4、財務(wù)管理—第四章貨幣時間價值及風(fēng)險ppt課件

1、第四章 貨幣時間價值及風(fēng)險王文玨第一節(jié) 貨幣時間價值學(xué)習(xí)重點(diǎn)：一終值與現(xiàn)值的含義及計算方法；二年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計算方法；三折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法；四風(fēng)險的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、規(guī)范離差和規(guī)范離差率的計算；五風(fēng)險收益的含義與計算；學(xué)習(xí)難點(diǎn)：一年金的計算；二風(fēng)險的衡量；第一節(jié) 貨幣時間價值一、資金時間價值的概念 1、貨幣時間價值的含義 貨幣的時間價值是指貨幣作為資金投入消費(fèi)運(yùn)營過程中，隨著時間的推移所產(chǎn)生的增值，也稱貨幣時間價值?；颍阂欢抠Y金在不同時點(diǎn)上的價值量的差額，即利息。 2、本質(zhì)：是資金周轉(zhuǎn)運(yùn)用所構(gòu)成的增值額 是資金一切者讓渡資金運(yùn)用權(quán)而參與社會財富分配的一種

2、方式 相當(dāng)于沒有通貨膨脹、風(fēng)險條件下的社會平均資金利潤率純利率 第一節(jié) 貨幣時間價值 3、貨幣時間價值具有特點(diǎn) 1貨幣時間價值的表現(xiàn)方式是價值的增值，是同一筆貨幣資金在不同時點(diǎn)上表現(xiàn)出來的價值差量或變動率。 2貨幣的自行增值是在其被當(dāng)作投資資本的運(yùn)用過程中實(shí)現(xiàn)的，不能被當(dāng)作資本利用的貨幣是不具備自行增值屬性的。 3貨幣時間價值量的規(guī)定性與時間的長短成同方向變動關(guān)系。 4、表現(xiàn)方式：貨幣資金的時間價值有兩種方式一是絕對數(shù)即利息，一種是相對數(shù)即利率 5、構(gòu)成緣由：1通脹：使貨幣的購買力下降；2風(fēng)險：使人們情愿如今持有現(xiàn)金；3個人消費(fèi)偏好：使人們注重眼前消費(fèi)；4投資時機(jī)：使人們的貨幣有增值的能夠；第

3、一節(jié) 貨幣時間價值理財活動為何要用到貨幣時間價值？ 如今的投資和未來的收入之間，貨幣的購買力并不一樣，所以必需經(jīng)過必要的換算才干使投資決策變得更加合理。 把未來的貨幣換算成當(dāng)前貨幣來分析的方法稱為貨幣時間價值的分析方法。它是財務(wù)決策的內(nèi)在邏輯根底。 不僅公司財務(wù)，個人理財當(dāng)中涉及到的很多問題，諸如能否購買一份養(yǎng)老保險，能否選擇按揭貸款買房、買車等都要用到貨幣時間價值的分析方法。第一節(jié) 貨幣時間價值二、一次性收付款終值和現(xiàn)值一終值與現(xiàn)值1、終值：是如今一定量現(xiàn)金在未來某一時點(diǎn)上的價值。又稱本利和，F(xiàn) 。2、現(xiàn)值：本金，是未來某一時點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為如今的價值，P ?，F(xiàn) 值終 值折現(xiàn)率 0 1

4、 2 n 4 3CF1CF2CF3CF4CFn現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率第一節(jié) 貨幣時間價值二、單利的計算 計息期內(nèi)僅最初的本金作為計息的根底，各期利息不計息 1、單利利息的計算 IPin 2、單利終值的計算 F=PI=P = P(1+ni) 3、單利現(xiàn)值的計算 P=F1/(1+ ni) 第一節(jié) 貨幣時間價值單一支付款項的終值和現(xiàn)值 0 1 2 n 4 3 P F第一節(jié) 貨幣時間價值【例1】某人如今存入銀行1000元，利率為5%，3年后取出，問：在單利方式下，3年后取出多少錢？ F = 1000 ( 1 + 3 5% ) = 1150 (元)【例2】某人希望在3年后獲得本利和1150元，用以支付一筆款項

