yù)可研分析報(bào)告編制方法（2021版）

1、投資項(xiàng)目預(yù)可研分析報(bào)告編制方法編制預(yù)科研報(bào)告的必要性1什么時(shí)候需要做預(yù)可研？準(zhǔn)備決策一項(xiàng)重要投資或投資有很高的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法預(yù)知 一般情況包括： - 新產(chǎn)品的推廣或市場(chǎng)進(jìn)入的各項(xiàng)活動(dòng) - 新網(wǎng)絡(luò)投資建設(shè) - 主要的IT系統(tǒng)實(shí)施 - 主要流程或組織的變革 - 外包決策 - 兼并或出售子公司股權(quán) - 需要嚴(yán)格控制投資結(jié)果的其它項(xiàng)目預(yù)可研通常用來(lái)回答下述問(wèn)題： - 是否應(yīng)該投資？ - 是自己作還是外購(gòu)？ - 實(shí)施的時(shí)機(jī)？ - 回收期、保本點(diǎn)是多少？ - 當(dāng)假設(shè)條件發(fā)生變化時(shí)對(duì)結(jié)果的影響？（敏感性分析）只要對(duì)重要投資進(jìn)行決策，就一定要做預(yù)可研預(yù)可研所關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域價(jià)值創(chuàng)造流動(dòng)資金固定資產(chǎn)投資收入成

2、本現(xiàn)金（稅后凈利)資本成本負(fù)債權(quán)益最大化優(yōu)化最小化總投資額投資的構(gòu)成凈流動(dòng)資金收入生產(chǎn)成本（COGS）銷售、其它和管理費(fèi)（SG&A）負(fù)債與權(quán)益之比WACC風(fēng)險(xiǎn)最小化敏感性分析主要風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素變化的影響預(yù)可研必須明確指出一項(xiàng)業(yè)務(wù)決策的整體影響及推出結(jié)果的邏輯方法什么是預(yù)可研的關(guān)鍵要素？預(yù)可研通常有以下關(guān)鍵要素： - 邏輯架構(gòu): 清晰的邏輯架構(gòu)易于理解、可信、用以支持整個(gè)業(yè)務(wù)目標(biāo) - 假設(shè): 整個(gè)預(yù)可研用到的假設(shè)都有清晰的解釋 - 成本與收益: 成本收益及其計(jì)算方法的清晰解釋 (預(yù)可研包含的細(xì)節(jié)需要定義成本收益的內(nèi)容及其計(jì)算的方法） - 財(cái)務(wù)影響: 用折現(xiàn)的現(xiàn)金流（DCF)、凈現(xiàn)值(NPV)、

3、內(nèi)部收益率(IRR)、投資回收期(PP)法驗(yàn)證業(yè)務(wù)決策的整體財(cái)務(wù)影響 - 非財(cái)務(wù)影響: 包括財(cái)務(wù)上很難量化卻有形的收益 (如員工積極性、 品牌形象等) - 敏感及風(fēng)險(xiǎn)分析: 分析一些重要假設(shè)的變化對(duì)整體財(cái)務(wù)的影響和獲得期望價(jià)值的可能性 - 總結(jié)及發(fā)現(xiàn): 分析財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)影響的基礎(chǔ)上得出結(jié)論和建議項(xiàng)目評(píng)估必須基于經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略分析，考慮能帶來(lái)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的無(wú)形的因素什么是預(yù)可研的關(guān)鍵要素？定義經(jīng)濟(jì)評(píng)估的各個(gè)方面和確定預(yù)可研的范圍是非常重要的+收入增加成本減少.可轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)口徑的可量化的收益+客戶滿意度質(zhì)量提升.無(wú)法轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)口徑的可量化的收益總收益量化的難度=市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的組織機(jī)構(gòu)投資組合的優(yōu)化人力資源

4、的激勵(lì)”專有知識(shí)”.無(wú)形的預(yù)可研在企業(yè)整個(gè)項(xiàng)目周期中的作用什么是預(yù)可研的關(guān)鍵要素？施工設(shè)計(jì)下計(jì)劃任務(wù)書可研篩選/立項(xiàng)可研報(bào)告投資到位/開(kāi)工建設(shè)預(yù)可研后評(píng)估項(xiàng)目前評(píng)估的任務(wù)預(yù)算項(xiàng)目后評(píng)估的任務(wù)總結(jié)可持續(xù)性評(píng)估總結(jié)可持續(xù)性評(píng)估達(dá)到生產(chǎn)能力需求調(diào)研和機(jī)會(huì)評(píng)估項(xiàng)目終點(diǎn)竣工/賬戶關(guān)閉項(xiàng)目建設(shè)期（第0年）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（第1-T年）項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目準(zhǔn)備階段項(xiàng)目實(shí)施階段項(xiàng)目總結(jié)階段現(xiàn)狀分析后評(píng)估報(bào)告第T年業(yè)務(wù)案例設(shè)計(jì)報(bào)告計(jì)劃任務(wù)書項(xiàng)目批準(zhǔn)委托設(shè)計(jì)機(jī)會(huì)確認(rèn)業(yè)務(wù)案例企業(yè)內(nèi)部完成編寫預(yù)可研的八個(gè)步驟2形成預(yù)可研的八個(gè)步驟形成預(yù)可研的過(guò)程形成假設(shè)確定收益確定成本計(jì)算財(cái)務(wù)影響確定非財(cái)務(wù)因素的影響進(jìn)行敏感性和風(fēng)險(xiǎn)分析匯總發(fā)現(xiàn)

5、期望的結(jié)果結(jié)構(gòu)項(xiàng)目范圍預(yù)測(cè)簡(jiǎn)化清晰收益的增加成本的減少資產(chǎn)使用效率的增加運(yùn)營(yíng)支出資本支出現(xiàn)金流凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率投資回收期假設(shè)的變化未達(dá)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)決定方法12345678決策矩陣定性描述結(jié)論建議決定預(yù)可研最合適的方法和結(jié)構(gòu)基于對(duì)期望結(jié)果的理解1、決定方法確定期望的結(jié)果預(yù)可研的總體目標(biāo)： - 驗(yàn)證一項(xiàng)投資的合理性 - 確定決策行動(dòng)的最佳路徑 - 使案例適應(yīng)變化 - 為預(yù)算或財(cái)務(wù)計(jì)劃打下基礎(chǔ)預(yù)可研為達(dá)到總體目標(biāo)必須包含的重要信息 - 取得收益的時(shí)間安排 - 發(fā)生投入、支出的時(shí)間安排 - 以重要的財(cái)務(wù)方法衡量?jī)羰找嬷?- 凈現(xiàn)值 (NPV) - 內(nèi)部收益率 (IRR) - 投資回收期（PP) - 投資

