賽迪顧問中國工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)投融資與并購戰(zhàn)略研究范文

1、中國工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)投融資與并購戰(zhàn)略研究北京賽迪創(chuàng)新投資顧問有限公司前言一、研究目的中國正處于經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟發(fā)展面臨著日趨緊迫的人口、資源、環(huán)境壓力，現(xiàn)有發(fā)展方式與資源環(huán)境的矛盾也日漸突出，節(jié)能減排日漸緊迫。就“節(jié)能”而言，工業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸業(yè)并列為中國三大高能耗行業(yè)，而工業(yè)企業(yè)能源消費占全國能源消費的70%，并承擔(dān)著國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任，其節(jié)能減排難度大、任務(wù)重。2010年以來，中國先后出臺多個指導(dǎo)性文件，并制定了重點用能行業(yè)的產(chǎn)品（工序）能效標(biāo)桿指標(biāo)，全方位推進國家節(jié)能減排工作。國家節(jié)能減排的堅定決心使得節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景十分廣闊。在工業(yè)節(jié)能減排的大背景下，工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)得

2、到迅速發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)資金支撐上，隨著中國信貸體系的不斷完善、資本市場的不斷發(fā)展，工業(yè)節(jié)能投融資環(huán)境得到了進一步改善。近年來工業(yè)節(jié)能企業(yè)在債務(wù)融資與股權(quán)融資方面得到諸多支持，VC/PE持續(xù)涌入，企業(yè)并購整合漸增，企業(yè)資本運作逐漸成熟，這為工業(yè)節(jié)能企業(yè)在規(guī)模擴張、技術(shù)提升、規(guī)范管理方面提供了良好的融資環(huán)境。賽迪投資顧問分析和總結(jié)了近年來工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)資本運作的特點和方式，并通過典型案例闡述了工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)投融資的運作模式，為工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出建議，也為工業(yè)節(jié)能企業(yè)的資本運作提供參考。二、主要結(jié)論1、當(dāng)前工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨以下發(fā)展機遇：（1）“十二五”期間工業(yè)節(jié)能將形成“自下往上”的剛性需求；（2）節(jié)

3、能服務(wù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為上游企業(yè)提供良好渠道；（3）資本市場不斷完善，工業(yè)節(jié)能企業(yè)融資日漸多元化；2、工業(yè)節(jié)能企業(yè)并購呈現(xiàn)出以下特征：（1）并購呈現(xiàn)“橫縱并舉”之勢，多點布局是落腳點；（2）跨境并購數(shù)額龐大，國內(nèi)外企業(yè)展開全面競爭3、新型工業(yè)節(jié)能企業(yè)崛起，但仍面臨諸多發(fā)展困境，融資難題首當(dāng)其沖。第一章 工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)投融資機遇一、工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境在2010年10月18日發(fā)布的國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定中，節(jié)能產(chǎn)業(yè)在七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中高居首位。中國正處于經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，工業(yè)化城鎮(zhèn)化加速發(fā)展面臨著日趨緊迫的人口、資源、環(huán)境壓力，現(xiàn)有發(fā)展方式的局限性、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)狀況以及資

4、源環(huán)境矛盾也越來越突出。就“節(jié)能”而言，工業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸業(yè)并列為中國三大高能耗行業(yè)，而工業(yè)企業(yè)能源消費占全國能源消費的70%，由于工業(yè)作為第二產(chǎn)業(yè)占中國GDP比重達40%以上，并承擔(dān)著國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任，其節(jié)能減排難度大、任務(wù)重。1、“十二五”節(jié)能減排形勢嚴(yán)峻，政策頻出力促工業(yè)節(jié)能“十二五”時期，隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程加快和消費結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，中國能源需求呈剛性增長，受國內(nèi)資源保障能力和環(huán)境容量制約，以及全球性能源安全、應(yīng)對氣候變化影響，資源環(huán)境約束日趨強化，“十二五”時期節(jié)能減排形勢仍然十分嚴(yán)峻，任務(wù)十分艱巨。作為“十二五”開局之年，2011年中國單位GDP能耗同比下降不足2.5%，

