第二節(jié)期貨的主要種類

1、l商品期貨商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨生產(chǎn)資料期貨l金融期貨金融期貨外匯期貨外匯期貨利率期貨利率期貨股票價(jià)格指數(shù)期貨股票價(jià)格指數(shù)期貨(一)外匯期貨的概念l外匯期貨交易：在集中性的交易市場(chǎng)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行的外匯期貨合約的交易。l外匯期貨合約：交易雙方訂立的、約定在未來(lái)日期以成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約。(二)外匯期貨交易的實(shí)質(zhì)是兩種不同貨幣之間的期貨交易。 1、外匯期貨報(bào)價(jià)方式與行情表 以合約標(biāo)的貨幣為商品，報(bào)出1單位標(biāo)的貨幣的美元價(jià)格。（或以其他貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算的價(jià)格） 例： 1加元0.6371美元1澳元0.7731美元openhighlowsettlechangeLifetimeh

2、ighLifetimelowOpeninterest JAPAN YEN(CME)12.5million yen;$ per yen(.00)Mar1.00761.00821.00571.0069-0.00081.05600.968071005June1.02001.02071.01891.0194-0.00091.06700.99152325Sept1.0322-0.00091.07751.0200327Dept1.04621.04621.04501.0194-0.00091.07601.0420117Est vol 11045; vol mon 13797; open int 99931

3、-28802、外匯期貨合約規(guī)格（以IMM為例）（1）交易單位：以各種貨幣的某一特定數(shù)量表示。英鎊期貨: 62500英鎊; 日?qǐng)A期貨：1250萬(wàn)日?qǐng)A； 成交時(shí)合約價(jià)值交易單位成交價(jià)格（匯率） 結(jié)算時(shí)合約價(jià)值交易單位結(jié)算價(jià)格（匯率（ 2）最小變動(dòng)價(jià)位：每一單位標(biāo)的貨幣的匯率變動(dòng)一次的最小幅度，l刻度單位（tick）：報(bào)價(jià)單位l刻度值：由于價(jià)位變動(dòng)引起合約價(jià)值變動(dòng)的數(shù)值。 刻度值合約交易單位最小變動(dòng)價(jià)位例：英鎊期貨合約的刻度值625000.0002美元/英鎊12.50美元交易品種英鎊交易單位6.25萬(wàn)英鎊/手報(bào)價(jià)單位美元/英鎊最小變動(dòng)價(jià)位（tick）0.0002美元/英鎊(每合約12.5$),2點(diǎn)每

4、日價(jià)格最大變動(dòng)限制400點(diǎn)（7：20-7：35），之后：無(wú)合約交割月份（合約月份）3，6，9，12月及現(xiàn)貨月份交易時(shí)間IMM,上午7:20下午2：00，最后交易日合約交割月份的第三個(gè)星期三前的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日的上午交割日期合約交割月份的第三個(gè)星期三交割地點(diǎn)結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行幣種交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每日波幅限制英鎊62500英鎊0.0002（2點(diǎn)）(12.5$)400點(diǎn)（2500$）日?qǐng)A1250萬(wàn)日?qǐng)A0.000001(1點(diǎn)) (12.5$)500點(diǎn)（1875$）瑞士法郎125000法郎0.0001 (1點(diǎn)) (12.5$)150點(diǎn)（1875$）加拿大元100000加元0.0001 (1點(diǎn))

5、(10$)100點(diǎn)（1000$）澳大利亞元100000澳元0.0001 (1點(diǎn)) (10$)150點(diǎn)（1500$）（3）每日價(jià)格波動(dòng)限制 價(jià)格波動(dòng)限值數(shù)值點(diǎn)數(shù)限制/最小波動(dòng)點(diǎn)數(shù) 最小波動(dòng)價(jià)格 例：英鎊期貨合約價(jià)格波動(dòng)限制數(shù)值 400點(diǎn)/2點(diǎn)12.5美元2500美元（4）合約月份： 1、3、4、6、7、9、10、12月及現(xiàn)貨月份。（5）交易時(shí)間：芝加哥時(shí)間上午720下午200 最后交易日上午916收盤（6）最后交易日：合約月份第三個(gè)星期三前的第二個(gè) 營(yíng)業(yè)日上午916（7）交割日期：合約月份第三個(gè)星期三（8）交割地點(diǎn)：結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行（同商品期貨一樣，到期未對(duì)沖的合約也采用現(xiàn)貨交割的方式

