國際財(cái)務(wù)管理

1、2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院1國際財(cái)務(wù)管理國際財(cái)務(wù)管理第二章 外匯市場2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院2第二章 外匯市場第一節(jié) 外匯市場概述第二節(jié) 外匯市場的參與者第三節(jié) 外匯市場的報(bào)價(jià)第四節(jié) 即期外匯交易第五節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易第六節(jié) 套匯第七節(jié) 投機(jī)2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院3第一節(jié) 外匯市場概述一、外匯市場的特征二、外匯市場的功能2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院4一、外匯市場的特征世界范圍的外匯交易量極為巨大，而且近年來還在不斷膨脹（1998年，全球平均每天的外匯交易量為1.7萬億美元，其中6370億在倫敦、3510億在紐約、1490億在東京；2013年達(dá)到5.3萬億美元）。新技術(shù)，比如互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，

2、在主要的外匯交易中心之間使用(London, New York, Tokyo, Frankfurt, and Singapore).金融中心的一體化意味不存在明顯的套利。2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院5世界主要外匯市場國家和地區(qū)外匯市場份額200120042007英國31.2%31.3%34.1%美國15.7%19.2%16.6%日本9.1%8.3%6.0%新加坡6.2%5.2%5.8%德國5.5%4.9%2.5%中國香港4.1%4.2%4.4%澳大利亞3.2%3.4%4.3%瑞士4.4%3.3%6.1%法國3.0%2.7%3.0%加拿大2.6%2.2%1.5%其他15.0%15.3%15.7%

3、中國 0.0%0.0%0.2%2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院6世界主要外匯市場從地域看，2013年調(diào)查數(shù)據(jù)表明，全球外匯交易已呈現(xiàn)出向多個(gè)金融中心聚集的趨勢，并主要通過五大金融中心的交易中介來完成。這五大中心包括：英國(41%)、美國(19%)、新加坡(5.7%)、日本(5.6%)和中國香港(4.1%)。值得注意的是，2010年調(diào)查中，五大中心包含瑞士，不合香港；而在2013年調(diào)查中，香港取代瑞士，躋身五大中心之列。 2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院7世界主要外匯市場數(shù)據(jù)顯示，前五大金融中心在全球外匯交易中的集中度呈上升趨勢。其2010年合計(jì)比重為71%，而2013年達(dá)到75%，增長了4個(gè)百分點(diǎn)。其

4、中英國、美國和新加坡的增幅居前，其2013年的交易量較2010年分別增長了47%、40%和44%。尤其是新加坡在2013年超過了日本，成為全球第三大外匯交易中心。而瑞士和澳大利亞的外匯交易規(guī)模較三年前下降了13%和5%，折射出全球外匯交易中心地區(qū)之間的激烈競爭與地位更迭。 2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院8主要貨幣每營業(yè)日平均交易量貨幣2001年2004年2007年美元90.3%88.7 %86.3 %歐元37.6 %37.2 %37.0 %日元22.7 %20.3 %16.5 %英鎊13.2 %16.9 %15.0 %瑞士法郎6.1 %6.1 %6.8 %澳大利亞元4.2 %5.5 %6.7 %

5、加拿大元4.5 %4.2 %4.2 %其他貨幣21.4 %21.1 %27.5 %港幣2.3%1.9%2.8%臺(tái)幣0.3%0.4%0.4%人民幣0.0 %0.1 %0.5 %總計(jì)：雙重計(jì)算200 %200 %200 %2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院9主要貨幣每營業(yè)日平均交易量貨幣2010年2013年美元85%87 %歐元39.1%33.4%日元19%23%英鎊12.9 %11.8 %瑞士法郎5.2 %澳大利亞元8.6%加拿大元其他貨幣港幣臺(tái)幣人民幣0.9%2.2 %總計(jì)：雙重計(jì)算200 %200 %2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院102013年全球外匯交易2013年，美元占全球外匯交易日均交易量的比

