第4章 證券投資基本分析ppt課件

1、第四章 證券投資根本分析 .根本分析就是對發(fā)行證券的公司財(cái)務(wù)情況、運(yùn)營績效以及影響公司運(yùn)營的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境等要素進(jìn)展分析，尋覓證券的內(nèi)在價(jià)值，并將其內(nèi)在價(jià)值與證券的市場價(jià)錢進(jìn)展比較，從而找出被市場錯(cuò)誤定價(jià)的證券，并以此作為證券投資的根據(jù)。普通來說，根本分析包括三個(gè)方面：一是對宏觀經(jīng)濟(jì)情勢的分析；二是對公司所處行業(yè)的分析；三是對公司的分析。.第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的意義和方法 宏觀經(jīng)濟(jì)分析是證券投資的根本面分析中的第一步。顯然，投資前一定要思索整體的經(jīng)濟(jì)情勢能否適宜證券投資，因此，這一步驟至關(guān)重要。宏觀經(jīng)濟(jì)分析就是以宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和政策等影響經(jīng)濟(jì)情勢的要素為研討對象，并對一個(gè)國家或地域的

2、經(jīng)濟(jì)開展情況和開展趨勢進(jìn)展研判，進(jìn)而從大方向上把握證券市場的變化動(dòng)態(tài)。 .一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法 一宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義 二宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法： 1經(jīng)濟(jì)目的分析。 2計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。 3概率預(yù)測。 .二、影響證券市場的宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析 一國內(nèi)消費(fèi)總值GDP 二失業(yè)率 ：是失業(yè)人數(shù)占全部勞動(dòng)力的比率。 三利率 四匯率 五通貨膨脹與通貨緊縮 ：是指物價(jià)程度的繼續(xù)上漲。 .三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券投資一貨幣政策 二財(cái)政政策 三收人政策 四產(chǎn)業(yè)政策 .第二節(jié) 行業(yè)分析 就證券投資分析而言，行業(yè)分析是介于宏觀和微觀之間的重要的經(jīng)濟(jì)要素。在國民經(jīng)濟(jì)中，一些行業(yè)的增長率與國民消費(fèi)總值的增長率堅(jiān)持同步，另一些

3、行業(yè)的增長率高于國民消費(fèi)總值的增長率，還有一些行業(yè)的增長率那么能夠低于國民消費(fèi)總值的增長率。.一 、行 業(yè) 分 類 所謂行業(yè)，普通是指按消費(fèi)同類產(chǎn)品或具有一樣工藝過程或提供同類勞務(wù)劃分的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)類別。 .一我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類 1985年，我國國家統(tǒng)計(jì)局明確劃分三大產(chǎn)業(yè)。把農(nóng)業(yè)包括林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)等定義為第一產(chǎn)業(yè)；把工業(yè)包括采掘業(yè)、制造業(yè)、自來水、電力、煤氣和建筑業(yè)定義為第二產(chǎn)業(yè)；把第一、二產(chǎn)業(yè)以外的各行業(yè)定義為第三產(chǎn)業(yè)，主要是指向全社會(huì)提供各樣勞務(wù)的效力性行業(yè)，詳細(xì)包括交通運(yùn)輸業(yè)、文化文娛、郵電通訊業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、社會(huì)效力業(yè)等。.(二)我國上市公司的行業(yè)分類 1.

4、分類對象與適用范圍。 2.分類原那么與方法。 3.編碼方法。 4.管理機(jī)構(gòu)。 證券買賣所擔(dān)任分類的詳細(xì)執(zhí)行，包括擔(dān)任上市公司類別變卦等日常管理任務(wù)和定期向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)備對上市公司類別確實(shí)認(rèn)結(jié)果。 .三上海證券買賣所 上市公司行業(yè)分類調(diào)整 為更好地反映證券市場構(gòu)造，效力投資管理需求，2003年經(jīng)上海證券買賣所指數(shù)專家委員會(huì)研討決議，將在上海證券買賣所上市的公司按一定規(guī)范劃分為10大行業(yè)。10大行業(yè)根本情況如表： 表：上海證券買賣所上市公司行業(yè)分類 .上海證券買賣所上市公司行業(yè)分類行 業(yè) 名 稱行 業(yè) 主 要 類 別能 源能源設(shè)備與服務(wù)、石油與天然氣原材料化學(xué)產(chǎn)品、建筑材料、容器與包裝、金屬與采礦

