酒店管理財務分析財務風險與收益的匹配關系(葉予舜)

1、酒店管理財務 分析財務風險和收益的匹配關系現(xiàn)代財務管理理論和實務認為財務風險和收益的基本關系是匹配關系，系統(tǒng)運用風險和收益權衡原理，適度權衡營運資金管理中的財務風險 和收益，是構筑企業(yè)財務安全的基石，是現(xiàn)代企業(yè)財務管理不容忽視的一 個永久性問題。本文試從促進現(xiàn)代企業(yè)連續(xù)生存、健康發(fā)展的角度闡述其 機理和實際運用思路。1.財務風險和收益的匹配關系分析1. 1財務風險和收益財務風險實質是資金運作的風險，是指由于難以預料或控制因素的影 響，導致企業(yè)資金運動具有不確定性 ，從而和預期目標發(fā)生偏差、產(chǎn)生對 財務成果和財務狀況的消極影響帶來經(jīng)濟損失的可能性。在經(jīng)濟行為主體 的融資投資等活動中，財務風險往往

2、具有自然屬性和社會屬性。自然屬性 是指風險事件的結果是多樣的、非單一化的，這是不確定性的客觀產(chǎn)物社會屬性是指人們通過對風險事件的風險程度的比較分析，利用事件結果不一定發(fā)生來謀取若干經(jīng)濟利益。對非系統(tǒng)化原因的財務風險（即企業(yè)特有風險）的管理和對系統(tǒng)化原因財務風險 （即市場風險）的防范是風險研究 的主要課題。和財務風險不同，收益是一個不好統(tǒng)一界定的概念 ，不同的 學科闡述的內涵不盡相同:在會計實務中，收益是會計收入大于會計成本的數(shù)額，它是以經(jīng)濟行為主體一定時期的個體資料為依據(jù)計算的，忽略了風險、時間價值等因素；在財務學中，收益是指為實現(xiàn)實物資本保全的期 末凈資產(chǎn)大于期初凈資本的部分，并從一定范圍的

3、比較分析后，可區(qū)分為 基準收益、平均收益和超額收益；經(jīng)濟學中的收益則主要從為整個社會財 富分配提供依據(jù)的角度，力圖計量產(chǎn)出大于投入的情況，故經(jīng)濟學收益具 有更廣泛比較意義，被稱為真實收益。1.2財務風險和收益的匹配關系分析從財務管理理論和實務看來，風險和收益之間的關系通常是正相關的 即風險越大收益越高。經(jīng)濟活動主體想獲得收益，就要承擔風險，承擔風險從事經(jīng)濟活動的過程中伴隨著收益的發(fā)生，風險越大，意味著可獲取的收益亦越大，反之風險越小，收益亦越小。在社會經(jīng)濟生活中，人們一方面在風險報酬和利益動機的刺激下，迎接風險、力圖獲取承擔風險的超額報酬；另一方面，在被風險利益誘惑同時還會考慮風險可能的損失，

4、進行事前事中事后的風險管理，以控制風險、 分散風險，通過財務管理盡可能避免風險不利結果的發(fā)生，以相應的管理成本獲取相應的風險投資回報。風險和收益的基本關系是匹配關系，當風險和收益之間達到均衡狀態(tài)時，可用以下關系式表達:期望投資收益率二無風險收益率+風險收益率其中無風險收益率是最低的社會平均報酬率，可以國家公債的收益水平表示；風險收益率是和風險相關的報酬水平 ，可以函數(shù)關系式表達風險收益率二F（風險程度）所以，預計承擔風險一定時，努力使收益達到較高水平；或預期風險 收益水平有限時，將風險控制在較低水平，是財務管理的原則，而努力降 低風險、提咼收益是財務管理追求的至咼目標。2 .權衡營運資金管理中

5、風險和收益的基本原理營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的數(shù)額，也稱為營運資金凈額。從財務管理內容上看營運資金涵蓋了流動資產(chǎn)和流動負債。流動資產(chǎn)是營運資金的存在形態(tài)，流動負債是營運資金的來源，但不是唯一來源。在企 業(yè)中，營運資金和經(jīng)營活動全過程相關聯(lián)，日常營運資金管理也特別突出 流動性管理，目的是為了使資金在企業(yè)經(jīng)營活動中有序流動、良性循環(huán)，在流動和循環(huán)中更好更快地實現(xiàn)企業(yè)價值補償和價值增值，所以營運資金的運行成為企業(yè)整體資金周轉的支撐，營運資金的運作關乎到企業(yè)持續(xù)生 存、健康發(fā)展。然而，客觀上看，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的變化、經(jīng)營中現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的不同步性、同業(yè)競爭等都是影響營運資金管理的不確定性因

