設(shè)計說明書參考模板426

1、資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)對企業(yè)投資的影響分析標(biāo)題欄不超過20個漢字，黑體，二號，居中基于*視角副標(biāo)題為小二號，居中08工商管理（會計） 姓名 學(xué)號 指導(dǎo)老師 楷體GB-3213，四號【摘要】摘要兩字，黑體，五號隨著國內(nèi)金融市場的發(fā)展，作為一種貨幣政策傳導(dǎo)機制資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)，對于企業(yè)投資的影響越來越明顯。摘要文字，宋體，五號，行距1.5倍（略） 【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)負(fù)債表渠道，信息不對稱，融資約束，投資英文標(biāo)題和副標(biāo)題目專業(yè) 姓名 學(xué)號 （英文）指導(dǎo)老師（英文）【General Specification全篇正文中英文和數(shù)字字體為time new roman?！?【Keywords】 目錄（自動生成）一

2、、緒論4(一) 研究背景4（二） 研究意義（略）4（三） 研究思路（略）4二、文獻綜述5（二） 資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的國際比較5三、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)6（一） 資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)指標(biāo)的衡量6（三） 現(xiàn)有實證研究方法的不足7四、研究設(shè)計8（一） 變量設(shè)計8五、結(jié)論8參考文獻9附錄10謝辭10一、緒論黑體，四號，居中，序數(shù)后空一格書寫標(biāo)題，一級標(biāo)題段前1行，段后1行(一) 研究背景黑體，五號，頂格書寫序數(shù)，空一格書寫標(biāo)題，二級標(biāo)題前1行，段后1行“當(dāng)前的混亂（指美國次貸危機）不僅僅是簡單的流動性問題，而反映的是深層次的資產(chǎn)負(fù)債表脆弱性和虛弱的資本基礎(chǔ)，而這意味著它的影響可能是廣泛的，縱深的和更持久的

3、?！?公允價值會計規(guī)則會借助資產(chǎn)負(fù)債表放大外界沖擊，特別是經(jīng)濟危機的沖擊，資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)引起許多專家學(xué)者的關(guān)注，大多是基于發(fā)達經(jīng)濟主體進行了理論與實證研究。作為一個發(fā)展中國家，我國債券市場發(fā)展還處于初期階段，信用評級機構(gòu)的缺乏等同時約束了企業(yè)的融資，強化了企業(yè)的融資約束。上市公司在有限的資金來源下，危機對企業(yè)的沖擊更加顯著。西方發(fā)達資本市場，企業(yè)的融資渠道相對多樣化，同時金融工具創(chuàng)新也部分緩解了資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)帶來的影響。我國的信貸市場不夠完善，基于銀企的信息不對稱現(xiàn)象十分嚴(yán)重。而一直以來偏好股權(quán)融資的上市企業(yè)，也隨著成熟市場負(fù)債率較高的規(guī)律，逐漸提高負(fù)債比率，從1999年到2005年負(fù)

4、債在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中提高了近30%。外源性融資在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中比重的提高，基于融資約束的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)也隨之愈加顯著。 由于我國上市公司偏好股權(quán)融資，其投資支出在很大程度上取決于外部融資需求的實現(xiàn)情況，這是符合融資約束假說的。在上市公司普遍面臨融資約束下，其投資支出更依賴于股漢融資而不是債務(wù)融資。這一特征與發(fā)達國家上市公司明顯不同。同時，相對于大公司，小規(guī)模公司的投資支出波動性很大。多數(shù)實證研究的經(jīng)驗結(jié)果表明，小規(guī)模公司面臨更嚴(yán)重的融資約束問題，投資支出沒有穩(wěn)定的資金來源保障，而大規(guī)模公司的投資支出水平較高并且較為穩(wěn)定。行間距1.5倍 本文正是在這樣的背景下，從不同時期，研究不同融資約束狀況

