投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)概述

1、PPT模板下載： 行業(yè)PPT模板： 節(jié)日PPT模板： PPT素材下載： PPT圖表下載： 優(yōu)秀PPT下載： PPT教程： Word教程： Excel教程： 資料下載： PPT課件下載： 范文下載： 試卷下載： 教案下載： 投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)概述案例分析投行在并購(gòu)中的作用與障礙010102020303PPT模板下載： 行業(yè)PPT模板： 節(jié)日PPT模板： PPT素材下載： PPT圖表下載： 優(yōu)秀PPT下載： PPT教程： Word教程： Excel教程： 資料下載： PPT課件下載： 范文下載： 試卷下載： 教案下載： 1.投行并購(gòu)業(yè)務(wù)概述投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)投行并購(gòu)業(yè)務(wù)歷史發(fā)展并購(gòu)業(yè)務(wù)

2、流程0101020203030404并購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)典模式1.1投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)企業(yè)并購(gòu)：企業(yè)并購(gòu)：企業(yè)并購(gòu)（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并兼并和收購(gòu)收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國(guó)稱為并購(gòu)。即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自平等自愿、等價(jià)有償愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。企業(yè)并購(gòu)主要包括公司合并公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)、股股權(quán)收購(gòu)權(quán)收購(gòu)三種形式。01010202并購(gòu)策劃和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)并購(gòu)策劃

3、和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)不是交易主體，只作為中介人提供策劃、顧問(wèn)及相應(yīng)的融資服務(wù)。產(chǎn)權(quán)投資商業(yè)務(wù)產(chǎn)權(quán)投資商業(yè)務(wù)是并購(gòu)交易的主體把產(chǎn)權(quán)（企業(yè)）買賣當(dāng)做是一種投資行為，買賣企業(yè)賺取買賣差價(jià)。1.1投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)1.2.1投行并購(gòu)業(yè)務(wù)的歷史發(fā)展投行并購(gòu)業(yè)務(wù)的歷史發(fā)展國(guó)外國(guó)外 19世紀(jì)末20世紀(jì)初，西方國(guó)家掀起第一次企業(yè)并購(gòu)浪潮，投資銀行就已經(jīng)開始參與其中提供幫助。 20世紀(jì)70年代，投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)真正興起。 1974年，華爾街發(fā)生了當(dāng)代的第一場(chǎng)敵意收購(gòu)案。 70年代末，并購(gòu)策劃和顧問(wèn)成了投資銀行一項(xiàng)重要的特色業(yè)務(wù)。 20世紀(jì)80年代，投行的并購(gòu)業(yè)務(wù)開始了如火如荼的新階段。 80年代中期

4、開始，美國(guó)各家有實(shí)力的投行開始了“收購(gòu)企業(yè)整頓重組轉(zhuǎn)手賣出”的產(chǎn)權(quán)投資業(yè)務(wù)。 進(jìn)入90年代，美國(guó)投行的并購(gòu)業(yè)務(wù)依然強(qiáng)勢(shì)發(fā)展。西歐的投行并購(gòu)業(yè)務(wù)顯得越來(lái)越有作為，英國(guó)的商人銀行表現(xiàn)的尤為活躍。 1993年，歐洲有6家英國(guó)商人銀行居10大并購(gòu)顧問(wèn)之列。但是，美國(guó)華爾街各大投資銀行一直是并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的排頭兵。 1998年可以說(shuō)是全球企業(yè)并購(gòu)重組年，交易涉及金創(chuàng)下歷史新高，逾二萬(wàn)億美元，較前一年激增50%。 21世紀(jì)，并購(gòu)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)。 我國(guó)投資銀行始于1979年成立的中國(guó)國(guó)際信托投資公司及20世紀(jì)80年代中期開始涌現(xiàn)的大量信托投資公司和證券公司。 1995年，我國(guó)第一家公開上市

