表外業(yè)務(wù)管理知識(shí)分析

1、 2本章目錄本章目錄n 學(xué)習(xí)指引學(xué)習(xí)指引n第一節(jié)第一節(jié) 銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展n第二節(jié)第二節(jié) 擔(dān)保業(yè)務(wù)擔(dān)保業(yè)務(wù)n第三節(jié)第三節(jié) 票據(jù)發(fā)行便利票據(jù)發(fā)行便利n第四節(jié)第四節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議n第五節(jié)第五節(jié) 互換業(yè)務(wù)互換業(yè)務(wù)n第六節(jié)第六節(jié) 期貨與期權(quán)期貨與期權(quán)n第七節(jié)第七節(jié) 其他主要的表外業(yè)務(wù)其他主要的表外業(yè)務(wù)n第八節(jié)第八節(jié) 表外業(yè)務(wù)的管理表外業(yè)務(wù)的管理n 復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題 3學(xué)習(xí)指引學(xué)習(xí)指引主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：掌握表外業(yè)務(wù)掌握表外業(yè)務(wù)的概念、所包括的種類，使學(xué)的概念、所包括的種類，使學(xué)生了解表外業(yè)務(wù)的管理。創(chuàng)新生了解表外業(yè)務(wù)的管理。創(chuàng)新業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的新的利潤的業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行

2、的新的利潤的增長點(diǎn)，因此，商業(yè)銀行除改增長點(diǎn)，因此，商業(yè)銀行除改善傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，還應(yīng)不斷擴(kuò)大善傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，還應(yīng)不斷擴(kuò)大表外業(yè)務(wù)的經(jīng)營種類。表外業(yè)務(wù)的經(jīng)營種類。學(xué)習(xí)重點(diǎn)：學(xué)習(xí)重點(diǎn)：表外業(yè)務(wù)的含表外業(yè)務(wù)的含義、發(fā)展原因；各種表外業(yè)務(wù)義、發(fā)展原因；各種表外業(yè)務(wù)的含義的含義 ；遠(yuǎn)期利率協(xié)議、互；遠(yuǎn)期利率協(xié)議、互換業(yè)務(wù)、期貨期權(quán)等的技術(shù)處換業(yè)務(wù)、期貨期權(quán)等的技術(shù)處理。理。 4第一節(jié)第一節(jié) 銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：n表外業(yè)務(wù)的含義表外業(yè)務(wù)的含義n表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因 5一、表外業(yè)務(wù)的含義l是指商業(yè)銀行所從事的按通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不影

3、響其資產(chǎn)負(fù)債總額，但能影響銀行當(dāng)期損益，改變銀行資產(chǎn)報(bào)酬率的經(jīng)營活動(dòng)。l狹義的表外業(yè)務(wù):指那些不列入資產(chǎn)負(fù)債表，不涉及資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)金額的變動(dòng)，與資產(chǎn)項(xiàng)目和負(fù)債項(xiàng)目密切相關(guān)，并在一定條件下會(huì)轉(zhuǎn)為表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動(dòng)。l廣義的表外業(yè)務(wù):指所有不列入銀行資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)營活動(dòng)，除了包括狹義的表外業(yè)務(wù)，還包括商業(yè)銀行從事的不需要列入資產(chǎn)負(fù)債表中的金融服務(wù)類表外業(yè)務(wù)。l通常所說的表外業(yè)務(wù)是指狹義的表外業(yè)務(wù)。 6按照是否構(gòu)成銀行或有資產(chǎn)和或有負(fù)債，表外業(yè)務(wù)可分為兩類 或有債權(quán)/債務(wù)類表外業(yè)務(wù)：此類業(yè)務(wù)即狹義的表外業(yè)務(wù)，它在一定條件下可以轉(zhuǎn)化為表內(nèi)資產(chǎn)或負(fù)債業(yè)務(wù)。此類業(yè)務(wù)主要包括貸款承諾、擔(dān)保和金