6、回報(bào) （ROI)通常預(yù)可研的結(jié)構(gòu)是用基準(zhǔn)線和情景來(lái)描述和比較投資的財(cái)務(wù)成果1、決定方法基準(zhǔn)線和情景分析的結(jié)構(gòu)性應(yīng)用基準(zhǔn)線（baseline） - 描述基于現(xiàn)有（AsIs）業(yè)務(wù)條件達(dá)到的業(yè)務(wù)目標(biāo) (如：不投資的情況下) - 作為參考框架用來(lái)比較每個(gè)將來(lái)不同的情景不同的情景（scenarios） - 描述特定選擇或一項(xiàng)投資決策帶來(lái)的將來(lái)可能業(yè)務(wù)狀況 - 為每項(xiàng)選擇或投資確定一個(gè)情景比較情景和基準(zhǔn)線時(shí)可用全面價(jià)值和增量?jī)r(jià)值法，但一定不能混淆兩種方法的數(shù)據(jù)1、決定方法對(duì)比方法的使用1-需要表現(xiàn)對(duì)于整個(gè)公司的影響( 如:股東的價(jià)值)2-預(yù)可研需要支持業(yè)務(wù)計(jì)劃或業(yè)務(wù)預(yù)算時(shí)使用3-成本和收益的計(jì)算是作為基準(zhǔn)

7、線和每個(gè)情景總 的現(xiàn)金流入和流出增量?jī)r(jià)值方法全面價(jià)值方法 1-成本和收益的計(jì)算是作為比較每個(gè)情景和基準(zhǔn) 線現(xiàn)金流入和流出差異的“增量”現(xiàn)金流2-當(dāng)決策被看做一項(xiàng)投資或增量的成本和收益相 比總體價(jià)值較小的時(shí)候描述示例影響情景1情景2增量收益（現(xiàn)金流入）$150M$200 M增量的成本（現(xiàn)金流出）($75 M)($100 M)增量的凈收益$75 M$100 M注意避免混淆兩種方法或混用不同方法的計(jì)算現(xiàn)金流影響基準(zhǔn)線情景 1情景 2總收益(現(xiàn)金流入)$200 M$350M$400 M總成本（現(xiàn)金流出）($100 M)($175 M)($200 M)凈收益$100 M$175 M$200 MSourc

8、e: Solution Matrix比較情景和基準(zhǔn)線時(shí)可用全面價(jià)值和增量?jī)r(jià)值法，但一定不能混淆兩種方法的數(shù)據(jù)1、決定方法有無(wú)法和前后法Source: Solution Matrix有無(wú)法前后法有項(xiàng)目和沒(méi)項(xiàng)目相比較（增量）有項(xiàng)目前和有項(xiàng)目后相比較(總量）BA凈收益時(shí)間BA有項(xiàng)目（項(xiàng)目后）無(wú)項(xiàng)目項(xiàng)目前凈收益時(shí)間BA有項(xiàng)目（項(xiàng)目后）無(wú)項(xiàng)目項(xiàng)目前凈收益時(shí)間BA有項(xiàng)目（項(xiàng)目后）無(wú)項(xiàng)目項(xiàng)目前凈收益時(shí)間BA有項(xiàng)目（項(xiàng)目后）無(wú)項(xiàng)目項(xiàng)目前假設(shè)幫助界定預(yù)可研的分析范圍2、形成假設(shè)Source: Solution Matrix假設(shè)規(guī)定了項(xiàng)目分析的范圍和界限，即應(yīng)該包含的數(shù)據(jù)范圍。范圍和界限的組成因素：時(shí)間分析的整個(gè)

9、期間 (如： 未來(lái)18個(gè)月，未來(lái)5年)分析的起始和終止點(diǎn) (如：起始02年第4季度；終止05年第4季度)弄清時(shí)期的細(xì)項(xiàng) (如：日歷年度、財(cái)務(wù)年度、季等)范圍因素示例項(xiàng)目的邊界業(yè)務(wù)維度：本項(xiàng)目考慮的是單一項(xiàng)目還是所有關(guān)聯(lián)項(xiàng)目時(shí)間維度：是某一大的能力建設(shè)的某一期還是端到端的能力交付市場(chǎng)維度：分析中涉及的市場(chǎng)區(qū)域 (如：北京、全國(guó)、世界)組織維度：如：是一個(gè)部門還是整個(gè)公司指北京移動(dòng)、中移動(dòng)集團(tuán)，）功能維度： (如：銷售和營(yíng)銷、人力、IT、財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)等)用于預(yù)測(cè)、簡(jiǎn)化或詳細(xì)說(shuō)明預(yù)可研各項(xiàng)因素的假設(shè)必須明確指出2、形成假設(shè)Source: Solution Matrix假設(shè)必須明確的指出。因?yàn)橥枰獦I(yè)

10、務(wù)判斷而不太明顯當(dāng)假設(shè)可能引起疑問(wèn)或爭(zhēng)議，取保守的假設(shè)來(lái)緩解爭(zhēng)論形成假設(shè)的三個(gè)主要原因：預(yù)測(cè)簡(jiǎn)化清晰預(yù)測(cè)可能變化的預(yù)可研輸入數(shù)據(jù)輸入數(shù)據(jù)可能隨時(shí)間或新形勢(shì)的變化而變化簡(jiǎn)化預(yù)可研的輸入數(shù)據(jù)以便于管理簡(jiǎn)化不能失去數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性解釋任何其它用于計(jì)算預(yù)可研結(jié)果的輸入數(shù)據(jù)對(duì)于”明顯的“輸入數(shù)據(jù)或假設(shè)的詳細(xì)說(shuō)明 原因描述示例將來(lái)的銷量將來(lái)的售價(jià)和成本提升業(yè)績(jī)?nèi)∑骄?（如：求所有員工的月平均收入就行 ，而非逐個(gè)列記每個(gè)員工的實(shí)際每月工資)用標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行估算預(yù)可研的一般假設(shè)和初始輸入數(shù)據(jù)2、形成假設(shè)-預(yù)可研所需的一般假設(shè)和初始的輸入數(shù)據(jù)輸入數(shù)據(jù)描述期間分析的期限基于成本發(fā)生和收入實(shí)現(xiàn)的時(shí)間安排起始年份通常是初始

11、投資發(fā)生和成本開(kāi)始支出的年份折現(xiàn)率以在預(yù)可研中衡量的相似風(fēng)險(xiǎn)水平將項(xiàng)目或投資的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)成現(xiàn)值的利率，有時(shí)也用公司的加 權(quán)平均資金成本（WACC)作為折現(xiàn)率加權(quán)平均資金成本門檻率企業(yè)或業(yè)務(wù)的加權(quán)平均資金成本是股本和債務(wù)資金成本的加權(quán)平均值用來(lái)估計(jì)減去營(yíng)運(yùn)資本和其它資產(chǎn)后的機(jī)會(huì)成本的“利率”企業(yè)對(duì)一項(xiàng)投資期望的最小投資回報(bào)率通常用來(lái)與IRR比較，如果IRR門檻比率則接受項(xiàng)目名義稅率公司的名義稅率用來(lái)計(jì)算稅后現(xiàn)金流，即33% 用來(lái)估計(jì)資本化資產(chǎn)造成節(jié)稅帶來(lái)的正向現(xiàn)金流存貨持有成本資金成本的匯總，基于與存貨相關(guān)的儲(chǔ)存和持有成本、服務(wù)成本（保險(xiǎn)和稅）以及存貨風(fēng)險(xiǎn)（過(guò)時(shí)、缺失 、損壞和處置費(fèi)用）存貨