5、距離3%-3.5%的年度目標(biāo)差距較大。圖1 2010年中國區(qū)域單位工業(yè)增加值能耗分布數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 國家發(fā)改委 賽迪投資顧問整理 2012，01基于中國節(jié)能減排工作還存在責(zé)任落實不到位、推進難度增大、激勵約束機制不健全、基礎(chǔ)工作薄弱、能力建設(shè)滯后、監(jiān)管不力等問題，近年來國家節(jié)能減排政策頻出，通過加大政策規(guī)制力度與相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持力度，力求加快推進中國節(jié)能減排，尤其是工業(yè)節(jié)能的相關(guān)工作。表1 中國節(jié)能減排相關(guān)政策一覽序號政策名時間核心內(nèi)容1能源節(jié)約與資源綜合利用“十五”規(guī)劃2001到2005年，每萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降至2.2噸標(biāo)準(zhǔn)煤（1990年不變價），累計節(jié)約和少用能源3.4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，年

6、均節(jié)能率為4.5%。節(jié)約和替代燃料油1600萬噸、成品油500萬噸。2節(jié)能中長期專項規(guī)劃2004以大幅度提高能源利用效率為核心，以轉(zhuǎn)變增長方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、加快技術(shù)進步為根本，以法治為保障，以提高終端用能效率為重點，健全法規(guī)，完善政策，深化改革，創(chuàng)新機制，強化宣傳，加強管理，逐步改變生產(chǎn)方式和消費方式。3“十一五”十大重點節(jié)能工程實施意見2006確定燃煤工業(yè)鍋爐（窯爐）改造工程、區(qū)域熱電聯(lián)產(chǎn)工程、余熱余壓利用工程、節(jié)約和替代石油工程、電機系統(tǒng)節(jié)能工程、能量系統(tǒng)優(yōu)化工程、建筑節(jié)能工程、綠色照明工程、政府機構(gòu)節(jié)能工程、節(jié)能監(jiān)測和技術(shù)服務(wù)體系建設(shè)工程等十大工程。4國務(wù)院關(guān)于加強節(jié)能工作的決定200

7、6指出首先要著眼于宏觀節(jié)能，大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟增長由主要依靠工業(yè)帶動和數(shù)量擴張帶動，向三次產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動和優(yōu)化升級帶動轉(zhuǎn)變，立足節(jié)約能源推動發(fā)展。5節(jié)能減排綜合性工作方案2007綜合運用經(jīng)濟、法律和必要的行政手段，控制增量、調(diào)整存量，依靠科技、加大投入，健全法制、完善政策，落實責(zé)任、強化監(jiān)管，加強宣傳、提高意識，突出重點、強力推進。6關(guān)于加快推行合同能源管理促進節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見的通知2010推行能源合同管理，發(fā)展節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)，預(yù)計到2010年發(fā)展一批專業(yè)節(jié)能服務(wù)公司，2015年建立完善節(jié)能服務(wù)體系。7中央企業(yè)節(jié)能減排監(jiān)督管理暫行辦法2010國資委按企業(yè)污染程度將央企分為重點類（32家

8、），關(guān)注類（51家），一般類（45家）三類進行分類節(jié)能減排監(jiān)督管理，將節(jié)能減排目標(biāo)納入企業(yè)負責(zé)人績效考核體系，促進國資委對央企的節(jié)能減排的管理監(jiān)督。82010年工業(yè)節(jié)能與綜合利用工作要點2010狠抓工業(yè)節(jié)能降耗，促進節(jié)約發(fā)展；大力推行清潔生產(chǎn)，切實加強減排治污；推進資源綜合利用，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟；加強“兩型”工業(yè)建設(shè)，積極應(yīng)對氣候變化；加強形勢分析，積極開展教育培訓(xùn)；加強組織領(lǐng)導(dǎo)，強化協(xié)調(diào)指導(dǎo)，切實做好工業(yè)節(jié)能與綜合利用工作。9關(guān)于進一步加強中小企業(yè)節(jié)能減排工作的指導(dǎo)意見2010以國家重點行業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃涉及的中小企業(yè)為重點，加大節(jié)能減排力度，爭取3-5年時間，培育一批節(jié)能減排示范中小企業(yè)，

