企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)與控制對(duì)策(綜述) 劉武昌

1、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)與控制對(duì)策(綜述)劉武昌 （安徽大學(xué)財(cái)務(wù)管理系10級(jí)）摘要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)達(dá)的今天，企業(yè)自主籌措基金，進(jìn)行負(fù)債的經(jīng)營戰(zhàn)略成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。負(fù)債經(jīng)營可以給企業(yè)帶來很多好處，比如通過一定的負(fù)債來充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。但是，如果把控不好負(fù)債的比例，經(jīng)營不善或者決策失誤就會(huì)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)，影響企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。本文從負(fù)債經(jīng)營的利弊分析、負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制等方面闡述負(fù)債經(jīng)營的理念。關(guān)鍵詞：負(fù)債 利弊分析 風(fēng)險(xiǎn)控制負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)通過利用銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃和商業(yè)信用等各種方式來籌集資金來彌補(bǔ)現(xiàn)有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營活動(dòng)方式。它是企業(yè)有償使用

2、債權(quán)人資本（借入資本），通過財(cái)務(wù)杠桿的作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃與經(jīng)營目標(biāo)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。一、 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的積極作用（一） 為企業(yè)所有者帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。因?yàn)槠髽I(yè)的利息支出是是固定并且與盈利水平無關(guān)的支出，如果當(dāng)期企業(yè)的總體資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)增加時(shí)，企業(yè)是盈利的，留存利潤也會(huì)增加，企業(yè)負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)的下降。也就是說當(dāng)借入資金的利息率小于借入資金的收益率，在企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)使權(quán)益收益率發(fā)生更大幅度的變動(dòng)，這也叫做財(cái)務(wù)杠桿的正作用，及負(fù)債增加權(quán)益資金的收益率。（二） 有利于加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，企業(yè)在作出集資決策時(shí)會(huì)考慮很多因素。用發(fā)行債券的方式來

3、募集資金，這樣的成本比負(fù)債要高，且發(fā)行股票會(huì)使公司股權(quán)分散。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的情況下，能提高企業(yè)使用資金的責(zé)任心，千方百計(jì)地使資金更具有計(jì)劃性和實(shí)用性，從而不斷改善企業(yè)經(jīng)營管理理念，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。（三）可以降低企業(yè)運(yùn)營成本對(duì)于在資本市場(chǎng)中的投資者來說，無論是否負(fù)債經(jīng)營，他們的收益都是定期的，到時(shí)間就可以收回成本，這樣風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。對(duì)于企業(yè)，這就降低了運(yùn)營成本，我們知道，負(fù)債經(jīng)營的利息是在繳稅前支付的，為了降低繳稅，可以通過支付一定的利息來實(shí)現(xiàn)，這具有很大的靈活性。（四）有利于避免通貨膨脹政府因向銀行透支、增發(fā)紙幣等原因會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。通貨膨脹導(dǎo)致貨幣資金購買力下降，貨幣貶值，物價(jià)上漲，市場(chǎng)利

4、率低于通貨膨脹率，而企業(yè)負(fù)債償還的本金和利息是固定不變的，不考慮通貨膨脹的因素，這樣企業(yè)實(shí)際將通貨膨脹產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)加載到債權(quán)人身上，使企業(yè)在貨幣貶值中漁翁得利。二、 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的消極作用（一）增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在負(fù)債過程中必須保證資金成本低于投資收益，否則會(huì)造成企業(yè)收不抵支，最終喪失償債能力。事實(shí)上，企業(yè)的經(jīng)營情況是很難把握的，如果長時(shí)間企業(yè)收不抵支，將會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，造成企業(yè)安全性和競(jìng)爭能力下降，嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。(二)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)使用負(fù)債經(jīng)營，能夠充分利用財(cái)務(wù)杠桿提高權(quán)益資本的收益率，但如果企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致稅前利潤減少使，負(fù)債也會(huì)帶來財(cái)務(wù)杠桿反作用。負(fù)債帶來的利潤只能或