5、、紙與木材品工 業(yè)宇航與國防、房屋產(chǎn)品、建筑工程、電力設(shè)備、綜合性工業(yè)、機(jī)械制造、工業(yè)品貿(mào)易與銷售、商業(yè)服務(wù)、航空貨運(yùn)與快遞、定期航班、海運(yùn)、公路和鐵路、運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施可選消費(fèi)車零配件、汽車、家庭耐用消費(fèi)品、休閑設(shè)備及產(chǎn)品、紡織品和服飾，餐飲住宿和休閑、媒體、批發(fā)、零售、因特網(wǎng)和郵購、直銷等清單銷售、專業(yè)零售主要消費(fèi)食品藥品零售，飲料生產(chǎn)加工、食品生產(chǎn)加工、煙草、家庭用品、個(gè)人用品健康護(hù)理健康護(hù)理設(shè)備與消耗品生產(chǎn)、健康護(hù)理的提供和服務(wù)、生物技術(shù)、制藥金 融銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、多樣化金融信息技術(shù)因特網(wǎng)軟件及服務(wù)、信息技術(shù)咨詢與服務(wù)、軟件、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、計(jì)算機(jī)和外圍設(shè)備、電子設(shè)備和儀器、辦公電子設(shè)備、半

6、導(dǎo)體設(shè)備和產(chǎn)品電 訊電訊設(shè)備、多樣化電訊服務(wù)、無線電訊服務(wù)公用事業(yè)電力、氣體、水、多種公用事業(yè).二、行業(yè)的普通特性分析一行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性 哪些要素決議了一個(gè)行業(yè)對于經(jīng)濟(jì)周期的敏感性呢？ 1.銷售量對于經(jīng)濟(jì)周期的敏感性。 2.運(yùn)營杠桿的大小，即產(chǎn)品消費(fèi)本錢中固定本錢與可變本錢所占的比例。 表：按經(jīng)濟(jì)周期分類行業(yè)的特點(diǎn)比較.按經(jīng)濟(jì)周期分類行業(yè)的特點(diǎn)比較比 較 項(xiàng) 目與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系產(chǎn) 生 原 因典 型 行 業(yè)增長型行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期無關(guān)依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)計(jì)算機(jī)、復(fù)印機(jī)周期型行業(yè)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)需求收入彈性較高消費(fèi)品、耐用品制造防守型行業(yè)不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響產(chǎn)品需求相

7、對穩(wěn)定食品業(yè)、公用事業(yè).二市場構(gòu)造 劃分行業(yè)的另一種方法是根據(jù)它們的市場構(gòu)造來進(jìn)展分類，市場構(gòu)造取決于行業(yè)中廠商的數(shù)量、產(chǎn)品的屬性、價(jià)錢的控制程度等要素。根據(jù)這些要素的特征，可以將行業(yè)劃分成4種市場構(gòu)造：1完全競爭；2不完全競爭或壟斷競爭；3寡頭獨(dú)占；4壟斷。 表：各種經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的特征 .各種經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的特征結(jié) 構(gòu)公司數(shù)量產(chǎn)品的差異性控制價(jià)格的程度完全競爭多無差異（如綠豆）無不完全競爭較多有差異（如啤酒）輕微寡頭獨(dú)占少數(shù)差異較少（如飛機(jī)制造）較大壟斷一個(gè)一種產(chǎn)品（如供水公司）相當(dāng)大.三行業(yè)生命周期 1.幼稚期。幼稚期的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、低收益。 2.生長期。生長期的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。 3.成熟期。

8、這是一段比較長的時(shí)期。 4.衰退期。在衰退期，原行業(yè)的市場需求呈萎縮趨勢，替代品和新產(chǎn)品在市場上出現(xiàn) 。.三、影響行業(yè)興衰的要素分析一政府控制 實(shí)踐上每一種行業(yè)都遭到不同程度的政府控制，控制程度的高低能影響一種行業(yè)的開展和利潤率。1.受政府控制的行業(yè)。按照我國憲法，一些“與群眾利益嚴(yán)密相關(guān)的行業(yè)必需服從政府的控制。受政府控制主要行業(yè)如下表： 受政府控制的行業(yè) .受政府控制的行業(yè)交通運(yùn)輸業(yè)鐵路、航空公司和空運(yùn)公司、天然氣管道金融行業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券和商品經(jīng)紀(jì)人及交易商公用事業(yè)煤氣、電力、自來水、下水管道等，電信電報(bào)，無線電和電視廣播其他教育、衛(wèi)生、文化、軍工等.2.政府對行業(yè)

9、壟斷的控制。壟斷的存在，不利于行業(yè)內(nèi)廠商提高消費(fèi)效率、降低產(chǎn)品價(jià)錢，它大大損害了消費(fèi)者的福利。 3.政府的產(chǎn)業(yè)政策。政府實(shí)行的產(chǎn)業(yè)政策是影響行業(yè)開展的另一個(gè)必需思索的重要要素。 .二技術(shù)三社會(huì)習(xí)慣的改動(dòng) 四相關(guān)行業(yè)變動(dòng)要素的影響 .四、行業(yè)投資的選擇一順應(yīng)行業(yè)構(gòu)造演進(jìn)的趨勢，選擇有潛力的行業(yè)進(jìn)展投資。二判別不同行業(yè)在生命周期中所處的階段，并做出不同的投資決策。三正確了解國家的行業(yè)政策。 .第三節(jié) 公司分析 公司分析的目的在于經(jīng)過對詳細(xì)投資目的的調(diào)查以確定目的公司能否具有投資價(jià)值。在我國的證券市場上，由于暫時(shí)沒有推出股指期貨等金融衍生工具，假設(shè)對證券市場進(jìn)展投資，就必需詳細(xì)分析投資的微觀對象，普

