西財貨幣金融課件9學習教案

1、會計學1西財貨幣西財貨幣(hub)金融課件金融課件9第一頁，共36頁。 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求的含義貨幣需求的含義 第二節(jié)第二節(jié) 傳統(tǒng)傳統(tǒng)(chuntng)貨幣數(shù)量論的貨幣需貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論求理論 第三節(jié)第三節(jié) 凱恩斯的貨幣需求理論凱恩斯的貨幣需求理論 第四節(jié)第四節(jié) 凱恩斯的貨幣需求理論的發(fā)展凱恩斯的貨幣需求理論的發(fā)展 第五節(jié)第五節(jié) 弗里德曼的貨幣需求理論弗里德曼的貨幣需求理論 第六節(jié)第六節(jié) 中國的貨幣需求分析中國的貨幣需求分析第2頁/共36頁第二頁，共36頁。一、一、 貨幣需求的含義：貨幣需求的含義： 1、對貨幣的不同、對貨幣的不同(b tn)評價：評價： 對社會而言，貨幣不是財富，

2、而是提高效率的工對社會而言，貨幣不是財富，而是提高效率的工具。因此社會對貨幣的需求有一個量的限制。具。因此社會對貨幣的需求有一個量的限制。 對于經(jīng)濟個體而言，貨幣是一種財富，從這個層對于經(jīng)濟個體而言，貨幣是一種財富，從這個層面上來看，對貨幣的需求是無限的。然而，經(jīng)濟學中面上來看，對貨幣的需求是無限的。然而，經(jīng)濟學中的需求，是愿望與能力的結(jié)合。因此，人們對貨幣的的需求，是愿望與能力的結(jié)合。因此，人們對貨幣的需求，表現(xiàn)為在基于貨幣同其它財富在形態(tài)上的差別需求，表現(xiàn)為在基于貨幣同其它財富在形態(tài)上的差別，保持一種機會成本最小，所得收益最大的貨幣數(shù)量，保持一種機會成本最小，所得收益最大的貨幣數(shù)量。第3頁

3、/共36頁第三頁，共36頁。2、貨幣需求的定義：、貨幣需求的定義：經(jīng)濟意義上的貨幣需求包含以下三點內(nèi)容：經(jīng)濟意義上的貨幣需求包含以下三點內(nèi)容：(1) 需求能力與需求愿望的結(jié)合；需求能力與需求愿望的結(jié)合；(2) 需求能力可理解為占有貨幣對應的收、需求能力可理解為占有貨幣對應的收、 借款或其它借款或其它(qt)形式的資金來源；形式的資金來源；(3) 需求愿望可理解為由需求主題經(jīng)濟利益需求愿望可理解為由需求主題經(jīng)濟利益 決定的各種動機與行為。決定的各種動機與行為。第4頁/共36頁第四頁，共36頁。貨幣需求是指：貨幣需求是指： 在一定的時間內(nèi)，在一定的經(jīng)濟條件在一定的時間內(nèi)，在一定的經(jīng)濟條件下，整個社

4、會需要用于執(zhí)行交易媒介、支下，整個社會需要用于執(zhí)行交易媒介、支付付(zhf)手段和價值貯藏的貨幣數(shù)量。手段和價值貯藏的貨幣數(shù)量。第5頁/共36頁第五頁，共36頁。二、為什么要研究貨幣需求？二、為什么要研究貨幣需求？ 1. 1.研究貨幣需求是理論發(fā)展研究貨幣需求是理論發(fā)展(fzhn)(fzhn)的需要：的需要： 2. 2.研究貨幣需求是政策操作的需要研究貨幣需求是政策操作的需要 3. 3.研究貨幣需求在我國有重要的現(xiàn)實意義研究貨幣需求在我國有重要的現(xiàn)實意義第6頁/共36頁第六頁，共36頁。一、現(xiàn)金交易學說一、現(xiàn)金交易學說費雪的交易方程式費雪的交易方程式 M V = P T M V = P T 式