4、融衍生工具類業(yè)務(wù)。金融服務(wù)類表外業(yè)務(wù)：1)商業(yè)銀行的這類業(yè)務(wù)活動(dòng)是無風(fēng)險(xiǎn)的服務(wù)活動(dòng)。銀行只提供金融服務(wù)而不承擔(dān)任何資金損失的風(fēng)險(xiǎn)，目的是收取手續(xù)費(fèi)，不構(gòu)成銀行的或有債權(quán)債務(wù)。 7二、表外業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r三、表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因l （一）規(guī)避資本管制，增加贏利來源l （二）為了適應(yīng)金融環(huán)境變化l （三）為了轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)l （四）為了適應(yīng)客戶對(duì)銀行服務(wù)多樣化的需要l （五）銀行自身擁有的有利條件促使銀行發(fā)展表外業(yè)務(wù)l （六）科技進(jìn)步推動(dòng)了銀行表外業(yè)務(wù) 8四、中國開展表外業(yè)務(wù)的分析 1商業(yè)銀行經(jīng)營思想的更新 2 銀行業(yè)技術(shù)手段的提高 3. 新型金融人才的培養(yǎng) 9第二節(jié)第二節(jié) 擔(dān)保業(yè)務(wù)擔(dān)保業(yè)務(wù)本節(jié)主要知識(shí)

5、點(diǎn)：本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：n備用信用證備用信用證n商業(yè)信用證商業(yè)信用證 10一、備用信用證：是為投標(biāo)人中標(biāo)后簽約、借款人還款及履約保證金等提供擔(dān)保的書面保證文件。l（一） 備用信用證的類型 1可撤消的備用信用證:是指附有申請(qǐng)人財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)某種變化時(shí)可撤銷和修改條款的備用信用證，這種信用證旨在保護(hù)開證行的利益。 2不可撤消的備用信用證:開證行不可以單方面撤銷或修改信用證。對(duì)受益人來說，開證行不可撤銷的付款承諾使其有了可靠的收款保障。 11百億銅貿(mào)壞賬或引出萬億銀行不良貸款百億銅貿(mào)壞賬或引出萬億銀行不良貸款 銅貿(mào)就是貿(mào)易商先向銀行交付進(jìn)口電解銅總額20%的保證金，就可以開出90天或180天信用證。一個(gè)月

6、后拿到電解銅現(xiàn)貨再快速銷售，相當(dāng)于有了一筆60天或150天的短期融資。當(dāng)信用證即將到期的時(shí)候又可以進(jìn)行新的一筆交易，拆東墻補(bǔ)西墻，甚至用所融得資金投資其他領(lǐng)域賺取利潤。銅貿(mào)興起的背后是抵押和信用證的結(jié)合，而銅融資的真正風(fēng)險(xiǎn)在于重復(fù)抵押。倉儲(chǔ)商與貿(mào)易商勾結(jié)造成的監(jiān)管放松使得重復(fù)抵押成為可能，這種再杠桿的操作大大降低了貿(mào)易商的融資成本，同時(shí)也加劇了信貸風(fēng)險(xiǎn)。 12如果貿(mào)易商不將進(jìn)口銅拋售而選擇抵押給銀行，便可在不沖擊銅價(jià)的基礎(chǔ)上獲得現(xiàn)金，這便是信用證制度和抵押融資的結(jié)合。通過這種結(jié)合，貿(mào)易商便以較低的成本獲得了杠桿貸款，年化利率一般在5%10%。在民間借貸年化利率高達(dá)20%25%的局面下，銅融資吸