9、推動重點節(jié)能減排技術(shù)在中小企業(yè)中的應(yīng)用，切實做好中小企業(yè)的節(jié)能減排工作。10國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定2010節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個產(chǎn)業(yè)將被重點培育。11“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案2011明確“十二五”期間節(jié)能減排總體要求和主要目標(biāo)，要強化節(jié)能減排目標(biāo)責(zé)任，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實施節(jié)能減排重點工程，加強節(jié)能減排管理，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，加快節(jié)能減排技術(shù)開發(fā)和推廣應(yīng)用，完善節(jié)能減排經(jīng)濟政策，強化節(jié)能減排監(jiān)督檢查，推廣節(jié)能減排市場化機制，加強節(jié)能減排基礎(chǔ)工作和能力建設(shè)，動員全社會參與節(jié)能減排。數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理 20

10、12，012、節(jié)能將分“三步走”，“十二五”工業(yè)節(jié)能將以技術(shù)節(jié)能為主針對中國不同行業(yè)、地區(qū)間的節(jié)能現(xiàn)狀，結(jié)合中國現(xiàn)階段以及中、長期的節(jié)能目標(biāo)，節(jié)能從途徑上主要分為結(jié)構(gòu)節(jié)能、技術(shù)節(jié)能、管理節(jié)能三種路徑，不同路徑具有不同特點。表2 不同節(jié)能途徑及其特點節(jié)能途徑特點結(jié)構(gòu)節(jié)能從宏觀角度通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，向節(jié)能型工業(yè)體系發(fā)展。管理節(jié)能通過加強計量檢測，優(yōu)化能源分配，強化管理維護，實現(xiàn)節(jié)能目標(biāo)，主要針對節(jié)能服務(wù)方向。技術(shù)節(jié)能通過新技術(shù)、新工藝、新材料、新設(shè)備、新器件的開發(fā)應(yīng)用來取得節(jié)能效益。數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理 2012，01從過程來看，三種路徑將相互支撐，形成中國節(jié)能工作路徑的螺旋式上升態(tài)勢：“

11、十二五”前期，中國節(jié)能減排和“十一五”期間的實現(xiàn)途徑并無本質(zhì)區(qū)別，將繼續(xù)以依靠技術(shù)節(jié)能為主、初級結(jié)構(gòu)節(jié)能為輔的模式，隨著產(chǎn)業(yè)環(huán)境的不斷改善，管理節(jié)能將后來居上，將與技術(shù)節(jié)能一同成為工業(yè)節(jié)能的主要實現(xiàn)途徑，并最終達到高級結(jié)構(gòu)節(jié)能的長遠目標(biāo)。作為最重要的節(jié)能領(lǐng)域，中國工業(yè)體系在“十二五”節(jié)能減排任務(wù)重壓下，將以技術(shù)節(jié)能為主，通過支持工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)、發(fā)展節(jié)能技術(shù)實現(xiàn)節(jié)能目標(biāo)。表3 工業(yè)節(jié)能的發(fā)展階段階段時期備注技術(shù)節(jié)能+初級結(jié)構(gòu)節(jié)能2012年之前1）采用強制性手段，如關(guān)停淘汰高耗能企業(yè)的落后產(chǎn)能、縮減耗能產(chǎn)業(yè)直接和間接出口等，以實現(xiàn)能源消化的區(qū)域扁平化變革。見效最快、投資少，但非治本之策；2）開發(fā)相關(guān)

12、技術(shù)與設(shè)備，以為將來實現(xiàn)最終的結(jié)構(gòu)節(jié)能做技術(shù)鋪墊，其投資相對較小、見效快。技術(shù)節(jié)能+管理節(jié)能2012年至2025年1）首先落在技術(shù)節(jié)能上，但在可再生能源大規(guī)模投運之后，對GDP能耗影響度會相對減弱；2）管理節(jié)能在逐步完善了融資和信用體制之后，將和技術(shù)節(jié)能滲透融合共同成為節(jié)能主力。高級結(jié)構(gòu)節(jié)能2025年之后1）煤炭在一次能源消費中的比重進一步下降；2）可再生能源將進入大規(guī)模釋放期，占比將迅速提升。數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理 2012，013、工業(yè)節(jié)能核心產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，推動工業(yè)技術(shù)節(jié)能改造工業(yè)節(jié)能技術(shù)主要分為工業(yè)鍋爐（窯爐）節(jié)能區(qū)域熱電聯(lián)產(chǎn)節(jié)能余熱余壓利用節(jié)能電機系統(tǒng)節(jié)能等四大類，涉及高效節(jié)能電機