5、中，式中，MM貨幣數(shù)量貨幣數(shù)量 V V貨幣的流轉(zhuǎn)速度貨幣的流轉(zhuǎn)速度 P P加權(quán)平均的一般加權(quán)平均的一般(ybn)(ybn)物價水平物價水平 T T交易總量，即實際財富與勞務的交易總額交易總量，即實際財富與勞務的交易總額第7頁/共36頁第七頁，共36頁。1 1、費雪所作的假定：、費雪所作的假定：貨幣流通貨幣流通(hu b li tn)(hu b li tn)速度速度V V是由社會慣例是由社會慣例、個人習慣、技術(shù)發(fā)展狀況以及人口密度等因素決、個人習慣、技術(shù)發(fā)展狀況以及人口密度等因素決定的。由于這些因素在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，在長期內(nèi)定的。由于這些因素在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，在長期內(nèi)變動也極慢，因此，變動也極慢

6、，因此，V V在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，可視為不在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，可視為不變的常數(shù)；變的常數(shù)；在充分就業(yè)條件下，商品和勞務的交易量在充分就業(yè)條件下，商品和勞務的交易量T T變動極變動極小，也可視為常數(shù)。小，也可視為常數(shù)。一般物價水平一般物價水平P P完全是被動的，其變化由其他因素完全是被動的，其變化由其他因素決定，而決定，而P P對其他因素沒有影響。對其他因素沒有影響。第8頁/共36頁第八頁，共36頁。2、由以上假定所得出的結(jié)論：、由以上假定所得出的結(jié)論：在在(1)式兩端式兩端(lin dun)同除同除v，則為：，則為：貨幣數(shù)量貨幣數(shù)量M的變動將導致物價的變動將導致物價P的同比例同方向的的同比例同方向

7、的變動。變動。第9頁/共36頁第九頁，共36頁。 Md Md代替等式中的代替等式中的M M。用。用K K代表等式中的代表等式中的1/v 1/v ，方，方程式可改寫程式可改寫(gixi)(gixi)為：為： 即貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求即貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響。沒有影響。 人們之所以需要貨幣的目的也就僅只是為了便人們之所以需要貨幣的目的也就僅只是為了便利商品或勞務的交易。利商品或勞務的交易。第10頁/共36頁第十頁，共36頁。二、現(xiàn)金余額學說二、現(xiàn)金余額學說劍橋方程式劍橋方程式1.1.現(xiàn)金余額學說的主要觀點現(xiàn)金余額學說的主要觀點(gundin)(gundin)

8、： （1 1）在一般情況下，人們都把財）在一般情況下，人們都把財產(chǎn)和收產(chǎn)和收 入的一部分用貨幣形式持有，而入的一部分用貨幣形式持有，而另一部另一部 分用非貨幣的形式持有。分用非貨幣的形式持有。第11頁/共36頁第十一頁，共36頁。二、現(xiàn)金余額學說二、現(xiàn)金余額學說劍橋方程式劍橋方程式1.1.現(xiàn)金余額學說的主要觀點：現(xiàn)金余額學說的主要觀點：（2 2）人們所愿意持有貨幣）人們所愿意持有貨幣(hub)(hub)的數(shù)額實際上是人的數(shù)額實際上是人們在持有貨幣們在持有貨幣(hub)(hub)獲得利益、進行投資獲得收益獲得利益、進行投資獲得收益以及用于消費獲得享受三者之間權(quán)衡的結(jié)果。而貨幣以及用于消費獲得享受

9、三者之間權(quán)衡的結(jié)果。而貨幣(hub)(hub)的價值決定于全國居民愿意用通貨形式保持的價值決定于全國居民愿意用通貨形式保持的實物價值與貨幣的實物價值與貨幣(hub)(hub)數(shù)量的比例。數(shù)量的比例。第12頁/共36頁第十二頁，共36頁。二、現(xiàn)金余額學說二、現(xiàn)金余額學說劍橋方程式劍橋方程式1.1.現(xiàn)金余額學說的主要觀點：現(xiàn)金余額學說的主要觀點：（3 3）人們用通貨形態(tài)保持的實物）人們用通貨形態(tài)保持的實物(shw)(shw)價值稱價值稱 為為“實物實物(shw)(shw)余額余額”，把與保，把與保持的實物持的實物(shw)(shw)余額價余額價 值相應的通貨數(shù)額稱為值相應的通貨數(shù)額稱為“現(xiàn)金余現(xiàn)金

