可交換債券對(duì)促進(jìn)國(guó)有資本流動(dòng)性的影響分析

1、可交換債券對(duì)促進(jìn)國(guó)有資本流動(dòng)性的影響分析十八屆三中全會(huì)發(fā)布的中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定提出組建若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司 , 讓國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司充當(dāng)政府與國(guó)有企業(yè)之間的平臺(tái)機(jī)構(gòu)。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司扮演著國(guó)有資本管理者的角色 , 旨在解決國(guó)有資本管理遺留的歷史性問(wèn)題 , 增強(qiáng)國(guó)有資本保值增值能力及流動(dòng)性。本文對(duì)國(guó)有資本的資本運(yùn)營(yíng)展開(kāi)了研究 , 探討國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司發(fā)展新思路。本文的研究主要分為四個(gè)部分。第一部分闡述了國(guó)有資本的基本概念 , 以及當(dāng)前我國(guó)國(guó)有資本的規(guī)模與效益現(xiàn)狀。此外 , 解釋了國(guó)有資本流動(dòng)性的含義 , 描述了國(guó)有資本流動(dòng)性不高的主要表現(xiàn) , 并進(jìn)一步探討形成這些問(wèn)題的主要

2、原因 ; 第二部分對(duì)可交換債券進(jìn)行了介紹 , 包括可交換債券概念的界定與特點(diǎn) , 可交換債券可能會(huì)促進(jìn)國(guó)有資本流動(dòng)性的機(jī)理 , 以及與其他常見(jiàn)的流動(dòng)性工具相比的優(yōu)劣勢(shì) ; 第三部分是案例分析 , 說(shuō)明了案例選取的依據(jù)。然后介紹了“ 15 國(guó)盛 EB”的發(fā)行與上市的流程 , 分析了“ 15 國(guó)盛 EB”的發(fā)行效果。一方面 , “15 國(guó)盛 EB”的發(fā)行改善了國(guó)盛集團(tuán)的財(cái)務(wù)指標(biāo),降低了融資成本 , 優(yōu)化了企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu), 并提高了資本的使用效率。這表明可交換債券的發(fā)行提升了國(guó)盛集團(tuán)的資本流動(dòng)性。另一方面,“15國(guó)盛 EB”的發(fā)行可以改善國(guó)有股權(quán)結(jié)構(gòu) , 促進(jìn)國(guó)有資本在證券市場(chǎng)上的流通。接著對(duì)可交

3、換債券發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了補(bǔ)充說(shuō)明 ; 本文的第四個(gè)部分是結(jié)論與建議。通過(guò)以上研究 , 本文得出了幾點(diǎn)結(jié)論 : 第一 , 我國(guó)國(guó)有資本的流動(dòng)性不高, 主要表現(xiàn)為 : 國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率過(guò)高而可利用資金少、國(guó)有資本流失嚴(yán)重、國(guó)有股權(quán)減持存在障礙。主要成因是我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革過(guò)程中遺留下來(lái)的產(chǎn)權(quán)不明晰、 國(guó)有股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、國(guó)有企業(yè)籌資方式單一等問(wèn)題。第二 , 國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司通過(guò)發(fā)行可交換債券 , 可以改善公司的財(cái)務(wù)績(jī)效 , 提升公司的償債能力 , 促進(jìn)資金的循環(huán)流動(dòng)。如果能夠成功換股 , 運(yùn)營(yíng)公司就能實(shí)現(xiàn)減持國(guó)有股權(quán) , 并緩解市場(chǎng)沖擊。第三 , 發(fā)行可交換債券也伴隨著風(fēng)險(xiǎn) , 這些風(fēng)險(xiǎn)包括發(fā)行公司受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)周期等因素的影響而產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、 換股期間投資者不選擇換股而導(dǎo)致國(guó)有股權(quán)不能順利減持的風(fēng)險(xiǎn)以及外部市場(chǎng)環(huán)境和投資者驅(qū)動(dòng)可能造成的股市異常波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)發(fā)行可交換債券可能面臨的風(fēng)險(xiǎn), 本文提出了對(duì)策 : 一方面運(yùn)營(yíng)公司在發(fā)行債券之前要合理設(shè)計(jì)債券條款以達(dá)到發(fā)行目的, 另一方面公司要提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力 , 加強(qiáng)對(duì)運(yùn)營(yíng)公司內(nèi)部、