5、，知銀行存款利率為5%，那么在單利方式下，此人如今需存入銀行多少錢？ P = 1150 / ( 1 + 3 5% ) = 1000 (元) 注：在計算利息時，除非特別指明，給出的利率是指年利率。利息與時間要一致。 1年360天個月天第一節(jié) 貨幣時間價值三復(fù)利的計算 復(fù)利是按上期末來計算利息，計息期內(nèi)不僅本金計息，各期利息收入也轉(zhuǎn)化為本金在以后各期計息，即“利滾利。1、復(fù)利終值 F = P(1+i)n 附：一元的復(fù)利終值系數(shù)表的計算 在其他條件一定的情況下，現(xiàn)金流量的終值與利率和時間呈同向變動，現(xiàn)金流量時間間隔越長，利率越高，終值越大。 0 1 2 n 4 3 F = ? CF0第一節(jié) 貨幣時間

6、價值終值、利率與時間之間數(shù)量關(guān)系時間年一元的終值i=0%i=5%i=10%i=15%第一節(jié) 貨幣時間價值2、復(fù)利現(xiàn)值 P = F1/(1+i)n 附：一元的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表的計算 在其他條件不變的情況下，現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時間呈反向變動，現(xiàn)金流量所間隔的時間越長，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。 留意： F、P 互為逆運(yùn)算關(guān)系非倒數(shù)關(guān)系 復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系 0 1 2 n 4 3 p = ? CFn現(xiàn)值、利率和時間之間關(guān)系時間年一元的現(xiàn)值i=0%i=5%i=10%i=15%第一節(jié) 貨幣時間價值單利終值和復(fù)利終值的差別第一節(jié) 貨幣時間價值二、多期系列收付款項復(fù)利的終值和現(xiàn)值一、多期

7、復(fù)利終值的計算二、多期復(fù)利現(xiàn)值的計算FV 終值CFtt期現(xiàn)金流量 r 利息率 n 計息期數(shù)PV 現(xiàn)值CFtt期現(xiàn)金流量 r 利息率 n 計息期數(shù)Excel時間價值函數(shù)的根本模型 Excel電子表格程序輸入公式 求解變量輸入函數(shù)計算終值：FV = FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type)計算現(xiàn)值：PV= PV(Rate, Nper, Pmt, FV, Type)計算每期等額現(xiàn)金流量：PMT= PMT (Rate,Nper,PV,FV,Type)計算期數(shù)：n= NPER(Rate, Pmt, PV, FV, Type)計算利率或折現(xiàn)率：r= RATE（Nper, Pmt, PV, FV,

8、 Type） 假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期末，那么“type項為0或忽略； 假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期初，那么“type項為1。 第一節(jié) 貨幣時間價值三、年金終值與年金現(xiàn)值年金Annunity是指在某一確定的期間里，每期都有一筆相等金額的系列收付款項，年金實(shí)踐上是一組相等的現(xiàn)金流序列。折舊、租金、利息、保險金、養(yǎng)老金、退休金、分期付款等都可以采用年金的方式。年金按付款時間可分為后付年金即普通年金、先付年金即當(dāng)期年金兩種方式。此外，還有幾種特殊的年金：永續(xù)年金、延期年金以及年金的變化方式不等額現(xiàn)金流等。第一節(jié) 貨幣時間價值一、普通年金終值與現(xiàn)值的計算 普通年金Ordinary Annuity，又稱后付

9、年金，是指每期期末有等額的收付款項的年金。如銀行的零存整取存款。1、普通年金終值的計算 普通年金終值是指一定時期內(nèi)每期現(xiàn)金流的復(fù)利終值之和。 公式中 通常稱為年金終值系數(shù)，記作F/A,i,n)，也可表示為FVIFAi,n。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AA 知F = ? n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A普通年金的終值計算表示圖第一節(jié) 貨幣時間價值2、償債基金的計算知年金終值F，求年金A 償債基金是指為在商定的未來某一時點(diǎn)，清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必需分次等額提取的預(yù)備金。其中： 是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)。 n- 1 0 1 2

