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1、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)與控制對(duì)策(綜述)劉武昌 (安徽大學(xué)財(cái)務(wù)管理系10級(jí))摘要:在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)達(dá)的今天,企業(yè)自主籌措基金,進(jìn)行負(fù)債的經(jīng)營戰(zhàn)略成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。負(fù)債經(jīng)營可以給企業(yè)帶來很多好處,比如通過一定的負(fù)債來充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。但是,如果把控不好負(fù)債的比例,經(jīng)營不善或者決策失誤就會(huì)帶來財(cái)務(wù)危機(jī),影響企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。本文從負(fù)債經(jīng)營的利弊分析、負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制等方面闡述負(fù)債經(jīng)營的理念。關(guān)鍵詞:負(fù)債 利弊分析 風(fēng)險(xiǎn)控制負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)通過利用銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃和商業(yè)信用等各種方式來籌集資金來彌補(bǔ)現(xiàn)有資金的不足,以獲取最大收益的一種經(jīng)營活動(dòng)方式。它是企業(yè)有償使用
2、債權(quán)人資本(借入資本),通過財(cái)務(wù)杠桿的作用,實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化,以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃與經(jīng)營目標(biāo),提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。一、 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的積極作用(一) 為企業(yè)所有者帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。因?yàn)槠髽I(yè)的利息支出是是固定并且與盈利水平無關(guān)的支出,如果當(dāng)期企業(yè)的總體資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)增加時(shí),企業(yè)是盈利的,留存利潤也會(huì)增加,企業(yè)負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)的下降。也就是說當(dāng)借入資金的利息率小于借入資金的收益率,在企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí),會(huì)使權(quán)益收益率發(fā)生更大幅度的變動(dòng),這也叫做財(cái)務(wù)杠桿的正作用,及負(fù)債增加權(quán)益資金的收益率。(二) 有利于加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理,企業(yè)在作出集資決策時(shí)會(huì)考慮很多因素。用發(fā)行債券的方式來
3、募集資金,這樣的成本比負(fù)債要高,且發(fā)行股票會(huì)使公司股權(quán)分散。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的情況下,能提高企業(yè)使用資金的責(zé)任心,千方百計(jì)地使資金更具有計(jì)劃性和實(shí)用性,從而不斷改善企業(yè)經(jīng)營管理理念,實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。(三)可以降低企業(yè)運(yùn)營成本對(duì)于在資本市場(chǎng)中的投資者來說,無論是否負(fù)債經(jīng)營,他們的收益都是定期的,到時(shí)間就可以收回成本,這樣風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。對(duì)于企業(yè),這就降低了運(yùn)營成本,我們知道,負(fù)債經(jīng)營的利息是在繳稅前支付的,為了降低繳稅,可以通過支付一定的利息來實(shí)現(xiàn),這具有很大的靈活性。(四)有利于避免通貨膨脹政府因向銀行透支、增發(fā)紙幣等原因會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。通貨膨脹導(dǎo)致貨幣資金購買力下降,貨幣貶值,物價(jià)上漲,市場(chǎng)利