12、持有成本存貨相關(guān)費(fèi)用/銷貨成本預(yù)期的收入增長(zhǎng)即企業(yè)在分析期間預(yù)測(cè)的收入增長(zhǎng)率；企業(yè)分析期間實(shí)際預(yù)測(cè)的收入也行用于獲得財(cái)務(wù)模型的“基準(zhǔn)線”案例收入的增加、成本的減少和資產(chǎn)優(yōu)化使用是帶來(lái)收益的3種重要來(lái)源3、確定收益收入的增加成本的減少資本使用效率的增加與基準(zhǔn)線相比增加的收入帶來(lái)的現(xiàn)金流入運(yùn)營(yíng)支出的減少帶來(lái)的現(xiàn)金流入收益的來(lái)源描述組成因素銷量的提高單價(jià)的提高市場(chǎng)份額的增加銷貨成本一般銷售管理費(fèi)用 (銷售, 營(yíng)銷, 客服,后勤, 財(cái)務(wù),人力, IT)研發(fā)費(fèi)用 其它增加資產(chǎn)使用的水平帶來(lái)的現(xiàn)金流入應(yīng)收賬款存貨其它流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)（PP&E)其它資產(chǎn)期望的財(cái)務(wù)收益可通過(guò)自上而下或自下而上的方法來(lái)解決3、

13、確定收益-確定財(cái)務(wù)收益 （概覽）確定財(cái)務(wù)收益 概覽自上而下的方法宏觀層次的數(shù)據(jù)和假設(shè)確定了收益通常需要類比或?qū)Ρ仁找娴姆秶脕?lái)反映更高程度的不確定性通常在細(xì)節(jié)的數(shù)據(jù)或細(xì)致的預(yù)可研不能做到的情況下應(yīng)用自下而上的方法通過(guò)改進(jìn)業(yè)務(wù)流程的方法確定收益建議使用的方法 (使分析更為可信和真實(shí))通常需要收集更多的數(shù)據(jù)花費(fèi)更長(zhǎng)的時(shí)間 機(jī)會(huì)大小的估算業(yè)務(wù)目標(biāo)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素和影響因素業(yè)務(wù)決策和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素業(yè)務(wù)目標(biāo)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)i關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)對(duì)收入提升的估計(jì)可以從以下幾個(gè)方面推導(dǎo)3、確定收益 - 收益確定 收入提升確定財(cái)務(wù)收益 概覽自上而下的方法舉例(主要用來(lái)進(jìn)行大致估算)估計(jì)市場(chǎng)份

14、額增長(zhǎng)的百分比使用標(biāo)干分析或調(diào)查數(shù)據(jù) (如果有的話)來(lái)估計(jì)收入增長(zhǎng)的百分比自下而上的方法舉例估計(jì)單位量的增長(zhǎng)和/或單位價(jià)格的增長(zhǎng)改變產(chǎn)品組合的影響采用累積平均增長(zhǎng)率（CAGR）來(lái)降低波動(dòng)的影響舊的市場(chǎng)份額新的市場(chǎng)份額單位量增加單位價(jià)格上升收入增加year0year1year2year3如何處理實(shí)際成本降低與成本避免是估計(jì)成本減少容易混淆的問(wèn)題3、確定收益 - 硬性節(jié)約與軟性節(jié)約確定財(cái)務(wù)收益 概覽成本的減少可以看成:實(shí)際成本降低 (硬性節(jié)約) 例子: 現(xiàn)有員工人數(shù)的減少, 重新商議合同以減少貨運(yùn)成本 成本避免 (軟性節(jié)約) 例子: 不必雇傭多余的人手或讓現(xiàn)有人員從事更高附加值的工作以節(jié)約人工成本

15、， 選擇一個(gè)新的供應(yīng)商避免原有供應(yīng)商提高費(fèi)率以節(jié)約貨運(yùn)成本問(wèn)題：驗(yàn)證對(duì)于收益分類的接受程度客戶是否接受把收入、市場(chǎng)份額或增加的邊際利潤(rùn)作為硬性節(jié)約驗(yàn)證對(duì)于軟性節(jié)約的接受程度(如： “除非給出你建議臨時(shí)下崗的員工名單，否則這項(xiàng)節(jié)約不能算”)原則：預(yù)可研必須包含兩種類型的成本，但應(yīng)該分開(kāi)考慮以保持不同因素造成現(xiàn)有預(yù)算中成本減少的可見(jiàn)性盡量定量所有的收益，即使被看作是“軟性”收益只計(jì)算一次收益 確定收益沒(méi)有被其它項(xiàng)目重復(fù)計(jì)算 例子: 由不同的工作團(tuán)隊(duì)或規(guī)劃造成的人力成本節(jié)約如何計(jì)算收益舉例改善網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)管理可能帶來(lái)哪些收益3、確定收益財(cái)務(wù)收益 概覽運(yùn)營(yíng)成本減少避免資本支出收入增加減少資產(chǎn)投資來(lái)自客戶的

16、收益改善對(duì)最終用戶的相應(yīng)改善網(wǎng)絡(luò)保障和靈活性來(lái)自信息改善的收益改善數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性改進(jìn)財(cái)務(wù)的可信度改進(jìn)決策能力來(lái)自內(nèi)部的收益改善對(duì)內(nèi)部客戶的相應(yīng)改進(jìn)財(cái)務(wù)的可信度改進(jìn)決策能力改善溝通可量化的收益不可量化的收益成本減少避免資本投資采購(gòu)成本減少增加退市后的再出售如何計(jì)算收益舉例改善網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)管理可能帶來(lái)的成本節(jié)約（續(xù)）3、確定收益定財(cái)務(wù)收益 概覽減少運(yùn)營(yíng)成本減少存貨持有成本通過(guò)流程重組，減少不增加價(jià)值的活動(dòng)減少管理成本通過(guò)將手工流程自動(dòng)化，提高效率或減少相關(guān)的成本減少存貨占用的機(jī)會(huì)成本衡量節(jié)約下來(lái)的存貨資金再投資所能帶來(lái)的收益減少精神損耗成本在資產(chǎn)的整個(gè)生命周期里減少相關(guān)的保險(xiǎn)/和稅收財(cái)產(chǎn)意外保險(xiǎn)，財(cái)產(chǎn)稅減

17、少儲(chǔ)存成本減少存貨縮水成本存貨丟失、避免資本投資減少購(gòu)買成本通過(guò)回收現(xiàn)有的庫(kù)存，減少購(gòu)買新的配件減少購(gòu)買成本通過(guò)回收利用現(xiàn)有庫(kù)存，可以減少購(gòu)買新的配件向供應(yīng)商退回或賣掉多余的庫(kù)存，減少技術(shù)進(jìn)步造成的精神損耗能節(jié)約庫(kù)存價(jià)值的10%-40%可減少管理成本到30%節(jié)約潛力25%-30%通過(guò)持續(xù)的資金回收措施通過(guò)流程改進(jìn)、精簡(jiǎn)管理、流程自動(dòng)化、和系統(tǒng)整合減少存貨持有成本項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)如何與收益掛鉤問(wèn)題直接掛鉤要依賴自上而下，以市場(chǎng)為導(dǎo)向的分配預(yù)算3、確定收益定財(cái)務(wù)收益 概覽支撐系統(tǒng)成本市場(chǎng)細(xì)分經(jīng)理1市場(chǎng)細(xì)分經(jīng)理2品牌經(jīng)理1品牌經(jīng)理2品牌經(jīng)理3品牌經(jīng)理4品牌經(jīng)理5市場(chǎng)細(xì)分經(jīng)理3產(chǎn)品經(jīng)理1產(chǎn)品經(jīng)理2產(chǎn)品經(jīng)理3產(chǎn)

