第四次作業(yè)徐工科技末綜合分析

1、一、徐工科技2008年年末綜合分析1.凈資產(chǎn)收益率的分析（運(yùn)用杜邦分析法）凈資產(chǎn)收益率亦稱所有者權(quán)益報(bào)酬率。是企業(yè)利潤(rùn)凈額與平均所有者權(quán)益之比。該指標(biāo)是表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲得收益的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者權(quán)益的角度來考核其獲利能力的，因而它是最被所有者關(guān)注的，對(duì)企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。所有者投資于企業(yè)的最終目的是為了獲取利潤(rùn)，凈資產(chǎn)收益率直接關(guān)系到投資者權(quán)益的實(shí)現(xiàn)程度，因而是投資者最關(guān)心的問題。杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合分析評(píng)價(jià)的方法。（1）凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。 （2

2、）一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度就越好。 其公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%凈資產(chǎn)收益率銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（財(cái)務(wù)杠桿）。銷售利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/銷售收入（盈利能力） 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)（營(yíng)運(yùn)能力） 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)（償債能力） 徐工科技連續(xù)四年的凈資產(chǎn)收益率：項(xiàng)目2008年2007年2006年2005年凈資產(chǎn)收益率0.112 0.031 0.009 -0.113 銷售凈利率0.040 0.012 0.004 -0.041 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.01

3、0 1.030 0.800 0.930 權(quán)益乘數(shù)2.760 2.540 2.870 2.970 由表分析：（1）資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標(biāo)：銷售凈利率越大，資產(chǎn)凈利率越大；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，資產(chǎn)凈利率越大；而資產(chǎn)凈利率越大，則凈資產(chǎn)收益率越大。從表中可以看出2005年到2008年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年上升，所以資產(chǎn)凈利率也在逐年上升，則凈資產(chǎn)收益率也上升。徐工科技的凈資產(chǎn)收益率在穩(wěn)定中呈現(xiàn)一定的上升趨勢(shì)。（2）權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率具有倍數(shù)影響：當(dāng)資產(chǎn)凈利率一定時(shí)，權(quán)益乘數(shù)決定了凈資產(chǎn)收益率相對(duì)于資產(chǎn)凈利率的倍數(shù)。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)

4、帶來了較多的杠桿利益二、每股收益分析1、影響每股收益的因素由每股收益的計(jì)算公式可知：每股收益的影響因素包括兩方面，即屬于普通股的凈利潤(rùn)和普通股股數(shù)。（1）屬于普通股的凈利潤(rùn)屬于普通股的凈利潤(rùn)大小是每股收益的正影響因素。在普通股股數(shù)一定的情況下，屬于普通股的凈利潤(rùn)越大，每股收益越大。（2）普通股股數(shù)普通股股數(shù)是每股收益的負(fù)影響因素的，當(dāng)屬于普通股的凈利潤(rùn)一定時(shí)，普通股股數(shù)越大，每股收益越小。2、每股收益的趨勢(shì)分析徐工科技連續(xù)四年的每股收益：項(xiàng)目2008年2007年2006年2005年凈利潤(rùn)（萬元）10184.79 2542.89 593.73 -12908.36 流通在外股數(shù)（萬股）50923.

5、95 68726.80 32985.12 53784.85 每股收益（元/股）0.20 0.04 0.02 -0.24 通過進(jìn)一步了解可知：徐工科技因?yàn)?005年凈利潤(rùn)是負(fù)值，所以每股收益也是負(fù)值，從2006年開始，每股收益都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，尤其是2007年，因?yàn)檫M(jìn)行了一次股權(quán)分置，在流通在外的股數(shù)翻倍增加的情況下，凈利潤(rùn)也同樣增加了328.29%，所以每股收益增加幅度較大，這個(gè)趨勢(shì)是非常好的；到2008年，凈利潤(rùn)仍然呈現(xiàn)300.52%的增加，所以每股收益還是呈現(xiàn)了穩(wěn)定的上升趨勢(shì)。3、每股收益的同業(yè)比較分析每股收益額同業(yè)比較分析，可以幫助我們更進(jìn)一步了解企業(yè)該指標(biāo)在同業(yè)中所處的地位，從而在市場(chǎng)平

6、均狀況下對(duì)其作出更客觀的判斷。與徐工科技同行業(yè)的每股收益比較：項(xiàng)目2008年2007年2006年2005年徐工科技每股收益0.20 0.04 0.02 -0.24 行業(yè)平均每股收益0.82 1.20 0.75 0.44 每股收益差異額-0.62 -1.16 -0.73 -0.68 由行業(yè)比較趨勢(shì)分析可知：徐工科技與行業(yè)平均水平相差蠻大的。特別是2007年，雖然相對(duì)于2006年和2005年每股收益有所上升，但是和同行業(yè)相比還是差距很大。到2008年有了明顯的提升，差距也在逐漸縮小，這說明徐工科技正在努力提升其投資報(bào)酬，并且還存在一定的努力空間。三、企業(yè)業(yè)績(jī)的非財(cái)務(wù)計(jì)量1、業(yè)績(jī)計(jì)量的非財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)