7、引力非常大，這也是近些年銅融資興起的原因。 13自2013年2月4日創(chuàng)下8346美元的近期高點(diǎn)之后，期銅價(jià)格就一路下跌，4月23日一度跌至6762美元的18個(gè)月低點(diǎn)。受此影響，滬銅也從2月4日最高的60510元每噸跌至4月23日的48460元每噸，創(chuàng)近3年新低。銅貿(mào)融資規(guī)模在500億1000億元的水平，一旦發(fā)生資金斷鏈風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)可能產(chǎn)生50億300億的不良貸款。 14（二） 備用信用證的優(yōu)點(diǎn)（或作用）l對(duì)于借款人來說，利用備用信用證可使其由較低的信用等級(jí)上升到一個(gè)較高的信用等級(jí)，在融資中處于一個(gè)有利的地位，可以較低的成本獲得資金。l對(duì)于開證行而言：（1）備用信用證業(yè)務(wù)的成本較低。（2）備用信

8、用證可給銀行帶來較高的盈利。l對(duì)受益人來說，備用信用證使受益人獲得很高的安全性，特別是在交易雙方不很熟悉時(shí)，更顯示出這種安全性的重要。 15二、商業(yè)信用證:指進(jìn)口商請(qǐng)求當(dāng)?shù)劂y行開出的一種證書，授權(quán)出口商所在地的另一家銀行通知出口商，在符合信用證規(guī)定的條件下，愿意承兌或付款承購出口商交來的匯票單據(jù)。信用證結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)際上就是進(jìn)出口雙方簽訂合同以后，進(jìn)口商主動(dòng)請(qǐng)求進(jìn)口地銀行為自己的付款責(zé)任做出的保證。l（一） 商業(yè)信用證的分類 l（二） 商業(yè)信用證的特點(diǎn)或優(yōu)點(diǎn) 16（三） 商業(yè)信用證的交易程序 l1 開證人申請(qǐng)開立信用證 l2 開證行開立信用證 l3通知行通知信用證 l4 審查與修改信用證 l5 交

9、單議付 l6 開證人付款贖單 17信用證結(jié)算的基本程序出口商出口商(受益人受益人)進(jìn)口商進(jìn)口商(開證申請(qǐng)人開證申請(qǐng)人)出口商銀行出口商銀行（通知行議付行）（通知行議付行）進(jìn)口商銀行進(jìn)口商銀行（開證行）（開證行）1.1.貿(mào)易合同貿(mào)易合同5.5.審證、發(fā)貨審證、發(fā)貨12.12.提貨提貨2.2.申請(qǐng)開證申請(qǐng)開證8.8.通知付款通知付款9.9.付款索單付款索單4.4.通知備貨通知備貨6.6.交單交單11.11.結(jié)匯結(jié)匯. .寄出信用證寄出信用證. .寄單索匯寄單索匯. .劃回票款劃回票款 18第三節(jié)第三節(jié) 票據(jù)發(fā)行便利票據(jù)發(fā)行便利本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：n票據(jù)發(fā)行便利的種類票據(jù)發(fā)行便利的種類n

10、票據(jù)發(fā)行便利應(yīng)注意的問題票據(jù)發(fā)行便利應(yīng)注意的問題 19一、票據(jù)發(fā)行便利及其產(chǎn)生的原因l是一種具有法律約束力的中期周轉(zhuǎn)性票據(jù)發(fā)行融資的承諾。根據(jù)這種承諾，客戶（借款人）可以在協(xié)議期限內(nèi)（一般期限為57年），以自己的名義以不高于預(yù)定利率的水平發(fā)行短期票據(jù)籌集資金，銀行承諾購買客戶未能在市場(chǎng)上出售的票據(jù)或向客戶提供等額銀行貸款。票據(jù)發(fā)行便利實(shí)質(zhì)上是一種直接融資，是借款人（銀行客戶）與投資者（票據(jù)購買人）之間的直接信用關(guān)系，銀行充當(dāng)?shù)氖前N商的角色。 20屬于短期信用形式，多為3個(gè)月或6個(gè)月以上。 通過票據(jù)發(fā)行便利融資的借款人一般是具有良好信譽(yù)的企業(yè) 借款人可以低的短期票據(jù)利率來獲得中期資金 21票據(jù)