4、率低于通貨膨脹率,而企業(yè)負(fù)債償還的本金和利息是固定不變的,不考慮通貨膨脹的因素,這樣企業(yè)實(shí)際將通貨膨脹產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)加載到債權(quán)人身上,使企業(yè)在貨幣貶值中漁翁得利。二、 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的消極作用(一)增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在負(fù)債過程中必須保證資金成本低于投資收益,否則會(huì)造成企業(yè)收不抵支,最終喪失償債能力。事實(shí)上,企業(yè)的經(jīng)營情況是很難把握的,如果長時(shí)間企業(yè)收不抵支,將會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),造成企業(yè)安全性和競(jìng)爭能力下降,嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。(二)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)使用負(fù)債經(jīng)營,能夠充分利用財(cái)務(wù)杠桿提高權(quán)益資本的收益率,但如果企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致稅前利潤減少使,負(fù)債也會(huì)帶來財(cái)務(wù)杠桿反作用。負(fù)債帶來的利潤只能或
5、不足以彌補(bǔ)債務(wù)利息,而固定到期的支付的利息和本金的支出又會(huì)加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)。這樣會(huì)使權(quán)益資本利潤率大幅下降,從而給企業(yè)造成不同程度的損失。企業(yè)將逐漸喪失償債能力,無法償還到期債務(wù)而面臨破產(chǎn)倒閉。三、 償債風(fēng)險(xiǎn)與再籌資風(fēng)險(xiǎn)償債風(fēng)險(xiǎn)主要是指到期無力清償債務(wù)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),主要來源于資金流動(dòng)性差或負(fù)債規(guī)模過大。如果企業(yè)負(fù)債過高,則會(huì)使企業(yè)必須承擔(dān)沉重的利息,從而壓縮了企業(yè)發(fā)展的潛力,帶來不安全和不穩(wěn)定。同時(shí),債務(wù)期限越短,就要求企業(yè)具有更高的流動(dòng)性,此時(shí)企業(yè)在規(guī)定的時(shí)間里償債風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果企業(yè)到期無法償還債務(wù),就使得短期債務(wù)長期化,迫使企業(yè)到期不能償還債務(wù),影響企業(yè)信譽(yù)。同時(shí)過高的負(fù)債率會(huì)使企業(yè)對(duì)債權(quán)
6、人的保證度降低,若企業(yè)再發(fā)生資金危機(jī),那些經(jīng)常拖欠債務(wù)的企業(yè)就很難再籌集到資金,從而加大了籌資成本和難度。四、 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制策略(一) 適時(shí)、適度舉債,增加盈利機(jī)會(huì)和償債付現(xiàn)能力。適時(shí)舉債是指視整體經(jīng)營形式而舉債,就是說,在宏觀經(jīng)濟(jì)處于增長時(shí)期,企業(yè)外部條件較好,企業(yè)可以增加舉債。因?yàn)檫@時(shí)增加舉債能增強(qiáng)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力和長遠(yuǎn)發(fā)展能力,從而增加獲利機(jī)會(huì);對(duì)于適度舉債,柴定國在科技進(jìn)步與對(duì)策期刊上指出兩點(diǎn)需要注意,一是長期債務(wù)需要以企業(yè)利潤償還,這需要企業(yè)在長期舉債時(shí)要預(yù)測(cè)好企業(yè)盈利水平,舉債額度不要超過盈利水平;二是短期債務(wù)應(yīng)以速動(dòng)資產(chǎn)償還。這就需要密切關(guān)注企業(yè)的速動(dòng)比率,一般來說,不超
7、過1:1。企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)一般略高于流動(dòng)負(fù)債,這樣才能保證企業(yè)的償債付現(xiàn)能力。(二) 樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制在風(fēng)險(xiǎn)面前,企業(yè)應(yīng)該明確風(fēng)險(xiǎn)的不可避免性,擺正心態(tài)。做到在風(fēng)險(xiǎn)面前臨陣不亂,有條不紊地積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。武雪在財(cái)會(huì)通訊期刊中認(rèn)為,企業(yè)應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制和財(cái)務(wù)信息系統(tǒng),即使對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)估判斷以果斷處理危機(jī)。例如,企業(yè)應(yīng)按照市場(chǎng)需求組織生產(chǎn)經(jīng)營,及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu),滿足產(chǎn)品需求,避免由財(cái)務(wù)決策失誤而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī);企業(yè)運(yùn)用短期經(jīng)營負(fù)債時(shí),應(yīng)根據(jù)事實(shí)情況提取壞賬準(zhǔn)備、削價(jià)準(zhǔn)備、產(chǎn)品開發(fā)基金等。(三) 合理利用財(cái)務(wù)杠桿效益確定企業(yè)的最佳負(fù)債比率是一項(xiàng)非常艱難的工作,不同行業(yè)的企業(yè)