10、n 4 3P知 A = ？ A A A A A A第一節(jié) 貨幣時間價值3、普通年金現(xiàn)值計算 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/A,i,n)，簡記為PVIFAi,n n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AA 知P = ? n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A普通年金的現(xiàn)值計算表示圖普通年金的現(xiàn)值計算表示圖4、年資本回收額的計算知年金現(xiàn)值P，求年金A 年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)。年資本回收額是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。 計算公式 公式中 的數(shù)值稱作“年資本回收系數(shù)，記作(A/P,i,n)，可經(jīng)過年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。第一節(jié) 貨幣時間價值

11、二、先付年金的終值和現(xiàn)值的計算 先付年金Annuity Due，又稱當(dāng)期年金、預(yù)付年金，是指每期期初有等額收付款項的年金，先付年金與普通年金的獨(dú)一區(qū)別是收付款項發(fā)生的時間不同。 就終值計算來看，先付年金比普通年金多計算一項利息；而就現(xiàn)值計算來看，先付年金又恰好比普通年金少貼現(xiàn)一期利息。第一節(jié) 貨幣時間價值 預(yù)付年金的現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。n期預(yù)付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的關(guān)系可用以下圖闡明。 n- 2 n- 1 0 1 2 n 3 A A A A A A先付年金的現(xiàn)值等比數(shù)列 或：先付年金的現(xiàn)值第一節(jié) 貨幣時間價值 預(yù)付年金的終值是一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復(fù)利終

12、值之和。n期預(yù)付年金終值與n期普通年金終值之間的關(guān)系可以用以下圖加以闡明。 n- 1 0 1 2 n 3 A A A A A n- 2 A先付年金的終值等比數(shù)列 或：先付年金的終值【提 示】即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系： 期數(shù)1，系數(shù)1或預(yù)付年金終值普通年金終值1i 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系： 期數(shù)1，系數(shù)1或預(yù)付年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值1i第一節(jié) 貨幣時間價值三、特殊年金的終值和現(xiàn)值的計算 1、永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期規(guī)律性的一筆現(xiàn)金流。永續(xù)年金的終值和現(xiàn)值就是分別對普通年金的終值和現(xiàn)值求極限。對于永續(xù)年金來說，有意義的是年金現(xiàn)值公式。第一節(jié) 貨幣時間價值2、遞延年

13、金 遞延年金是指最初的年金現(xiàn)金流不是發(fā)生在當(dāng)前，而是發(fā)生在假設(shè)干期后。【留意】遞延年金終值與遞延期無關(guān)。 第一節(jié) 貨幣時間價值1遞延年金終值的計算 遞延年金終值的大小與遞延期無關(guān)，所以計算方法和普通年金終值一樣。第一節(jié) 貨幣時間價值2遞延年金現(xiàn)值的計算 【方法1】兩次折現(xiàn)把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時求出來的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末的數(shù)值，間隔遞延年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。 計算公式如下：PAP/A，i，nP/S，i，m 第一節(jié) 貨幣時間價值 【方法2】年金現(xiàn)值系數(shù)之差 把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個普通

14、年金，計算出這個普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。計算公式如下：PAP/A，i，mnAP/A，i，m A P/A，i，mnP/A，i，m 第一節(jié) 貨幣時間價值3、固定增年年金 是指有規(guī)律地、按一樣比例增長的現(xiàn)金流。第一節(jié) 貨幣時間價值第一節(jié) 貨幣時間價值4、不等額現(xiàn)金流 對于不等額現(xiàn)金流，要將每期收付的現(xiàn)金流分別復(fù)利計算到終期或者貼現(xiàn)到如今，然后求總求和。第一節(jié) 貨幣時間價值四、名義利率與實(shí)踐利率 名義利率是指不思索通貨膨脹時的利率，即包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險的利率。 實(shí)踐利率是指物價不變，從而貨幣購買力不變條件下的利率。 設(shè)一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)為m次，名義利率為rnom，那么年有效利率