11、發(fā)行便利的要點(diǎn):（1）是一種中期的循環(huán)融資承諾。一般期限為57年。（2）借款人發(fā)行期限7天至一年不等的短期票據(jù)籌集資金（3）是一種直接融資，借款人與投資者（票據(jù)購買人）之間的直接信用關(guān)系。（4）銀行充當(dāng)?shù)氖前N商（余額包銷）的角色。 當(dāng)直接融資出現(xiàn)困難時(shí)，若由銀行余額包銷或貸款補(bǔ)足余額，則該項(xiàng)業(yè)務(wù)的屬性產(chǎn)生了什么變化？ 22二、票據(jù)發(fā)行便利的種類l 1.循環(huán)包銷的便利 2.可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利l 3.多元票據(jù)發(fā)行便利 4.無包銷的票據(jù)發(fā)行便利三、票據(jù)發(fā)行便利市場(chǎng)的構(gòu)成l（一） 借款人（二） 發(fā)行銀行l(wèi)（三） 包銷銀行（四） 投資者 23四、票據(jù)發(fā)行便利的程序五、票據(jù)發(fā)行便利市場(chǎng)經(jīng)營中應(yīng)注意的問

12、題l（一）嚴(yán)格把好市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)l（二）加強(qiáng)自我約束性的內(nèi)部管理l（三）注意保持銀行的流動(dòng)性l（四）選擇高資信的企業(yè)和銀行 24第四節(jié)第四節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：n遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn)n遠(yuǎn)期利率協(xié)議的類型遠(yuǎn)期利率協(xié)議的類型n遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià)n遠(yuǎn)期利率協(xié)議的可能性探討遠(yuǎn)期利率協(xié)議的可能性探討 25一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及其產(chǎn)生的原因l（一） 遠(yuǎn)期利率協(xié)議:是一種遠(yuǎn)期合約，買賣雙方商定將來一定時(shí)間段的協(xié)議利率，并指定一種參照利率，在將來清算日按規(guī)定的期限和本金數(shù)額由一方向另一方支付協(xié)議利率和屆時(shí)參照利率之間差額利息的貼現(xiàn)金額。 l (二

13、） 遠(yuǎn)期利率協(xié)議產(chǎn)生的原因 二、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn)l（一） 成本較低l（二） 靈活性大l（三） 保密性好 26三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的類型 （一） 普通遠(yuǎn)期利率協(xié)議 （二） 對(duì)敲的遠(yuǎn)期利率協(xié)議 （三） 合成的外匯遠(yuǎn)期利率協(xié)議 （四） 遠(yuǎn)期利差協(xié)議四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序五、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià)六、中國開展遠(yuǎn)期利率協(xié)議的可能性探討 （一） 利率市場(chǎng)化進(jìn)程 （二） 金融市場(chǎng)的發(fā)展 （三） 資信高的銀行和客戶 27遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議 假定某公司預(yù)期在未來三個(gè)月內(nèi)將借款100萬元，時(shí)間為6個(gè)月。為簡(jiǎn)單起見，我們假定借款者將能以LIBOR的水平籌措的資金，現(xiàn)在的LIBOR是6左右。借款者擔(dān)心未來三個(gè)月內(nèi)

14、市場(chǎng)利率會(huì)上升。若借款者什么也不做，3個(gè)月內(nèi)可能在借款時(shí)付出較高的利率為了避免遭受這種利率風(fēng)險(xiǎn)，借款者購買一份遠(yuǎn)期利率協(xié)議，期限6個(gè)月，時(shí)間自現(xiàn)在開始3個(gè)月內(nèi)有效，簡(jiǎn)稱39遠(yuǎn)期利率協(xié)議。這時(shí)一家銀行可能對(duì)這樣的協(xié)議以6.25的利率報(bào)價(jià)，從而使借款者以6.25的利率將借款成本鎖定。 現(xiàn)在假定市場(chǎng)利率在3個(gè)月后上升到7。假若沒有遠(yuǎn)期利率協(xié)議，借款者將不得不以市場(chǎng)利率借款，即7借款。借款6個(gè)月后，他不得不多支付3750美元1000000美元（76.25）1000000美元0.0075=7500美元（一年），半年就是3750美元。這就是遠(yuǎn)期利率協(xié)議產(chǎn)生的原因。 28按照遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易規(guī)則，這個(gè)借款