6、素，管理者對待風險的態(tài)度、追求收益的方式都會對營運資金管理產(chǎn)生深遠的影響。企業(yè)投資不同類別的資產(chǎn)和不同的資金籌集方式會帶來不一樣的風險-收益狀況。通常流動資產(chǎn)周轉快易于變現(xiàn) ，利于企業(yè)償還到期債務，故企業(yè)持有流動資產(chǎn)的風險要小于固定資產(chǎn)，也正因為如此，流動資產(chǎn)的獲利能力一般比固定資產(chǎn)低，所以降低流動資產(chǎn)比重可為企業(yè)提高收益水平，但這樣會減緩企業(yè)整體資金周轉速度、加大財務風險。從問題的另一方面看, 營運資金籌集渠道有流動負債和長期資金:流動負債資金成本低、但償還其在一年以內、還債壓力大；長期資金包括長期負債和權益資本 ，它們可 使用時間長、可緩解還債壓力、但資金成本大。當會計資料中反映營運資 金

7、凈額大于零亦即是流動資產(chǎn)大于流動負債時，說明企業(yè)是以流動負債和長期資金融通了流動資產(chǎn)，其營運資金凈額越大、說明企業(yè)籌資組合中長 期資金比重越大，此時企業(yè)償還債務的能力越強、財務風險越小，而相應的盈利能力則越??；反之，當營運資金凈額等于或小于零時 ，企業(yè)流動資 產(chǎn)等于或小于流動負債，說明企業(yè)流動資產(chǎn)完全依賴流動負債融通、甚至 是短融長投，企業(yè)債務償還吃緊財務風險大、而盈利能力強。3 .適度權衡營運資金管理中風險和收益的理性思考保持怎樣的流動資產(chǎn)水平和如何進行相應的流動資產(chǎn)融資是權衡營運資金管理風險和收益的關鍵，如何解答這兩個相互關聯(lián)的問題，西方相 應的財務管理理論為我們提供了大致的思維模式：一是

8、按流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重大小劃分為激進、保守和中庸三種營運資金投資策略。流動資產(chǎn) 比重高、流動性強、財務上安全為保守型，反之，流動資產(chǎn)比重越低、流動資產(chǎn)保險儲備越吝嗇（甚至為零、通常只能滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營需要）、流動性越差、則越是冒進，中庸型自然介于這兩者之間；二是在企業(yè)籌資組合中，按流動負債比率的高低同樣分為激進、保守和中庸三種融資組合策 略。激進型的融資組合中短期融資需要大 ，不僅要融通臨行性流動資產(chǎn)和 部分永久性流動資產(chǎn)、甚至還包括部分固定資產(chǎn)、過度利用流動負債，保守型則是指企業(yè)長期資金可融通全部長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)、乃至部 分臨時性流動資產(chǎn)、流動負債只占全部資產(chǎn)總金額較低水平。對于企

9、業(yè)來說，如果維持盡可能低的流動資產(chǎn)持有水平和盡可能高的 流動負債融資比率，企業(yè)收益可能被最大化，但這樣的營運資金運作是暫 時的短期的，通常要以企業(yè)承擔更大的財務風險為代價。維持適度的風險-收益水平，是關乎企業(yè)連續(xù)生存、健康發(fā)展的基礎性財務問題，需要全面系統(tǒng)的理性思考。結合我國企業(yè)營運資金管理，談談個人初略認識。企業(yè)動態(tài)的融資策略和投資策略的組合中，充分考慮融資能力和償還債務能力是否配比，努力使企業(yè)在承擔既定財務風險情況下，成本最 小；或是預計收益水平有限情況下，將財務風險控制在較低水平。努力 增加長期負債適當降低所有者權益融資比重和流動負債比重 ，降低財 務風險、擴大收益。從長遠生存發(fā)展視角看

10、，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模呈上升態(tài)勢，維持正常運轉所 必須的永久性資產(chǎn)呈動態(tài)增加，其相應的籌資組合中長期融資規(guī)模和 融資比重的規(guī)劃至關重要，它需要置于總體符合股東財富最大化的框架下，考慮企業(yè)不同發(fā)展階段的經(jīng)營特征和財務收支情況，思忖長期融資可以或是應該融通貨的資產(chǎn)內容 （全部的永久性固定資產(chǎn)加全部 的流動資產(chǎn)、還是全部永久性固定資產(chǎn)加部分永久性流動資產(chǎn)）。保持一定的財務彈性的融資政策是較為中庸的、但可選擇購買國債短期 對外投資等經(jīng)營活動提高收益水平、同時有效控制財務風險。對于大比率的短期負債融資，仔細思考資金用途、資金所融通的資產(chǎn) 流動時間、企業(yè)還債周期等，合理規(guī)避頻繁的還債借債或特別的短期 負債的實際資金