18、品經(jīng)理4產(chǎn)品經(jīng)理5產(chǎn)品經(jīng)理6產(chǎn)品經(jīng)理6網(wǎng)絡(luò)部門成本后臺(tái)和其他公共成本管理費(fèi)用的分?jǐn)侰RM成本間接掛鉤通過(guò)與本部門的KPIs和價(jià)值杠桿掛鉤。價(jià)值樹是確定價(jià)值杠桿的有用的工具3、確定收益定財(cái)務(wù)收益 概覽運(yùn)營(yíng)收入運(yùn)營(yíng)成本凈增用戶數(shù)ARPUEBITDA網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)成本營(yíng)銷成本行政管理成本流動(dòng)資金占用固定資產(chǎn)凈值總資本占用成本EBITWACC資產(chǎn)凈值折舊、攤銷利息支出稅后凈利潤(rùn)（NOPAT)現(xiàn)金稅率EVA網(wǎng)絡(luò)固定資產(chǎn)非網(wǎng)絡(luò)固定資產(chǎn)年初用戶數(shù)凈壞帳損失借貸成本自有資本成本應(yīng)收存貨無(wú)形資產(chǎn)凈值土地使用權(quán)商譽(yù)、資本化R&DBSSNSSNMS房屋建筑傳輸業(yè)務(wù)支持成本月租費(fèi)收入應(yīng)付集團(tuán)考核指標(biāo)預(yù)算責(zé)任中心總體考核指標(biāo)

19、折舊攤銷分?jǐn)傉叟f攤銷分?jǐn)傉叟f攤銷分?jǐn)傉叟f攤銷分?jǐn)傞g接掛鉤舉例提高凈增用戶數(shù)相關(guān)的項(xiàng)目3、確定收益定財(cái)務(wù)收益 概覽運(yùn)營(yíng)收入凈增用戶數(shù)ARPU毛增客戶數(shù)流失客戶市場(chǎng)營(yíng)銷有效性競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手客戶轉(zhuǎn)移障礙新業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額客戶滿意度自有客戶轉(zhuǎn)移障礙產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力年初用戶數(shù)新增用戶市場(chǎng)份額網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量水平首次擁有成本客戶離網(wǎng)率、客戶平均生命周期首次擁有成本經(jīng)常性使用成本用戶的捆綁性(bonding)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力平均資費(fèi)水平用戶的捆綁性新增用戶市場(chǎng)份額新產(chǎn)品和新服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力經(jīng)常性使用成本凈壞帳損失手機(jī)平均成本首月租費(fèi)卡費(fèi)按某一市場(chǎng)細(xì)分的平均月使用時(shí)間平均資費(fèi)月租費(fèi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比率（按產(chǎn)品和市場(chǎng)細(xì)分）數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)收入貢獻(xiàn)率數(shù)據(jù)

20、產(chǎn)品的種類數(shù)據(jù)產(chǎn)品的平均ARPU數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)率手機(jī)平均成本月租費(fèi)卡費(fèi)客戶服務(wù)水平網(wǎng)絡(luò)覆蓋率漫游覆蓋率網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量投訴率接通率掉話率首次問(wèn)題解決率客戶平均等待時(shí)間，投訴率下降領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品數(shù)量可選擇產(chǎn)品數(shù)量與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比例集團(tuán)用戶收入占總收入集團(tuán)客戶用戶數(shù)/集團(tuán)用戶的數(shù)量產(chǎn)品捆綁產(chǎn)品平均資費(fèi)套餐的數(shù)量采用資費(fèi)套餐的用戶的比例按某一市場(chǎng)細(xì)分的平均月使用時(shí)間平均資費(fèi)月租費(fèi)每毛增用戶的市場(chǎng)營(yíng)銷成本SIM卡的定制比例戰(zhàn)略聯(lián)盟數(shù)量品牌和形象SIM卡的定制比例戰(zhàn)略聯(lián)盟數(shù)量X月租費(fèi)收入價(jià)值杠桿KPIs運(yùn)營(yíng)收入凈增用戶數(shù)毛增客戶數(shù)流失客戶新業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額客戶滿意度自有客戶轉(zhuǎn)移障礙產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

21、項(xiàng)目總投資成本的構(gòu)成4、確定成本財(cái)務(wù)收益 概覽固定資產(chǎn)投資建筑安裝工程投資設(shè)備、工具和儀器建設(shè)投資其它投資不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)無(wú)形資產(chǎn)投資開(kāi)辦費(fèi)流動(dòng)資金生產(chǎn)領(lǐng)域的流動(dòng)資金流通領(lǐng)域的流動(dòng)資金儲(chǔ)備資金項(xiàng)目總投資生產(chǎn)資金項(xiàng)目可研、場(chǎng)地準(zhǔn)備、勘察設(shè)計(jì)、監(jiān)督與管理、生產(chǎn)準(zhǔn)備（建設(shè)單位管理費(fèi)、生產(chǎn)人員培訓(xùn)費(fèi)、生產(chǎn)籌備費(fèi)、零購(gòu)、R&D）通信設(shè)備、傳輸設(shè)備、系統(tǒng)設(shè)備、IT設(shè)備、動(dòng)力設(shè)備、空調(diào)設(shè)備原材料、輔助材料、燃料、包裝物、修理備品備件、低值易耗品自制半成品、在制品、待攤費(fèi)用（表述成占上述投資的）成品資金結(jié)算資金產(chǎn)成品、外購(gòu)商品應(yīng)收及預(yù)付賬款、發(fā)出商品貨幣資金備用金、庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款軟件、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)籌建期

22、人員工資、辦公費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、差旅費(fèi)、印刷費(fèi)、律師費(fèi)、登記費(fèi)用于項(xiàng)目建筑工程與安裝工程的費(fèi)用（房屋、土建）土地購(gòu)置、土地征用與補(bǔ)償、拆遷安置費(fèi)長(zhǎng)期投資正確的計(jì)算成本首先依賴于正確的確定項(xiàng)目的范圍（邊界）4、確定成本財(cái)務(wù)收益 概覽正確的確定項(xiàng)目的邊界（范圍）以整裝的能力交付為邊界；而不是以部門責(zé)任為邊界項(xiàng)目生命周期的成本（總擁有成本）關(guān)聯(lián)項(xiàng)目一起考慮形成整裝的能力互斥項(xiàng)目一定要考慮替代方案的機(jī)會(huì)成本購(gòu)買設(shè)備需要考慮整個(gè)設(shè)備經(jīng)濟(jì)（不是會(huì)計(jì)）生命周期要發(fā)生的所有成本，包括購(gòu)置維修運(yùn)維和處置。如：上更自動(dòng)化更先進(jìn)的設(shè)備后會(huì)對(duì)現(xiàn)有人員的替代（要求裁員）或?qū)寄苌咸岢龈叩囊螅ㄐ枰嘤?xùn)）。如果不考慮這些相關(guān)