5、的證券公司中信企業(yè)集團(tuán)成立并購(gòu)業(yè)務(wù)部。 至2013年，我國(guó)僅有十余家券商擁有并購(gòu)團(tuán)隊(duì)。并購(gòu)業(yè)務(wù)占國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)比例仍然很小。 在我國(guó)，至今仍然不存在真正意義上的投資銀行。我國(guó)投資銀行的主要收入依然來(lái)自于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、承銷和自營(yíng)業(yè)務(wù)。目前我國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域的大佬：中金、中信1.2.2投行并購(gòu)業(yè)務(wù)的歷史發(fā)展投行并購(gòu)業(yè)務(wù)的歷史發(fā)展國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)1.3并購(gòu)業(yè)務(wù)流程010203物色收購(gòu)目標(biāo)：篩選物色收購(gòu)目標(biāo)：篩選選擇收購(gòu)對(duì)象考慮的因素：A商業(yè)因素B財(cái)務(wù)因素C目標(biāo)公司的狀況：行業(yè)背景、規(guī)模、現(xiàn)狀與客戶合作關(guān)系的確定與客戶合作關(guān)系的確定A簽約前的工作B簽訂協(xié)議C明確投資銀行的責(zé)任和權(quán)益D保密性評(píng)價(jià)：對(duì)目標(biāo)公司的估值和出價(jià)評(píng)

6、價(jià)：對(duì)目標(biāo)公司的估值和出價(jià) 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法 出價(jià)上限：現(xiàn)金流量現(xiàn)值， 下限：現(xiàn)行股價(jià)0504制定并購(gòu)方案制定并購(gòu)方案A財(cái)務(wù)準(zhǔn)則和依據(jù)B制定融資計(jì)劃和選擇支付工具C如何與目標(biāo)公司接觸D規(guī)劃并購(gòu)后續(xù)事宜并購(gòu)的實(shí)施及重整并購(gòu)的實(shí)施及重整A策略的選擇B多方關(guān)系的協(xié)調(diào)C動(dòng)態(tài)的調(diào)整D靈活的反應(yīng)E堅(jiān)定的信心F整合PPT模板下載： 行業(yè)PPT模板： 節(jié)日PPT模板： PPT素材下載： PPT圖表下載： 優(yōu)秀PPT下載： PPT教程： Word教程： Excel教程： 資料下載： PPT課件下載： 范文下載： 試卷下載： 教案下載： 1.4公司并購(gòu)重組的一種經(jīng)典模式：杠 桿 收 購(gòu)1.4.1公司并購(gòu)重組的一種經(jīng)

7、典模式：杠桿收購(gòu)030301010202概念概念非上市公司通常由一個(gè)小的外部投資者集團(tuán)來(lái)提供資金。他們主要通過(guò)大量的債務(wù)融資，收購(gòu)公眾持股公司所有的股票或資產(chǎn)背景背景杠桿收購(gòu)在20世紀(jì)80年代開始盛行，當(dāng)時(shí)公開市場(chǎng)發(fā)展迅猛。收購(gòu)主體收購(gòu)主體一般是專業(yè)的金融投資公司1.4.2杠桿收購(gòu)步驟設(shè)計(jì)準(zhǔn)備階段設(shè)計(jì)準(zhǔn)備階段籌資階段籌資階段購(gòu)股階段購(gòu)股階段0101020203030404并購(gòu)整改階段并購(gòu)整改階段1.并購(gòu)項(xiàng)目的資產(chǎn)或現(xiàn)金要求很低。2.產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)3.通過(guò)將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)延伸到企業(yè)之外。4.運(yùn)營(yíng)效率得到提高。5.通過(guò)驅(qū)除過(guò)度多元化所造成的價(jià)值破壞影響。6.改進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)力與管理。7.杠桿作用。缺點(diǎn)集中在，并購(gòu)

8、公司通過(guò)盜用第三方的財(cái)富來(lái)榨取目標(biāo)公司的額外現(xiàn)金流。1.4.3杠桿收購(gòu)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)PPT模板下載： 行業(yè)PPT模板： 節(jié)日PPT模板： PPT素材下載： PPT圖表下載： 優(yōu)秀PPT下載： PPT教程： Word教程： Excel教程： 資料下載： PPT課件下載： 范文下載： 試卷下載： 教案下載： 2.案例分析2.1案例分析案例分析成功案例成功案例吉利收購(gòu)沃爾沃吉利收購(gòu)沃爾沃2022-5-2 4. 3. 1.2.開篇故事并購(gòu)背景原因分析案例啟示2.1案例分析案例分析成功案例成功案例2.1.1開篇故事北京時(shí)間2010年3月28日21：20，瑞典哥德堡，當(dāng)?shù)貢r(shí)間15：20，吉利集團(tuán)董