15、公司將收到3750美元以補(bǔ)償6個(gè)月100萬美元借款的額外利息支付（76.150.75），這個(gè)清算額正好沖銷了較高的借款成本。因此該公司通過遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易鎖定了其借款成本，降低了利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 因此，遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易不發(fā)生實(shí)際的資金借貸行為，最后只按利差結(jié)算。 29運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議避免利率風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議避免利率風(fēng)險(xiǎn) 若若A A 商業(yè)銀行準(zhǔn)備發(fā)放一筆金額為商業(yè)銀行準(zhǔn)備發(fā)放一筆金額為10001000萬美元、期限萬美元、期限6 6個(gè)月、利率為個(gè)月、利率為10%10%的貸款，前的貸款，前3 3個(gè)月的資金來源有利率為個(gè)月的資金來源有利率為8%8%的存的存款支持，后款支持，后3 3個(gè)月準(zhǔn)備通過同

16、業(yè)拆借解決。該銀行預(yù)期美元市個(gè)月準(zhǔn)備通過同業(yè)拆借解決。該銀行預(yù)期美元市場(chǎng)利率將不久上升，為避免籌資風(fēng)險(xiǎn)從場(chǎng)利率將不久上升，為避免籌資風(fēng)險(xiǎn)從B B銀行買進(jìn)一個(gè)銀行買進(jìn)一個(gè)3 3個(gè)月對(duì)個(gè)月對(duì)6 6個(gè)月的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，參照利率為個(gè)月的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，參照利率為3 3個(gè)月個(gè)月LIBORLIBOR，協(xié)議利率為，協(xié)議利率為8%8%。 如果到結(jié)算日那天，市場(chǎng)利率果真上升，如果到結(jié)算日那天，市場(chǎng)利率果真上升，3 3個(gè)月的個(gè)月的LIBORLIBOR為為9%9%，則遠(yuǎn)期利率協(xié)議的協(xié)議利率，則遠(yuǎn)期利率協(xié)議的協(xié)議利率LIBORLIBOR的利差，將由作為賣的利差，將由作為賣方的方的B B銀行支付給銀行支付給 作為買方的作

17、為買方的A A銀行，支付金額為：銀行，支付金額為： 結(jié)算金額結(jié)算金額= =（本金（本金利率差利率差實(shí)際天數(shù)實(shí)際天數(shù)360360）/ /（1+1+市市場(chǎng)利率場(chǎng)利率實(shí)際天數(shù)實(shí)際天數(shù)360360）=10000000=10000000（9%-8%9%-8%）9090360/360/（1+9%1+9%9090360360）=24449.88(=24449.88(美元美元) ) 30運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議避免利率風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議避免利率風(fēng)險(xiǎn) A銀行實(shí)際籌資額：10000000-24449.88=9975550.12(美元) A銀行3個(gè)月到期支付的利息： 9975550.129%90360=224449.88

18、 (美元) A銀行支付的本息和：9975550.12+224449.88=10200000（美元） A銀行實(shí)際承擔(dān)的利率仍然為：2000001000000036090=8% 31 如果到結(jié)算日那天，市場(chǎng)利率下降，如果到結(jié)算日那天，市場(chǎng)利率下降，3 3個(gè)月的個(gè)月的LIBORLIBOR為為7%7%，則，則遠(yuǎn)期利率協(xié)議的協(xié)議利率遠(yuǎn)期利率協(xié)議的協(xié)議利率LIBORLIBOR的利差，將由作為買方的的利差，將由作為買方的A A銀行支銀行支付給付給 作為賣方的作為賣方的B B銀行，支付金額為：銀行，支付金額為：（1000000010000000（8%-7%8%-7%）9090360360）/ /（1+7%1+