23、費(fèi)用，則會(huì)低估投資。例設(shè)備更新的經(jīng)濟(jì)評(píng)估4、確定成本財(cái)務(wù)收益 概覽新設(shè)備總投資一次性購(gòu)置成本（Capex）新設(shè)備生命周期的運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本（Opex）老設(shè)備殘值回收收益老設(shè)備剩余壽命期的運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本的節(jié)約（Opex）壽命期所需備品備件費(fèi)用（Opex）老備品備件處置收益老設(shè)備處置損失（未折舊的成本）更新設(shè)備的凈現(xiàn)金流新設(shè)備殘值回收新設(shè)備購(gòu)置投資機(jī)會(huì)成本（損失）機(jī)會(huì)成本（節(jié)約）例標(biāo)準(zhǔn)成本估算4、確定成本財(cái)務(wù)收益 概覽估算開(kāi)通一個(gè)載頻的標(biāo)準(zhǔn)成本項(xiàng)目之間合理的歸類對(duì)標(biāo)準(zhǔn)成本估算和管理的影響綜合造價(jià)（設(shè)備安裝）配套（室內(nèi)）合理的安裝與開(kāi)通余量比配套（鐵塔、電源、傳輸）端到端不可預(yù)見(jiàn)在高速發(fā)展期余量可大些，但

24、在成熟期應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制加強(qiáng)各部門間的協(xié)調(diào)，提高配套開(kāi)通率在計(jì)算總投資時(shí)，不僅要考慮固定資產(chǎn)投資，而且還應(yīng)當(dāng)考慮流動(dòng)資金需求4、確定成本財(cái)務(wù)收益 概覽第0年第2年第3年第4年第5年第1年($3000)($500)$ -($500)$ -$ -固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資期初流動(dòng)資金注入($50)$50期末流動(dòng)資金回收($3150)($100)($550)($500)項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資應(yīng)當(dāng)計(jì)算項(xiàng)目產(chǎn)生累積正現(xiàn)金流前所需全部資金，為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，我們只計(jì)算投產(chǎn)前（0年）所需全部資金，一次性固定資產(chǎn)投資（Capex）流動(dòng)資金占用（Opex）預(yù)可研的關(guān)鍵是以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)模型5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響 - 財(cái)務(wù)模型財(cái)

25、務(wù)收益 概覽關(guān)鍵原則大多數(shù)案例中，最好應(yīng)用增量?jī)r(jià)值方法 相對(duì)基準(zhǔn)線衡量估計(jì)所有的成本和收益窮舉所有增量成本和收益增量成本和收益只能計(jì)算一次成本和收益之間必須匹配通過(guò)收益和成本計(jì)算現(xiàn)金流把遠(yuǎn)景的收益和成本轉(zhuǎn)換為增量現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出列出期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出計(jì)算期間內(nèi)凈現(xiàn)金流用凈現(xiàn)值（NPV）、內(nèi)部收益率(IRR)和投資回收期法（Payback)計(jì)算進(jìn)行“全面價(jià)值”分析時(shí), 也可計(jì)算資本回報(bào)值 和EVA現(xiàn)金流現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入凈現(xiàn)金流增加的收入減少的成本NPV, IRR, Payback資本使用效率的提高基準(zhǔn)線費(fèi)用收入成本收益情景 1費(fèi)用收入增量影響運(yùn)營(yíng)支出資本支出+折舊稅盾+項(xiàng)目成本和收益的計(jì)算5

26、、計(jì)算財(cái)務(wù)影響務(wù)收益 概覽通常來(lái)說(shuō)，一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流可歸為下列三類之一：初期投資; 項(xiàng)目生命周期的現(xiàn)金流入和流出之差; 以及期末終值.增量稅后現(xiàn)金流計(jì)算小結(jié)A. 期初投資 1. 安裝的資產(chǎn)成本 2.額外發(fā)生的非費(fèi)用投資 (例如, 流動(dòng)資金投資 3. 額外的費(fèi)用,按稅后計(jì)算 (例如, 培訓(xùn)) 4. 在一個(gè)更新的決策中, 與出售舊的設(shè)備相關(guān)的稅后現(xiàn)金流B. 項(xiàng)目生命周期的現(xiàn)金流入和流出之差 1增加的收入與發(fā)生的費(fèi)用相抵 2人工和原材料的節(jié)約 3發(fā)生的管理費(fèi)用的增加 4如果新項(xiàng)目被接受，來(lái)自折舊增加帶來(lái)的稅收的節(jié)約 5. 如果項(xiàng)目通過(guò)發(fā)債融資，不要計(jì)算利息費(fèi)用，因?yàn)檫@已經(jīng)包含到了要求的回報(bào)率里 C.

27、 現(xiàn)金流終值 1. 項(xiàng)目的稅后殘值 2. 與項(xiàng)目結(jié)束相關(guān)的現(xiàn)金支出 3. 非費(fèi)用支出在期末的回收（如流動(dòng)資金）凈現(xiàn)金流的時(shí)間安排描述了情景的整體財(cái)務(wù)影響5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響 - 簡(jiǎn)化的財(cái)務(wù)模型務(wù)收益 概覽凈現(xiàn)金流現(xiàn)值( 15%)凈現(xiàn)值NPV內(nèi)部收益率IRR投資回收期 第0年第2年第3年第4年第5年第1年($3000)$589$1355$1490$1639$1803$ -($3000)($500)$1089$1355$1490$1639$1803$ -$ -$ -$ -($3000)$445$891$852$815$780$78322%4 years收益成本用來(lái)對(duì)不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾

28、個(gè)常用指標(biāo)5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響 - 指標(biāo): 凈現(xiàn)值 (NPV)務(wù)收益 概覽凈現(xiàn)值 (NPV)所有凈現(xiàn)金流, NCF, (現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出) 折現(xiàn)到現(xiàn)值用來(lái)比較兩種或兩種以上的財(cái)務(wù)影響: 通常 NPV越高的項(xiàng)目越好計(jì)算舉例:凈現(xiàn)金流假設(shè)r = 10%現(xiàn)值凈現(xiàn)值($50M)$20 M(1+0.1)1= $18 M$40 M(1+0.1)2= $33 M$60 M(1+0.1)3= $45 M$46M = ($50M) + $18 M + $33 M + $45 MNPV = NCFo+NCF1(1 + r)1這里: r = 貼現(xiàn)率或加權(quán)平均成本N = 時(shí)間段+NCF2(1 + r)2+NCFN(1

29、+ r)N=NCFn(1 + r)nn = 0N用來(lái)對(duì)不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾個(gè)常用指標(biāo)5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響 - 指標(biāo): 內(nèi)部收益率 (IRR)務(wù)收益 概覽內(nèi)部收益率 (IRR)使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率IRR 表示項(xiàng)目產(chǎn)生正的凈現(xiàn)值的收益率至少應(yīng)當(dāng)有多高用來(lái)對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的選擇進(jìn)行比較和與公司的門檻率進(jìn)行比較: 通常，有較高的IRR的選擇比較好，如果一個(gè)項(xiàng)目的IRR高于公司的門檻率，則應(yīng)當(dāng)選擇該項(xiàng)目NPV =NCFn(1 + IRR)nn = 0N= 0這里: N = 時(shí)間段數(shù)量NPV($ million)解釋:用來(lái)對(duì)不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾個(gè)常用指標(biāo)5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響 -