8、面臨不同的經(jīng)營周期和環(huán)境。宋恩志在中國外資期刊中指出如果企業(yè)所處的行業(yè)競(jìng)爭比較激烈,經(jīng)濟(jì)衰退蕭條的情況下,為避免償債風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)考慮降低負(fù)債。相反,如果企業(yè)營業(yè)收入和利潤穩(wěn)定增長,市場(chǎng)需求旺盛,競(jìng)爭程度較低或處于壟斷地位,則應(yīng)考慮提高負(fù)債比重。(四) 掌握最佳負(fù)債規(guī)模,選擇穩(wěn)健性籌資模型 為了維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和績效水平,企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮到未來銷售收入的增長、穩(wěn)定程度以及所處行業(yè)的環(huán)境變化。武雪在財(cái)會(huì)通訊期刊中運(yùn)用速動(dòng)比率和流動(dòng)比率來衡量企業(yè)的償債能力,企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都接近2時(shí),說明企業(yè)債務(wù)規(guī)模比較適宜,其指標(biāo)越大,說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng),反之越弱。并指出在發(fā)達(dá)國家一般都有衡量自身債務(wù)率的具
9、體指標(biāo),而我國目前尚未建立統(tǒng)一的債務(wù)率指標(biāo),對(duì)于不同的企業(yè)也具有不同的債務(wù)率水平。五、 總結(jié)負(fù)債經(jīng)營有利有弊,風(fēng)險(xiǎn)是難以完全消除的,但是我們可以采取相應(yīng)地措施盡可能地降低它的程度。在閱讀了一些文獻(xiàn)之后,下面是我補(bǔ)充的一些想法和策略:(一)事前預(yù)防、事中控制、事后分析應(yīng)做好企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算與控制,我認(rèn)為重點(diǎn)在事前預(yù)防,當(dāng)然事前預(yù)防離不開事后分析,分析出來的數(shù)據(jù)為預(yù)防提高規(guī)律可循。企業(yè)根據(jù)短期的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和中長期生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃,預(yù)測(cè)出未來對(duì)資金的需求,提前做好財(cái)務(wù)計(jì)劃,確定融資需求;發(fā)覺企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)后,要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)資金使用效率,我國大部分企業(yè)長期以來缺乏資金使用效率意識(shí),缺少資金就想到借貸,資金投
10、入較少就考慮投資回報(bào),投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資回收期的長短,以至于企業(yè)越借越多,自身造血功能下降;出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后,要重點(diǎn)分析出現(xiàn)的原因,主要是分析各種資金的使用效率和財(cái)務(wù)比率,重點(diǎn)是分析財(cái)務(wù)報(bào)表。(二)利率變動(dòng)對(duì)負(fù)債的影響市場(chǎng)利率的變動(dòng)也會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn),尤其是在十八屆三中全會(huì)召開產(chǎn)生了的決定這個(gè)大背景之下,政府對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管將進(jìn)一步放松,利率市場(chǎng)化趨勢(shì)更加明顯,這些時(shí)政要素都會(huì)對(duì)企業(yè)負(fù)債產(chǎn)生影響,所以企業(yè)必須密切關(guān)注新的經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)。(三)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營多元化企業(yè)負(fù)債通過像銀行等金融機(jī)構(gòu)借款是一種應(yīng)用最廣、最普遍的方式。除此之外,企業(yè)還應(yīng)考慮發(fā)行企業(yè)債券、認(rèn)股權(quán)證、商業(yè)信用等方式來籌資,籌資方式多元化有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。六、 結(jié)束語市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,企業(yè)生產(chǎn)、發(fā)展都與負(fù)債相關(guān)。企業(yè)如果想健康發(fā)展就必須控制負(fù)債,控制得當(dāng),可以給企業(yè)帶來新的發(fā)展動(dòng)力和契機(jī),控制不當(dāng),不僅影響企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定和信譽(yù),還會(huì)給企業(yè)、債權(quán)人和國家?guī)頁p失。 參考文獻(xiàn)1武雪.企業(yè)負(fù)
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