10、余額額”。第13頁/共36頁第十三頁，共36頁。2.2.劍橋方程式：劍橋方程式： 式中，式中，MM貨幣需求量貨幣需求量 K K人們愿意以通貨形式持有的財富占總財富的人們愿意以通貨形式持有的財富占總財富的比例比例 Y Y名義名義(mngy)(mngy)國民收入國民收入 P P表示物價縮減指數(shù)表示物價縮減指數(shù) y y實際國民收入，實際國民收入，Y=PyY=Py 或或 第14頁/共36頁第十四頁，共36頁。3.劍橋方程式與交易劍橋方程式與交易(jioy)方程式的區(qū)別：方程式的區(qū)別：交易方程式劍橋方程式注重貨幣的交易職能更注重貨幣的貯藏職能在研究中提出了貨幣有一定的流通速度，但沒有深入地研究影響貨幣流

11、通速度的因素；認為現(xiàn)金余額的變化是影響貨幣流通速度的主要因素。現(xiàn)金余額學說分析了人們對貨幣需求的動機，這是貨幣理論研究中的一個突破。第15頁/共36頁第十五頁，共36頁。貨幣流通速度貨幣流通速度(sd)是穩(wěn)是穩(wěn)定的嗎？定的嗎？貨幣流通貨幣流通(hu b li tn)速度變速度變化率化率美國美國M1和和M2歷年的變化情況歷年的變化情況(qngkung)（見米什金貨幣金融學）（見米什金貨幣金融學）第16頁/共36頁第十六頁，共36頁。補充補充(bchng)(bchng)：馬克思的貨幣必要量理：馬克思的貨幣必要量理論：論：1.1.貨幣必要量公式：貨幣必要量公式： 第17頁/共36頁第十七頁，共36頁

12、。2.2.貨幣必要量理論的前提及與費雪交易方程式的貨幣必要量理論的前提及與費雪交易方程式的區(qū)別：區(qū)別：第一，貨幣必要量理論以勞動價值論為基礎，商第一，貨幣必要量理論以勞動價值論為基礎，商品價格總額是一個既定的值，并由此決定貨幣的品價格總額是一個既定的值，并由此決定貨幣的必要量。交易方程式中的物價完全取決于流通環(huán)必要量。交易方程式中的物價完全取決于流通環(huán)節(jié)表現(xiàn)節(jié)表現(xiàn)(bioxin)(bioxin)為一個完全由貨幣量決定的為一個完全由貨幣量決定的因變量。因變量。第二，馬克思的研究總是以黃金作為貨幣來進行第二，馬克思的研究總是以黃金作為貨幣來進行的，金屬貨幣具有蓄水池功能，能自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣的，金屬貨幣

13、具有蓄水池功能，能自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通。流通。第三、馬克思對于貨幣必要量的研究是基于簡單第三、馬克思對于貨幣必要量的研究是基于簡單商品流通這一前提的。商品流通這一前提的。第18頁/共36頁第十八頁，共36頁。一、凱恩斯的貨幣需求理論一、凱恩斯的貨幣需求理論 1. 1. 理論要點理論要點 (1) (1)貨幣需求是指特定時期公眾能夠而且愿意持有貨幣需求是指特定時期公眾能夠而且愿意持有(ch yu)(ch yu)的貨幣量，人們之所以需要持有的貨幣量，人們之所以需要持有(ch yu)(ch yu)貨貨幣，是因為人們對流動性的偏好；幣，是因為人們對流動性的偏好； (2) (2)人們對貨幣的需求是基于三種動機