5、不足以彌補(bǔ)債務(wù)利息，而固定到期的支付的利息和本金的支出又會(huì)加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)。這樣會(huì)使權(quán)益資本利潤率大幅下降，從而給企業(yè)造成不同程度的損失。企業(yè)將逐漸喪失償債能力，無法償還到期債務(wù)而面臨破產(chǎn)倒閉。三、 償債風(fēng)險(xiǎn)與再籌資風(fēng)險(xiǎn)償債風(fēng)險(xiǎn)主要是指到期無力清償債務(wù)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，主要來源于資金流動(dòng)性差或負(fù)債規(guī)模過大。如果企業(yè)負(fù)債過高，則會(huì)使企業(yè)必須承擔(dān)沉重的利息，從而壓縮了企業(yè)發(fā)展的潛力，帶來不安全和不穩(wěn)定。同時(shí)，債務(wù)期限越短，就要求企業(yè)具有更高的流動(dòng)性，此時(shí)企業(yè)在規(guī)定的時(shí)間里償債風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果企業(yè)到期無法償還債務(wù)，就使得短期債務(wù)長期化，迫使企業(yè)到期不能償還債務(wù)，影響企業(yè)信譽(yù)。同時(shí)過高的負(fù)債率會(huì)使企業(yè)對(duì)債權(quán)

6、人的保證度降低，若企業(yè)再發(fā)生資金危機(jī)，那些經(jīng)常拖欠債務(wù)的企業(yè)就很難再籌集到資金，從而加大了籌資成本和難度。四、 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制策略（一） 適時(shí)、適度舉債，增加盈利機(jī)會(huì)和償債付現(xiàn)能力。適時(shí)舉債是指視整體經(jīng)營形式而舉債，就是說，在宏觀經(jīng)濟(jì)處于增長時(shí)期，企業(yè)外部條件較好，企業(yè)可以增加舉債。因?yàn)檫@時(shí)增加舉債能增強(qiáng)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力和長遠(yuǎn)發(fā)展能力，從而增加獲利機(jī)會(huì)；對(duì)于適度舉債，柴定國在科技進(jìn)步與對(duì)策期刊上指出兩點(diǎn)需要注意，一是長期債務(wù)需要以企業(yè)利潤償還，這需要企業(yè)在長期舉債時(shí)要預(yù)測(cè)好企業(yè)盈利水平，舉債額度不要超過盈利水平；二是短期債務(wù)應(yīng)以速動(dòng)資產(chǎn)償還。這就需要密切關(guān)注企業(yè)的速動(dòng)比率，一般來說，不超

7、過1:1。企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)一般略高于流動(dòng)負(fù)債，這樣才能保證企業(yè)的償債付現(xiàn)能力。（二） 樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制在風(fēng)險(xiǎn)面前，企業(yè)應(yīng)該明確風(fēng)險(xiǎn)的不可避免性，擺正心態(tài)。做到在風(fēng)險(xiǎn)面前臨陣不亂，有條不紊地積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。武雪在財(cái)會(huì)通訊期刊中認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制和財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，即使對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)估判斷以果斷處理危機(jī)。例如，企業(yè)應(yīng)按照市場(chǎng)需求組織生產(chǎn)經(jīng)營，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，滿足產(chǎn)品需求，避免由財(cái)務(wù)決策失誤而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)；企業(yè)運(yùn)用短期經(jīng)營負(fù)債時(shí)，應(yīng)根據(jù)事實(shí)情況提取壞賬準(zhǔn)備、削價(jià)準(zhǔn)備、產(chǎn)品開發(fā)基金等。（三） 合理利用財(cái)務(wù)杠桿效益確定企業(yè)的最佳負(fù)債比率是一項(xiàng)非常艱難的工作，不同行業(yè)的企業(yè)