30、 回收期（靜態(tài)）務(wù)收益 概覽回收期投資回收的時(shí)間期間 (如., 年) 用來(lái)比較兩種選擇的收益獲取時(shí)間: 回收期越短的項(xiàng)目越好，尤其是在迅速變化的行業(yè)。計(jì)算案例:凈現(xiàn)金流累積凈現(xiàn)金流回收期($50M)($30M)$10M$70M累積凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的最后一年的累積凈現(xiàn)金流的絕對(duì)值(在累積凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的最后一年)凈現(xiàn)金流 (在累積凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為正數(shù)的第一年)=+=1+($30 M)$40 M=1.75 Years贏利能力系數(shù)收益/總投資5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響的指標(biāo)贏利性系數(shù)（PI）務(wù)收益 概覽贏利性系數(shù)是項(xiàng)目期間內(nèi)，或總流入現(xiàn)值與總流出現(xiàn)值的比例CIF現(xiàn)金流入COF現(xiàn)金流出應(yīng)用舉例不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改與進(jìn)行

31、改擴(kuò)建和技改實(shí)際上是兩個(gè)互斥的投資方案決策。對(duì)于互斥方案，我們可以采用凈現(xiàn)值NPV來(lái)進(jìn)行比較。當(dāng)投資有限時(shí)，要對(duì)多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行排隊(duì)取舍，可以先將項(xiàng)目按重要性進(jìn)行分類，對(duì)于同一類的項(xiàng)目可采用贏利系數(shù)的方法（PI）折舊和稅影響現(xiàn)金流分析必須予以考慮5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響 折舊和稅務(wù)收益 概覽注意: 一定要咨詢稅務(wù)和財(cái)務(wù)分析員在下述情況下一定要考慮折舊和稅收： - 分析需要基于稅后現(xiàn)金流 (如：基于稅后現(xiàn)金流與其它有競(jìng)爭(zhēng)性規(guī)劃進(jìn)行比較) - 各個(gè)情景涉及的重要的資本支出和資產(chǎn)購(gòu)置需在未來(lái)的幾年內(nèi)折舊 - 分析涉及“租賃”和“外購(gòu)”決策或不同的融資決策會(huì)影響最終結(jié)果 - 在稅前或稅后基礎(chǔ)上比較不同情景出現(xiàn)很大

32、的差異營(yíng)業(yè)稅所得稅折舊和稅影響現(xiàn)金流分析必須予以考慮5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響 折舊和稅務(wù)收益 概覽折舊資本支出$300,000每年折舊費(fèi)$100,000折舊期3 Years名義稅率40%折舊稅盾$100,000 * 40% = $40,000資本支出會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)在使用期的折舊費(fèi)折舊費(fèi)不影響使用期的現(xiàn)金支出不影響現(xiàn)金流的折舊費(fèi)用產(chǎn)生稅費(fèi)節(jié)約（稅盾）內(nèi)容示例項(xiàng)目稅收增加運(yùn)營(yíng)收入的凈現(xiàn)金流以公司名義稅率繳稅，在稅后的基礎(chǔ)上抵減現(xiàn)金流 造成運(yùn)營(yíng)損失的凈現(xiàn)金流帶來(lái)節(jié)稅，在稅后的基礎(chǔ)上增加現(xiàn)金流運(yùn)營(yíng)收入增加$100名義稅率40%稅后現(xiàn)金流$100 * 40% = $40運(yùn)營(yíng)損失($200)名義稅率40%稅后現(xiàn)金流(

33、$200) * (1 - 40%) = ($120)不同折舊期對(duì)設(shè)備更新的經(jīng)濟(jì)分析的影響5、計(jì)算財(cái)務(wù)影響益 概覽設(shè)備更新包括三個(gè)方面：設(shè)備修理、設(shè)備更換（局部）和設(shè)備現(xiàn)代化改裝（全部）。四種設(shè)備的壽命經(jīng)濟(jì)、會(huì)計(jì)、技術(shù)和物理.在做設(shè)備更新的項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，主要以經(jīng)濟(jì)壽命為主。設(shè)備的折舊壽命設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命按照規(guī)定的折舊原則和方法（會(huì)計(jì)和稅務(wù)），將設(shè)備原值通過(guò)折舊的形式逐步轉(zhuǎn)入成本，直到設(shè)備凈值接近于零的全部時(shí)間。其長(zhǎng)短與提取折舊的方法有關(guān)，與物理壽命不等。設(shè)備從開(kāi)始使用（或閑置）時(shí)起，至由于遭受有形磨損和無(wú)形磨損（貶值），再繼續(xù)使用在經(jīng)濟(jì)上已不合理為止的全部時(shí)間。設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命主要與設(shè)備壽命周期費(fèi)用有關(guān)

34、。設(shè)備的物理壽命設(shè)備從全新到不能再用到報(bào)廢為止的全部時(shí)間。其長(zhǎng)短與維修保養(yǎng)有關(guān)設(shè)備的技術(shù)壽命設(shè)備在市場(chǎng)上能維持其自身價(jià)值而不顯陳舊落后的全部時(shí)間。技術(shù)壽命的長(zhǎng)短與技術(shù)進(jìn)步有關(guān)。設(shè)備更新及其經(jīng)濟(jì)分析Determine Benefits益 概覽設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命示意圖使用費(fèi)用曲線投資費(fèi)用曲線總費(fèi)用曲線設(shè)備的更新時(shí)機(jī)按經(jīng)濟(jì)壽命確定更新時(shí)機(jī)按項(xiàng)目任務(wù)期內(nèi)總費(fèi)用最低原則確定設(shè)備的更新時(shí)機(jī)總費(fèi)用最低如何確定貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率代表著投資人對(duì)投資在特定的風(fēng)險(xiǎn)情況下，對(duì)收益的預(yù)期對(duì)于北京移動(dòng)的自有資產(chǎn)投資項(xiàng)目，可用CAPM加權(quán)平均資本成本（WACC): Kmc=Kb*(B/V)*(1-Tc)+Ke*(S/V)Kmc: 加

35、權(quán)平均成本Kb: 債務(wù)成本市值B/V: 杠桿率 負(fù)債率Tc: 公司稅率Ks: 自有資本成本市值S/V: 自有資本占總資產(chǎn)的比率取決于公司的財(cái)務(wù)杠桿率和項(xiàng)目的特定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）: Ke=Rf+(Rm-Rf)*bKs: 資本成本Rf: 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期收益Rm-Rf: 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)b: 北京移動(dòng)公司在電信行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)只顯示了與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的預(yù)期的投資回報(bào)確定相關(guān)現(xiàn)金流的一些原則采用現(xiàn)金流而不是會(huì)計(jì)贏利考慮增量項(xiàng)目的現(xiàn)金流 CFt = 有項(xiàng)目時(shí)公司的現(xiàn)金流 無(wú)項(xiàng)目時(shí)公司的現(xiàn)金流 注意那些由現(xiàn)有產(chǎn)品創(chuàng)造的現(xiàn)金流考慮增量費(fèi)用，并與增量收入相匹配。關(guān)注意外的成本或協(xié)同效應(yīng)例： 公司推出了一項(xiàng)新