13、、變頻器、變壓器、余熱鍋爐等多個核心產(chǎn)品及技術(shù)。近年來，隨著國家政策的密集出臺，相關(guān)核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，不斷推動工業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)節(jié)能改造，為“十二五”工業(yè)節(jié)能奠定了良好基礎(chǔ)。二、工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1、高效節(jié)能電機行業(yè)：電機整體效率偏低，推廣高效電機成為必然選擇電機作為機械設(shè)備的動力源，是重要的工業(yè)耗能設(shè)備，在國民經(jīng)濟建設(shè)的各個領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。但中國電機產(chǎn)品普遍耗能較高，年耗電量達1.2萬億千瓦時，電機系統(tǒng)耗電量約占中國整個工業(yè)電耗的60%，占全國總電耗的50%。與此同時，電機平均效率比發(fā)達國家低3-5個百分點，電機拖動系統(tǒng)整體運行效率比發(fā)達國家低10-20個百分點，電機系統(tǒng)節(jié)能潛力巨大。目前，

14、電機系統(tǒng)存在的主要問題有：電動機及被拖動設(shè)備效率低，電動機、風(fēng)機、泵等設(shè)備陳舊落后，效率比國外先進水平低25個百分點；系統(tǒng)匹配不合理，“大馬拉小車”現(xiàn)象嚴(yán)重，設(shè)備長期低負荷運行；系統(tǒng)調(diào)節(jié)方式落后，大部分風(fēng)機、泵類采用機械節(jié)流方式調(diào)節(jié)，效率比調(diào)速方式約低30%。目前現(xiàn)有高效節(jié)能電機主要應(yīng)用在泵和風(fēng)機設(shè)備市場，其中泵用比例約34.8%，風(fēng)機市場約30.4%，其他機械設(shè)備市場應(yīng)用比例較低。除石化、化工和紡織行業(yè)外，其他行業(yè)應(yīng)用比例較低，約在20%-30%左右。圖2 2011年高效電機在主要行業(yè)的應(yīng)用情況數(shù)據(jù)來源：北京市發(fā)改委，賽迪投資顧問整理 2012，01圖3 2011年高效電機在具體設(shè)備應(yīng)用的情

15、況數(shù)據(jù)來源：北京市發(fā)改委，賽迪投資顧問整理 2012，012011年3月，全國高效電機推廣工作會議召開，會議再次強調(diào)了通過財政補貼等方式大力推廣高效電機的重要性、必要性和緊迫性，并表示了國家大力推進本項工作的堅定決心。隨著國家節(jié)能減排的持續(xù)推進以及高效電機的推廣，各行業(yè)的應(yīng)用比例有望進一步提高。2、變頻器行業(yè)：內(nèi)資占領(lǐng)高壓陣地，加速攻堅中低壓市場變頻器主要使用在電機上，其主要用途是通過調(diào)節(jié)電源的電壓與頻率來改變電機的轉(zhuǎn)速，控制電機運轉(zhuǎn)，從而達到提高電機效率、節(jié)能等效果。據(jù)測算，使用變頻器的電機系統(tǒng)節(jié)電率普遍達30%左右，某些較高場合可達40%-60%，節(jié)能效果十分顯著。變頻器按電壓等級進行分類