9、事長(zhǎng)李書福和福特汽車公司首席財(cái)務(wù)官Lewis Booth簽署了最終股權(quán)收購(gòu)協(xié)議。吉利以18億美元成功收購(gòu)瑞典沃爾沃轎車公司100%股權(quán)，包括9個(gè)系列產(chǎn)品，3個(gè)最新平臺(tái)，2400多個(gè)全球網(wǎng)絡(luò)，人才和品牌以及重要的供應(yīng)商體系。吉利并購(gòu)沃爾沃這段醞釀已久的“跨國(guó)聯(lián)姻”終于塵埃落定。2022-5-22.1.2并購(gòu)背景并購(gòu)背景 我國(guó)汽車企業(yè)海外并購(gòu)當(dāng)時(shí)處于活躍期 eg：2004 年上汽集團(tuán)耗資5億美元收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車公司48.9%的股份2005 年南汽集團(tuán)出資5300 萬(wàn)英鎊收購(gòu)英國(guó)羅孚汽車公司及其發(fā)動(dòng)機(jī)子公司。2009 2010 年，在席卷全球的金融危機(jī)背景下，我國(guó)汽車企業(yè)進(jìn)行了一系列海外并購(gòu)，其中尤

10、以吉利成功收購(gòu)沃爾沃最受關(guān)注。2001010202030301吉利戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)技術(shù)和吉利戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)技術(shù)和品牌的訴求品牌的訴求 渴望技術(shù)渴望技術(shù)提升品牌提升品牌02民營(yíng)企業(yè)走出去的民營(yíng)企業(yè)走出去的一種方式一種方式 03學(xué)習(xí)系統(tǒng)的市學(xué)習(xí)系統(tǒng)的市場(chǎng)營(yíng)銷技術(shù)場(chǎng)營(yíng)銷技術(shù)盡可能全面評(píng)估并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)2.1.3吉利收購(gòu)沃爾沃的原因吉利收購(gòu)沃爾沃的原因2101010202030301戰(zhàn)戰(zhàn)略性出售：發(fā)展福略性出售：發(fā)展福特品牌特品牌02經(jīng)濟(jì)壓力：沃爾沃經(jīng)濟(jì)壓力：沃爾沃成為燙手的山芋成為燙手的山芋 03沃爾沃歷史使沃爾沃歷史使命已完成命已完成盡可能全面評(píng)估并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)2.1.3福特出售沃爾沃的原因福特出售沃爾沃的原因

11、2201010202030301吉利的尊重吉利的尊重02福特?fù)?dān)心技術(shù)為競(jìng)福特?fù)?dān)心技術(shù)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所用爭(zhēng)對(duì)手所用 03看好中國(guó)車市看好中國(guó)車市場(chǎng)場(chǎng)盡可能全面評(píng)估并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)2.1.3福特選擇吉利的原因福特選擇吉利的原因 2022-5-22.1.4案例啟示案例啟示0101戰(zhàn)略定位問(wèn)題戰(zhàn)略定位問(wèn)題0202潛在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)問(wèn)題潛在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)問(wèn)題0303知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題2022-5-21 戰(zhàn)略定位問(wèn)題戰(zhàn)略定位問(wèn)題 很多汽車企業(yè)海外并購(gòu)的目的并不明確 12細(xì)致分析外部環(huán)境、企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)的愿景，充分認(rèn)識(shí)到海外并購(gòu)是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略中的重要一環(huán)。2022-5-22 潛在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)問(wèn)題潛在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)問(wèn)題