7、幾輛在企業(yè)的業(yè)績(jī)幾輛方面一直占主導(dǎo)地位。然而，近些年競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化使得非財(cái)務(wù)計(jì)量在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的作用越來越大。在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，比較重要的非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)：（1）市場(chǎng)占有率市場(chǎng)占有率可以反映企業(yè)的業(yè)績(jī)。一個(gè)企業(yè)的盈利能力高低，是與其他企業(yè)比較而言的。市場(chǎng)占有率是指長(zhǎng)期、穩(wěn)定的市場(chǎng)占有率。從目前徐工科技的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，該企業(yè)還是有不錯(cuò)的發(fā)展空間，銷售利潤(rùn)率也在逐年上升，具有持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在穩(wěn)定上升中求發(fā)展。（2）質(zhì)量和服務(wù) 質(zhì)量和服務(wù)是指企業(yè)可以給顧客某種具有獨(dú)特性的東西。這種獨(dú)特性使企業(yè)可以在一定價(jià)格下售出更多的東西，或在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)獲得買方忠誠(chéng)等利益。徐工科技屬于機(jī)械制造業(yè)，這個(gè)行業(yè)對(duì)于質(zhì)量和服

8、務(wù)的評(píng)價(jià)，不像市場(chǎng)占有率那樣容易量化。公司是集筑路機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械、路面機(jī)械等工程機(jī)械的開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產(chǎn)品達(dá)四大類、七個(gè)系列、近100個(gè)品種，主要應(yīng)用于高速公路、機(jī)場(chǎng)港口、鐵路橋梁、水電能源設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與養(yǎng)護(hù)。徐工重型秉承“客戶的高興，我們的追求”的服務(wù)理念，5次15年被中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)評(píng)為“售后服務(wù)用戶滿意企業(yè)”。徐工重型在行業(yè)內(nèi)首家啟用了CRM客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，形成了以38個(gè)區(qū)域代表處、9個(gè)區(qū)域備件中心和10個(gè)區(qū)域備件銷售點(diǎn)為核心，以21個(gè)徐工重型特約維修中心為骨干的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為用戶提供更快捷、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。（3）創(chuàng)新由于競(jìng)爭(zhēng)，一個(gè)企業(yè)的盈利能力是靠不斷創(chuàng)新來維持

9、的。不論成本的優(yōu)勢(shì)還是產(chǎn)品奇異性的優(yōu)勢(shì)，都會(huì)由于對(duì)手的創(chuàng)新和自己的停滯而喪失。因此，在關(guān)鍵技術(shù)個(gè)成本改進(jìn)方面的創(chuàng)新能力以及適應(yīng)技術(shù)變革的能力，是公司業(yè)績(jī)的一個(gè)重要方面。徐工科技主要產(chǎn)品有：工程起重機(jī)械、筑路機(jī)械、路面及養(yǎng)護(hù)機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械、高空消防設(shè)備、特種專用車輛、工程機(jī)械專用底盤等系列工程機(jī)械主機(jī)和驅(qū)動(dòng)橋、回轉(zhuǎn)支承、液壓件等基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居國(guó)內(nèi)第一位。其中70的產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，20的產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際當(dāng)代先進(jìn)水平。公司大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，實(shí)施以產(chǎn)品出口為支撐的國(guó)際化戰(zhàn)略，工程機(jī)械產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國(guó)際市場(chǎng)。（4）生產(chǎn)力生產(chǎn)力是指企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)

10、水平。任何企業(yè)都涉及到大量技術(shù)。企業(yè)所做的每一件事都涉及到?jīng)]腫技術(shù)。技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的重要性，并不取決于這種技術(shù)的科學(xué)價(jià)值或它在物質(zhì)產(chǎn)品中的顯著程度。只有沒腫技術(shù)顯著地影響了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它對(duì)競(jìng)爭(zhēng)才是舉足輕重的。只有技術(shù)對(duì)企業(yè)的相對(duì)成本地位或產(chǎn)品奇異化方面作用顯著，它才對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生影響。最近五年中，徐工重型實(shí)施了大規(guī)模的技術(shù)改造，共投入5億元，新建5萬平方米廠房，拓展生產(chǎn)面積達(dá)一倍以上，添置了2500噸、2000數(shù)控折彎?rùn)C(jī)、激光切割機(jī)等一大批大型國(guó)際尖端設(shè)備，實(shí)施了精益生產(chǎn)、ERP工程，完成了制造系統(tǒng)從工藝流程到管理方式的整體現(xiàn)代化升級(jí)，形成了贏得品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)的核心優(yōu)勢(shì)，鑄就了業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的制造實(shí)力。（5