16、，一般分為低壓、中壓、高壓三類，中低壓變頻器運用領(lǐng)域較為廣泛，主要用在起重機械、紡織化纖、電梯、建材、食品飲料、煙草、機床、造紙印刷等領(lǐng)域；高壓變頻器運用領(lǐng)域相對較少，主要用在油氣鉆采、冶金、石化、電力、市政、水泥、采礦等行業(yè)。中國變頻器產(chǎn)業(yè)發(fā)展較晚，但自2000年以來，內(nèi)資品牌在高壓變頻器技術(shù)上實現(xiàn)突破，產(chǎn)品實現(xiàn)國產(chǎn)化，同時產(chǎn)品可靠性穩(wěn)步提高，市場認可程度逐步提升，目前高壓變頻器領(lǐng)域內(nèi)資品牌已占據(jù)主導(dǎo)地位。與之相比，中低壓變頻器市場仍被國外品牌占據(jù)，尤其是起重、電梯、冶金、機床和風(fēng)電等高端行業(yè)仍被外資企業(yè)牢牢占據(jù)，但近年來隨著國家相關(guān)政策的大力扶持以及企業(yè)不斷加快自主創(chuàng)新，國內(nèi)中低壓變頻器廠

17、商逐漸向高端滲透，并在某些領(lǐng)域已具備一定競爭優(yōu)勢。3、余熱利用行業(yè)：余熱資源利用率嚴(yán)重不足，余熱鍋爐需求旺盛中國工業(yè)余熱資源豐富，尤其是在鋼鐵、有色、化工、水泥、建材、石油與石化、輕工、煤炭等行業(yè)，余熱資源約占其燃料消耗總量的16%-67%，其中可回收利用的余熱資源約占余熱總資源的60%。目前中國余熱資源利用比例低，大型鋼鐵余熱利用率約為30%-50%，其他行業(yè)則更低，余熱利用提升潛力大。圖4 余熱余壓資源豐富的行業(yè)數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理 2012，01余熱資源從其來源可分高溫?zé)煔庥酂岷屠鋮s介質(zhì)余熱等六大類，其中高溫?zé)煔庥酂岷屠鋮s介質(zhì)余熱占比最高，分別達到余熱總資源的50%與20%左右，是

18、余熱回收利用的主要來源。余熱鍋爐屬節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，隨著國家節(jié)能減排工作的積極推進，特別是鋼鐵、焦化、水泥等重要行業(yè)節(jié)能減排工作的推進，預(yù)計余熱鍋爐市場將加速發(fā)展。圖5 2011年各類余熱所占比重情況數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理 2012，014、節(jié)能變壓器行業(yè)：產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟，靜待下游電力企業(yè)發(fā)力與發(fā)達國家相比，中國的輸配電系統(tǒng)損耗率較高，其中變壓器損耗約占配電網(wǎng)損耗的30%-60%，而空載損耗約占變壓器總損耗的50%-80%。非晶合金鐵心具有高飽和磁感應(yīng)強度、低矯頑力、低損耗、低激磁電流以及良好的溫度穩(wěn)定性，其空載損耗較硅鋼S9系列變壓器下降約80%，負載損耗比S9和S7系列下降25%以上，節(jié)

19、能效果明顯。中國配電網(wǎng)中尤其是農(nóng)網(wǎng)中多數(shù)變壓器負載率低于20%，因此使用非晶合金變壓器節(jié)能效果顯著。目前，中國非晶合金變壓器上游非晶帶材已打破國外壟斷，變壓器技術(shù)較為成熟，成為工業(yè)節(jié)能技術(shù)改造中壁壘較低的領(lǐng)域之一。然而中國非晶合金變壓器年裝配量僅占總體配電變壓器需求的5%，占比較低。隨著電力企業(yè)節(jié)能減排工作的進一步推進，以及對高能耗變壓器的更新替換，非晶合金變壓器將獲得快速推廣。三、工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展機遇1、“十二五”期間工業(yè)節(jié)能將形成“自下往上”的剛性需求“十二五”中國仍處于工業(yè)化加速發(fā)展的重要階段，資源和環(huán)境約束更趨強化，工業(yè)轉(zhuǎn)型升級和綠色發(fā)展的任務(wù)十分繁重。工業(yè)節(jié)能減排面臨的形勢十分