5、的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表渠道致應(yīng)對企業(yè)投資的影響。探究該機制在經(jīng)濟危機前后兩個階段對我國企業(yè)的投資的影響變動情況。（二） 研究意義（略）（三） 研究思路（略）二、文獻綜述一級目錄標(biāo)題需另起一頁（二） 資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的國際比較1. 國外研究現(xiàn)狀 三級標(biāo)題，黑體，五號，空兩個中文字符書寫序數(shù)，后空一格接書寫標(biāo)題，黑體，五號，段后0.5行 現(xiàn)有文獻研究用于公司投資支出的外部融資有效性的，大部分關(guān)注發(fā)達經(jīng)濟主體例如本、美國、英國、德國和西班牙。發(fā)達國家的資本市場更加完善，企業(yè)的融資渠道更加多化，同時信用的評級機構(gòu)的存在也部分解決了信息不對稱對中小企業(yè)的限制。而在發(fā)展中家，信貸與資本市場都使得企業(yè)融資約束與

6、發(fā)達國家不同。然而，研究發(fā)展中國家的文章很有限。 Agung2000檢驗了融資因素與投資的關(guān)系，基于1993-1997時間段印度尼西亞公司進行實證分析。Driffield and Pal (2001)采用四個東亞國家，分別是印度尼西亞、韓國、馬來西亞和泰國，在1989-1997期間的公司水平數(shù)據(jù)，以此調(diào)查研究公司用于投資的融資模式。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)印度尼西亞公司很大程度上依賴現(xiàn)金流作為投資資金來源。Francois Hermet (2003)、Suvadee Rungsomboon(2005)、Gibson與Angelopoulou (2009)分別分析了韓國，泰國和英國公司的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)對

7、于不同企業(yè)的影響，將樣本按公司規(guī)模大小或者融資政策（股息支出，股份發(fā)行以及財務(wù)杠桿方式）分類，不同樣本的數(shù)據(jù)證明資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)在不同的類型的企業(yè)，產(chǎn)生的影響不盡相同。易晶津(2007)通過捷克共和國、日本、韓國的研究，反映了在不同經(jīng)濟特征的國家，貨幣政策的資產(chǎn)負(fù)債表渠道存在差異。 三、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)（一） 資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)指標(biāo)的衡量現(xiàn)有的文獻選用的分析模型主要分歧在于三大變量的衡量，分別是融資約束、資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)、投資機會，如表1所示。表l 變量指標(biāo)的衡量表格需有表格序號和表題，居中，表序后空一格，宋體，小五號，表格允許下頁接寫，表題可省略，表頭應(yīng)重復(fù)寫，并在右上方注明“續(xù)表*”

8、，表格上下均空一行。變量指標(biāo) 代表文獻企業(yè)規(guī)模Gertler.Gilchrist (1994);SuvadeeRungsomboon (2005)融資約束股息支付率Fazzari et al.(1988);Cleary(1999)利息保障倍數(shù)Guariglia (1998);王義中、陳雪(2010)托賓QErickson.Whited (2000);Elent Angelopoulou.Heather D.Gibson (2009)投資機會托賓Q均值SuvadeeRungsomboon (2005)連玉君(2009)托賓O與銷售S/KFrancois Hermet (2003):王義中、陳雪(

9、2010)； 變量指標(biāo) 代表文獻 續(xù)表1 （三） 現(xiàn)有實證研究方法的不足 根據(jù)文獻綜述，國內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的實證研究主要有以下局限：1現(xiàn)有文獻主要關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素的對比，如Charles Nolan與Christoph (2009)將資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)在經(jīng)濟危機下的影響與市場摩擦，匯率變動進行比較分析。而在資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)角度，應(yīng)該重視的是其對于企業(yè)影響程度，以及影響機制，從而為企業(yè)投資存生的阻礙與約束提出實際的建議?，F(xiàn)有文獻更多致力于提出更好的貨幣政策，是站在宏觀經(jīng)齊角度，而不是企業(yè)微觀，如Francois Hermet(2003)、Suvadee Rungsomboon (20

10、05)。 2大多研究資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)對大小企業(yè)的影響，很多文章研究經(jīng)濟危機時期的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)，但是缺少危機前后時期的對比。如Oliner與Rudebusch(1996)通過研究發(fā)現(xiàn)，貨幣政策緊縮后投資與現(xiàn)金流量之間的相關(guān)性更為顯著。Driffield與Pal (2001)采用在1989-1997期間的公司數(shù)據(jù)。王義中與陳雪(2010)3 參考文獻需標(biāo)注出來，和文后參考文獻序號相對應(yīng)選取了2001-2008年的數(shù)據(jù)，并組對比，但是不是基于金融危機前后，而是為了考察2007年實施會計新準(zhǔn)則對資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的影響。四、研究設(shè)計（一） 變量設(shè)計表2 變量定義一覽表 變量符號 性質(zhì) 變量定義