15、為：EFFECT函數(shù) 功能：利用給定的名義利率和一年中的復(fù)利期數(shù)，計算有效年利率。 輸入方式：=EFFECT(nominal_rate, npery) 第一節(jié) 貨幣時間價值頻率mrnom/mEAR按年計算按半年計算按季計算按月計算按周計算按日計算連續(xù)計算1241252365 6.000% 3.000% 1.500% 0.500% 0.115% 0.016% 06.00%6.09%6.14%6.17%6.18%6.18%6.18%第一節(jié) 貨幣時間價值2、利率程度的構(gòu)成要素KKIPDRPLPMRP其中，K是實(shí)踐無風(fēng)險利率IP為通貨膨脹溢酬 DRP為違約風(fēng)險溢酬 LP為流動性風(fēng)險溢酬 MRP為期限風(fēng)

16、險溢酬第一節(jié) 貨幣時間價值詳細(xì)而言：1、K無風(fēng)險利率，是純粹利率，是指在預(yù)期通貨膨脹率為零時，無風(fēng)險證券的平均利率。2、 IP通貨膨脹溢酬，是指預(yù)期未來的通貨膨脹率，而非過去已發(fā)生的實(shí)踐通貨膨脹率，同時是一個平均預(yù)期值。3、DRP違約風(fēng)險溢酬。違約風(fēng)險越大，那么投資者所要求的利率報酬就越高。4、LP流動性溢酬。普通而言，在違約風(fēng)險一期限風(fēng)險皆一樣的情況下，最具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)與最不具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)彼此間的利率差距約介于1%2%之間。5、MRP期限風(fēng)險溢酬。期限越長的債券，期限風(fēng)險越大。它是對投資者利率變動風(fēng)險的一種補(bǔ)償。第一節(jié) 貨幣時間價值五、貼現(xiàn)率的計算1.計算出P/A的值，設(shè)其為P/A=

17、。2.查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著n知所在的行橫向查找，假設(shè)能恰好找到某一系數(shù)值等于 ，那么該系數(shù)值所在的列相對應(yīng)的利率即為所求的利率i。3.假設(shè)無法找到恰好等于的系數(shù)值，就應(yīng)在表中行上找與最接近的兩個左右臨界系數(shù)值，設(shè)為1、2 1 2或 1 2 。讀出所對應(yīng)的臨界利率i1、i2，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。4.在內(nèi)插法下，假定利率i同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線形相關(guān)，因此可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計算出，其公式為：第一節(jié) 貨幣時間價值一個內(nèi)插法插值法或插補(bǔ)法的例子某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，延續(xù)9年還清。問借款利率應(yīng)為多少？根據(jù)題意：P=20000，n=9；那么

18、P/A=20000/4000=5= 。由于在n=9的一行上沒有找到恰好為5的系數(shù)值，故在該行上找兩個最接近5的臨界系數(shù)值，分別為1=5.3282、2=4.9164；同時讀出臨界利率為i1=12%、i2=14%。所以：第二節(jié) 風(fēng)險和報酬風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的一個重要特征，在企業(yè)財務(wù)管理的每一個環(huán)節(jié)都不可防止地要面對風(fēng)險。風(fēng)險是客觀存在的，如何防備和化解風(fēng)險，以到達(dá)風(fēng)險與報酬的優(yōu)化配置是非常重要的。 一、風(fēng)險的概念二、風(fēng)險的衡量三、風(fēng)險收益率四、風(fēng)險的對策第二節(jié) 風(fēng)險和報酬一、風(fēng)險的概念 一風(fēng)險的幾個概念 1、風(fēng)險的含義 風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度?；蚴侵溉?/p>