6、。交割時(shí)，買賣現(xiàn)匯的價(jià)格就是當(dāng)初的期貨成交價(jià)）（一）利率期貨的基本概念1、利率期貨的含義l利率期貨交易：交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易。l利率期貨合約：由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)某日期以成交時(shí)確定的價(jià)格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品（各種債務(wù)憑證）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。（1）短期利率期貨（標(biāo)的物的期限不大于1年）如：3個(gè)月期美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨（IMM）；3個(gè)月期歐洲美元定期存單期貨（IMM）（2）長(zhǎng)期利率期貨（標(biāo)的物的期限大于1年） 10年期美國(guó)中期國(guó)債期貨（CBOT）； 30年期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨（CBOT）（ 30年期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，2000年以后不再發(fā)行?。┙灰讏?chǎng)所：

7、 芝加哥期貨交易所（CBOT）：長(zhǎng)期利率期貨 芝加哥商業(yè)交易所（ IMM 分部）：短期利率期貨（一）國(guó)庫(kù)券期貨的交易規(guī)則 1.國(guó)庫(kù)券期貨的報(bào)價(jià)方式與行情表解讀（1）標(biāo)的物：短期國(guó)庫(kù)券期貨以100萬(wàn)美元為面值，期限為13周（90、91、92天，3個(gè)月）的國(guó)庫(kù)券現(xiàn)貨為基礎(chǔ)證券。（2）報(bào)價(jià)方式：以指數(shù)方式報(bào)價(jià)，即100與票面貼現(xiàn)率（Yd）的差額報(bào)價(jià)。 若已知貼現(xiàn)率，則指數(shù)價(jià)格為 PI（指數(shù)價(jià)格）100Yd100 例：PI1000.074810092.52（美元） 若已知期貨報(bào)價(jià)，則隱含利率為：Yd（100指數(shù)價(jià)格）/100例：Yd（10092.52）/1000.0748合約價(jià)值100萬(wàn)美元（1Yd9

8、0/360）例： 合約價(jià)值100萬(wàn)美元（17.4890/360）98.0500萬(wàn)美元)3601 (trFP TREASURY BILLS(CME)$1millionopenhighlowsettlechange DiscountsettleDiscountchangeOpeninterestMar93.4793.58 93.47 93.55 +0.086.45-0.0817136June92.8592.96 92.85 92.89 +0.037.11-0.033702Sept92.5392.60 92.52 92.52 7.48802Est vol 2978; vol mon 693; ope

9、n int 21640 -5092、國(guó)庫(kù)券期貨合約的規(guī)格（CMEIMM）見(jiàn)下表3、國(guó)庫(kù)券期貨合約的交割 (1)可交割的券種l新發(fā)行的3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券l還有90天剩余期限的原6個(gè)月期或1年期國(guó)庫(kù)券(2)交割應(yīng)付價(jià)格（賣方應(yīng)付發(fā)票金額）的計(jì)算：（注意計(jì)算公式?。├寒?dāng)期貨指數(shù)價(jià)格為92.52，賣方以91天期國(guó)庫(kù)券交割時(shí)，賣方應(yīng)付發(fā)票金額100萬(wàn)（17.4891/360）981,092.22（美元）交易單位：面值為100萬(wàn)美元的3個(gè)月期美國(guó)國(guó)庫(kù)券報(bào)價(jià)方式：100國(guó)庫(kù)券貼現(xiàn)率最小變動(dòng)價(jià)位：1個(gè)基點(diǎn)（每份合約25美元）每日交易限價(jià)：無(wú)合約月份：3月、6月、9月、12月交易時(shí)間：芝加哥時(shí)間每天上午7：20至

10、下午2：00最后交易日：第一交割日前一個(gè)營(yíng)業(yè)日，上午10：00收盤交割日：交割月份1年國(guó)庫(kù)券尚余13周的第1天為第1交割日共三個(gè)連續(xù)營(yíng)業(yè)日為交割日 交割等級(jí)：還剩余90天、91天或92天，面值為100萬(wàn)美元的短期國(guó)庫(kù)券 1.歐洲美元定期存單的報(bào)價(jià)方式與行情表解讀 (1)標(biāo)的物：以期限為3個(gè)月的歐洲美元定期存單為基礎(chǔ)證券。 (2)報(bào)價(jià)方式：指數(shù)報(bào)價(jià)。即以100與年加息收益率（Ya）的差額報(bào)價(jià)PI（指數(shù)價(jià)格）100Ya100 例： PI 1008.68%100=91.32 EURODOLLAR(CME)$1millionopenhighlowsettlechange YieldsettleYiel