12、 主動(dòng)、有目的地選擇并購(gòu)目標(biāo)，實(shí)行與企業(yè)戰(zhàn)略定位匹配的戰(zhàn)術(shù)策略，最終促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。對(duì)被并購(gòu)企業(yè)商業(yè)與運(yùn)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)商業(yè)與運(yùn)營(yíng)方面的一些潛在風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)方面的一些潛在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的欠缺；認(rèn)識(shí)的欠缺；忽略對(duì)被并購(gòu)企業(yè)當(dāng)?shù)睾雎詫?duì)被并購(gòu)企業(yè)當(dāng)?shù)卣?、政策法?guī)、勞工政府、政策法規(guī)、勞工組織、供應(yīng)商、客戶結(jié)組織、供應(yīng)商、客戶結(jié)構(gòu)、文化等潛在風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)、文化等潛在風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與評(píng)估認(rèn)識(shí)與評(píng)估系統(tǒng)分析系統(tǒng)分析+詳盡計(jì)劃詳盡計(jì)劃+認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)2022-5-23 知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題 我國(guó)民營(yíng)汽車企業(yè)應(yīng)通過(guò)并購(gòu)達(dá)到獲得核心技術(shù)、人才積聚和產(chǎn)品領(lǐng)域擴(kuò)張的目的，加強(qiáng)對(duì)核心業(yè)務(wù)能力的培養(yǎng)，從而使企業(yè)獲得核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)

13、產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 吉利并購(gòu)沃爾沃是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)第一次直逼核心技術(shù)，當(dāng)然其并購(gòu)成功既有金融危機(jī)的偶然因素，也有民營(yíng)企業(yè)自身勢(shì)能及政府政策扶持等多方面因素的影響。2022-5-2 此外： 第一，小企業(yè)吞并大企業(yè)，資金運(yùn)作是關(guān)鍵，吉利通過(guò)投資有限公司四處籌錢就生動(dòng)地說(shuō)明了這一點(diǎn)； 第二，企業(yè)對(duì)地方進(jìn)行投資，政府援助企業(yè)項(xiàng)目，這是中小企業(yè)很好地融資創(chuàng)新路徑； 第三，小企業(yè)在收購(gòu)后，背負(fù)巨大債務(wù)是企業(yè)今后運(yùn)作過(guò)程中急需解決的問(wèn)題。2.2案例分析案例分析失敗失敗案例案例平安收購(gòu)富通平安收購(gòu)富通 總結(jié)總結(jié)4. 原因分析原因分析3. 了解雙方了解雙方1.事件回顧事件回顧2.2.2.1了解平安2.2.1 了

14、解富通歐洲最大的金融機(jī)構(gòu)之一歐洲最大的金融機(jī)構(gòu)之一活躍于世界保險(xiǎn)，銀行和投資領(lǐng)域活躍于世界保險(xiǎn)，銀行和投資領(lǐng)域富通集團(tuán)包括富通國(guó)際股份有限公司和富通銀行富通集團(tuán)包括富通國(guó)際股份有限公司和富通銀行0101020203032.2.2 事件回顧01020202032008年7月17日平安高管回應(yīng)投資富通浮虧約9億歐元，市場(chǎng)擔(dān)心這筆原呈現(xiàn)于資本公積中的浮虧，或被審計(jì)認(rèn)定為難以挽回的重大損失，反映在中報(bào)的利潤(rùn)表中，致使中國(guó)平安股價(jià)幾度重挫（大跌8.25%）2007年11月平安斥資約18.1億歐元購(gòu)買富通9501萬(wàn)股股份，約占總股本的4.18%，成為其最大單一股東，此后，中國(guó)平安繼續(xù)追加對(duì)富通集團(tuán)的投資，

15、認(rèn)購(gòu)其5%的新股，以保住第一大股東的席位2008年10月6日平安公告稱，擬在三季報(bào)中對(duì)富通股票投資進(jìn)行減值準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)處理，把在去年9月30日凈資產(chǎn)中體現(xiàn)的約157億元的市價(jià)變動(dòng)損失，轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表中反映2.2.2 事件回顧04020502062008年11月因富通分拆事件未進(jìn)行股東投票，平安比利時(shí)代表律師透露平安考慮起訴富通2008年10月28日投資富通導(dǎo)致平安第三季度虧損78.07億元2009年1月31日富通與法國(guó)巴黎銀行、比利時(shí)政府就出售富通比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等一系列交易安排，進(jìn)行了新一輪談判，并重新商定了一系列交易協(xié)議2.2.2 事件回顧0702082009年2月8日平安對(duì)外宣布，由于富通事件違