11、 I/K被解釋變量（固定資產(chǎn)投資凈值+在建工程凈值+長期投資凈值）資本存量 P*(A-D)/K解釋變量 （凈資產(chǎn)總資產(chǎn)）*P Q解釋變量（股價×流通股股數(shù)+每股凈資產(chǎn)x非流通股股數(shù)+總負(fù)債）總資產(chǎn)賬面值 S/K解釋變量 主營業(yè)務(wù)收入總資產(chǎn) CF/K解釋變量 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總資產(chǎn)1傳統(tǒng)分析模型 國內(nèi)外的資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的研究分析模型基本上借鑒Oliner and Rudebusch(1996)和Guariglia (1998)構(gòu)建的投資與現(xiàn)金流模型：I/K=a CF+b Q+ (1)公式居中書寫，公式的編號用圓括號，放在公式右邊行末，公式和編號之間不加虛線 UK=a P(

12、A-D)/K+b Q+cS/K+d CF/K jr (2)以下略五、結(jié)論參考文獻黑體，四號，居中，文獻不少于15篇，外文文獻不少于2篇1 Marco Gallegati（陳希純譯）對融資約束與資產(chǎn)負(fù)債表渠道的再解釋J.Applied Economics, 2005 (16): 48-56參考文獻按文章中出現(xiàn)的先后，用阿拉伯?dāng)?shù)字編號排序2 昌忠澤流動性沖擊、貨幣政策失誤與金融危機一對美國金融危機的反思J.金融研究，2010 (07): 18-333 王義中、陳雪，資產(chǎn)價格波動如何影響實體經(jīng)濟波動？金融危機傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道J.銀行和金融機構(gòu)金融與宏觀經(jīng)濟工作論文，2010 (02): 1-20

13、4 Chu-Ping C.Vijverberg.An empirical financial accelerator model: Small firms' investment and credit rationingJ.Journal of Macroeconomics,2004(26):101 - 1295 Suvadee Rungsomboon.Deterioration of Firm Balance Sheet and Investment Behavior: Evidence from Panel Data on Thai FirmsJ.Asian Economic Jo

14、urnal, 2005(03):335-3566 羅琦，公司投資與營運資金策略M.科學(xué)出版社，20097 Charles Nolan.Christoph Thoenissen.Financial shocks and the US business cycle Journal of MonetaryJ.Economics, 2009(56):596 - 6048 Marco Antonio F.H.Cavalcanti.Credit market imperfections and the power of the financial accelerator : Atheoretical an

15、d empirical investigationJ.Journal of Macroeconomics, 2010(32):118 - 1449 Francois Hermet.Currency crisis and balance sheet channel effect:The Korean ExperienceJl.Economics Bulletin, 2003(12):1-1210 Elent Angelopoulou.Heather D.Gibson.The Balance Sheet Channel ofMonetary Policy Transmission: Evidenc

16、e from the United KingdomJ.Economics, 2009(76): 675 - 70311 易晶津貨幣政策傳導(dǎo)中資產(chǎn)負(fù)債表渠道效應(yīng)的國際比較與經(jīng)驗借鑒J.金融與經(jīng)濟，2007(06): 17-1912 劉英基于資產(chǎn)負(fù)債表視角的貨幣政策傳導(dǎo)機制研究D.碩士學(xué)位論文，山東大學(xué)，200713趙延申，資產(chǎn)負(fù)債表渠道對貨幣政策影響的微觀視角研究基于我國制造業(yè)上市企業(yè)的實證分析D.碩士學(xué)位論文，浙江工商大學(xué)，2010附錄黑體，四號，居中一、樣本基本數(shù)據(jù)表公司代碼股票代碼成立日期A股代碼上市標(biāo)識行業(yè)分類C6001666001661996-08-28000004A制造業(yè)二、2005-2007低利息倍數(shù)公司變量數(shù)據(jù)表2005-2007利息保障倍數(shù)低組序號股票代碼I/KP* (A-D)KQS/KCF/K利息保障倍數(shù)10004290.75663.13320.356712.47480.094.8120004880.74623.71340.58108.42820.064.5930005160.65813.91840.56980.92610.134.5840004070.59482.44780.61382.12500.054.5450005010.544