14、，即交易動機人們對貨幣的需求是基于三種動機，即交易動機、預防動機和投機動機、預防動機和投機動機 交易性貨幣需求是收入的增函數(shù)，投機性貨幣需求交易性貨幣需求是收入的增函數(shù)，投機性貨幣需求是利率的減函數(shù)。是利率的減函數(shù)。第19頁/共36頁第十九頁，共36頁。一、凱恩斯的貨幣需求理論一、凱恩斯的貨幣需求理論(lln)(lln)(3)(3)由此，凱恩斯得出貨幣需求函數(shù)為：由此，凱恩斯得出貨幣需求函數(shù)為：式中式中, , 為實際貨幣需求余額為實際貨幣需求余額 為利率為利率 實際收入實際收入i YMdP第20頁/共36頁第二十頁，共36頁。(4) “(4) “流動性陷阱流動性陷阱”： 當利率低至一定水平當利

15、率低至一定水平時，人們一致預期利率將時，人們一致預期利率將上升，此時持有債券會因上升，此時持有債券會因債券價格下跌而蒙受資本債券價格下跌而蒙受資本損失，于是在利率為損失，于是在利率為RR時時，人們普遍以貨幣形式來，人們普遍以貨幣形式來持有財產(chǎn)。貨幣供給的增持有財產(chǎn)。貨幣供給的增加并不能使利率降低，因加并不能使利率降低，因而增加的貨幣存量都被自而增加的貨幣存量都被自愿貯存了，貨幣需求成為愿貯存了，貨幣需求成為完全彈性，有如完全彈性，有如(yur)(yur)無底洞一般，無底洞一般，“流動性陷流動性陷阱阱”的名稱即由此而來。的名稱即由此而來。RMd圖圖2 流動性陷阱流動性陷阱R流動性陷阱流動性陷阱第

16、21頁/共36頁第二十一頁，共36頁。2. 2. 政策性結(jié)論：政策性結(jié)論： （1 1）在社會總需求不足的情況下，可以）在社會總需求不足的情況下，可以通過增加貨幣供給量，降低利率，從而通過增加貨幣供給量，降低利率，從而(cng (cng r)r)增加投資需求，促進經(jīng)濟增長；增加投資需求，促進經(jīng)濟增長； （2 2）由于存在著流動性陷阱，當利率不）由于存在著流動性陷阱，當利率不能降低時，貨幣政策失效，需要采用積極的財能降低時，貨幣政策失效，需要采用積極的財政政策。政政策。第22頁/共36頁第二十二頁，共36頁。凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展（選學凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展（選學(xun xu)） 1.交易性

17、貨幣需求的發(fā)展：交易性貨幣需求的發(fā)展： 2.預防性貨幣需求的發(fā)展：預防性貨幣需求的發(fā)展： 3.投機性貨幣需求的發(fā)展投機性貨幣需求的發(fā)展 第23頁/共36頁第二十三頁，共36頁。一、弗里德曼的貨幣需求理論：一、弗里德曼的貨幣需求理論：1.1.理論要點：理論要點： （1 1）貨幣同債券、股票、耐用消費品、房）貨幣同債券、股票、耐用消費品、房屋及機器等一樣是資產(chǎn)屋及機器等一樣是資產(chǎn)(zchn)(zchn)(財富財富) )的一的一種形式，人們在考慮如何保有自己的財富時種形式，人們在考慮如何保有自己的財富時，就要選擇持有的資產(chǎn)，就要選擇持有的資產(chǎn)(zchn)(zchn)是用貨幣形是用貨幣形式，還是用其他

18、形式。式，還是用其他形式。第24頁/共36頁第二十四頁，共36頁。一、弗里德曼的貨幣需求理論：一、弗里德曼的貨幣需求理論：（2 2）影響貨幣需求的諸因素分析：）影響貨幣需求的諸因素分析： 恒久收入恒久收入 非人力財富占總財富的比例非人力財富占總財富的比例 貨幣收益率、債券貨幣收益率、債券(zhiqun)(zhiqun)收益收益率、股票收率、股票收 益率、物價水平變動率益率、物價水平變動率 財富持有者的偏好財富持有者的偏好第25頁/共36頁第二十五頁，共36頁。(3) 實際貨幣需求函數(shù)實際貨幣需求函數(shù)(hnsh)為：為： 式中式中: M 名義貨幣需求名義貨幣需求 P 一般物價水平一般物價水平 M