6、重達(dá)到87%，較2010年4月提高有2個(gè)百分點(diǎn)。自2001年以來，歐元在全球外匯交易總量中一直排名第2位。2001年至2007年其日均交易量市場份額基本保持在37%左右，2010年達(dá)到39.1%的高峰。但2013年統(tǒng)計(jì)顯示，歐元占比出現(xiàn)顯著下滑，僅為33.4%，較2010年下降了5.7個(gè)百分點(diǎn)，是世界各主要貨幣中降幅最大的貨幣。2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院112013年全球外匯交易日元在全球外匯交易總量中排名第3位。過去三年，在世界主要貨幣中，日元的交易量增幅最大。2013年較2010年增長63%，其中僅日元/美元交易量就激增了70%。2013年日元的全球外匯交易日均交易量占比由2010年的1

7、9%上升至23%。英鎊自歐元推出后，在全球交易量中占比一直排名第4位，但份額連續(xù)10年下滑。從2004年的最高點(diǎn)16.5%，逐步跌落至2007年、2010年的14.9%和12.9%，2013年繼續(xù)下滑到11.8%。2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院122013年全球外匯交易在2013年調(diào)查中，不少新興市場貨幣在全球外匯交易中的比重增長較為突出。除人民幣外，墨西哥比索日均交易量達(dá)到1350億美元，占全球日均交易量的2.5%，比人民幣高0.3個(gè)百分點(diǎn)，躋身前十，位居第8位。受強(qiáng)勁增勢的推動(dòng)，墨西哥比索和人民幣排名已超越了新西蘭元和瑞典克朗。此外，俄羅斯盧布的市場交易比重也從2010年的0.9%增至201

8、3年的1.6%，從第16位提升至第12位。人民幣外匯交易量在全球的比重從2010年的第17位，迅速提升至2013年的第9位。前8位分別是：美元、歐元、日元、英鎊、澳元、瑞士法郎、加元和墨西哥比索。 2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院132013年全球外匯交易從外匯交易工具看，全球日均5.3萬億美元交易中，2.2萬億美元來自外匯掉期，2萬億美元來自即期交易，6800億美元來自直接遠(yuǎn)期交易，3370億美元來自外匯期權(quán)，540億美元來自貨幣互換。人民幣外匯交易工具方面，在1200億美元日均交易量中，400億美元來自外匯掉期，340億美元來自即期交易，280億美元來自直接遠(yuǎn)期交易，170億美元來自外匯期權(quán)，

9、10億美元來自貨幣互換交易。 2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院14二、外匯市場的功能1.轉(zhuǎn)移購買力2.提供信貸3.抵補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院15第二節(jié) 外匯市場的參與者銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)個(gè)人和公司投機(jī)者和套匯者中央銀行和財(cái)政部外匯經(jīng)紀(jì)人2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院16第三節(jié) 外匯市場的報(bào)價(jià)直接與間接標(biāo)價(jià)歐式和美式標(biāo)價(jià)買價(jià)與賣價(jià)升值與貶值2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院17第四節(jié) 即期外匯交易即期市場匯率交易日和生效日（結(jié)算日）銀行間同業(yè)清算支付系統(tǒng)（CHIPS）2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院18第五節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易一、遠(yuǎn)期外匯合約二、遠(yuǎn)期外匯合約的報(bào)價(jià)三、升水（premium）與貼水（d