11、dchangeOpeninterestMar92.8592.94 92.83 92.91 +0.067.09-0.06502162JuneSeptEst vol 665151; vol mon 357549; open int 2684200 +7131交易單位本金為100萬(wàn)美元的3個(gè)月期歐洲美元定期存款報(bào)價(jià)方式100年收益率最小變動(dòng)價(jià)位0.01（每份合約25美元）每日交易限價(jià)無(wú)合約月份3月、6月、9月、12月交易時(shí)間芝加哥時(shí)間上午7：20至下午2：00最后交易日合約月份的第三個(gè)周三前第二個(gè)倫敦銀行營(yíng)業(yè)日，上午9：30收盤交割日最后交易日交割方式現(xiàn)金結(jié)算（1）現(xiàn)金交收：根據(jù)最后結(jié)算價(jià)格結(jié)清盈虧

12、（2）最后結(jié)算價(jià)100最后交易日3個(gè)月期的LIBOR100 （最后結(jié)算價(jià)是由現(xiàn)貨市場(chǎng)決定的）（3）結(jié)算方式： 結(jié)算所根據(jù)最后結(jié)算價(jià)計(jì)算交易雙方的盈虧，通過(guò)貸記和借記他們的保證金帳戶后，將保證金帳戶的余額退還，即說(shuō)明虧損的一方向盈余的一方支付了價(jià)差變動(dòng)的差額。（一）長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)方式與合約規(guī)格1、報(bào)價(jià)方式 (1)標(biāo)的物：面值為10萬(wàn)美元，期限為15年、息票率為6的美國(guó)長(zhǎng)期公債券（標(biāo)準(zhǔn)券）。（2）報(bào)價(jià)方式：價(jià)格報(bào)價(jià)法，以合約所規(guī)定的標(biāo)的物為基礎(chǔ)，報(bào)出每100美元面值的價(jià)格，以整點(diǎn)數(shù)及1/32點(diǎn)進(jìn)行報(bào)價(jià)，1點(diǎn)即1000美元。 最小報(bào)價(jià)單位10011/320.03125（美元） 例：98-22，即

13、98+0.031252298.6875美元一口合約價(jià)值98.6875100098687.5美元Interest rate TREASURY Bonds(CME)$100000; pts.32nds of 100%openhighlowsettlechange lifetimehighlifetimelowOpeninterestMar99-2299-2799-1499-16-6116-2095-13352559June99-0899-1299-0299-03-5113-1594-2713784Sept98-2999-0298-2598-25-7112-1594-10894Est vol 240

14、000; vol mon 136186; open int 384724 -4542交易單位面值為10萬(wàn)美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債報(bào)價(jià)方式以整點(diǎn)數(shù)及1/32點(diǎn)進(jìn)行報(bào)價(jià)最小變動(dòng)價(jià)位面值1的1/32（每份合約31.25美元）每日交易限價(jià)無(wú)合約月份3月、6月、9月、12月交易時(shí)間US（口頭喊價(jià)）芝加哥時(shí)間周一至周五7:20am至2:00pmZB（電子交易）芝加哥時(shí)間周日至周五8:00am至2:00pm最后交易日交割月最后營(yíng)業(yè)日倒數(shù)第7個(gè)營(yíng)業(yè)日最后交割日交割月的最后營(yíng)業(yè)日交割等級(jí)剩余期限或不可贖回期限至少為15年，標(biāo)準(zhǔn)利率為6的長(zhǎng)期國(guó)債券交割方式聯(lián)儲(chǔ)電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)交易單位面值為10萬(wàn)美元的美國(guó)中期國(guó)債報(bào)價(jià)方式以