19、/P實際貨幣需求實際貨幣需求 W 非人力財富占總財富的非人力財富占總財富的比率比率 rm 貨幣的預期名義收益率貨幣的預期名義收益率 rb 債券的預期名義收益率債券的預期名義收益率 re 股票的預期名義收益率股票的預期名義收益率 預期物價變動率，也即實物資產(chǎn)的預期名義收益預期物價變動率，也即實物資產(chǎn)的預期名義收益率率 u 持幣者的主觀偏好持幣者的主觀偏好dtdPP1第26頁/共36頁第二十六頁，共36頁。4、簡化并進行回歸分析、簡化并進行回歸分析: 簡化后的貨幣簡化后的貨幣(hub)需求需求函數(shù)為：函數(shù)為： 并建立回歸方程：并建立回歸方程：第27頁/共36頁第二十七頁，共36頁。 由此，弗里德曼

20、在對美國由此，弗里德曼在對美國1892年年1960年歷年年歷年(lnin)統(tǒng)計資料進行大量研究的基礎上，用最小二統(tǒng)計資料進行大量研究的基礎上，用最小二乘法計算出：乘法計算出： lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155 相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)0.99第28頁/共36頁第二十八頁，共36頁。5、結(jié)論：、結(jié)論： （1）貨幣需求的收入彈性是）貨幣需求的收入彈性是+1.394。也就是說，。也就是說，當收入提高當收入提高1%時，對貨幣的需求提高時，對貨幣的需求提高1.394%。 （2）c = -0.155則表明貨幣需求的利率彈性是相當則表明貨幣需求的利率彈性是相當(xingdng)低的。它表明，就

21、長期而言，貨幣需求的低的。它表明，就長期而言，貨幣需求的利率彈性較小。當利率提高利率彈性較小。當利率提高1%時，只會引起貨幣需時，只會引起貨幣需求減少求減少0.155%。 （3）貨幣需求非常穩(wěn)定）貨幣需求非常穩(wěn)定 （4）單一規(guī)則的貨幣政策主張）單一規(guī)則的貨幣政策主張第29頁/共36頁第二十九頁，共36頁。一、計劃經(jīng)濟體制下的貨幣需求研究：一、計劃經(jīng)濟體制下的貨幣需求研究：(1)(1)體制背景：產(chǎn)品經(jīng)濟模式、國民經(jīng)濟的非貨幣化傾體制背景：產(chǎn)品經(jīng)濟模式、國民經(jīng)濟的非貨幣化傾向向(qngxing) (qngxing) (2)(2)市場特征：消費品零售市場市場特征：消費品零售市場(3)(3)貨幣范圍：

22、現(xiàn)金貨幣范圍：現(xiàn)金(4)(4)貨幣作用：極為有限貨幣作用：極為有限(5)(5)貨幣需求的研究：現(xiàn)金需求的研究、對馬克思貨幣貨幣需求的研究：現(xiàn)金需求的研究、對馬克思貨幣必要量理論的詮釋必要量理論的詮釋第30頁/共36頁第三十頁，共36頁。二、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟條件下的貨幣需求二、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟條件下的貨幣需求(xqi)(xqi)研究研究：(1)(1)體制背景：國民經(jīng)濟的商品化、貨幣化程體制背景：國民經(jīng)濟的商品化、貨幣化程度加深度加深 (2)(2)市場特征：多元化的市場體系市場特征：多元化的市場體系(3)(3)貨幣范圍：貨幣范圍：M0 M1 M2M0 M1 M2(4)(4)貨幣作用：對經(jīng)濟的影響越來越大貨幣作用：對經(jīng)濟的影響越來越大(5)(5)貨幣需求貨幣需求(xqi)(xqi)的研究：多元化的研究方的研究：多元化