10、通對公司的分析可以分為根本素質(zhì)分析和財(cái)務(wù)分析兩大部分，根本素質(zhì)的分析著重于調(diào)查公司的競爭才干和運(yùn)營管理才干；財(cái)務(wù)分析那么經(jīng)過分析公司的財(cái)務(wù)目的調(diào)查其償債才干和盈利才干等。 .一、公司根本素質(zhì)分析 對公司根本素質(zhì)的分析可以從以下幾個(gè)方面著手： 一技術(shù)程度 二運(yùn)營管理程度 三市場開辟才干和市場占有率 四資本與規(guī)模效益 .二、公司財(cái)務(wù)情況分析 一財(cái)務(wù)情況變動(dòng)趨勢分析： 就是要運(yùn)用一定的方法，根據(jù)公司一定時(shí)期的延續(xù)財(cái)務(wù)報(bào)表，比較各期有關(guān)工程的變化情況，以反映公司財(cái)務(wù)情況的變化情況及根本趨勢。 公司的財(cái)務(wù)報(bào)表包括損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表。股份的會(huì)計(jì)報(bào)表 .股份的會(huì)計(jì)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)責(zé)表反映公司在某一特定

11、時(shí)日財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表賬戶式（水平式）報(bào)告式（垂直式）損益表反映公司在一定時(shí)期經(jīng)營成果及分配情況的報(bào)表單步式損益表多步式損益表現(xiàn)金流量表反映公司一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入流出信息的會(huì)計(jì)報(bào)表經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)的產(chǎn)生的現(xiàn)金流量其他附表股東權(quán)益增減變動(dòng)表應(yīng)交增值稅明細(xì)表利潤分配表分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表.二償債才干分析 1、長期比率。股東權(quán)益比率：股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率，其計(jì)算公式為： 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額100%=股東權(quán)益總額負(fù)債總額+股東權(quán)益總額 資產(chǎn)負(fù)債比率：資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，用數(shù)學(xué)公式表示為：

12、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%. 這里涉及到兩個(gè)比率：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)存貨流動(dòng)負(fù)債 衡量公司財(cái)務(wù)杠桿的資本化比率普通有兩個(gè)：長期負(fù)債與股東權(quán)益比率=長期負(fù)債股東權(quán)益負(fù)債與股東權(quán)益比率=流動(dòng)負(fù)債+長期負(fù)債 股東權(quán)益 利息保證比率的計(jì)算公式為： 利息保證比率=稅前收益+已付利息費(fèi)用已付利息費(fèi)用 2、償債才干比率。 .三營運(yùn)才干分析 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均應(yīng)收賬款 2.存貨周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式為： 存貨周轉(zhuǎn)率銷售收入/存貨平均余額 存貨平均余額年度內(nèi)每月末存貨余額/12 在分析中有必要分別按產(chǎn)廢品、在產(chǎn)品和原資料計(jì)算各自的周

13、轉(zhuǎn)率： 產(chǎn)廢品周轉(zhuǎn)率銷售產(chǎn)品本錢/產(chǎn)廢品平均存貨在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率年制造總本錢/在產(chǎn)品平均余額原資料周轉(zhuǎn)率年耗用原資料總本錢/原資料平均庫存余額 .四獲利才干分析 評價(jià)公司獲利才干的目的主要是：總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本金報(bào)酬率、銷售利潤率、本錢費(fèi)用利潤率等 .1.總資產(chǎn)報(bào)酬率。 總資產(chǎn)報(bào)酬率也稱資產(chǎn)收益率或投資報(bào)酬率，是公司在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式：總資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤/資產(chǎn)總額 公式中的資產(chǎn)總額可用年初、年末平均數(shù)，也可用期末數(shù)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率主要用來衡量公司利用資產(chǎn)獲取利潤的才干，它反映公司總資產(chǎn)的利用效果。.2.資本金報(bào)酬率。 資本金報(bào)酬率是一個(gè)時(shí)期公司的凈利潤與資本金總額的比率，它直接反映投資者投入公司資本金的獲利才干。其計(jì)算公式為：資本金報(bào)酬率凈利潤/資本金總額資本金報(bào)酬率是用以衡量公司運(yùn)用一切資本金所獲運(yùn)營效果的目的。資本金報(bào)酬率越高，那么闡明公司資本的利用效率越高。 .3.銷售利潤率。 衡量公司利潤率程度的目的普通有毛利率、銷售凈利潤率、銷售利潤率。毛利率是公司的毛利與銷售收入總額的比率；銷售凈利潤率是凈利潤與銷售收入凈額的比率，它可用來衡量公司銷售收入的收益程度，是衡量公司獲利才干的重要目的。 銷售利潤率的計(jì)算公