19、7%9090360360）=24570.02(=24570.02(美元美元) ) A A銀行實(shí)際籌資額：銀行實(shí)際籌資額：10000000+24570.02=10024570.02(10000000+24570.02=10024570.02(美元美元) ) A A銀行銀行3 3個(gè)月到期支付的利息：個(gè)月到期支付的利息：10024570.0210024570.027%7%9090360=175429.98 (360=175429.98 (美元美元) ) A A銀行支付的本息和：銀行支付的本息和： 10024570.02+175429.98=1020000010024570.02+175429.98=

20、10200000（美元）（美元） A A銀行實(shí)際承擔(dān)的利率仍然為：銀行實(shí)際承擔(dān)的利率仍然為：200000200000100000001000000036036090=8%90=8% 32第五節(jié)第五節(jié) 互換業(yè)務(wù)互換業(yè)務(wù)本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：n互換產(chǎn)生的原因互換產(chǎn)生的原因n互換交易的類型互換交易的類型n互換交易的定價(jià)互換交易的定價(jià) 33一、互換業(yè)務(wù)及其產(chǎn)生的原因 （一） 互換 （二） 互換業(yè)務(wù)產(chǎn)生的原因 二、互換的特點(diǎn) 三、商業(yè)銀行從事的互換交易類型 （一） 利率互換 （二） 貨幣互換 34四 互換的交易程序五、互換的定價(jià)六、中國發(fā)展互換業(yè)務(wù)的可能性探討 互換業(yè)務(wù)在中國的發(fā)展取決于以下條

21、件 （一） 經(jīng)濟(jì)主體融資渠道多元化 （二） 金融市場(chǎng)的發(fā)展 （三） 銀行的金融信息能力 （四） 高資信的客戶 35舉例來看，債務(wù)人A即將獲得一筆日元貸款，金額為10億日元，期限7年,利率為固定利率3.25，付息日為每年6月20日和12月20日，1996年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還.。 A提款后,需要將其日元貸款換為美元使用,而整個(gè)貸款期間，A只有美元收入，沒有日元收入。債務(wù)人A為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定與中行敘做一筆貨幣調(diào)期交易。雙方規(guī)定，調(diào)期交易于1998年7月8日生效，2003年12月20日到期，使用匯率USDlJPYl4000， 美元相應(yīng)利率為USD 6M LIBOR十0

22、.85%。 這一貨幣互換，以圖示表示則為： 361 在提款日（96年12月20日）公司與中行互換本金：公司從貸款行提取貸款本金，同時(shí)支付給中國銀行，中國銀行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的美元。2 在付息日（每年6月20日和12月20日）公司與中行互換利息：中國銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時(shí)按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利息。 3在到期日（2003年12月20日）公司與中行再次互換本金：中國銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中國銀行支付相應(yīng)的美元。從以上可以看出，由于在期初與期末，公司與中行均按預(yù)先規(guī)定的同

23、一匯率（USD1=JPY113）互換本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使公司完全避免了未來的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 37在提款日(1996年12月20日)：A與中行互換本金 38在付息日(每年6月20日和12月20日)：A與中行互換利息 39在到期日（2003年12月20日）：A與中行再次互換本金 40從圖中可以看出，由于在期初與期末，債務(wù)人從圖中可以看出，由于在期初與期末，債務(wù)人A A與與中行均按預(yù)先規(guī)定的同一匯率中行均按預(yù)先規(guī)定的同一匯率(USDl(USDlJPYl40JPYl4000)00)互互換本金，且在貸款期間換本金，且在貸款期間A A只支