19、們事先可以一定采取某種行為一切能夠的后果，以及每種后果出現(xiàn)能夠性的情況。 我們這里所的風(fēng)險, 是指投資風(fēng)險, 與投資活動親密相關(guān). 投資活動是一種典型的風(fēng)險活動，而且這種風(fēng)險屬于投機(jī)性風(fēng)險，既有能夠獲得收益，也有能夠發(fā)生損失。投資者進(jìn)展投資，主要是受投資活動的時機(jī)與收益的誘導(dǎo)，而能否獲得這種預(yù)期收益，那么受風(fēng)險的影響。 第二節(jié) 風(fēng)險和報酬2、投資活動具有以下風(fēng)險特征投資收益具有不確定性 在投資工程實(shí)施之前，決策者對投資收益的估計結(jié)果僅僅是一種預(yù)期收益，這種預(yù)期收益具有一定的不確定性；投資工程實(shí)施的結(jié)果，有能夠偏移這種預(yù)期收益，一旦實(shí)踐投資收益低于預(yù)期收益，便構(gòu)成了風(fēng)險損失。投資活動具有周期性與

20、時滯性 一項投資活動的實(shí)施，需求一定的時間或周期，在實(shí)施周期里，投資活動的外部環(huán)境將發(fā)生變化，而假設(shè)投資者未預(yù)先思索這種變化，那么，環(huán)境的變化便會給投資者帶來宏大的風(fēng)險。另外時間要素隱含不確定性，而這種不確定性也會導(dǎo)致投資風(fēng)險 。投資活動具有投資的測算不準(zhǔn)性 投資活動的風(fēng)險性，還表如今工程投資的測算不準(zhǔn)性上。投資測算不準(zhǔn)，不僅表如今工程的所需投資預(yù)測算不準(zhǔn)，而且表現(xiàn)為，工程的實(shí)踐所需投資往往是超越預(yù)期的匡算。第二節(jié) 風(fēng)險和報酬二、風(fēng)險的收益 1、風(fēng)險報酬 是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)展投資而獲得的超越時間價值的那部分報酬。普通而言，投資者都厭惡風(fēng)險，并力求逃避風(fēng)險。那么為什么還會有人進(jìn)展風(fēng)險性投資呢？

21、這是由于風(fēng)險投資可以得到額外報酬風(fēng)險報酬。2、風(fēng)險報酬的表示方法： 風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。 但在財務(wù)管理中，風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)風(fēng)險報酬率來加以計量。由于投資風(fēng)險的存在，要使投資者情愿承當(dāng)一份風(fēng)險，必需給予一定報酬作為補(bǔ)償。風(fēng)險越大，補(bǔ)償越高，即風(fēng)險和報酬間的根本關(guān)系是風(fēng)險越大，要求的報酬率越高。 第二節(jié) 風(fēng)險和報酬3、投資報酬 是由無風(fēng)險報酬、通貨膨脹補(bǔ)助和風(fēng)險報酬三部分組成的。投資報酬可表示為： 投資報酬R= 無風(fēng)險報酬+ 風(fēng)險報酬+ 通貨膨脹補(bǔ)助 其中： 無風(fēng)險報酬: 是指將投資投放某一投資工程上可以一定得到的報酬。 風(fēng)險報酬: 是指投資者由于冒著風(fēng)險進(jìn)展投資而獲得的超越資金時間價值的

22、額外報酬，也即一種投資風(fēng)險補(bǔ)償。 通貨膨脹補(bǔ)助: 又稱通貨膨脹溢價，它是指由于通貨貶值而使投資帶來損失的一種補(bǔ)償。 第二節(jié) 風(fēng)險和報酬二、風(fēng)險的衡量 對于有風(fēng)險的投資工程來說，其實(shí)踐報酬率可以看成是一個有概率分布的隨機(jī)變量，可以用兩個規(guī)范來對風(fēng)險進(jìn)展衡量：期望報酬率和規(guī)范離差。 1、期望報酬率 期望值是隨機(jī)變量的均值。對于單項投資風(fēng)險報酬率的評價來說，我們所要計算的期望值即為期望報酬率，根據(jù)以上公式，期望投資報酬率的計算公式為： K 其中：K期望投資報酬率； Ki第i個能夠結(jié)果下的報酬率； pi第i個能夠結(jié)果出現(xiàn)的概率； n能夠結(jié)果的總數(shù)。第二節(jié) 風(fēng)險和報酬 例：有A、B兩個工程，兩個工程的報