8、面臨不同的經(jīng)營周期和環(huán)境。宋恩志在中國外資期刊中指出如果企業(yè)所處的行業(yè)競(jìng)爭比較激烈，經(jīng)濟(jì)衰退蕭條的情況下，為避免償債風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)考慮降低負(fù)債。相反，如果企業(yè)營業(yè)收入和利潤穩(wěn)定增長，市場(chǎng)需求旺盛，競(jìng)爭程度較低或處于壟斷地位，則應(yīng)考慮提高負(fù)債比重。（四） 掌握最佳負(fù)債規(guī)模，選擇穩(wěn)健性籌資模型 為了維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和績效水平，企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮到未來銷售收入的增長、穩(wěn)定程度以及所處行業(yè)的環(huán)境變化。武雪在財(cái)會(huì)通訊期刊中運(yùn)用速動(dòng)比率和流動(dòng)比率來衡量企業(yè)的償債能力，企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都接近2時(shí)，說明企業(yè)債務(wù)規(guī)模比較適宜，其指標(biāo)越大，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，反之越弱。并指出在發(fā)達(dá)國家一般都有衡量自身債務(wù)率的具

9、體指標(biāo)，而我國目前尚未建立統(tǒng)一的債務(wù)率指標(biāo)，對(duì)于不同的企業(yè)也具有不同的債務(wù)率水平。五、 總結(jié)負(fù)債經(jīng)營有利有弊，風(fēng)險(xiǎn)是難以完全消除的，但是我們可以采取相應(yīng)地措施盡可能地降低它的程度。在閱讀了一些文獻(xiàn)之后，下面是我補(bǔ)充的一些想法和策略:（一）事前預(yù)防、事中控制、事后分析應(yīng)做好企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算與控制，我認(rèn)為重點(diǎn)在事前預(yù)防，當(dāng)然事前預(yù)防離不開事后分析，分析出來的數(shù)據(jù)為預(yù)防提高規(guī)律可循。企業(yè)根據(jù)短期的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和中長期生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃，預(yù)測(cè)出未來對(duì)資金的需求，提前做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，確定融資需求；發(fā)覺企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)后，要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)資金使用效率，我國大部分企業(yè)長期以來缺乏資金使用效率意識(shí)，缺少資金就想到借貸，資金投

10、入較少就考慮投資回報(bào)，投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資回收期的長短，以至于企業(yè)越借越多，自身造血功能下降；出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后，要重點(diǎn)分析出現(xiàn)的原因，主要是分析各種資金的使用效率和財(cái)務(wù)比率，重點(diǎn)是分析財(cái)務(wù)報(bào)表。（二）利率變動(dòng)對(duì)負(fù)債的影響市場(chǎng)利率的變動(dòng)也會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在十八屆三中全會(huì)召開產(chǎn)生了的決定這個(gè)大背景之下，政府對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管將進(jìn)一步放松，利率市場(chǎng)化趨勢(shì)更加明顯，這些時(shí)政要素都會(huì)對(duì)企業(yè)負(fù)債產(chǎn)生影響，所以企業(yè)必須密切關(guān)注新的經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)。（三）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營多元化企業(yè)負(fù)債通過像銀行等金融機(jī)構(gòu)借款是一種應(yīng)用最廣、最普遍的方式。除此之外，企業(yè)還應(yīng)考慮發(fā)行企業(yè)債券、認(rèn)股權(quán)證、商業(yè)信用等方式來籌資，籌資方式多元化有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。六、 結(jié)束語市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)生產(chǎn)、發(fā)展都與負(fù)債相關(guān)。企業(yè)如果想健康發(fā)展就必須控制負(fù)債，控制得當(dāng)，可以給企業(yè)帶來新的發(fā)展動(dòng)力和契機(jī)，控制不當(dāng)，不僅影響企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定和信譽(yù)，還會(huì)給企業(yè)、債權(quán)人和國家?guī)頁p失。 參考文獻(xiàn)1武雪.企業(yè)負(fù)