36、的服務(wù)。假設(shè)采用新的服務(wù)的一些客戶也是使用老的服務(wù)的客戶。由于新的服務(wù)的采用會(huì)導(dǎo)致老的服務(wù)的下降，則應(yīng)當(dāng)考慮相互的影響。記住沉淀成本（已投資的成本）不是增量成本要考慮機(jī)會(huì)成本例：公司擁有一塊土地，適合用來(lái)建營(yíng)業(yè)廳。這塊地按市價(jià)可以賣1000萬(wàn)（凈收入），則把這塊地用來(lái)建營(yíng)業(yè)廳就要犧牲這筆收益，所以，這1000萬(wàn)就要被算作建營(yíng)業(yè)廳項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。確定相關(guān)現(xiàn)金流的一些原則確定項(xiàng)目相關(guān)的管理成本是否真的是增量現(xiàn)金流考慮凈流動(dòng)資金的變化通常，新的業(yè)務(wù)會(huì)導(dǎo)致額外的庫(kù)存增加新的銷售經(jīng)常導(dǎo)致額外的應(yīng)收賬款，需要資金。應(yīng)付賬款和其它應(yīng)收未收應(yīng)付未付經(jīng)常也會(huì)相應(yīng)增加流動(dòng)資金的變化是預(yù)計(jì)的流動(dòng)資產(chǎn)的增加與預(yù)計(jì)的流

37、動(dòng)負(fù)債的增加之間的差額對(duì)于增加庫(kù)存等流動(dòng)資金，可被視為現(xiàn)金流入的減少，因?yàn)檫@些占用的資金本可以用到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)中獲取更多現(xiàn)金流不考慮利息支付和融資對(duì)現(xiàn)金流的影響（因?yàn)樵谧鲰?xiàng)目評(píng)估時(shí)都是基于自有資金收益）考慮稅收的影響敏感性分析是預(yù)可研的重要部分，揭示了假設(shè)的變化對(duì)于財(cái)務(wù)結(jié)果的影響6、進(jìn)行敏感性和風(fēng)險(xiǎn)分析 - 進(jìn)行敏感性分析益 概覽敏感性分析涉及檢驗(yàn)當(dāng)假設(shè)發(fā)生變化時(shí)財(cái)務(wù)結(jié)果如何變化簡(jiǎn)單的敏感性分析通過(guò)改變一個(gè)或多個(gè)輸入假設(shè)條件來(lái)觀察對(duì)于財(cái)務(wù)結(jié)果的影響 (如：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期發(fā)生的變化)對(duì)于高度敏感性的假設(shè)一定特別注意: - 高度敏感性的假設(shè)是稍微改變輸入條件就會(huì)造成財(cái)務(wù)結(jié)果有很大變化

38、 - 這些輸入數(shù)據(jù)和假設(shè)條件必須特別仔細(xì)對(duì)待因?yàn)橥鶎?duì)整個(gè)預(yù)可研有顯著的影響示例:風(fēng)險(xiǎn)分析從另外的角度衡量達(dá)到預(yù)期財(cái)務(wù)結(jié)果的可能性6、進(jìn)行敏感性和風(fēng)險(xiǎn)分析 - 進(jìn)行敏感性分析益 概覽風(fēng)險(xiǎn)分析衡量達(dá)到預(yù)期的財(cái)務(wù)結(jié)果的可能性 以下幾種風(fēng)險(xiǎn)類型可能影響財(cái)務(wù)結(jié)果, 取決于客戶的情形和考慮投資的類型: - 現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) - 競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn) - 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) - 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) - 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) - 規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)用系數(shù)表示出上述風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)高級(jí)方法是增加折現(xiàn)率或 乘以比例系數(shù)得到減少的期望現(xiàn)金流減少的期望現(xiàn)金流 = 凈現(xiàn)金流 * 比例系數(shù)(0 比例系數(shù) 1)初始折現(xiàn)率 = 10%增加的折現(xiàn)率 = 15%(將實(shí)施帶來(lái)的附加風(fēng)險(xiǎn)

39、系數(shù)化)較高級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)分析需要進(jìn)行統(tǒng)計(jì)模擬來(lái)確定財(cái)務(wù)結(jié)果的期望價(jià)值6、進(jìn)行敏感性和風(fēng)險(xiǎn)分析 - 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析益 概覽較高級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)分析要確定輸入數(shù)據(jù)和假設(shè)條件相對(duì)于期望價(jià)值變化的可能性及概率統(tǒng)計(jì)模擬是 (如：蒙特卡羅 Monte Carlo) 以輸入數(shù)據(jù)的概率分布為基礎(chǔ)來(lái)確定最終財(cái)務(wù)結(jié)果的期望價(jià)值 (如： 現(xiàn)金流或凈現(xiàn)值) 說(shuō)明財(cái)務(wù)結(jié)果的概率分布輸入數(shù)值的概率分布輸入數(shù)據(jù)的期望價(jià)值 #1輸入數(shù)據(jù)的期望價(jià)值 #2財(cái)務(wù)的期望價(jià)值最好情景最壞情景輸入/假設(shè) #1輸入/假設(shè) #2預(yù)可研必須包含非財(cái)務(wù)因素影響以徹底確定收益7、確定非財(cái)務(wù)因素的影響益 概覽那些在財(cái)務(wù)影響部分不能加入的項(xiàng)目 (如：收益的增加)非

40、財(cái)務(wù)收益或“軟性”收益包括那些不能直接以現(xiàn)金流量衡量的項(xiàng)目，因?yàn)楹茈y量化或會(huì)引起爭(zhēng)議。這些項(xiàng)目可能很重要，因?yàn)榇砟承┩顿Y期望達(dá)到的結(jié)果或幫助達(dá)到公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此預(yù)可研中必須包含。 示例:示例: - 提高客戶滿意度 - 增加員工忠誠(chéng)度 - 增強(qiáng)公司的品牌形象非財(cái)務(wù)性收益項(xiàng)目可以通過(guò)以下方式包含在預(yù)可研中: - 確定財(cái)務(wù)影響后描述這些項(xiàng)目并在結(jié)論和建議中重述 - 通過(guò)描述如何以非財(cái)務(wù)性方法得到和計(jì)量這些非財(cái)務(wù)性收益，盡量使之有形決策矩陣是反映投資非財(cái)務(wù)收益的有用方法7、確定非財(cái)務(wù)因素的影響益 概覽決策矩陣是揭示一項(xiàng)投資收益如何支持公司的戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)目標(biāo)的工具分析中系數(shù)化非財(cái)務(wù)因素和難以數(shù)量化的

41、財(cái)務(wù)收益各選項(xiàng)以達(dá)到戰(zhàn)略目標(biāo)的能力大小來(lái)評(píng)分一項(xiàng)非財(cái)務(wù)因素影響分析是很主觀的，分析中必須與客戶緊密合作；尤其是當(dāng)非財(cái)務(wù)影響可能大于財(cái)務(wù)影響的情況下尤其有用。 每個(gè)選項(xiàng)基于對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)的影響能力來(lái)評(píng)分戰(zhàn)略目標(biāo)的列示和評(píng)估參照它們對(duì)于客戶管理層的重要程度；管理層開(kāi)始各自評(píng)估再通過(guò)討論達(dá)成一致意見(jiàn)每個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)影響的重要性評(píng)分 選項(xiàng)的收益分?jǐn)?shù)選項(xiàng)的戰(zhàn)略目標(biāo)得分；包括財(cái)務(wù)影響的所有戰(zhàn)略目標(biāo)之和的最高分選項(xiàng)是通常的被選擇方案?？偨Y(jié)必須包括結(jié)論和建議8、總結(jié)發(fā)現(xiàn)益 概覽結(jié)論與建議需要與預(yù)可研的整體目標(biāo)相連建議須清晰陳述和解釋哪個(gè)情景最能達(dá)到預(yù)可研的目標(biāo)找到重要的成功因素和如何利用這些因素以達(dá)到預(yù)期收益的邏輯關(guān)