20、嚴(yán)峻：一是加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式對工業(yè)節(jié)能減排提出了更高要求；二是抓好工業(yè)節(jié)能減排是實現(xiàn)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要任務(wù)；三是應(yīng)對全球氣候變化，提升產(chǎn)業(yè)競爭力，工業(yè)節(jié)能減排面臨更大壓力；四是完成全國節(jié)能目標(biāo)，工業(yè)節(jié)能的任務(wù)較“十一五”更加艱巨。面對“十二五”工業(yè)節(jié)能減排指標(biāo)的重壓，相關(guān)重點企業(yè)不得不加快自身減排步伐，從而對工業(yè)節(jié)能技術(shù)及產(chǎn)品形成自需求端到供應(yīng)端“自上而下”的剛性需求，促進工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。2、節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為上游企業(yè)提供良好渠道為幫助減排企業(yè)解決節(jié)能運營改造的技術(shù)和執(zhí)行問題，提高企業(yè)減排效率，中國上世紀(jì)90年代末引進合同能源管理機制，通過示范、引導(dǎo)和推廣，節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，專

21、業(yè)化的節(jié)能服務(wù)公司不斷增多，服務(wù)范圍已擴展到工業(yè)、建筑、交通、公共機構(gòu)等多個領(lǐng)域。作為節(jié)能減排第三方機構(gòu)（能源管理機構(gòu)），節(jié)能服務(wù)公司讓用能企業(yè)在不投入資金、不承擔(dān)風(fēng)險的前提下，通過為合作企業(yè)進行規(guī)劃、設(shè)計、投資、管理，使其達到節(jié)能減排，降低能耗，能源深度利用的效益。這種節(jié)能專項領(lǐng)域的投資模式不但大大加強了用能企業(yè)在節(jié)能項目上的積極性，還為上游工業(yè)節(jié)能核心產(chǎn)業(yè)提供了良好的產(chǎn)品渠道，從而推動了整個工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。3、資本市場不斷完善，工業(yè)節(jié)能企業(yè)融資日漸多元化近年來，中國資本市場不斷發(fā)展壯大，多層次資本市場體系不斷完善，有力地支持了實體經(jīng)濟又好又快發(fā)展。資本市場在拓寬融資渠道、促進資本形成、

22、優(yōu)化資源配置、分散市場風(fēng)險方面發(fā)揮了不可替代的重要作用，已成為支持中國經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展的重要平臺。目前，企業(yè)融資已由單純的銀行間接融資逐漸發(fā)展成債權(quán)融資、股權(quán)融資齊頭并進，在信貸市場錯配問題尚未改善的形勢下，企業(yè)利用資本市場直接融資則顯得更為重要，直接融資已經(jīng)是節(jié)能企業(yè)重要的融資方式之一。隨著多層次資本市場的進一步完善，工業(yè)節(jié)能企業(yè)融資渠道將得到進一步拓展，從而從源頭支撐工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。第二章 工業(yè)節(jié)能企業(yè)VC/PE融資一、總體情況2010年至2011年，中國工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)共披露股權(quán)融資案例數(shù)量14例，披露金額的融資案例12例，融資金額為7.11億元，平均每筆融資金額為0.59億元。融資企業(yè)類型方面，融資企業(yè)多為制造企業(yè)或工業(yè)節(jié)能服務(wù)企業(yè)，且多為技術(shù)型企業(yè)，其原因是制造類企業(yè)多為經(jīng)營穩(wěn)定的傳統(tǒng)企業(yè)，公司估值難度較小，易獲得投資方青睞，而技術(shù)型企業(yè)為產(chǎn)品設(shè)置了較高的技術(shù)壁壘，短期內(nèi)市場競爭者較少，成長性易獲得投資方肯定。表4 2010-2011年工業(yè)節(jié)能企業(yè)VC/PE融資案例情況融資類型案例數(shù)量已披露金額案例數(shù)量融資金額（億元）平均融資金額（億元）技術(shù)服務(wù)430.80.27節(jié)能產(chǎn)品制造1096.310.70共計14127.110.59數(shù)據(jù)來源：賽迪投資顧問整理 2012，01二、企業(yè)區(qū)域2010年至2011年披露的工業(yè)節(jié)能