15、整點(diǎn)數(shù)及1/32的1/2進(jìn)行報(bào)價(jià)最小變動(dòng)價(jià)位面值1的1/32的1/2，每份合約15.625美元，向上約進(jìn)到美分單位每日交易限價(jià) 無(wú)合約月份3月、6月、9月、12月交易時(shí)間TY（口頭喊價(jià)）芝加哥時(shí)間周一至周五上午7:20至下午2:00ZN（電子交易）芝加哥時(shí)間周日至周五上午8:00至下午4:00最后交易日交割月最后營(yíng)業(yè)日向前數(shù)的第7個(gè)營(yíng)業(yè)日最后交割日交割月的最后營(yíng)業(yè)日交割等級(jí)剩余時(shí)間至少為6年半但不超過(guò)10年，標(biāo)準(zhǔn)利率為6的美國(guó)中期國(guó)債交割方式聯(lián)儲(chǔ)電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)1、轉(zhuǎn)換系數(shù)：可使中長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約的價(jià)格與各種不同息票利率的可用于交割的現(xiàn)貨債券價(jià)格具有可比性的折算比率。 其實(shí)質(zhì)是將面值1美元的可交割

16、債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流量用6%的標(biāo)準(zhǔn)息票利率折成的現(xiàn)值。2、轉(zhuǎn)換系數(shù)的計(jì)算（1）計(jì)算步驟 確定剩余期限（以期貨合約的第1個(gè)交割日為起點(diǎn)，以可交割債券的到期日或第1個(gè)贖回日為終點(diǎn)，將這期間按季取整后的期限為剩余期限）。 以6%的貼現(xiàn)率，將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流折成現(xiàn)值1/21(1.03)(1.03)StStiCF若按季（3個(gè)月）取整，半年付一次息，只有兩種情況，一種6個(gè)月的整數(shù)，一種是期限多出3個(gè)月。l6個(gè)月整數(shù)的情況（可直接用貼現(xiàn)公式計(jì)算）例：某期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，年息票利率為14，據(jù)到期日還有20年零2個(gè)月。該債券季取整取后剩余期限為20年。假定每6個(gè)月付息一次。按年利

17、率6，每半年計(jì)復(fù)利一次的轉(zhuǎn)換系數(shù)為：40124011 14%11.9246(1.03)(1.03)ttCFl剩余期限取整后，債券的剩余期限在6個(gè)月整倍數(shù)外另有3個(gè)月的情況。此時(shí)，應(yīng)減去前3個(gè)月的應(yīng)計(jì)利息。 例：某長(zhǎng)期國(guó)債，年息票率為14，剩余期限為18年4個(gè)月，取整后為18年3個(gè)月。 先將18年折算到距今3個(gè)月的時(shí)點(diǎn)上： 先將距今3個(gè)月的時(shí)點(diǎn)折算到現(xiàn)在： 3個(gè)月的利率為： 故折算到現(xiàn)在為： 累計(jì)3個(gè)月的利息為：3.5，則債券的價(jià)值為161.33-3.5=157.83,轉(zhuǎn)換系數(shù)為1.57833603673.16303. 110003. 171ttCF%4889. 1103. 133.161014

18、89. 1/73.163l當(dāng)實(shí)際息票率大于6%時(shí)，轉(zhuǎn)換系數(shù)大于1； 當(dāng)實(shí)際息票率小于6%時(shí)，轉(zhuǎn)換系數(shù)小于1。l當(dāng)實(shí)際息票率大于6%時(shí)，且剩余期限越短，轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1； 當(dāng)實(shí)際息票率小于6%時(shí)，且剩余期限越長(zhǎng)，轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1；1、發(fā)票金額的含義 是指在中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的交割日，由買方向賣方實(shí)際支付的金額。2、發(fā)票金額的計(jì)算其中：A發(fā)票金額 Ps交割結(jié)算價(jià)格 CF轉(zhuǎn)換系數(shù) Is應(yīng)計(jì)利息 N交割合約數(shù)1000ssICFPNA某交易者于2000年6月20日向CBOT的結(jié)算所發(fā)出通知，準(zhǔn)備以2020年2月15日到期，息票利率為11.25的美國(guó)長(zhǎng)期公債券，交割其2000年6月份到期的1手美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債

19、期貨。該公債券上次付息日為2000年2月15日，下一次付息日為2000年8月15日，結(jié)算所公布的長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約的結(jié)算價(jià)為9621。試計(jì)算發(fā)票金額。（1）計(jì)算轉(zhuǎn)換系數(shù)：（2）計(jì)算應(yīng)計(jì)利息：（3）計(jì)算發(fā)票金額：13912391/21(1.03)(1.03)0.112511.5987(1.03)(1.03)StStttiCFCFCF11960.03125 2196.656251000196.65625 1.59873.94821000$158470sssPANPCFIA 9462. 3$1125. 0100$1811272121HtsiFI1、最廉價(jià)可交割債券：賣方在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買，然后再用于交割。