10、iscount）四、應(yīng)用2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院19一、遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期外匯合約是客戶與銀行達(dá)成的一種協(xié)議，要求在將來確定的日期，按事先商定好的匯率買賣一定數(shù)目的外匯。這一商定好的匯率即為遠(yuǎn)期匯率。合約的基本組成部分：交易類型（買還是賣）、貨幣種類、數(shù)額、遠(yuǎn)期匯率、到期日。2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院20一、遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期合約的標(biāo)準(zhǔn)期限一般為：一個(gè)月、兩個(gè)月、三個(gè)月、六個(gè)月、九個(gè)月、十二個(gè)月。（目前最長可達(dá)十年）遠(yuǎn)期合約可分為：直接遠(yuǎn)期合約和外匯掉期合約。2013年國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示：外匯交易中，37.7%是即期交易，41.5%是掉期交易，12.8%是直接遠(yuǎn)期交易。2008浙江工商大

11、學(xué)金融學(xué)院21掉期案例一家日本貿(mào)易公司向美國出口產(chǎn)品，收到貨款500萬美元。該公司需將貨款兌換為日元用于國內(nèi)支出。同時(shí)公司需從美國進(jìn)口原材料，并將于3個(gè)月后支付500萬美元的貨款。此時(shí)，公司可以采取以下措施：需做一筆3個(gè)月美元兌日元掉期外匯買賣：即期賣出500萬美元，買入相應(yīng)的日元，3個(gè)月遠(yuǎn)期買入500萬美元，賣出相應(yīng)的日元。通過上述交易，公司可以軋平其中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 掉期交易只做一筆交易，不必做兩筆，交易成本較低2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院22二、遠(yuǎn)期外匯合約的報(bào)價(jià) 即期匯率 1.8378/82 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 42/44 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 124/132 六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

12、245/263規(guī)則：左低右高往上加，左高右低往下減。規(guī)律：遠(yuǎn)期匯率的買賣差價(jià)一般比即期匯率大，且期限越遠(yuǎn)，差價(jià)越大。 2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院23三、升水（premium）與貼水（discount）當(dāng)外幣在遠(yuǎn)期市場上比在即期市場上價(jià)值更高（低）時(shí)，我們說該貨幣是遠(yuǎn)期升水（貼水）。式中n為遠(yuǎn)期合約的期限。計(jì)算時(shí)注意匯率標(biāo)價(jià)法的轉(zhuǎn)換。12100%n遠(yuǎn)期匯率-即期匯率遠(yuǎn)期升水或貼水（每年）=即期匯率2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院24四、應(yīng)用中國某公司在英國建立一生產(chǎn)廠。該廠從美國購買一批設(shè)備，總價(jià)600萬美元，分四年付清，第一批150萬美元已經(jīng)付清。美國出口商要求以后三次付款附加6%的利息。因該廠

13、收入是英鎊，又擔(dān)心英鎊對(duì)美元貶值，所以決定通過遠(yuǎn)期合約抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院25四、應(yīng)用一年后二年后三年后遠(yuǎn)期匯率1.47美/英1.44美/英1.41美/英應(yīng)支付美元159168.54178.6524遠(yuǎn)期合約金額159168.54178.6524應(yīng)支付英鎊108.1632117.0416126.70382008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院26第六節(jié) 套匯一、簡單套匯二、套算匯率與三角套匯2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院27一、簡單套匯花旗銀行報(bào)價(jià)1.60美元/英鎊，大通銀行報(bào)價(jià)1.61美元/英鎊。套匯機(jī)會(huì)出現(xiàn)。套匯機(jī)會(huì)即使出現(xiàn)也不會(huì)維持多久。2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院28二、套算匯率與三角套匯套算匯率：英鎊的美元價(jià)格為1.60美元，新西蘭元的美元價(jià)格為0.64美元，則英鎊與新西蘭元之間的匯率是多少？三角套匯：花旗銀行報(bào)價(jià)為1.60美元/英鎊，大通銀行報(bào)價(jià)為0.64美元/新西蘭元，新西蘭銀行報(bào)價(jià)為2.60新西蘭元/英鎊。是否存在套匯機(jī)會(huì)？2008浙江工商大學(xué)金融學(xué)院29第七節(jié) 投機(jī)一、即期市場投機(jī)二、遠(yuǎn)期外匯市場投