16、反了公司治理的原則，將在股東大會(huì)上投反對(duì)票反對(duì)分拆協(xié)議2009年2月1日平安執(zhí)行董事、總經(jīng)理張子欣從富通董事會(huì)辭職平安2008年全年已經(jīng)為富通投資共計(jì)提減值準(zhǔn)備227.90億元，中國(guó)平安海外投資遭受重創(chuàng)。根據(jù)中國(guó)平安的公告，此次計(jì)提減值損失將并不影響每股凈資產(chǎn)水平，平安集團(tuán)的資本金和償付能力仍是非常充足的。預(yù)計(jì)集團(tuán)償付能力水平仍將保持在300%以上。集團(tuán)計(jì)劃對(duì)所屬壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行200億增資以提高壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的償付能力水平。根據(jù)中國(guó)平安的凈資產(chǎn)總額810多億人民幣，即使此次投資富通集團(tuán)全部虧損，中國(guó)平安仍不會(huì)有生存危機(jī)。2.2.3 原因分析0101戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理失誤戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理失誤0202信息不對(duì)稱信息

17、不對(duì)稱0404受困于政治風(fēng)險(xiǎn)受困于政治風(fēng)險(xiǎn)0303錯(cuò)誤地估計(jì)市場(chǎng)形勢(shì)錯(cuò)誤地估計(jì)市場(chǎng)形勢(shì)2.2.3.1 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理失誤030301010202中國(guó)平安在金融危機(jī)影響范圍擴(kuò)大、程度加深、資產(chǎn)貶值的背景下，沒(méi)有認(rèn)真評(píng)估戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，便冒險(xiǎn)邁出了收購(gòu)富通集團(tuán)的步伐。在收購(gòu)富通集團(tuán)之前摻入了過(guò)多的主觀形勢(shì)臆想，中國(guó)平安沒(méi)有切實(shí)履行正規(guī)的決策程序。中國(guó)平安缺乏對(duì)并購(gòu)決策實(shí)施過(guò)程的監(jiān)控，在全然不知情下，原本“銀保雙頭鷹”的富通集團(tuán)被大肆瓜分為一家資產(chǎn)僅含國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、原來(lái)信用資產(chǎn)組合部分股權(quán)及現(xiàn)金的保險(xiǎn)公司。LOGO信息不對(duì)稱導(dǎo)致平安為這草率的并購(gòu)舉動(dòng)而泥足深陷，尷尬而被動(dòng)信息不對(duì)稱導(dǎo)致平安為這草率的并購(gòu)舉動(dòng)

18、而泥足深陷，尷尬而被動(dòng)富通集團(tuán)企圖對(duì)其高達(dá)40億歐元（截至2008連9月28日）的美國(guó)次級(jí)債券虧損進(jìn)行瞞天過(guò)海而中國(guó)平安對(duì)富通集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況了解卻僅僅停留在表面的財(cái)務(wù)報(bào)告等公開信息，未能深入分析挖掘出這隱藏的致命債務(wù)危機(jī)信息不對(duì)稱2.2.3.2 信息不對(duì)稱LOGO 歐美市場(chǎng)以雷曼兄弟為首的大金融集團(tuán)因次貸危機(jī)遭受重創(chuàng)。中國(guó)平安覬覦已久富通保險(xiǎn)亦深受其害，虧損嚴(yán)重，終于于2007年11月29日，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)了所謂的“抄底收購(gòu)”這個(gè)如今看來(lái)十分錯(cuò)誤的戰(zhàn)略。如此涉及兩百多億的大收購(gòu)在市場(chǎng)形勢(shì)并不明朗階段就大舉抄底，繼而導(dǎo)致行動(dòng)上一旦確定策略便迅速收購(gòu)，短短3個(gè)月便將持股比例增持至4.99%，在切入時(shí)機(jī)與增持階段都沒(méi)能把握形勢(shì)迅速做出調(diào)整，結(jié)果導(dǎo)致大幅虧損。當(dāng)時(shí)看來(lái)十分明智的“抄底收購(gòu)”事實(shí)上是錯(cuò)誤的。利空并未完全放盡便貿(mào)然大舉收購(gòu)。缺乏對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。反映在決策上，就是對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境及所并購(gòu)企業(yè)缺乏深入市調(diào)查研究，錯(cuò)