20、相對(duì)于發(fā)票金額而言，差額最小的現(xiàn)貨價(jià)格的可交割債券。（成本-收益最?。?購(gòu)買債券的成本：債券報(bào)價(jià)+累計(jì)利息（現(xiàn)貨市場(chǎng)） 空頭款項(xiàng)（發(fā)票金額）：期貨報(bào)價(jià)*轉(zhuǎn)換系數(shù)+累計(jì)利息 最廉價(jià)可交割債券=“債券報(bào)價(jià)-標(biāo)準(zhǔn)券期貨報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)換系數(shù)”中的最小者。即： 最廉價(jià)可交割債券 其中：Pc現(xiàn)貨價(jià)格， Pf期貨價(jià)格 CF轉(zhuǎn)換系數(shù) Is應(yīng)計(jì)利息CSfSCfPIP CFIPP CF序號(hào)PcPfCFPfCFPC-PfCF199.50 93-08 1.0382 96.812152.69 2143.50 93-08 1.5188 141.62811.87 3119.75 93-08 1.2615117.634875 2.1

21、2 （一）股價(jià)指數(shù)期貨的概念1、含義：以股指為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易，其目的是防范股票市場(chǎng)上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。2、股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類兩類風(fēng)險(xiǎn)的控制方法3、交割問(wèn)題 實(shí)物交割的復(fù)雜性；現(xiàn)金交割代替了實(shí)物交割1、股指期貨的特征（1）標(biāo)的物為某一股價(jià)指數(shù)（2）合約價(jià)值為標(biāo)的指數(shù)乘以某一固定的貨幣金額（3）現(xiàn)金交收（4）桿杠倍率大2、股指期貨的優(yōu)點(diǎn)（1）桿杠作用大（2）不用選擇個(gè)股（3）不受行情變動(dòng)方向限制（4）交割清算方便，交易成本低。（1）不享受股東權(quán)益（2）需有后備資金（3）不能長(zhǎng)期持有（4）利用期指套?？赡苡衅領(lǐng)ndex S&P500 INDE

22、X(CME) $500 times indexopenhighlowsettlechglifetimesettlelifetimelowOpeninterestMar464.20465.60463.40464.60+.30484.10441.45202275June468.60469.45467.80468.90+.35487.40449.507091Sept474.00474.00474.00474.00+.40487.70456.552181Est vol 29135; vol wed 35704; open int 211750 -1651、報(bào)價(jià)方式：以標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)2、合約規(guī)格 （

23、1）交易單位：標(biāo)的指數(shù)固定金額(變化的) （2）最小變動(dòng)單位：以一定的指數(shù)點(diǎn)表示 （3）每日波幅限制：有的有限制，有的無(wú)限制 3、幾種典型的股指期貨的合約交易地點(diǎn)芝加哥商業(yè)交易所（IOM）合約規(guī)模SP500指數(shù)與500美元的乘積最小變動(dòng)價(jià)位 0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)，.每份合約25美元合約月份3月、6月、9月、12月交易時(shí)間場(chǎng)內(nèi)交易：10：00至16：15（芝加哥時(shí)間）最后交易日每個(gè)合約月份的第三個(gè)星期四交割方式保證金存款按最后結(jié)算價(jià)以現(xiàn)金結(jié)算。最后結(jié)算價(jià)為合約月份第三個(gè)星期五報(bào)出的SP500的開(kāi)盤價(jià)格決定。每份合約5000$交易地點(diǎn)Euronext.liffe合約規(guī)模FT-SE100指數(shù)與25英鎊的乘積最小變動(dòng)價(jià)位0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)，.每份合約12.5英鎊合約月份3月、6月、9月、12月交易時(shí)間場(chǎng)內(nèi)交易：9：05至16：05（周一至周五）報(bào)價(jià)方式FT-SE100/10最后交易日到期月份的最后營(yíng)業(yè)日結(jié)算日最后交易日后的第1個(gè)交易日最后結(jié)算價(jià)在最后交易日10：0010：30交易時(shí)段中每隔15秒計(jì)算1次FT-E