24、付美元利息，而收入的只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使A A完完全避免了未來的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。全避免了未來的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 41貨幣互換交易的原理貨幣互換交易的原理若甲公司是一家美國公司，乙公司是一家日本公司，且若甲公司是一家美國公司，乙公司是一家日本公司，且甲公司的資信高于乙公司。甲公司在美元貸款市場(chǎng)上利甲公司的資信高于乙公司。甲公司在美元貸款市場(chǎng)上利率為率為8%8%，在日元貸款市場(chǎng)上利率為，在日元貸款市場(chǎng)上利率為5.4%5.4%；乙公司在美元；乙公司在美元貸款市場(chǎng)上利率為貸款市場(chǎng)上利率為10%10%，在日元貸款市場(chǎng)上利

25、率為，在日元貸款市場(chǎng)上利率為6%6%。可?？梢?，甲公司和乙公司分別在美元和日元資金市場(chǎng)上具有見，甲公司和乙公司分別在美元和日元資金市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。如果甲公司需要日元貸款，而乙公司恰好需比較優(yōu)勢(shì)。如果甲公司需要日元貸款，而乙公司恰好需要美元貸款的話，進(jìn)行貨幣互換就再合適不過了：兩家要美元貸款的話，進(jìn)行貨幣互換就再合適不過了：兩家公司各自在自己具有比較優(yōu)勢(shì)的資金市場(chǎng)上申請(qǐng)貸款，公司各自在自己具有比較優(yōu)勢(shì)的資金市場(chǎng)上申請(qǐng)貸款，然后將面值大致相同的貸款交換一下，得到各自所需。然后將面值大致相同的貸款交換一下，得到各自所需。 42從上面所給的情況可以看出，兩家公司在美元貸款上的利差為2%，在日元貸款

26、上的利差為0.6%，可以遇見貨幣互換的總得益應(yīng)該是2%-0.6%=1.4%。至于這1.4% 的利益如何分配，則有多種方法，我們假定貨幣互換是通過商業(yè)銀行進(jìn)行的。于是，甲公司將8%年利率的美元貸款換成了4.9%（6%-1.1%）的日元貸款，比自己直接借日元貸款節(jié)省0.5個(gè)百分點(diǎn)的年利率；乙公司將6%的年利率的日元貸款置換為9.5%(8%+1.1%+0.4%)美元貸款，也比自己直接借美元貸款節(jié)省了0.5個(gè)百分點(diǎn)；最后，商業(yè)銀行在中介美元貸款上盈利1.5個(gè)百分點(diǎn)，而在日元貸款上虧損1.1個(gè)百分點(diǎn)，故從中獲得凈利0.4個(gè)百分點(diǎn)，三方得利之和為1.4%。 43利率互換交易的原理利率互換交易的原理若甲、乙

27、兩公司均希望得到一筆5年期的價(jià)值100萬美元的貸款，因甲公司的資信高于乙公司，甲公司采用固定利率借款利率為10%，采用浮動(dòng)利率借款利率為6個(gè)月LIBOR+0.3%；乙公司采用固定利率借款利率為11.4%，采用浮動(dòng)利率借款利率為6個(gè)月LIBOR+1.1%。這意味著甲在固定利率資金市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)，乙在浮動(dòng)利率資金市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。如果甲公司需要的是浮動(dòng)利率貸款，乙公司需要的是固定利率貸款，那么這種情形完全可以促成一個(gè)有利可圖的互換交易。 44在這里，甲和乙分別進(jìn)行固定利率和浮動(dòng)利率借款在這里，甲和乙分別進(jìn)行固定利率和浮動(dòng)利率借款，然后交換一下各自的利息負(fù)擔(dān)。例如，甲承諾定，然后交換一下各自的