11、）雇員培訓(xùn)雇員培訓(xùn)時(shí)企業(yè)在人力資源方面的投資，它和企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相關(guān)聯(lián)。提高雇員勝任工作的能力，是企業(yè)的重要業(yè)績(jī)之一。雇員培訓(xùn)可以分為新職工上崗培訓(xùn)和后續(xù)培訓(xùn)兩部分。新職工上崗培訓(xùn)的目的是使其適應(yīng)工作。后續(xù)培訓(xùn)主要針對(duì)管理人員，目的是提高管理的有效性。徐工重型3000名員工中，各類技術(shù)人員達(dá)700名。將品質(zhì)品牌提升和全員素質(zhì)提升作為企業(yè)當(dāng)前的兩大任務(wù)，規(guī)定任何一項(xiàng)重要工作都先從培訓(xùn)開始，2008年前8個(gè)月，廠一級(jí)培訓(xùn)140項(xiàng)，共培訓(xùn)員工4195人次，不僅刷新了企業(yè)培訓(xùn)的紀(jì)錄，也將實(shí)施了兩年多的創(chuàng)建學(xué)習(xí)型企業(yè)工作推進(jìn)一步。     該廠培訓(xùn)以生產(chǎn)、技術(shù)、管理和營(yíng)銷等

12、四類人員為主，在培訓(xùn)內(nèi)容上，既有企業(yè)文化、禮儀道德規(guī)范以及企業(yè)的規(guī)章制度等共性內(nèi)容，也有針對(duì)不同人員的個(gè)性內(nèi)容，如生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)質(zhì)量控制、全面預(yù)算管理、客戶關(guān)系管理以及CAPP軟件培訓(xùn)等，使大家按己所需、自由選擇。為配合企業(yè)重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)工作的開展，徐重還適時(shí)推出了質(zhì)量綜合治理、精益生產(chǎn)、干部經(jīng)營(yíng)管理素養(yǎng)能力提升、泵車服務(wù)人員培養(yǎng)等四大系列專題培訓(xùn)，策劃、組織了理念宣貫、方法導(dǎo)入、操作指導(dǎo)等各個(gè)子培訓(xùn)項(xiàng)目，不僅提升了全員的崗位適應(yīng)能力，也發(fā)揮了培訓(xùn)對(duì)各項(xiàng)工作的推進(jìn)作用。2、非財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) （1）非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)可以遏制財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)導(dǎo)致的短期行為，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益最大化。因?yàn)榉秦?cái)務(wù)指標(biāo)是面向未來的，它

13、考慮了創(chuàng)新能力、競(jìng)爭(zhēng)能力等與企業(yè)戰(zhàn)略相關(guān)的因素，可以克服財(cái)務(wù)指標(biāo)單純衡量短期業(yè)績(jī)的缺陷，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面、長(zhǎng)期、戰(zhàn)略性評(píng)價(jià)的目的。 （2）對(duì)過程的及時(shí)跟蹤、時(shí)時(shí)控制，避免了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)的滯后性。非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)的運(yùn)用，要以企業(yè)管理信息系統(tǒng)化為基礎(chǔ)，在這種情況下企業(yè)可以連續(xù)、及時(shí)地對(duì)所要評(píng)價(jià)的指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)問題，及時(shí)采取措施及時(shí)解決，信息反饋效率高，有利于提高企業(yè)的應(yīng)變能力。而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)是定期進(jìn)行評(píng)價(jià)，缺乏時(shí)效性。 （3）受會(huì)計(jì)政策干擾比較少，非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)行為進(jìn)行直接“描述”，避免用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做文章。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)建立在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上，而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)。四

14、、徐工科技2008年年末的綜合分析結(jié)論與建議（1）通過觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率，說明該企業(yè)的應(yīng)收帳款存在較嚴(yán)重的問題。要特別引起重視。（2）通過觀察企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率很存在問題，說明企業(yè)有資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。（3）通過觀察企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)中的總資產(chǎn)周率、應(yīng)收資賬款轉(zhuǎn)率、分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算，說明該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)引起重視。    根據(jù)上述分析，公司還存在著不能按時(shí)償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司

15、能否繼續(xù)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進(jìn)一步加大了短期償債的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度很高，而且對(duì)債務(wù)償還能力很弱。    通過上述分析，可以得出結(jié)論：徐工科技主要問題是公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略。在公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢(shì)的企業(yè)，可以提高負(fù)債比重。因?yàn)槠髽I(yè)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利就有保障，即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會(huì)因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會(huì)遇到較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果企業(yè)營(yíng)業(yè)收入降低時(shí)，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)托７駝t就會(huì)陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。根據(jù)上述分析，公司還在存在著不能按時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。而造成這種情況的原因是公司的利息保障倍數(shù)過低，利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上述分析，公司的獲利能力還存在較大的努力空間，公司還應(yīng)積極搞高銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率來發(fā)展公司。雖然公司已意識(shí)到自身的問題，在不斷的改進(jìn)，但力度不夠，仍有很大努力空間。