23、酬率及其概率分布情況如表31所示，試計算兩個工程的期望報酬率。根據(jù)公式分別計算工程A和工程B的期望投資報酬率分別為：工程A的期望投資報酬率K1P1+K2P2+K3P30.20.15+0.60.1+0.209工程B的期望投資報酬率K1P1+K2P2+K3P3 0.30.2+0.40.15+0.30.19項目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資報酬率項目A項目B項目A項目B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.30-10%第二節(jié) 風(fēng)險和報酬2、方差、規(guī)范離差和規(guī)范離差率方差 按照概率論的定義，方差是各種能夠的結(jié)果偏離期望值的綜合差別，是反映離散程度的一種量度。方差可按以下公式

24、計算： 2 規(guī)范離差 規(guī)范離差那么是方差的平方根。在實(shí)務(wù)中普通運(yùn)用規(guī)范離差而不運(yùn)用方差來反映風(fēng)險的大小程度。普通來說，規(guī)范離差越小，闡明離散程度越小，風(fēng)險也就越??；反之規(guī)范離差越大那么風(fēng)險越大。規(guī)范離差的計算公式為： 第二節(jié) 風(fēng)險和報酬例：分別計算上例中A、B兩個工程投資報酬率的方差和規(guī)范離差。 工程A的方差： 0.20.15-0.092+0.60.10-0.092+0.20-0.092 0.0024 工程A的規(guī)范離差0.049 工程B的方差： 0.30.20-0.092+0.40.150.092-0.100.092 0.0159 工程B的規(guī)范離差0.126以上計算結(jié)果闡明工程B的風(fēng)險要高于工

25、程A的風(fēng)險。第二節(jié) 風(fēng)險和報酬規(guī)范離差率 規(guī)范離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個目的，但我們該當(dāng)留意到規(guī)范離差是一個絕對目的，作為一個絕對目的，規(guī)范離差無法準(zhǔn)確地反映隨機(jī)變量的離散程度。處理這一問題的思緒是計算反映離散程度的相對目的，即規(guī)范離差率。 規(guī)范離差率是某隨機(jī)變量規(guī)范離差相對該隨機(jī)變量期望值的比率。其計算公式為： V = 其中：V規(guī)范離差率； 規(guī)范離差； 期望投資報酬率。第二節(jié) 風(fēng)險和報酬利用上例的數(shù)據(jù)，分別計算工程A和工程B的規(guī)范離差率為：工程A的規(guī)范離差率0.049/0.09100 % 0.544工程A的規(guī)范離差率0.126/0.09100%1.4當(dāng)然，在此例中工程A和工程B的期望投資報酬率是相等的，可以直接根據(jù)規(guī)范離差來比較兩個工程的風(fēng)險程度。但如比較工程的期望報酬率不同，那么一定要計算規(guī)范離差率才干進(jìn)展比較。留意：規(guī)范離差率雖然能正確評價投資風(fēng)險程度的大小，但還無法將風(fēng)險與報酬結(jié)合起來進(jìn)展分析。假設(shè)我們面臨的決策不是評價與比較兩個投資工程的風(fēng)險程度，而是要決議能否對某一投資工程進(jìn)展投資，此時我們就需求計算出該工程的風(fēng)險報酬率。 第二節(jié) 風(fēng)險和報酬三、風(fēng)險報酬系數(shù) 風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬和規(guī)范離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下： RR = b V 其中：RR 風(fēng)險報酬率； b 風(fēng)險報酬系數(shù)； V 規(guī)范離差率。 那么在不思索通貨膨脹要素的影響時，投