28、利息負(fù)擔(dān)。例如，甲承諾定期支付乙以浮動(dòng)利率期支付乙以浮動(dòng)利率LIBORLIBOR計(jì)的利息，乙承諾支付計(jì)的利息，乙承諾支付甲固定利率甲固定利率10%10%，通過商業(yè)銀行進(jìn)行利率互換。則甲，通過商業(yè)銀行進(jìn)行利率互換。則甲方的籌資成本為方的籌資成本為6 6個(gè)月的個(gè)月的LIBOR+0.1%,LIBOR+0.1%,乙方的籌資成乙方的籌資成本為本為11.2%,11.2%,商業(yè)銀行獲得的收益為商業(yè)銀行獲得的收益為.2%.2%。 45第六節(jié)第六節(jié) 期貨與期權(quán)期貨與期權(quán)本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：n金融期貨金融期貨n金融期權(quán)金融期權(quán) 46一、金融期貨 （一） 金融期貨及其發(fā)展 （二） 金融期貨的種類 1 貨

29、幣期貨 2 利率期貨 3 股票指數(shù)期貨 二、金融期權(quán) （一） 金融期權(quán)及其發(fā)展 （二） 金融期權(quán)的分類 （三） 金融期權(quán)的演變 （四） 商業(yè)銀行對(duì)期權(quán)交易的參與 （五） 期權(quán)交易對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營管理的意義 47金融期貨交易的原理金融期貨交易的原理 若某銀行預(yù)計(jì)若某銀行預(yù)計(jì)3 3個(gè)月后有個(gè)月后有110110萬元的收萬元的收入，且希望用這筆資金在入，且希望用這筆資金在110110元（目前國債元（目前國債價(jià)格）時(shí)購入國債期貨進(jìn)行短期投資，同時(shí)價(jià)格）時(shí)購入國債期貨進(jìn)行短期投資，同時(shí)該銀行預(yù)期利率下降，國債價(jià)格上升。為確該銀行預(yù)期利率下降，國債價(jià)格上升。為確保能在保能在110110時(shí)購入國債，該銀行以時(shí)購

30、入國債，該銀行以110110元的價(jià)元的價(jià)格購入格購入1 1萬份國債期貨。萬份國債期貨。 48 對(duì)該銀行來講，對(duì)該銀行來講，3 3個(gè)月后，個(gè)月后，利率果真下跌，國利率果真下跌，國債價(jià)格上升為債價(jià)格上升為120120元，則該銀行在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購買元，則該銀行在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購買1 1萬萬份國債需支出份國債需支出120120萬元，在期貨市場(chǎng)上賣出萬元，在期貨市場(chǎng)上賣出1 1萬份國債萬份國債期貨可獲利期貨可獲利10 10萬元，購買國債的實(shí)際成本為萬元，購買國債的實(shí)際成本為110110萬元；萬元；利率未下降反而上升，國債價(jià)格下跌到利率未下降反而上升，國債價(jià)格下跌到100100元，則元，則該銀行在現(xiàn)貨市場(chǎng)購買該

31、銀行在現(xiàn)貨市場(chǎng)購買1 1萬份國債需支出萬份國債需支出100100萬元，在萬元，在期貨市場(chǎng)上賣出期貨市場(chǎng)上賣出1 1萬份國債期貨可要損失萬份國債期貨可要損失10 10萬元，購萬元，購買國債的實(shí)際成本仍為買國債的實(shí)際成本仍為110110萬元?？梢?，無論未來利萬元?？梢?，無論未來利率怎樣變動(dòng)，該銀行都可以通過期貨交易達(dá)到其目率怎樣變動(dòng)，該銀行都可以通過期貨交易達(dá)到其目的。的。 49金融期權(quán)交易的原理金融期權(quán)交易的原理 假設(shè)甲銀行與乙銀行簽定了一份合約，甲銀假設(shè)甲銀行與乙銀行簽定了一份合約，甲銀行在行在3 3個(gè)月內(nèi)隨時(shí)有權(quán)向乙銀行購買某種股票個(gè)月內(nèi)隨時(shí)有權(quán)向乙銀行購買某種股票10001000股，每股價(jià)格股，每股價(jià)格9090元，每股的期權(quán)費(fèi)元，每股的期權(quán)費(fèi)0.50.5元。若在元。若在3 3個(gè)月內(nèi)股價(jià)一直低于個(gè)月內(nèi)股價(jià)