42、系 (如：需要行為、流程和技術(shù)的變化及控制)用敏感性和風(fēng)險(xiǎn)分析來(lái)支持建議時(shí) : - 確定財(cái)務(wù)影響后描述這些項(xiàng)目并在結(jié)論和建議中重述 - 通過(guò)描述如何以非財(cái)務(wù)性方法得到和計(jì)量這些非財(cái)務(wù)性收益，盡量使之有形形成預(yù)可研的八個(gè)步驟決定方法形成假設(shè)確定收益確定成本計(jì)算財(cái)務(wù)影響確定非財(cái)務(wù)因素的影響進(jìn)行敏感性和風(fēng)險(xiǎn)分析匯總發(fā)現(xiàn)期望的結(jié)果結(jié)構(gòu)項(xiàng)目范圍預(yù)測(cè)簡(jiǎn)化清晰收益的增加成本的減少資產(chǎn)使用效率的增加運(yùn)營(yíng)支出資本支出現(xiàn)金流凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率投資回收期假設(shè)的變化未達(dá)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)12345678決策矩陣定性描述結(jié)論建議形成預(yù)可研的過(guò)程形成預(yù)可研的八個(gè)步驟第1至4步: 確定方法、假設(shè)、收益和成本益 概覽預(yù)可研分析的方法選

43、擇主要取決于預(yù)期取得哪類分析結(jié)果通常用基準(zhǔn)線和情景分析比較一項(xiàng)投資的財(cái)務(wù)績(jī)效假設(shè) 幫助定義預(yù)可研的范圍和預(yù)測(cè)、簡(jiǎn)化和澄清預(yù)可研的各個(gè)要素效益的主要來(lái)源于收入增加、成本節(jié)約、增強(qiáng)優(yōu)化成本的節(jié)約即要考慮“硬”節(jié)?。?out-of-pocket）也要考慮“軟”節(jié)?。╟ost-avoidance)成本包括所有由于涉及實(shí)施、流程改造以及運(yùn)營(yíng)支出與資本開(kāi)支考慮成本時(shí)需要明細(xì)各類硬件、軟件、人工以及為了保證項(xiàng)目預(yù)期效果的各項(xiàng)投資形成預(yù)可研的八個(gè)步驟第5至6步:計(jì)算財(cái)務(wù)影響和進(jìn)行敏感性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析益 概覽現(xiàn)金流是預(yù)可研分析的核心現(xiàn)金流一般被用來(lái)計(jì)算在不同“情景”下的凈現(xiàn)值 Net Present Value

44、 (NVP),內(nèi)部收益率 Internal Rate of Return (IRR), 以及投資回收期 payback period在分析現(xiàn)金流的時(shí)候，一定要考慮折舊與納稅的問(wèn)題敏感度分析是預(yù)可研中非常重要的部分，通過(guò)它我們可以預(yù)期各個(gè)因素對(duì)項(xiàng)目指標(biāo)的影響風(fēng)險(xiǎn)分析將幫助我們認(rèn)識(shí)到達(dá)到預(yù)期效果的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，需要通過(guò)“統(tǒng)計(jì)模擬”的方式完成第7至8步: :非財(cái)務(wù)影響和發(fā)現(xiàn)總結(jié)益 概覽非財(cái)務(wù)影響 must be included in the business case to provide a more complete view of the benefitsA useful technique f

45、or reflecting the non-financial benefits of an investment is to develop a 決策矩陣The summary should include conclusions and recommendations附錄1成本分解舉例3估計(jì)成本減少經(jīng)常采用自下而上的方法，首先確定成本的主要驅(qū)動(dòng)因素，然后再確定投資或新的措施如何影響這些驅(qū)動(dòng)因素以減少成本3、確定收益 - 收益確定 成本減少益 概覽直接物料直接人工 (e.g., manufacturing)設(shè)施Inbound logisticsContract manufacturing r

46、atesDuties and taxes主要的成本驅(qū)動(dòng)因素影響驅(qū)動(dòng)因素的可能的方法成本領(lǐng)域生產(chǎn)成本（COGS)Redesign/change bill of materials (BOM) to less expensive componentsRenegotiate supplier contract to reduce material cost or logistics costsReduce number of direct labor FTEs Relocate operations to lower FTE labor rate and facility expensesOutso

47、urce manufacturing activities直接人工 (e.g., sales force)銷售支持 (e.g., travel, supplies, demo units, etc)Direct labor (e.g., call center personnel)Customer service support (e.g., telecommunications fees, warranty costs) 銷售成本客戶服務(wù)成本市場(chǎng)營(yíng)銷成本Reduce number of FTEs through sales force automationFree up sales pers

48、onnel time by reducing non-value added work (cost avoidance)Reduce number of FTEs through customer self-help technologies (e.g., eSupport)Lower the rate of customer service FTEs (e.g., relocate call center)Outsource customer service processes估計(jì)成本減少經(jīng)常采用自下而上的方法，首先確定成本的主要驅(qū)動(dòng)因素，然后再確定投資或新的措施如何影響這些驅(qū)動(dòng)因素以減少成

49、本3、確定收益 - 確定收益 成本減少益 概覽Direct laborFreightFacilitiesDuties and taxes成本驅(qū)動(dòng)因素舉例影響價(jià)值因素的可能的方法成本領(lǐng)域物流Renegotiate supplier contract to reduce logistics costsReduce number of direct labor FTEs Relocate operations to lower FTE labor rate and or facility expensesOutsource logistics activitiesDirect labor (e.g.

50、, engineering)R&D support (e.g., travel, supplies, etc.)Direct labor (e.g., finance and account personnel)研發(fā)財(cái)務(wù)人力資源Direct labor (e.g., HR and benefits personnel)Improve productivity of FTEs through collaborative planning tools (cost avoidance)Improve productivity of FTEs through automation (cost avoi

51、dance)Reduce FTEs by outsourcing finance and accounting processes信息技術(shù)Improve productivity of FTEs through automation (cost avoidance)Reduce FTEs by outsourcing human resource and benefits processesDirect labor (e.g., IT support, maintenance and help desk personnel)Hardware expensesSoftware expensesC

52、ommunications and networking expensesOutsource IT functions and processesImprove productivity of FTEs (cost avoidance)增加資本的效率要求對(duì)那些最有可能改善流動(dòng)資金和其它資產(chǎn)的舉措做出假設(shè)3、確定收益 - 確定收益 增加資本效率益 概覽Cash Accounts receivableInventoryAccounts payable構(gòu)成可能的改進(jìn)資產(chǎn)流動(dòng)資金Processes to segment and tier customers based on credit riskAu

53、tomated tools to help track aging receivablesTools and processes to improve demand planning Network optimization to reduce safety stockManufacturing and logistics facilities and equipmentCall center facilities and equipment廠房、不動(dòng)產(chǎn)和設(shè)備（PP&E)Outsourcing manufacturingOutsourcing logisticsOutsourcing call center operations增加資本的效率要求對(duì)那些最有可能改善流動(dòng)資金